21. Oktober 2024

Mit einer Zinssenkung in die Woche

Die chinesische Zentralbank hat am Montag den einjährigen Leitzins um 0.25 Prozentpunkte auf 3.10 Prozent reduziert. Den fünfjährigen Satz schraubte sie im selben Ausmass auf 3.60 Prozent zurück. Dieser Schritt war erwartet worden, er ist Teil eines umfangreichen Konjunkturpaketes der Pekinger Regierung. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 21.10.2024) Keine Überraschung war auch die Zinssenkung der Europäische Zentralbank. Sie kürzte in der vergangenen Woche ihren Einlagensatz um 25 Basispunkte auf 3.25 Prozent. Damit hat die EZB zum ersten Mal seit 13 Jahren an zwei Monaten in Folge die Zinsen gesenkt. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 17.10.2204)

Ob die Währungshüter im Dezember nachlegen, bleibt offen. Sie habe „die Tür nicht zu irgendetwas geöffnet“, betonte EZB-Präsidentin Christine Lagarde nach der Zusammenkunft des EZB-Rates in der slowenischen Hauptstadt Ljubljana. Vielmehr werde ihr Haus Entscheidungen von Sitzung zu Sitzung treffen. Momentan rechnet die EZB für den Euroraum nicht mit einer Rezession. „Die neuesten Daten deuten auf ein schleppendes Wachstum hin“, erklärte Lagarde. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 17.10.2204) Die Mischung aus Lockerung der Geldpolitik und zaghaftem Konjunkturoptimismus kam an den Aktienmärkten gut an. Am Tag der EZB-Sitzung erreicht der DAX® ein Allzeithoch.*

Geholfen haben dem mit einer Reihe von Zyklikern bestückten Index auch Chinas Konjunkturmassnahmen. Hinzu kommt, dass die aktuellen Zahlen zum Konsum und der Industrieproduktion im Reich der Mitte die Erwartungen übertroffen haben. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 18.10.2024) In der neuen Woche nimmt die Berichtssaison in Deutschland Fahrt auf. Den Anfang macht am Montagvormittag DAX®-Schwergewicht SAP. Europas grösster Softwarekonzern publiziert zunächst die Zahlen für das dritte Quartal 2024 und meldet sich ab 11:00 Uhr an einer Telefonkonferenz zu Wort.

Ein „glänzendes Trio“

Neben Aktien profitierte Gold vom fortgesetzten Lauf an Zinssenkungen. Am vergangenen Freitag kostete die Feinunze zum ersten Mal mehr als 2’700 US-Dollar. Von der Rallye der Krisenwährung profitieren die führenden Produzenten des Edelmetalls.* Mit Barrick Gold, Freeport McMoRan und Newmont Mining bilden drei grosse Minenkonzerne die Basis für einen neuen Autocallable Barrier Reverse Convertible (Symbol: KZAXDU)**. Der Coupon beläuft sich auf 12.00 Prozent jährlich. Die Barriere liegt bei tiefen 55 Prozent der jeweiligen Anfangsfixierung. Allerdings ist der BRC nicht kapitalgeschützt. Notiert eine der drei Aktien während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Paukenschlag bei Netflix

Freeport McMoRan und Newmont publizieren morgen und am Mittwoch ihre Zwischenberichte. Sie zählen damit zu einer Reihe von Large Caps aus den USA, die in der neuen Woche Resultate vorlegen. Die Wall Street wartet unter anderem auf die „Earnings“ von Industriekonzernen wie Caterpillar oder Boeing, des Erfrischungsgetränkeherstellers Coca-Cola oder der Nasdaq-Schwergewichte Amazon.com und Tesla. Apropos Nasdaq: Für ein positives Highlight der laufenden Berichtssaison sorgte Netflix: Im dritten Quartal 2024 lockte der weltgrösste Streamingdienst fünf Millionen neue Nutzer an – eine Million mehr als von Analysten im Schnitt erwartet. Mit 5.40 US-Dollar lag das Ergebnis je Aktie um knapp 30 US-Cent über dem Konsens. Die Wall Street reagierte begeistert: Am Tag nach der Zahlenvorlage sprang die Netflix-Aktie um mehr als ein Zehntel nach oben.*

Aus makroökonomischer Sicht kommt auf den US-Markt eine relativ ruhige Woche zu. Beachtung dürfte neben dem Einkaufsmanagerindex von S&P Global insbesondere das Verbrauchervertrauen der Universität Michigan finden. Ausserdem biegt der Wahlkampf auf die Zielgerade ein. Am 5. November wird gewählt, wer für die kommenden vier Jahre in das Weisse Haus einzieht. Gut zwei Wochen vor dem Urnengang signalisieren die Umfragen ein Kopf-an-Kopf-Rennen zwischen dem Republikaner Donald Trump und der demokratischen Rivalin Kamala Harris. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 18.10.2024)

Barrick Gold vs. Freeport McMoRan vs. Newmont Mining (5 Jahre, nur zu illustrativen Zwecken, Umbasierung auf 100%)*

Stand: 18.10.2024; Quelle: UBS AG, Reuters

*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

**Die Produktdokumentation, d.h. den Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB) sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

14. Oktober 2024

Geldhahn auf, Kurse rauf

Wenn es derzeit um die Frage geht, wohin die Aktienkurse steuern, spielen die Zinsen weiterhin die Hauptrolle. Allein die Tatsache, dass die EZB in der neuen Woche erneut Hand anlegt, hat die Märkte in der vergangenen Woche angerieben. Um knapp ein Prozent kam der EURO STOXX 50 voran, SMI und DAX sogar um 1.3 Prozent. Ökonomen gehen nahezu unisono davon aus, dass die Europäische Zentralbank am Donnerstag die dritte Zinssenkung in diesem Jahr vornehmen wird. So soll der für die Finanzmärkte relevante Einlagesatz um 25 Basispunkte auf 3.25 Prozent nach unten gesetzt werden. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 11.10.2024)

Gewinnbringende Kombination

Auch an der Wall Street befinden sich die Anleger in Kauflaune. Dow Jones und S&P 500 erreichten vergangenen Freitag sogar neue Rekordhochs. In Übersee ist es eine Kombination aus Zinsfantasien und guten Unternehmensbilanzen. So haben die Banken die Berichtssaison zum dritten Quartal eingeläutet und sowohl JPMorgan Chase, Wells Fargo und auch BlackRock konnten die Markterwartungen übertreffen. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 11.10.2024) Auf der Zinsseite sorgte derweil Fed-Direktorin Adriana Kugler für gute Stimmung. Sie signalisierte in der vergangenen Woche weitere Lockerungen: „Wenn sich die Inflationsentwicklung wie von mir erwartet fortsetzt, werde ich weitere Senkungen des Leitzinses unterstützen, um mit der Zeit zu einer neutraleren Geldpolitik zu gelangen.“ Die nächsten Zinsentscheide stehen am 7. November und 18. Dezember an. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 08.10.2024) Für beide Termine geht das CME FedWatch-Tool aktuell davon aus, dass die Leitsätze um jeweils 25 Basispunkte sinken werden.

