In der Goldbranche ist derzeit viel Bewegung. So verkaufte Branchenprimus Newmont Goldcorp seine Red-Lake-Mine an Evoltuin Mining. Die chinesische Zijin Ming griff nach Continental Gold und Barrick Gold, die 2018 mit Randgold Sources fusionierte, trennte sich Ende letzten Jahres von ihrem Anteil an der Kalgoorlie-Super-Pit-Mine. Diese Deals zeigen, dass in dem Sektor derzeit eine Konsolidierung stattfinden könnte. Nach Angaben von Refinitiv Eikon wurden im vergangenen Jahr 348 Transaktionen im Wert von mehr als 30.5 Milliarden US-Dollar abgeschlossen. Das entspricht nicht nur einem Anstieg von 10.8 Milliarden US-Dollar im Vergleich zum Vorjahr, sondern übertrifft auch die Bestmarke von 25.7 Milliarden US-Dollar aus dem Jahr 2010. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 04.12.2019)
 
Die immer knapper werdenden Goldreserven sowie die zunehmenden Förderkosten sind ein Grund für die steigende Anzahl von Fusionen. Zudem kommt es verstärkt zu Allianzen. So haben sich die beiden Branchengrössen Barrick Gold und Newmont Mitte vergangenen Jahres auf ein Joint Venture geeinigt. Barrick erwartet dadurch Einsparungen in den ersten fünf Jahren ab 2020 von bis zu 500 Millionen US-Dollar pro Jahr. (Quelle: Barrick Gold, Pressemitteilung, 01.07.2019) Dass der Konzern dem Druck auf der Kostenseite standhalten kann, zeigt der jüngste Zwischenbericht. Barrick konnte sein Ergebnis im dritten Quartal 2019 nahezu verdoppeln.  In die Hände spielt den Goldminen zudem der steigende Preis für Gold, das in Zeiten politischer und wirtschaftlicher Unsicherheiten als sicherer Hafen gilt. Auf Sicht von einem Jahr verteuerte sich das Edelmetall um 21.3 Prozent und notiert so hoch wie seit April 2013 nicht mehr.¹ Ganz aktuell profitiert das «Krisenmetall» vom Konfliktzwischen den USA und dem Iran. Darüber hinaus begünstigen konjunkturelle Unsicherheiten sowie das niedrige Zinsniveau das Umfeld für Goldanleger.

Die für ihre Grafik- und Bildbearbeitungsprogramme bekannte Firma Adobe hat ihre Transformation zum Cloud-Unternehmen längst hinter sich. Setzten die Kalifornier lange Zeit auf den Verkauf von Lizenzen, wandelte sich das Geschäft 2011 mit der ersten Vorstellung der «Creative Cloud». Damit erfolgte die Umstellung der Abrechnung vom Kauf auf ein Software-Mietmodell. Die jüngsten Zahlen unterstreichen den Erfolg von Adobe: Im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2018/ 19 (30. November) legte der Umsatz um 21 Prozent zu, das Nettoergebnis zog sogar um mehr als ein Viertel an. Mit beiden Ergebnissen konnte Adobe die Erwartungen übertreffen. Für das laufende erste Quartal erwartet der Konzern einen Umsatz von 3.04 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 19 Prozent im Vergleich zum Vorjahreszeitraum. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 12.12.2019)
 
Auch Oracle hat vergangene Woche seine Zwischenbilanz präsentiert und konnte im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2019/20 (31. Mai) die Gewinnerwartungen übertreffen. An den Umsatzprognosen schrammte der Softwareriese allerdings vorbei. Oracle ist erst spät in die Cloud eingestiegen und tut sich daher schwer, verlorenes Terrain zurückzugewinnen. Die Firma mit Sitz im Silicon Valley will aber weiterhin diesen Bereich ausbauen und kündigte an, 2’000 zusätzliche Mitarbeiter einzustellen, um besser mit Konkurrenten wie Amazon Web Services und Microsoft mithalten zu können. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 12.12.2019)
 
