25. August 2025

KI-Boom auf dem Prüfstand

Nvidia steht mit seinen Produkten an der Speerspitze des Megatrends Künstliche Intelligenz (KI). Mehr als 40’000 Unternehmen nutzen die Speicherchips der Kalifornier in ihren Rechenzentren. Entsprechend stark ist Nvidia gewachsen: Mit knapp 130.5 Milliarden US-Dollar lag der Umsatz im Fiskaljahr 2025 (per 31.01.) um den Faktor 7.8 über dem Niveau von 2021. Das operative Ergebnis schnellte in diesem Zeitraum um annähernd das 13-fache auf 86.8 Milliarden Dollar nach oben. (Quelle: Nvidia, Unternehmenspräsentation, Mai 2025) Der KI-Boom hat Nvidia zum wertvollsten Börsenunternehmen der Welt gemacht. Im Juli 2025 kletterte die Kapitalisierung zum ersten Mal über die Marke von vier Billionen US-Dollar.* Am kommenden Mittwoch präsentiert Nvidia nach dem Börsenschluss in New York Quartalszahlen. Dann dürfte sich ein Stück weit zeigen, ob der KI-Boom intakt ist.

Hohe Volatilität, attraktive Konditionen

Nicht nur in punkto Performance, auch bei der Volatilität hebt sich der Technologiegigant vom breiten Markt ab. Im bisherigen Jahresverlauf zeigt die Nvidia-Aktie eine Kursschwankungsbreite von knapp 47 Prozent. Zum Vergleich: Beim US-Technologieindex NASDAQ®-100 beträgt die historische Volatilität, ausgehend vom 1. Januar 2025, weniger als die Hälfte.* (Stand: 22.08.2025) Die Volatilität nimmt – neben anderen Parametern – massgeblich Einfluss auf die Konditionen von Barrier Reverse Convertibles. Dabei gilt generell: Je höher die Kursschwankungsbreite, desto attraktivere Coupons und/oder tiefere Barrieren sind möglich.

Beim BRC (Symbol: LAOFDU)** kommt dieses Wechselspiel deutlich zum Vorschein. Das seit knapp fünf Wochen an der SIX Swiss Exchange kotierte Produkt bringt eine Seitwärtsrendite von 11.77 Prozent jährlich mit. Dieser Chance steht ein Barriereabstand von 37.42 Prozent für die Nvidia-Aktie gegenüber. (Stand: 22.08.2025) Allerdings besteht kein Kapitalschutz. Notiert der Basiswert während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Powell regt Zinsfantasie an

Neben der KI bleibt die Geldpolitik ein bedeutendes Börsenthema. Entsprechend gespannt hatten Marktteilnehmer auf den Vortrag von Fed-Präsident Jerome Powell am Notenbanktreffen in Jackson Hole gewartet. Der oberste Währungshüter der USA hat dabei die Tür in Richtung Zinssenkung einen Spalt weit geöffnet: Powell wies auf die wachsenden Risiken für den Arbeitsmarkt hin. Zwar betonte er auch die Gefahr einer hartnäckigen Inflation. Doch an der Wall Street wurden seine Aussagen als Signal in Richtung einer geldpolitischen Lockerung gewertet – der US-Aktienmarkt legte am Freitag deutlich zu.* (Quelle: Reuters, Medienbericht, 22.08.2025)

In der neuen Woche dürfte die US-Währungshüter vor allem auf den PCE Preisindex blicken, der am Donnerstag veröffentlicht wird. Er gilt im Fed als wichtiger Gradmesser für die Beurteilung der Inflation. Einen Tag später veröffentlicht das Statistische Bundesamt eine erste Schnellrechnung für den deutschen Verbraucherpreisindex im August 2025. Ebenfalls am Freitag liefert das KOF-Konjunkturbarometer einen Einblick in die Verfassung der Schweizer Wirtschaft.

Nvidia (5 Jahre, Angaben in USD)

Stand: 22.08.2025; Quelle: UBS AG, Reuters

* Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind

**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

18. August 2025

Welche Signale sendet der Fed-Präsident?

Es ist nicht bekannt, ob sich Jerome Powell auf den bevorstehenden Trip in die Rocky Mountains freut. Allerdings wäre es durchaus vorstellbar, dass dem Chef der US-Notenbank die diesjährige Fed-Konferenz im malerischen Jackson Hole gerade Recht kommt. Schliesslich ist er seit Monaten den Tiraden von Donald Trump ausgesetzt. Der US-Präsident fordert Powell zu Zinssenkungen auf und scheut dabei vor persönlichen Angriffen nicht zurück. Ab Donnerstag kommen Notenbanker, Ökonomen und Medienvertreter für drei Tage im US-Bundesstaat Wyoming zusammen. Am Freitag meldet sich Jerome Powell zu Wort. Nicht nur die Zuhörer im Tagungshotel vor Ort, sondern auch alle Marktteilnehmer, die seinen Vortrag via Livestream verfolgen, dürften dann gespannt auf Signale zur weiteren Ausrichtung der Geldpolitik in den USA warten. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 15.08.2025)

Zuletzt haben sich die Zinserwartungen markant verschoben. Die Geldmärkte rechnen mit einer Wahrscheinlichkeit von 84.8 Prozent damit, dass das Fed im September die Zügel lockert. Vor vier Wochen lag diese Quote bei 55.9% (Quelle: CME Fed Watch Tool, Abfrage am 18.08.2025) Schon am Mittwoch veröffentlicht das Fed die Protokolle zur Sitzung des Offenmarktausschusses von Ende Juli. Sie dürften ein Stück weit Einblick in die Stimmungslage der US-Währungshüter geben. In jedem Fall fördert die Hoffnung auf baldige Zinssenkungen an der Wall Street die Kauflaune: Der S&P 500® Index hat vor dem Wochenende ein weiteres Allzeithoch erreicht.*

Starke Zwischenberichte

Für Schubkraft sorgte am US-Aktienmarkt auch die jüngste Berichtssaison. Per 8. August 2025 hatten 90 Prozent der zum S&P 500® zählenden Konzerne ihre aktuellen Zahlen präsentiert. Davon konnten laut Factset 81 Prozent beim Gewinn die durchschnittlichen Analystenerwartungen übertreffen. Der Datendienstleister hat auch errechnet, dass die Indexmitglieder im abgelaufenen Quartal das aufaddierte Ergebnis je Aktie gegenüber dem Vorjahreszeitraum voraussichtlich um 11.8 Prozent gesteigert haben. Bleibt es bei dieser Rate, dann hätten die 500 Unternehmen ihren Profit das dritte Vierteljahr nacheinander prozentual zweistellig erhöht.