Peking stützt

Auch in Fernost geht der Geldhahn immer weiter auf. Nachdem die Notenbank PBoC kürzlich ein 500 Milliarden Yuan schweres Programm zur Ankurbelung der Kapitalmärkte aufgelegt hatte, gab das Finanzministerium nun am Wochenende Details zu dem Konjunkturpaket bekannt. Unter anderem soll die Ausgabe von Staatsanleihen „erheblich“ erhöht werden, um Menschen mit geringem Einkommen zu stützen, den Immobilienmarkt wieder in Schwung zu bringen und das Kapital der staatlichen Banken aufzufüllen. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 12.10.2024) Ende Oktober tagt dann wieder der Nationale Volkskongress. Einige Experten rechnen damit, dass weitere Konjunkturmassnahmen beschlossen werden, um den seit Jahren kriselnden Wohnungsmarkt und die schwache Konsumnachfrage in den Griff zu bekommen. Wie es um die Wirtschaft bestellt ist, werden bereits diese Woche neue Daten zeigen. Am Freitag stehen die Zahlen zum Bruttoinlandsprodukt, der Industrieproduktion und den Einzelhandelsumsätzen an. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 11.10.2024)

Auch in Europa und den USA werden weitere Konjunkturdaten erwartet. In Übersee werden am Donnerstag die Einzelhandelsumsätze und die Industrieproduktion veröffentlicht. In Europa geben am Dienstag die ZEW-Konjunkturerwartungen für den Oktober Einblick in die derzeitige Stimmung. Am selben Tag steht in der Eurozone die Industrieproduktion an und am Donnerstag die finalen September-Inflationsdaten. Nach vorläufigen Zahlen stiegen die Preise um 1.8 Prozent und lagen damit unter der von der EZB angestrebten Marke von 2.0 Prozent. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 11.10.2024)

Bilanzen im Fokus

Daneben rollt die Bilanzwelle allmählich an. In der laufenden Woche werden 18 Unternehmen aus dem STOXX 600 und 44 aus dem S&P 500 Einblick in ihre Bücher geben. In der Schweiz ist der Startschuss ebenfalls bereits gefallen. So hat Givaudan seine Zahlen für die ersten neun Monaten veröffentlicht. Dabei profitierte der Aromen- und Duftstoffhersteller von einem starken Geschäft mit Luxusparfüms und erhöhte den Umsatz bereinigt um Zukäufe und Wechselkurseinflüsse um 13.0 Prozent auf 5.64 Milliarden Franken an, Analysten hatten nur einen Anstieg um 11.8 Prozent auf dem Zettel. Das Management bekräftigte das Ziel, die Verkaufserlöse mittelfristig um vier bis fünf Prozent zu steigern. An der Börse konsolidiert der SMI-Titel nach einer starken Rallye derzeit. Der Barrier Reverse Convertible (Symbol: KYVPDU)** auf Givaudan kommt ohne Kursavancen aus, um die Seitwärtsrendite von 12.13 Prozent (5.97 Prozent p.a.) zu erzielen. Wichtig ist, dass der Risikopuffer von 25.9 Prozent bis zum Verfall am 25. September 2026 ausreicht. Der BRC ist nicht kapitalgeschützt. Notiert der Basiswert während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Givaudan (5 Jahre, Angaben in CHF)*

Stand: 04.10.2024; Quelle: UBS AG, Reuters

*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

**Die Produktdokumentation, d.h. den Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB) sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

07. Oktober 2024

Was folgt aus dem US-Jobwunder?

Die US-Wirtschaft hat im September 2024 ausserhalb der Landwirtschaft gut eine Viertelmillion neue Arbeitsplätze geschaffen. Laut Reuters hatten Ökonomen mit einem Stellenzuwachs von 140’000 gerechnet. Die Zahlen für August und Juli wurden vom U.S. Bureau of Labor Statistics nach oben revidiert. In diesen beiden Monaten gab es in den Staaten zusammen über 300’000 neue Jobs – 72’000 mehr als ursprünglich von der Regierungsbehörde gemeldet. Eine leicht auf 4.1 Prozent geschrumpfte Arbeitslosenquote rundet den starken „Nonfarm Payrolls“-Bericht für September 2024 ab. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 04.10.2204)
Die Aktienmärkte reagierten positiv. An der Wall Street ging der S&P 500® Index mit einem Plus von 0.9 Prozent in das Wochenende. Während auch der US-Dollar zulegte, verzeichnete Gold leichte Preisabschläge.* Die Zahlen vom Arbeitsmarkt haben zwei Seiten: Auf der einen steht die weiterhin robuste Verfassung der weltgrössten Volkswirtschaft. Andererseits schmälert das „Jobwunder“ die Chance auf weitere kräftige Zinssenkungen. Dazu passend haben sich die Konditionen an den Geldmärkten seit Freitag verschoben. Bis Ende Jahr impliziert das CME FedWatch Tool nun noch zwei Zinssenkungen von jeweils 25 Basispunkten. Vor einer Woche hatte das Instrument noch einen Rückgang der „Target Rate“ um in Summe 75 Basispunkte bis Sylvester impliziert. (Quellen: Reuters, Medienbericht, 04.10.2024, CME FedWatch Tool, 07.10.2024)

Unter dem Zielwert

Bis Klarheit herrscht, müssen sich Anleger gedulden. Die US-Notenbank kommt am 6. November zu ihrer nächsten Sitzung zusammen. Bereits in der kommenden Woche (17. Oktober 2024) steht der Zinsentscheid der Europäischen Zentralbank (EZB) an. Die jüngsten Inflationsdaten aus der Eurozone sprechen dafür, dass sie die Zügel ein weiteres Mal lockert. Im September 2024 sind die Verbraucherpreise auf dem Gebiet der Währungsunion relativ zum Vorjahresmonat um 1.8 Prozent nach oben gegangen. Damit lag die Teuerungsrate zum ersten Mal seit mehr als drei Jahren unter dem von der EZB angepeilten Niveau von 2.0 Prozent. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 01.10.2024) Am kommenden Donnerstag werden die aktuellen Preisdaten aus den USA publiziert. Schon tags zuvor könnten die Protokolle der jüngsten Fed-Sitzung Einblicke in die Denkweise und Ausrichtung der US-Notenbank geben.