Branchenprimus Amazon spürt aber ebenfalls den harten Wettbewerb. Im dritten Quartal ging das Wachstumstempo der Sparte Amazon Web Services von 46 Prozent im Vorjahr auf 35 Prozent zurück. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 25.10.2019) Dagegen konnte Microsoft, die sich mit der Datenwolke aus der Abhängigkeit von Windows gelöst haben, zuletzt Erfolge feiern. Von Juli bis September kletterte der Umsatz der Cloud-Plattform Azure um 59 Prozent empor. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 27.10.2019)

Konzerne wie Novartis oder Pfizer investieren Milliarden, um in der aussichtsreichen Gentherapie vorne mit dabei zu sein. Selbst die US-Arzneimittelbehörde FDA hilft angesichts der lebensverändernden Möglichkeiten, die Markteinführung von Behandlungen zu beschleunigen. Mit «Zolgensma» gegen eine seltene Muskel-erkrankung hat Novartis bereits ein Produkt am Start. Zudem möchten die Basler 2020 die Herstellung ihrer Zelltherapie «Kymriah» gegen Krebs aufnehmen. Dazu steckt der Konzern 90 Millionen US-Dollar in die Produktion in der Nordschweiz. Kymriah soll sich zu einem Blockbuster entwickeln. Letztendlich peilt Novartis mit seinen Zell- und Gentherapien einen Anteil von 15 Prozent an den Konzernerlösen an. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 28.11.2019) Positiv für Novartis ist, dass die Krankenkassen seit neuestem hierzulande die teure CAR-T-Zelltherapie für Krebspatienten vergüten. (Quelle: AWP, Medienbericht, 06.12.2019)Um Versorgungsengpässe zu vermeiden, nehmen die Firmen viel Geld in die Hand. Elf Arzneimittelhersteller haben seit 2018 zusammen zwei Milliarden US-Dollar für die Gentherapie-Herstellung bereitgestellt. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 27.11.2019)
 
Die FDA geht davon aus, dass bis 2025 jährlich 10 bis 20 neue Zell- und Gentherapien zugelassen werden. Das Marktpotenzial der neuen Behandlungsmethoden ist enorm. Nach Schätzungen von UBS GWM können die ersten marktfähigen Therapien einen Gesamtumsatz von mehr als 20 Milliarden US-Dollar erreichen. Der Umfang könnte sich noch vergrössern, sobald es neue positive klinische Daten gibt. (Quelle: UBS GWM, Längerfristige Anlagen, 12.11.2019)
 
Für den Gesundheitssektor spricht derzeit auch, dass sich Konzerne wie Novartis und Roche zu Preissenkungen für Medikamente in China durchgerungen haben. Das Duo hat die Preise für einige ihrer neuesten Arzneimittel um durchschnittlich 61 Prozent reduziert. Dadurch haben diese Mittel die Chance auf Zahlungsleistungen durch die Regierung in Peking. Folglich könnte der Absatz in kleineren und ärmeren Städten anziehen. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 28.11.2019)

Kurzfristige Prognosen sind angesichts der bevorstehenden politischen Entscheidungen wie dem Brexit, dem Handelskonflikt zwischen den USA und China sowie den US-Wahlen im November 2020 kein einfaches Unterfangen. Derzeit steht die Weltwirtschaft kurz vor dem Abschluss ihres zehnten Wachstumsjahres in Folge mit einer Steigerung von mehr als drei Prozent. Doch das Tempo droht abzunehmen. UBS GWM geht in ihrem Basisszenario davon aus, dass sich das erwartete Plus von 3.1 Prozent in 2019 auf 3.0 Prozent im kommenden Jahr 2020 reduzieren wird. Schuld daran haben die Industrieländer, denen die Experten eine deutlich langsamere Gangart vorhersagen. Das Wachstum soll dort von 1.6 auf 1.1 Prozent abnehmen. Aus diesem Grund hebt der Bericht «Year Ahead» Qualitäts- und Dividendenaktien sowie binnen- und konsumorientierte Unternehmen, die weniger abhängig vom Handel und von Geschäftsausgaben sind, hervor.
 
