28. Juli 2025

Märkte zwischen Handelsdeals und Bilanzen

Eine ereignisreiche Woche liegt hinter Börsianern, und eine ebenso bedeutungsvolle vor ihnen. Zunächst ein Blick in den Rückspiegel. Geprägt wurden die vergangenen Handelstage von der Hoffnung auf eine Einigung im Handelsstreit zwischen den USA und der EU. Dies sorgte dafür, dass die Wall Street neue Rekorde feierte. Und dies sogar am laufenden Band: Auf Wochensicht legte der S&P 500 nicht nur knapp 1.5 Prozent zu, der Index schloss auch fünf Tage in Folge mit Bestmarken ab. Das letzte Mal, dass der S&P 500 auf einer derartigen Erfolgswelle ritt, war im November 2021.* (Quelle: Reuters, Medienbericht, 25.07.2025)

Zinspause in der Eurozone

Die Marktteilnehmer in Europa zeigten sich dagegen etwas vorsichtiger. Aus der Angst davor, dass ein Handelsdeal mit den USA nicht überaus vorteilhaft für die Volkswirtschaften auf dem alten Kontinent ausfallen wird, legten der EURO STOXX 50, DAX sowie der SMI leicht den Rückwärtsgang ein. Auch von der Zinsseite kam keine Unterstützung: Nach einer Serie von sieben Zinssenkungen in Folge beschloss der EZB-Rat am vergangenen Donnerstag, den Leitsatz unverändert zu belassen. Aus Sicht der Währungshüter besteht aktuell keine Notwenigkeit, den Geldhahn noch weiter aufzudrehen. Die Inflationsrate lag im Juni bei 2.0 Prozent, womit das Notenbank-Ziel exakt erreicht wurde. Wie die EZB nach der Sommerpause agieren wird, hängt vor allem davon ab, wie sich der Handelskonflikt mit den USA weiterentwickelt. (Quelle: Reuters, Medienmitteilung, 24.07.2025)

Schwache Zahlen …

Gebremst werden die Kurse in hiesigen Breitengraden derzeit zudem von schwachen Firmenergebnissen. Aber nicht nur in der Eurozone kam es zu Enttäuschungen, sondern auch in der Schweiz. Bei den Nebenwerten sorgte vor allem die Dentalzubehörfirma Coltene mit einer Gewinnwarnung für negative Schlagzeilen, bei den Bluechips waren es Nestlé, Givaudan und Roche. Während der Nahrungsmittelriese sowie der Aromenhersteller mit ihren Zahlenwerken zum ersten Semester für Ernüchterung sorgten, kam es bei Roche zu einem erneuten Rückschlag mit einem Medikament. (Quelle: AWP/Cash, Medienbericht, 25.07.2025)

…und weitere Bilanzen

Die Bilanzsaison steuert in der neuen Woche auf ihren Höhepunkt hin. Insgesamt berichten 185 Unternehmen aus dem STOXX Europe 600 und 163 Konzerne aus dem S&P 500. Highlights in den USA sind neben dem Flugzeugbauer Boeing vor allem die Tech-Giganten Amazon, Meta und Microsoft. Hierzulande werden unter anderem Bucher, Clariant, Holcim, Logitech und Sika die Bücher öffnen. Noch ein Hinweis zur Schweizer Börse: Am Freitag bleibt diese feiertagsbedingt geschlossen. In der Eurozone stehen vor allem die Autobauer BMW, Mercedes-Benz und Stellantis im Fokus, nachdem VW in der Vorwoche einen überraschend starken Gewinneinbruch verzeichnete und daraufhin von seiner Prognose für das Gesamtjahr abrücken musste. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 25.07.2025)

Wer bei den beiden deutschen Premiumanbietern weiterhin von einem holprigen Parcours ausgeht, der kann eine mögliche „Schlingerfahrt“ der Aktien mit dem Barrier Reverse Convertible (Symbol: KYQEDU) in Rendite ummünzen. Aktuell bietet dieser einen Maximalertrag von 12.94 Prozent. Die Barriere liegt beim Worst-Performer Mercedes-Benz ein Drittel vom aktuellen Kursniveau entfernt. Der BRC ist nicht kapitalgeschützt. Notiert einer der Basiswerte während der Laufzeit einmal auf oder unter dem jeweiligen Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.**

