11. August 2025

Die Hoffnung lebt

Seit dem 7. August gilt der neue Zollsatz von 39 Prozent auf Schweizer Exporte in die USA. Mit einer kurzerhand angetretenen Reise in die Staaten konnten Bundespräsidentin Karin Keller-Sutter und Bundesrat Guy Parmelin diesen Schlag gegen die heimische Wirtschaft nicht mehr verhindern. Immerhin brachte das Duo die Aussicht auf weitere Verhandlungen mit zurück nach Bern. Gleichzeitig greift die Regierung betroffenen Unternehmen mit administrativen Erleichterungen und einer verlängerten Höchstbezugsdauer der Kurzarbeitsentschädigungen unter die Arme. Auf diese Weise soll der durch die Zölle drohende konjunkturelle Flurschaden möglichst klein gehalten werden. Immerhin 18 Prozent der schweizerischen Warenexporte gehen in die USA. Davon sind rund 60 Prozent von den neuen Zusatzzöllen betroffen. (Quelle: Schweizer Eidgenossenschaft, Medienmitteilung, 07.08.2025)

Der Schweizer Aktienmarkt hat den „Zollhammer“ bis dato relativ gut verkraftet. Zwar startete der SMI® mit einem Vier-Monats-Tief in die vergangene Woche. Doch der Leitindex holt diesen Rücksetzer komplett auf und verabschiedete sich sogar mit einem kleinen Zugewinn in das Wochenende.* Neben der Hoffnung, wonach der Bundesrat in seinen Gesprächen mit den US-Vertretern der USA doch noch eine günstigere Lösung erreichen könnte, wurde der SMI® von der Aussicht auf eine nahende Zinssenkung in den Staaten gestützt. Mittlerweile rechnen die Geldmärkte mit einer Wahrscheinlichkeit von 88.4 Prozent damit, dass das Fed nach der Sommerpause im September die Zügel lockert. Vor einem Monat lag diese Quote bei gerade einmal 57.4 Prozent. (Quelle: CME Fed Watch Tool, Abfrage am 11.08.2025)

Neue Preisdaten

Einen wichtigen Input für ihre Entscheidungsfindung erhält die US-Notenbank am morgigen Dienstag. Dann werden die Inflationsdaten für den Juli 2025 publiziert. Laut Reuters gehen Ökonomen im Schnitt davon aus, dass die Verbraucherpreise in den Staaten im Berichtsmonat um 2.8 Prozent über dem Juli 2024 gelegen haben. Damit würde sich die Teuerung weit über dem vom Fed angestrebten Zwei-Prozent-Niveau bewegen. Wie die US-Wirtschaft mit den Zollturbulenzen zu Recht kommt, dürften ein Stück weit die Daten zur Industrieproduktion für Juli 2025 zeigen. Ebenfalls am Freitag sorgt das Verbrauchervertrauen der Universität Michigan für einen Einblick in die Gemütslage der US-Konsumenten.

Diesseits des Atlantiks stehen Zahlen zur Wirtschaftsleistung an. Am Donnerstag legt die europäische Statistikbehörde Eurostat eine erste Berechnung für das Bruttoinlandsprodukt (BIP) der Eurozone im zweiten Quartal 2025 vor. Tags darauf veröffentlicht das Bundesamt für Statistik die volkswirtschaftliche Gesamtrechnung für die Schweiz. Viel Beachtung dürfte unter Ökonomen darüber hinaus die Entwicklung der Industrieproduktion in der Eurozone im Juni 2025 finden.

