Die Schweizer Wirtschaft nimmt Fahrt auf. UBS CIO WM rechnet für 2018 beim Bruttoinlandsprodukt mit einer Steigerung von 2.4 Prozent nach 1.1 Prozent im Vorjahr. Der Ökonom Alessandro Bee bezeichnet die robuste Weltkonjunktur als einen zentralen Wachstumstreiber. «Die globale Wirtschaft dürfte heuer so stark wachsen wie letztmals im Jahr 2011», stellt der Experte fest. Gleichzeitig profitiert die Konjunktur in der Schweiz von der Franken-Abwertung: Während die heimische Valuta in Relation zum US-Dollar auf Sicht von einem Jahr um 3.8 Prozent nachgegeben hat, verbilligte sie sich gegenüber dem Euro sogar um 5.5 Prozent. Alessandro Bee bezeichnet eine Abkühlung der Eurozone-Konjunktur, die protektionistische US-Handelspolitik sowie die Fiskalpolitik der neuen italienischen Regierung als Risiken. Gleichwohl geht er davon aus, dass sich die Belebung der Schweizer Wirtschaft in der zweiten Jahreshälftefortsetzt. Davon dürften seiner Ansicht nach vor allem die Exporte sowie die Ausrüstungsinvestitionen profitieren. (Quelle: UBS CIO WM, UBS Outlook Schweiz, Juli 2018) 

Gerade diese beiden Wirtschaftsbereiche sind das Metier vieler mittelgrosser Unternehmen. Folgerichtig geben Industriewerte im SMIM™ den Ton an. Zudem sind die Mid Caps häufig in ihrem jeweiligen Geschäftssegment international führend. Da sie dabei mitunter im Schatten der grossen Konzerne stehen, spricht der Fachjargon auch von den «Hidden Champions». Der Begeisterung der Investoren für die zweite Börsenreihe tut dies keinen Abbruch. Im Gegenteil: Der SMIM™  zeigt gegenüber dem SMI™ eine klare Outperformance.¹ (siehe Grafik)

Mitte 2017 investierte Third Point mehr als drei Milliarden US-Dollar in Aktien des weltgrössten Lebensmittelkonzerns. Pünktlich zum Jahrestag des Einstiegs wandte sich der Chef des Hedgefonds, Daniel Loeb, mit einem offenen Brief an Nestlé. Darin erhöht der aktivistische Investor den bereits seit dem Einstieg bestehenden Druck. Unter anderem fordert er das Top-Management um CEO Mark Schneider dazu auf, bei der Abspaltung von Geschäften sowie der Vereinfachung der Führungs-struktur»schärfer», «kühner» und «rascher» zu agieren. Geht es nach Loeb, dann sollte sich Nestlé beispielsweise von den Bereichen Eiscreme, Tiefkühlnahrung und Süssigkeiten trennen. (Quelle: Thomson Reuters Medienbericht, 02.07.2018) 

Die Antwort des kritisierten Unternehmens liess nicht lange auf sich warten. «Der Verwaltungsrat und das Management von Nestlé verwirklichen eine beschleunigte langfristige Wertschöpfungsstrategie», schrieb Nestlé in einer Medienmitteilung. In den vergangen gut zwölf Monaten seien mehre Änderungen umgesetzt worden. Neben der Ernennung von CEO Mark Schneider zählt Nestlé beispielsweise 
das erzielte Umsatzwachstum, die jüngste Dividendenerhöhung sowie die Neupositionierung des Portfolios auf. (Quelle: Nestlé Medienmitteilung, 02.07.2018) Der Nestlé-Aktie hat der Schlagabtausch offensichtlich gut getan: Seit sich Loeb zu Wort gemeldet hat, verteuerte sich der Large Cap um 3.2 Prozent. Folgerichtig ging es auch mit dem STOXX™ Europe 600 Food & Beverages Index nach oben – Nestlé steuert 29.8 Prozent zu dem Branchenbenchmark bei. (Quelle: STOXX Indexfactsheet, 31.05.2018) Neben dem «Nestlé-Schub» könnte der Sektor bei Investoren zuletzt eimal mehr von seinem defensiven Charakter profitiert haben. Getrau dem Motto «Gegessen und getrunken wird immer» sind diese Aktien gerade dann gefragt, wenn an den Kapitalmärkten die Hektik zunimmt. 

