29. Juli 2024

Sportliches Programm

Das olympische Feuer brennt: Mit einer spektakulären Show samt Sportler-Parade auf der Seine wurden am vergangenen Freitag die Sommerspiele in Paris eröffnet. Zusammen mit den sich anschliessenden paralympischen Wettbewerben steht die französische Hauptstadt bis in den September hinein im Zeichen des Sports und der Völkerverständigung. Gold, Silber und Bronze gibt es an der Börse zwar nicht zu gewinnen. Doch werden auch an den Kapitalmärkten permanent Leistungen gemessen und Rankings erstellt. Zuletzt gerieten die Ergebnislisten etwas durcheinander. Aktien, die über Monate hinweg das Geschehen bestimmt hatten, gerieten unter Druck. Ein prominentes Beispiel ist Nvidia. Beflügelt vom Boom der Künstlichen Intelligenz (KI) war der Halbleiterkonzern im Juni zum wertvollsten Börsenunternehmen der Welt aufgestiegen. Zwischenzeitlich brachte die Aktie mehr als 3.3 Billionen US-Dollar auf die Waage. Gegenüber dem Top hat Nvidia rund ein Fünftel eingebüsst.* Offenbar ist einigen Investoren die KI-Rallye zu heiss gelaufen.

Ernüchternde Zahlen

Ein Übriges taten beim jüngsten Rücksetzer im Technologiesegment enttäuschende Zwischenberichte – unter anderem sorgten der E-Autobauer Tesla sowie die Google-Mutter Alphabet für Ernüchterung. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 25.07.2024) Einen echten Dämpfer erlebte die Berichtssaison auch in der Schweiz: Nestlé hat die Preise im ersten Semester deutlich weniger stark erhöhen können, als erwartet. Der weltgrösste Lebensmittelkonzern bekommt die Sparsamkeit bei den Verbrauchern sowie einen harten Konkurrenzkampf zu spüren. CEO Mark Schneider musste die Wachstumsprognose für das Gesamtjahr zurückschrauben. Obwohl das gemeldete Ergebnis im Rahmen der Erwartungen lag, wurde Nestlé an der Börse abgestraft: Das SMI®-Schwergewicht sackte auf den tiefsten Kurs seit mehr als vier Jahren ab.*(Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 25.07.2024)
In der Berichtssaison geht es weiter Schlag auf Schlag. An der Wall Street präsentieren unter anderem die Schwergewichte Microsoft, Apple, Amazon.com und Meta Platforms das Zahlenwerk. In Europa zählt Adidas zu den Large Caps, die Resultate vorlegen. Der Sportartikelkonzern hat bereits starke vorläufige Zahlen für das zweite Quartal 2024 bekanntgegeben. Daraufhin erhöhte die Nummer 2 des Sektors erneut die Prognose. Adidas profitierte zuletzt von der Fussball-Europameisterschaft sowie der Copa America. Mit Spanien und Argentinien stattet das Unternehmen die Siegerteams dieser beiden kontinentalen Bewerbe aus. Auch an den Olympischen Spielen ist die Marke mit den drei Streifen omnipräsent. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 17.07.2024)

Fixer Coupon, tiefe Barriere

Noch bis zum 7. August 2024 steht auf UBS KeyInvest ein Barrier Reverse Convertible (Symbol: KYNUDU)** auf Adidas in der Zeichnung. Egal, wie sich die Aktie in den kommenden 24 Monaten entwickelt: Vierteljährlich erhalten Anleger den Coupon von 7.75% jährlich. Die Barriere liegt bei 65 Prozent der Anfangsfixierung. Der BRC ist jedoch nicht kapitalgeschützt: Notiert Adidas während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Fed-Entscheid und Jobstatistik

Aus makroökonomischer Sicht ist die Sitzung der US-Notenbank das Highlight der neuen Woche. Am Mittwochabend unserer Zeit gibt das Fed die aktuelle Beschlusslage bekannt. Das Gros der Ökonomen rechnen damit, dass sie ihren Schlüsselsatz unverändert auf der Spanne von 5.25 Prozent bis 5.50 Prozent belässt. Gleichzeitig könnte die Notenbank Signale in Richtung einer geldpolitischen Lockerung nach der Sommerpause liefern. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 26.07.2024) Einen wichtige Rolle spielt für die US-Notenbank der Arbeitsmarkt. Am kommenden Freitag veröffentlicht die Regierung die Jobstatistik für den Juli 2024. Der Konsens geht davon aus, dass in den Staaten ausserhalb der Landwirtschaft 185’000 Stellen geschaffen wurden, nach 206’000 im Juni 2024. Bei der Arbeitslosigkeit rechnen die Experten mit einer unveränderten Rate von 4.1 Prozent.

Adidas (5 Jahre, Angaben in EUR)*

Stand: 26.07.2024; Quelle: UBS AG, Refinitiv

*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

**Die Produktdokumentation, d.h. den Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB) sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

22. Juli 2024

Heisse Mischung: Politik, Kryptos und Bilanzen

Kurz vor der Sommerpause beschäftigt Anleger eine Flut an unterschiedlichen Themen. Zunächst die Notenbanken: Zwar hielt die EZB, die im Juni die Zinswende vollzogen hat, am letzten Donnerstag auf ihrer Sitzung still, könnte aus Sicht zwei ihrer führenden Währungshüter die Leitsätze in diesem Jahr aber noch zweimal senken. Derweil wird das Rennen um das Weisse Haus in den USA von Joe Bidens plötzlichem Rücktritt von der Präsidentschaftskandidatur geprägt. Sollte nun die Vize-Präsidentin Kamala Harris wie von Biden gewünscht von den Demokraten zur neuen Nummer eins nominiert werden, könnte erstmals in der über zwei Jahrhunderte andauernden US-Demokratie eine Frau das höchste Amt in dem Land erlangen. Es wird spannend, wie die Börsen auf die neue Situation reagieren werden. Apropos Börsen, weltweite IT-Probleme, verursacht durch ein fehlerhaftes Update der IT-Sicherheitsfirma Crowdstrike, brachten den Handel an den Finanzmärkten zuletzt gehörig durcheinander. Unter anderem die Londoner Börse sowie der europäische Rohstoffhandel meldeten Probleme bei der Abwicklung ihrer Geschäfte. (Quellen: Refinitiv, Medienberichte, 19./20./22.07.2024)