Gipfeltreffen in Alaska

Auf der Zielgeraden befindet sich die Berichtssaison. Aus dem SMI® präsentiert am Donnerstagmorgen Swiss Re die jüngsten Resultate. Einen Tag zuvor legt der Dentalspezialist Straumann sein Zahlenwerk vor. Mit Spannung warten Investoren auch auf den Zwischenbericht der On Holding. Die Aktie des Sportschuh- und Sneakerspezialisten stand zuletzt unter Druck. Auf Sicht von einem Monat ist die Kapitalisierung der On Holding um mehr als ein Zehntel geschrumpft.* Neben Konjunkturindikatoren und Unternehmenszahlen könnte die Geopolitik Einfluss auf die Kapitalmärkte nehmen. Am Freitag möchte sich US-Präsident Donald Trump in Alaska mit Russlands Machthaber Wladimir Putin treffen. Dabei soll nach einer Lösung im Ukraine-Krieg gesucht werden. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 10.08.2025)

SMI® (5 Jahre, Angaben in CHF)*

Stand: 08.08.2025; Quelle: UBS AG, Reuters

* Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind

4. August 2025

Auf der Schaukelbörse in den August

Der Zank zwischen US-Präsident Donald Trump und Fed-Chef Jerome Powell schwelt weiter. Wenige Tage, nachdem sich die Beiden vor laufender Kamera wegen der Baukosten am Sitz der US-Notenbank in die Haare gekriegt hatten (Quelle: Reuters, Medienbericht, 24.07.2025), holte Trump zum nächsten Schlag aus: Er kritisierte die Fed-Entscheidung, die Zinsen auf der Spanne von 4.25 Prozent bis 4.50 Prozent zu belassen, scharf. Powell sei wiederum zu spät dran und ein „Totalversager“. Der Angegriffene betonte dagegen einmal mehr, dass die Notenbank zunächst abwarten möchte, wie sich die Zollpolitik auf die grösste Volkswirtschaft der Welt auswirkt. Ausserdem hob Powell die Bedeutung einer unabhängigen Notenbank hervor. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 31.07.2025)

An der Wall Street kam die strikte Haltung der Währungshüter zunächst nicht gut an. Am Mittwoch, dem Tag der Fed-Entscheidung, gab der S&P 500® Index leicht nach. Doch bereits eine Handelssitzung später erreichte der US-Leitindex ein weiteres Allzeithoch und beendete den Juli mit einem Zugewinn von 2.17 Prozent. Damit hat sich der S&P 500® den dritten Monat infolge positiv entwickelt* (Quelle: Reuters, Medienbericht, 31.07.2025) Einmal mehr entpuppte sich der Megatrend Künstliche Intelligenz als Stimmungsaufheller. Mit ihren Quartalsberichten demonstrierten die Technologieriesen Microsoft und Meta, dass sich die Investitionen in die KI bezahlt machen. Beide Konzerne übertrafen die Erwartungen deutlich. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 31.07.2025)

Schwache Jobdaten

Am ersten Handelstag im August sorgten die Daten vom US-Arbeitsmarkt für einen erneuten Dämpfer. Im abgelaufenen Monat wurden in den Staaten ausserhalb der Landwirtschaft nur noch 73’000 Stellen aufgebaut. Von Reuters befragte Ökonomen hatten mit einem Zuwachs von 110’000 Jobs gerechnet. Dem nicht genug: Das Arbeitsministerium hat die Zahlen für den Juni 2025 drastisch nach unten revidiert. Anstelle der zunächst gemeldeten 147’000 wurden lediglich 14’000 Arbeitsplätze geschaffen. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 01.08.2025) Für einen zusätzlichen Dämpfer sorgte vor dem Wochenende Amazon.com – der Internetkonzern enttäuschte mit den Zahlen für seine Cloudsparte. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 01.08.2025)

Prominentes DAX®-Trio

Während die „Earnings Season“ an der Wall Street ihren Zenit überschritten hat, geht es in Europa noch einmal in die Vollen. An den kommenden Tagen rückt der deutsche Aktienmarkt in den Fokus. Bis Freitag legen 19 der 40 im DAX® enthaltenen Unternehmen ihre Zwischenberichte vor. Einblick in den jüngsten Geschäftsverlauf gewähren unter anderem Allianz, Infineon Technologies und Siemens. Da trifft es sich gut, dass bis zum 6. August 2025 (15:00 Uhr) ein Autocallable Barrier Reverse Convertible (Symbol: LASFDU)** auf das DAX®-Trio in der Zeichnung steht. Ein Coupon von 11.50 Prozent jährlich kommt bei dieser auf Euro lautenden Emission mit einer Barriere von 60 Prozent der Anfangsfixierung für jeden der drei Basiswerte zusammen.

