13. November 2023

Powell gibt den Falken

Jerome Powell ist in der vergangenen Woche mehrmals öffentlich aufgetreten. Am Mittwoch sprach der Fed-Präsident ein Grusswort zur 100-Jahr-Feier der Notenbankabteilung für Forschung und Statistik. Dabei blieb die aktuelle Geldpolitik aussen vor. Was sich schon tags darauf ändern sollte, als Powell an einer Konferenz des Internationalen Währungsfonds (IWF) teilnahm. Der oberste Währungshüter der USA nutzte seine Rede, um den vorsichtigen Kurs zu untermauern. Seinen Worten zufolge ist das Fed nicht davon überzeugt, dass der Kampf gegen die Inflation gewonnen ist. „Wenn es angemessen sein sollte, die Geldpolitik weiter zu verschärfen, werden wir nicht zögern, dies zu tun“, erklärte Powell. Das Fed würde seine Entscheidungen von Sitzung zu Sitzung treffen. „Natürlich wollen wir nicht zu weit gehen“, betonte der Chairman. (Quelle. Refinitiv, Medienbericht, 09.11.2023)

Showdown um den Shutdown

Mit dieser eher falkenhaften Haltung konnte Powell der Wall Street nur kurz den Schwung nehmen. Nachdem der S&P 500® Index am Donnerstag im späten Handel nach unten gedreht hatte, verabschiedete er sich am Freitag mit einem Tagesplus von 1.6 Prozent in das Wochenende.* Morgen steht ein für die US-Geldpolitik bedeutender Indikator an. Das U.S. Bureau of Labor Statistics veröffentlicht den Consumer Price Index (CPI) für den Oktober 2023. Von Reuters befragte Ökonomen gehen im Schnitt davon aus, dass die Verbraucherpreise gegenüber dem Vormonat um 0.1 Prozent gestiegen sind. Im September lag der CPI – vor allem wegen deutlich höherer Mieten – noch um 0.4 Prozent über dem August-Wert. Derweil setzte sich die Abkühlung der Kerninflation fort. Wobei die Teuerung auf Jahressicht immer noch deutlich über dem von der Notenbank angestrebten Zwei-Prozent-Niveau lag. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 10.11.2023)
Die Fed-Verantwortlichen dürften sich einen zweiten Termin der neuen Woche dick im Kalender angestrichen haben. Streng genommen handelt es sich hierbei um eine „Deadline“: Bis zum Freitag haben Repräsentantenhaus und Senat noch Zeit, sich zumindest auf einen vorübergehenden Haushalt respektive eine Zwischenfinanzierung zu einigen. Gelingt dies nicht, droht ein „Shutdown“, sprich, der Stillstand der Regierungsgeschäfte – mit unabsehbaren Folgen für die grösste Volkswirtschaft der Welt. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 13.11.2023)

Deutlich unter dem Konsens

Nicht gerade rund läuft nach wie vor die Schweizer Berichtssaison. Am Freitag sorgte Richemont für eine weitere Enttäuschung. Der Luxusgüter-Hersteller bekommt die konjunkturelle Abkühlung sowie die hohe Inflation zu spüren. Zwar verbuchte Richemont im ersten Semester 2023/24 ein um Währungseinflüsse bereinigtes Umsatzwachstum von zwölf Prozent auf 10.2 Milliarden Euro. Analysten hatten mit rund 140 Millionen Euro mehr gerechnet. Beim Gewinn war die Abweichung vom Konsens noch grösser. Unterm Strich hat Richemont im Berichtszeitraum 1.51 Milliarden Euro verdient, während die Experten im Schnitt 2.17 Milliarden Euro auf dem Zettel gehabt hatten. Obwohl sich der am Genfer See beheimatete Luxuskonzern zum längerfristigen Ausblick positiv äusserte, war die Richemont-Aktie am Freitag mit einem Minus von 5.2 Prozent der grösste Verlierer im SMI®.* (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 10.11.2023)
Auf eine Stabilisierung des Large Caps zielt der neue Barrier Reverse Convertible (Symbol: KPCSDU)** ab. Der Coupon beträgt 5.50 Prozent jährlich. In die Laufzeit von 18 Monaten startet Richemont mit einem Barriereabstand von 40 Prozent (Stand: 13.11.2023) Gleichwohl besteht kein Kapitalschutz. Notiert der Basiswert während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Top-Anlass in Zürich

Übrigens tritt in dieser Woche der SNB-Präsident öffentlich auf. Morgen eröffnet Thomas Jordan eine Konferenz zum Thema „Globale Risiken, Unsicherheiten und Volatilität“. Die Schweizerische Nationalbank hat diesen zweitägigen Anlass zusammen mit der US-Notenbank und der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich organisiert. Neben Jordan steht gleich am ersten Tag Philip N. Jefferson auf der Rednerliste. Erst im September hat der US-Ökonom den Posten als Vize-Präsident des Feds übernommen. Im Board sitzt er bereits seit Mai 2022. Man darf gespannt sein, ob und gegebenenfalls in welcher Form die Nummer 2 im Fed hinter Jerome Powell in Zürich Signale für die weitere Entwicklung der US-Geldpolitik sendet.

Richemont (5 Jahre, Angaben in CHF)*

Stand: 10.11.2023; Quelle: UBS AG, Reuters
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

06. November 2023

Startschuss in die Jahresendrallye?

Mehr als 50 Minuten war Jerome Powell am vergangenen Mittwoch, 1. November 2023, im Presseraum der US-Notenbank zugegen. Nach einem einleitenden Statement stellte sich der Fed-Präsident den Fragen der anwesenden Journalisten. Wie erwartet hatte der Offenmarktausschuss den Leitzins zuvor das zweite Mal nacheinander auf der Spanne von 5.25 Prozent bis 5.50 Prozent belassen. Laut Powell diskutiert die US-Notenbank vor allem, ob die Zinsen weiter steigen müssen. Sie werde dabei das grosse Konjunkturbild betrachten und anhand der Daten entscheiden. „Die Frage nach Zinssenkungen stellt sich derzeit einfach nicht“, machte der oberste Währungshüter der USA deutlich. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 02.11.2023)