Offenbar kommen die US-Konzerne relativ gut mit den handelspolitischen Turbulenzen zu Recht. Dafür spricht auch eine von Factset vorgenommene Auswertung der jüngsten Analystenkonferenzen. Der Dienstleister hat in den Aufzeichnungen der Calls zu den Quartalsberichten nach dem Wort „Rezession“ gesucht. In insgesamt 442 ausgewerteten Konferenzen haben die Unternehmenslenker diesen Term lediglich 16-mal ausgesprochen. Zum Vergleich: Über einen Zeitraum von fünf Jahren stellte Factset während der „Earnings Season“ im Schnitt 74 Erwähnungen der „Rezession“ fest. (Quelle: Factset, Earnings Insight, 08.08.2025)

Direkte Partizipation – inklusive Dividenden

Für Anleger, die davon ausgehen, dass die Rallye an der Wall Street weitergeht, bietet der ETT (Symbol: ETSPX)** die Möglichkeit der diversifizierten Positionierung. Das Partizipationsprodukt bildet die Total Return-Variante des S&P 500® Index ab. Das bedeutet, die Ausschüttungen der im Index enthaltenen Unternehmen werden in den Basiswert reinvestiert. In den vergangenen Jahren hat diese Berechnungsweise zu einer Outperformance gegenüber dem nur auf dem Kursverlauf basierenden S&P 500® Price Index geführt.*

Kapitalschutz besteht allerdings nicht. Eine negative Entwicklung des Basiswertes führt zu entsprechenden Verlusten für den ETT. Bitte beachten Sie auch das Emittentenrisiko: Das eingesetzte Kapital kann – unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen.

S&P 500® Total Return Index vs. S&P 500® Price Index (5 Jahre, zur zu illustrativen Zwecken, Umbasierung auf 100%)*

Stand: 15.08.2025; Quelle: UBS AG, Reuters

* Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind

**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

11. August 2025

Die Hoffnung lebt

Seit dem 7. August gilt der neue Zollsatz von 39 Prozent auf Schweizer Exporte in die USA. Mit einer kurzerhand angetretenen Reise in die Staaten konnten Bundespräsidentin Karin Keller-Sutter und Bundesrat Guy Parmelin diesen Schlag gegen die heimische Wirtschaft nicht mehr verhindern. Immerhin brachte das Duo die Aussicht auf weitere Verhandlungen mit zurück nach Bern. Gleichzeitig greift die Regierung betroffenen Unternehmen mit administrativen Erleichterungen und einer verlängerten Höchstbezugsdauer der Kurzarbeitsentschädigungen unter die Arme. Auf diese Weise soll der durch die Zölle drohende konjunkturelle Flurschaden möglichst klein gehalten werden. Immerhin 18 Prozent der schweizerischen Warenexporte gehen in die USA. Davon sind rund 60 Prozent von den neuen Zusatzzöllen betroffen. (Quelle: Schweizer Eidgenossenschaft, Medienmitteilung, 07.08.2025)

Der Schweizer Aktienmarkt hat den „Zollhammer“ bis dato relativ gut verkraftet. Zwar startete der SMI® mit einem Vier-Monats-Tief in die vergangene Woche. Doch der Leitindex holt diesen Rücksetzer komplett auf und verabschiedete sich sogar mit einem kleinen Zugewinn in das Wochenende.* Neben der Hoffnung, wonach der Bundesrat in seinen Gesprächen mit den US-Vertretern der USA doch noch eine günstigere Lösung erreichen könnte, wurde der SMI® von der Aussicht auf eine nahende Zinssenkung in den Staaten gestützt. Mittlerweile rechnen die Geldmärkte mit einer Wahrscheinlichkeit von 88.4 Prozent damit, dass das Fed nach der Sommerpause im September die Zügel lockert. Vor einem Monat lag diese Quote bei gerade einmal 57.4 Prozent. (Quelle: CME Fed Watch Tool, Abfrage am 11.08.2025)

Neue Preisdaten

Einen wichtigen Input für ihre Entscheidungsfindung erhält die US-Notenbank am morgigen Dienstag. Dann werden die Inflationsdaten für den Juli 2025 publiziert. Laut Reuters gehen Ökonomen im Schnitt davon aus, dass die Verbraucherpreise in den Staaten im Berichtsmonat um 2.8 Prozent über dem Juli 2024 gelegen haben. Damit würde sich die Teuerung weit über dem vom Fed angestrebten Zwei-Prozent-Niveau bewegen. Wie die US-Wirtschaft mit den Zollturbulenzen zu Recht kommt, dürften ein Stück weit die Daten zur Industrieproduktion für Juli 2025 zeigen. Ebenfalls am Freitag sorgt das Verbrauchervertrauen der Universität Michigan für einen Einblick in die Gemütslage der US-Konsumenten.

Diesseits des Atlantiks stehen Zahlen zur Wirtschaftsleistung an. Am Donnerstag legt die europäische Statistikbehörde Eurostat eine erste Berechnung für das Bruttoinlandsprodukt (BIP) der Eurozone im zweiten Quartal 2025 vor. Tags darauf veröffentlicht das Bundesamt für Statistik die volkswirtschaftliche Gesamtrechnung für die Schweiz. Viel Beachtung dürfte unter Ökonomen darüber hinaus die Entwicklung der Industrieproduktion in der Eurozone im Juni 2025 finden.

Gipfeltreffen in Alaska

Auf der Zielgeraden befindet sich die Berichtssaison. Aus dem SMI® präsentiert am Donnerstagmorgen Swiss Re die jüngsten Resultate. Einen Tag zuvor legt der Dentalspezialist Straumann sein Zahlenwerk vor. Mit Spannung warten Investoren auch auf den Zwischenbericht der On Holding. Die Aktie des Sportschuh- und Sneakerspezialisten stand zuletzt unter Druck. Auf Sicht von einem Monat ist die Kapitalisierung der On Holding um mehr als ein Zehntel geschrumpft.* Neben Konjunkturindikatoren und Unternehmenszahlen könnte die Geopolitik Einfluss auf die Kapitalmärkte nehmen. Am Freitag möchte sich US-Präsident Donald Trump in Alaska mit Russlands Machthaber Wladimir Putin treffen. Dabei soll nach einer Lösung im Ukraine-Krieg gesucht werden. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 10.08.2025)