Kapitalschutz besteht aber nicht. Notiert einer der Basiswerte während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Ein echter „Zollhammer“

Auch das Dauerthema Handelspolitik nehmen die Märkte mit in den neuen Monat. In der Nacht auf Freitag hat Donald Trump Strafzölle gegen Länder verhängt, mit denen sich Washington noch nicht auf ein Handelsabkommen einigen konnte. Die Schweiz trifft es besonders hart. Ab dem kommenden Donnerstag, 7. August 2025, fällt auf Einfuhren der Eidgenossenschaft in die USA ein Obolus von 39 Prozent an. Der Bundesrat kommt am heutigen Montag in Bern zu seiner Sondersitzung zusammen – die Regierung setzt auf schnelle Nachverhandlungen mit den USA. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 04.08.2025). Gleichwohl dürfte der Schock den Investoren in den Gliedern stecken, wenn sie heute aus dem verlängerten Wochenende an ihre Arbeitsplätze zurückkehren.

Allianz vs. Infineon Technologies vs. Siemens (5 Jahre, nur zu illustrativen Zwecken, Umbasierung auf 100%)*

Stand: 01.08.2025; Quelle: UBS AG, Reuters

* Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind

** Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

28. Juli 2025

Märkte zwischen Handelsdeals und Bilanzen

Eine ereignisreiche Woche liegt hinter Börsianern, und eine ebenso bedeutungsvolle vor ihnen. Zunächst ein Blick in den Rückspiegel. Geprägt wurden die vergangenen Handelstage von der Hoffnung auf eine Einigung im Handelsstreit zwischen den USA und der EU. Dies sorgte dafür, dass die Wall Street neue Rekorde feierte. Und dies sogar am laufenden Band: Auf Wochensicht legte der S&P 500 nicht nur knapp 1.5 Prozent zu, der Index schloss auch fünf Tage in Folge mit Bestmarken ab. Das letzte Mal, dass der S&P 500 auf einer derartigen Erfolgswelle ritt, war im November 2021.* (Quelle: Reuters, Medienbericht, 25.07.2025)

Zinspause in der Eurozone

Die Marktteilnehmer in Europa zeigten sich dagegen etwas vorsichtiger. Aus der Angst davor, dass ein Handelsdeal mit den USA nicht überaus vorteilhaft für die Volkswirtschaften auf dem alten Kontinent ausfallen wird, legten der EURO STOXX 50, DAX sowie der SMI leicht den Rückwärtsgang ein. Auch von der Zinsseite kam keine Unterstützung: Nach einer Serie von sieben Zinssenkungen in Folge beschloss der EZB-Rat am vergangenen Donnerstag, den Leitsatz unverändert zu belassen. Aus Sicht der Währungshüter besteht aktuell keine Notwenigkeit, den Geldhahn noch weiter aufzudrehen. Die Inflationsrate lag im Juni bei 2.0 Prozent, womit das Notenbank-Ziel exakt erreicht wurde. Wie die EZB nach der Sommerpause agieren wird, hängt vor allem davon ab, wie sich der Handelskonflikt mit den USA weiterentwickelt. (Quelle: Reuters, Medienmitteilung, 24.07.2025)

Schwache Zahlen …

Gebremst werden die Kurse in hiesigen Breitengraden derzeit zudem von schwachen Firmenergebnissen. Aber nicht nur in der Eurozone kam es zu Enttäuschungen, sondern auch in der Schweiz. Bei den Nebenwerten sorgte vor allem die Dentalzubehörfirma Coltene mit einer Gewinnwarnung für negative Schlagzeilen, bei den Bluechips waren es Nestlé, Givaudan und Roche. Während der Nahrungsmittelriese sowie der Aromenhersteller mit ihren Zahlenwerken zum ersten Semester für Ernüchterung sorgten, kam es bei Roche zu einem erneuten Rückschlag mit einem Medikament. (Quelle: AWP/Cash, Medienbericht, 25.07.2025)