Hoffen auf das Zinsplateau

Gleichwohl hat Powell an den Börsen einiges ins Rollen gebracht. Nach seinem Auftritt nahm die Kauflaune vielerorts spürbar zu. Beispielsweise stand für den S&P 500® Index am Freitagabend ein Plus 5.9 Prozent und damit der höchste Wochengewinn des Jahres zu Buche. Ein zentraler Grund für den Optimismus ist die neuerliche Verschiebung der Zinserwartungen. Die Terminmärkte indizieren eine Wahrscheinlichkeit von weniger als einem Zehntel, dass die US-Notenbank ihren Leitsatz im Dezember erhöht. Vor vier Wochen lag diese Quote noch bei 37 Prozent. (Quelle: CME FedWatch Tool, Internetabfrage am 06.11.2023)
Bestärkt wurde die verschobene Erwartungshaltung durch die neusten Zahlen vom US-Arbeitsmarkt. Im Oktober 2023 hat die grösste Volkswirtschaft der Welt ausserhalb der Landwirtschaft 150’000 neue Stellen aufgebaut. Ökonomen hatten im Schnitt mit rund 30’000 mehr zusätzlichen Jobs gerechnet. Da die Regierung zudem die Zahlen für den September nach unten revidiert hat, wurde der Report als Zeichen für eine Abkühlung des Arbeitsmarktes gewertet. Gleichwohl gebe diese Entwicklung keinen Anlass zur Sorge um die Beschäftigungssituation in den Staaten. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 03.11.2023)

Zahlenflut im DAX®

Positiv wurden die News aus Übersee auch an den europäischen Märkten aufgenommen. Beispielsweise legte der DAX® auf Wochensicht 3.4 Prozent zu. Der deutsche Leitindex ist damit wieder über die runde Marke von 15’000 Zählern geklettert. Jetzt stehen bei unseren Nachbarn besonders viele Termine an. Makroökonomisch hat die Woche am Montagmorgen (nach Redaktionsschluss) mit dem Auftragseingang der deutschen Industrie im September 2023 begonnen. Morgen werden die Produktionszahlen des wichtigen Wirtschaftszweiges publiziert. Laut Reuters gehen Ökonomen davon aus, dass der Ausstoss im September 2023 gegenüber dem Vormonat stagniert hat. Zuvor war die deutsche Industrieproduktion vier Monate in Folge geschrumpft. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 03.11.2023)
Auf den DAX® rollt eine wahre Zahlenflut zu. Nahezu die Hälfte der 40 Indexmitglieder legt in dieser Woche den Zwischenbericht vor. Dazu zählt Adidas. Im bisherigen Jahresverlauf hat sich der Börsenwert des Sportartikelherstellers um rund ein Drittel ausgedehnt. Damit zählt die Aktie zu den drei Top-Performern im DAX®.* Mitte Oktober hat Adidas bereits über den Erwartungen liegende vorläufige Zahlen für das dritte Quartal 2023 präsentiert. Gleichzeitig schraubte CEO Bjorn Gulden die Prognose für 2023 nach oben. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 17.10.23)

Ein schickes Duo

Zusammen mit dem Modekonzern Hugo Boss bildet Adidas die Basis für einen Autocallable Barrier Reverse Convertible (Symbol: KPDJDU).** Die Neuemission zahlt einen Coupon in Höhe von 11.75 Prozent jährlich. Zur Anfangsfixierung wird die Barriere bei 55 Prozent der dann gültigen Kurse von Adidas und Hugo Boss festgehalten. (Stand: 06.11.2023) Allerdings besteht kein Kapitalschutz. Notiert einer der beiden Basiswerte während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Adidas vs. Hugo Boss (5 Jahre, nur zu illustrativen Zwecken, Umbasierung auf 100%)*

Stand: 03.11.2023; Quelle: UBS AG, Reuters
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

30. Oktober 2023

Showreife Wachstumszahlen

Taylor Swift kommt in die Schweiz. Am 9. und 10. Juli 2024 tritt die Pop-Ikone im Zürcher Letzigrund auf. Schon jetzt heizt Swift die Konjunktur in den USA an. Im dritten Quartal 2023 ist die grösste Volkswirtschaft der Welt auf das Jahr hochgerechnet um 4.9 Prozent gewachsen. Von Reuters befragten Ökonomen hat für das Sommerquartal mit einer Steigerungsrate von 4.3 Prozent gerechnet. Für Schwung sorgten die Verbraucher. Sie steigerten ihren Konsum von Juli bis September 2023 um vier Prozent. Hier wiederum sorgten die Kartenverkäufe für die Tourneen von Taylor Swift sowie Beyoncé zusammen mit den Kino-Blockbustern „Barbie“ und „Oppenheimer“ für einen kräftigen Sondereffekt. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 26.10.2023)

Klare Erwartungshaltung

An der Wall Street hielt sich die Begeisterung für die aktuellen BIP-Zahlen dennoch in Grenzen. Die robuste Konjunkturentwicklung stützt die Argumente der Befürworter weiterer Zinserhöhungen. Zunächst dürfte das Fed allerdings die Füsse weiter stillhalten. Dass CME FedWatch Tool signalisiert eine Wahrscheinlichkeit von 96.2 Prozent, dass die US-Notenbank am Mittwoch die Target Rate bei 5.25 Prozent bis 5.50 Prozent belässt. (Quelle: CME FedWatch Tool, Internetabfrage am 30.10.2023) Morgen kommt der Offenmarktausschuss zu seiner zweitägigen Sitzung zusammen.
Zu dem Anlass dürfte so mancher Währungshüter neben der volkswirtschaftlichen Gesamtrechnung den am Freitag publizierten PCE-Kernindex im Gepäck haben. Bei diesem, vom Fed besonders stark beachteten Inflationsmass bleiben Lebensmittel und Energie aussen vor. Im September 2023 ging der Kernindex gegenüber dem Vorjahresmonat wie erwartet um 3.7 Prozent nach oben. Das war der geringste Zugewinn seit mehr als zwei Jahren. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 27.10.2023)

Licht und Schatten

Neben den Konjunkturdaten bleibt die Berichtssaison ein bestimmendes Thema. In der Schweiz konnte Novartis die Erwartungen sowohl beim Quartalsumsatz als auch dem bereinigten operativen Gewinn übertreffen. Zudem schraubte der Pharmakonzern die Ergebnisprognose für 2023 zum dritten Mal in Folge nach oben. Die Novartis-Aktie gab in der vergangenen Woche dennoch nach. Analysten zufolge passt der Ausblick des Managements jetzt weitestgehend mit den aktuellen Konsensschätzungen zusammen. Als Wermutstropfen wurden die verfehlten Umsatzerwartungen für die Krebsmedikamente Pluvicto und Scemblix bezeichnet. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 24.10.2023)
In den USA brachen Alphabet um 9.5 Prozent ein, nachdem der Internetgigant mit einem schleppenden Wachstum im Cloudgeschäft enttäuscht hatte. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 26.10.203) Derweil konnte Amazon.com von einer sich stabilisierenden Expansion dieses Geschäftsfeldes berichten. Die Cloudsparte war dafür mitverantwortlich, dass der E-Commerce-Konzern als Ganzes im dritten Quartal 2023 die Erwartungen übertroffen hat. Für das Weihnachtsquartal gab das Management zudem eine optimistische Prognose ab. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 27.10.2023)