Durchatmen im Zollstreit

Am Wochenende haben sich EU-Kommissionspräsidentin Ursula von der Leyen und US-Präsident Donald Trump in Schottland auf das lange erwartete Zoll-Abkommen geeinigt. Ähnlich wie bei dem Deal zwischen den USA und Japan sollen 15 Prozent Zoll auf europäische Importe einschliesslich Autos und Autoteile erhoben werden. Ganz vom Tisch ist das Thema aber trotzdem nicht: Bei branchenspezifischen Zöllen, etwa auf Halbleiter oder Pharmazeutika, wurde noch keine Einigung erzielt. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 27.07.2025)

Entscheidende Konjunkturwoche

Noch überhaupt keinen Deal gibt es zwischen den USA und China. Die beiden Grossmächte werden ab diesem Montag auf Ebene der Finanzminister für zwei Tage in Stockholm über den schwelenden Zollstreit beraten. Zwischen den beiden weltgrössten Volkswirtschaften gilt eine Frist bis zum 12. August. Daneben rücken weitere Zinssitzungen wichtiger Notenbanken in den Fokus. Es stehen die Entscheidungen des Fed am Mittwoch und der Bank of Japan (BoJ) am Donnerstag an. Der jüngste Anstieg der US-Inflation und die stabile wirtschaftliche Lage könnte das Federal Reserve weiterhin davon abhalten, die Zinsen zu senken. Laut dem CME FedWatch Tool liegt die Wahrscheinlichkeit dafür, dass die Währungshüter stillhalten, bei mehr als 95 Prozent. Auf besonderes Interesse dürfte dabei auch der am Donnerstag veröffentlichte PCE-Index der persönlichen Ausgaben der Konsumenten in den USA im Juni stossen. Der Gradmesser ist für die US-Notenbank ein wichtiges Inflationsmass und könnte daher Hinweise auf den weiteren geldpolitischen Kurs des Fed liefern. Nicht minder interessant werden einen Tag zuvor die vorläufigen Zahlen zum Bruttoinlandsprodukt für das zweite Quartal in den USA und der Euro-Zone. Am Freitag folgen dann noch die Inflationszahlen für den gesamten Euroraum sowie der Arbeitsmarktbericht der US-Regierung für Juli. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 25.07.2025)

BMW vs. Mercedes-Benz (5 Jahre, nur zu illustrativen Zwecken, Umbasierung auf 100%)

Stand: 25.07.2025; Quelle: Reuters

* Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind

** Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

21. Juli 2025

Licht und Schatten

Unterschiedlicher hätten die Reaktionen der Märkte auf die Resultate von ABB und Novartis kaum ausfallen können. Der Industriekonzern wurde für einen rekordhohen Auftragseingang gefeiert. Am vergangenen Donnerstag legt die ABB-Aktie um annähernd ein Zehntel zu.* Offenbar können die Zürcher bisher gut mit der US-Zollproblematik leben. Das Unternehmen stellt mehr als 80 Prozent der in den USA verkauften Produkte in Nordamerika her. Im zweiten Quartal nahmen die Bestellung aus den Staaten um mehr als ein Drittel zu. Gefragt waren vor allem ABB-Lösungen für die Bereiche Elektrifizierung und Automatisierung. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 17.07.2025)

Derweil gab Novartis am Tag der Zahlenpublikation um 1.9 Prozent nach.* Auf den ersten Blick gab es am Bericht des Pharmariesen wenig auszusetzen. Novartis hat den Umsatz im zweiten Quartal 2025 zu konstanten Wechselkursen um elf Prozent 14.1 Milliarden US-Dollar gesteigert. Der operative Kerngewinn lag mit 5.9 Milliarden Dollar sogar um ein Fünftel über dem Niveau des Vorjahreszeitraums. Darüber hinaus schraubte CEO Vas Narasimhan die Ergebnisprognose für 2025 leicht nach oben und kündigte ein bis zu zehn Milliarden US-Dollar schweres Aktienrückkaufprogramm an. Trotz allem bleibt bei Novartis eine gewisse Verunsicherung in Bezug auf die künftige US-Zollpolitik – diese konnte der Konzern offenbar nicht in Gänze zerstreuen. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 17.07.2025)