…und weitere Bilanzen

Die Bilanzsaison steuert in der neuen Woche auf ihren Höhepunkt hin. Insgesamt berichten 185 Unternehmen aus dem STOXX Europe 600 und 163 Konzerne aus dem S&P 500. Highlights in den USA sind neben dem Flugzeugbauer Boeing vor allem die Tech-Giganten Amazon, Meta und Microsoft. Hierzulande werden unter anderem Bucher, Clariant, Holcim, Logitech und Sika die Bücher öffnen. Noch ein Hinweis zur Schweizer Börse: Am Freitag bleibt diese feiertagsbedingt geschlossen. In der Eurozone stehen vor allem die Autobauer BMW, Mercedes-Benz und Stellantis im Fokus, nachdem VW in der Vorwoche einen überraschend starken Gewinneinbruch verzeichnete und daraufhin von seiner Prognose für das Gesamtjahr abrücken musste. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 25.07.2025)

Wer bei den beiden deutschen Premiumanbietern weiterhin von einem holprigen Parcours ausgeht, der kann eine mögliche „Schlingerfahrt“ der Aktien mit dem Barrier Reverse Convertible (Symbol: KYQEDU) in Rendite ummünzen. Aktuell bietet dieser einen Maximalertrag von 12.94 Prozent. Die Barriere liegt beim Worst-Performer Mercedes-Benz ein Drittel vom aktuellen Kursniveau entfernt. Der BRC ist nicht kapitalgeschützt. Notiert einer der Basiswerte während der Laufzeit einmal auf oder unter dem jeweiligen Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.**

Durchatmen im Zollstreit

Am Wochenende haben sich EU-Kommissionspräsidentin Ursula von der Leyen und US-Präsident Donald Trump in Schottland auf das lange erwartete Zoll-Abkommen geeinigt. Ähnlich wie bei dem Deal zwischen den USA und Japan sollen 15 Prozent Zoll auf europäische Importe einschliesslich Autos und Autoteile erhoben werden. Ganz vom Tisch ist das Thema aber trotzdem nicht: Bei branchenspezifischen Zöllen, etwa auf Halbleiter oder Pharmazeutika, wurde noch keine Einigung erzielt. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 27.07.2025)

Entscheidende Konjunkturwoche

Noch überhaupt keinen Deal gibt es zwischen den USA und China. Die beiden Grossmächte werden ab diesem Montag auf Ebene der Finanzminister für zwei Tage in Stockholm über den schwelenden Zollstreit beraten. Zwischen den beiden weltgrössten Volkswirtschaften gilt eine Frist bis zum 12. August. Daneben rücken weitere Zinssitzungen wichtiger Notenbanken in den Fokus. Es stehen die Entscheidungen des Fed am Mittwoch und der Bank of Japan (BoJ) am Donnerstag an. Der jüngste Anstieg der US-Inflation und die stabile wirtschaftliche Lage könnte das Federal Reserve weiterhin davon abhalten, die Zinsen zu senken. Laut dem CME FedWatch Tool liegt die Wahrscheinlichkeit dafür, dass die Währungshüter stillhalten, bei mehr als 95 Prozent. Auf besonderes Interesse dürfte dabei auch der am Donnerstag veröffentlichte PCE-Index der persönlichen Ausgaben der Konsumenten in den USA im Juni stossen. Der Gradmesser ist für die US-Notenbank ein wichtiges Inflationsmass und könnte daher Hinweise auf den weiteren geldpolitischen Kurs des Fed liefern. Nicht minder interessant werden einen Tag zuvor die vorläufigen Zahlen zum Bruttoinlandsprodukt für das zweite Quartal in den USA und der Euro-Zone. Am Freitag folgen dann noch die Inflationszahlen für den gesamten Euroraum sowie der Arbeitsmarktbericht der US-Regierung für Juli. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 25.07.2025)