Zurich Insurance macht Tempo

Auf die Wall Street kommt die nächste Berichtssaison zu. Traditionell melden sich zu deren Beginn die Banken zu Wort. Am Freitag legen J.P. Morgan und Wells Fargo ihre Resultate vor. In der Schweiz rollt die Zahlenflut ab der kommenden Woche an. Zurich Insurance präsentiert die Zwischenbilanz am 7. November 2024. Zwei Wochen später veranstaltet der Versicherungskonzern einen Investorentag. Wie Zurich jetzt mitteilte, möchte das Management den Anlass in London nutzen, um einen neuen Drei-Jahres-Plan vorzustellen. Damit kommuniziert das Unternehmen die Prognosen für den Zeitraum 2025 bis 2027 ein Jahr früher, als ursprünglich geplant. „Zurich ist auf dem besten Weg, alle aktuellen Ziele zu übertreffen und ist der Ansicht, dass die Marktentwicklung weitere attraktive Chancen bietet“, erklärte das Unternehmen. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 03.10.2024)
Schon vor dieser Ankündigung war die Aktie des Versicherers zum ersten Mal seit 2001 über die Marke von 500 Schweizer Franken geklettert.* Mit einem Barrier Reverse Convertible (Symbol: KYXYDU)** können Anleger darauf setzen, dass Zurich erst einmal konsolidiert. Die auf Schweizer Franken lautende Neuemission wirft einen Coupon von 3.75 Prozent jährlich ab. Dieser Chance steht eine Barriere von 70 Prozent der Anfangsfixierung gegenüber. Allerdings ist der BRC nicht kapitalgeschützt. Notiert Zurich Insurance während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Zurich Insurance (5 Jahre, Angaben in CHF)*

Stand: 04.10.2024; Quelle: UBS AG, Reuters

*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

**Die Produktdokumentation, d.h. den Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB) sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

30. September 2024

Finale furioso

Die Börsen konnten ihre „Sommerflaute“ abschütteln und steuern auf einen positiven Quartalsabschluss zu. An der Spitze steht Honkong. Seit Ende Juni gewann der Hang Seng Index ein Fünftel an Wert. Allein in der vergangenen Woche hat dieser mit in Hongkong kotierten Aktien aus China bestückte Gradmesser 13 Prozent zugelegt. Das war die stärkste Wochenentwicklung seit 1998.* Für eine Kaufwelle sorgte die People’s Bank of China. Um die Wirtschaft im Reich der Mitte auf Touren zu bringen, kündigte sie ein Konjunkturpaket an. Neben Zinssenkungen sind darin Liquiditätsspritzen für das Bankensystem enthalten. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 27.09.2204)

Nachlassender Inflationsdruck

Ein neues Allzeithoch erreichte in der vergangenen Woche Gold. Kurz vor Ultimo zeigt die Quartalsbilanz für das Edelmetall einen Zugewinn von 14 Prozent – der stärkste Dreimonatswert seit 2016. Neben dem Lockerungsschritt in China bleibt hier die US-Geldpolitik massgeblich. Investoren setzen mehr denn je darauf, dass das Fed die Zinsen im November und Dezember weiter zurückschraubt. Untermauert wurde dieses Szenario vom aktuellen PCE Preisindex. Der Gradmesser für die Kosten der persönlichen Konsumausgaben in den USA lag im August 2024 um 2.2 Prozent über dem Niveau des Vorjahresmonats. Im Juli war der vom Fed stark beachtete Index noch um 2.5 Prozent gestiegen.

Trotz nachlassendem Preisdruck sind die US-Verbraucher nicht gerade dem Kaufrausch verfallen: Die Konsumausgaben, sie stehen für mehr als zwei Drittel der Wirtschaftsleistung in den USA, nahmen im August 2024 um 0.2 Prozent zu. Im Monat zuvor lag das Wachstum noch bei 0.5 Prozent. Analysten hatten für den Berichtsmonat mit einer Ausgabensteigerung von 0.3 Prozent gerechnet. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 27.09.2024)

Zum Abschied eine Zinssenkung

Die jüngste Zinsentscheidung in der Schweiz entsprach den Erwartungen. An der letzten Geldpolitischen Lagebeurteilung unter SNB-Präsident Thomas Jordan wurde der Leitsatz um 25 Basispunkte auf 1.0 Prozent gesenkt. Der scheidende Notenbankchef stellte für die kommenden Quartale weitere Lockerungen in Aussicht. Heute hat Jordan seinen letzten Arbeitstag in der Nationalbank. Nach mehr als zwölf Jahren an deren Spitze übergibt er das Zepter an seinen bisherigen Vize, Martin Schlegel. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 26.09.2024)

Die Chefs von EZB und Fed sind weiter im Amt und melden sich zu Beginn der neuen Wochen zu Wort. Christine Lagarde stellt sich am Montag einer Anhörung im Europäischen Parlament und wird dabei die Wirtschaftsaussichten und den Kurs der Europäischen Zentralbank erläutern. Ihr US-Kollege, Jerome Powell, spricht am Abend an einer Finanzkonferenz in Nashville im Bundesstaat Tennessee. Hier erhoffen sich die Märkte Signale für das weitere Tempo der zuletzt eingeläuteten Fed-Zinswende. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 27.09.2024)

Euro-Inflation und US-Jobs im Fokus

Diesseits wie jenseits des Atlantiks stehen in der neuen Woche für die Geldpolitik wichtige Konjunkturdaten an. Am Dienstag legt das Europäische Statistikamt die Inflationszahlen für den September 2024 vor. Laut Reuters gehen Ökonomen im Schnitt davon aus, dass die Teuerung auf das von der EZB angestrebte Niveau von zwei Prozent abgenommen hat. Weltweit finden die Arbeitsmarktzahlen aus den USA Beachtung. Am Freitag wird in Washington D.C. der aktuelle Bericht publiziert. Dem Konsens zufolge sind im September 2024 in den Staaten ausserhalb der Landwirtschaft 145.000 Stellen aufgebaut worden. Behalten die Ökonomen Recht, würde sich der Jobaufbau in etwa auf dem Niveau des Vormonats bewegen. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 27.09.2024)

Performance ausgewählter Anlagen (3. Quartal 2024, Angaben in %)*

Stand: 30.09.2024; Quelle: UBS AG, Reuters

*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

23. September 2024

Zwischen Zinsentscheidungen, KI-Fantasien und glänzenden Metallen

Paukenschlag in den USA: Entgegen der überwiegenden Schätzungen hat die US-Notenbank Fed in der vergangenen Woche den Leitzins nun doch um einen halben Prozentpunkt auf 4.75 bis 5.00 Prozent gesenkt. Einen derart grossen Schritt hat es in den vergangenen 20 Jahren nur während der Finanzkrise und der Corona-Pandemie gegeben. Dem nicht genug, der Lockerungszyklus wurde weniger als zehn Wochen vor der US-Präsidentenwahl am 5. November gestartet. Dies gab es bisher nur zweimal, in den Jahren 1976 und 1984. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 19.09.2024)

