16. Dezember 2024

Finale furioso

Damit hätte die Mehrheit der Ökonomen nicht gerechnet: Die Schweizerische Nationalbank (SNB) hat ihren Leitsatz um 50 Basispunkte auf 0.50 Prozent gekürzt. „Mit unserer heutigen Lockerung der Geldpolitik wirken wir dem gesunkenen Inflationsdruck entgegen“, erklärte der neue SNB-Präsident, Martin Schlegel, den Beschluss. Das von ihm seit Anfang Oktober geleitete Präsidium behält ausserdem die Währungsmärkte im Blick. „Ein wichtiger Faktor bleibt dabei die Entwicklung des Frankens“, sagte Schlegel. Vor diesem Hintergrund signalisierte er die Bereitschaft, die Geldpolitik weiter zu lockern – selbst Negativzinsen schliesst der neue SNB-Präsident nicht aus. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 12.12.2024)

Wenige Stunden nach der Nationalbank hat die EZB ihren Einlagensatz – wie erwartet – um 25 Basispunkte auf 3.00 Prozent zurückgeschraubt. Mit der vierten Zinssenkung seit Juni 2024 reagierte die Europäische Zentralbank auf die nachlassende Teuerung sowie eine maue Konjunktur. Wie gewohnt legten sich die Verantwortlichen nicht auf den weiteren Zinspfad fest. Beim Bemühen, die Inflation im Bereich des mittelfristigen Zielwertes von zwei Prozent zu stabilisieren, bleibt die Datenlage richtungsweisend. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 12.12.2024)

Geldpolitische Pausen?

Während SNB und EZB ihre Sitzungen für 2024 abgeschlossen haben, kommen die Währungshüter in den USA, Japan und Grossbritannien noch zu finalen Beratungen zusammen. Den Anfang macht das Fed. Am morgigen Dienstag startet eine zweitägige Sitzung des Offenmarktausschusses. Die Märkte gehen fest davon aus, dass das Fed am Mittwoch eine Zinssenkung von 25 Basispunkten verkündet. Gross ist das Rätselraten dagegen, was die weitere Gangart anbelangt. Der Arbeitsmarkt entwickelt sich in den Staaten robust. Darüber hinaus könnte die Rückkehr von Donald Trump in das Weisse Haus die Inflation anschieben. Bekanntlich möchte der nächste US-Präsident die Wirtschaft mit Zöllen vor der Konkurrenz aus dem Ausland schützen. Gut eine Woche nach der Amtseinführung von Donald Trump steht am 28. Januar 2025 die erste Fed-Sitzung des kommenden Jahres an. Momentan erwarten die Märkte als Ergebnis dieser Beratungen eine Zinspause. (Quellen: Reuters, Medienbericht, 13.12.2024, CME FedWatch Tool, Abfrage am 16.12.2024)

Am Donnerstag schliessen Bank of Japan (BoJ) und Bank of England (BoJ) ein spannendes und abwechslungsreiches Jahr der Geldpolitik ab. Beide Institutionen könnten die Füsse stillhalten. Für Japan sehen die Märkte nur eine Wahrscheinlichkeit von 23 Prozent für eine weitere Zinserhöhung. Derweil geht der Konsens davon aus, dass die BoE zunächst keine abermalige Senkung ihrer Schlüsselrate beschliesst. Allerdings könnten die jüngsten Wirtschaftsdaten Zweifel an ihrem vorsichtigen Lockerungskurs säen. Das britische Bruttoinlandsprodukt ist im Oktober 2024 überraschend um 0.1 Prozent geschrumpft. Von Reuters befragte Ökonomen hatten mit einem Wachstum von 0.1 Prozent gerechnet. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 13.12.2024)

News from London

Auch aus dem Unternehmenssektor kommen auf der Zielgeraden des Börsenjahres 2024 noch vereinzelte Nachrichten. Swiss Re hat am vergangenen Freitag in London eine Investorenveranstaltung ausgerichtet. Zu diesem Anlass legte das Management ein Gewinnziel für 2025 vor. Der Rückversicherer möchte im kommenden Jahr einen Überschuss von mehr als 4.4 Milliarden US-Dollar erwirtschaften. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 13.12.2024) An der Börse kam das gut an: Vor dem Wochenende setzte sich Swiss Re mit einem Kursplus von 4.5 Prozent an die Spitze des SMI®.*

Überholmanöver auf der Zielgeraden

Im Jahresranking 2024 schob sich die Aktie dadurch auf den zweiten Platz vor. Holcim wurde auf diese Weise vom SMI®-Podium verdrängt.* Der Baustoffriese hat vor kurzem die Pläne für die Abspaltung des Nordamerikageschäfts konkretisiert. Am 14. Mai 2025 sollen die Aktionäre an einer Generalversammlung grünes Licht für das Spin-off geben. Bis Mitte Jahr möchte Holcim die Transaktion über die Bühne bringen und das Nordamerikageschäft an der Börse in New York kotieren. Darüber hinaus plant das Unternehmen ein Listing an der Schweizer Börse. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 06.12.2024)

Auf der „klassischen“ Holcim-Aktie basierte ein Barrier Reverse Convertible (Symbol: KZJJDU).** Der Coupon dieser Neuemission beträgt 5.25 Prozent jährlich. Zur Anfangsfixierung erhält der Basiswert eine Barriere von 70 Prozent des dann gültigen Referenzkurses. Kapitalschutz besteht aber nicht. Notiert Holcim während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.
Das war der letzte wöchentliche Blog-Beitrag in diesem Jahr. Wir bedanken uns für das grosse Interesse und wünschen Ihnen eine schöne und erholsame Weihnachtszeit.

Am Montag, dem 6. Januar 2025, melden wir uns mit dem ersten Wochenausblick im neuen Jahr zurück!

Holcim (5 Jahre, Angaben in CHF)*

Stand: 13.12.2024; Quelle: UBS AG, Reuters

*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

**Die Produktdokumentation, d.h. den Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB) sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

9. Dezember 2024

Alle Jahre wieder

Traditionell treten die Notenbanken auf der Zielgeraden eines Börsenjahres noch einmal auf den Plan. Bis Weihnachten kommen Schweizerische Nationalbank (SNB), Europäische Zentralbank (EZB), Bank of England (BoE), Bank of Japan (BoJ) sowie das US-Fed zu finalen Sitzungen 2024 zusammen. Den Anfang macht am kommenden Donnerstag die SNB. Sie wird zum ersten Mal unter der Leitung von Martin Schlegel ihre Geldpolitische Lagebeurteilung abgeben. Zum Einstand könnte der neue SNB-Präsident für einen kleinen Paukenschlag sorgen: Die Märkte gehen mit einer Wahrscheinlichkeit von 71 Prozent davon aus, dass die Zinsen um 50 Basispunkte gesenkt werden. Seit März hat die Nationalbank ihre Schlüsselrate bereits in drei Schritten von jeweils 25 Basispunkten auf 1.00 Prozent zurückgeschraubt. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 03.12.2024)

Markante Zinsdifferenz

Wenige Stunden nach der SNB gibt die EZB ihren Zinsbeschluss bekannt. Es gilt unter den Ökonomen als eine ausgemachte Sache, dass es sich dabei um eine Reduzierung des Einlagensatzes um einen Viertelprozentpunkt auf 3.00 Prozent handeln wird. Die Eurozone steht damit vor der vierten Zinssenkung, seit die EZB im Juni 2024 den geldpolitischen Kurswechsel eingeläutet hat. Auf diese Weise reagierte sie auf den nachlassenden Inflationsdruck und eine schwächelnde Konjunktur. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 06.12.2024) Bewahrheiten sich die skizzierten Prognosen, dann könnte sich die Zinsdifferenz zwischen dem Schweizer Franken und dem Euro weiter ausdehnen.