Apple im Fokus

Am kommenden Donnerstag gewährt Wall Street-Schwergewicht Apple Einblick in den jüngsten Geschäftsverlauf. Nach der Schlussglocke in New York (21:00 Uhr, MEZ) wird das Technologieunternehmen den Bericht für das vierte Quartal der Fiskalperiode 2023 veröffentlichen. Eine Stunde später stellt sich das Management um CEO Tim Cook an einer Telefonkonferenz den Fragen von Analysten und Investoren. Dabei dürfte das iPhone 15 eine wichtige Rolle spielen. Apple hatte das neue Smartphone-Modell im September vorgestellt. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 12.09.2023)
Fest steht, dass die Apple-Aktie zuletzt aus dem Tritt geraten ist. Gegenüber dem Ende Juli 2023 erreichten Allzeithoch gab der Large Cap um rund 15 Prozent nach.* Auf eine weitestgehend stabile Entwicklung zielt der neue Barrier Reverse Convertible (Symbol: KPANDU)** auf Apple ab. Der garantierte Coupon beträgt 7.75 Prozent jährlich. Mittels einer Barriere von 60 Prozent des Anfangslevels beim Basiswert ist diese Renditechance teilgeschützt. (Stand: 30.10.2023)
Allerdings besteht kein Kapitalschutz. Notiert Apple während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung beim Basiswert – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Spannender Wochenausklang

Nach der Fed-Entscheidung am Mittwoch und den Apple-Zahlen am Donnerstag geht die Börsenwoche mit einem der wohl am meisten beachteten US-Konjunkturindikatoren zu Ende. Am Freitag veröffentlicht das Arbeitsministerium den „Nonfarm-Payrolls“-Bericht. Laut Reuters gehen Ökonomen im Schnitt davon aus, dass im Oktober 2023 in den Staaten ausserhalb der Landwirtschaft 173’000 Stellen aufgebaut wurden. Die Arbeitslosenrate sieht der Konsens bei 3.8 Prozent, während die durchschnittlichen Stundenlöhne gegenüber dem Vormonat um 0.3 Prozent gestiegen sein sollen.

Apple (5 Jahre, Angaben in USD)*

Stand: 27.10.2023; Quelle: UBS AG, Reuters
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

23. Oktober 2023

Trio drückt die Stimmung

Alles andere als positiv ist der Start in die heisse Phase der Schweizer Berichtssaison verlaufen. Mit Nestlé und Roche sorgten am vergangenen Donnerstag gleich zwei SMI®-Schwergewichte für Ernüchterung. Tags zuvor hatte bereits ABB die Erwartungen knapp verfehlt. Im dritten Quartal 2023 verbuchte der Industriekonzern dank Preiserhöhungen auf vergleichbarer Basis ein Umsatzwachstum von elf Prozent auf 7.97 Milliarden US-Dollar. Der Gewinn schnellte sogar um 145 Prozent auf 882 Millionen US-Dollar nach oben. Analysten hatten an beiden Stellen mit mehr gerechnet. Laut einer von ABB selbst durchgeführten Umfrage betrug der Konsens für den Umsatz 8.11 Milliarden Dollar, während die Experten beim Überschuss im Schnitt mit 919 Millionen Dollar gerechnet hatten. Diese Abweichungen wurden knallhart abgestraft, obwohl der Konzern den Ausblick für 2023 nach oben angepasst hat: Am Tag der Zahlenvorlage gab die ABB-Aktie um mehr als sechs Prozent nach.* (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 18.10.2023)

SMI® im Rückwärtsgang

Mit einem Tagesminus von 3.4 Prozent respektive 4.4 Prozent reagierten die Investoren auf die Zwischenberichte von Nestlé und Roche.* Beim Lebensmittelkonzern machten sich die Preiserhöhungen im Absatz bemerkbar. Mit einem organischen Umsatzwachstum von 7.8 Prozent verfehlte Nestlé die Erwartungen in den ersten neun Monaten 2023 deutlich. Da half es wenig, dass CEO Mark Schneider die Prognose bestätigte und Verbesserungen bei Volumen und Produktmix in Aussicht stellte.

Keine Gnade kannten die Märkte auch bei Roche, nachdem der Pharmakonzern bei den Umsätzen im dritten Quartal 2023 hinter den Schätzungen zurückgeblieben war. (Quelle: Refinititv, Medienberichte, 19.10.2023) Zusammen steuern Roche, Nestlé und ABB mehr als 38 Prozent zum SMI® bei. Insofern überrascht es nicht, dass der heimische Leitindex eine rabenschwarze Woche hinter sich hat. Nach einem Minus von 5.1 Prozent notiert er auf einem neuen Jahrestief.*

Transatlantische Zahlenflut

In Sachen Berichtssaison geht es rasant weiter. Hier zu Lande präsentiert am Dienstag mit Novartis ein weiteres SMI®-Schwergewicht Zahlen für das abgelaufene Vierteljahr. Auf den deutschen Aktienmarkt kommen die Quartalsberichte mehrere Grosskonzerne zu. Dazu zählen beispielsweise die Autobauer Volkswagen und Mercedes Benz. An der Wall Street gewähren unter anderem die Large Caps Alphabet, Meta, Microsoft oder Amazon.com Einblick in den jüngsten Geschäftsverlauf. Dazu gesellen sich namhafte Standardwerte wie Boeing, Coca-Cola oder Chevron.

Am Donnerstag nimmt der nächste Zyklus an geldpolitischen Weichenstellungen seinen Lauf. In Athen kommt die Europäische Zentralbank zu ihrer Sitzung zusammen. Seit dem Sommer 2022 hat sie die Zinsen zehn Mal erhöht. Laut Reuters geht das Gros der Experten davon aus, dass die EZB in der griechischen Metropole eine geldpolitische Pause einlegt und den Einlagensatz bei 4.00 Prozent belässt. Der Nachrichtenagentur zufolge begründen die Befragten diese Einschätzung mit der nachlassenden Inflation, der Konjunkturflaute sowie dem eskalierenden Nahost-Konflikt. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 20.10.2023)

Am 31. Oktober startet die US-Notenbank ihre nächste zweitägige Sitzung. Die Fed-Verantwortlichen dürften an den kommenden Tagen vor allem die erste Schnellrechnung für das Bruttoinlandsprodukt (BIP) unter die Lupe nehmen. Laut Reuters gehen Ökonomen im Schnitt davon aus, dass die weltgrösste Volkswirtschaft im dritten Quartal 2023 auf das Jahr hochgerechnet um 4.1 Prozent gewachsen ist. Beachtung dürfte in der Fed-Zentrale zudem der PCE Preisindex (Personal Consumption Expenditutres) finden. Hier geht der Konsens für den September 2023 von einer Steigerung um 0.3 Prozent gegenüber dem Vormonat aus.