SNB am Zug

Zinsentscheidungen bleiben auch diese Woche im Zentrum des Geschehens, dieses Mal in der Schweiz. Mit der Sitzung der SNB am 26. September geht gleichzeitig eine Ära zu Ende. Zum letzten Mal wird Nationalbankchef Thomas Jordan, der seit 1997 in den Diensten der Institution steht, eine geldpolitische Massnahme mitverantworten. Nachdem die SNB im März als erste Notenbank der G-10-Länder die Zinsen gesenkt und im Juni erneut nachgelegt hatte, wird nun eine dritte Senkung in diesem Jahr um 0.25 Prozentpunkte erwartet. Eine Minderheit von 37 Prozent der Marktteilnehmer kann sich sogar einen XL-Schritt wie in den USA um 50 Basispunkte vorstellen. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 20.09.2024)

KI in aller Munde

Während aus makroökonomischer Sicht weltweit ein Zinsumschwung von statten geht, befindet sich die mikroökonomische Ebene ganz im Einfluss von Künstlicher Intelligenz. Dass KI ein Schwerpunktthema ist, zeigte sich zuletzt auch bei den Telefonkonferenzen der S&P 500-Unternehmen zum zweiten Quartal. Die Experten von FactSet haben die durchgeführten Calls im Zeitraum 15. Juni bis zum 13. September analysiert und herausgefunden, dass ganze 210 Unternehmen den Begriff KI erwähnten. Diese Zahl liegt deutlich über dem 5-Jahres-Durchschnitt von 88 und dem 10-Jahres-Durchschnitt von 55. Darüber hinaus zeigt die Untersuchung, dass bei jenen S&P-500-Unternehmen, die KI erwähnt haben, der durchschnittliche Kursgewinn seit Silvester im Schnitt 12.2 Prozent beträgt. Bei den anderen lag das Plus lediglich bei 8.6 Prozent.* (Quelle: FactSet, Medienmitteilung, 13.09.2024)

Auch das Tracker-Zertifikat (Symbol: GENAIU) auf den Solactive Generative AI Index drehte zuletzt wieder nach oben.* Dieses Papier ermöglicht Anlegern einen breit diversifizierten Zugang zu aktuell 40 Unternehmen, in dessen Geschäftsmodell KI eine wichtige Rolle spielt. Um das Barometer frisch zu halten und eine Klumpenbildung zu vermeiden, überprüft der Indexbetreiber Solactive die Zusammensetzung regelmässig. Anleger sollten beachten, dass es sich dabei um ein nicht kapitalgeschütztes Produkt handelt. Zudem besteht wie bei jedem strukturierten Produkt ein Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswerts – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.**

Gold glänzt

Was KI für die Technologiewelt ist, ist Gold für die Rohstoffmärkte. Das Edelmetall ist aufgrund einer atemberaubenden Rallye in diesem Jahr in aller Munde. Vergangene Woche markierte es ein neues Rekordhoch bei 2‘625 US-Dollar, was einem Zuwachs von 27 Prozent in diesem Jahr entspricht.* Den besonderen Glanz verleiht Gold die lange erwartete Zinswende in den USA. Generell gilt, dass niedrigere Leitsätze das Edelmetall zu einer attraktiveren Anlage machen. Zudem wird es von Anlegern gerne als sicherer Hafen in turbulenten Zeiten gesehen. Demzufolge könnte Gold auch weiter funkeln, ist doch die Liste an Unsicherheiten derzeit lang: Rezessionsängste, geopolitische Risiken und oben drauf noch die US-Wahlen im November kurbeln das Sicherheitsbedürfniss der Investoren an. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 23.09.2024)

Wirtschaftswachstum im Fokus

Wie es um die Wirtschaft in den USA bestellt ist, werden zahlreiche Konjunkturdaten in der neuen Woche zeigen. Neben dem Verbrauchervertrauen und den Konsumausgaben stehen am Donnerstag noch die endgültigen Daten zum Bruttoinlandsprodukt (BIP) im zweiten Quartal an. Ökonomen erwarten eine leichte Abwärtsrevision auf annualisiert 2.9 Prozent. Grundsätzlich sieht die US-Notenbank die Wirtschaft weiter auf Wachstumskurs, wobei sich die Expansionsrate beim BIP in diesem und den kommenden Jahren den Schätzungen zufolge bei 2.0 Prozent einpendeln sollte. Unterstützung könnte das Wachstum weiterhin von der Notenbank bekommen. Selbst wenn Fed-Chef Jerome Powell nach dem XL-Zinsschritt klar machte, dass dies „nicht das neue Tempo“ auf dem Zinspfad nach unten sei, werden weitere Schritte erwartet. Die Terminmärkte preisen für die Fed-Sitzung im November eine Senkung um einen Viertel-Prozentpunkt ein. Hierzulande stehen ebenfalls Neuigkeiten bezüglich des Wirtschaftswachstums an. Im Zuge der Zinsentscheidung wird die Schweizerische Nationalbank auch ihren neuesten Wirtschaftsausblick veröffentlichen. Bis dato erwartet das SECO für 2025 ein Plus von 1.6 Prozent sowie eine Inflationsrate von 0.7 Prozent. Und auch in Sachen KI wird es in der neuen Woche spannend. Der US-Halbleiterkonzern Micron, dessen Hochleistungschips in Spezialrechnern für Künstliche Intelligenz verbaut werden, legt am Mittwoch nach Börsenschluss seinen Zwischenbericht vor. (Quelle: Refinitiv, Medienberichte, 19./21.09.2024)

Solactive Generative Artificial Intelligence Index (5 Jahre)*

Stand: 20.09.2024; Quelle: Refinitiv

*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

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16. September 2024

Ein Wechselbad der Gefühle

Die Europäische Zentralbank hat ein weiteres Mal die Zinsen gesenkt. In der vergangenen Woche nahm sie ihren Einlagensatz um 0.25 Prozentpunkte auf 3.50 Prozent zurück. An den europäischen Aktienmärkten kam nach diesem Entscheid keine Euphorie auf. Zum einen war eine Zinssenkung in diesem Ausmass erwartet worden. Zum anderen liess sich die EZB bezüglich ihrer weiteren Gangart nicht in die Karten blicken. „Der EZB-Rat legt sich nicht im Voraus auf einen bestimmten Zinspfad fest“, betonte Notenbankpräsidentin Christine Lagarde. Sie macht die Geldpolitik weiterhin von der Datenlage abhängig. Zuletzt hatte die jährliche Inflationsrate auf dem Gebiet der Währungsunion mit 2.2 Prozent das tiefste Niveau seit gut drei Jahren erreicht. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 12.09.2024)
Der Goldpreis ist nach der EZB-Sitzung am vergangenen Donnerstag auf ein neues Allzeithoch geklettert.* Neben dem Lockerungsschritt auf dem alten Kontinent spielt hier die anstehende Notenbanksitzung in den USA eine zentrale Rolle. Morgen kommt das Fed zusammen. Am Mittwochabend unserer Zeit dürfte der Offenmarktausschuss die erste Zinssenkung seit dem Frühjahr 2020 verkünden. Diese allgemeine Erwartungshaltung wurde durch die aktuellen Preisdaten aus den USA untermauert: Im August 2024 notierte der Consumer Price Index (CPI) um 2.5 Prozent über dem Vorjahresniveau. Damit ist die Teuerung gegenüber Juli 2024 um 0.4 Prozentpunkte geschrumpft. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 13.09.2024)

25 oder 50 Basispunkte?