SMI® (5 Jahre, Angaben in CHF)*

Stand: 08.08.2025; Quelle: UBS AG, Reuters

* Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind

4. August 2025

Auf der Schaukelbörse in den August

Der Zank zwischen US-Präsident Donald Trump und Fed-Chef Jerome Powell schwelt weiter. Wenige Tage, nachdem sich die Beiden vor laufender Kamera wegen der Baukosten am Sitz der US-Notenbank in die Haare gekriegt hatten (Quelle: Reuters, Medienbericht, 24.07.2025), holte Trump zum nächsten Schlag aus: Er kritisierte die Fed-Entscheidung, die Zinsen auf der Spanne von 4.25 Prozent bis 4.50 Prozent zu belassen, scharf. Powell sei wiederum zu spät dran und ein „Totalversager“. Der Angegriffene betonte dagegen einmal mehr, dass die Notenbank zunächst abwarten möchte, wie sich die Zollpolitik auf die grösste Volkswirtschaft der Welt auswirkt. Ausserdem hob Powell die Bedeutung einer unabhängigen Notenbank hervor. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 31.07.2025)

An der Wall Street kam die strikte Haltung der Währungshüter zunächst nicht gut an. Am Mittwoch, dem Tag der Fed-Entscheidung, gab der S&P 500® Index leicht nach. Doch bereits eine Handelssitzung später erreichte der US-Leitindex ein weiteres Allzeithoch und beendete den Juli mit einem Zugewinn von 2.17 Prozent. Damit hat sich der S&P 500® den dritten Monat infolge positiv entwickelt* (Quelle: Reuters, Medienbericht, 31.07.2025) Einmal mehr entpuppte sich der Megatrend Künstliche Intelligenz als Stimmungsaufheller. Mit ihren Quartalsberichten demonstrierten die Technologieriesen Microsoft und Meta, dass sich die Investitionen in die KI bezahlt machen. Beide Konzerne übertrafen die Erwartungen deutlich. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 31.07.2025)

Schwache Jobdaten

Am ersten Handelstag im August sorgten die Daten vom US-Arbeitsmarkt für einen erneuten Dämpfer. Im abgelaufenen Monat wurden in den Staaten ausserhalb der Landwirtschaft nur noch 73’000 Stellen aufgebaut. Von Reuters befragte Ökonomen hatten mit einem Zuwachs von 110’000 Jobs gerechnet. Dem nicht genug: Das Arbeitsministerium hat die Zahlen für den Juni 2025 drastisch nach unten revidiert. Anstelle der zunächst gemeldeten 147’000 wurden lediglich 14’000 Arbeitsplätze geschaffen. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 01.08.2025) Für einen zusätzlichen Dämpfer sorgte vor dem Wochenende Amazon.com – der Internetkonzern enttäuschte mit den Zahlen für seine Cloudsparte. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 01.08.2025)

Prominentes DAX®-Trio

Während die „Earnings Season“ an der Wall Street ihren Zenit überschritten hat, geht es in Europa noch einmal in die Vollen. An den kommenden Tagen rückt der deutsche Aktienmarkt in den Fokus. Bis Freitag legen 19 der 40 im DAX® enthaltenen Unternehmen ihre Zwischenberichte vor. Einblick in den jüngsten Geschäftsverlauf gewähren unter anderem Allianz, Infineon Technologies und Siemens. Da trifft es sich gut, dass bis zum 6. August 2025 (15:00 Uhr) ein Autocallable Barrier Reverse Convertible (Symbol: LASFDU)** auf das DAX®-Trio in der Zeichnung steht. Ein Coupon von 11.50 Prozent jährlich kommt bei dieser auf Euro lautenden Emission mit einer Barriere von 60 Prozent der Anfangsfixierung für jeden der drei Basiswerte zusammen.

Kapitalschutz besteht aber nicht. Notiert einer der Basiswerte während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Ein echter „Zollhammer“

Auch das Dauerthema Handelspolitik nehmen die Märkte mit in den neuen Monat. In der Nacht auf Freitag hat Donald Trump Strafzölle gegen Länder verhängt, mit denen sich Washington noch nicht auf ein Handelsabkommen einigen konnte. Die Schweiz trifft es besonders hart. Ab dem kommenden Donnerstag, 7. August 2025, fällt auf Einfuhren der Eidgenossenschaft in die USA ein Obolus von 39 Prozent an. Der Bundesrat kommt am heutigen Montag in Bern zu seiner Sondersitzung zusammen – die Regierung setzt auf schnelle Nachverhandlungen mit den USA. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 04.08.2025). Gleichwohl dürfte der Schock den Investoren in den Gliedern stecken, wenn sie heute aus dem verlängerten Wochenende an ihre Arbeitsplätze zurückkehren.

Allianz vs. Infineon Technologies vs. Siemens (5 Jahre, nur zu illustrativen Zwecken, Umbasierung auf 100%)*

Stand: 01.08.2025; Quelle: UBS AG, Reuters

* Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind

** Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

28. Juli 2025

Märkte zwischen Handelsdeals und Bilanzen

Eine ereignisreiche Woche liegt hinter Börsianern, und eine ebenso bedeutungsvolle vor ihnen. Zunächst ein Blick in den Rückspiegel. Geprägt wurden die vergangenen Handelstage von der Hoffnung auf eine Einigung im Handelsstreit zwischen den USA und der EU. Dies sorgte dafür, dass die Wall Street neue Rekorde feierte. Und dies sogar am laufenden Band: Auf Wochensicht legte der S&P 500 nicht nur knapp 1.5 Prozent zu, der Index schloss auch fünf Tage in Folge mit Bestmarken ab. Das letzte Mal, dass der S&P 500 auf einer derartigen Erfolgswelle ritt, war im November 2021.* (Quelle: Reuters, Medienbericht, 25.07.2025)

Zinspause in der Eurozone

Die Marktteilnehmer in Europa zeigten sich dagegen etwas vorsichtiger. Aus der Angst davor, dass ein Handelsdeal mit den USA nicht überaus vorteilhaft für die Volkswirtschaften auf dem alten Kontinent ausfallen wird, legten der EURO STOXX 50, DAX sowie der SMI leicht den Rückwärtsgang ein. Auch von der Zinsseite kam keine Unterstützung: Nach einer Serie von sieben Zinssenkungen in Folge beschloss der EZB-Rat am vergangenen Donnerstag, den Leitsatz unverändert zu belassen. Aus Sicht der Währungshüter besteht aktuell keine Notwenigkeit, den Geldhahn noch weiter aufzudrehen. Die Inflationsrate lag im Juni bei 2.0 Prozent, womit das Notenbank-Ziel exakt erreicht wurde. Wie die EZB nach der Sommerpause agieren wird, hängt vor allem davon ab, wie sich der Handelskonflikt mit den USA weiterentwickelt. (Quelle: Reuters, Medienmitteilung, 24.07.2025)