Positive Überraschungen

Handelseinschränkungen können Anleger derzeit überhaupt nicht gebrauchen, schliesslich nahm die Berichtssaison in der vergangenen Woche deutlich Fahrt auf – und das sowohl dies- als auch jenseits des Atlantiks. In der Schweiz sorgten beispielsweise Richemont und DKSH mit soliden Zwischenberichten sowie Novartis mit einer erneuten Prognoseerhöhung für Zufriedenheit beim Börsenpublikum. Doch nicht alle konnten überzeugen, Swatch liess mit überraschend schwachen Halbjahreszahlen die Anleger die Flucht ergreifen. In den USA zeigt sich zwar ebenfalls ein gemischtes Bild, die guten Bilanzen aber überwiegen. Von denen bis dato aus dem S&P 500 vorgelegten Zahlen für das zweite Quartal konnten 80 Prozent die Gewinnerwartungen übertreffen. (Quelle: Factset, Earnings Insight, 19.07.2024)

Das aktuelle Ergebniswachstum von 9.7 Prozent, was die höchste Steigerungsrate gegenüber dem Vorjahr seit Q4/2021 (31.4 %) bedeuten würde, fällt ebenfalls überraschend hoch aus. Analysten gingen für das Quartal von einem Anstieg um 8.9 Prozent aus. Bleibt es dabei, würde sich die aktuelle Berichtsaison in die Mehrheit der vergangenen Quartalsabschlüsse nahtlos einfügen. So hat die Gewinnwachstumsrate die Schätzungen am Ende des Quartals in 37 der letzten 40 Geschäftsperioden übertroffen. Die einzigen Ausnahmen waren Q1/2020, Q3/2022 und Q4/2022. (Quelle: Factset, Earnings Insights, 12./19.07.2024)

Techs als Gewinntreiber

Mit Blick auf die Sektoren erwartet die Finanzgemeinde vor allem von den Tech-Konzernen eine ganze Menge. Der Bereich „Communication Services“ wird voraussichtlich mit 18.5 Prozent die höchste Gewinnwachstumsrate aller elf Sektoren aufweisen. Auf Unternehmensebene sollen den Prognosen zufolge Meta Platforms (4.70 US-Dollar gegenüber 2.98 US-Dollar im Vorjahr) und Alphabet (1.83 US-Dollar gegenüber 1.44 US-Dollar im Vorjahr) die grössten Beiträge dazu beisteuern. Auf Rang zwei folgt die Informationstechnologie mit KI-Chip-Spezialist NVIDIA als größter Wachstumsträger im Jahresvergleich. (Quelle: Factset, Earnings Insight, 19.07.2024)

Hochbetrieb

Wie in den vergangenen Tagen werden auch in der letzten Juli-Woche Unternehmensbilanzen, Politik und Zinsentscheidungen im Vordergrund stehen. Politisch fällt der Fokus vor allem auf die erwartete Nominierung des neuen US-Präsidentschaftskandidaten der Demokraten für die Wahl im November. Bei den Notenbanken fällt der Blick dagegen auf die People’s Bank of China. Diese entscheidet zum Wochenauftakt über ihre geldpolitische Schlüsselsätze. Apropos Währungen: Auch die Krypto-Branche wird in der neuen Woche die Aufmerksamkeit verstärkt auf sich ziehen. Berichten zufolge sollen ab dem 23. Juli die ersten börsennotierten Spot-Ethereum-Fonds (ETFs) in den USA in den Handel gehen. Damit bekommen Anleger über regulierte Anbieter Zugang zu der weltweit zweitgrössten Cyber-Devise. Daneben halten die Wall Street auch weiter die Unternehmensbilanzen in Atem. Im Fokus stehen dabei vor allem die Quartalsberichte grosser Techs wie den „Magnificent 7“-Mitgliedern Tesla, Alphabet und Microsoft. In Europa wartet man indessen gespannt auf die Zwischenberichte des Software-Riesens SAP, den Autoherstellern Porsche und Mercedes-Benz sowie Logitech und Holcim aus dem SMI.

Erwartetes Gewinnwachstum S&P 500-Sektoren für das zweite Quartal

Stand: 12.07.2024; Quelle: Factset

*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

15. Juli 2024

Wachsender Zinsoptimismus

In den USA sind die Konsumentenpreise im Juni 2024 gegenüber dem Vormonat um 0.1 Prozent gesunken. Auf Jahressicht avancierte der Consumer Price Index (CPI) zwar um 3.0 Prozent, doch fiel die Teuerung damit so tief aus, wie zuletzt im Juni 2023. Von Reuters befragte Analysten hatten im Schnitt mit einem jährlichen CPI-Anstieg von 3.1 Prozent gerechnet. Ausserdem waren sie davon ausgegangen, dass die Preise relativ zum Mai 2024 steigen. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 12.07.2024)

Grübeln im Fed

Es wäre interessant zu wissen, ob dieser Zahlenkranz von der US-Notenbank den „guten Daten“ zugeordnet wird. Von eben diesen hatte Fed-Präsident Jerome Powell noch kurz vor der CPI-Publikation gesprochen. Zwar gab sich der oberste Währungshüter der USA vor dem Kongress zuversichtlich, dass sein Haus den Kampf gegen die Inflation gewinnen werde. Gleichzeitig betonte er an der zweitätigen Anhörung jedoch, dass weitere „gute Daten“ nötig seien, um von einem Sieg überzeugt zu sein. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 10.07.2024) Trotz des jüngsten Rückgangs bewegt sich die Teuerung noch immer deutlich über dem vom Fed angepeilten Niveau von zwei Prozent.
Nicht gerade bestärkt dürfte die Zuversicht der US-Währungshüter der jüngste Producer Price Index (PPI) haben. Wie das Bureau of Labor Statistics am Freitag meldete, sind die Produzentenpreise im Juni 2024 gegenüber dem Vormonat um 0.2 Prozent nach oben gegangen. Ökonomen waren von 0.1 Prozent ausgegangen. Relativ zum Juni 2023 meldete die Regierungsbehörde einen Anstieg des PPI von 2.6 Prozent. Diese Kennziffer übertraf den Konsens um 0.3 Prozentpunkte. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 12.07.2024) Der Wall Street fehlte nach den Powell-Aussagen und den Inflationsdaten zunächst die Richtung. Am Freitag legte der S&P 500® Index um 0.6 Prozent zu.*

Markante Verschiebung

Zum freundlichen Wochenausklang passt die deutliche Verschiebung bei den Zinserwartungen. Laut dem CME FedWatch Tool wird die US-Notenbank mit einer Wahrscheinlichkeit von 92.4 Prozent im September die Zügel lockern. Innert einer Woche ist diese Quote damit um rund 17 Prozentpunkte nach oben gegangen. (Quelle: CME FedWatch Tool, 15.07.2024) Abzulesen ist die veränderte Erwartungshaltung auch am US-Dollar. Gegenüber dem Euro gab der Greenback zuletzt deutlich nach. Gleichzeitig verteuerte sich Gold. Zu Beginn der Woche notierte das Edelmetall bei 2’410 US-Dollar. Damit fehlten weniger als 40 US-Dollar zum Allzeithoch.*
Mit dem ETC (Symbol: CGCCIU)** können Anleger auf neue Bestmarken bei Gold setzen. Das Produkt partizipiert ohne Laufzeitbegrenzung am UBS CMCI Gold CHF Monthly Hedged TR Index. Der Basiswert bildet das Edelmetall durch den Einsatz der innovativen CMCI-Methodik ab. Schwankungen zwischen der Rohstoffvaluta US-Dollar und dem Schweizer Franken werden auf monatlicher Basis neutralisiert. Allerdings ist der ETC nicht kapitalgeschützt. Sobald der Basiswert unter dem Einstiegspreis zu liegen kommt, entsteht beim Strukturierten Produkt ein Verlust. Zudem trägt der Anleger bei Strukturierten Produkten das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