Eigentlich ist vor dem Fed-Entscheid nur noch die Frage offen, in welchem Ausmass die US-Währungshüter ihre „Target Rate“ kürzen. Sie befindet sich seit mehr als einem Jahr auf der Spanne von 5.25 Prozent bis 5.50 Prozent. Das Gros der Ökonomen rechnet mit einer Senkung um 25 Basispunkte. Angesichts der zuletzt eher schwachen Konjunkturdaten aus den USA ist aber eine Reduzierung von 50 Basispunkten nicht ausgeschlossen. Das Fed bekommt heute und morgen weitere Indikatoren an die Hand, um die makroökonomische Verfassung der USA zu beurteilen. Neben dem Manufacturing Index aus New York stehen die aktuellen Detailhandelsumsätze sowie die Industrieproduktion an. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 13.09.2024)

Einen Tag nach dem Fed rückt die Bank of England in den Fokus. Laut Reuters gehen Ökonomen einhellig davon aus, dass die BoE die Füsse stillhält. Im Juli 2024 hatte sie die „Bank Rate“ um 25 Basispunkte auf 5.00 Prozent gesenkt. Einfluss auf die jetzt anstehende Entscheidung könnten die Konsumentenpreise nehmen. Sie werden am Mittwoch publiziert. Der Konsens unterstellt für den August 2024 auf jährlicher Basis eine Teuerungsrate von 2.2 Prozent. Bewahrheitet sich diese Erwartung, hätte sich die Inflation auf der Insel gegenüber dem Juli stabil entwickelt. Sollte der CPI stark von den Schätzungen abweichen, könnte die BoE doch einen Zinsschritt in Erwägung ziehen. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 13.09.2024)

„Grätsche“ aus China

Auf eine ereignisreiche Woche blickt Apple zurück. Der US-Technologiekonzern hat neue Produkte und Services, darunter das iPhone 16, präsentiert. Apple richtet die nächste Generation des Smartphones ganz auf die Künstliche Intelligenz (KI) aus. CEO Tim Cook sprach in diesen Zusammenhang vom Beginn einer neuen Ära. Einmal mehr versuchte der Rivale Huawei, den Kaliforniern die Show zu stehlen. Wenige Stunden vor dem Apple Event stellten die Chinesen mit dem „Mate XT“ das erste doppelt faltbare Handy inoffiziell vor. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 09.09.2024)

Urteil aus Luxemburg

Gar nicht gefallen dürfte Tim Cook auch ein Urteil aus Luxemburg. Dort hat der Europäische Gerichtshof (EuGH) entschieden, dass Apple 13 Milliarden Euro an Steuern nachzahlen muss. Er schloss sich damit der Einschätzung der EU-Kommission an und kassierte ein Urteil der Vorinstanz ein. Die EU-Kommission war seit längerem der Ansicht, dass Apple in Irland, auf der Insel sitzt die Europazentrale des Konzerns, von 1991 bis 2014 wettbewerbsverzerrende Steuervergünstigungen erhalten hat. (Quelle Reuters, Medienbericht, 10.09.2024). Die Apple-Aktie hat die für das Unternehmen von einer Art Wechselbad der Gefühle geprägte Woche mit einem kleinen Plus abgeschlossen. Damit hielt das Wall Street-Schwergewicht die in etwa seit Mitte Jahr zu beobachtenden Seitwärtsbewegung.*

Zu dieser Konstellation passt ein neuer Barrier Reverse Convertible (Symbol: KYVSDU)** auf Apple. Das Strukturierte Produkt wirft eine Couponzahlung in Höhe von 6.75 Prozent jährlich ab. Die Barriere liegt bei 65 Prozent der Anfangsfixierung für den Mega-Cap. Es besteht aber kein Kapitalschutz. Notiert Apple während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Apple (5 Jahre, Angaben in USD)*

Stand: 13.09.2024; Quelle: UBS AG, Reuters

*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

9. September 2024

Ende der Sommerpause

Es ist nicht bekannt, wo die führenden Notenbanker ihre Ferien verbracht haben. Fest steht, dass die Zeit des Müssiggangs für diese Berufsgruppe vorbei ist, die nächsten geldpolitischen Sitzungen stehen an. Den Anfang macht am kommenden Donnerstag die Europäische Zentralbank. In Frankfurt/Main kommt ihr Rat zusammen. Um 14:15 Uhr gibt das Gremium die aktuelle Beschlusslage bekannt. Anschliessend tritt EZB-Präsidentin Christine Lagarde vor die Medien. Anfang Juni hatte sie mit ihren 25 Kolleginnen und Kollegen im Entscheidungsgremium die erste Zinssenkung seit 2019 beschlossen. Nachdem die EZB die Füsse vor der Sommerpause stillhielt, rechnen die meisten Experten nun mit einer weiteren Senkung. Dieser Konsens hat sich erhärtet, nachdem die Inflationsrate der Eurozone im August 2024 auf 2.2 Prozent zurückgegangen war. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 06.09.2024)

Markanter Renditevorsprung

Trotz der Aussicht auf eine geldpolitische Lockerung hat der Euro über den Sommer relativ zum US-Dollar aufwerten können. Auf Sicht von drei Monaten steht für das Devisengespann EUR/USD ein Zugewinn von 2.5 Prozent zu Buche. Zum Ausbruch nach oben reichte es für die Einheitswährung allerdings nicht: Am horizontalen Widerstand im Bereich von 1.12 US-Dollar prallte der Wechselkurs ab.* Ausgebremst wurde das FX-Duo einerseits vom Status der US-Währung als sicherer Hafen. Andererseits zeigt der Dollarraum nach wie vor einen beträchtlichen Renditevorsprung. Der zehnjährige US-Treasury wirft eine Verzinsung von 3.75 Prozent und übertrifft damit das Niveau der deutschen Bundesanleihe um rund 150 Basispunkte.* (Stand 09.09.2024)
Die neusten Daten vom US-Arbeitsmarkt konnten an dieser Diskrepanz wenig ändern.* Im August 2024 hat die grösste Volkswirtschaft der Welt ausserhalb der Landwirtschaft 142’000 Stellen geschaffen. Damit entwickelte sich der Arbeitsmarkt erneut schwächer, als erwartet. Ökonomen hatten im Schnitt mit 163’000 zusätzlichen Arbeitsplätzen gerechnet. Die Arbeitslosenrate ging wie erwartet leicht auf 4.2 Prozent, nach 4.3 Prozent im Juli 2024, zurück. Der „Nonfarm payroll“-Report hat das Szenario der Zinswende in den USA untermauert. Gleichzeitig kam an der Wall Street jedoch die Diskussion auf, ob das Fed bereits zu spät dran sein könnte, um einen stärkeren Abschwung der Wirtschaft zu verhindern. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 06.09.2024) Vor diesem Hintergrund beendete der US-Aktienmarkt die vergangene Woche mit deutlichen Verlusten.*