Schwache Zahlen …

Gebremst werden die Kurse in hiesigen Breitengraden derzeit zudem von schwachen Firmenergebnissen. Aber nicht nur in der Eurozone kam es zu Enttäuschungen, sondern auch in der Schweiz. Bei den Nebenwerten sorgte vor allem die Dentalzubehörfirma Coltene mit einer Gewinnwarnung für negative Schlagzeilen, bei den Bluechips waren es Nestlé, Givaudan und Roche. Während der Nahrungsmittelriese sowie der Aromenhersteller mit ihren Zahlenwerken zum ersten Semester für Ernüchterung sorgten, kam es bei Roche zu einem erneuten Rückschlag mit einem Medikament. (Quelle: AWP/Cash, Medienbericht, 25.07.2025)

…und weitere Bilanzen

Die Bilanzsaison steuert in der neuen Woche auf ihren Höhepunkt hin. Insgesamt berichten 185 Unternehmen aus dem STOXX Europe 600 und 163 Konzerne aus dem S&P 500. Highlights in den USA sind neben dem Flugzeugbauer Boeing vor allem die Tech-Giganten Amazon, Meta und Microsoft. Hierzulande werden unter anderem Bucher, Clariant, Holcim, Logitech und Sika die Bücher öffnen. Noch ein Hinweis zur Schweizer Börse: Am Freitag bleibt diese feiertagsbedingt geschlossen. In der Eurozone stehen vor allem die Autobauer BMW, Mercedes-Benz und Stellantis im Fokus, nachdem VW in der Vorwoche einen überraschend starken Gewinneinbruch verzeichnete und daraufhin von seiner Prognose für das Gesamtjahr abrücken musste. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 25.07.2025)

Wer bei den beiden deutschen Premiumanbietern weiterhin von einem holprigen Parcours ausgeht, der kann eine mögliche „Schlingerfahrt“ der Aktien mit dem Barrier Reverse Convertible (Symbol: KYQEDU) in Rendite ummünzen. Aktuell bietet dieser einen Maximalertrag von 12.94 Prozent. Die Barriere liegt beim Worst-Performer Mercedes-Benz ein Drittel vom aktuellen Kursniveau entfernt. Der BRC ist nicht kapitalgeschützt. Notiert einer der Basiswerte während der Laufzeit einmal auf oder unter dem jeweiligen Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.**

Durchatmen im Zollstreit

Am Wochenende haben sich EU-Kommissionspräsidentin Ursula von der Leyen und US-Präsident Donald Trump in Schottland auf das lange erwartete Zoll-Abkommen geeinigt. Ähnlich wie bei dem Deal zwischen den USA und Japan sollen 15 Prozent Zoll auf europäische Importe einschliesslich Autos und Autoteile erhoben werden. Ganz vom Tisch ist das Thema aber trotzdem nicht: Bei branchenspezifischen Zöllen, etwa auf Halbleiter oder Pharmazeutika, wurde noch keine Einigung erzielt. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 27.07.2025)

Entscheidende Konjunkturwoche

Noch überhaupt keinen Deal gibt es zwischen den USA und China. Die beiden Grossmächte werden ab diesem Montag auf Ebene der Finanzminister für zwei Tage in Stockholm über den schwelenden Zollstreit beraten. Zwischen den beiden weltgrössten Volkswirtschaften gilt eine Frist bis zum 12. August. Daneben rücken weitere Zinssitzungen wichtiger Notenbanken in den Fokus. Es stehen die Entscheidungen des Fed am Mittwoch und der Bank of Japan (BoJ) am Donnerstag an. Der jüngste Anstieg der US-Inflation und die stabile wirtschaftliche Lage könnte das Federal Reserve weiterhin davon abhalten, die Zinsen zu senken. Laut dem CME FedWatch Tool liegt die Wahrscheinlichkeit dafür, dass die Währungshüter stillhalten, bei mehr als 95 Prozent. Auf besonderes Interesse dürfte dabei auch der am Donnerstag veröffentlichte PCE-Index der persönlichen Ausgaben der Konsumenten in den USA im Juni stossen. Der Gradmesser ist für die US-Notenbank ein wichtiges Inflationsmass und könnte daher Hinweise auf den weiteren geldpolitischen Kurs des Fed liefern. Nicht minder interessant werden einen Tag zuvor die vorläufigen Zahlen zum Bruttoinlandsprodukt für das zweite Quartal in den USA und der Euro-Zone. Am Freitag folgen dann noch die Inflationszahlen für den gesamten Euroraum sowie der Arbeitsmarktbericht der US-Regierung für Juli. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 25.07.2025)

BMW vs. Mercedes-Benz (5 Jahre, nur zu illustrativen Zwecken, Umbasierung auf 100%)

Stand: 25.07.2025; Quelle: Reuters

* Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind

** Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

21. Juli 2025

Licht und Schatten

Unterschiedlicher hätten die Reaktionen der Märkte auf die Resultate von ABB und Novartis kaum ausfallen können. Der Industriekonzern wurde für einen rekordhohen Auftragseingang gefeiert. Am vergangenen Donnerstag legt die ABB-Aktie um annähernd ein Zehntel zu.* Offenbar können die Zürcher bisher gut mit der US-Zollproblematik leben. Das Unternehmen stellt mehr als 80 Prozent der in den USA verkauften Produkte in Nordamerika her. Im zweiten Quartal nahmen die Bestellung aus den Staaten um mehr als ein Drittel zu. Gefragt waren vor allem ABB-Lösungen für die Bereiche Elektrifizierung und Automatisierung. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 17.07.2025)

Derweil gab Novartis am Tag der Zahlenpublikation um 1.9 Prozent nach.* Auf den ersten Blick gab es am Bericht des Pharmariesen wenig auszusetzen. Novartis hat den Umsatz im zweiten Quartal 2025 zu konstanten Wechselkursen um elf Prozent 14.1 Milliarden US-Dollar gesteigert. Der operative Kerngewinn lag mit 5.9 Milliarden Dollar sogar um ein Fünftel über dem Niveau des Vorjahreszeitraums. Darüber hinaus schraubte CEO Vas Narasimhan die Ergebnisprognose für 2025 leicht nach oben und kündigte ein bis zu zehn Milliarden US-Dollar schweres Aktienrückkaufprogramm an. Trotz allem bleibt bei Novartis eine gewisse Verunsicherung in Bezug auf die künftige US-Zollpolitik – diese konnte der Konzern offenbar nicht in Gänze zerstreuen. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 17.07.2025)