Peu á peu ging es mit den Gewinnschätzungen zuletzt nach oben. Hatten Analysten Ende März für den S&P 500™ noch ein durchschnittliches Plus von 18.9 Prozent für das zweite Quartal auf der Rechnung, liegt die aktuelle Prognose bereits bei 20 Prozent. Bei den Technologiewerten fällt die Zuversicht noch höher aus. Hier schraubte der Konsens seine Erwartungen von 21 auf 24.6 Prozent nach oben. Insgesamt wurde in den vergangenen drei Monaten für 42 der 71 IT-Unternehmen der Konsens beim Ergebnis je Aktie (EPS) erhöht. Zehn Gesellschaften verzeichneten einen Anstieg von mehr als zehn Prozent. An der Spitze steht AMD: Anstatt der ursprünglich erwarteten 0.09 US-Dollar je Aktie soll der Halbleiterkonzern nun von April bis Juni 0.13 US-Dollar verdient haben – ein Aufschlag von 44.4 Prozent.

Am stärksten zum Anstieg der erwarteten Gewinne für den Information & Technology-Sektor trugen allerdings die Big Player Microsoft und Intel bei.Bei Zweitgenanntem zogen die mittleren EPS-Schätzungen von 0.81 auf 0.96 US-Dollar an, das entspricht einer Zunahme von 18.5 Prozent. (Quelle: Factset, «Earnings Insight», 29.06.2018). Die beiden Rivalen Intel und AMD machen seit kurzem auch gemeinsame Sache. So entwickelten sie einen Laptop-Chipsatz, der es mit NVIDIAs «GTX 1050» in der Spieleleistung aufnehmen soll. Damit stellt sich das Duo gegen den Platzhirsch am Grafikmarkt. Doch auch NVIDIA ackert im Feld der Konkurrenz und tritt mit seinen High-End-Prozessoren im Bereich «maschinellen Lernen» gegen die Intel-Rechenzentren an. Auch beim Zukunftstrend «autonomes Fahren» spielt NVIDIA vorne mit und hat eine Plattform auf Basis künstlicher Intelligenz entwickelt, mit der unter anderem selbstfahrende Autos entwickelt werden können. Das Halbleitertrio ist Bestandteil des S&P 500™ Information & Technology Index, in dem sich derzeit 72 Titel befinden. Seit 2014 schnitt das Branchenbarometer Jahr für Jahr besser ab als der S&P 500™. Auch in 2018 haben die Techs die Nase vorne.¹

Kurz vor dem Semesterende notiert der MSCI™ World NTR Index 1.6 Prozent¹ über dem Schlussstand des vergangenen Jahres. «Das Wachstum der Unternehmens-gewinne weltweit war stark genug, um globalen Aktien positive Impulse zu geben», stellt Mark Haefele, Chief Investment Officer im Global Wealth Management von UBS, fest. Allein im ersten Halbjahr hätten die Konzerne ihre Überschüsse um neun Prozent steigern können. UBS CIO WM rechnet weiterhin mit einem soliden Wachstum der Weltwirtschaft. In den USA dürfte die Stärke des Arbeitsmarktes den Konsum stützen und die Investitionen der Unternehmen ankurbeln. Derweil habe das Wachstum auf dem Gebiet der Eurozone zwar nachgelassen, es bleibt den Experten zufolge jedoch solide. Ein wichtige Rolle spielt zudem China. Hier rechnet UBS CIO WM damit, dass Peking weiterhin eine kontrollierte Expansion der Wirtschaftsleistung verfolgen wird.Ungeachtet des freundlichen Ausblicks sollten sich Anleger weiterhin auf eine erhöhte Kursschwankungsbreite einstellen. Neben den politischen Unwägbarkeiten, allen voran die Angst vor einem neuen Protektionismus, spricht die Geldpolitik für dieses Szenario. Ab September werden die Zentralbanken laut UBS CIO WM den Märkten Liquidität entziehen. Damit würde ein wichtiger Faktor wegfallen, der in den vergangenen Jahren für eine niedrige Volatilität an den Börsen gesorgt hatte. Im Fokus dürften zudem die Frage einer möglichen Überhitzung der US-Wirtschaft sowie das Wachstum der Eurozone nach Beendigung der quantitativen Lockerung stehen. Laut UBS CIO WM spricht dieses Umfeld für eine globale Diversifizierung. (Quelle: UBS House View, Monthly Letter, 21. Juni 2018)