EZB-Sitzung und Zahlenflut

Die Preise von Aktien, Währungen und Edelmetallen könnte in der neuen Woche unter anderem die Europäische Zentralbank (EZB) beeinflussen. Am Donnerstag kommt sie zu einer Sitzung zusammen. Es wird allgemein erwartet, dass die EZB nach der Zinssenkung von Anfang Juni 2024 zunächst keine weiteren Veränderungen an ihrem Leitsatz vornimmt. Umso gespannter warten Investoren darauf, ob und inwieweit die Zentralbank Andeutungen für eine mögliche Lockerung im September macht. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 12.07.2024)
Indes nimmt die Berichtssaison Fahrt auf. An der Wall Street bleiben zunächst die Banken im Fokus. Mit dem Streamingdienst Netflix legt am Donnerstag der erste Technologieriese sein Zahlenwerk vor. In Europa übernimmt diese Rolle der Halbleiterausrüster ASML Holding. Mit UBS, Richemont, ABB und Novartis gewähren auch mehrere SMI®-Mitglieder Einblick in den jüngsten Geschäftsverlauf. Ein wichtiges Thema bleibt die US-Politik. Das Attentat auf Präsidentschaftsbewerber Donald Trump sorgte am Wochenende weltweit für Entsetzen. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 15.07.2024)

Gold (5 Jahre, Angaben in USD je Feinunze)*

Stand: 15.07.2024; Quelle: UBS AG, Reuters

*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

08. Juli 2024

Die Karten werden neu gemischt

Wohin man derzeit auch blickt, überall scheinen die Zeichen auf einen Neustart zu stehen. In der Politik sorgen Wahlen für Umbrüche, in der Wirtschaft sind es unter anderem die Notenbanken und aus Unternehmenssicht wird an diesem Freitag die neue Bilanzsaison eröffnet. Bevor die US-Grossbanken aber Einsicht in ihre Bücher gewähren, dürfte die Börse vor allem politisch dominiert bleiben. In Grossbritannien hat die oppositionelle Labour-Partei, die für einen „Wandel“ in dem Land kämpft, in der vergangenen Woche die Parlamentswahl mit einem Erdrutschsieg gewonnen. In Frankreich sorgte nun der Wahlsieg der Linken am Wochenende für eine faustdicke Überraschung. Und in Übersee, die US-Wahl dürfte die grössten Auswirkungen auf die Finanzmärkte machen, versicherte Amtsinhaber Joe Biden in einer kämpferischen Rede im Bundesstaat Wisconsin, dass er entgegen allen Spekulationen im Rennen bleiben wird. (Quellen: Refinitv, Medienberichte, 04./05./08.07.2024)

Alle Augen auf Jerome Powell

Volkswirtschaftlich dreht sich alles um die erwartete Zinswende in den USA. Während in Europa bereits der Zinszyklus eine 180-Grad-Wende vollzogen hat, wartet die Wall Street noch auf diesen Schritt seitens des Fed. Neue Erkenntnisse kamen diesbezüglich zuletzt vom US-Arbeitsmarktbericht. Die Arbeitslosenquote stieg im Juni überraschend auf 4.1 Prozent. Durch diese Abkühlung wurden die Zinshoffnungen gestärkt. Die Wahrscheinlichkeit einer Senkung um 25 Basispunkte im September wurde nach den Daten an den Terminmärkten auf 72 Prozent nach zuvor 66 Prozent taxiert. (Quelle: Refinitv, Medienbericht, 05.07.2024)

Die Geldpolitik steht auch in der neuen Woche im Fokus. Am Dienstag wird US-Notenbankchef Jerome Powell vor dem Kongress sprechen und Anleger warten gespannt auf neue Signale. Weitere Hinweise auf den Zeitpunkt der bevorstehenden Zinswende wird die Entwicklung der US-Verbraucherpreise am Donnerstag für den Juni bringen. Im Mai zeigte sich mit einer Teuerung von 3.3 Prozent, dass der Inflationsdruck noch hoch ist. Ökonomen erwarten einen leichten Rückgang von 3.3 auf 3.1 Prozent sowie eine unveränderte Kernrate bei 3.4 Prozent. (Quelle: Refinitv, Medienbericht, 05.07.2024)

China im Visier

Für den weiteren Verlauf der Weltwirtschaft interessant werden auch die zum Wochenschluss anstehenden chinesischen Exportdaten für den Juni. Die Ausfuhren waren zuletzt wieder auf Touren gekommen und machten Hoffnung auf eine Erholung der schwächelnden Wirtschaft. Doch sieht sich das Reich der Mitte seit Freitag mit einem neuen Gegenwind konfrontiert. So hat die EU-Kommission vorläufige Strafzölle auf Importe von Elektroautos aus China verabschiedet. Der höchste Aufschlag wurde von 38.1 leicht auf 37.6 Prozent reduziert. Dem nicht genug: Medienberichten zufolge nimmt sich Brüssel nach den E-Autos nun auch die Wettbewerbspraktiken bei bestimmten Halbleitern in China vor. (Quelle: Refinitv, Medienberichte, 04./05.07.2024)

Startschuss in die Zahlensaison

Im Rampenlicht stehen ab dieser Woche auch wieder die Unternehmensbilanzen. 18 STOXX-600- sowie neun S&P-500-Unternehmen werden Zahlen melden. In den USA eröffnen traditionell die grossen Banken die Zahlensaison. Unter anderem werden die Bank of New York Mellon, Citigroup und Wells Fargo ihre Ergebnisse für das zweite Quartal präsentieren. Aber auch hierzulande startet die Berichtssaison mit EMS Chemie und Swatch. Besonders bei letztgenanntem Uhrenhersteller, dessen Kurskurve seit Monaten nach unten zeigt, wird es interessant. Der Konzern baute zuletzt das oberste Führungsgremium um und es wird spannend, welchen Ausblick das Management auf den Rest des Jahres gibt. Laut dem Bloomberg-Konsens erwartet der Durchschnitt der Analysten ein operatives Ergebnis von 1.15 Milliarden. Franken und eine Ebit-Marge von 14.6 Prozent.