Die GWM-Experten nutzen den Wechsel ins neue Jahrzehnt auch, um einen mittelfristigen Blick nach vorne zu werfen: «Wir stehen am Beginn eines Jahrzehnts der Transformation, in dem neue Gewinner und Verlierer die Art und Weise verändern könnten, wie Anleger ihr Geld investieren», heisst es in der Studie. Zu den grundlegenden Veränderungen zählen Innovationen in den Bereichen Nachhaltigkeit und Technologie. So soll sich beispielsweise die Zahl der Internetnutzer in den 2020er-Jahren von 4.3 auf 7.5 Milliarden erhöhen.
 
Zu einer Vielzahl von Neuerungen kommt es derzeit beispielsweise im Finanzbereich. Digital Payment, Kryptowährungen oder auch alternative Finanzierungen, der Innovationsdrang der Unternehmen in diesem Segment ist enorm. Nach Berechnungen von KPMG haben sich die weltweiten FinTech-Investitionen zwischen 2013 und 2018 nahezu versechsfacht und erreichten im vergangenen Jahr einen Rekordwert von 111.8 Milliarden US-Dollar. Auch die «Big Techs» möchten sich ein Stück vom Kuchen abschneiden. So plant Google derzeit seinen Finanzbereich auszubauen und in Zusammenarbeit mit der Citigroup eigene Girokonten anzubieten. (Quelle: FAZ, Medienbericht, 13.11.2019)

Um für das heilige Fest bestens gerüstet zu sein, haben die Hersteller von Video-Games zuletzt zahlreiche Neuigkeiten auf den Markt gebracht. Beispielsweise launchte Activision eine neue Version des Ego-Shooter-Spiels «Call of Duty» und bei Electronic Arts kam «Star Wars Jedi» dazu. Darüber hinaus setzen die grossen Publisher immer stärker auf Abomodelle. So hat EA in dieser Woche das Adventure-Game «Darksiders 3» für die XBox auf dem Markt gebracht. Ein Blick in die Bücher der Gaming-Konzerne zeigt, dass die Nachfrage hoch ist. So steigerte EA seinen Umsatz im ersten Halbjahr des Geschäftsjahres 2019/20 um 5.3 Prozent, der operative Gewinn legte sogar mehr als ein Fünftel zu. (Quelle: EA, Halbjahresbericht, 29.10.2019) Konkurrent Activision musste dagegen im laufenden Jahr bis dato kleinere Brötchen backen, Umsatz und Gewinn waren rückläufig. Allerdings rechnetder von Thomson Reuters veröffentlichte Analystenkonsens für 2019 mit einem Plus beim Ergebnis je Aktie von 11.5 Prozent.
 
Während die einen den Spieltrieb befriedigen, sorgen andere für das leibliche Wohl. Hoch im Kurs stehen dabei Süssigkeiten. 10.3 Kilogramm Schokolade hat im Durchschnitt jeder Schweizer im vergangenen Jahr verspeist. (Quelle: Statista, März 2019) Das freut Unternehmen wie Barry Callebaut sowie den Edel-Schoggi-Produzenten Lindt & Sprüngli. Letztgenannter verkaufte im ersten Halbjahr für 1.76 Milliarden Franken Naschereien, was einem organischen Wachstum von 6.2 Prozent entspricht. Vor allem in den USA war Lindt sehr erfolgreich. (Quelle: Lindt & Sprüngli, Pressemitteilung, 23.07.2019) Die USA ist zudem der weltgrösste Markt für Süsswaren. Davon profitiert auch Mondelez. Nach florierenden Geschäften im dritten Quartal hob der US-Konzern sein Erlösziel für 2019 an. Der für seine Oreo-Kekse bekannte Hersteller ist derzeit vor allem in China erfolgreich. Insgesamt legte der Umsatz in den Schwellenländern im dritten Quartal um überdurchschnittliche 6.6 Prozent zu. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 29.10.2019)