Zahlen von Kühne + Nagel

Fest steht, dass die Berichtssaison in der Schweiz auf vollen Touren weitergeht. In der neuen Woche legen fünf Konzerne aus dem SMI® ihre Semesterbilanzen vor. Dazu zählen die beiden Schwergewichte Nestlé und Roche. Fast zeitgleich mit diesem Duo gewährt Kühne + Nagel am Donnerstagmorgen Einblick in den jüngsten Geschäftsverlauf. Dann wird sich zeigen, ob der Logistikkonzern den Schwung von Anfang Jahr in den Zeitraum April bis Juni 2025 mitnehmen konnte. Für das erste Quartal hatte Kühne + Nagel ein Umsatzwachstum von 15 Prozent verbucht und das operative Ergebnis (Stufe Ebit) um sieben Prozent gesteigert. Laut CEO Stefan Paul war es dem Unternehmen gelungen, den Marktanteil zu erhöhen und neue Kunden zu gewinnen. Unter Verweis auf die bestehenden handelspolitischen Unwägbarkeiten liess er die Prognose jedoch unverändert. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 24.04.2025)

An der Börse hat Kühne + Nagel nach wie vor einen relativ schweren Stand. Momentan versucht der Large Cap, im Bereich von 170 Schweizer Franken einen Boden zu finden.* Sollte dieses Unterfangen gelingen, könnte der Barrier Reverse Convertible (Symbol: LAQKDU)** seine Stärken ausspielen. Der Coupon dieser Neuemission beträgt 5.50 Prozent jährlich. Solange Kühne + Nagel nicht auf oder die Barriere von 70 Prozent der Anfangsfixierung fällt, erhalten Anleger das Nominal Anfang August 2027 vollständig zurück. Kapitalschutz besteht aber nicht. Notiert der Basiswert während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, sodass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

EZB-Sitzung in Frankfurt

Die Handelspolitik dürfte auch ein grosses Thema sein, wenn der Rat der Europäischen Zentralbank in dieser Woche zu seiner Sitzung zusammenkommt. Ab Mittwoch tag das Gremium in Frankfurt am Main – tags darauf wird der Zinsentscheid bekannt gegeben. Seit dem vergangenen Sommer hat der EZB-Rat den Leitsatz in acht Schritten auf zuletzt 2.0 Prozent gesenkt. Er reagierte damit auf die rückläufigen Inflationsraten im Euroraum. Im Juni lag die Teuerung auf dem von der EZB angestrebten Niveau von zwei Prozent. Vor diesem Hintergrund gehen die Märkte jetzt davon aus, dass der Rat an seiner letzten Sitzung vor der Sommerpause eine Zinspause einlegt. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 18.07.2025)

Die US-Notenbank hält die Füsse schon das ganze Jahr über still. Geht es nach dem CME FedWatch Tool, dann wird es dabei vorerst bleiben. Laut dem auf den Geldmarktsätzen basierenden Informationsdienst lässt der Offenmarktausschuss die „Target Rate“ am 30. Juli 2025 mit einer Wahrscheinlichkeit von 95.3 Prozent auf der Spanne von 4.25 bis 4.50 Prozent. (Quelle: CME FedWatch Tool, Abfrage am 21.07.2025) Diese Erwartungshaltung dürfte US-Präsident Donald Trump überhaupt nicht gefallen. Seit Monaten fordert er Zinssenkungen. Zuletzt machten Spekulationen die Runde, wonach das Weisse Haus Fed-Präsident Jerome Powell kurzfristig absetzen könnte – Donald Trump wies die entsprechenden Berichte jedoch als falsch zurück. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 17.07.2025)

Kühne + Nagel (5 Jahre, Angaben in CHF)*

Stand: 18.07.2025; Quelle: UBS AG, Reuters

* Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind

** Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

14. Juli 2025

Trump schwingt erneut die Zoll-Keule

Eine typische Trump-Woche liegt hinter Börsianern. Der US-Präsident verschickte eine Flut an Zoll-Briefen an seine Handelspartner und sorgte damit wieder vielerorts für Stirnrunzeln. Wer keine Post bekommen hast, muss mit Abgaben von 15 oder 20 Prozent rechnen, so wie möglicherweise die Schweiz, der noch kein Schreiben zugestellt wurde. Andere traf der Zollhammer dagegen bereits mit grösserer Wucht. So erhielt Brasilien plötzlich einen Einfuhrzoll von satten 50 Prozent, anstatt den Anfang April verhängten zehn Prozent. Diese hohen Abgaben ergeben sich aber weniger aus einem Handelsungleichgewicht, sondern sind politisch motiviert. Auch für Waren aus dem Nachbarland Kanada soll ein hoher Zoll von 35 Prozent gelten. Zugleich drohte der US-Präsident mit einer weiteren Erhöhung, sollte Kanada mit Gegenzöllen reagieren. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 11.07.2025)