Der Barrier Reverse Convertible (Symbol: KPZODU)** auf Swatch kommt ohne Kursavancen aus, um die Seitwärtsrendite von 8.50 Prozent p.a. zu erzielen. Wichtig ist, dass der Risikopuffer von 27.7 Prozent bis zum Verfall am 29. September 2025 ausreicht. Der BRC ist nicht kapitalgeschützt. Notiert der Basiswert während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Swatch (5 Jahre, Angaben in CHF)*

Stand: 05.07.2024; Quelle: Refinitiv

*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

01. Juli 2024

Spannung in der zweiten Hälfte

Kein leichtes Spiel hatten die Akteure auf dem Börsenparkett in den ersten sechs Monaten des laufenden Jahres. Waren es zuerst Sorgen um das Wachstum in China, lastete kurz danach die Verzögerung der mit Sehnsucht erwarteten ersten Zinssenkung seitens der Federal Reserve auf die Stimmung. Dennoch liessen sich die Märkte nicht unterkriegen. Auch wenn es im April zu einer scharfen Korrektur an der Wall Street kam, unter dem Strich setzten die Börsen ihren Aufwärtstrend fort. Im internationalen Vergleich hat der Nikkei 225 mit einem Plus von 18.3% die Nase vorne (siehe Grafik).*

Halbzeit-Stürmer und lahme Enten

Selbst wenn der SMI mit seinen ausländischen Pendants nicht ganz mithalten konnte, ging es unter dem Strich für die meisten Grosskonzerne nach oben. Knapp drei Viertel der heimischen Bluechips beendeten die erste Jahreshälfte im positiven Bereich. Darüber hinaus knackte der Index die psychologisch wichtige 19‘000er-Marke, konnte diese aber dann ganz knapp nicht verteidigen. Lonza, ABB und Givaudan waren die Spitzenreiter, Kühne + Nagel, Sika und Nestlé trugen dagegen die rote Laterne.*

Der in Zeichnung stehende Autocallable Barrier Reverse Convertible (Symbol: KYIQDU)** bringt den Top-Gewinner ABB mit den beiden Schlusslichtern Kühne + Nagel und Sika zusammen. Das Produkt zielt darauf ab, dass sich das Trio in Zukunft seitwärts orientiert. Dabei stellt der BRC eine Gewinnchance von 7.75 Prozent p.a. in Aussicht. Wichtig für die Maximalrendite ist, dass die bei 60 Prozent der Startwerte angesiedelten Barrieren unversehrt bleiben. Allerdings ist der BRC nicht kapitalgeschützt. Notiert einer der Basiswerte während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Neue Zeit, neue Ungewissheiten

In den zweiten sechs Monaten des Jahres offenbaren sich an den internationalen Finanzmärkten ebenfalls Hürden, gleichzeitig aber Lichtblicke. Angesichts der aktuellen Nachrichtenlage sowie der anstehenden Termine dürften Anlegern daher auch im Rest des Jahres aufregende Zeiten ins Haus stehen. Der Start in das Semester fällt dabei mit den Wahlen in Frankreich zusammen. Wie es die Umfragen bereits vorhergesagt haben, gewannen die Rechtspopulisten von Marine Le Pen sowie auch das Linksbündnis den ersten Urnengang. Beide haben grosse Ausgabenerhöhungen versprochen und sorgten damit für einen eher gedämpften Start der asiatischen Börsen in den Juli.* (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 01.07.2024) Der zweite Wahlgang findet dann am kommenden Sonntag statt. Die zuletzt beobachteten Schwankungen am Aktienmarkt könnten aber sobald die politische Unsicherheit abebbt enden. Dies war auch 2022 in Italien so, als Präsident Sergio Mattarella das Parlament im Juli auflöste und Neuwahlen ausrief. Als die neue Regierung feststand, legte der italienische Leitindex​ FTSE MIB innerhalb von zwei Monaten um rund 17 Prozent zu.*

Ein guter Zeitpunkt, auch schon mal den Blick in den November zu richten. Dann werden die US-Bürger an die Wahlurne gebeten werden. Dort stehen sich der aktuelle Amtsinhaber Joe Biden und sein Vorgänger Donald Trump, die sich in der vergangenen Woche ihr erstes TV-Duell lieferten, erneut als Kontrahenten gegenüber. Der politische und wirtschaftliche Kurs der beiden Lager ist weit voneinander entfernt. Doch selbst wenn die Nervosität im Vorfeld hoch sein sollte, enden Präsidentschaftswahlen für die Wall Street häufiger positiv als negativ. Seit 1928 schloss der S&P 500 in 20 von 24 Wahljahren mit Gewinnen ab.* (Quelle: Statista, Homepage, 28.06.2024)

Zurück in die Gegenwart

In der neuen Woche kommt es nicht nur zu politischen Entscheidungen, auch zahlreiche Konjunkturdaten werden die Marktteilnehmer auf Trab halten. So sind am Dienstag beispielsweise die Augen auf die Inflationszahlen für Juni für die Eurozone gerichtet. Experten rechnen damit, dass diese weiter abwärtsgerichtet sind und damit der EZB im weiteren Jahresverlauf neuen Zinssenkungsspielraum geben könnten. Der US-Arbeitsmarktbericht am Freitag dürfte dann etwas Licht ins Dunkel für die Zinsaussichten in Übersee liefern. Von Reuters befragte Ökonomen erwarten, dass sich der Stellenaufbau ausserhalb der Landwirtschaft im Juni verlangsamt hat. Mit 180‘000 Jobs sollen den Prognosen zufolge weit weniger Jobs entstanden sein als im Vormonat, was wiederum gegen eine straffe geldpolitische Linie spricht. Noch bevor diese Zahlen veröffentlicht werden, steht am Mittwoch der ISM-Dienstleistungsindex in den USA auf der Agenda.

Performancevergleich im ersten Halbjahr*

Stand: 30.06.2024; Quelle: Refinitiv

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24. Juni 2024

2:1 für die SNB

Beim Klassiker Schweiz vs. Deutschland gab es gestern Abend zwar keinen Sieger. Doch mit dem 1:1 Unentschieden vor 47’000 Zuschauern in der Frankfurter Arena sind beide Mannschaften in das Achtelfinal der Fussball-Europameisterschaften eingezogen. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 23.06.2024) Im geldpolitischen Vergleich hat die Schweiz dagegen in der vergangenen Woche auf 2:1 erhöht. Nach einer ersten Zinssenkung im März legte die Schweizerische Nationalbank (SNB) nach. Sie schraubte den Leitsatz um weitere 25 Basispunkte auf 1.25 Prozent zurück. Die SNB begründete diesen Schritt mit einem gesunkenen Inflationsdruck. In ihrer Geldpolitischen Lagebeurteilung betonte sie ausserdem die Bereitschaft, bei Bedarf am Devisenmarkt aktiv zu sein.