Anfang Woche sorgte die People’s Bank of China (PBOC) für eine faustdicke Überraschung. Sie setzte den Zins für kurzfristige Kredite von 2.55 Prozent auf 2.50 Prozent zurück. Damit hat die PBOC zum ersten Mal seit mehr als vier Jahren einen wichtigen Zinssatz nach unten geschraubt. Die Zentralbank reagierte mit diesem Schritt auf die Konjunkturflaute. Im vergangenen Quartal hatte die chinesische Wirtschaft nur noch um 6.0 Prozent expandiert – die geringste Wachstumsrate seit rund drei Jahrzehnten. Als ein Hauptgrund für das gedrosselte Tempo des wichtigsten Schwellenlandes gilt der Handelskrieg mit den USA. Nach der überraschenden Zinssenkung machte sich an den Kapitalmärkten die Hoffnung breit, dass Peking der Konjunktur sowohl mit einer lockeren Geldpolitik als auch fiskalischen Stimulierungsmassnahmen weiterhin unter die Arme greifen wird. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 18.11.2019)
 
Schon vor dem PBOC-Vorstoss hatte UBS CIO GWM ein derartiges Szenario auf dem Zettel. Nach Ansicht der Analysten besteht in China eine Wahrscheinlichkeit von 70Prozent für eine weitere Lockerung der Fiskal- und Geldpolitik. Auf diese Weise könnte Peking den laufenden Abschwung dämpfen. Als ein zentrales Risiko bezeichnet CIO GWM nach wie vor den Handelsstreit. Mit einer Wahrscheinlichkeit von 25 Prozent könnte es hier zu einer Eskalation kommen. In ihrem Basisszenario gehen die Experten aber von einer Teil-Einigung aus. Noch im laufenden Monat könnte ein Abkommen unterzeichnet werden, welches unter anderem einen Aufschub für die ab Dezember geplanten Strafzölle umfasst. (Quelle: UBS CIO GWM, UBS House View, Monthly Base December 2019, 14.11.2019)
 
Positive Signale kamen zuletzt auch von den chinesischen Unternehmen. Laut UBS CIO GWM haben sie für das dritte Quartal 2019 über den Erwartungen liegende Ergebnisse gemeldet. Gerade wegen der zahlreichen Negativschlagzeilen der vergangenen Monate war das für die Experten eine echte Überraschung. Ihnen zufolge ragten die Sektoren Technologie-Hardware, Haushaltsgeräte und Finanzen während der chinesischen Berichtssaison heraus. (Quelle: UBS CIO GWM, CIO Global Blog, «Good vibes from China’s earnings season», 13.11.2019)

Seien es Medikamente, Elektronikgeräte, Baustoffe oder Autos: Die Erzeugnisse des Chemiesektors kommen in vielen Wirtschaftsgütern zum Einsatz. Entsprechend abhängig ist diese Branche vom konjunkturellen Auf und Ab. Bekanntlich haben insbesondere der Handelsstreit zwischen den USA und China sowie die ungelöste Brexit-Frage die Weltwirtschaft ausgebremst. «Im bisherigen Jahresverlauf mussten – mit Ausnahme der Bauindustrie – fast alle Kundenindustrien ihre Produktion drosseln», stellt Henrik Meincke, Chefvolkswirt beim deutschen Verband der Chemischen Industrie (VCI) fest.  (Quelle: VCI, «Chemiekonjunktur – Licht und Schatten in den Abnehmerbranchen der Chemie», 20.10.2019)
 
In der jüngsten Berichtssaison hat sich diese Einschätzung bestätigt. Beispiel BASF: Für 2019 rechnet das europäische Branchenschwergewicht mit einem leichten Umsatzrückgang. Gleichzeitig soll der bereinigte operative Gewinn um bis zu 30 Prozent einbrechen. Während BASF die Prognose bereits im Sommer nach unten angepasst hatte, konnte der Konzern mit den Zahlen für das dritte Quartal positiv überraschen. Der Profit gab von Juli bis September weniger stark nach, als  von Analysten durchschnittlich erwartet. Neben einer starken Nachfrage nach Katalysatoren in China und Indien half dem Unternehmen die Erholung des Agrargeschäfts. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 24.10.2019)
 