Aktuell wirft die 10-jährige Eidgenossenschaft eine Rendite von 0.23 Prozent ab. Sie hinkt damit dem Ertrag der deutschen Bundesanleihe mit identischer Laufzeit um annähernd 190 Basispunkte hinterher. Trotz dieser Diskrepanz bewegt sich der Euro relativ zum Schweizer Franken in einem Abwärtstrend. Mit 0.9205 Schweizer Franken erreichte die Einheitswährung Ende November 2024 das tiefste Niveau seit dem „Franken-Schock“ von Anfang 2015.* Anleger, die mit Blick auf die anstehenden Zinsbeschlüsse über eine Trading-Position im Währungsgespann EUR/CHF nachdenken, finden auf UBS KeyInvest das passende Instrumentarium. Dort stehen mehr als 200 Hebelprodukte, mit denen sich sowohl auf einen fallenden als auch steigenden EUR/CHF Kurs setzen lässt.** Bitte beachten Sie, dass sämtliche Varianten nicht kapitalgeschützt sind. Aufgrund des Hebels werden Kursbewegungen des Basiswertes überproportional abgebildet. Dadurch können sich überdurchschnittliche Gewinne und Verluste aufbauen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Euro unter Druck

Deutlich abgewertet hat der Euro zuletzt auch in Relation zum US-Dollar. Das Währungspaar EUR/USD erreichte Ende November den tiefsten Stand seit zwei Jahren.* Hier kommt eine generelle Dollarstärke als Folge der US-Wahlen zum Ausdruck. Indem der nächste Präsident, Donald Trump, neue Zölle auf Importe in die USA beabsichtigt, könnte er für eine steigende Inflation sorgen. Diese Aussicht weckt Zweifel an der Nachhaltigkeit des US-Zinssenkungszyklus. Am 18. Dezember dürfte das Fed die Zügel noch einmal lockern. Ökonomen rechnen mit einer Zinssenkung um 25 Basispunkte (Quelle: Reuters, Medienbericht, 06.12.2024)

Mehr neue Jobs

Der Arbeitsmarktbericht vom November 2024 hat an dieser Erwartungshaltung wenig geändert. Ausserhalb der Landwirtschaft sind in den USA im vergangenen Monat 227’000 Stellen aufgebaut worden. Ökonomen hatten im Schnitt mit 200’000 zusätzlichen Jobs gerechnet. Die Arbeitslosenrate lag im November mit 4.2 Prozent um 0.1 Prozentpunkte über dem Wert des Vormonats. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 06.12.2024)
Neben dem Arbeitsmarkt spielt die Inflation für das Fed eine entscheidende Rolle. Am kommenden Mittwoch wird der Consumer Price Index (CPI) für November 2024 publiziert. Laut Reuters gehen Ökonomen im Schnitt davon aus, dass die Verbraucherpreise in den USA gegenüber Oktober um 0.2 Prozent gestiegen sind. Damit hätte sich die monatliche Inflationsrate stabil entwickelt.

EUR/CHF (5 Jahre, Angaben in CHF je EUR)*

Stand: 06.12.2024; Quelle: UBS AG, Reuters

*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

**Die Produktdokumentation, d.h. den Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB) sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

2. Dezember 2024

Shoppingfieber – bei Verbrauchern und Investoren

Der November 2024 hatte es an den Börsen und darüber hinaus in sich. Nachdem Donald Trump die Präsidentschaftswahlen in den USA überraschend deutlich gewonnen hatte, gab es an der Wall Street kein Halten mehr: Der S&P 500® Index kletterte zum ersten Mal über die Marke von 6’000 Punkten und beendet den Monat mit einem Plus von 5.3 Prozent.* Investoren setzen darauf, dass der neue Präsident – unterstützt von den Kongressmehrheiten seiner Partei – einen wirtschaftsfreundlichen Kurs verfolgt. Allerdings geht mit dieser Erwartung auch die Sorge vor einem erneuten Anstieg der Inflation einher. Vor allem die von Trump angekündigten Zölle könnten die Preise in den USA anschieben. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 29.11.2024)

Zahlen vom US-Arbeitsmarkt

Dazu passt, dass sich die Zinserwartungen verschoben haben. Zwar rechnen die Märkte weiterhin damit, dass die US-Notenbank im Dezember die Schlüsselrate um 25 Basispunkte senkt. Doch die Wahrscheinlichkeit für einen solchen Schritt ist in den vergangenen vier Wochen um rund 15 Prozentpunkte auf aktuell 67 Prozent gefallen. Zwischenzeitlich lag die Quote nur noch bei gut der Hälfte. In das neue Jahr könnte das Fed laut dem auf den Geldmarktsätzen basierenden Instrument mit einer Zinspause starten. Für die Notenbanksitzung im Januar 2025 erwarten die Märkte eine unveränderte „Target Rate“. (Quelle: CME FedWatch Tool, Stand: 02.12.2024)

Natürlich können sich diese Projektion noch kräftig verschieben. Das gilt insbesondere im Umfeld der nächsten Fed-Sitzung. Am 17. Dezember 2024 kommt der Offenmarktausschuss zum letzten zweitägigen Meeting in diesem Jahr zusammen. Mit Blick auf den Zinsentscheid dürften die Währungshüter den anstehenden Arbeitsmarktbericht genau unter die Lupe nehmen. Am kommenden Freitag legt die Regierung den „Nonfarm Payrolls“-Report für den November 2024 vor. Laut Reuters gehen Ökonomen im Schnitt davon aus, dass im Berichtsmonat in den Staaten ausserhalb der Landwirtschaft 183’000 neue Stellen aufgebaut wurden. Damit hätte sich der Arbeitsmarkt spürbar belebt. Im Oktober 2024 waren nur 12’000 Jobs dazu gekommen. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 29.11.2024)

Erfolgreicher Handelsriese

Die Kauflaune der US-Konsumenten ist weiterhin hoch. Das zeigen erste Schätzungen zum „Black Friday“. Laut Adobe Analytics haben die Verbraucher zum Start in das Weihnachtsshopping rekordhohe 10.8 Milliarden US-Dollar in das vom Handel mit teils deutlichen Abschlägen angebotene Sortiment gesteckt. Gegenüber dem „Black Friday“ 2023 wäre das ein Wachstum von knapp einem Zehntel. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 29.11.2024)