SMI (5 Jahre, Angaben in CHF)*

Stand: 20.10.2023; Quelle: UBS AG, Reuters
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

16. Oktober 2023

Hartnäckige Teuerung

Trotz steigender Zinsen lässt sich das Inflationsgespenst in den USA nicht so leicht vertreiben. Diese Erkenntnis brachte der aktuelle, vom U.S. Bureau of Labor Statistics vorgelegte Consumer Price Index (CPI). Im September 2023 sind die Verbraucherpreise in den Staaten auf Jahressicht um 3.7 Prozent gestiegen. Damit hielt sich die Teuerungsrate auf dem Niveau des Vormonats. Von Reuters befragte Ökonomen hatten mit einem leichten Rückgang auf 3.6 Prozent gerechnet. Die von der US-Notenbank genau beachtete Kernrate, hier bleiben die Preise für Energie und Lebensmittel aussen vor, ging wie erwartet auf 4.1 Prozent nach 4.3 Prozent im August 2023 zurück. An den Aktienmärkten stiessen die aktuellen Zahlen dennoch auf wenig Begeisterung. Sowohl in Europa als auch an der Wall Street drehten die Kurse Donnerstagnachmittag nach unten.* Zugesetzt hat den Bösen zudem die Furcht vor einer Eskalation im Nahen Osten. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 12.10.2023)

Kollektives Kopfzerbrechen

Die US-Notenbank dürfte den Konflikt zwischen Israel und der radikal-islamischen Hamas mit Sorge verfolgen. Im September hatte sie den Leitzins unverändert auf der Spanne von 5.25 Prozent bis 5.50 Prozent belassen. Laut dem jetzt veröffentlichten Protokoll der jüngsten Sitzung ist das Fed vor dem Hintergrund unsicherer Konjunkturperspektiven geldpolitisch auf ein vorsichtiges Agieren bedacht. Zudem haben mehrere hochrangige Vertreter der Notenbank zuletzt betont, dass mit den gestiegenen Zinsen am Kapitalmarkt geldpolitische Straffungsmassnahmen nicht mehr so dringlich seien. Schon jetzt würden sich die Finanzmärkte in die gewünschte Richtung bewegen. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 12.10.2023) Ob diese Einschätzung auch nach den jüngsten CPI-Daten gilt, muss sich zeigen. Noch rechnen die Märkte fest damit, dass die US-Notenbank an ihrer Sitzung Anfang November die Target Rate ein weiteres Mal nicht anrührt. (Quelle: CME FedWatch Tool, Internetabfrage am 16.10.2023)
Derweil nimmt die Berichtsaison diesseits wie jenseits des Atlantiks immer mehr Fahrt auf. Mit ABB, Roche, Nestlé und Sika gewähren an den kommenden Tagen vier SMI®-Unternehmen Einblick in den jüngsten Geschäftsverlauf. An der Wall Street haben bereits mehrere Banken ihre Bücher geöffnet. In der neuen Woche sind mit Tesla und Netflix zwei bedeutende Vertreter der Technologiebörse NASDAQ® an der Reihe. Das Duo veröffentlicht zeitgleich am Mittwoch nach US-Börsenschluss den Zwischenbericht für das 3. Quartal 2023.

Streit in Hollywood

Kurz vor dem Zahlentermin hat Netflix in Hollywood einen Rückschlag erlebt. Die Verhandlungen zwischen der Schauspieler-Gewerkschaft SAG-AFTRA und den in der Alliance of Motion Picture and Television Producers (AMPTP) zusammengeschlossenen Studios wurden ausgesetzt. Seit drei Monaten befinden sich die Darsteller im Streik. Sie fordern von der Filmindustrie neben höheren Löhnen die Beteiligung an den Einnahmen aus dem Streaming der Produktionen sowie Schutz vor dem Einsatz Künstlicher Intelligenz (KI). Zunächst waren in Hollywood die Drehbuchautoren in den Ausstand getreten. Ihre Gewerkschaft WGA konnte sich vergangene Woche mit den führenden Studios auf einen neuen Drei-Jahres-Vertrag einigen. Er umfasst eine höhere Vergütung, Absicherungen im Zusammenhang mit KI sowie weitere Verbesserungen. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 12.10.2023) Die möglichen Auswirkungen der Geschehnisse in Hollywood auf das Programm und die Erfolgsrechnung von Netflix dürften ein Thema sein, wenn sich das Top-Management am Mittwoch in einem Video-Interview den Fragen von Investoren und Analysten stellt.

Interessantes Chance-Risiko-Profil

Eine teilgeschützte Positionierung in Netflix ermöglicht der neue Barrier Reverse Convertible (Symbol: KOZKDU)**. Auf UBS KeyInvest steht dieses Produkt noch bis zum 25. Oktober 2023, 15:00 Uhr in der Zeichnung. Der in US-Dollar denominierte BRC bringt eine Couponzahlung von 11.50 Prozent jährlich mit – die Ausschüttung erfolgt ungeachtet der weiteren Kursentwicklung bei Netflix. In die zweijährige Laufzeit geht der Basiswert mit einer Barriere von 60 Prozent der Anfangsfixierung. (Stand: 16.10.2023) Allerdings ist der BRC nicht kapitalgeschützt. Notiert Netflix während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung beim Basiswert – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.
Neben der Flut an Unternehmensnews hat der Terminkalender für die neue Woche relativ wenige Konjunkturindikatoren zu bieten. In den USA sollten vor allem die aktuellen Daten zu Industrieproduktion Beachtung finden. Hier zu Lande läuft die Handelsbilanz über die Ticker. Politisch geht der Wahlkampf für den Eidgenössischen Urnengang in die finale Phase. Am kommenden Sonntag finden die Wahlen zum National- und Ständerat statt.

Netflix (5 Jahre, Angaben in USD)*

Stand: 13.10.2023; Quelle: UBS AG, Reuters
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

09. Oktober 2023

Eine spannende Phase

Konjunktur, Inflation und Geldpolitik: In den vergangenen Wochen haben makroökonomische Themen das Börsengeschehen dominiert. Jetzt rückt – wie alle drei Monate – langsam wieder die Mikroökonomie in den Fokus. Die nächste Berichtssaison steht an. Zwar melden sich dabei in der neuen Woche auch schon heimische Unternehmen zu Wort (siehe Terminkalender). Doch dominieren US-Konzerne zu Beginn der Zahlenflut das Geschehen. Traditionell gehört die Bühne an der Wall Street zunächst den Banken. Am kommenden Freitag gewähren Citigroup, J.P. Morgan Chase und Wells Fargo Einblick in die Bücher.