Licht und Schatten enthielt der Zwischenbericht von Clariant. Zwar verfehlte der Spezialchemiehersteller im dritten Quartal mit Umsatz und Ergebnis die Erwartungen. Doch stellte CFO Patrick Jany für das kommende Jahr eine Stabilisierung des Geschäfts in Aussicht. Gleichzeitig hält Clariant an der Zielsetzung für 2021 fest. Die Basler möchten überdurchschnittlich wachsen, die Profitabilität steigern und ihre Cashflow-Generierung stärken. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 30.10.2019) Auch bei Givaudan hat die mittelfristige Zielsetzung Bestand. Generell zeigt sich der Aromen- und Dufthersteller relativ immun gegen das schwierige Umfeld. In den ersten neuen Monaten 2019 verbuchte Givaudan auf vergleichbarer Basis ein Umsatzwachstum von 6.4 Prozent auf knapp 4.7 Milliarden Franken. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 10.10.2019)

In der letzten Oktoberwoche ging es an der Wall Street hoch her. Am Mittwoch  rückte die US-Notenbank mit ihrem Zinsentscheid in den Fokus. Wie erwartet hat das Fed den Leitsatz um 25 Basispunkte auf die neue Spanne von 1.50 bis 1.75 Prozent reduziert. Nachdem der Offenmarktausschuss den Zins nun an drei Sitzungen nacheinander gesenkt hat, sieht es nach einer Pause aus. Zunächst möchte das Fed jedenfalls den weiteren Konjunkturverlauf beobachten. Anschliessend wird beurteilt, wie der angemessene Pfad für die Zinsen gestaltet werden soll. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 30.10.2019)
 
Für Kauflaune sorgt an der Wall Street auch die mögliche Entspannung im Handelsstreit. Gemäss Thomson Reuters wird allgemein erwartet dass die USA und China vor dem Abschluss eines Teilabkommens stehen. Es könnte die Aufhebung der Zölle auf chinesische Importe wie Mobiltelefone, Laptops und Spielzeug enthalten. Eigentlich sollten diese ab dem 15. Dezember greifen. Noch im Novemberkönnten US-Präsident Donald Trump und Chinas Staatspräsident Xi Jinping das «Phase 1»-Abkommen unterzeichnen. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 05.11.2019)
 
Ein dritter kurstreibender Faktor ist die Berichtssaison. Laut Factset lagen per 1. November die Zwischenberichte von 71 Prozent der Unternehmen aus dem S&P 500™ vor. Davon wiederum haben 76 Prozent beim Gewinn je Aktie die Erwartungen des Marktes übertroffen. Analysten gehen jetzt im Schnitt davon aus, dass der US-Leitindex im dritten Quartal 2019 einen Gewinnrückgang von 2.7 Prozent verzeichnet hat. Ende September hatten sie noch mit einem Schrumpfen der Ergebnisse um 4.1 Prozent gerechnet. Einen gehörigen Anteil an der Aufwärtsrevision hat Apple. Der Technologieriese hat im abgelaufenen Vierteljahr mit einem Ergebnis je Aktie von 3.03 US-Dollar den Konsens um 20 US-Cent übertroffen. (Quelle: Factset, Earnings Insight, 01.11.2019) 

Vor wenigen Tagen hat der gemessen am Börsenwert grösste Industriekonzern der Schweiz Zahlen für das dritte Quartal 2019 präsentiert. Beim Blick auf den Zwischenbericht von ABB sind die Folgen der konjunkturellen Eintrübung unübersehbar. Auf vergleichbarer Basis nahm der Auftragseingang um ein Prozent auf knapp 6.7 Milliarden US-Dollar ab. Vor allem im Bereich Robotik und Fertigungsautomation hielten sich die häufig aus dem Automobilsektor kommenden Kunden zurück. In diesem Segment brach der Auftragseingang um 16 Prozent ein. Zwar lag der Konzerngewinn mit 515 Millionen US-Dollar 15 Prozent unter dem Vorjahresniveau. Doch hatten Analysten im Schnitt mit einem noch deutlich stärkeren Rückgang auf 363 Millionen US-Dollar gerechnet. Neben dieser Überraschung kam die bestätigte Prognose an der Börse gut an. ABB plant für 2019 mit einem moderaten Umsatzwachstum und möchte gleichzeitig die operative Betriebsgewinn-Marge verbessern. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 23.10.2019)
 