Zahlen von Kühne + Nagel

Fest steht, dass die Berichtssaison in der Schweiz auf vollen Touren weitergeht. In der neuen Woche legen fünf Konzerne aus dem SMI® ihre Semesterbilanzen vor. Dazu zählen die beiden Schwergewichte Nestlé und Roche. Fast zeitgleich mit diesem Duo gewährt Kühne + Nagel am Donnerstagmorgen Einblick in den jüngsten Geschäftsverlauf. Dann wird sich zeigen, ob der Logistikkonzern den Schwung von Anfang Jahr in den Zeitraum April bis Juni 2025 mitnehmen konnte. Für das erste Quartal hatte Kühne + Nagel ein Umsatzwachstum von 15 Prozent verbucht und das operative Ergebnis (Stufe Ebit) um sieben Prozent gesteigert. Laut CEO Stefan Paul war es dem Unternehmen gelungen, den Marktanteil zu erhöhen und neue Kunden zu gewinnen. Unter Verweis auf die bestehenden handelspolitischen Unwägbarkeiten liess er die Prognose jedoch unverändert. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 24.04.2025)

An der Börse hat Kühne + Nagel nach wie vor einen relativ schweren Stand. Momentan versucht der Large Cap, im Bereich von 170 Schweizer Franken einen Boden zu finden.* Sollte dieses Unterfangen gelingen, könnte der Barrier Reverse Convertible (Symbol: LAQKDU)** seine Stärken ausspielen. Der Coupon dieser Neuemission beträgt 5.50 Prozent jährlich. Solange Kühne + Nagel nicht auf oder die Barriere von 70 Prozent der Anfangsfixierung fällt, erhalten Anleger das Nominal Anfang August 2027 vollständig zurück. Kapitalschutz besteht aber nicht. Notiert der Basiswert während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, sodass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

EZB-Sitzung in Frankfurt

Die Handelspolitik dürfte auch ein grosses Thema sein, wenn der Rat der Europäischen Zentralbank in dieser Woche zu seiner Sitzung zusammenkommt. Ab Mittwoch tag das Gremium in Frankfurt am Main – tags darauf wird der Zinsentscheid bekannt gegeben. Seit dem vergangenen Sommer hat der EZB-Rat den Leitsatz in acht Schritten auf zuletzt 2.0 Prozent gesenkt. Er reagierte damit auf die rückläufigen Inflationsraten im Euroraum. Im Juni lag die Teuerung auf dem von der EZB angestrebten Niveau von zwei Prozent. Vor diesem Hintergrund gehen die Märkte jetzt davon aus, dass der Rat an seiner letzten Sitzung vor der Sommerpause eine Zinspause einlegt. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 18.07.2025)

Die US-Notenbank hält die Füsse schon das ganze Jahr über still. Geht es nach dem CME FedWatch Tool, dann wird es dabei vorerst bleiben. Laut dem auf den Geldmarktsätzen basierenden Informationsdienst lässt der Offenmarktausschuss die „Target Rate“ am 30. Juli 2025 mit einer Wahrscheinlichkeit von 95.3 Prozent auf der Spanne von 4.25 bis 4.50 Prozent. (Quelle: CME FedWatch Tool, Abfrage am 21.07.2025) Diese Erwartungshaltung dürfte US-Präsident Donald Trump überhaupt nicht gefallen. Seit Monaten fordert er Zinssenkungen. Zuletzt machten Spekulationen die Runde, wonach das Weisse Haus Fed-Präsident Jerome Powell kurzfristig absetzen könnte – Donald Trump wies die entsprechenden Berichte jedoch als falsch zurück. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 17.07.2025)

Kühne + Nagel (5 Jahre, Angaben in CHF)*

Stand: 18.07.2025; Quelle: UBS AG, Reuters

* Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind

** Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

14. Juli 2025

Trump schwingt erneut die Zoll-Keule

Eine typische Trump-Woche liegt hinter Börsianern. Der US-Präsident verschickte eine Flut an Zoll-Briefen an seine Handelspartner und sorgte damit wieder vielerorts für Stirnrunzeln. Wer keine Post bekommen hast, muss mit Abgaben von 15 oder 20 Prozent rechnen, so wie möglicherweise die Schweiz, der noch kein Schreiben zugestellt wurde. Andere traf der Zollhammer dagegen bereits mit grösserer Wucht. So erhielt Brasilien plötzlich einen Einfuhrzoll von satten 50 Prozent, anstatt den Anfang April verhängten zehn Prozent. Diese hohen Abgaben ergeben sich aber weniger aus einem Handelsungleichgewicht, sondern sind politisch motiviert. Auch für Waren aus dem Nachbarland Kanada soll ein hoher Zoll von 35 Prozent gelten. Zugleich drohte der US-Präsident mit einer weiteren Erhöhung, sollte Kanada mit Gegenzöllen reagieren. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 11.07.2025)

Unsicherheit nimmt zu

Das gleiche gilt für die EU. Auch hier hat Donald Trump seine Sonderzölle auf 30 Prozent ausgeweitet. Zugleich fordert das Weisse Haus in ihrem Schreiben eine Abschaffung europäischer Zölle und einen vollständigen und offenen Marktzugang. Noch aber gibt Europa nicht klein bei. So hat die EU-Kommission angekündigt, alle notwendigen Schritte zum Schutz ihrer Interessen zu ergreifen, einschliesslich Gegenmassnahmen. In Kraft treten sollen die Zölle auf US-Importe ab 1. August, Verlängerungen werden angeblich keine mehr gewährt. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 12.07.2025)

Anders als noch im April zeigten sich die Märkte in einer ersten Reaktion relativ unbeeindruckt von den Zöllen. Der S&P 500 und die Nasdaq erreichten wieder neue Höchststände und auch der DAX markierte jüngst eine frische Bestmarke.* Dabei würde vor allem die exportorientierte deutsche Wirtschaft hart von den Abgaben getroffen werden, vor allem Autohersteller, Maschinenbauer und die Pharmabranche. Der Maschinenbau-Verband VDMA sieht bei einem Zollsatz von 30 Prozent auf Exporte in die USA sogar die Existenz vieler Unternehmen gefährdet. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 12.07.2025)