Neue Preisdaten

Vor dem am 17. September 2024 beginnenden zweitägigen Meeting bekommt das Fed noch die jüngsten Inflationszahlen an die Hand. Am Mittwoch veröffentlicht das U.S. Bureau auf Labour Statistics den Consumer Price Index (CPI) für August 2024. Laut Reuters gehen Ökonomen im Schnitt davon aus, dass die Konsumentenpreise gegenüber Juli um 0.2 Prozent nach oben gegangen sind. Behält der Konsens Recht, hätte sich die monatliche Teuerungsrate stabil entwickelt. Am Ende einer nur mit eher wenigen neuen Indikatoren bestückten Woche liefert die Universität Michigan ihr aktuelles Stimmungsbild zur Kauflaune der US-Verbraucher. In Europa fällt der makroökonomische Terminkalender für die kommenden Tage ebenfalls dünn aus. Auf der Unternehmensseite ist zwischen den Bereichssaisonen ohnehin wenig los.

Versammlung in Genf

Gleichwohl könnte es in der Schweiz die eine oder andere News geben. An der Konferenz „UBS Best of Switzerland“ präsentieren sich zahlreiche heimische Unternehmen aus der ersten und zweiten Börsenreihe. Die Generalversammlung für das am 31. März 2024 beendete Geschäftsjahr richtet Richemont am kommenden Mittwoch aus. Im Hotel Intercontinental in Genf stimmen die Aktionäre unter anderem über den Dividendenvorschlag des Managements ab. Der Luxuskonzern möchte für die vergangene Geschäftsperiode 2.75 Schweizer Franken für jede A-Aktie auskehren. Für 2023 hatte die Anteilseigner 2.50 Franken sowie eine Sonderdividende in Höhe von einem Franken je A-Anteilsschein erhalten. (Quelle: Richemont.com, Notice of Meeting, 08.08.2024)
Am 3. Oktober 2024 steht beim Barrier Reverse Convertible (Symbol: KPIZDU)** auf Richemont die nächste Couponzahlung an. Bezogen auf das Nominal beträgt die Ausschüttung 6.25 Prozent jährlich. Allerdings notiert das Ende 2023 emittierte Produkt unter dem Emissionspreis von 100 Prozent. Infolgedessen beläuft sich die Seitwärtsrendite auf 7.18 Prozent jährlich. Diese Chance geht mit einem Barriereabstand von derzeit 38.33 Prozent für Richemont einher. (Stand: 06.09.2024) Es besteht aber kein Kapitalschutz. Notiert der Basiswert während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Bereits heute Abend rückt Apple in den Fokus. Beim Technologiekonzern findet das Herbst-Event 2024 statt. Dabei dürften die Kalifornier das iPhone 16 präsentieren. Am Dienstag geht in den USA der Wahlkampf in die heisse Phase. Dann stehen sich die demokratische Kandidatin Kamala Harris und ihr Gegner Donald Trump von den Republikanern erstmals in einem TV-Duell gegenüber. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 06.09.2024)

EUR/USD (5 Jahre, Angaben in EUR je USD)*

Stand: 09.09.2024; Quelle: UBS AG, Reuters

*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

2. September 2024

Börsen auf Zick-Zack-Kurs

Anfang August gab die Volatilität ein kurzes, aber intensives Stelldichein. Der VSMI®, dieser Index zeigt die gebündelte implizite Kursschwankungsbreite der im SMI® enthaltenen Aktien, schnellte am 9. August 2024 bis auf 25.8 Punkte nach oben. Auf diesem Niveau hatte sich das „Angstbarometer“ zuletzt im Juni 2022 bewegt. Diese für die Volatilität typische Spitze stand in einem direkten Zusammenhang mit der Korrektur an den Börsen. Sorgen vor einer US-Rezession und die Eskalation des Konflikts im Nahen Osten bescherten SMI® & Co. einen sehr schwachen Monatsauftakt. Offenbar ist die Verunsicherung verflogen. Nicht nur, dass der VSMI® wieder zusammengesackt ist. Die Aktienmärkte präsentierten sich Ende August in einer starken Verfassung. Mit 12’484 Punkten erreichte der SMI® am letzten Handelstag des Monats den höchsten Stand seit April 2022.*

Nachlassende Teuerung

Nicht nur in der Schweiz, weltweit setzen die Investoren auf Zinssenkungen. Gestärkt wurde diese Hoffnung von den neuesten Inflationszahlen. In der Eurozone lagen die Verbraucherpreise im August 2024 um 2.2 Prozent über dem Vorjahresniveau. Damit hat die Teuerung, wie von Ökonomen erwartet, gegenüber Juli 2024 um 0.4 Prozentpunkte nachgegeben. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 30.08.2024) In den USA signalisierte der Personal Consumption Expenditures (PCE) Preisindex einen nachlassenden Teuerungsdruck. Im Juli 2024 übertraf das vom Fed besonders stark beachtete Inflationsmass den Vorjahreswert, wie schon im Juni, um 2.5 Prozent. In der Kernrate, hier bleiben Nahrungsmittel und Energie aussen vor, legte der PCE auf Jahressicht um 2.6 Prozent zu. Auch dieser Wert entwickelte sich damit gegenüber dem Juni stabil, obwohl Ökonomen mit einem etwas höheren Stand gerechnet hatten. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 30.08.2024)

Geldpolitische Weichenstellung

Es spricht also einiges dafür, dass der September 2024 der Monat werden könnte, in dem mehrere grosse Notenbanken die Zügel lockern. Am 13. September kommt die Europäische Zentralbank (EZB) zusammen. Im Juni 2024 hatte sie die Zinswende eingeläutet und den Schlüsselsatz von 4.50 Prozent auf 4.25 Prozent reduziert. Nachdem sich die Teuerung in der Eurozone seither dem EZB-Ziel von zwei Prozent angenähert hat, spekulieren die Finanzmärkte auf eine weitere Senkung. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 30.08.2024)

Am 17. September steht das erste Fed-Treffen nach der Sommerpause an. Einen Tag später dürfte die US-Notenbank zur Tat schreiten und die „Target Rate“ senken. Der Geldmärkte rechnen damit mit einer Wahrscheinlichkeit von 100 Prozent. Offen ist laut dem CME FedWatch Tool nur noch, ob das Fed den Zinssatz um 25 oder 50 Basispunkte kappt. (Quelle: CME FedWatch Tool, 02.09.2024) Die Schweizerische Nationalbank (SNB) kann die Beschlusslage bei EZB und Fed gründlich analysieren. Sie gibt ihre Geldpolitische Lagebeurteilung am 26. September 2024 ab.