BMW vs. Mercedes-Benz (5 Jahre, nur zu illustrativen Zwecken, Umbasierung auf 100%)

Stand: 25.07.2025; Quelle: Reuters

* Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind

** Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

21. Juli 2025

Licht und Schatten

Unterschiedlicher hätten die Reaktionen der Märkte auf die Resultate von ABB und Novartis kaum ausfallen können. Der Industriekonzern wurde für einen rekordhohen Auftragseingang gefeiert. Am vergangenen Donnerstag legt die ABB-Aktie um annähernd ein Zehntel zu.* Offenbar können die Zürcher bisher gut mit der US-Zollproblematik leben. Das Unternehmen stellt mehr als 80 Prozent der in den USA verkauften Produkte in Nordamerika her. Im zweiten Quartal nahmen die Bestellung aus den Staaten um mehr als ein Drittel zu. Gefragt waren vor allem ABB-Lösungen für die Bereiche Elektrifizierung und Automatisierung. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 17.07.2025)

Derweil gab Novartis am Tag der Zahlenpublikation um 1.9 Prozent nach.* Auf den ersten Blick gab es am Bericht des Pharmariesen wenig auszusetzen. Novartis hat den Umsatz im zweiten Quartal 2025 zu konstanten Wechselkursen um elf Prozent 14.1 Milliarden US-Dollar gesteigert. Der operative Kerngewinn lag mit 5.9 Milliarden Dollar sogar um ein Fünftel über dem Niveau des Vorjahreszeitraums. Darüber hinaus schraubte CEO Vas Narasimhan die Ergebnisprognose für 2025 leicht nach oben und kündigte ein bis zu zehn Milliarden US-Dollar schweres Aktienrückkaufprogramm an. Trotz allem bleibt bei Novartis eine gewisse Verunsicherung in Bezug auf die künftige US-Zollpolitik – diese konnte der Konzern offenbar nicht in Gänze zerstreuen. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 17.07.2025)

Zahlen von Kühne + Nagel

Fest steht, dass die Berichtssaison in der Schweiz auf vollen Touren weitergeht. In der neuen Woche legen fünf Konzerne aus dem SMI® ihre Semesterbilanzen vor. Dazu zählen die beiden Schwergewichte Nestlé und Roche. Fast zeitgleich mit diesem Duo gewährt Kühne + Nagel am Donnerstagmorgen Einblick in den jüngsten Geschäftsverlauf. Dann wird sich zeigen, ob der Logistikkonzern den Schwung von Anfang Jahr in den Zeitraum April bis Juni 2025 mitnehmen konnte. Für das erste Quartal hatte Kühne + Nagel ein Umsatzwachstum von 15 Prozent verbucht und das operative Ergebnis (Stufe Ebit) um sieben Prozent gesteigert. Laut CEO Stefan Paul war es dem Unternehmen gelungen, den Marktanteil zu erhöhen und neue Kunden zu gewinnen. Unter Verweis auf die bestehenden handelspolitischen Unwägbarkeiten liess er die Prognose jedoch unverändert. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 24.04.2025)

An der Börse hat Kühne + Nagel nach wie vor einen relativ schweren Stand. Momentan versucht der Large Cap, im Bereich von 170 Schweizer Franken einen Boden zu finden.* Sollte dieses Unterfangen gelingen, könnte der Barrier Reverse Convertible (Symbol: LAQKDU)** seine Stärken ausspielen. Der Coupon dieser Neuemission beträgt 5.50 Prozent jährlich. Solange Kühne + Nagel nicht auf oder die Barriere von 70 Prozent der Anfangsfixierung fällt, erhalten Anleger das Nominal Anfang August 2027 vollständig zurück. Kapitalschutz besteht aber nicht. Notiert der Basiswert während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, sodass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