Mittendrin ist bei der Schnäppchenjagd, die mit dem heutigen „Cyber Monday“ in die nächste Runde geht, Walmart. Die Geschäfte des US-Detailhandelsriesen haben schon vor der laufenden Rabattschlacht gebrummt: CEO Doug McMillon schraubte in der vergangenen Woche zum dritten Mal die Umsatz- und Gewinnprognose für 2024 nach oben. Im dritten Quartal hatte Walmart die Erwartungen der Wall Street übertroffen. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 19.11.2024) Insofern überrascht es nicht, dass die Aktie des sowohl stationär als ich im Internet breit aufgestellten Handelskonzerns im November zu den Top 100-Werten im S&P 500® zählte. Walmart legte um rund 13% auf ein neues Allzeithoch zu.*

US-Leitindex samt Dividenden

Den US-Leitindex in seiner ganzen Breite deckt der ETT (Symbol: ETSPX)** ab. Diesem Partizipationsprodukt liegt die Total Return Variante des S&P 500® Index zugrunde. Hier fliessen – anders als bei dem in der Börsenberichterstattung im Fokus stehen S&P 500® Price Index – die Dividenden mit ein. Der ETT eignet sich sowohl für einen „Buy and Hold“-Ansatz als auch die kurzfristige Positionierung – beispielsweise, um eine mögliche Jahresendrallye an der Wall Street abzugreifen.

Kapitalschutz besteht allerdings nicht. Es kommt zu Verlusten, sobald der zugrundeliegende Index unter dem Einstiegspreis zu liegen kommt. Zudem trägt der Anleger bei Strukturierten Produkten das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes – verloren gehen kann.

S&P 500 TR Index vs. S&P 500 Price Index (5 Jahre, nur zu illustrativen Zwecken, Umbasierung auf 100 Prozent)*

Stand: 29.11.2024; Quelle: UBS AG, Reuters

*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

**Die Produktdokumentation, d.h. den Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB) sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

25. November 2024

Volatiles Marktgeschehen

Positive und negative Überraschungen geben sich bei den heimischen Grosskonzernen in der laufenden Berichtssaison die Klinke in die Hand. Während beispielsweise SMI-Schwergewicht Nestlé seinem negativen Trend treu bleibt und die Aktie nach einer enttäuschenden Zahlenvorlage ein neues Fünf-Jahres-Tief markierte, überraschte Zurich Insurance erneut positiv mit der Anhebung seiner Prognose für die kommenden Jahre, was den Valor wiederum auf ein 23-Jahreshoch hievte.* Der Pharmariese Novartis hat zwar seine Mittelfristziele ebenfalls um ein Jahr verlängert, an der Börse wurde dies eher als „Non-Event“ abgestempelt. (Quelle: Refinitiv, Medienberichte, 19./21.11.2024) Folglich fehlten dem SMI in der vergangenen Woche die nötigen Impulse, um grossartig Boden gutmachen zu können. Unter dem Strich stand ein kleines Plus von 0.7 Prozent. Wobei sich dieses nur durch einen starken Schlusssprint ergab. Gute Wirtschaftsdaten aus den USA, der Einkaufsmanagerindex für den Fertigungs- und Dienstleistungssektor stieg im November mit 55.3 Punkte auf den höchsten Stand seit April 2022, gaben der Wall Street Auftrieb. *

Wachstumsdelle

Aus der schweizerischen Wirtschaft kamen dagegen zuletzt weniger erfreuliche Nachrichten. Nach einem ordentlichen Plus von 0.5 Prozent von April bis Juni gegenüber dem Vorquartal verlangsamte sich das Wachstum im dritten Quartal auf nur noch 0.2 Prozent. Vor allem die Verarbeitende Industrie erwies sich als Bremse. Ganz anders die Konsumenten, die sich in Kauflaune befinden. Die Einzelhandelsumsätze stiegen zum Vorquartal um 1.4 Prozent. Angesichts der niedrigen Inflationsrate in Höhe von 0.6 Prozent gehen Experten davon aus, dass die SNB auf der kommenden Sitzung am 12. Dezember eine weitere Zinssenkung um mindestens 0.25 Prozentpunkte vornehmen wird. An den Zinsterminmärkten wird eine stufenweise Senkung von aktuell 1.00 auf 0.25 Prozent bis zum September 2025 eingepreist. (Quelle: Refinitiv, Medienberichte, 15./20.11.2024)

Unsicherheiten

Trotz der Aussicht auf weitere geldpolitische Lockerungen zeigt der Franken anhaltende Stärke. Gegenüber dem Euro wertete die heimische Devise in der vergangenen Woche um weitere 0.4 Prozent auf und das FX-Duo EUR/CHF näherte sich zwischenzeitlich gar dem Jahrestief von 0.9210 CHF. Rückenwind verleiht dem Franken sein Status als „sicherer Währungshafen“, nachdem der russische Präsident Wladimir Putin am Dienstag eine neue Atomdoktrin unterzeichnet hat. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 19.11.2024)

Die geopolitischen Unsicherheiten sorgen auf der anderen Seite dafür, dass sich die Aktienkurse relativ volatil zeigen. Hinzu kommt die Ungewissheit, über die künftige US-Politik unter dem designierten Präsidenten Donald Trump sowie die gemischte Bilanzsaison. Dennoch notiert der SMI mit einem Plus von 5.2 Prozent über der durchschnittlichen Performance der vergangenen zehn Jahre. Von 2014 bis 2023 errechnet sich im Mittel ein Plus von 3.9 Prozent p.a. (siehe Grafik).

Attraktive Renditen

Deutlich mehr als die Durchschnittsrendite ist mit dem in Zeichnung stehenden Barrier Reverse Convertible auf den SMI, EURO STOXX 50 und S&P 500 drin. Die Franken-Variante (Symbol: KZGGDU) auf das Indextrio ist mit einem Coupon von 4.50 Prozent p.a. ausgestattet, das Euro-Papier (Symbol: KZGHDU) stellt eine Maximalrendite von 6.25 Prozent p.a. in Aussicht und beim auf US-Dollar lautenden Produkt (Symbol: KZGIDU) sind es gar 8.25 Prozent p.a. Die Gewinnchancen werden jeweils von einem Risikopuffer in Höhe von 30 Prozent geschützt. Die BRCs sind nicht kapitalgeschützt. Notiert einer der Basiswerte während der Laufzeit vom höchstens zwei Jahren einmal auf oder unter dem jeweiligen Kick-In Level (Barriere) und kommt zudem das Callable Feature nicht zum Tragen, ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.**

Ausblick

Der November neigt sich dem Ende zu und somit auch die laufende Berichtssaison. Während von den Unternehmen in den kommenden Tagen nicht mehr viel neues zu erwarten ist, stehen auf der anderen Seite wichtige Konjunkturdaten an. Zu Wochenbeginn liegt der Fokus vor allem auf der grössten Volkswirtschaft in Europa. So wird am Montag der Geschäftsklima-Index für November veröffentlicht. Hatte sich die Stimmung nach zuvor vier Rückgängen in Folge im Oktober erstmals wieder aufgehellt, wird am Markt nun wieder mit einer Eintrübung gerechnet. Am Donnerstag kommt es zu einem weiteren wichtigen Event in der Eurozone. Dann werden die Inflationszahlen publiziert. Zuletzt lagen die Verbraucherpreise mit 2.0 Prozent exakt auf dem Ziel der Europäischen Zentralbank. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 22.11.2024)