Unsicherheit nimmt zu

Das gleiche gilt für die EU. Auch hier hat Donald Trump seine Sonderzölle auf 30 Prozent ausgeweitet. Zugleich fordert das Weisse Haus in ihrem Schreiben eine Abschaffung europäischer Zölle und einen vollständigen und offenen Marktzugang. Noch aber gibt Europa nicht klein bei. So hat die EU-Kommission angekündigt, alle notwendigen Schritte zum Schutz ihrer Interessen zu ergreifen, einschliesslich Gegenmassnahmen. In Kraft treten sollen die Zölle auf US-Importe ab 1. August, Verlängerungen werden angeblich keine mehr gewährt. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 12.07.2025)

Anders als noch im April zeigten sich die Märkte in einer ersten Reaktion relativ unbeeindruckt von den Zöllen. Der S&P 500 und die Nasdaq erreichten wieder neue Höchststände und auch der DAX markierte jüngst eine frische Bestmarke.* Dabei würde vor allem die exportorientierte deutsche Wirtschaft hart von den Abgaben getroffen werden, vor allem Autohersteller, Maschinenbauer und die Pharmabranche. Der Maschinenbau-Verband VDMA sieht bei einem Zollsatz von 30 Prozent auf Exporte in die USA sogar die Existenz vieler Unternehmen gefährdet. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 12.07.2025)

Startschuss in die Berichtssaison

Die Zölle werden nun auch die neue Börsenwoche massgeblich prägen. Dabei kommt es vor allen darauf an, ob die Konfliktparteien bis zum Ende des Monats einen Verhandlungskorridor finden oder eine nächste Eskalationsstufe droht. Angesichts dessen könnte die Volatilität an den Märkten über den Sommer hinweg zunehmen. Vielleicht aber können die Unternehmen, die nun in ihre Berichtssaison zum zweiten Quartal starten, mit ihren Bilanzen für etwas Ruhe sorgen. Eröffnet wird die Saison in den USA wie gewohnt von den Grossbanken. Als erstes sind die Citigroup und JP Morgan dran, tags darauf folgen die Bank of America und Goldman Sachs. Auch in Europa und der Schweiz stehen gleich zum Start gewichtige Bilanzen an. So wird der Weltmarktführer in Lithographie-Systemen für die Chipbranche, ASML, seine Bücher öffnen. Hierzulande präsentieren ABB und Novartis ihre Zahlen am 17. Juli. Bei dem Duo werden nicht nur die Ergebnisse interessant, sondern vor allem der Ausblick – auch mit Blick auf die möglichen US-Zölle.

Wer sich die beiden SMI-Grössen zusammen mit den Schwergewichten Roche und Nestlé, die beide am 24. Juli über ihren Geschäftsverlauf berichten werden, ins Depot holen möchte, wirft einen Blick auf den in Zeichnung stehenden Barrier Reverse Convertible (Symbol: LAOPDU) auf das Quartett. Dieser ist mit einem Coupon von 8.00 Prozent p.a. sowie einem komfortablen Risikopuffer von 40 Prozent ausgestattet. Der BRC ist nicht kapitalgeschützt. Notiert einer der Basiswerte während der Laufzeit einmal auf oder unter dem jeweiligen Kick-In Level (Barriere) und kommt zudem das Autocallable Feature nicht zum Tragen, ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.**

