Vendredi, 25.01.2019
- Thème 1: Fusions et acquisitions - Chasse à la prime systématique
- Thème 2: Netflix - Bien placée dans la course
Fusions et acquisitions
Chasse à la prime systématique
Sur le marché suisse des fusions et des acquisitions, qu’on appelle Mergers & Acquisitions (M&A) dans le jargon professionnel, l’année 2019 a commencé sur un coup d’éclat : le 16 janvier, le groupe de logistique DSV a lancé une offre non contraignante sur Panalpina. Les Danois se sont déclarés prêts à payer en titres et en numéraire en mettant 170 francs par action sur la table. Le prix proposé dépassait ainsi de 24,1% le cours de clôture du titre Panalpina le jour précédant la publication de l’offre.¹ Cet exemple illustre une nouvelle fois le potentiel de gain que recèlent les activités M&A pour les investisseurs. Une chasse aux primes de reprise systématique est possible avec l’Open End PERLES (symbole : MANDAU) sur le Solactive M&A Europa Total Return Index. Ce produit de participation reproduit fidèlement l’indice composé de 40 candidats potentiels au rachat.
De toute évidence, certains investisseurs misent sur l’entrée en jeu d’un autre acquéreur potentiel pour Panalpina. En effet, une semaine après l’offensive de DSV, le cours de l’action de l’entreprise de logistique dépassait de pratiquement sept francs le prix proposé. Kühne+Nagel est considéré comme un candidat possible pour une contre-offre. Le représentant de la branche suisse avait déjà manifesté son intérêt pour Panalpina à l’automne dernier. Interrogée par l’agence de presse Reuters, la société Kühne+Nagel n’a toutefois pas souhaité s’exprimer sur le sujet. (Source : Thomson Reuters, article de presse, 16.01.19)
En tout cas, le fait que DSV cible la mid cap suisse souligne l’intensité des activités sur le marché M&A suisse. Selon une étude récente réalisée par KPMG, le nombre de transactions a progressé l’an dernier de 24,8% pour s’établir à 493. D’après la société de conseil et d’audit, il s’agit là du nombre le plus élevé enregistré depuis le début de l’enquête en 2007. En termes de volumes, les experts constatent même une croissance disproportionnée: ces derniers ont augmenté de 30,9% pour se fixer à 101,5 milliards de dollars américains. Mais cela reste encore loin du record de 2014 avec ses 188,1 milliards de dollars américains. La plus grosse transaction de l’année a impliqué un poids lourd du SMI™ : Novartis a vendu une participation de 36,5% dans une joint-venture commune à son partenaire GlaxoSmithKline pour la somme de 13 milliards de dollars américains. (Source : KPMG, communiqué de presse, 16 janvier 2019) La seule entreprise suisse faisant actuellement partie du M&A Europe Index est issue du même secteur que ces deux grands groupes. Vifor Pharma compte parmi les 40 titres qui réussissent aujourd’hui le processus de sélection en plusieurs étapes. Pour commencer, la méthodologie indicielle définit certains critères dans le domaine de la liquidité commerciale et de la capitalisation de marché. Toutes les actions qui satisfont ces exigences quantitatives sont ensuite examinées au moyen d’indicateurs boursiers connus. Outre les prévisions moyennes des analystes concernant le bénéfice par action pour l’exercice fiscal suivant (FY1 IBES EPS), le ratio cours/valeur comptable (CVC) et la croissance annuelle du chiffre d’affaires doivent être positifs. Les titres qui au regard du CVC sont surévalués par rapport à leur secteur sont exclus. Il en va de même pour les entreprises dont l’évaluation EPS moyenne s’inscrit en-dessous de la médiane du secteur. Parmi les entreprises restantes, les 40 affichant la plus importante croissance de leur chiffre d’affaires entrent dans l’indice sans pondération. Chaque trimestre, Solactive procède à un examen et effectue les adaptations nécessaires le cas échéant – ce faisant, elle restaure l’équipondération des 40 composantes.Opportunités: avec l’Open End PERLES (symbole: MANDAU), une commande suffit pour intégrer dans le portefeuille cette stratégie M&A dynamique ciblant le Vieux Continent. Le produit reproduit passivement le sous-jacent après déduction de la commission de gestion de 0,75% p.a. sans limitation de durée. Les investisseurs profitent également des distributions des actions qu’il contient – les éventuels dividendes nets sont réinvestis dans l’indice.