US-Gewinnmotor stottert (noch)

Geht es nach dem Analystenkonsens, dann haben die im S&P 500® Index enthaltenen Finanzunternehmen ihre Ergebnisse im dritten Quartal 2023 gegenüber dem Vorquartal um 8.7 Prozent verbessert. Während die Experten den Versicherern und Finanzdienstleistern ein prozentual zweistelliges Wachstum zutrauen, liegt die erwartete Steigerungsrate für die Banken bei vier Prozent. (Quelle: Factset, S&P 500 Financials Sector Earnings Preview: Q3 2023, 06.10.2023) In jedem Fall sollte der Finanzsektor – vor dem Hintergrund höherer Zinsen – deutlich besser abgeschnitten haben, als der breite Markt. Für den gesamten S&P 500® wird ein leichter Gewinnrückgang von 0.1 Prozent erwartet. Allerdings würde der Ergebnismotor damit weniger stark an Schwung verlieren als noch zur Jahresmitte. Im zweiten Quartal 2023 war der kumulierte Profit der 500 US-Large Caps um mehr als vier Prozent geschrumpft. Die Lage könnte sich weiter verbessern: Nach einem leichten Zuwachs im 2023 rechnet der Konsens für das kommende Jahr beim S&P 500® Index mit einem Gewinnwachstum von mehr als einem Zehntel. (Quelle: Factset, Earnings Insights, 29.09.2023)
Natürlich muss die Makroökonomie mitspielen, damit sich diese optimistische Prognose erfüllen kann. Der US-Arbeitsmarkt präsentiert sich jedenfalls weiterhin sehr robust. Im September 2023 wurden in den Staaten ausserhalb der Landwirtschaft 336’000 neue Stellen aufgebaut. Ökonomen hatten im Schnitt nur mit 170’000 zusätzlichen Jobs gerechnet. Die Zahlen für die beiden Vormonate wurden vom U.S. Bureau of Labor Statistics deutlich nach oben revidiert. Derweil hielt sich die US-Arbeitslosenrate im September 2023 stabil bei 3.8 Prozent. Trotz der hohen Arbeitskräftenachfrage nahm der Lohnauftrieb nicht zu. Wie bereits im August lag der durchschnittlich gezahlte Stundenlohn im September um 0.2 Prozent über dem Vormonat. Auf Jahressicht nahmen die Lohnsteigerungen auf 4.2 Prozent nach 4.3 Prozent im August sogar leicht ab. Da diese Zahlen als Signal für einen nachlassenden Teuerungsdruck gewertet wurden, reagierte die Wall Street am Freitag positiv auf den Arbeitsmarktbericht.

Wegweisende Inflationsdaten

Mehr zum Thema Inflation erfahren die Märkte am Donnerstag. Dann veröffentlicht die US-Statistikbehörde den Consumer Price Index (CPI) für September 2023. Im August hatte das Barometer den Vorjahreswert um 3.7 Prozent übertroffen. Damit lag die Teuerungsrate höher als im Juli mit 3.2 Prozent. Bekanntlich hat das Fed im Kampf gegen das Inflationsgespenst die Zinsen seit Anfang 2022 von nahe null auf die aktuelle Spanne von 5.25 bis 5.50 Prozent nach oben geschraubt. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 06.10.2023) Am 1. November steht der nächste geldpolitische Beschluss an. Aktuell gehen die Märkte davon aus, dass die US-Notenbank – wie schon im September – keine Änderung der Zinsen vornimmt. (Quelle: CME FedWatch Tool, Internetabfrage am 09.10.2023)

Makro-News und Geopolitik im Fokus

Eine wichtige Rolle spielt für den Fortgang der US-Wirtschaft sowie die globale Konjunktur China. Am Freitag veröffentlicht Peking neben den aktuellen Inflationsdaten die Handelsbilanz für den September 2023. Dem Konsens zufolge dürfte das grösste Schwellenland weiterhin mit Gegenwind zu kämpfen haben. Die von Reuters befragten Experten erwarten, dass die Exporte im Berichtsmonat um 8.3 Prozent geschrumpft sind – nach einem Minus von 8.8 Prozent im August. Bei den Einfuhren kommt wohl einmal mehr die schwächelnde Inlandskonjunktur zum Vorschein. Hier rechnen die Ökonomen für den September mit einem Rückgang um 6.0 Prozent. Im August 2023 hatte China 7.3 Prozent weniger importiert. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 06.10.2023)
Einmal mehr könnte auch die Geopolitik das Marktgeschehen beeinflussen. Nach dem Überraschungsangriff der radikal-islamischen Palästinenser-Gruppe Hamas auf Israel droht im Nahen Osten eine neue Eskalation. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 08.10.2023)

Unternehmensgewinne S&P 500® Index (Angaben in Indexpunkten)*

e=erwartet (Analystenkonsens); Stand: 29.09.2023; Quelle: UBS AG, Factset
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

02. Oktober 2023

Aus dem Tritt geraten

„Higher for longer“ – dieser Ausspruch fällt an der Wall Street und anderen Börsenplätzen derzeit häufig. Nach ihrer jüngsten Sitzung hatte die US-Notenbank die Märkte darauf vorbereitet, dass die Zinsen „für längere Zeit höher“ bleiben könnten. Folgerichtig ist die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen zuletzt auf mehr als 4.60 Prozent geklettert. Soviel warf der Treasury seit 16 Jahren nicht mehr ab.* Eine Entwicklung, die den Aktienmarkt nicht mehr kalt lässt. Über mehrere Monate hinweg war diese Anlageklasse relativ gut mit den steigenden Zinsen zu Recht gekommen. Die Annahme, wonach die geldpolitische Straffung mit einer soliden Konjunkturentwicklung einhergehen dürfte, hatte – neben positiven Unternehmensmeldungen – für Kauflaune gesorgt. (Quelle: Refintiv, Medienbericht, 27.09.2023)
Doch jetzt fordert die „higher for longer“-Debatte zusehends ihren Tribut: Über die Sommermonate sind die zuvor vielfach haussierenden Aktienmärkte aus dem Tritt geraten. Die Bilanz für das dritte Quartal 2023 fällt durchwegs negativ aus (siehe Grafik). Gleichwohl steht für die meisten grossen Indizes auf Sicht der ersten neun Monate des Jahres noch ein deutliches Plus zu Buche. Beispielsweise notiert der S&P 500® Index mehr als ein Zehntel über dem Schlusskurs 2022. Beim SMI® ist der Zugewinn dagegen auf nur noch rund zwei Prozent geschrumpft. Weit im Minus notiert der Hang Seng. Allein im dritten Quartal 2023 ist der Gradmesser für in Hongkong kotierte Aktien um knapp sechs Prozent gefallen.*