Die Inflationsprognose wurde etwas nach unten angepasst. Neu rechnet die SNB für 2024 mit einem Preisanstieg von 1.3 Prozent. Im kommenden Jahr sollen die Inflationsrate 1.1 Prozent und 2026 nur noch 1.0 Prozent betragen. Damit haben die Währungshüter ihre Schätzung für jedes Jahr um 0.1 Prozentpunkte gekürzt. Was die Wirtschaftsleistung anbelangt, rechnet die SNB weiterhin mit einer Wachstumsverlangsamung. Konkret soll das Bruttoinlandsprodukt der Schweiz im laufenden Jahr um 1.0 Prozent relativ zu 2023 zunehmen. Im vergangenen Jahr lag die Steigerungsrate bei 1.3 Prozent.

Transatlantische Diskrepanz

Vor diesem Hintergrund überrascht es nicht, dass Ökonomen mehrheitlich mit einem weiteren SNB-Zinsschritt im September rechnen. Dagegen ist offen, ob und gegebenenfalls wann die EZB nachzieht. Vor kurzem hat sie ihre Schlüsselrate zum ersten Mal seit fünf Jahren gesenkt. Angesichts der vagen Inflationsaussichten wollte sich die Europäische Zentralbank nicht auf den weiteren Kurs festlegen. In den USA fällt der Preisauftrieb noch besonders hoch aus, weshalb das Fed die Zinsen bis dato nicht angerührt hat. Es peilt für 2024 mittlerweile nur noch eine Senkung an. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 20.06.2024)

An den Aktienmärkten bleibt die Wall Street trotz der geldpolitischen Diskrepanz das Mass aller Dinge. Der S&P 500® Index notiert 14.5 Prozent über dem Schlusskurs 2023. SMI® und DAX steuern mit Aufschlägen von jeweils rund acht Prozent auf die Halbzeit des Börsenjahres 2024 zu. Wenig überraschend gibt es diesseits wie jenseits des Atlantiks Aktien, an denen die positive Stimmung vorbeigeht. In der Schweiz ist beispielsweise Swatch auf der Verliererseite zu finden. Im bisherigen Jahresverlauf büsste der Uhrenhersteller knapp 18 Prozent seiner Kapitalisierung ein. Dadurch notiert der Mid Cap auf dem tiefsten Niveau seit vier Jahren.* (Stand: 21.06.2024)

Zeit für die Renditeoptimierung

Operativ machen Swatch schleppende Absätze in China zu schaffen. Zwar sieht Konzernchef Nick Hayek im Reich der Mitte weiterhin viel Potenzial. Doch würden die Kunden lange mit der Kaufentscheidung warten. Ausserdem seien sie preissensibler geworden, erklärte Hayek Ende März in einem Interview mit der „Neuen Zürcher Zeitung“. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 31.03.2024) Wie sich die Geschäfte tatsächlich entwickelt haben, erfahren Anleger Ende Juli – dann veröffentlicht Swatch Resultate für die ersten sechs Monate 2024. Noch bis zum 26. Juni 2024 steht der Barrier Reverse Convertible (Symbol: KYGUDU)** auf Swatch in Zeichnung. Eine Couponzahlung in Höhe von 6.0 Prozent jährlich kommt hier mit einer Barriere von 65 Prozent der Anfangsfixierung zusammen. (Stand: 24.06.2024)

Allerdings besteht kein Kapitalschutz. Notiert Swatch während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Zahlen von Nike

An der Wall Street legt in der kommenden Woche mit Nike ein Unternehmen Quartalszahlen vor, dass an der Börse derzeit ebenfalls einen schweren Stand hat. Mit dem Zwischenbericht des Sportartikelherstellers erfahren Anleger, wie die Geschäfte des Sportartikelriesen im Vorfeld der Fussball-EM sowie der Olympischen Sommerspielen in Paris entwickelt haben. Apropos Paris: In Frankreich steht am 30. Juni 2024 der erste Durchgang der vorgezogenen Parlamentswahlen an. Die Sorge vor einem Rechtsruck hat die europäischen Märkte zuletzt belastet. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 21. Juni 2024)

Ob und inwiefern sich die Fussball-EM auf die Stimmung der Verbraucher in Deutschland auswirkt, zeigt sich am Mittwoch. Dann veröffentlicht die Nürnberger GfK die Ergebnisse ihrer jüngsten Konsumentenbefragung. Einen wichtigen Einblick in die Laune der US-Unternehmen liefert der Einkaufsmanagerindex aus Chicago am Freitag. Vor dem Wochenende wird in den Staaten auch der PCE Preisindex publiziert – er gilt im Fed als ein bevorzugtes Inflationsmass.

Swatch Group (5 Jahre, Angaben in CHF)*

Stand: 21.06.2024; Quelle: UBS AG, Reuters

*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

17. Juni 2024

Von Tauben und Falken

Wer in der freien Natur Falken und Tauben beobachtet, stellt schnell fest, wer von den beiden Vogelarten den Ton angibt. Übertragen auf die aktuelle Situation bei den Notenbanken ist dieses Bild dagegen nicht so eindeutig. Zum Hintergrund: Falken stehen für eine strengere Geldpolitik, Tauben dagegen für eine lockerere. Obwohl es zuletzt einige taubenhafte Vorzeichen gab, beispielsweise verzeichnete die um Energie- und Nahrungsmittelpreise bereinigte Kerninflationsrate in den USA im Mai den niedrigsten monatlichen Anstieg seit August 2021, blieben die Währungshüter der Federal Reserve auf ihrer Juni-Sitzung vergangene Woche falkenhaft. Nachdem das Fed im März im Durchschnitt noch drei Zinssenkungen um jeweils 0.25 Prozentpunkte bis zum Jahresende erwartet hatte, stellen sie nun mehrheitlich nur noch eine in Aussicht. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 12.06.2024)

Zinswende in Europa

In Euro haben dagegen am letzten Donnerstag die Tauben das Zepter übernommen. Die Europäische Zentralbank (EZB) senkte erstmals seit September 2019 ihre Leitsätze um jeweils 0.25 Prozentpunkte. Die Prognose für die Inflationsraten in 2024 und 2025 wurden dagegen etwas angehoben, von 2.3 auf 2.5 Prozent und von 2.0 auf 2.2 Prozent. Parallel dazu schraubte die EZB ihre Schätzung für das Wirtschaftswachstum von 0.6 Prozent auf 0.9 Prozent für dieses Jahr nach oben. Mit einer schnellen weiteren Zinssenkung ist also nicht zu rechnen. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 13.06.2024)