Startschuss in die Berichtssaison

Die Zölle werden nun auch die neue Börsenwoche massgeblich prägen. Dabei kommt es vor allen darauf an, ob die Konfliktparteien bis zum Ende des Monats einen Verhandlungskorridor finden oder eine nächste Eskalationsstufe droht. Angesichts dessen könnte die Volatilität an den Märkten über den Sommer hinweg zunehmen. Vielleicht aber können die Unternehmen, die nun in ihre Berichtssaison zum zweiten Quartal starten, mit ihren Bilanzen für etwas Ruhe sorgen. Eröffnet wird die Saison in den USA wie gewohnt von den Grossbanken. Als erstes sind die Citigroup und JP Morgan dran, tags darauf folgen die Bank of America und Goldman Sachs. Auch in Europa und der Schweiz stehen gleich zum Start gewichtige Bilanzen an. So wird der Weltmarktführer in Lithographie-Systemen für die Chipbranche, ASML, seine Bücher öffnen. Hierzulande präsentieren ABB und Novartis ihre Zahlen am 17. Juli. Bei dem Duo werden nicht nur die Ergebnisse interessant, sondern vor allem der Ausblick – auch mit Blick auf die möglichen US-Zölle.

Wer sich die beiden SMI-Grössen zusammen mit den Schwergewichten Roche und Nestlé, die beide am 24. Juli über ihren Geschäftsverlauf berichten werden, ins Depot holen möchte, wirft einen Blick auf den in Zeichnung stehenden Barrier Reverse Convertible (Symbol: LAOPDU) auf das Quartett. Dieser ist mit einem Coupon von 8.00 Prozent p.a. sowie einem komfortablen Risikopuffer von 40 Prozent ausgestattet. Der BRC ist nicht kapitalgeschützt. Notiert einer der Basiswerte während der Laufzeit einmal auf oder unter dem jeweiligen Kick-In Level (Barriere) und kommt zudem das Autocallable Feature nicht zum Tragen, ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.**

Wichtige Wirtschaftsdaten

Von Konjunkturseite stehen in der neuen Woche ebenfalls kursrelevante Nachrichten an. In Übersee gilt nach den überraschend starken Beschäftigtendaten der vergangenen Woche den US-Einzelhandelsumsätzen am Donnerstag die volle Aufmerksamkeit, da der private Konsum als Hauptstütze der weltgrössten Volkswirtschaft gilt. Analysten erwarten für Juni eine Stabilisierung nach einem Minus von knapp einem Prozent im Vormonat. Am Freitag wird dann noch das Verbrauchervertrauen der Uni-Michigan veröffentlicht. Hier wird mit einer weiteren Verbesserung auf 61.4 von 60.7 Punkte im Vormonat gerechnet. Daneben stehen noch die Inflationsdaten am Dienstag auf dem Programm. Am selben Tag gibt auch der ZEW-Index Auskunft über die Stimmung der europäischen Börsenprofis im Juli, die zuletzt optimistischer auf die Wirtschaft blickten. Apropos Wirtschaft: China publiziert am Dienstag das Bruttoinlandprodukt (BIP) für das zweite Quartal. Nachdem das BIP zum Jahresauftakt um 5.4 Prozent zugelegt hat, erwarten die Marktteilnehmer nun im Schnitt ein Plus von 5.1 Prozent im Jahresvergleich. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 11.07.2025)

ABB vs. Nestlé vs. Novartis vs. Roche (5 Jahre, nur zu illustrativen Zwecken, Umbasierung auf 100%)

Stand: 11.07.2025; Quelle: Reuters

* Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind

** Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

07. Juli 2025

Die Welt blickt nach Übersee

Geopolitische Konflikte, Konjunkturunsicherheiten sowie handelspolitische Zuspitzungen prallen an den Märkten derzeit scheinbar spurlos ab. Kommen dann noch besser als erwartete Arbeitsmarktzahlen in den USA hinzu, ist es fast unnötig zu erwähnen, dass die Wall Street diese Daten mit neuen Rekordhochs quittiert hat. Die Erwartungen für den Juli lagen im Durchschnitt bei 110`000 neuen Stellen sowie einem Anstieg der Arbeitslosenquote von 4.2 auf 4.3 Prozent. Doch damit waren die Ökonomen deutlich zu pessimistisch, es wurden ganze 147‘000 Jobs geschaffen und die Arbeitslosenquote sank auf 4.1 Prozent. Der Nasdaq 100 markierte daraufhin eine frische Bestmarke bei 22‘896 Punkten, der S&P 500 bei 6‘284 Punkten. Damit ergibt sich für beide Indizes ein Anstieg von 8.8 respektive 6.7 Prozent in diesem Jahr.* (Quelle: Reuters, Medienbericht, 03.07.2025)

Zollkrimi geht in die nächste Phase

In der neuen Woche könnten die Schwankungen aber wieder etwas zunehmen. Am Mittwoch, 9. Juli, endet der 90-tägige Aufschub der von US-Präsident Donald Trump im April verkündeten Zölle. Bereits kurz zuvor spitzt sich die Lage in einigen Ländern zu. So hat Trump Zweifel an einem möglichen Abkommen mit Japan geschürt und zugleich angedeutet, Zölle von 30 oder 35 Prozent auf Importe aus dem Land der aufgehenden Sonne zu erheben. Das wäre deutlich mehr als die 24 Prozent, die am 2. April angekündigt wurden. Auch die Eurozone und die Schweiz haben noch keinen „Deal“ mit den USA in trockenen Tüchern. Aus dem heimischen Wirtschaftsministerium heisst es: „Die Schweiz verhandelt in gutem Glauben mit der US-Regierung und strebt ein positives Ergebnis an.“ Auch die EZB-Präsidentin Christine Lagarde blickt den anstehenden Entscheidungen mit Sorge entgegen: „Das ist auf jeden Fall eine der Hauptquellen für Unsicherheit.“ Unterhändlern der Europäischen Union zufolge ist es bislang nicht gelungen, einen Durchbruch in den Verhandlungen zu erreichen. Länder, die sich einer Politik der BRICS-Staaten anschliessen, die sich nach Ansicht von Trump gegen die USA richtet, sollen gar mit zusätzlichen Zöllen von zehn Prozent belegt werden. Nach Worten von Finanzminister Scott Bessent treten bei allen Ländern die Einfuhrzölle am 1. August in Kraft, sollte es vorher keine einvernehmliche Lösung geben. (Quellen: Reuters, Medienberichte, 03./04./05./06.07.2025)