Trotz der jüngsten Reformbemühungen durch die SIX Swiss Exchange wird der Verlauf des SMI™ im Wesentlichen immer noch von den drei Aktien Nestlé, Novartis und Roche bestimmt. Mit diesem Klumpenrisiko räumt der Solactive Swiss Equal-Weight Index dank seines innovativen Ansatzes auf. Alle 20 Mitglieder werden gleichgewichtet. Diese Vorgehensweise umgeht auch zugleich den „Buy High, Sell Low“-Effekt. Bei einer klassischen Gewichtung nach der Marktkapitalisierung erhöht sich nämlich der Anteil einer Aktie, sobald diese steigt und umgekehrt. Damit der Solactive Swiss Equal-Weight Index seine Vorteile auch fortwährend ausspielen kann, wird er einer vierteljährigen Überprüfung unterzogen. Dabei erfolgt aber nicht nureine Zurücksetzung der Gewichtungen der Indexmitglieder, auch die Zusammen-setzung wird kontrolliert und gegebenenfalls angepasst. Die Folge: Der Strategie-Index ist flexibler als der SMI™. Eine ordentliche Überprüfung des klassischen Gradmessers durch die SIX Swiss Exchange findet nur einmal pro Jahr statt.

Die unterschiedlichen Ansätze können auch zu verschiedenen Zusammensetzungen führen. So fanden die letzten Änderungen im SMI™, bei denen Swiss Life, Lonza und Sika in den Blue-Chip-Index aufstiegen, beim Solactive Swiss Equal-Weight Index bereits lange vor der offiziellen Aufnahme statt. Auch aktuell ist das Barometer der schweizerischen Börse einen Schritt voraus. Während die Investment- und Vermögensverwaltungsgesellschaft Partners Group am Markt noch als heisser Kandidat für den Einzug in die erste Börsenliga gehandelt wird, ist die Aktie in den Solactive Swiss Equal-Weight Index bereits enthalten. Mit einem Plus von 8.6 Prozent schaffte der Titel bis dato eine klare Outperfromance in 2018.¹

Nach der Auftaktpartie finden sechs weitere Spiele im Moskauer Olympiastadion statt, darunter der Final am 15. Juli. Für das Turnier wurde das «Luschniki» zu einer modernen Fussballarena umgebaut. Generell hat sich Russland im Vorfeld des Top-Events herausgeputzt. Neben der Sanierung und dem Neubau von Spielstätten zählen dazu weitere Infrastrukturmassnahmen. Nach Angaben des stellvertretenden Ministerpräsidenten Arkadi Dworkowitsch trugen die Vorbereitungen in den vergangenen fünf Jahren etwa 14 Milliarden US-Dollar oder rund ein Prozent zum Bruttoinlandsprodukt (BIP) bei.»Ich kann sagen, dass es ohne die WM momentan kein Wirtschaftswachstum geben würde», erklärte der Politiker vor kurzem. In der Tat dehnte sich das BIP 2017 um 1.5 Prozent aus. Allerdings dürfte dem Energielieferanten dabei auch die Erholung der Ölpreise in die Hände gespielt haben. Nicht zuletzt der Ausverkauf beim schwarzen Gold sowie die westlichen Sanktionen hatten dazu geführt, dass die russische Wirtschaft 2015 und 2016 geschrumpft war. Notenbankchefin Elvira Nabiullina hält in den nächsten Jahren einWachstum von 1.5 bis 2.0 Prozent pro Jahr für möglich. Um eine höhere Gangart einzulegen, braucht es ihrer Ansicht nach weitere Strukturreformen. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 10. Juni 2018) 