In Übersee richtet sich der Blick in der neuen Woche ebenfalls auf die Inflationsdaten. So werden am Mittwoch die Oktober-Zahlen für den Deflator der privaten Konsumausgaben (PCE) präsentiert, ein von der US-Notenbank bevorzugtes Inflationsmass. Mitte der Woche, also noch bevor die Wall Street am Donnerstag den Aktienhandel gegen das traditionelle Truthahnessen zu Thanksgiving tauscht, werden ausserdem der Chicago-Einkaufsmanagerindex sowie die Auftragseingänge für langlebige Güter vorgelegt. Einen Tag zuvor stehen die Daten zum Verbrauchervertrauen sowie die das Protokoll der letzten Fed-Sitzung auf dem Programm. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 22.11.2024)

Jährliche Performance des SMI seit 2014

Quelle: Refinitiv, UBS

*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

**Die Produktdokumentation, d.h. den Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB) sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

18. November 2024

Schaulaufen der Large Caps

Zwei prominente Medienunternehmen haben in der vergangenen Woche für Aufsehen gesorgt. Den Anfang machte Spotify. Neben soliden Resultaten legte der führende Anbieter von Audio-Streaming einen überraschend optimistischen Ausblick für das vierte Quartal 2024 vor. Unter anderem erwartet CEO Daniel Ek im Weihnachtsvierteljahr ein operatives Ergebnis von 481 Millionen Euro. Analysten hatten zuvor mit knapp 450 Millionen Euro gerechnet. Ek sieht sein Unternehmen auf Kurs, um im Gesamtjahr 2024 profitabel zu arbeiten. Die Wall Street ist begeistert: Am Tag nach der Zahlenvorlage verteuerte sich die Spotify-Aktie um knapp 13 Prozent.*

Mit einem Tagesplus von 6.2 Prozent quittierten Anleger den Zwischenbericht von Walt Disney.* Neben weiteren Fortschritten im Streaminggeschäft profitiert der US-Medienriese vom Erfolg des neuen Superheldenfilms „Deadpool & Wolverine“. Weltweit hat der Streifen 1.3 Milliarden US-Dollar eingespielt. Walt Disney gab überdies einen optimistischen mehrjährigen Ausblick ab und kündigte ein drei Milliarden US-Dollar schweres Aktienrückkaufprogramm an. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 14.11.2024)

Nestlé: Gelingt ein Befreiungsschlag?

Positive News waren bei Nestlé zuletzt eher dünn gesät. Nach mehreren Quartalen mit einer schwachen Volumenentwicklung musste CEO Mark Schneider im Sommer gehen. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 11.11.2024) Entsprechend gespannt sind Analysten und Investoren auf den morgigen Kapitalmarkttag am Firmensitz in Vevey. Der auch als Webcast verfügbare Anlass bietet für den neuen Nestlé-CEO, Laurent Freixe, die Möglichkeit, seine strategischen Pläne zu erläutern.

Neben dem seit September verantwortlichen Konzernlenker wird CFO Anna Manz eine Präsentation abhalten. Darüber hinaus gewährt der Lebensmittelriese Einblicke in die verschiedenen Produktkategorien. (Quelle: nestle.com, Stand: 18.11.2024) Man darf gespannt sein, ob es dem Management gelingt, neuen Appetit auf die Nestlé-Aktie zu wecken. Zuletzt ist der Large Cap zum ersten Mal seit Anfang 2019 unter die Marke von 80 Franken gefallen.*
Bei 85 Franken liegt der Cap eines Discount-Zertifikats (Symbol: ZHGTRU)** auf Nestlé. Sofern der Basiswert am Laufzeitende auf oder über dieser Marke steht, wirft das Produkt die Maximalrendite von 17.8 Prozent jährlich ab. Im Falle einer stabilen Entwicklung würde das Investment mit einem jährlichen Ertrag von 5.5 Prozent enden. Der Discount auf den aktuellen Kurs von Nestlé beträgt 4.4 Prozent. (Stand: 15.11.2024) Kapitalschutz besteht aber nicht. Schliesst Nestlé am Laufzeitende unter dem Cap, erfolgt die Rückzahlung durch Lieferung der Aktie. Sollte deren Kurs dann unter dem Kaufpreis des Produkts notieren, wäre ein Verlust die Folge. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Zurich Insurance: Neue Drei-Jahres-Planung

Ein ganz anderes Bild zeigt sich vor dem am Donnerstag stattfindenden Investorentag bei Zurich Insurance. Die Aktie des Versicherers notiert auf dem höchsten Niveau seit März 2001.* In London stellt das Management einen neuen Drei-Jahres-Plan vor. Eigentlich wollte Zurich die Ziele für den Zeitraum 2025 bis 2027 erst im kommenden Jahr präsentieren. Doch sieht sich der Assekuranzkonzern auf Kurs, sämtliche Vorgaben für den laufenden Zyklus 2023 bis 2025 zu übertreffen. In London möchten die Verantwortlichen aufzeigen, wie Zurich die sich am Markt weiterhin bietenden Chancen abgreifen kann. (Quelle: Zurich Insurance, Ad-hoc Meldung, 03.10.2024)

Zwei Tage nimmt sich SGS für ein „Capital Markets Event“ Zeit. Am Dienstag und Mittwoch begrüsst der Warenprüfkonzern die Teilnehmer in Rotterdam und Antwerpen. Neben den Management-Vorträgen stehen dabei eine Laborbesichtigung sowie die Vorführung einer Drohne, die Materialproben transportiert, auf der Agenda. (Quelle: sgs.com, Stand: 18.11.2024)

KI-Trend auf dem Prüfstand

International betrachtet liefert Nvidia im Unternehmenskalender das Highlight der Woche. Der Halbleiterkonzern und KI-Profiteuer veröffentlicht am Mittwoch nach Börsenschluss in New York die Resultate für das dritte Quartal der Fiskalperiode 2025 (per Ende Januar 2025). Mit einem Plus von annähernd 190 Prozent zählt Nvidia im bisherigen Jahresverlauf zu den Top 3-Aktien im S&P 500® Index. Neben dieser Rallye kommt mit der Quartalsbilanz des mittlerweile grössten Börsenkonzerns der Welt der generelle Boom der Künstlichen Intelligenz auf den Prüfstand.*
Zwar kann Walmart bei weitem nicht mit dem Tech-Giganten Schritt halten. Gleichwohl hat sich die Kapitalisierung des US-Detailhändlers 2024 bis dato um 60 Prozent ausgedehnt.* Wie es operativ um das Unternehmen steht, zeigt sich am Dienstag. Walmart veröffentlicht die Ergebnisse des dritten Quartals der Geschäftsperiode 2025 (per Ende Januar 2025).