Für den Fall, dass sich das Zoll-Karussell, wie schon im April zwischen den USA und China zu beobachten war, nach dem 9. Juli wieder nach oben dreht, könnte es auch für die USA beunruhigend werden. Zumal das zuletzt umstrittene Steuer- und Ausgabengesetz „One Big Beautiful Bill“, das Trump in der vergangenen Woche unterzeichnet hat, das Vertrauen der Investoren nicht unbedingt erhöht hat. Im Zuge der neuen Bestimmung dürfte die Staatsverschuldung nämlich deutlich zunehmen. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 04.07.2025)

Überdurchschnittliche Gewinnrevisionen

Selbst wenn das neue Steuer- und Ausgabengesetz den US-Unternehmen entgegenkommen dürfte, gibt es kurzfristig von Analystenseite Bedenken angesichts der Inflation und Zoll-Entwicklungen. So wurden die Gewinnschätzungen für die S&P 500-Unternehmen für das zweite Quartal stärker als üblich gesenkt. Die Prognosen für das abgelaufene Vierteljahr reduzierten sich zwischen dem 31. März und dem 30. Juni um 4.2 Prozent. In den vergangenen fünf Jahren betrug der durchschnittliche Rückgang drei Prozent, auf Sicht von zehn Jahren 3.1 Prozent. Auf Sektor-Ebene verzeichnete die Energie-Branche die höchsten Revisionen, während der Bereich „Kommunikationsdienste“ mit unveränderten Schätzungen in die Berichtssaison startet. (Quelle: FactSet, Earnings Insight, 03.07.2025)

Kaum neue Impulse

In der laufenden Woche sind neue Zahlen aus den Unternehmen wie auch von konjunktureller Seite rar gesät. Auf grössere Beachtung könnten lediglich zur Wochenmitte die Protokolle der vergangenen Fed-Sitzung stossen. Allerdings dürften die zuletzt überraschend starken Arbeitsmarktdaten die Hoffnung auf eine Zinssenkung im Juli weiter schwinden lassen. Ökonomen gehen nun von einer ersten Senkung im September aus. Zu diesem Zeitpunkt sollte auch mehr Klarheit über die Zölle und deren Auswirkungen auf die Inflationsrate herrschen. Während die US-Währungshüter das nächste Mal am 31. Juli zusammenkommen werden, tagt die australische Notenbank bereits in dieser Woche. Die Mehrheit der Experten rechnet damit, dass die Reserve Bank of Australia ihren Leitzins am 8. Juli um 25 Basispunkte auf 3.60 Prozent senken wird. Der Fokus sollte dabei auf dem Binnenwachstum und den Inflationsaussichten in einem turbulenten Weltumfeld liegen. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 04.07.2025)

Veränderung der Gewinnschätzungen der S&P 500-Sektoren im zweiten Quartal

Stand: 07.07.2025; Quelle: FactSet

*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

30. Juni 2025

Ein ereignisreiches Semester

Vor dem Wochenende ertönte an der Wall Street die Rekordglocke: Der S&P 500® Index kletterte am Freitag auf ein Allzeithoch von 6’187.68 Punkten.* Damit konnte der US-Aktienmarkt die nach der Rückkehr von Donald Trump in das Weisse Haus verbuchten Verluste mehr als aufholen. Der US-Präsident hatte mit einer protektionistischen Handelspolitik und scharfen Angriffen auf die Notenbank für Verunsicherung gesorgt. Zuletzt wichen die Sorgen vor einem grösseren konjunkturellen Flurschaden der Hoffnung auf eine Lösung des Zollstreits. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 27.06.2025)

Noch ist es nicht soweit. Vielmehr rückt der 9. Juli 2025 näher. An diesem Tag endet eine Frist von 90 Tagen, für die Donald Trump die Anfang April 2025 verkündeten reziproken Zölle für mehrere Handelspartner ausgesetzt hat. Laut Angaben von Ursula von der Leyen, Präsidentin der Europäischen Kommission, hat die EU von den USA einen neuen Vorschlag für die Lösung des Zollstreit erhalten. Fortschritte scheint Washington D.C. auch in den Gesprächen mit Peking zu erzielen. Dem Weissen Haus zufolge haben sich die USA mit China auf eine Zusatzvereinbarung zum Thema Seltene Erden verständigt. Dadurch sollen die Lieferungen dieser wichtigen Mineralien beschleunigt werden. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 27.06.2026)

Greenback unter Druck

Während der US-Aktienmarkt seine Zwischenbilanz für 2025 mit der jüngsten Rallye deutlich ins Positive drehen konnte, steht der US-Dollar weiter unter Druck. Im ersten Semester 2025 hat der U.S. Dollar Index, er bildet den Verlauf Greenbacks im Verhältnis zu anderen wichtigen Währungen ab, um mehr als ein Zehntel verloren. Nach Ansicht von UBS CIO GWM spiegeln sich in dieser Entwicklung die Sorgen in Bezug auf die Zoll- und Fiskalpolitik der USA sowie Zweifel am Status des Dollars als „Save Haven“-Anlage wider. Obwohl das Tempo der Abwertung nachlassen dürfte, erachten die Experten den Greenback noch immer als unattraktiv. Derweil sollte Gold weiterhin von der Dollarschwäche profitieren und als Absicherungsinstrument gegen geopolitische Risiken gefragt bleiben. (Quelle: UBS CIO GWM, Monthly Investment Letter, 27.06.2025)

Diese beiden Treiber machten das Edelmetall schon im ersten Semester 2025 zu einem Top-Asset. Gold notiert gut ein Viertel über dem Schlussstand des vergangenen Jahres. Trotz der Handelsstreitigkeiten waren chinesische Aktien in den vergangenen Monaten gefragt: Der mit an der Börse in Hongkong kotierten Werten bestücke Hang Seng® Index schnellte um mehr als ein Fünftel nach oben und setzte sich damit von anderen bekannten Börsengradmessern ab. Auf der Verliererseite ist, trotz der kritischen Lage im Nahen Osten, Öl zu finden. Ein Fass der Nordseegattung Brent verbilligte sich im ersten Semester 2025 um 9.4 Prozent. (siehe Grafik)*

Daten vor dem Feiertag

Zum Start in das zweite Halbjahr dürfte der Fortgang der handelspolitischen Verhandlungen, gerade mit Blick auf den 9. Juli 2025, ein zentrales Thema bleiben. Darüber hinaus legt die US-Regierung ihren Arbeitsmarktbericht für Juni 2025 vor. Laut Reuters gehen Ökonomen im Schnitt davon aus, dass in den Staaten ausserhalb der Landwirtschaft 129’000 Stellen geschaffen wurden. Das wären 10’000 zusätzliche Jobs weniger, als im Vormonat. Die Arbeitslosenrate soll sich den Erwartungen zufolge mit 4.2 Prozent stabil entwickelt haben. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 27.06.2025) Die Arbeitsmarktstatistik wird – anderes als üblich – bereits am Donnerstag publiziert. Grund ist der am Freitag anstehende Nationalfeiertag der USA. Am „Independence Day“ bleibt die Wall Street geschlossen.