Risques: les Open End PERLES ne bénéficient d’aucune protection du capital. Il peut y avoir des pertes lorsque l’indice sous-jacent baisse. Il faut également prendre en compte le risque de change, car la monnaie des membres de l’indice peut être différente de celle dans laquelle le certificat présenté est négocié. Par ailleurs, avec les produits structurés, l’investisseur supporte le risque d’émetteur. Cela signifie qu’en cas d’insolvabilité d’UBS SA, le capital investi peut être perdu, indépendamment de l’évolution du sous-jacent.
Vous trouverez davantage de produits UBS et des informations sur les opportunités et les risques à l’adresse ubs.com/keyinvest.
Solactive M&A Europe TR Index vs. EURO STOXX 50™ TR
Index (5 ans, aux fins d’illustration uniquement, données en %)
Après la récente correction boursière, l’indice M&A a perdu son avance de longue date vis-à-vis de l’EURO STOXX 50™ Index mais il pourrait à nouveau se distancer début 2019.
Source: UBS AG, Bloomberg
Valeurs du: 23.01.2019
Solactive M&A Europe TR Index: pondération par pays
Actuellement, ce sont les entreprises françaises qui donnent le ton dans le Solactive M&A Europa TR Index. Sinon, seules les actions allemandes et britanniques enregistrent encore une pondération à deux chiffres en pourcentage.
Source: UBS AG, Bloomberg
Valeurs du: 23.01.2019
¹) La performance passée n’indique pas les résultats futures.
²) Les condition des ETTs sont vérifiés annuellement et peuvent être ajustées avec un délai de 13 mois après la publication.
Open End PERLES sur Solactive M&A Europe Total Return Index
| Symbol | MANDAU |
| SVSP Name | Tracker Certifikat |
| SPVSP Code | 1300 |
| Sous-jacent | Solactive M&A Europe Total Return Index |
| Devise | EUR |
| Rapport de souscription | 1:1 |
| Frais de gestion | 0.75% p.a. |
| Participation | 100% |
| Echéance | Open End |
| Émetteur | UBS AG, London |
| Bid/Ask | EUR 176.20 / 178.00 |
Key facts Solactive M&A Europe Total Return Index
| ISIN | DE000SLA16H5 |
| Sponsor de l’indice | Solactive AG |
| Devise de l’indice | EUR |
| Composants de l’indice | 40 |
| Dividendes | réinvesti (Total Return Index) |
| Prix actuel | 182.10 |
| Sous-jacent / date | 100 / 01.03.2010 |
Vous trouverez davantage de produits UBS et des informations sur les opportunités et les risques à l’adresse ubs.com/keyinvest.
Source: UBS AG, Bloomberg
Valeurs du: 23.01.2019
Apérçu du marché
| Index | Citation | Semaine¹ |
| SMI™ | 8’957.19 | 0.9% |
| SLI™ | 1’390.66 | 1.2% |
| S&P 500™ | 2’638.70 | 0.9% |
| Euro STOXX 50™ | 3’112.13 | 1.1% |
| S&P™ BRIC 40 | 4’025.73 | 0.3% |
| CMCI™ Compos. | 896.53 | 0.4% |
| Gold (troy ounce) | 1’284.00 USD | -0.8% |
¹ Changement basé sur le cours de clôture du jour précédent par rapport au cours de clôture de la semaine dernière.
SMI™ vs. VSMI™ 1 année
L’index VSMI™ est calculé depuis 2005. Il affiche la volatilité des actions inclus dans le SMI™ index. Pour la calculation, un portefeuille est utilisé qui ne réagit qu’au variations de la volatilité au lieu des variations des prix. En le faisant, la méthodologie du VSMI™ utilise la volatilité carré, connu sous le terme variance, des options sur le SMI avec 30 jours jusqu’à l’échéance négociées à la Bourse Eurex.