Nestlé (5 Jahre, Angaben in CHF)*

Stand: 15.11.2024; Quelle: UBS AG, Reuters

*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

**Die Produktdokumentation, d.h. den Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB) sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

11. November 2024

Verlängerte Wahlparty

Die Wahl von Donald Trump zum 47. Präsidenten der USA hat an der Wall Street eine Kaufwelle ausgelöst. Dabei erreichte der S&P 500® Index zum ersten Mal einen Stand von mehr als 6’000 Punkten.* Investoren setzen darauf, dass die Trump-Administration – unterstützt durch eine Mehrheit im Senat und möglicherweise auch im Repräsentantenhaus – einen wirtschaftsfreundlichen Kurs fährt. Neben Steuersenkungen stehen ein Bürokratieabbau und vor allem hohe Zölle auf US-Importe im Raum. (Quelle: Reuters Medienbericht, 07.11.2024)
Zwei Tage nach den Wahlen hat die US-Notenbank wie erwartet den Leitzins um 25 Basispunkte auf die neue Spanne von 4.50 Prozent bis 4.75 Prozent gesenkt. Fed-Präsident Jerome Powell wollte sich nicht zu den möglichen Folgen von Donald Trumps Rückkehr in das Weisse Haus äussern. Kurzfristig sieht er keine Auswirkungen auf die Geldpolitik. „Wir raten nicht, spekulieren nicht und machen keine Annahmen, wie künftige politische Entscheidungen der Regierung aussehen“, erklärte Powell. (Quelle: Reuters Medienbericht, 07.11.2024)

Deutsche Autoaktien auf Schleuderkurs

An Europas Börsenplätzen war die Begeisterung für die US-Wahlergebnisse weniger gross. Vor allem Exportwerte standen unter Druck. Das gilt auch und gerade für die deutschen Automobilhersteller. Volkswagen, Mercedes-Benz und BMW büssten auf Wochensicht 4.9 Prozent, 7,6 Prozent und 6.4 Prozent an Wert ein. Im wichtigen US-Markt – 2023 lieferten deutsche Hersteller 400’000 Pkw in die Staaten – könnten neue Hürden in Form hoher Zollabgaben auf den Sektor zukommen. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 08.11.2024)
Derweil hob die Aktie des US-Rivalen Tesla regelrecht ab. In der vergangenen Woche dehnte sich die Kapitalisierung des Elektroautoherstellers um nahezu 30 Prozent aus.* CEO Elon Musk hat Donald Trump im Wahlkampf finanziell und persönlich unterstützt. Nun dürfte der Multi-Milliardär einen direkten Draht in das Weisse Haus erhalten und für seine Geschäfte nutzen. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 07.11.2024)
Ungemütlicher könnte es dagegen für die US-Medienkonzerne werden. Unter anderem hat sich Trump in der Vergangenheit mehrmals für den Entzug von TV-Lizenz ausgesprochen. Ins Visier nahm er dabei unter anderem ABC, einen Kanal aus der Fernsehsparte von Walt Disney. (Quelle: cnn.com, „Trump’s growing threats to strip broadcast licenses send chills across industry“, 22.10.2024) Die Aktie des Mickey Mouse-Konzerns stand in der vergangenen Woche dennoch auf der Gewinnerseite.* Offensichtlich gewichten Investoren die Wahrscheinlichkeit, wonach Trump für viele Schlagzeilen und hohe Aufmerksamkeit für die Medien sorgt, höher, als die Gefahr eines Kahlschlags. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 06.11.2024)

Auf Renditefang mit Disney

Fest steht, dass Walt Disney am kommenden Donnerstag die Zahlen für das vierte Quartal der Fiskalperiode 2024 präsentiert. Dabei dürfte die Entwicklung des Streaminggeschäfts im Fokus stehen. Im dritten Quartal konnte der Konzern in der Sparte um das Portal Disney+ operativ die Verlustzone verlassen. Für die abgelaufenen drei Monate hatte das Management eine weitere Verbesserung der Profitabilität in Aussicht gestellt. (Quelle Walt Disney, Ergebnispräsentation, 07.08.2024)
Am Tag vor der Zahlenvorlage geht die Zeichnungsphase für einen Barriere Reverse Convertible (Symbol: KZDUDU)** auf Walt Disney zu Ende. Bei einem Coupon von 7.00 Prozent jährlich geht der prominente Basiswert mit einer Barriere von 60 Prozent der Anfangsfixierung in die Laufzeit von 24 Monaten. (Stand: 11.11.2024) Allerdings ist der BRC nicht kapitalgeschützt. Notiert Walt Disney während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Frische Preisdaten aus den USA

Auch auf dem alten Kontinent hat die Berichtssaison in der neuen Woche nochmal einiges zu bieten. Auffällig viele Unternehmen aus dem DAX® legen ihre Resultate vor. In der Schweiz stehen unter anderem die Zwischenberichte von Swiss Re und Alcon an. Ökonomen erfahren an den kommenden Tagen, wie sich die wirtschaftliche Gesamtleistung in verschiedenen Ländern und Regionen im dritten Quartal 2024 entwickelt hat. Zahlen zum Bruttoinlandsprodukt kommen aus der Schweiz, der Eurozone sowie Japan. Chinas Statistikbehörde legt am Freitag Informationen zu den Häuserpreisen, den Detailhandelsumsätzen sowie der Industrieproduktion vor.
Zurück an die Wall Street: Neben der Wahlnachlese und der langsam auslaufenden „Earnings Season“ könnte der Consumer Price Index (CPI) das Geschehen bestimmen. Am Mittwoch steht die Entwicklung der Verbraucherpreise im Oktober 2024 auf der Agenda. Laut Reuters rechnet der Konsens beim CPI relativ zum Vorjahresmonat mit einem Anstieg von 2.6 Prozent. Behalten die Experten Recht, hätte die Teuerung gegenüber September um 0.2 Prozentpunkte zugenommen. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 08.11.2024)

Walt Disney (5 Jahre, Angaben in USD)*

Stand: 08.11.2024; Quelle: UBS AG, Reuters

*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

**Die Produktdokumentation, d.h. den Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB) sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

4. November 2024

Woche der Entscheidungen

Die Welt beschäftigt derzeit vor allem eine Frage: Harris oder Trump? Wer von den beiden wird für die nächsten vier Jahre ins Weisse Haus einziehen? Lange muss sich die Welt nicht mehr gedulden, am 5. November wird gewählt und tags drauf sollte das Ergebnis feststellen. Die US-Aktienmärkte haben die politischen Ereignisse des Jahres bisher gut verkraftet. Knapp ein Fünftel legte der S&P 500 seit Silvester zu. Selbst wenn in der vergangenen Woche die Minuszeichen an der Wall Street dominierten, ist das weniger dem unsicheren Wahlergebnis geschuldet.* Vielmehr trübten gemischte Zwischenberichte einiger Tech-Schwergewichte den Risikoappetit. So meldete Apple zwar steigende iPhone-Verkäufe, blickt aber zurückhaltend auf das Weihnachtsgeschäft. Amazon.com schaffte einen Gewinnsprung im abgelaufenen Quartal, die viel beachtete Cloud-Tochter konnte dagegen nicht überzeugen. Und Microsoft und Meta Platforms verwiesen auf weiter steigende Kosten für Künstliche Intelligenz (KI), was die Gewinne der Tech-Giganten kurzfristig schmälern könnte. (Quelle: Refinitiv, Medienberichte, 31.10.2024)