Mit Schneider Electric hat ein weiteres Schwergewicht aus dem STOXX™ Europe 600 Industrial Goods & Services Net Return Index die Erwartungen übertroffen. Der Spezialist für Energie- und Automatisierungslösungen erzielte im dritten Quartal ein organisches Umsatzwachstum von 3.1 Prozent auf knapp 6.65 Milliarden Euro. Der Konsens war bei 6.61 Milliarden Euro gelegen. Wie ABB hielt auch Schneider Electric an der Prognose fest. Für das Gesamtjahr streben die Franzosen unter anderem eine organische Umsatzsteigerung von vier bis fünf Prozent an. Dabei unterstellen sie, dass China trotz Handelsstreit ein Wachstumsmarkt bleibt. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 24.10.2019)

Generell ist es aufgrund der aktuellen Unsicherheiten in Bezug auf eine sich abschwächende Konjunktur sowie dem wachsenden Protektionismus im Welthandel bei Merger & Acquisitions (M&A) zuletzt ruhiger geworden. In Europa gingen die Deals im ersten Halbjahr 2019 um 14 Prozent auf 3’488 zurück. Doch es gibt Licht am Horizont: Nach einer Umfrage von CMS und Mergermarket gehen 57 Prozent der Befragten davon aus, dass die Anzahl der grenzübergreifenden Transaktionen in den nächsten zwölf Monaten zunehmen wird. «Ungeachtet der geopolitischen und marktbezogenen Unwägbarkeiten bieten sich noch immer zahlreiche Chancen für Deals», sagt Stefan Brunnschweiler von CMS. (Quelle: CMS/Mergermarket, „European M&A Outlook“, September 2019).
 
Dass es sich lohnen kann, auf Übernahmeziele zu setzen, zeigen die beiden Eingangs erwähnten Beispiele. Bei Axel Springer lag die Offerte von KKR mit 63 Euro je Aktie 40 Prozent über dem Kurs, bevor erste Spekulationen die Runde machten.¹
 
Dass M&A-Ziele oft bereits vor einem tatsächlichen Angebot ansehnliche Kursanstiege verzeichnen, zeigt beispielsweise die heimische Vifor Pharma. Die Firma wird bereits seit längerem als Kandidat gehandelt und verteuerte sich alleine in diesem Jahr um 43 Prozent.¹ (Quelle: NZZ, Medienbericht, 14.03.2019) Manchmal reicht aber auch schon eine Teilübernahme, um Schwung in einen Titel zu bekommen. Ein gutes Beispiel ist Dialog Semiconductor. Vor rund einem Jahr hat Apple für mehrere hundert Millionen US-Dollar einen Bereich des Chip-Spezialisten gekauft. (Quelle: Dialog Semiconductor, Pressemitteilung, 11.10.2018) Der Dialog-Kurs konnte sich in den vergangenen zwölf Monaten nahezu verdoppeln.¹
 
Die genannten Unternehmen befinden sich allesamt im Solactive M&A Europe Index. In einem mehrstufigen Verfahren versuchen die Experten stets die aussichtsreichsten Übernahmeziele zu finden. Zuerst müssen quantitative Anforderungen beim täglichen Handelsumsatz sowie der Marktkapitalisierung erfüllt werden. Im nächsten Schritt werden die Unternehmen auf mehrere qualitative Kennziffern hin geprüft. Dazu zählt der Gewinn je Aktie, das Kurs-Buchwert-Verhältnis sowie das Umsatzwachstum. Von den übrig gebliebenen Titeln ziehen die 40 Unternehmen mit dem niedrigsten Börsenwert gleichgewichtet in den Index ein. Solactive hält durch eine vierteljährliche Überprüfung die Zusammensetzung frisch.