Spannend wird, ob die Bank of England (BoE) der EZB auf ihrer geldpolitischen Sitzung in dieser Woche folgen wird. Angesichts der letzten Daten scheinen kurzfristig noch die Falken die Oberhand zu behalten. Zwar ging die Inflation in Grossbritannien im April spürbar zurück, die Verbraucherpreise erhöhten sich zum Vorjahresmonat nur noch um 2.3 Prozent nach 3.2 Prozent im März, doch hatten Analysten mit einem noch stärkeren Rückgang auf 2.1 Prozent gerechnet. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 22.05.2024) An den Finanzmärkten wird erwartet, dass die Notenbank frühestens im September mit einer ersten Zinssenkung beginnen dürfte. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 14.06.2024)

In China dürften die Verhandlungen zwischen Tauben und Falken am Donnerstag relativ offen sein. Nachdem die People’s Bank of China im Februar den fünfjährigen Referenzzinssatz um einen Viertelprozentpunkt gesenkt hatte, um den angeschlagenen Immobilienmarkt zu stützen, lies sie die sogenannte Loan Prime Rate auf ihrer letzten Sitzung unverändert. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 14.06.2024) Von der Konjunkturseite startete das Reich der Mitte gemischt in die neue Woche. Die chinesische Industrieproduktion hat sich im Mai auf ein Plus von 5,6 Prozent abgeschwächt und die Erwartungen der Analysten (6.0 Prozent) verfehlt. Die Einzelhandelsumsätze legten dagegen um 3.7 Prozent zu und beschleunigten sich damit gegenüber dem April. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 17.06.2024)

Zollstreit

Apropos China, neben dem geldpolitischen Entscheid steht auch weiterhin der neu entflammte Handelskonflikt mit der EU im Fokus. Die EU-Kommission hatte vergangene Woche beschlossen, ab Juli bestimmte Elektroauto-Einfuhren aus dem Reich der Mitte mit Sonderzöllen zu belegen. China droht bereits mit Gegenmassnahmen. Noch bis Ende des Monats soll nun weiterverhandelt werden, ob die Massnahme noch abgewendet und ein ausufernder Zollstreit verhindert werden kann. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 14.06.2024)

Konjunkturdaten …

Am Dienstag stehen die finalen Daten zu den Verbraucherpreisen im Euroraum für den Mai auf der Agenda. Nach ersten Schätzungen betrug die Inflationsrate 2.6 Prozent, was einem leichten Anstieg gegenüber den 2.4 Prozent im April bedeutet. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 14.06.2024) Am gleichen Tag veröffentlicht das Mannheimer Zentrum für Europäische Wirtschaftsforschung (ZEW) die Konjunkturerwartungen. Zuletzt haben sich die Erwartungen der Finanzmarktteilnehmer in der Eurozone verbessert. Gegenüber dem April legte der Wert um 3.1 Punkte auf 47.0 Punkte zu. Auch die Einschätzung der aktuellen wirtschaftlichen Lage in der Eurozone hatte sich deutlich verbessert. (Quelle: ZEW, Pressemitteilung, 14.05.2024) Die aktuelle Umfrage wird nun zeigen, ob sich nach der jüngsten EZB-Zinssenkung die Stimmung weiter verbessert hat.

… und eine wichtige Personalie

Am Donnerstag stehen sich dann die Tauben und Falken bei der Schweizerischen Nationalbank (SNB) gegenüber. Nachdem die Währungshüter im März als erste der grossen Notenbanken den Zinssenkungszyklus eingeläutet haben, gehen Marktteilnehmer mehrheitlich davon aus, dass es im Juni noch zu keinem zweiten Schritt nach unten kommen wird. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung ist von etwa 80 Prozent vor einigen Wochen auf rund 33 Prozent in der vergangenen Woche gesunken. (Quelle: Forex, Medienbericht, 14.06.2024) Allerdings steht nicht nur der geldpolitische Entscheid im Fokus, auch könnte es diese Woche Neuigkeiten zu einer wichtigen Personalie geben. Laut Medienberichten befindet sich der Bankrat der SNB in der Schlussphase der Entscheidung über den Kandidaten für die Nachfolge des scheidenden Präsidenten Thomas Jordan, der im September nach mehr als zwölf Jahren zurücktreten wird. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 10.06.2024)

SNB Leitzinsentwicklung

Stand: 14.06.2024; Quelle: SNB

*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

10. Juni 2024

Zinswende in Kanada und Europa

Zwei weitere westliche Zentralbanken lockern ihre Geldpolitik: Nachdem die Schweizerische Nationalbank (SNB) bereits im März 2024 vorgeprescht war, senkten in der vergangenen Woche die Bank of Canada (BoC) sowie die Europäische Zentralbank (EZB) ihre Leitzinsen. Die BoC schraubte die Schlüsselrate am Mittwoch um 25 Basispunkte auf 4.75 Prozent zurück. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 05.06.2024) Nur einen Tag später gab die EZB einen allgemein erwarteten Schritt bekannt. Sie senkte ihren Leitzins um 25 Basispunkte auf 3.75 Prozent. Was die weitere Gangart betrifft, wollte sich EZB-Präsidentin Christine Lagarde nicht festlegen. Vielmehr betonte sie, dass der Kampf gegen die Inflation nicht gewinnen sei. Laut Lagarde könnte sich die Teuerungsrate in der Eurozone bis in das nächste Jahr hinein über dem EZB-Zielwert von zwei Prozent halten. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 06.06.2024).

Spannender Mittwoch

Für eine Inflations-Entwarnung ist es auch in den USA viel zu früh. Im April 2024 sind die Konsumentenpreise in den Staaten auf Jahressicht um 3.4 Prozent gestiegen. Geht es nach dem Gros der Ökonomen, hat sich daran im Mai nichts geändert. Laut Reuters erwarten sie eine stabile Teuerungsrate. Ob die Experten richtig liegen, zeigt sich am kommenden Mittwoch. Dann veröffentlicht das U.S. Bureau of Labor Statistics um 14:00 Uhr unserer Zeit die Preisdaten für den Mai 2024. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 07.06.2024) Pikanterweise legt das Fed nur sechs Stunden später den nächsten Zinsbeschluss vor. Aller Voraussicht nach wird sie die Füsse ein weiteres Mal stillhalten und die „Target Rate“ auf der Spanne von 5.25 Prozent bis 5.50 Prozent belassen.

Spannung verspricht die Frage, ob und gegebenenfalls in welchem Ausmass die US-Währungshüter Signale für einen Einstieg in die Zinswende senden. Neuerdings preisen die Geldmärkte erst für den November 2024 eine Senkung ein. Vor Wochenfrist hatte das CME FedWatch Tool diesen Schritt noch für die Fed-Sitzung im September indiziert (Quelle: CME FedWatch Tool, Abfrage am 10.06.2024).