Hoffnungsschimmer aus China

Hier tut sich eine weitere Problematik der vergangenen Monate auf: Chinas Wirtschaft kommt nur schwer in die Gänge. Zuletzt keimte etwas Hoffnung auf: Einerseits hat der Gewinnrückgang bei den Industrieunternehmen an Tempo verloren. Dies wurde von Experten als Zeichen gewertet, dass die staatlichen Hilfen Wirkung zeigen. Darüber hinaus kündigte die chinesische Zentralbank an, ihre Anpassungen zu verstärken. Mit einer präzisen und schlagkräftigen Geldpolitik möchte sie die Wirtschaft dabei unterstützen, sich mit „zunehmender Dynamik“ zu erholen. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 27.09.2023)
Die Lage im Reich der Mitte spielt auch an den Rohstoffmärkten eine bedeutende Rolle. Im dritten Quartal hob sich diese Anlageklasse – trotz der Lage in Fernost – vom breiten Kapitalmarktspektrum ab. Der UBS CMCI Composite Index ging um 7.2 Prozent nach oben. Energieträger steuern knapp ein Drittel zu diesem diversifizierten Rohstoffgradmesser bei. Insofern profitierte der Index von der jüngsten Ölpreisrallye. Ein Fass der Nordseegattung Brent verteuerte sich im dritten Quartal 2023 um knapp ein Viertel.* Anfang September liessen Saudi-Arabien und Russland aufhorchen: Beide Länder verlängerten ihre freiwilligen Produktionskürzungen bis Ende Jahr. Sie untermauerten damit Szenarien, wonach der globale Ölmarkt im Winter unterversorgt sein könnte. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 06.09.2023)

Energiegeladenes Duo

Die steigenden Energiepreise machen Öl- und Gasaktien zu Outperformern. Das gilt auch für Shell und TotalEnergies. Während sich der Börsenwert des erstgenannten Multis im dritten Quartal 2023 um sieben Prozent ausdehnte, ging es für den französischen Rivalen sogar um nahezu ein Fünftel nach oben.* UBS bringt das Duo als Basiswerte für einen Callable Barrier Reverse Convertible (Symbol: KOWIDU)** zusammen. Bei einem Coupon von 9.00% jährlich erhält die Neuemission eine Barriere von 60 Prozent der jeweiligen Anfangsfixierung.
Allerdings ist der BRC nicht kapitalgeschützt. Notiert einer der Basiswerte während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

US-Arbeitsmarkt im Fokus

Inwieweit der Öl- und Gassektor tatsächlich vom Preisaufschwung profitiert, sollte sich in der anstehenden Quartalssaison zeigen. Traditionell nimmt die „Earnings Season“ zunächst in den USA ihren Lauf. Ab der zweiten Oktoberwoche werden dort immer mehr Firmen ihre Bücher offenlegen. Zu Beginn des Monats zählt der Arbeitsmarktbericht aus den Staaten zu den wichtigsten Terminen. Am kommenden Freitag publiziert die Regierung den „Nonfarm-Payrolls“-Report. Von Reuters befragte Ökonomen gehen im Schnitt davon aus, dass in der weltgrössten Volkswirtschaft im September 2023 ausserhalb der Landwirtschaft 145’000 Stellen aufgebaut wurden. Die Arbeitslosenrate taxieren die Experten auf 3.7%. Für den August hatte Washington 187’000 zusätzliche Jobs gemeldet. Mit 3.8 Prozent lag die Arbeitslosenquote um 0.3 Prozentpunkte über dem Wert des Vormonats. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 02.09.2023)

Performance ausgewählte Anlagen (3. Quartal 2023, Angaben in %)*

Stand: 30.09.2023; Quelle: UBS AG, Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

25. September 2023

Comeback der Zinssorgen

Vergangene Woche dominierten die Notenbanken das Kapitalmarktgeschehen. Neben dem US-Fed fällten Bank of England (BoE), Schweizerische Nationalbank (SNB), Bank of Japan (BoJ) und People’s Bank of China (PBOC) Zinsentscheide. Für eine Überraschung sorgte die SNB: Anders als von den meisten Ökonomen erwartet, legte sie eine Zinserhöhungspause ein. Der Leitsatz bleibt bei 1.75%. Laut SNB-Präsident Thomas Jordan ist der Kampf gegen die Inflation aber noch nicht vorbei. „Wir werden im Dezember entscheiden, ob eine weitere Straffung der Geldpolitik notwendig ist“, erklärte er mit Blick auf die letzte Geldpolitische Lagebeurteilung des Jahres.
Nach Ansicht von UBS CIO GWM hat die Nationalbank mit dem Verzicht auf eine weitere Zinserhöhung Konjunktursorgen stärker gewichtet als die Inflationsrisiken. Keine Veränderung nahm die SNB auch bei ihrer Devisenpolitik vor. Sie ist bei Bedarf weiterhin zu Interventionen am Währungsmarkt bereit. Dabei stünden im aktuellen Umfeld Devisenverkäufe im Vordergrund. Auf diese Weise kann die Nationalbank den Franken stärken und die importierte Inflation dämpfen. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 21.09.2023)

Fed baut vor

Gleichwohl ging es mit der heimischen Valuta zunächst nach unten. Im Devisengespann USD/CHF kommt dies in steigenden Notierungen zum Ausdruck. Der Dollar kletterte am Tag des SNB-Entscheids relativ zum Franken auf das höchste Niveau seit Juni 2023.* Generell war der Greenback gefragt – obwohl auch das Fed eine Zinspause einlegte. Allerdings stellte die US-Notenbank nach der jüngsten Sitzung eine weitere Erhöhung zum Jahresende in Aussicht. 2024 dürfte die Geldpolitik zudem deutlich straffer ausfallen, als bisher erwartet. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 21.09.2023)
Bei Aktienanlegern kommen solche, im Notenbankjargon als falkenhaft geltenden Aussagen naturgemäss nicht so gut an. Rund um den Globus gaben die Kurse nach. Der SMI® sackte am Freitag vorübergehend unter die runde Marke von 11’000 Punkten ab. In die letzte Handelswoche des Septembers geht der heimische Leitindex mit einer negativen Zwischenbilanz. Wie immer gibt es Unternehmen, die sich dem schwachen Umfeld entziehen können. Dazu zählen die Versicherer, die als Profiteure steigender Zinsen gelten. Beispielsweise notiert Swiss Life mehr als drei Prozent über dem Schlusskurs von August 2023.* Selbst wenn der Large Cap die aktuelle Dynamik nicht halten kann, bringt der Barrier Reverse Convertible (Symbol: KOVSDU)** eine attraktive Renditechance mit. Der Coupon beträgt 5.00 Prozent jährlich, während die Barriere bei 65 Prozent der Anfangsfixierung liegen wird. (Stand: 25.09.2023)
Allerdings ist der BRC nicht kapitalgeschützt. Notiert Swiss Life während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Neue Preisdaten

Für die weitere geldpolitische Gangart bleibt die Inflation bestimmend. Diesbezüglich kommen in der neuen Woche einige Indikatoren auf den Tisch. In den USA steht am Freitag der PCE-Preisindex für August 2023 an. Derweil veröffentlichen die Statistikbehörden der Eurozone bereits die erste Schnellrechnung für die Entwicklung der Konsumentenpreise im zu Ende gehenden Monat. Hierzulande liefert das KOF-Konjunkturbarometer einen Einblick in die Verfassung der Wirtschaft. Einen ersten Vorgeschmack auf die näher rückende Quartalssaison gibt es auch: Neben dem US-Sportartikelkonzern Nike veröffentlicht der schwedische Textilhändler H&M den Zwischenbericht.