Wachstumsserie

Im Grossen und Ganzen verläuft die Berichtssaison zum dritten Quartal bis dato aber freundlich. Inzwischen haben 70 Prozent der S&P 500-Unternehmen ihre Ergebnisse vorgelegt und drei Viertel der S&P 500-Unternehmen sorgten beim Gewinn für eine positive Überraschung und 60 Prozent übertrafen die Umsatzerwartungen. Für den S&P 500 errechnet sich aktuell eine Gewinnwachstumsrate zwischen Juli und September von 5.1 Prozent. Sollte dies so bleiben, wäre es das fünfte Quartal in Folge mit einem Wachstum für den Index. In den kommenden Geschäftsperioden dürften die Gewinne noch deutlich üppiger ausfallen. So geht der Analystenkonsens davon aus, dass das Ergebniswachstum im Schlussviertel 2024 und im Jahresauftakt 2025 jeweils im Bereich von 13 Prozent liegen wird. Für das Gesamtjahr 2025 sollen es dann sogar 15.1 Prozent sein, nach geschätzten 9.3 Prozent in diesem Jahr. (Quelle: FactSet, Earnings Insight, 01.11.2024)

Was die US-Wahl betrifft, halten sich die Unternehmen relativ bedeckt. Eine Auswertung der Telefonkonferenzprotokolle der S&P-500-Mitglieder, die zwischen dem 15. September und 31. Oktober berichteten, haben zwar 116 Konzerne die „Wahl“ erwähnt, aber nur drei davon „Harris“ namentlich erwähnt und sechs davon „Trump“. Am meisten wurde in Bezug auf den Urnengang und der bevorstehen Regierungspolitik die Bereiche „Zölle“ und „Handel“ diskutiert. (Quelle: FactSet, Earnings Insight, 01.11.2024)

Zinserwartungen

Bevor wir uns aber nochmal der Politik zuwenden, zuerst noch ein Blick auf das ökonomische Geschehen in der kommenden Woche. Dabei stehen vor allem die Notenbanken im Fokus. Diesbezüglich finden sich drei wichtige Termine im Kalender: Am Mittwoch veröffentlicht die Bank of Japan (BoJ) das Sitzungsprotokoll der letzten geldpolitischen Sitzung. Marktteilnehmer erwarten sich davon Einblicke, wie es mit den Zinsen in Fernost weitergehen könnte. Vergangenen Donnerstag beliessen die Währungshüter den kurzfristigen Leitsatz unverändert bei 0.25 Prozent, der erstmals im März seit 17 Jahren und dann noch einmal im Juli erhöht wurde. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 31.10.2024)

Am Donnerstag sind dann das Fed und die Bank of England (BoE) an der Reihe. Die Währungshüter in den USA hatten im September die Zinswende vollzogen und Marktteilnehmer gehen davon aus, dass sie diesen Kurs fortsetzen. Die Mehrheit rechnet mit einer Senkung um 25 Basispunkte. Auch die BoE dürfte den Kampf gegen die Inflation fortsetzen und den Leitsatz um weitere 0.25 Prozent nach unten schrauben. Aktuell liegt die Rate bei 5.00 Prozent. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 01.11.2024)

Showdown

Nun nochmal ein Blick nach Übersee. Wenige Tage vor der US-Wahl liefern sich die beiden Kandidaten ein Kopf an Kopf-Rennen. Je nach dem wer den Sieg für sich verbuchen wird, dürfte die Wall Street unterschiedlich reagieren. Sollte Kamala Harris das Rennen um das Weisse Haus gewinnen, könnte dies die Attraktivität von US-Aktien schmälern. Kritisch betrachtet wird unter anderem ihr Vorschlag, die Unternehmenssteuer von 21 auf 28 Prozent zu erhöhen. Dies wiederum könnte die Gewinne der S&P 500-Unternehmen um rund sechs Prozent drücken und damit auf den Kursen lasten. Im Kontrast dazu sollte die von Trump anvisierte Erleichterung des gesetzlichen US-Körperschaftssteuersatzes von aktuell 21 Prozent auf 15 Prozent die Aktienmärkte erst einmal in Schwung bringen.

Um als Anleger bestens auf die neue Situation vorbereitet zu sein, haben die Experten von UBS zwei mögliche Gewinner-Baskets konstruiert. Bis zum Wahltag – 5. November 2024, 15:00 Uhr – steht ein Tracker (Symbol: ELECTU) auf den US Election Winner Basket in Zeichnung. Zunächst verfügt die Neuemission über zwei Basiswerte, Republican Presidential Win Basket und Democratic Presidential Win Basket. Erst nachdem die Auszählung beendet ist, erfolgt die finale Fixierung. Das Produkt bildet also in jedem Fall denjenigen Aktien-Basket ab, welcher mit den aus UBS-Sicht potenziellen Profiteuren der nächsten US-Regierung bestückt ist. Falls der Sieger der Präsidentschaftswahlen am 6. November 2024 nicht offiziell durch Reuters bestätigt wurde, verlängert sich die Zeichnungsphase bis zur Bekanntgabe.**

Erwartetes Umsatz- und Gewinnwachstum S&P 500

Quelle: FactSet

*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

**Die Produktdokumentation, d.h. den Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB) sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

28. Oktober 2024

Tage der Wahrheit(en)

Die USA im Allgemeinen und die Wall Street im Speziellen sind an den internationalen Kapitalmärkten das Mass aller Dinge. Was sich in Politik, Makroökonomie und in der Unternehmenswelt der Vereinigten Staaten tut, wirkt sich weltweit auf die Kurse aus. An den kommenden Tagen stehen die USA in einem besonderen Masse im Fokus. Politisch erlebt das Land einen echten Showdown: Am Dienstag, 5. November 2024, entscheiden die US-Wähler, wer für die kommenden vier Jahre in das Weisse Haus einzieht – Kamala Harris oder Donald Trump.

Ehe diese wichtige Entscheidung fällt, wartet eine echte Zahlenflut auf Analysten und Investoren. Sieben der zehn Schwergewichte aus dem S&P 500® Index veröffentlichen bis einschliesslich dem 4. November 2024 Zwischenberichte. Ökonomen erfahren in der neuen Woche, wie sich die Wirtschaft in den USA zuletzt entwickelt hat. Am Mittwoch legt das Wirtschaftsministerium eine Schätzung für das Bruttoinlandprodukt des dritten Quartals 2024 vor. An der Börse könnte der zwei Tage später anstehende Arbeitsmarktbericht für den Oktober noch mehr Beachtung finden.