Für eine Verschiebung der geldpolitischen Erwartungen sorgte der „Nonfarm payrolls“-Report. Laut dem am Freitag publizierten Bericht wurden in USA im Mai 2024 ausserhalb der Landwirtschaft 272’000 neue Stellen aufgebaut. Von Reuters befragte Ökonomen hatten im Schnitt nur mit 185’000 zusätzlichen Jobs gerechnet. Die Arbeitslosenrate ist im Berichtsmonat auf 4.0 Prozent gestiegen – hier hatte der Konsens eine stabile Quote von 3.9 Prozent unterstellt. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 07.06.2024).

Neues Top für ASML

Was nichts daran ändern konnte, dass die Anleger erst einmal Kasse machen. Der EURO STOXX® 50 Index gab am Freitag um 0.4 Prozent nach. Gleichwohl steht der Gradmesser mit den 50 grössten Blue Chips der Eurozone nur knapp unter dem im April erreichten 23-Jahre-Hoch. Zu den Top-Performern im EURO STOXX® 50 Index zählt ASML Holding. Nach einer kurzen Konsolidierungsphase erreichte die Aktie des niederländischen Halbleiterausrüsters Anfang Juni 2024 ein weiteres Allzeithoch.* Geholfen haben dem Lithographie-Spezialisten Aussagen von CFO Roger Dassen. An einem Call mit Investoren hatte er sich positiv zu möglichen neuen Aufträgen von einem wichtigen Kunden geäussert. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 06.06.2024).

Couponjäger aufgepasst!

Bis zum 12. Juni 2024 (15:00 Uhr) läuft die Zeichnungsfrist für einen Barrier Reverse Convertible (Symbol: KYEPDU)** auf ASML Holding. Während der zweijährigen Laufzeit erhalten Anleger – beginnend mit dem 19.09.2024 – alle drei Monate eine Couponzahlung in Höhe von 9.25 Prozent jährlich. Diese Renditechance geht mit einer Barriere von 65 Prozent der Anfangsfixierung einher. Allerdings besteht kein Kapitalschutz. Notiert ASML Holding während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

ASML Holding (5 Jahre, Angaben in EUR)*

Stand: 15.05.2024; Quelle: UBS AG, U.S. Bureau of Labor Statistics
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

03. Juni 2024

Tag der (Zins-)Wahrheit

Die Quartalsberichterstattung ist zu Ende und schon richten sich wieder alle Blicke auf die Makroökonomie – und dabei insbesondere auf die Zinsen. Vergangene Woche kamen an der Wall Street diesbezüglich Befürchtungen vor einer anhaltend hohen Inflation und einer damit einhergehenden Verzögerung bei der Zinswende auf. Dies führte wiederum zu einer Wende auf den Bondmärkten. Die Rendite der zehnjährigen Staatsanleihen markierten mit 4.62 Prozent ein Monatshoch, der S&P 500 ein Zwei-Wochen-Tief bei 5‘222 Punkten.* Steigende Renditen spiegeln in der Regel die Erwartung höherer Zinssätze wider, was für die Unternehmen höhere Finanzierungskosten und geringere Gewinnspannen bedeutet. (Quellen: Refinitiv, Medienbericht, 30.05.2024)

Inflation vs. Zinsen

In Europa weiss man es mittlerweile schwarz auf weiss, dass die Verbraucherpreise wieder anziehen. Die am Freitag veröffentlichten Daten zur Inflation für den Mai zeigten einen Anstieg um 2.6 Prozent binnen Jahresfrist. Das war mehr als noch im April mit 2.4 Prozent und auch über den durchschnittlichen Schätzungen der Volkswirte von 2.5 Prozent. Aus Sicht von Italiens Notenbankchef Fabio Panetta stellen die Werte aber keine Überraschung dar. Und so geht die Mehrheit der Ökonomen weiter davon aus, dass die EZB in der neuen Woche auf ihrer Sitzung den Geldhahn erstmals wieder aufdrehen wird. Erwartet wird am Donnerstag eine Senkung um 25 Basispunkte. Wie es anschliessend weitergehen wird, bleibt dagegen offen. Die zuletzt am Markt diskutierten weiteren Schritte im September und Dezember sind nach den jüngsten Daten ungewisser geworden. Denn vor allem der Anstieg der Kerninflationsrate, bei der die schwankungsanfälligen Preise für Energie- und Lebensmittel sowie für Alkohol und Tabak ausgeklammert werden, nahm auf 2.9 Prozent zu nach 2.7 Prozent im April. (Quellen: Refinitiv, Medienbericht, 31.05.2024)

Der Blick nach vorne

Aus makroökonomischer Sicht stehen in den kommenden Tagen zahlreiche Neuigkeiten an. Eröffnet wird die neue Konjunkturdatenwoche von den Exportzahlen aus China. Ein Plus bei den Ausfuhren und ein über den Erwartungen liegendes Importwachstum hatten im April zuletzt Hoffnungen auf eine Erholung der Wirtschaft im Reich der Mitte genährt. Mit den neuen Daten wird sich jetzt zeigen, ob die Kurve für die chinesische Konjunktur weiter nach oben zeigt. Auch Europas grösste Volkswirtschaft, Deutschland, steht im Fokus. Nachdem die hiesige Industrie drei Monate in Folge ein Auftragsminus ausweisen musste, wird es spannend, ob im Mai die Wende gelingt. Von Reuters befragte Experten erwarten ein Auftragsplus von 0.5 Prozent. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 31.05.2024)
In den USA steht am Freitag der Arbeitsmarktbericht für den Mai auf der Agenda. Daraus erhoffen sich Marktteilnehmer weitere Hinweise auf den Zeitpunkt der ersten Zinssenkung durch das Fed. Der sogenannte PCE-Index der Konsumausgaben, der ebenfalls als wichtiges Inflationsmass für die US-Notenbank bildet, sendete zuletzt keine negative Überraschung. Dieser legte im April um 2.7 Prozent zu und entsprach damit den Erwartungen. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 31.05.2024)