Besorgter SNB-Chef

Im März und Juni 2024 hat die SNB den Leitzins um jeweils 25 Basispunkte auf jetzt 1.25 Prozent gesenkt. Gleichwohl war der Schweizer Franken im turbulenten Börsenmonat August gefragt. Sowohl gegenüber dem Euro als auch relativ zum US-Dollar wertete die als „Sicherer Hafen“ geltende Valuta auf. An einer Veranstaltung räumte SNB-Präsident Thomas Jordan jetzt ein, dass diese Entwicklung der Schweizer Industrie Probleme bereitet. Gerade in wichtigen Absatzmärkten wie Deutschland und Europa bekämen die Unternehmen das Zusammenspiel aus schwachem Wachstum und einem starken Franken zu spüren. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 30.08.2024). Am 26. September wird Thomas Jordan zum letzten Mal als SNB-Präsident die Lage beurteilen. Martin Schlegel löst in fünf Tage später an dieser Position ab. (Quelle: SNB, Medienmitteilung, 26.06.2024)

Zahlen vom US-Arbeitsmarkt

Insbesondere das Fed, aber auch EZB und SNB dürfte in der neuen Woche die aktuellen Zahlen vom US-Arbeitsmarkt unter die Lupe nehmen. Der „Nonfarm-Payroll“-Bericht von Anfang August galt als ein Auslöser der aufkommenden Konjunktursorgen. Im Juli 2024 waren in den USA ausserhalb der Landwirtschaft 114’000 neue Stellen aufgebaut worden. Ökonomen hatten im Schnitt mit gut 60’000 Jobs mehr gerechnet. Ausserdem ging die Arbeitslosenrate um 0.2 Prozentpunkte auf 4.3 Prozent nach oben. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 02.08.2024). Laut Reuters rechnen Experten damit, dass die US-Wirtschaft im August 2024 wieder mehr Jobs geschaffen hat – der Konsens liebt bei 163’000 Stellen. Für die Arbeitslosenrate erwarten Ökonomen einen leichten Rückgang auf 4.2 Prozent.

VSMI® Index (5 Jahre, wöchentliche Höchst-, Tiefst- und Schlusswerte, in CHF)*

Stand: 30.08.2024; Quelle: UBS AG, Reuters

*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

26. August 2024

Paukenschlag am Genfer See

Nestlé bekommt einen neuen Chef. Ab dem 1. September 2024 steht Laurent Freixe an der Spitze des weltgrössten Lebensmittelkonzerns. Er löst dort Mark Schneider ab. 2025 soll Freixe auch in den Verwaltungsrat gewählt werden. Die überraschende Rochade erfolgte, nachdem Nestlé bei den Investoren immer mehr in Ungnade gefallen war. Der Large Cap notiert auf dem tiefsten Niveau seit dem Frühjahr 2020. Operativ schockte der am Genfer See beheimatete Konzern die Märkte Ende Juli mit einer reduzierten Prognose. Für 2024 stellte das Management nur noch ein organisches Umsatzwachstum von mindestens drei Prozent in Aussicht. Zuvor war man von vier Prozent ausgegangen. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 22.08.2024)

Mark Schneider hat das mit bekannten Marken wie Nespresso, Maggi oder S. Pellegrino bestückte Portfolio umgebaut und Nestlé verstärkt in Richtung gesünderer Ernährung ausgerichtet. Während der Corona-Pandemie florierten die Geschäfte. Doch dann bremste die Inflation den am Genfer See beheimateten Branchenriesen aus. Immer mehr Verbraucher reagierten mit dem Kauf günstiger Produkte auf Preiserhöhungen. Ausserdem bekam der Lieferant den harten Wettbewerb im Detailhandel zu spüren. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 22.08.2024)

Während Schneider im Januar 2017 vom deutschen Medizintechnikunternehmen Fresenius nach Vevey gewechselt war, setzt der Verwaltungsrat jetzt auf eine interne Lösung. Laurent Freixe arbeitet seit 1986 für Nestlé und gehört seit 16 Jahren der Konzernleitung an. Als CEO möchte er den Marktanteil von Nestlé ausbauen. Ein weiterer Fokus soll auf der Digitalisierung liegen. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 22.08.2024)

Kühler Empfang

An der Börse zündete der Chefwechsel zunächst nicht. Vielmehr näherte sich Nestlé am Freitag dem jüngsten Verlaufstief an.* Auf eine Stabilisierung des SMI®-Titels zielt der Barrier Reverse Convertible (Symbol: KYRCDU)** ab. Solange Nestlé nicht auf oder unter die Barriere von 75 Prozent der Anfangsfixierung fällt, wirft das Produkt die Maximalrendite in Höhe von 3.75 Prozent jährlich ab. Allerdings besteht kein Kapitalschutz. Notiert der Basiswert während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswerts – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Warme Worte

Vor dem Wochenende drehte die Nestlé-Aktie knapp in den positiven Bereich. Dabei profitierte sie von einer weltweit zu beobachtenden Kaufwelle. Der SMI® liess am Freitag die Marke von 12’300 Punkten deutlich hinter sich und hat damit den scharfen Rücksetzer von Anfang August aufholen können.* Rückenwind erhielten Börsianer aus den Rocky Mountains. Beim Notenbanktreffen in Jackson Hole sendete Fed-Chef Jerome Powell deutliche Zeichen für eine Zinswende im September. „Es ist an der Zeit, die Geldpolitik anzupassen“, sagte er. Dabei sei die Richtung klar, ergänzte Powell mit Blick auf eine Zinssenkung. Während die Aktienkurse und Gold zulegten, gab der US-Dollar nach.* (Quelle: Reuters, Medienbericht, 23.08.2024)

Zahlen vom KI-Koloss

An der Wall Street zählte Nvidia am Freitag zu den grössten Gewinnern. Neben der Zinsfantasie könnte die anstehende Zahlenvorlage des Halbleiterspezialisten für Kauflaune gesorgt haben. Am Mittwoch veröffentlicht Nvidia nach dem Börsenschluss in New York die Resultate für das zweite Quartal der Fiskalperiode 2025 (Mai bis Juli 2024). Das Unternehmen ist der führende Hersteller für Prozessoren, die in Applikationen der Künstlichen Intelligenz zum Einsatz kommen. Der Boom dieser Technologie hat Nvidia sowohl operativ als auch an der Börse in neue Sphären gehievt.* (Quelle: Reuters, Medienbericht, 23.08.2024)

In Europa bringt die neue Woche mehrere Stimmungsbarometer. Neben dem ifo Geschäftsklima sowie dem GfK Verbrauchervertrauen aus Deutschland zählt dazu das kontinentale Bild zur allgemeinen Kauflaune. An der Wall Street stehen unter anderem die zweite Berechnung der Wirtschaftsleistung im zweiten Quartal 2024, der PCE Preisindex sowie der aktuelle Einkaufsmanagerindex aus Chicago auf der Agenda.