Starke Marge bei Tesla

Vor den richtungsweisenden Tagen hat die Wall Street eine Verschnaufpause eingelegt. Der S&P 500® Index gab in der vergangenen Woche um knapp ein Prozent nach. Gegen den Trend stark entwickelte sich Tesla. Beim E-Autohersteller dehnte sich die Marktkapitalisierung innert einer Woche um 23 Prozent aus.* Für den Kurssprung sorgten die Unternehmenszahlen für das dritte Quartal. Zwar hat Tesla beim Umsatz die Erwartungen knapp verfehlt. Doch konnte der Konzern, nicht zuletzt dank rückläufiger Materialkosten, die Marge ausbauen. Brutto blieb knapp ein Fünftel der Erlöse im Ergebnis hängen. Analysten hatten mit einer Marge von 17.3 Prozent gerechnet. Mit 72 US-Cent übertraf der bereinigte Gewinn je Aktie den Konsens um 14 US-Cent. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 23.10.2024)

Am kommenden Dienstag, Mittwoch und Donnerstag legen Alphabet, Microsoft und Apple die aktuellen Resultate vor. Dieses Trio steht zusammen für rund 17 Prozent des S&P 500®. In punkto Performance hob sich Apple zuletzt ab. Mitte Oktober erreicht die Aktie des iPhone-Herstellers ein Allzeithoch.* Kurz vor dem Zahlentermin gab es aber einen Dämpfer aus Fernost: Im dritten Quartal 2024 hat Apple in China 0.3 Prozent weniger iPhones verkauft. Gleichzeitig ist der Marktanteil der Kalifornier im Reich der Mitte um einen halben Prozentpunkt auf 15.3 Prozent geschrumpft. Nichtsdestotrotz kommen die neuen Modelle in China gut an. Seit dem 16. September 2024 ist das iPhone 16 erhältlich. In den ersten drei Wochen nach Einführung lagen die Verkäufe um ein Fünftel über den Absatzzahlen des 2023-Modells im selben Zeitraum. (Quelle: Reuters, Medienbericht 25.10.2024)

Renditeoptimierung mit Apple & Co.

Passend zum Zahlenreigen steht auf UBS KeyInvest ein Callable Barrier Reverse Convertible (Symbol: KZCKDU)** auf Alphabet, Apple und Microsoft in Zeichnung. Beginnend mit dem 6. Februar 2025 erhalten Anleger alle drei Monate eine Couponzahlung von 7.00 Prozent jährlich. Die Barriere liegt bei tiefen 55 Prozent der Anfangsfixierung für die drei Large Caps. (Stand: 28.10.2024) Allerdings ist der BRC nicht kapitalgeschützt. Notiert eine der drei Aktien während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Wahlen in Japan

Makroökonomisch steht am kommenden Freitag ein wichtiger US-Indikator an. Das U.S. Bureau of Labor Statistics veröffentlicht die aktuellen Zahlen vom Arbeitsmarkt. Laut Reuters gehen Ökonomen im Schnitt davon aus, dass im Oktober 2024 in den USA ausserhalb der Landwirtschaft 140’000 neue Stellen geschaffen wurden. Der „Nonfarm payrolls“-Report ist ein wichtiger Input für die Geldpolitik. Die US-Notenbank kommt am 7. November, einen Tag nach der Wahl, zur nächsten Sitzung zusammen.

Natürlich gibt es auch eine Welt ausserhalb der USA. In Japan fanden am Sonntag Parlamentswahlen statt. Laut einem Zwischenergebnis hat die von der Liberaldemokratischen Partei (LDP) und Ministerpräsident Shigeru Ishiba geführte Koalition ihre Mehrheit verloren. Nun könnte Japan vor einer schwierigen Regierungsbildung stehen. Während der Yen mit Abschlägen auf diese Nachricht reagierte, legte die Tokioter Börse am Montag zu. Der Nikkei 225® Index startete mit einem Plus von 1.8 Prozent in die Woche.*

Alphabet vs. Apple vs. Microsoft (5 Jahre, nur zu illustrativen Zwecken, Umbasierung auf 100%)*

Stand: 25.10.2024; Quelle: UBS AG, Reuters

*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

**Die Produktdokumentation, d.h. den Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB) sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

21. Oktober 2024

Mit einer Zinssenkung in die Woche

Die chinesische Zentralbank hat am Montag den einjährigen Leitzins um 0.25 Prozentpunkte auf 3.10 Prozent reduziert. Den fünfjährigen Satz schraubte sie im selben Ausmass auf 3.60 Prozent zurück. Dieser Schritt war erwartet worden, er ist Teil eines umfangreichen Konjunkturpaketes der Pekinger Regierung. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 21.10.2024) Keine Überraschung war auch die Zinssenkung der Europäische Zentralbank. Sie kürzte in der vergangenen Woche ihren Einlagensatz um 25 Basispunkte auf 3.25 Prozent. Damit hat die EZB zum ersten Mal seit 13 Jahren an zwei Monaten in Folge die Zinsen gesenkt. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 17.10.2204)

Ob die Währungshüter im Dezember nachlegen, bleibt offen. Sie habe „die Tür nicht zu irgendetwas geöffnet“, betonte EZB-Präsidentin Christine Lagarde nach der Zusammenkunft des EZB-Rates in der slowenischen Hauptstadt Ljubljana. Vielmehr werde ihr Haus Entscheidungen von Sitzung zu Sitzung treffen. Momentan rechnet die EZB für den Euroraum nicht mit einer Rezession. „Die neuesten Daten deuten auf ein schleppendes Wachstum hin“, erklärte Lagarde. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 17.10.2204) Die Mischung aus Lockerung der Geldpolitik und zaghaftem Konjunkturoptimismus kam an den Aktienmärkten gut an. Am Tag der EZB-Sitzung erreicht der DAX® ein Allzeithoch.*

Geholfen haben dem mit einer Reihe von Zyklikern bestückten Index auch Chinas Konjunkturmassnahmen. Hinzu kommt, dass die aktuellen Zahlen zum Konsum und der Industrieproduktion im Reich der Mitte die Erwartungen übertroffen haben. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 18.10.2024) In der neuen Woche nimmt die Berichtssaison in Deutschland Fahrt auf. Den Anfang macht am Montagvormittag DAX®-Schwergewicht SAP. Europas grösster Softwarekonzern publiziert zunächst die Zahlen für das dritte Quartal 2024 und meldet sich ab 11:00 Uhr an einer Telefonkonferenz zu Wort.

Ein „glänzendes Trio“

Neben Aktien profitierte Gold vom fortgesetzten Lauf an Zinssenkungen. Am vergangenen Freitag kostete die Feinunze zum ersten Mal mehr als 2’700 US-Dollar. Von der Rallye der Krisenwährung profitieren die führenden Produzenten des Edelmetalls.* Mit Barrick Gold, Freeport McMoRan und Newmont Mining bilden drei grosse Minenkonzerne die Basis für einen neuen Autocallable Barrier Reverse Convertible (Symbol: KZAXDU)**. Der Coupon beläuft sich auf 12.00 Prozent jährlich. Die Barriere liegt bei tiefen 55 Prozent der jeweiligen Anfangsfixierung. Allerdings ist der BRC nicht kapitalgeschützt. Notiert eine der drei Aktien während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Paukenschlag bei Netflix