EZB-Sitzung in Frankfurt

Die Handelspolitik dürfte auch ein grosses Thema sein, wenn der Rat der Europäischen Zentralbank in dieser Woche zu seiner Sitzung zusammenkommt. Ab Mittwoch tag das Gremium in Frankfurt am Main – tags darauf wird der Zinsentscheid bekannt gegeben. Seit dem vergangenen Sommer hat der EZB-Rat den Leitsatz in acht Schritten auf zuletzt 2.0 Prozent gesenkt. Er reagierte damit auf die rückläufigen Inflationsraten im Euroraum. Im Juni lag die Teuerung auf dem von der EZB angestrebten Niveau von zwei Prozent. Vor diesem Hintergrund gehen die Märkte jetzt davon aus, dass der Rat an seiner letzten Sitzung vor der Sommerpause eine Zinspause einlegt. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 18.07.2025)

Die US-Notenbank hält die Füsse schon das ganze Jahr über still. Geht es nach dem CME FedWatch Tool, dann wird es dabei vorerst bleiben. Laut dem auf den Geldmarktsätzen basierenden Informationsdienst lässt der Offenmarktausschuss die „Target Rate“ am 30. Juli 2025 mit einer Wahrscheinlichkeit von 95.3 Prozent auf der Spanne von 4.25 bis 4.50 Prozent. (Quelle: CME FedWatch Tool, Abfrage am 21.07.2025) Diese Erwartungshaltung dürfte US-Präsident Donald Trump überhaupt nicht gefallen. Seit Monaten fordert er Zinssenkungen. Zuletzt machten Spekulationen die Runde, wonach das Weisse Haus Fed-Präsident Jerome Powell kurzfristig absetzen könnte – Donald Trump wies die entsprechenden Berichte jedoch als falsch zurück. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 17.07.2025)

Kühne + Nagel (5 Jahre, Angaben in CHF)*

Stand: 18.07.2025; Quelle: UBS AG, Reuters

* Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind

** Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

14. Juli 2025

Trump schwingt erneut die Zoll-Keule

Eine typische Trump-Woche liegt hinter Börsianern. Der US-Präsident verschickte eine Flut an Zoll-Briefen an seine Handelspartner und sorgte damit wieder vielerorts für Stirnrunzeln. Wer keine Post bekommen hast, muss mit Abgaben von 15 oder 20 Prozent rechnen, so wie möglicherweise die Schweiz, der noch kein Schreiben zugestellt wurde. Andere traf der Zollhammer dagegen bereits mit grösserer Wucht. So erhielt Brasilien plötzlich einen Einfuhrzoll von satten 50 Prozent, anstatt den Anfang April verhängten zehn Prozent. Diese hohen Abgaben ergeben sich aber weniger aus einem Handelsungleichgewicht, sondern sind politisch motiviert. Auch für Waren aus dem Nachbarland Kanada soll ein hoher Zoll von 35 Prozent gelten. Zugleich drohte der US-Präsident mit einer weiteren Erhöhung, sollte Kanada mit Gegenzöllen reagieren. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 11.07.2025)

Unsicherheit nimmt zu

Das gleiche gilt für die EU. Auch hier hat Donald Trump seine Sonderzölle auf 30 Prozent ausgeweitet. Zugleich fordert das Weisse Haus in ihrem Schreiben eine Abschaffung europäischer Zölle und einen vollständigen und offenen Marktzugang. Noch aber gibt Europa nicht klein bei. So hat die EU-Kommission angekündigt, alle notwendigen Schritte zum Schutz ihrer Interessen zu ergreifen, einschliesslich Gegenmassnahmen. In Kraft treten sollen die Zölle auf US-Importe ab 1. August, Verlängerungen werden angeblich keine mehr gewährt. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 12.07.2025)

Anders als noch im April zeigten sich die Märkte in einer ersten Reaktion relativ unbeeindruckt von den Zöllen. Der S&P 500 und die Nasdaq erreichten wieder neue Höchststände und auch der DAX markierte jüngst eine frische Bestmarke.* Dabei würde vor allem die exportorientierte deutsche Wirtschaft hart von den Abgaben getroffen werden, vor allem Autohersteller, Maschinenbauer und die Pharmabranche. Der Maschinenbau-Verband VDMA sieht bei einem Zollsatz von 30 Prozent auf Exporte in die USA sogar die Existenz vieler Unternehmen gefährdet. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 12.07.2025)

Startschuss in die Berichtssaison

Die Zölle werden nun auch die neue Börsenwoche massgeblich prägen. Dabei kommt es vor allen darauf an, ob die Konfliktparteien bis zum Ende des Monats einen Verhandlungskorridor finden oder eine nächste Eskalationsstufe droht. Angesichts dessen könnte die Volatilität an den Märkten über den Sommer hinweg zunehmen. Vielleicht aber können die Unternehmen, die nun in ihre Berichtssaison zum zweiten Quartal starten, mit ihren Bilanzen für etwas Ruhe sorgen. Eröffnet wird die Saison in den USA wie gewohnt von den Grossbanken. Als erstes sind die Citigroup und JP Morgan dran, tags darauf folgen die Bank of America und Goldman Sachs. Auch in Europa und der Schweiz stehen gleich zum Start gewichtige Bilanzen an. So wird der Weltmarktführer in Lithographie-Systemen für die Chipbranche, ASML, seine Bücher öffnen. Hierzulande präsentieren ABB und Novartis ihre Zahlen am 17. Juli. Bei dem Duo werden nicht nur die Ergebnisse interessant, sondern vor allem der Ausblick – auch mit Blick auf die möglichen US-Zölle.

Wer sich die beiden SMI-Grössen zusammen mit den Schwergewichten Roche und Nestlé, die beide am 24. Juli über ihren Geschäftsverlauf berichten werden, ins Depot holen möchte, wirft einen Blick auf den in Zeichnung stehenden Barrier Reverse Convertible (Symbol: LAOPDU) auf das Quartett. Dieser ist mit einem Coupon von 8.00 Prozent p.a. sowie einem komfortablen Risikopuffer von 40 Prozent ausgestattet. Der BRC ist nicht kapitalgeschützt. Notiert einer der Basiswerte während der Laufzeit einmal auf oder unter dem jeweiligen Kick-In Level (Barriere) und kommt zudem das Autocallable Feature nicht zum Tragen, ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.**

Wichtige Wirtschaftsdaten

Von Konjunkturseite stehen in der neuen Woche ebenfalls kursrelevante Nachrichten an. In Übersee gilt nach den überraschend starken Beschäftigtendaten der vergangenen Woche den US-Einzelhandelsumsätzen am Donnerstag die volle Aufmerksamkeit, da der private Konsum als Hauptstütze der weltgrössten Volkswirtschaft gilt. Analysten erwarten für Juni eine Stabilisierung nach einem Minus von knapp einem Prozent im Vormonat. Am Freitag wird dann noch das Verbrauchervertrauen der Uni-Michigan veröffentlicht. Hier wird mit einer weiteren Verbesserung auf 61.4 von 60.7 Punkte im Vormonat gerechnet. Daneben stehen noch die Inflationsdaten am Dienstag auf dem Programm. Am selben Tag gibt auch der ZEW-Index Auskunft über die Stimmung der europäischen Börsenprofis im Juli, die zuletzt optimistischer auf die Wirtschaft blickten. Apropos Wirtschaft: China publiziert am Dienstag das Bruttoinlandprodukt (BIP) für das zweite Quartal. Nachdem das BIP zum Jahresauftakt um 5.4 Prozent zugelegt hat, erwarten die Marktteilnehmer nun im Schnitt ein Plus von 5.1 Prozent im Jahresvergleich. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 11.07.2025)

ABB vs. Nestlé vs. Novartis vs. Roche (5 Jahre, nur zu illustrativen Zwecken, Umbasierung auf 100%)

Stand: 11.07.2025; Quelle: Reuters

* Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind

** Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.