Nestlé (5 Jahre, Angaben in CHF)*

Stand: 23.08.2024; Quelle: UBS AG, Reuters

*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

19. August 2024

Zinsfantasien bestimmen das Geschehen

Obwohl das Gros der Marktteilnehmer gerade ihre Ferien geniessen dürfte, ist von Sommerpause an der Börse keine Spur. Zahlreiche makro- und mikroökonomische Nachrichten halten Anleger auf Trab – und das sowohl dies- als auch jenseits des Atlantiks. Zuerst ein Blick auf die Wirtschaft: Nach einer aktuellen Analyse des Zentrums für Europäische Wirtschaftsforschung (ZEW) trübt sich die konjunkturelle Situation auf dem alten Kontinent derzeit ein. Das Barometer für die Aussichten in den kommenden sechs Monaten für die grösste Volkswirtschaft in der Eurozone, Deutschland, gab im August um 22.6 Punkte auf 19.2 Zähler nach, Ökonomen hatten nur mit einem Rückgang auf 32.0 Punkte gerechnet. Damit sind die Erwartungen so stark eingebrochen wie seit zwei Jahren nicht mehr. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 13.08.2024)

Mehrere geldpolitische Lockerungen

In der gesamten Eurozone zeigen sich derweil Licht und Schatten. Während die Wirtschaft in im zweiten Quartal mit einem BIP-Plus von 0.3 Prozent in der Wachstumsspur geblieben ist, kamen aus der Industrie negative Nachrichten. Im Euroraum verringerte sich die Fertigung im Juni um 0.1 Prozent im Vergleich zum Vormonat, Experten hatten dagegen mit einem Anstieg von 0.5 Prozent gerechnet. Eine schwächelnde Wirtschaft erfordert in der Regel niedrige Zinsen. Und genau darauf bereiten sich die Märkte vor. Laut einer Umfrage der Nachrichtenagentur Reuters rechnen Volkswirte in diesem Jahr noch mit zwei Zinssenkungen der Europäischen Zentralbank (EZB). Eine grosse Mehrheit geht davon aus, dass der massgebliche Einlagensatz im September und im Dezember um jeweils 25 Basispunkte reduziert werden. Damit würde die EZB drei Mal in diesem Jahr die Zinsen senken. Am Geldmarkt ist man sogar noch optimistischer: Aus den Zinsfutures geht aktuell hervor, dass Investoren von vier Schritten nach unten ausgehen. (Quelle: Refinitiv, Medienberichte, 13./14.08.2024)

Auch in den USA dreht sich weiterhin alles darum, wann das Fed die Zinswende einläuten wird. Frische Inflationsdaten machen Hoffnung, dass es im September bereits so weit sein könnte. Die Teuerungsrate gab im Juli auf 2.9 Prozent, nach 3.0 Prozent im Juni, nach und überraschte damit positiv. Volkswirte hatten nur eine Stagnation auf dem Zettel. Damit bewegen sich die Preissteigerungen in Richtung des Zwei-Prozent-Ziels der US-Notenbank. Überraschend starke Einzelhandels- und Arbeitsmarktdaten sorgen aber auf der anderen Seite dafür, dass nur noch wenige Investoren damit rechnen, dass das Fed eine Zinssenkung um einen halben Prozentpunkt vornimmt. Mehr Klarheit könnten diesbezüglich die Fed-Protokolle, die am Mittwoch veröffentlicht werden, bringen. Zudem startet das alljährliche Notenbanktreffen in Jackson Hole, wo der Fed-Vorsitzende Jerome Powell voraussichtlich am Freitag eine Rede halten wird. Der Goldpreis hat bereits auf die erwartete geldpolitische Lockerung reagiert und sprang auf neues Rekordhoch von 2‘509 US-Dollar je Feinunze.* (Quelle: Refinitiv, Medienberichte, 14./16.08.2024)

Vorsichtige Anleger

Während die Spannung auf der Zinsseite weiter zunimmt, legt sich die Aufregung allmählich bezüglich der Firmenbilanzen. Inzwischen haben mehr als 90 Prozent der S&P 500-Unternehmen ihre Zahlen präsentiert und 78 Prozent davon die Gewinnerwartungen übertroffen. Das Ergebnis liegt über dem Fünf-Jahres-Durchschnitt von 77 Prozent und über dem Zehn-Jahres-Durchschnitt von 74 Prozent liegt. Die Kursreaktionen auf die Zwischenberichte zeigen aber, dass die Anleger zuletzt etwas vorsichtiger wurden. Aktien jener Unternehmen, die positive Gewinnüberraschungen gemeldet haben, verzeichneten zwei Tage vor der Veröffentlichung bis zwei Tage danach einen durchschnittlichen Anstieg von 0.8 Prozent. Dieser liegt unter dem Fünf-Jahres-Durchschnitt von 1.0 Prozent. Dagegen verzeichneten Firmen mit negativen Ergebnisüberraschungen innerhalb dieser Zeitspanne einen durchschnittlichen Kursrückgang von 3.8 Prozent, der höher als der Fünf-Jahres-Durchschnitt von 2.3 Prozent ist. (Quelle: FactSet, Medienmitteilung, 12.08.2024)

Wenig neue Daten

In der neuen Woche sind nur wenig neue Daten von der Konjunkturseite zu erwarten. Zu den wichtigsten zählen die Zahlen zum europäischen Einkaufsmanager. Einige Volkswirte gehen davon aus, dass sich das europäische Stimmungsbarometer für August mit einem Rückgang auf 50 Punkte an der Schwelle zu einem Abschwung bewegen wird. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 16.08.2024) Auch die Bilanzsaison läuft allmählich aus. Aus Schweizer Sicht ein Highlight stellen die Zahlen zum zweiten Quartal von Swiss Re am Donnerstag dar. Dies wird die erste Bewährungsprobe des seit Anfang Juli amtierenden CEO Andreas Berger sein, der Christian Mumenthaler nach acht Jahren an der Spitze ablöste. Die Konkurrenten Munich Re und Hannover Rück haben bereits vorgelegt und gute Zwischenberichte veröffentlicht.

S&P 500: durchschnittliche Kursreaktion bei positiven und negativen Gewinnüberraschungen

Quelle: FactSet

*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.