Sprichwörtlich immer am Ball sind die beiden führenden Sportartikelhersteller. adidas stattet zwölf der 32 WM-Mannschaften aus, darunter Titelverteidiger Deutschland. Zehn Teams laufen in Trikots mit dem Nike-Logo auf. Der US-Konzern fiebert unter anderem mit Brasilien, dem ersten Gruppengegner der Schweizer Nati, mit. Abgesehen von der Fussball-WM wird der Konkurrenzkampf zwischen den Branchenführern momentan vor allem in Nordamerika ausgetragen. Während adidas in der Region zuletzt stark gewachsen ist, geriet Nike aus dem Tritt. Allerdings hat CEO Mark Parker mittlerweile die Trendwende für den Heimatmarkt ausgerufen. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 23. März 2018)

In Schwung gebracht haben die Ölpreise zuletzt aufkeimende Angebotsrisiken. Zum einen sorgte der Beschluss der US-Regierung, das Atomabkommen mit dem Iran zu kündigen, für Aufschläge. Zum anderen befindet sich in Venezuela, dem Land mit den höchsten nachgewiesenen Ölreserven der Welt, die Förderung aufgrund von politischen Unruhen im freien Fall. Kurz vor der 80 US-Dollar-Marke für ein Fass der Nordseesorte Brent kam es dann zu einer Konsolidierung. Mitunter der russische Präsident Wladimir Putin sowie dessen Energieminister Alexander Nowak zeigten sich mit Aussagen, der Ölhahn könnte wieder stärker aufgedreht werden, für eine Umkehr. Nach Ansicht von Nowak könnte die seit rund eineinhalb Jahren dauernde Produktionseinschränkung bei Rohöl gelockert werden. Er hält es für möglich, die Produktion auf das Niveau vor Inkrafttreten der Förderbremse zurück zu hieven.Damals wurden im Schnitt 11.247 Millionen Barrel Rohöl pro Tag gefördert, heute sind es 300’000 Barrel weniger. Wohl wissend, dass damit der Preis des Rohstoffs unter Druck geraten könnte, liess Putin verlauten, dass Moskau auch mit 60 US-Dollar je Fass vollkommen zufrieden sei. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 26.05.2018).

Die Experten von UBS CIO WM gehen allerdings nicht von einer schnellen Wende aus. Sinkende Erdölbestände sowie eine eingeschränkte Verfügbarkeit der freien Kapazitäten werden weiterhin für einen Aufwärtsdruck bei den Rohölpreisen sorgen. Daher hob das Analysten-Team ihre kurzfristige Prognose von «seitwärts» auf «optimistisch» an und erwartet bei Brent das Erreichen des oberen Endes der dreimonatigen Zielspanne von 70 bis 85 US-Dollar pro Barrel. Auf Sicht von sechs Monaten nahm die Prognose von 65 auf 80 US-Dollar zu, auf zwölf Monate von 62 auf 75 US-Dollar. Bei der Rohöl-Sorte WTI liegen die Ziele jeweils fünf US-Dollar unter dem Wert für Brent. (Quelle: UBS CIO WM, Energie, 14.05.2018)