Wichtige Wirtschaftsdaten

Von Konjunkturseite stehen in der neuen Woche ebenfalls kursrelevante Nachrichten an. In Übersee gilt nach den überraschend starken Beschäftigtendaten der vergangenen Woche den US-Einzelhandelsumsätzen am Donnerstag die volle Aufmerksamkeit, da der private Konsum als Hauptstütze der weltgrössten Volkswirtschaft gilt. Analysten erwarten für Juni eine Stabilisierung nach einem Minus von knapp einem Prozent im Vormonat. Am Freitag wird dann noch das Verbrauchervertrauen der Uni-Michigan veröffentlicht. Hier wird mit einer weiteren Verbesserung auf 61.4 von 60.7 Punkte im Vormonat gerechnet. Daneben stehen noch die Inflationsdaten am Dienstag auf dem Programm. Am selben Tag gibt auch der ZEW-Index Auskunft über die Stimmung der europäischen Börsenprofis im Juli, die zuletzt optimistischer auf die Wirtschaft blickten. Apropos Wirtschaft: China publiziert am Dienstag das Bruttoinlandprodukt (BIP) für das zweite Quartal. Nachdem das BIP zum Jahresauftakt um 5.4 Prozent zugelegt hat, erwarten die Marktteilnehmer nun im Schnitt ein Plus von 5.1 Prozent im Jahresvergleich. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 11.07.2025)

ABB vs. Nestlé vs. Novartis vs. Roche (5 Jahre, nur zu illustrativen Zwecken, Umbasierung auf 100%)

Stand: 11.07.2025; Quelle: Reuters

* Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind

** Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

07. Juli 2025

Die Welt blickt nach Übersee

Geopolitische Konflikte, Konjunkturunsicherheiten sowie handelspolitische Zuspitzungen prallen an den Märkten derzeit scheinbar spurlos ab. Kommen dann noch besser als erwartete Arbeitsmarktzahlen in den USA hinzu, ist es fast unnötig zu erwähnen, dass die Wall Street diese Daten mit neuen Rekordhochs quittiert hat. Die Erwartungen für den Juli lagen im Durchschnitt bei 110`000 neuen Stellen sowie einem Anstieg der Arbeitslosenquote von 4.2 auf 4.3 Prozent. Doch damit waren die Ökonomen deutlich zu pessimistisch, es wurden ganze 147‘000 Jobs geschaffen und die Arbeitslosenquote sank auf 4.1 Prozent. Der Nasdaq 100 markierte daraufhin eine frische Bestmarke bei 22‘896 Punkten, der S&P 500 bei 6‘284 Punkten. Damit ergibt sich für beide Indizes ein Anstieg von 8.8 respektive 6.7 Prozent in diesem Jahr.* (Quelle: Reuters, Medienbericht, 03.07.2025)

Zollkrimi geht in die nächste Phase

In der neuen Woche könnten die Schwankungen aber wieder etwas zunehmen. Am Mittwoch, 9. Juli, endet der 90-tägige Aufschub der von US-Präsident Donald Trump im April verkündeten Zölle. Bereits kurz zuvor spitzt sich die Lage in einigen Ländern zu. So hat Trump Zweifel an einem möglichen Abkommen mit Japan geschürt und zugleich angedeutet, Zölle von 30 oder 35 Prozent auf Importe aus dem Land der aufgehenden Sonne zu erheben. Das wäre deutlich mehr als die 24 Prozent, die am 2. April angekündigt wurden. Auch die Eurozone und die Schweiz haben noch keinen „Deal“ mit den USA in trockenen Tüchern. Aus dem heimischen Wirtschaftsministerium heisst es: „Die Schweiz verhandelt in gutem Glauben mit der US-Regierung und strebt ein positives Ergebnis an.“ Auch die EZB-Präsidentin Christine Lagarde blickt den anstehenden Entscheidungen mit Sorge entgegen: „Das ist auf jeden Fall eine der Hauptquellen für Unsicherheit.“ Unterhändlern der Europäischen Union zufolge ist es bislang nicht gelungen, einen Durchbruch in den Verhandlungen zu erreichen. Länder, die sich einer Politik der BRICS-Staaten anschliessen, die sich nach Ansicht von Trump gegen die USA richtet, sollen gar mit zusätzlichen Zöllen von zehn Prozent belegt werden. Nach Worten von Finanzminister Scott Bessent treten bei allen Ländern die Einfuhrzölle am 1. August in Kraft, sollte es vorher keine einvernehmliche Lösung geben. (Quellen: Reuters, Medienberichte, 03./04./05./06.07.2025)