Renditeoptimierung mit Nvidia

Von Unternehmensseite sind in der neuen Woche neben einigen Generalversammlungen nur wenige Termine im Kalender zu finden. Spannend dürfte es aber am Freitag werden, dann steht der Aktiensplit beim Chipriesen Nvidia an. Die Papiere des KI-Spezialisten durchbrachen zuletzt die 1‘000-US-Dollar-Marke und werden nun im Verhältnis 1:10 optisch vergünstigt, um das Papier für Kleinanleger wieder attraktiver zu machen. Wer nach der jüngsten Kursrallye des Tech-Titels aber eher eine Verschnaufpause erwartet, findet in Renditeoptimierungsprodukten eine adäquate Anlagemöglichkeit.
Noch bis zum 12. Juni 2024 (15:00 Uhr) steht auf UBS KeyInvest ein Barrier Reverse Convertible (Symbol: KYEQDU)** auf Nvidia in Zeichnung. Der Coupon beläuft sich bei dieser Neuemission auf 12.75 Prozent jährlich. In die Laufzeit bis Dezember 2025 startet der Wall Street-Highflyer mit einem Barriereabstand von 40 Prozent. Allerdings besteht kein Kapitalschutz. Notiert Nvidia während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Inflationsrate Eurozone (im Vergleich gegenüber dem Vorjahresmonat)

Stand: 31.05.2024; Quelle: Eurostat
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

27. Mai 2024

SMI: Die Aufholjagd hat begonnen

Mit den Zahlen von Swiss Life in der vergangenen Woche hat die Berichtssaison in der Schweiz sein Ende gefunden. Der Versicherungskonzern legte einen soliden Start in das Jahr hin und bestätigte seine Prognose. Damit reiht sich das Unternehmen in die Mehrzahl der Ergebnisse ein. Nur ein Viertel der SMI-Mitglieder schrammte an den Erwartungen vorbei, der Rest konnte die Prognose übertreffen oder zumindest erfüllen. Allerdings zeigte sich nicht überall Wachstum, beispielsweise mussten Kühne + Nagel, Sonova und Swisscom im ersten Quartal kleinere Brötchen backen. (Quellen: Refinitiv, Medienberichte, 23.04./02.05./14.05/22.05.2024)

Kampf um die 12‘000

Die zusammenfassend positive Berichterstattung sorgte für steigende Kurse. Titel wie ABB, Alcon, Geberit oder Givaudan markierten zuletzt neue Rekordhochs. Und auch wenn unter den drei Schwergewichten Nestlé, Novartis und Roche nur zweitgenannter Pharmakonzern überzeugen konnte, gelang es dem SMI, seine Klettertour fortzusetzen. Gut fünf Prozent gewann der Index in den vergangenen vier Wochen hinzu und schlug sich damit deutlich besser als der DAX (2.9 Prozent) oder der EURO STOXX 50 (0.6 Prozent). Die Aufholjagd der 20 heimische Bluechips führte den SMI auch kurzzeitig wieder über die 12‘000er-Marke, die er vor gut zwei Jahren das letzte Mal gesehen hat.*

Die Wirtschaft im Fokus

Neben den mehrheitlich positiven Geschäftsberichten hellt sich auch der Konjunkturhimmel über dem Land auf. Aktuell rechnet das SECO in einer ersten Schnellschätzung für das erste Vierteljahr mit einem Anstieg des BIP um rund 0.2 Prozent. Damit würde die Schweizer Wirtschaft die zwar verhaltene, aber immerhin positive Entwicklung der vergangenen drei Quartale fortsetzen. Am Donnerstag, 30. Mai, wird das Staatssekretariat für Wirtschaft die endgültigen Zahlen präsentieren. (Quelle: SECO, Pressemitteilung, 16.05.2024) Kein Wachstum zeigt sich dagegen weiterhin im sekundären Sektor der Wirtschaft. So sank die Gesamtproduktion in der Industrie und im Bau zwischen Januar und März um 3.3 Prozent gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Das war der stärkste Rückgang seit dem dritten Jahresviertel 2020. (Quelle: AWP, Medienbericht, 17.05.2024)
Eine schleppende Baukonjunktur ist aber kein Schweizer Problem, weltweit zeigt die Kurve in diesem Sektor nach unten. Das lässt sich auch beim weltgrössten Zementkonzern Holcim in den Zahlen ablesen. Zum Jahresauftakt schrumpfte der Umsatz um 2.4 Prozent, wobei auch Gegenwind von der Währungsseite das Ergebnis beeinflusste. Trotz des Erlösrückgangs konnte Holcim seinen operativen Gewinn aber um knapp acht Prozent, und damit deutlich mehr als von Analysten erwartet, steigern. Die beiden anderen in der Bauindustrie beheimateten SMI-Mitglieder, Geberit und Sika, schnitten ebenfalls hervorragend ab. Der Sanitärspezialist Geberit übertraf ebenfalls die Gewinnprognosen, was der Aktie Platz zwei im Ein-Montas-Performance-Ranking im SMI bescherte.* Der Spezialchemiekonzern Sika, der nur Umsatzzahlen meldete, verzeichnete derweil ein starkes Erlöswachstum. (Quellen: Refinitiv, Medienberichte, 16.04./25.04./07.05.2024)

Auf Rendite „gebaut“

Dieses eng mit der Bauindustrie verknüpfte Dreigespann bildet die Basis für einen neuen Callable Barrier Reverse Convertible (Symbol: KYDHDU)**. Bei einem Coupon von 7.50% p.a. ist die Neuemission mit einer Barriere von 60 Prozent der jeweiligen Anfangsfixierung ausgestattet. Allerdings ist der BRC nicht kapitalgeschützt. Notiert einer der Basiswerte während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Wichtige Konjunkturindikatoren auf der Agenda

Wie es um die Konjunktur dies- und jenseits des Atlantiks steht, werden zahlreiche Stimmungsindikatoren in der neuen Woche zeigen. Am Montag legt das Ifo-Institut den Geschäftsklimaindex für Mai für die deutsche Wirtschaft vor. Einen Tag später wird die ZEW-Umfrage zu den Konjunkturerwartungen für die Schweiz veröffentlicht. Am Mittwoch stehen die deutschen Verbraucherpreise auf der Agenda, die Teuerung der Euro-Zone für Mai wird dagegen zum Wochenschluss veröffentlicht. Von Reuters befragte Ökonomen erwarten einen Anstieg auf 2.5 von 2.4 Prozent im April. Diese Daten werden von den Märkten mit Spannung erwartet, schliesslich geben sie Auskunft darüber, ob die Europäische Zentralbank tatsächlich wie erwartet bereits im Juni eine Zinswende einläutet. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 24.05.2024)
Licht ins Dunkel, wann das Fed den Geldhahn wieder aufdrehen wird, könnte der am Mittwochabend anstehende Konjunkturbericht der US-Notenbank, das Beige Book, bringen. An den Börsen wird derzeit frühestens für September mit einer ersten Senkung gerechnet.
Am Donnerstag steht dann die zweite BIP-Schätzung für die USA an. Einer ersten Prognose zufolge legte das Bruttoinlandsprodukt zwischen Januar und März annualisiert um 1.6 Prozent zu. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 24.05.2024)

SMI vs. EURO STOXX 50*: Performancevergleich über verschiedene Zeiträume

Stand: 27.05.2024; Quelle: Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.