8. Juli 2019 – UBS Wochenkommentar Rück-/Ausblick

Zinsen runter, Kurse rauf

Von einer Sommerpause kann an der Börse im Juli noch nicht gesprochen werden. Zahlreiche Ereignisse werden die Kapitalmärkte in diesem Monat noch beschäftigen. Neben den anhaltenden Handelsspannungen zwischen den USA und China sowie dem baldigen Start in die Berichtssaison für das zweite Quartal stehen auch wichtige Entscheidungen der Notenbanken dies- und jenseits des Atlantiks auf dem Programm.

Negative Renditen

Apropos Zinsen: Hierzulande kam es vergangene Woche zu einem historischen Moment. Die Rendite zehnjähriger Schweizer Bundesobligationen ist am Freitag auf ein neues Rekordtief bei minus 0.602 Prozent gefallen. Das letzte Mal, in der Anleger hierzulande nicht dafür zahlen mussten, um eine zehnjährige Obligation zu zeichnen, war am 26. November 2018. (Quelle: SNB, Statistik, 05.07.2019) Während am Bondmarkt also derzeit nichts zu holen ist, ging es am Aktienmarkt weiter nach oben. Der SMI markierte ein Rekordhoch bei 10’091 Punkten.*

Die Schweiz steht mit den Minuszinsen aber nicht alleine da, auch bei unseren Nachbarn in Deutschland befindet sich die zehnjährige Anleiherendite im negativen Bereich. Eine schnelle Entspannung ist in diesem Bereich nicht zu erwarten. Im Gegenteil: Marktteilnehmer bereiten sich gerade darauf vor, dass die Zinsen weiter sinken werden. Hierzulande wird die Wahrscheinlichkeit einer Senkung Ende des Monats durch die EZB auf knapp 50 Prozent taxiert. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 06.07.19). Wichtige Hinweise darauf könnte es bereits diesen Donnerstag geben, wenn die Zentralbank das Protokoll ihrer jüngsten geldpolitischen Beratungen offenlegen wird.

Das Dilemma des Fed

Eine vergleichbare Situation zeigt sich in den USA. Auch hier werden Investoren das am Mittwoch anstehende Fed-Sitzungsprotokoll aufmerksam studieren. Galt vor kurzem eine Zinssenkung Ende Juli noch als ausgemachte Sache, hat sich das Blatt durch die jüngsten Arbeitsmarktdaten etwas verändert. Im Juni wurden 224’000 neue Stellen in den USA geschaffen und damit deutlich mehr als erwartet. Von Reuters befragte Ökonomen hatten lediglich mit 160’000 gerechnet. Das raubt den Zinssenkungsfantasien etwas den Nährboden. Auf der anderen Seite werden sich die Notenbanker wohl kaum wegen eines guten Monats auf dem Arbeitsmarkt in ihrer langfristigen Zinsstrategie beeinflussen lassen. Nicht grundlos hatte das Fed zuletzt ihre Befürchtung über eine mögliche Wachstumsverlangsamung durch den Zollstreit deutlich gemacht. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 06.07.19)

Bilanzsaison rollt an

Für steigenden Gesprächsstoff sorgen auch die Unternehmen allmählich wieder. Bereits in dieser Woche wird mit dem US-Getränkehersteller PepsiCo (9. Juli) ein US-Blue-Chip seine Bücher öffnen. Hierzulande gewährt «Schoggi»-Spezialist Barry Callebaut am Donnerstag Einblick in den Geschäftsverlauf. Spätestens am 17. Juli läutet dann der Aluminiumriese Alcoa endgültig die globale Berichtssaison für das zweite Quartal ein.

Die Quartalsberichte könnten den Märkten durchaus Schwung verleihen, denn zuletzt sind die Erwartungen deutlich gefallen. So rechnet der Analystenkonsens derzeit beim S&P 500 mit einem Rückgang der Gewinne um 2.6 Prozent. Ende März lag die Schätzung noch erst bei Minus 0.5 Prozent. Sollten die Experten mit ihrer Einschätzung Recht bekommen, wäre dies das erste Mal seit Anfang 2016, dass der S&P 500 in zwei aufeinanderfolgenden Quartalen einen Gewinnschwund erleiden würde. Aktuell wird nur für fünf Sektoren ein Ergebniswachstum gegenüber dem Vorjahr prognostiziert – angeführt von den Sektoren Versorger und Gesundheitswesen. Sechs Branchen sollen dagegen kleinere Brötchen backen. Auch für das dritte Quartal überwiegt aktuell der Pessimismus. Ein halbes Prozent soll es mit den Gewinnen nach unten gehen, ehe im Schlussviertel dann das Wachstum wieder Fahrt aufnehmen wird. Für das Gesamtjahr liegen die durchschnittlichen Erwartungen bei einem Plus von 2.6 Prozent. (Quelle: Factset, Earnings Insight, 03.07.2019)

S&P 500: Erwartetes Gewinn- und Umsatzwachstum

Quelle: Factset

*¹) Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

Wichtige Unternehmens- und Wirtschaftstermine

Quelle: Thomson Reuters

Weitere Blogeinträge: