6. Juli 2020 – UBS Thema im Fokus

Das „V“ bleibt in aller Munde

Seit 1939 erstellt die US-Regierung die so genannten „Nonfarm payrolls“. Heute zählt der monatliche Arbeitsmarktbericht zu den am meisten beachteten Konjunkturindikatoren. Traditionell wird der Report am ersten Freitag eines Monats publiziert. Wegen dem Unabhängigkeitstag legte Washington die aktuellen Zahlen bereits am vergangenen Donnerstag vor. Im Juni 2020 sind in den USA ausserhalb der Landwirtschaft 4.8 Millionen neue Stellen entstanden – der höchste Wert seit es die Erhebung gibt. Von der Nachrichtenagentur Reuters befragte Analysten hatten im Schnitt mit lediglich drei Millionen zusätzlichen Jobs gerechnet. Die Arbeitslosenrate fiel auf 11.1 Prozent nach 13.3 Prozent im Vormonat.

Obwohl auch schon im Mai 2020 knapp 2.7 Millionen Stellen und damit deutlich mehr als erwartet aufgebaut worden waren, fehlen in den Staaten im Vergleich zum Vorkrisenniveau noch immer 14.7 Millionen Arbeitsplätze. Der durch das Coronavirus ausgelöste Lockdown hatte dazu geführt, dass allein im April 2020 20.8 Millionen Menschen ihre Anstellung verloren. Die Arbeitslosenrate lag noch im Februar bei tiefen 3.5 Prozent. Da die aktuellen Zahlen Mitte Juni ermittelt wurden, konnte sich der jüngste Anstieg der Corona-Neuinfektionen noch nicht bemerkbar machen. Insofern muss sich erst zeigen, ob sich der jüngste Stellenaufbau in den Staaten im Juli fortsetzt. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 02.07.2020)

Schwungvoller Start in das zweite Semester

Ungeachtet dessen hat der Bericht an der Wall Street die Hoffnung auf eine v-förmige Erholung der Wirtschaft scheinbar gestärkt. Zu Beginn des zweiten Semesters setzte der US-Aktienmarkt die diesem Buchstaben gleichende Kursentwicklung fort. Zu beachten war hierbei der NASDAQ®-100 Index: An den ersten beiden Handelstagen im Juli erreichte der Benchmark für die US-Technologiebörse neue Rekordkurse und brach damit nach oben über die runde Marke von 10‘000 Punkten aus (siehe Chart). Der S&P 500® liess die 3‘000er-Schwelle hinter sich. Allerdings trennen den US-Leitindex noch gut acht Prozent vom Allzeithoch.*

Zudem steuert die Wall Street auf die nächste Berichtssaison zu. Wenig überraschend haben Analysten ihre Erwartungen an die US-Konzerne deutlich zurückgeschraubt. Momentan indiziert der von Factset ermittelte Konsens für das zweite Quartal 2020 im S&P 500® einen Gewinnrückgang von 43.8 Prozent. Ende März rechneten die Experten damit, dass die Indexmitglieder zusammen „nur“ 13.6 Prozent weniger verdienen als im Vorjahreszeitraum. Besonders grosse Abstriche machten die Analysten in der Zwischenzeit an ihren Schätzungen für die Sektoren Energie, diskretionäre Konsumgüter sowie die Industrieunternehmen. Sollte sich der aktuelle Konsens als richtig erweisen, hätte der S&P 500® von April bis Juni 2020 den stärksten Gewinnrückgang seit dem vierten Quartal 2008 verzeichnet.

Überdurchschnittliches Bewertungsniveau

Die Kombination aus rückläufigen Ergebniserwartungen und steigenden Kursen hat markante Folgen für die Aktienbewertung: Im Zuge des Corona-Ausverkaufs war das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) auf Basis des für die kommenden zwölf Monate erwarteten Profits zunächst auf rund 13 geschrumpft. Mittlerweile taxiert Factset die Kennzahl auf 21.8. Das KGV übertrifft damit sowohl den fünfjährigen Durchschnitt (16.9) als auch den Mittelwert für einen Zeitraum von zehn Jahren (15.2) deutlich. (Quelle: Factset, „Earnings Insight“, 02.07.2020)

Eine Alternative zum Direktinvestment an der Wall Street bietet der Callable Kick-In GOAL (Symbol: KGTIDU)** auf Alphabet, Apple und Facebook. Die drei Basiswerte zählen sowohl im NASDAQ®-100 als auch im S&P 500® zu den Schwergewichten. Selbst wenn die Rallye am US-Aktienmarkt nicht weitergeht, ist mit dem Zeichnungsprodukt eine Rendite von 9.75 Prozent p.a. möglich. Diese dem Coupon entsprechende Rendite ist durch eine Barriere bei 55 Prozent der Anfangsfixierung teilgeschützt. Das Produkt ist jedoch nicht kapitalgeschützt: notiert einer der Basiswerte während der Laufzeit einmal auf oder unter der Barriere, sind Verluste wahrscheinlich. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

NASDAQ®-100 Index (5 Jahre, in Indexpunkten)*

Stand: 03.07.2020; Quelle: Bloomberg
* Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
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