Freeport McMoRan und Newmont publizieren morgen und am Mittwoch ihre Zwischenberichte. Sie zählen damit zu einer Reihe von Large Caps aus den USA, die in der neuen Woche Resultate vorlegen. Die Wall Street wartet unter anderem auf die „Earnings“ von Industriekonzernen wie Caterpillar oder Boeing, des Erfrischungsgetränkeherstellers Coca-Cola oder der Nasdaq-Schwergewichte Amazon.com und Tesla. Apropos Nasdaq: Für ein positives Highlight der laufenden Berichtssaison sorgte Netflix: Im dritten Quartal 2024 lockte der weltgrösste Streamingdienst fünf Millionen neue Nutzer an – eine Million mehr als von Analysten im Schnitt erwartet. Mit 5.40 US-Dollar lag das Ergebnis je Aktie um knapp 30 US-Cent über dem Konsens. Die Wall Street reagierte begeistert: Am Tag nach der Zahlenvorlage sprang die Netflix-Aktie um mehr als ein Zehntel nach oben.*

Aus makroökonomischer Sicht kommt auf den US-Markt eine relativ ruhige Woche zu. Beachtung dürfte neben dem Einkaufsmanagerindex von S&P Global insbesondere das Verbrauchervertrauen der Universität Michigan finden. Ausserdem biegt der Wahlkampf auf die Zielgerade ein. Am 5. November wird gewählt, wer für die kommenden vier Jahre in das Weisse Haus einzieht. Gut zwei Wochen vor dem Urnengang signalisieren die Umfragen ein Kopf-an-Kopf-Rennen zwischen dem Republikaner Donald Trump und der demokratischen Rivalin Kamala Harris. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 18.10.2024)

Barrick Gold vs. Freeport McMoRan vs. Newmont Mining (5 Jahre, nur zu illustrativen Zwecken, Umbasierung auf 100%)*

Stand: 18.10.2024; Quelle: UBS AG, Reuters

*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

**Die Produktdokumentation, d.h. den Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB) sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

14. Oktober 2024

Geldhahn auf, Kurse rauf

Wenn es derzeit um die Frage geht, wohin die Aktienkurse steuern, spielen die Zinsen weiterhin die Hauptrolle. Allein die Tatsache, dass die EZB in der neuen Woche erneut Hand anlegt, hat die Märkte in der vergangenen Woche angerieben. Um knapp ein Prozent kam der EURO STOXX 50 voran, SMI und DAX sogar um 1.3 Prozent. Ökonomen gehen nahezu unisono davon aus, dass die Europäische Zentralbank am Donnerstag die dritte Zinssenkung in diesem Jahr vornehmen wird. So soll der für die Finanzmärkte relevante Einlagesatz um 25 Basispunkte auf 3.25 Prozent nach unten gesetzt werden. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 11.10.2024)

Gewinnbringende Kombination

Auch an der Wall Street befinden sich die Anleger in Kauflaune. Dow Jones und S&P 500 erreichten vergangenen Freitag sogar neue Rekordhochs. In Übersee ist es eine Kombination aus Zinsfantasien und guten Unternehmensbilanzen. So haben die Banken die Berichtssaison zum dritten Quartal eingeläutet und sowohl JPMorgan Chase, Wells Fargo und auch BlackRock konnten die Markterwartungen übertreffen. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 11.10.2024) Auf der Zinsseite sorgte derweil Fed-Direktorin Adriana Kugler für gute Stimmung. Sie signalisierte in der vergangenen Woche weitere Lockerungen: „Wenn sich die Inflationsentwicklung wie von mir erwartet fortsetzt, werde ich weitere Senkungen des Leitzinses unterstützen, um mit der Zeit zu einer neutraleren Geldpolitik zu gelangen.“ Die nächsten Zinsentscheide stehen am 7. November und 18. Dezember an. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 08.10.2024) Für beide Termine geht das CME FedWatch-Tool aktuell davon aus, dass die Leitsätze um jeweils 25 Basispunkte sinken werden.

Peking stützt

Auch in Fernost geht der Geldhahn immer weiter auf. Nachdem die Notenbank PBoC kürzlich ein 500 Milliarden Yuan schweres Programm zur Ankurbelung der Kapitalmärkte aufgelegt hatte, gab das Finanzministerium nun am Wochenende Details zu dem Konjunkturpaket bekannt. Unter anderem soll die Ausgabe von Staatsanleihen „erheblich“ erhöht werden, um Menschen mit geringem Einkommen zu stützen, den Immobilienmarkt wieder in Schwung zu bringen und das Kapital der staatlichen Banken aufzufüllen. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 12.10.2024) Ende Oktober tagt dann wieder der Nationale Volkskongress. Einige Experten rechnen damit, dass weitere Konjunkturmassnahmen beschlossen werden, um den seit Jahren kriselnden Wohnungsmarkt und die schwache Konsumnachfrage in den Griff zu bekommen. Wie es um die Wirtschaft bestellt ist, werden bereits diese Woche neue Daten zeigen. Am Freitag stehen die Zahlen zum Bruttoinlandsprodukt, der Industrieproduktion und den Einzelhandelsumsätzen an. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 11.10.2024)

Auch in Europa und den USA werden weitere Konjunkturdaten erwartet. In Übersee werden am Donnerstag die Einzelhandelsumsätze und die Industrieproduktion veröffentlicht. In Europa geben am Dienstag die ZEW-Konjunkturerwartungen für den Oktober Einblick in die derzeitige Stimmung. Am selben Tag steht in der Eurozone die Industrieproduktion an und am Donnerstag die finalen September-Inflationsdaten. Nach vorläufigen Zahlen stiegen die Preise um 1.8 Prozent und lagen damit unter der von der EZB angestrebten Marke von 2.0 Prozent. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 11.10.2024)

Bilanzen im Fokus

Daneben rollt die Bilanzwelle allmählich an. In der laufenden Woche werden 18 Unternehmen aus dem STOXX 600 und 44 aus dem S&P 500 Einblick in ihre Bücher geben. In der Schweiz ist der Startschuss ebenfalls bereits gefallen. So hat Givaudan seine Zahlen für die ersten neun Monaten veröffentlicht. Dabei profitierte der Aromen- und Duftstoffhersteller von einem starken Geschäft mit Luxusparfüms und erhöhte den Umsatz bereinigt um Zukäufe und Wechselkurseinflüsse um 13.0 Prozent auf 5.64 Milliarden Franken an, Analysten hatten nur einen Anstieg um 11.8 Prozent auf dem Zettel. Das Management bekräftigte das Ziel, die Verkaufserlöse mittelfristig um vier bis fünf Prozent zu steigern. An der Börse konsolidiert der SMI-Titel nach einer starken Rallye derzeit. Der Barrier Reverse Convertible (Symbol: KYVPDU)** auf Givaudan kommt ohne Kursavancen aus, um die Seitwärtsrendite von 12.13 Prozent (5.97 Prozent p.a.) zu erzielen. Wichtig ist, dass der Risikopuffer von 25.9 Prozent bis zum Verfall am 25. September 2026 ausreicht. Der BRC ist nicht kapitalgeschützt. Notiert der Basiswert während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Givaudan (5 Jahre, Angaben in CHF)*

Stand: 04.10.2024; Quelle: UBS AG, Reuters

*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

**Die Produktdokumentation, d.h. den Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB) sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.