Source: UBS AG, Bloomberg
Valeurs du: 23.01.2019
Netflix
Bien placée dans la course
Une fois de plus, l’action Netflix tient Wall Street en haleine. Depuis le début de l’année, la valeur du prestataire de vidéos en ligne a gagné 26%. Le titre a ainsi encore consolidé son avance à long terme vis-à-vis du NASDAQ-100 Index (cf. graphique).¹ Même si ce fleuron de la technologie ralentissait le rythme, un rendement latéral attrayant de près de 16% serait possible avec le Kick-In Goal (symbole: KCEFDU). Actuellement 37% séparent le sous-jacent de la barrière.
Depuis des années, Netflix secoue considérablement le secteur des médias. Le prestataire de vidéos en ligne est aujourd’hui même sur le point de remporter le plus important prix cinématographique au monde. En effet, la production Netflix «Roma» est nominée dix fois dans la course aux Oscars de cette année, notamment dans la catégorie du meilleur film. Si le film devait effectivement recevoir le trophée tant convoité, cela constituerait une nouvelle étape importante pour Netflix. (Source : Thomson Reuters, article de presse, 22/01/2019)
Sur le plan opérationnel, l’entreprise a poursuivi sur la voie de la croissance en 2018. Pour le seul quatrième trimestre, Netflix a déclaré 8,8 millions de nouveaux clients payants – un chiffre encore jamais atteint sur un trimestre. Dans l’ensemble, le prestataire compte désormais 139 millions d’abonnés. En revanche, les perspectives de l’entreprise ont suscité peu d’enthousiasme à Wall Street. Pour le premier trimestre en cours, la direction souhaite réaliser un bénéfice de 253 millions de dollars avec un chiffre d’affaires de tout juste 4,5 milliards de dollars. Ces projections restent bien en deçà des attentes des analystes. À la suite de ce message, l’euphorie également suscitée par l’annonce de hausses de prix est quelque peu retombée autour du titre Nasdaq. (Source : Thomson Reuters, article de presse, 18.01.2019)
Opportunités: bien que le Kick-In GOAL (symbole : KCEFDU) ait réussi à regagner du terrain après la reprise du cours de Netflix, la cote du produit structuré s’est établie bien dessous de la barre des 100%. Il en résulte donc une opportunité de rendement légèrement supérieure au coupon. À l’échéance, le Kick-In GOAL laisse entrevoir un rendement de 20,0% p.a. Condition : Netflix ne doit pas atteindre ou franchir la barrière de 208,566 dollars américains. À l’heure actuelle, le sous-jacent dispose d’une marge de sécurité de 36,6%.
Risques: il n’existe aucune protection du capital pour le produit présenté. Si pendant la durée de l’investissement Netflix atteint ou franchit une seule fois le Kick-In Level (barrière), la cote du sous-jacent doit remonter au moins au niveau du Strike Level à l’échéance. Dans le cas contraire, le remboursement sera réduit à hauteur du repli de l’action Netflix. Dans un tel cas, des pertes sont probables. Par ailleurs, avec les produits structurés, l’investisseur supporte le risque d’émetteur. Cela signifie qu’en cas d’insolvabilité d’UBS SA, le capital investi peut être perdu, indépendamment de l’évolution du sous-jacent.
Vous trouverez davantage de produits UBS et des informations sur les opportunités et les risques à l’adresse ubs.com/keyinvest.
Netflix vs. Nasdaq-100 Index
(5 ans, aux fins d’illustration uniquement, données en %)
Source: UBS AG, Bloomberg
Valeurs du: 23.01.2019
10.00% p.a. Kick-In GOAL sur Netflix
| Symbol | KCEFDU |
| SVSP Name | Barrier Reverse Convertible |
| SPVSP Code | 1230 |
| Sous-jacent | Netflix |
| Devise | USD |
| Coupon | 10.00% p.a. |
| Rendement latéraux | 13.93% (18.02% p.a.) |
| Kick-In Level (Distance) | USD 208.566 (35.56%) |
| Echéance | 07.11.2019 |
| Émetteur | UBS AG, London |
| Bid / Ask | 93.14% / 94.14% |
Vous trouverez davantage de produits UBS et des informations sur les opportunités et les risques à l’adresse ubs.com/keyinvest.
Source: UBS AG, Bloomberg
Valeurs du: 23.01.2019
¹) La performance passée n’indique pas les résultats futures.
²) Les condition des ETTs sont vérifiés annuellement et peuvent être ajustées avec un délai de 13 mois après la publication.