Aus der Roboter- und Dronenbranche kamen zuletzt gute Nachrichten. Die auf unbemannte Flugobjekte spezialisierte AeroVironment konnte den Umsatz im abgelaufenen Quartal um 20 Prozent steigern. Der Medizintechnik-Konzern Intuitive Surgical überraschte ebenfalls mit seinen Zahlen. Der Umsatz legte von Januar bis März um knapp ein Viertel auf 847.5 Millionen US-Dollar zu, das operative Ergebnis kam mit einem Plus von 43 Prozent sogar überproportional voran. Unter dem Strich wies der Konzern von Januar bis März einen Gewinn je Aktie von 2.44 US-Dollar aus, das waren 55 Prozent mehr als im Vorjahreszeitraum und knapp 18 Prozent mehr Analysten im Vorfeld prognostiziert haben. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 17.04.2018) Mit einem kräftigen Umsatzsprung zum Jahresauftakt machte auch der Konkurrent TransEnterix von sich reden. Die Erlöse schnellten von 1.9 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum auf 4.8 Millionen US-Dollar hoch. Analysten hatten lediglich 3.8 Millionen US-Dollar auf dem Zettel. Vor allem das Senhance Surgical Robot Systems, das seit Januar auch für Gallenblasenoperationen zugelassen ist, kommt am Markt gut an. Im ersten Quartal wurden zwei dieser chirurgischer Systeme verkauft, im noch laufenden zweiten Quartal sind bis dato bereits drei Stück veräussert worden. Alle drei genannten Unternehmen sind derzeit im Index enthalten. Nicht nur in der Medizin finden Roboter Einsatz, die industrielle Automatisierung schreitet in vielen Bereichen voran. Zwischen 2018 und 2020 erwartet der Internationale Robotik Verband (IRF) einen Zuwachs von durchschnittlich 15 Prozent pro Jahr. Potenzial sehen die Experten vor allem im Reich der Mitte. Sie erwarten, dass dort allein bis 2020 rund 210’000 Roboter installiert werden, was einem globalen Marktanteil von 40 Prozent entsprechen würde. Ebenfalls ein prozentual zweistelliges Wachstum wird den unbemannten Flugobjekten bescheinigt. Der globale Drohnenmarkt soll laut Gartner und Bloomberg Intelligence von 6.1 Milliarden US-Dollar im Jahr 2017 auf 11.2 Milliarden US-Dollar in 2020 wachsen, ein Plus von 22 Prozent p.a. (Quelle: UBS CIO WM «Longer Term Investments», 30.01.2018).

Mit neuen Rekorden könnte die laufende Berichterstattung beendet werden. Aktuell haben 91 Prozent der S&P 500™ -Unternehmen ihre Bücher offengelegt und 78 Prozent davon einen höheren Gewinn als erwartet ausgewiesen. Sollte sich an dieser Quote nichts mehr ändern, würde der Wert eine neue Bestmarke markieren seit der Datendienstleister FactSet im dritten Quartal 2008 mit seinen Aufzeichnungen begann. Das Gleiche gilt auch für die Gewinnwachstumsrate, die aktuell im Zeitraum Januar bis März bei durchschnittlich 24.9 Prozent liegt. Die Ausblicke auf das laufende Quartal können sich ebenfalls sehen lassen: 86 Index-Mitglieder haben bereits eine Gewinnschätzung abgegeben, 50 davon eine negative, 36 eine positive. Auch wenn das Ergebnis auf den ersten Blick schwach erscheint, die Quote von 58 Prozent liegt deutlich unter dem Fünf-Jahres-Durchschnitt von 72 Prozent. (Quelle: FactSet, «Earnings Insight», 11.05.2018)Neben den Zahlen ist es auch US-Präsident Donald Trump gelungen, die Stimmung mit einer möglichen Wende im Handelsstreit mit China anzuheizen. Trump kündigte an, dass die Sanktionen gegen den chinesischen Technologiekonzern ZTE gelockert werden könnten. Nach einem Telefonat mit dem chinesischen Präsidenten Xi Jinping teilte der 71-jährige mit, dass er mit Xi an einer Lösung des Problems arbeitet. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 14.05.2018) Entspannung zeigt sich zudem an der Zinsfront. Eigentlich hat die US-Notenbank zwei Zinserhöhungen für 2018 in Aussicht gestellt. Doch keimen immer wieder Spekulationen auf, dass das Fed könnte noch häufiger an der Zinsschraube drehen. Vor allem dann, wenn die Jahresinflationsrate stärker als erwartet zulegen würde. Da die Teuerung im April aber nur moderat von 2.4 Prozent im Vormonat auf 2.5 Prozent gestiegen ist, atmen Börsianer auf.