Für den Fall, dass sich das Zoll-Karussell, wie schon im April zwischen den USA und China zu beobachten war, nach dem 9. Juli wieder nach oben dreht, könnte es auch für die USA beunruhigend werden. Zumal das zuletzt umstrittene Steuer- und Ausgabengesetz „One Big Beautiful Bill“, das Trump in der vergangenen Woche unterzeichnet hat, das Vertrauen der Investoren nicht unbedingt erhöht hat. Im Zuge der neuen Bestimmung dürfte die Staatsverschuldung nämlich deutlich zunehmen. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 04.07.2025)

Überdurchschnittliche Gewinnrevisionen

Selbst wenn das neue Steuer- und Ausgabengesetz den US-Unternehmen entgegenkommen dürfte, gibt es kurzfristig von Analystenseite Bedenken angesichts der Inflation und Zoll-Entwicklungen. So wurden die Gewinnschätzungen für die S&P 500-Unternehmen für das zweite Quartal stärker als üblich gesenkt. Die Prognosen für das abgelaufene Vierteljahr reduzierten sich zwischen dem 31. März und dem 30. Juni um 4.2 Prozent. In den vergangenen fünf Jahren betrug der durchschnittliche Rückgang drei Prozent, auf Sicht von zehn Jahren 3.1 Prozent. Auf Sektor-Ebene verzeichnete die Energie-Branche die höchsten Revisionen, während der Bereich „Kommunikationsdienste“ mit unveränderten Schätzungen in die Berichtssaison startet. (Quelle: FactSet, Earnings Insight, 03.07.2025)

Kaum neue Impulse

In der laufenden Woche sind neue Zahlen aus den Unternehmen wie auch von konjunktureller Seite rar gesät. Auf grössere Beachtung könnten lediglich zur Wochenmitte die Protokolle der vergangenen Fed-Sitzung stossen. Allerdings dürften die zuletzt überraschend starken Arbeitsmarktdaten die Hoffnung auf eine Zinssenkung im Juli weiter schwinden lassen. Ökonomen gehen nun von einer ersten Senkung im September aus. Zu diesem Zeitpunkt sollte auch mehr Klarheit über die Zölle und deren Auswirkungen auf die Inflationsrate herrschen. Während die US-Währungshüter das nächste Mal am 31. Juli zusammenkommen werden, tagt die australische Notenbank bereits in dieser Woche. Die Mehrheit der Experten rechnet damit, dass die Reserve Bank of Australia ihren Leitzins am 8. Juli um 25 Basispunkte auf 3.60 Prozent senken wird. Der Fokus sollte dabei auf dem Binnenwachstum und den Inflationsaussichten in einem turbulenten Weltumfeld liegen. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 04.07.2025)

Veränderung der Gewinnschätzungen der S&P 500-Sektoren im zweiten Quartal

Stand: 07.07.2025; Quelle: FactSet

*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

30. Juni 2025

Ein ereignisreiches Semester

Vor dem Wochenende ertönte an der Wall Street die Rekordglocke: Der S&P 500® Index kletterte am Freitag auf ein Allzeithoch von 6’187.68 Punkten.* Damit konnte der US-Aktienmarkt die nach der Rückkehr von Donald Trump in das Weisse Haus verbuchten Verluste mehr als aufholen. Der US-Präsident hatte mit einer protektionistischen Handelspolitik und scharfen Angriffen auf die Notenbank für Verunsicherung gesorgt. Zuletzt wichen die Sorgen vor einem grösseren konjunkturellen Flurschaden der Hoffnung auf eine Lösung des Zollstreits. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 27.06.2025)

Noch ist es nicht soweit. Vielmehr rückt der 9. Juli 2025 näher. An diesem Tag endet eine Frist von 90 Tagen, für die Donald Trump die Anfang April 2025 verkündeten reziproken Zölle für mehrere Handelspartner ausgesetzt hat. Laut Angaben von Ursula von der Leyen, Präsidentin der Europäischen Kommission, hat die EU von den USA einen neuen Vorschlag für die Lösung des Zollstreit erhalten. Fortschritte scheint Washington D.C. auch in den Gesprächen mit Peking zu erzielen. Dem Weissen Haus zufolge haben sich die USA mit China auf eine Zusatzvereinbarung zum Thema Seltene Erden verständigt. Dadurch sollen die Lieferungen dieser wichtigen Mineralien beschleunigt werden. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 27.06.2026)