Nike mit Sprinterqualitäten

Analysten und Investoren erhalten damit ein verlängertes Wochenende, ehe die nächste Quartalssaison in den Fokus rückt. Ein Vorgeschmack auf die Zahlenflut lieferte am vergangenen Donnerstag Nike. Der weltgrösste Sportartikelhersteller hat im abgelaufenen Geschäftsjahr 2024/25 (per Ende Mai) zwar einen deutliche Umsatz- und Ergebnisrückgang verbucht. Doch der im Herbst aus dem Ruhestand an die Spitze von Nike zurückgekehrte CEO Elliot Hill verbreitete Aufbruchstimmung. Er möchte mit einer Sport-Strategie, die unter anderem neue Laufschuhmodelle umfasst, die Geschäfte ankurbeln. Der Ausblick auf das erste Quartal der neuen Fiskalperiode fiel weniger verhalten aus, als von Analysten zuvor erwartet. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 27.06.2025) Daraufhin legte die Nike-Aktie einen regelrechten Sprint hin: Mit einem Plus von mehr als 15.2 Prozent war sie vor dem Wochenende der Top-Performer im S&P 500® Index.*

Performance ausgewählter Assets 2025 (Wertentwicklung relativ zum Schlussstand 2024, in %)*

Stand: 30.06.2025; Quelle: UBS AG, Reuters

*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

23. Juni 2025

Kontroversen über Kontroversen

Nein heisst nein! An der US-Notenbank beisst sich US-Präsident Donald Trump derzeit die Zähne aus: Gegen seinen Willen hat Chef-Währungshüter Jerome Powell in der vergangenen Woche erneut die Zinsen nicht wie vom Weissen Haus gewünscht gesenkt – und das bereits das vierte Mal in Folge. Das Fed bleibt angesichts der Inflationsgefahr weiter vorsichtig und belässt den geldpolitischen Schlüsselsatz in der Spanne von 4.25 bis 4.50 Prozent. Für 2025 streben die Notenbanker zwar weiterhin Senkungen um insgesamt einen halben Prozentpunkt an, zunächst soll aber die Auswirkungen der US-Zollpolitik auf die Teuerung abgewartet werden. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 20.06.2025)

Relevante Daten

Bereits in der laufenden Woche gibt es von Konjunkturseite wichtige Daten, welche die US-Notenbank mit Blick auf ihre Zinspolitik besonders beachten wird. An vorderster Stelle steht der sogenannte PCE-Index am Freitag, der die persönlichen Ausgaben der US-Verbraucher misst und damit als ein Inflationsmass gilt. Einen Tag zuvor werden am Donnerstag unter anderem die Industrieaufträge für langlebige Güter und die finalen BIP-Zahlen zum ersten Quartal veröffentlicht. Der letzten Schätzung zufolge expandierte die Wirtschaft von Januar bis März um 3.7%. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 20.06.2025)

Wie es um die Konjunktur auf dem alten Kontinent bestellt ist, zeigen unterschiedliche Datensätze. So wird am Montag der Einkaufsmanagerindizes der Eurozone für Juni publiziert. Dieser soll Experten zufolge angesichts der zunehmenden Impulse von der Geldpolitik positive Signale bringen. Tags drauf folgt der Ifo-Index für Deutschland, der im Mai bereits das fünfte Mal in Folge gestiegen war. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 20.06.2025)

Nahost …

Neben neuen wirtschaftlichen Zahlen dürfte die Aufmerksamkeit der Börsianer aber weiterhin dem Konflikt im Nahen Osten gelten. Hier könnte der überraschende Eingriff der USA in den Konflikt zwischen Israel und dem Iran die nächste Eskalationsstufe zünden. US-Präsident Trump hat am Sonntag die Möglichkeit eines Regimewechsels im Iran nach eigenen Aussagen nicht ausgeschlossen. Zum anderen steigt die Sorge, dass es am Ölmarkt – das „schwarze Gold“ in Form eines Barrels der Nordseeöl Brent verteuerte sich innerhalb von nur zwei Wochen um knapp ein Fünftel – noch zu grösseren Sprüngen kommen könnte. Es droht nämlich die Gefahr, dass die Strasse von Hormus geschlossen werden könnte. Rund 19 Millionen Barrel Öl werden täglich durch die Meerenge entlang der Südküste des Irans transportiert. Der Iran selbst fördert täglich rund 3.3 Millionen Barrel Rohöl und ist unter den Mitgliedern der Organisation erdölexportierender Länder drittgrösster Produzent. Eine gewichtige Störung dieser Ströme könnte den Preis Experten zufolge von aktuell rund 80 Dollar auf 120 Dollar pro Barrel treiben.* (Quelle: Reuters, Medienberichte, 20./22.06.2025)

… und Handelskonflikt im Fokus

Über all dem schwebt auch weiterhin das Damoklesschwert „Handelskonflikt“. Noch hat die EU keine Verhandlungsergebnisse mit Washington erzielt und die Zeit für eine Einigung läuft schon bald ab. Die von Trump eingeräumte 90-Tage-Pause läuft am 9. Juli ab. Dann können die angedrohten hohen Sonderzölle für EU-Produkte in Kraft treten. In diesem Fall hat auch die EU einen neuen Zollplan auf US-Waren in der Schublade. Darüber hinaus ist der Handelsstreit zwischen den USA und China, der sich Berichten zufolge zuletzt etwas abgeflacht haben sollen, noch nicht ausgestanden. Kommt es zu den ursprünglich in Aussicht gestellten hohen Sonderzöllen und den entsprechenden Gegenmassnahmen der betroffenen Länder, würden schwere Zeiten auf die Unternehmen und die Wirtschaft im Allgemeinen zukommen. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 20.06.2025)

Preis eines Barrels der Nordseeölsorte Brent (Angaben in USD)*

Stand: 20.06.2025; Quelle: Reuters

*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.