Swiss Life Holding (5 Jahre, Angaben in CHF)*

Stand: 22.09.2023; Quelle: UBS AG, Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

18. September 2023

Ende der geldpolitischen Sommerpause

Die Europäische Zentralbank hat in der vergangenen Woche eine Serie an wichtigen geldpolitischen Beschlüssen eingeläutet. Im Kampf gegen die Inflation drehte der EZB-Rat ein weiteres Mal an der Zinsschraube. Der Einlagensatz – ihn erhalten Geldhäuser für das Parken überschüssiger Liquidität bei der Notenbank – steigt um 25 Basispunkte auf neu 4.00 Prozent – das höchste Niveau seit 1999. Den Leitzins schraubte die EZB von 4.25 Prozent auf 4.50 Prozent nach oben. „Wir sagen nicht, dass wir nun am Gipfel sind“, erklärte EZB-Präsidentin Christine Lagarde mit Blick auf einen möglichen Zinshöhepunkt. Angesichts der bestehenden Konjunkturrisiken gehen die meisten Ökonomen aber davon aus, dass die Verantwortlichen den Schlüsselsatz nun für längere Zeit auf dem aktuellen Niveau belassen. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 14.09.2023)

Fed legt vor

Für diese Einschätzung spricht nicht nur die positive Reaktion der europäischen Börsen, sondern auch die Entwicklung an den Währungsmärkten. Der Euro gab gegenüber dem US-Dollar weiter nach. Am Freitag beendete das Devisengespann EUR/USD die neunte Woche in Folge mit negativen Vorzeichen. Im Umkehrschluss kommt hier die jüngste Dollarstärke zum Ausdruck. Der Greenback hatte auch gegenüber anderen Währungen die Oberhand. Dazu zählen das britische Pfund, der Schweizer Franken, der japanische Yen und Chinas Yuan.* In der neuen Woche wird sich ein Stück weit zeigen, ob die US-Valuta zu Recht nach oben tendiert. Mit US-Fed, Bank of England (BoE), Schweizerischer Nationalbank (SNB), Bank of Japan (BoJ) und People’s Bank of China (PBOC) melden sich gleich fünf Notenbanken zu Wort.

Den Anfang macht das Fed. Am Mittwoch gibt die US-Notenbank um 20:00 Uhr unserer Zeit ihre Beschlüsse bekannt. An den Märkten gilt es als ausgemachte Sache, dass die Target Rate dann auf dem aktuellen Niveau von 5.25 bis 5.50 Prozent verharrt. Das CME FedWatch Tool taxiert die Wahrscheinlichkeit für eine Zinspause auf satte 98 Prozent. (Quelle: CME FedWatch Tool, Internetabfrage am 17.09.2023) An diesem Konsens konnten die jüngsten Preisdaten aus den USA wenig ändern. Zwar ist die Inflation in den Staaten weiter auf dem Vormarsch. Im August legten die Verbraucherpreise auf Jahressicht um 3.7 Prozent zu, nach 3.2 Prozent im Vormonat. Doch die vom Fed besonders beachtete Kernrate, welche die schwankungsanfälligen Energie- und Nahrungsmittelpreise ausklammert, gab wie erwartet auf 4.3 Prozent nach. Im Juli war der „Core CPI“ noch um 4.7 Prozent nach oben gegangen. (Quelle: Refinitiv, Medienberichte, 13./14.09.2023)

SNB beurteilt die Lage

Auch in der Schweiz hat das Inflationsgespenst an Schrecken verloren. Drei Monate nacheinander lag die jährliche Steigerungsrate beim Landesindex der Konsumentenpreise bei weniger als zwei Prozent. Am kommenden Donnerstag veröffentlicht die SNB ihre Geldpolitische Lagebeurteilung. Bezüglich der Zinsentscheidung herrscht an den Märkten ein Patt: Sowohl die Wahrscheinlichkeit für eine Erhöhung als auch einen unveränderten Leitsatz beträgt 50 Prozent. Spannung verspricht auch, wie die SNB die Lage beim Franken einschätzt und ob sie weiterhin bereit ist, an den Devisenmärkten zu intervenieren. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 14.09.2023)

FX-Trader horchen auf

Sowohl gegenüber dem Euro als auch relativ zum US-Dollar hat die heimische Valuta seit der Lagebeurteilung vom März aufgewertet. Beim FX-Duo EUR/CHF zeigt der Trend weiter nach unten. Derweil erlebte der Wechselkurs USD/CHF in den vergangenen Wochen einen Rebound. Seit dem Verlaufstief von Ende Juli verteuerte sich der Dollar im Verhältnis zum Franken um annähernd fünf Prozent.* So mancher Währungstrader dürfte sich vor den anstehenden Zinsbeschlüssen in diesem Markt positionieren. Auf UBS KeyInvest findet sich das hierzu passende Instrumentarium. Insgesamt sind dort mehr als 1’500 Hebelprodukte aufgelistet, die auf Währungen basieren. Bitte beachten Sie, dass sämtliche Produktvarianten nicht kapitalgeschützt sind. Aufgrund des Hebels werden Kursbewegungen des Basiswertes überproportional nachgebildet. Dadurch können sich überdurchschnittliche Gewinne und Verluste aufbauen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

BoE-Gouverneur sieht Gipfel

Mit von der Partie sind auf UBS KeyInvest auch das britische Pfund (GBP) sowie der japanische Yen (JPY). Am Donnerstag fällt die BoE ihren Zinsentscheid. Die grosse Mehrheit der von Reuters befragten Spezialisten geht davon aus, dass die von einer besonders hohen Inflation geplagte Insel die 15. Zinserhöhung in Folge erlebt. Konkret soll die Bank Rate um 25 Basispunkte auf 5.50 Prozent steigen. Das wäre das höchste Niveau seit 15 Jahren. Besonders gespannt sind Marktteilnehmer auf den Ausblick der BoE. Ihr Gouverneur, Andrew Bailey, hatte zuletzt gesagt, dass die Notenbank sich „viel näher“ am Zinsgipfel befinde. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 15.09.2023)

Die BoJ dürfte weiter aus der Reihe tanzen und in der Nacht auf Freitag an ihrer lockeren Geldpolitik festhalten. Bereits am frühen Mittwochmorgen teilt die PBOC ihre zukünftige Ausrichtung mit. Sie hatte sich im August keine Pause gegönnt. Vielmehr senkte Chinas Zentralbank als Reaktion auf die schleppende Konjunkturentwicklung die einjährige Loan Prime Rate (LPR). (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 15.09.2023)