Greenback unter Druck

Während der US-Aktienmarkt seine Zwischenbilanz für 2025 mit der jüngsten Rallye deutlich ins Positive drehen konnte, steht der US-Dollar weiter unter Druck. Im ersten Semester 2025 hat der U.S. Dollar Index, er bildet den Verlauf Greenbacks im Verhältnis zu anderen wichtigen Währungen ab, um mehr als ein Zehntel verloren. Nach Ansicht von UBS CIO GWM spiegeln sich in dieser Entwicklung die Sorgen in Bezug auf die Zoll- und Fiskalpolitik der USA sowie Zweifel am Status des Dollars als „Save Haven“-Anlage wider. Obwohl das Tempo der Abwertung nachlassen dürfte, erachten die Experten den Greenback noch immer als unattraktiv. Derweil sollte Gold weiterhin von der Dollarschwäche profitieren und als Absicherungsinstrument gegen geopolitische Risiken gefragt bleiben. (Quelle: UBS CIO GWM, Monthly Investment Letter, 27.06.2025)

Diese beiden Treiber machten das Edelmetall schon im ersten Semester 2025 zu einem Top-Asset. Gold notiert gut ein Viertel über dem Schlussstand des vergangenen Jahres. Trotz der Handelsstreitigkeiten waren chinesische Aktien in den vergangenen Monaten gefragt: Der mit an der Börse in Hongkong kotierten Werten bestücke Hang Seng® Index schnellte um mehr als ein Fünftel nach oben und setzte sich damit von anderen bekannten Börsengradmessern ab. Auf der Verliererseite ist, trotz der kritischen Lage im Nahen Osten, Öl zu finden. Ein Fass der Nordseegattung Brent verbilligte sich im ersten Semester 2025 um 9.4 Prozent. (siehe Grafik)*

Daten vor dem Feiertag

Zum Start in das zweite Halbjahr dürfte der Fortgang der handelspolitischen Verhandlungen, gerade mit Blick auf den 9. Juli 2025, ein zentrales Thema bleiben. Darüber hinaus legt die US-Regierung ihren Arbeitsmarktbericht für Juni 2025 vor. Laut Reuters gehen Ökonomen im Schnitt davon aus, dass in den Staaten ausserhalb der Landwirtschaft 129’000 Stellen geschaffen wurden. Das wären 10’000 zusätzliche Jobs weniger, als im Vormonat. Die Arbeitslosenrate soll sich den Erwartungen zufolge mit 4.2 Prozent stabil entwickelt haben. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 27.06.2025) Die Arbeitsmarktstatistik wird – anderes als üblich – bereits am Donnerstag publiziert. Grund ist der am Freitag anstehende Nationalfeiertag der USA. Am „Independence Day“ bleibt die Wall Street geschlossen.

Nike mit Sprinterqualitäten

Analysten und Investoren erhalten damit ein verlängertes Wochenende, ehe die nächste Quartalssaison in den Fokus rückt. Ein Vorgeschmack auf die Zahlenflut lieferte am vergangenen Donnerstag Nike. Der weltgrösste Sportartikelhersteller hat im abgelaufenen Geschäftsjahr 2024/25 (per Ende Mai) zwar einen deutliche Umsatz- und Ergebnisrückgang verbucht. Doch der im Herbst aus dem Ruhestand an die Spitze von Nike zurückgekehrte CEO Elliot Hill verbreitete Aufbruchstimmung. Er möchte mit einer Sport-Strategie, die unter anderem neue Laufschuhmodelle umfasst, die Geschäfte ankurbeln. Der Ausblick auf das erste Quartal der neuen Fiskalperiode fiel weniger verhalten aus, als von Analysten zuvor erwartet. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 27.06.2025) Daraufhin legte die Nike-Aktie einen regelrechten Sprint hin: Mit einem Plus von mehr als 15.2 Prozent war sie vor dem Wochenende der Top-Performer im S&P 500® Index.*

Performance ausgewählter Assets 2025 (Wertentwicklung relativ zum Schlussstand 2024, in %)*

Stand: 30.06.2025; Quelle: UBS AG, Reuters

*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.