USD/CHF 5 Jahre*

Stand: 18.09.2023; Quelle: UBS AG, Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

11. September 2023

Langfristig aufwärts

Der 11. September ist ein geschichtsträchtiges Datum. Das gilt auch an den Kapitalmärkten, denn die Terroranschläge in New York vor exakt 22 Jahren zogen einen verheerenden Crash nach sich und zerstörten viel Anlegergeld. 9/11 war aber nicht die einzige kritische Situation, welcher die Börsen seit der Jahrtausendwende ausgesetzt waren. Die Finanzkrise 2008/09 oder auch die Corona-Pandemie 2020 führten ebenso zu scharfen Korrekturen. Im Rückblick war aber keine Krise gross genug, um die Aktienmärkte nachhaltig in die Knie zu zwingen. Im Gegenteil: Nach jedem Kurseinbruch wurden früher oder später neue Hochs erreicht. Und so steht für den EURO STOXX 50 seit September 2001 ein Plus von 13 Prozent zu Buche, der SMI legte in diesem Zeitraum um zwei Drittel zu und der S&P 500 gar um 293 Prozent.*

Auf dünnem Eis

Aktuell stehen die Börsen wieder einmal auf einem schmalen Grat zwischen Einbruch und Trendwende. Seit dem im Mai markierten Hoch geht es mit dem SMI peu á peu abwärts. Auch beim deutschen Pedanten fehlt derzeit jegliche Aufwärtskraft. So muss der SMI derzeit um die 11‘000er-Marke bangen und der DAX hat die 16‘000 bereits deutlich unterschritten. Rezessionssorgen auf der einen Seite und Zinshoffnungen auf der anderen lassen die Kurse zum Teil heftig schwanken.*
Für schlechte Laune sorgten zuletzt schwache Daten von der grössten Volkswirtschaft in Europa. So brachen der deutschen Industrie zu Beginn der zweiten Jahreshälfte die Aufträge so stark weg wie seit über drei Jahren nicht mehr. Das Neugeschäft schrumpfte im Juli um 11.7 Prozent im Vergleich zum Vormonat. Auch der Rückgang der Inflation verläuft äusserst zäh. Im August lagen die Verbraucherpreise immer noch um durchschnittlich 6.1 Prozent höher als im Jahr zuvor, im Juli betrug die Teuerungsrate 6.2 Prozent. Insbesondere höhere Preise bei Nahrungsmitteln und Energie halten die Inflation hoch. Vor diesem Hintergrund würde es nicht überraschen, wenn sich auch die Stimmung der Investoren weiter eintrübt. Aufschluss darüber wird am Dienstag der ZEW-Index für den September geben. Analysten erwarten einen Rückgang auf minus 15 Punkte. Das wäre der niedrigste Stand des Jahres. (Quelle: Refinitiv, Medienberichte, 06./08.09.2023)

Zinsentscheidungen nahen

Noch wichtiger als das Anlegervertrauen wird die Zinsentscheidung der EZB am Donnerstag sein. Rund 63 Prozent der Marktteilnehmer gehen derzeit davon aus, dass sich die Notenbank eine Pause gönnt. Mitte der vergangenen Woche lag die Quote allerdings noch bei knapp 70 Prozent, was zeigt, dass die Angst vor einer weiteren Erhöhung steigt. Bei der Bank von England (BoE) scheint aus Sicht der Finanzmärkte eine weitere Straffung der Geldpolitik bereits eine ausgemachte Sache zu sein. An den Terminmärkten wird die Wahrscheinlichkeit dafür auf 69 Prozent taxiert. Mit einer Erhöhung um einen Viertelprozentpunkt würde das Zinsniveau damit auf 5.50 Prozent steigen. Anders als die EZB fällt die BoE allerdings erst eine Woche später am 21. September ihre Entscheidung. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 08.09.2023)
Das gilt auch für das Fed, die einen Tag vor den Währungshütern auf der Insel ihr nächstes Meeting abhalten wird. Rückschlüsse auf die weitere Zinsentwicklung in den USA werden die Märkte aber bereits diese Woche auf Basis anstehender Konjunkturdaten ziehen. So werden am Mittwoch die Verbraucherpreise erwartet und am Donnerstag die wichtigen Einzelhandelsumsätze. Der Konsum gilt als Hauptstütze der weltgrössten Volkswirtschaft. Experten gehen bei den Einzelhandelsumsätzen von einer Wachstumsverlangsamung aus. Nach einem Plus von 0.7 Prozent im Vormonat wird für den August nur noch mit einer Steigerung von 0.2 Prozent gerechnet. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 08.09.2023)
Apropos Einzelhandel: Auch in China stehen diese Woche neue Daten bezüglich der Umsätze der Verbraucher an. Diese dürften von Anlegern ebenfalls genauestens unter die Lupe genommen werden, da aktuell der Konjunkturmotor im Reich der Mitte stark stottert. Die schwache Wirtschaft spiegelt sich auch am Devisenmarkt wider. So notierte der Renminbi zu Wochenschluss mit 7.35 Yuan je US-Dollar so niedrig wie seit 2007 nicht mehr.* Erwartet wird, dass der Konsum im Vergleich zum Vorjahr um 3.0 Prozent zugenommen hat. (Quelle: Refinitiv, Stand: 08.09.2023)

Investieren in Weltindizes

Noch einmal zurück zum Anfang: Wie eingangs aufgezeigt lassen sich grössere Kursschwankungen an den Börsen in unsicheren Zeiten nicht vermeiden. Auch aktuell finden die Aktienmärkte keine klare Richtung. Möglicherweise der ideale Zeitpunkt für eine Seitwärtsstrategie mit Renditeoptimierungsprodukten. Passend dazu befinden sich aktuell chancenreiche Autocallable Worst-of BRCs auf das Indextrio Euro STOXX 50, S&P 500 Index und SMI in Zeichnung. Die Barrier Reverse Convertibles sind in den Währungen CHF (SIX Symbol: KOUHDU), EUR (SIX Symbol: KOUIDU) und USD (Symbol: KOUJDU) erhältlich. Die Coupons reichen von 4.50 bis 7.75 Prozent p.a., der Risikopuffer beläuft sich bei jeder Tranche auf komfortable 45 Prozent.** Bitte beachten Sie: Wegen der Callable Funktion kann es zu einer vorzeitigen Kündigung dieser Emission kommen. Ausserdem ist der BRC nicht kapitalgeschützt. Notiert einer der Basiswerte während der Laufzeit einmal auf oder unter dem jeweiligen Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

EURO STOXX 50 vs. SMI vs. S&P 500 (seit September 2001, nur zu illustrativen Zwecken, Umbasierung auf 100%)

Stand: 08.09.2023; Quelle: Refinitiv

*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest