7. April 2020 – UBS Thema im Fokus

Noch keine Entwarnung

„Stay at home“ ist weiterhin das Gebot der Stunde. Daran dürfte sich auch so schnell nichts ändern. Ein Epidemiologe der Uni Bern dämpfte zuletzt die Hoffnungen, dass nach dem 19. April die Massnahmen gelockert werden können. Mittlerweile sind alleine in Europa mehr als eine halbe Million Infektionen mit dem Corona-Virus nachgewiesen worden. (Quelle: Bluewin, Medienmitteilung, 03.04.2020)

Folglich könnte Covid-19 auch die Kapitalmärkte weiterhin beeinflussen. In der vergangenen Woche kam es rund um den Globus wieder zu Kursausschlägen, welche unter dem Strich grösstenteils für Verluste sorgten. So verlor der Dow Jones-Index 2.7 Prozent, der EURO STOXX 50 gab um 2.4 Prozent nach und der Nikkei 225 sogar um 8.0 Prozent. Als einer der wenigen Barometer schaffte der SMI dagegen ein kleines Plus. Die 20 heimischen Grosskonzerne avancierten um 2.7 Prozent.*

Begehrte Schwergewichte

Es sind vor allem die Schwergewichte Nestlé, Novartis und Roche, die dem SMI derzeit eine gewisse Stabilität verleihen. Das Trio avancierte in den zurückliegenden Tagen zwischen fünf und sieben Prozent.* Auch sorgten Nestlé und Novartis für Schlagzeilen. Während der weltgrösste Nahrungsmittelkonzern mit der Übernahme des britischen Herstellers von hochpreisigem Futter für Hunde und Katzen, Lily’s Kitchen, seine Tiersparte ausbaute, machte Novartis Hoffnung auf eine neue Arznei gegen das Corona-Virus. Das Unternehmen plant eine Phase III-Studie mit einem Medikament gegen eine Knochenmarkserkrankung, das eine lebensbedrohliche Überreaktionen des Immunsystems bei Covid-19-Patienten verhindern könnte. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 03.04.2020)

Das derzeit am Markt steigende Trio aus Nestlé, Novartis und Roche könnte auch als Anlage überzeugen. Der noch bis 15. April in Zeichnung stehende Callable Kick-In GOAL (Symbol: KGHGDU) auf die drei Blue Chips ist mit einem Coupon von 5.75 Prozent p.a. sowie einer Barriere bei 55 Prozent der Startkurse ausgestattet. Die maximale Laufzeit beträgt zwei Jahre.

Schwache Zahlen

Dass die Pandemie allmählich auf die Wirtschaft durchschlägt, zeigen erneut Daten aus den USA. Die Arbeitslosenquote stieg im März von 3.5 auf 4.4 Prozent. Analysten hatten mit einem Wert von 3.8 Prozent gerechnet. Der bisherige Rekord bei der Arbeitslosenquote aus dem Jahr 1982 liegt bei 10.8 Prozent. (Quelle: dpa-AFX, Medienbericht, 03.04.2020) Dass die Kurve in diese Richtung zeigt, dokumentiert die Entwicklung der Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe. Allein in den vergangenen beiden Wochen beantragten zehn Millionen Menschen zum ersten Mal Unterstützung. Der bisherige historische Höchststand bei den wöchentlichen Erstanträgen wurde im September 1982 mit 680’000 erreicht. Darüber hinaus brachen die Geschäfte der US-Dienstleister im vergangenen Monat ein. Der Einkaufsmanager-Index fiel von 57.3 Zählern im Vormonat auf 52.5 Punkte, das ist der schwächste Wert seit August 2016. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 03.04.2020)

Verkürzte Handelswoche

Ostern steht vor der Tür und viele Anleger würden sich etwas Ruhe an der Börse vor den besinnlichen Tagen wünschen. Doch stehen noch einige wichtige Termine in den kommenden Tagen auf der Agenda. Besondere Aufmerksamkeit bekommt das geplante Treffen der Organisation erdölexportierender Länder , kurz OPEC. Marktbeobachter gehen davon aus, dass bei dieser Zusammenkunft über eine Reduzierung der Fördermenge um zehn Millionen Barrel pro Tag verhandelt wird. (Quelle: Thomson Reuters, 03.04.2020) Die zunächst für Montag angesetzte Videokonferenz wurde laut dem Energieministerium in Baku auf Donnerstag (9. April 2020) verlegt.

Des Weiteren steht das Notenbanken-Treffen der Reserve Bank of Australia an. Zudem wird das Sitzungsprotokoll des Federal Open Market Committee (FOMC) der letzten Zusammenkunft veröffentlicht. Investoren erhoffen sich dadurch einen detaillierten Einblick darauf, wie die Währungshüter die aktuelle Lage einschätzen und wie künftige geldpolitische Entscheidungen ausfallen könnten. Hierzulande richtet sich das Augenmerk auf den Arbeitsmarkt. Experten rechnen für den März mit einer Arbeitslosenquote von 2.8 Prozent. Am Donnerstag steht dann noch das von Reuters/Uni Michigan gemessene Verbrauchervertrauen in den USA an. Der Durchschnitt der von Thomson Reuters befragten Ökonomen geht davon aus, dass der Wert von 89.1 im Vormonat auf 75.0 sinken wird.

Aufgrund des Karfreitags kommt es diese Woche zu einem verkürzten Handel. So bleiben am Freitag die Börsen in den USA sowie auch in der Schweiz geschlossen. Am Ostermontag findet hierzulande ebenfalls kein Handel statt, die Wall Street öffnet dagegen wieder ihre Türen.
Angesichts der Hektik in den vergangenen Wochen wünschen wir Ihnen an dieser Stelle bereits heute ein geruhsames Osterfest.

Nestlé vs. Novartis vs. Roche (5 Jahre, nur zu illustrativen Zwecken, Angaben in %)*

Quelle: Thomson Reuters, Stand: 03.04.2020
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

23. März 2020 – UBS Thema im Fokus

Zurück in die Vergangenheit

Wie sehr der Corona-Virus derzeit das öffentliche Leben beeinflusst, ist auch im Privatleben erlebbar. Doch die Einschränkungen des Alltags dürften in Anbetracht der bevorstehenden Ereignisse das kleinste Problem sein. Neben den gesundheitlichen Aspekten, dass ein potenziell hohes Ansteckungsrisiko für die Bevölkerung besteht, sind es auch die wirtschaftlichen Auswirkungen, die einen möglichen internationalen Einfluss haben könnten.

Experten rechnen mit zum Teil grossen Einbrüchen der Konjunktur. Die Weltwirtschaft werde wegen des Virus in diesem Jahr eine „schwere“ Rezession erleben, warnte beispielsweise IWF-Chefin Kristalina Georgiewa. (Quelle: dpa, Medienbericht, 27.03.20) Nach Berechnungen der OECD wird jeder Monat mit Ausgangsbeschränkungen das jährliche Wirtschaftswachstum um zwei Prozentpunkte drücken. Auch der heimischen Konjunktur drückt „Covid-19“ seinen Stempel auf. Die Experten der KOF erwarten neu einen Rückgang des Bruttoinlandproduktes um 0.2 Prozent, nachdem sie im Dezember noch von einem Plus von 1.3 Prozent ausgegangen sind. (Quelle: dpo, Medienbericht, 24.03.2020)

Arbeitslosenzahlen aus Übersee

Negative Vorboten zeigen sich aktuell in den USA mit einer beispiellosen Flut von Anträgen auf Arbeitslosenhilfe. In der vergangenen Woche stellten knapp 3.3 Millionen US-Bürger einen entsprechenden Erstantrag. Das ist nicht nur ein Anstieg von 1’500 Prozent im Vergleich zu den ersten zwei Wochen im März, sondern auch deutlich mehr als er bisherige Höchststand von 1982 mit 695’000 Gesuchen. (Quelle: Tagesspiegel, Medienbericht, 26.03.20)
Laut der ehemaligen Chef-Arbeitsökonomin der Obama-Regierung ist das aber erst die Spitze des Eisbergs. Sie rechnet mit 14 Millionen neuen Arbeitslosen. Das würde die grösste Volkswirtschaft der Welt um Jahrzehnte zurück katapultieren. Solche Sprünge gab es nämlich zuletzt während der Grossen Depression in den 1930er-Jahren. (Quelle: SRF, Medienbericht, 26.03.20) Nach einer Umfrage unter 34 Ökonomen des Wall Street Journal droht die Arbeitslosenquote von aktuell 3.5 auf zehn Prozent zu steigen. (Quelle: Wall Street Journal, Medienbericht, 21.03.20)

Neben Schwarzmalern melden sich aber auch Frohnaturen zu Wort. Im Lager der Optimisten ist unter anderem der ehemalige Vorsitzende der US-Notenbank Ben Bernanke zu finden. Er vergleicht die Corona-Krise mit einem Schneesturm, der vorbeizieht. „Das Fed hat gezeigt, dass sie eine ganze Reihe verschiedener Programme aufstellen können, die uns dabei helfen, die Wirtschaft während der Stillstandszeit am Laufen zu halten, sodass wir, wenn Entwarnung ertönt, einen viel besseren Aufschwung sehen als sonst», sagt Bernanke gegenüber dem Fernsehsender CNBC. (Quelle: CNBC, Medienbericht, 25.03.2020)

Starke Nerven sind gefragt

Vor einem möglichen Rebound heisst aber erst noch, eine Reihe von aktuellen Konjunkturdaten zu verkraften. Dazu zählen die europäischen Einkaufsmanagerindizes ebenso wie die Arbeitsmarktzahlen aus den USA. Am Donnerstag stehen die wöchentlichen Erstanträge auf US-Arbeitslosenhilfe auf dem Terminplan, am Freitag dann die US-Arbeitsmarktzahlen. Hier sagen Analysten einen Abbau von 293’000 Stellen ausserhalb der Landwirtschaft voraus, nachdem im Vormonat noch 273’000 Jobs neu geschaffen worden waren. Daneben werden noch die Zahlen zu den Auftragseingängen für langlebige US-Güter und zu den Bestellungen in der Industrie vorgelegt. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 27.03.2020)

Spannung versprechen auch die neuen Daten aus China, nachdem in dem Land die Produktion allmählich wieder hochgefahren wird. Hinweise wie es in dem Riesenreich weitergehen wird, könnten die Einkaufsmanagerindizes für Produktion und Dienstleistungen am Dienstag geben.

US-Arbeitslosenquote

Quellen: OECD, Wall Street Journal, Stand: 27.03.2020

23. März 2020 – UBS Thema im Fokus

Gemeinsam stark

Das Corona-Virus beherrscht weiterhin die Schlagzeilen. Die Fallzahlen nehmen rund um den Globus drastisch zu und ebenso auch die Massnahmen zur Bekämpfung der Pandemie. Allein hierzulande stiegen nach Angaben des Bundesamtes für Gesundheit die positiv getesteten Personen am vergangenen Freitag um 952 auf 4’840. Je schneller sich der Virus verbreitet, desto mehr wird klar, dass nationale Alleingänge im Kampf gegen das Corona-Virus zu keinem Erfolg führen werden. Das gilt sowohl aus gesundheitlicher als auch wirtschaftlicher Sicht.

Seite an Seite

Rund um den Globus wird mit Hochdruck an Medikamenten gegen Covid-19 geforscht. Jüngst zeigten sich erste Erfolge in den USA. Die Weltgesundheitsorganisation WHO räumt einem Malaria-Mittel des Pharmakonzerns Mylan Chancen auf eine Zulassung zur Bekämpfung des Corona-Virus ein. Die heimische Novartis geht einen ähnlichen Weg. Das Unternehmen möchte für sein Malaria-Medikament «Hydroxychloroquin» bei der amerikanischen und der europäischen Gesundheitsbehörde eine Zulassung beantragen. Sollte dies klappen, wird Novartis bis zu 130 Millionen Dosen gegen das Coronavirus spenden. Dies reicht nach Ansicht des Unternehmens für die Behandlung von mehreren Millionen Patienten. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 20.03.2020)

Solange aber nicht endgültig ein wirksames Medikament gefunden ist, könnte die Wirtschaft weiterhin still stehen. Aus diesem Grund ziehen die Notenbanken weltweit an einem Strang und stellen den Märkten immer mehr Liquidität zur Verfügung. In der EU ist sogar die gemeinsame Ausgabe von Anleihen – sogenannte Corona-Bonds – der Euro-Länder kein Tabu mehr. «Wenn sie helfen, wenn sie richtig strukturiert sind, werden sie eingesetzt», sagte EU-Kommissionspräsidentin Ursula von der Leyen. Zwar ist es noch nicht soweit, untätig sind die Euro-Länder aber trotzdem nicht. Sie haben massive Hilfsprogramme auf den Weg gebracht, die bis zu 20 Prozent der Wirtschaftsleistung umfassen. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 20.03.2020)

Auch in der Schweiz hat der Kampf gegen die wirtschaftlichen Folgen der Pandemie längst begonnen. Zusätzlich zu dem vor einer Woche angekündigten Hilfsprogramm von zehn Milliarden Franken stellte die Regierung am Freitag weitere 32 Milliarden Franken bereit. «Wir stützen die Wirtschaft. Wenn es mehr Mittel braucht, werden wir mehr zur Verfügung stellen», sagte Finanzminister Ueli Maurer. Aktuell rechnet die Regierung mit einem Rückgang der Schweizer Wirtschaftsleistung um 1.3 Prozent in diesem Jahr. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 20.03.2020)

Wann kommt die Erholung?

Während die noch laufende Berichtssaison an der Börse kaum noch wahrgenommen wird, zeigen die viel beachteten Konjunkturdaten nach unten. So brach der Ifo-Index für die grösste Volkswirtschaft in Europa, bei dem vergangene Woche erstmals in seiner Geschichte ein vorläufiges Ergebnis vorgelegt wurde, im März so stark wie seit 1991 nicht mehr ein. Die endgültigen Daten werden am Mittwoch veröffentlicht. Einen Tag zuvor stehen die Einkaufsmanagerindizes für die Euro-Zone, USA und Grossbritannien an. Auch hier wird mit Rückgängen gerechnet. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 20.03.2020)

Von der ökonomischen Seite sind also keine positiven Impulse für die Kapitalmärkte zu erwarten. Für eine Erholung der Aktienmärkte bedarf es guter Nachrichten aus dem Gesundheitswesen. Ein neues Medikament, ein Impfstoff oder zumindest eine abflachende Kurve bei den Ansteckungen könnten für eine Beruhigung sorgen. Die Bemühungen der Industrie sind enorm. So hat die US-amerikanische FDA hat einen Corona-Test von Roche genehmigt, der innerhalb von dreieinhalb Stunden ein Ergebnis liefert. Qiagen wiederum startete in Europa einen Test, mit dem die Viren in etwa einer Stunde nachgewiesen werden können. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 20.03.2020)

Gesundheitsindustrie im Fokus

Derweil arbeitet der deutsche Arzneimittelhersteller BioNTech mit Pfizer an der Entwicklung eines Impfstoffs. Dies gilt auch für die US-Konzerne Johnson & Johnson und Inovio Pharmaceuticals. Letztgenannter möchte bereits im April erste Versuche mit seinem Impfstoff am Menschen durchführen. Regeneron Pharmaceuticals begann mit Partner Sanofi, sein Medikament gegen rheumatoide Arthritis, Kevzara, zu testen. Dabei handelt es sich um eine Arznei, die das Immunsystem verändert. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 17.03.2020)
Titel wie Roche, Novartis, Sanofi oder auch Qiagen finden sich allesamt im STOXX Europe 600 Health Care Index wieder. Zwar wurde das Branchenbarometer ebenfalls vom jüngsten Marktcrash getroffen, jedoch schlug es sich, im Vergleich zum Gesamtmarkt, besser.* Wer glaubt, dass in Zukunft kein Weg mehr an der Gesundheitsindustrie vorbeiführt, kann einen Blick auf den ETT (Symbol: ETHEA) auf den STOXX Europe 600 Health Care EUR Net Return Index werfen. Das Produkt partizipiert 1:1 an dem Kursverlauf, Verwaltungsgebühren fallen derzeit keine an.**

STOXX Europe 600 Health Care EUR Net Return Index (5 Jahre, Angaben in EUR)*

Quelle: Thomson Reuters, Stand: 20.03.2020
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
** Die Konditionen der ETTs werden jährlich überprüft und können mit einer Frist von 13 Monaten nach Bekanntgabe angepasst werden.

16. März 2020 – UBS Thema im Fokus

Börsianer zwischen Panik und Hoffnung

Die Welt ist in der Zwangspause: Nicht nur Schulen, Restaurants und Einkaufszentren sind geschlossen, auch immer mehr Grenzen werden dicht gemacht. Damit kommt das öffentliche Leben nahezu zum Erliegen. Die Gefahr ist nun, dass die vom Corona-Virus ausgehende weltweite Gesundheitskrise die nächste Wirtschaftskrise auslöst.

Achterbahnfahrt

An den Börsen wird eben dieses Szenario gespielt, welches zu historischen Kurseinbrüchen führte. Den enormen Schwankungen lässt sich kaum folgen. Jeder Erholungsversuch wurde wenige Stunden später wieder zu Nichte gemacht. Satte 14 Prozent gab der SMI in der vergangenen Woche nach, damit summieren sich die Verluste auf Monatssicht auf knapp ein Viertel. Ein Erdbeben an den Märkten verursachte unter anderem der von US-Präsident Donald Trump überraschend verhängte Einreisestopp für Europäer. Dies bescherte dem Dow Jones Index am Donnerstag den grössten Kurssturz seit dem «Schwarzen Montag» im Jahr 1987.* (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 13.03.2020)

Am Freitagabend startete dann der nächste Erholungsversuch. Hoffungen auf Konjunkturhilfen liessen Anleger beherzt zugreifen – vor allem an der Wall Street. Washington erklärte nämlich wegen des Virus-Ausbruchs den Notstand. Dadurch bekommen die Bundesstaaten und Kommunen Zugriff auf Hilfen in Höhe von bis zu rund 50 Milliarden US-Dollar. Der Dow-Jones-Index verzeichnete daraufhin den grössten prozentualen Tagesgewinn seit Oktober 2008.* (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 13.03.2020)

Immense Geldspritzen

Die Notenbanken sind den Kapitalmärkten ebenfalls zur Seite gesprungen. Nachdem USA und Australien den Anfang machten, zogen vergangene Woche die Bank of England sowie die EZB nach. Die Europäische Zentralbank liess zwar den Schlüsselsatz unverändert, verabschiedete aber ein umfassendes Massnahmenbündel, um die Wirtschaft zu stützen. Dazu zählt unter anderem eine langfristige Liquiditätsversorgung für Banken zu sehr günstigen Bedingungen. Hinzu kommen zusätzliche Anleihenkäufe. Fed-Chef Jerome Powell zog wenige Stunden nach der EZB-Entscheidung eine weitere Finanzspritze aus dem Ärmel und stellte den Märkten 1.5 Billionen US-Dollar zur Verfügung, um auf die «höchst ungewöhnlichen Erschütterungen» an den Staatsanleihemärkten zu reagieren. (Quelle: FAZ, Medienbericht, 12.03.2020)

Powell ist mit seinen Hilfen aber noch nicht am Ende, am Wochenende schlug er erneut überraschend zu und senkte noch vor der regulären Fed-Sitzung am Mittwoch den Zins um einen satten Prozentpunkt. Die neue Spanne liegt nun bei null bis 0.25 Prozent. Am Montagmorgen zog dann die BoJ nach. Die Bank of Japan fährt unter anderem die Ankäufe börsennotierter Fonds, sogenannter ETFs, und anderer riskanter Anlagen hoch. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 16.03.2020) Auch die SNB ist diese Woche am Drücker. Der heimische Leitsatz liegt bei minus 0.75 Prozent und könnte auf minus 1.00 Prozent gesenkt werden, um der Attraktivität des Schweizer Frankens weiter entgegenzuwirken. Aufgrund der Krise wird der Franken verstärkt als sicherer Hafen angesteuert und wertet immer weiter auf. Dies wirkt sich wiederum negativ auf die exportorientierte Schweizer Wirtschaft aus. Apropos Konjunktur: Die UBS-Ökonomen haben ihre Prognose für das BIP-Wachstum in diesem Jahr von 1.1 auf 0.7 Prozent reduziert.

Das Zittern geht weiter

Nur wenige Konjunkturdaten stehen diese Woche an, die zeigen könnten, welche Auswirkungen die Coronavirus-Krise auf die Wirtschaft hat. Etwas Einblick darüber könnte der Fed Philadelphia Index am Donnerstag geben. Experten sagen hier einen Rückgang von 36.7 auf 28 Punkte voraus. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 13.03.2020) Die ganze Aufmerksamkeit werden in den kommenden Tagen neben den Währungshütern von Japan, USA und der Schweiz auch die Regierungen auf sich ziehen. Denn die Hoffnung der Börsianer ruht nun auf milliardenschweren Konjunkturhilfen.

Dow Jones Index (5 Jahre)*

Quelle: Thomson Reuters, Stand: 13.03.2020
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

10. März 2020 – UBS Thema im Fokus

«Grippeimpfung» für die Märkte

Die Ereignisse überschlagen sich derzeit. Während der Virus-Ticker nahezu ungebremst immer mehr Coronafälle weltweit zählt, bahnt sich in der EU eine neue Flüchtlingskrise an. Und würde der Zusammenhalt der EU-27 damit nicht schon genug auf die Probe gestellt, ist der Start der Gespräche mit Grossbritannien alles andere als verheissungsvoll verlaufen. Die Europäische Union macht nach der ersten Runde mit Grossbritannien über einen Handelsvertrag «ernsthafte Meinungsverschiedenheiten» aus. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 05.03.2020) Beide müssen sich bis zum Jahresende auf ein Handelsabkommen einigen, sonst droht die Einführung von Zöllen mit möglicherweise negativen Effekten für die Wirtschaft.

Apropos Wirtschaft: Die derzeit grösste Sorge bezüglich Konjunktur geht allerdings von der Virus-Epidemie aus. Nicht unbegründet, wie neueste Zahlen aus China zeigen. Die Exporte gingen im Januar und Februar um 17.2 Prozent im Vergleich zum Vorjahreszeitraum und damit deutlich stärker als erwartet zurück. Von Reuters befragte Analysten hatten ein Minus von 14 Prozent prognostiziert. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 07.03.2020)

Fed macht den Anfang…

Damit die Konjunktur sowie auch die Börsen nicht kollabieren, preschte das Fed mit einer «Notfall-Zinssenkung» nach vorne. Rund zwei Wochen vor der nächsten regulären Sitzung reduzierte die US-Notenbank den Leitsatz um 50 Basispunkte auf ein neues Zielband von 1.00 bis 1.25 Prozent. Zwar sorgte dies kurzzeitig für eine Beruhigung an den Märkten, die Unsicherheit kam aber rasch zurück. Nachdem der SMI in seiner ersten «Black Week» in diesem Jahr von 24. bis 28. Februar mehr als elf Prozent einbüsste, rollte Ende der vergangenen Woche eine neue Verkaufswelle an. Mehr als vier Prozent tauchten die heimischen Blue Chips am Freitag ab, was dem Index ein neues Sechs-Monats-Tief einbrockte. Auch an der Wall Street gingen die Verkäufe weiter. Zudem fiel die Rendite der 10-jährigen US-Bonds zum zehnten Mal in elf Tagen auf ein neues Rekordtief von 0.695 Prozent.* (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 06.03.2020)

…EZB könnte nachziehen

Damit steht fest: Die von Fed-Chef Jerome Powell verordnete «Grippeimpfung» kann ihre Wirkung noch nicht entfalten. Investoren hoffen daher auf mehr: Aktuell rechnen Marktteilnehmer mit einer Wahrscheinlichkeit von mehr als 80 Prozent damit, dass es bei den regulären Fed-Beratungen Mitte März zu einer erneuten Herabsetzung des Schlüsselsatzes um einen halben Prozentpunkt kommt. Bei der EZB, die bereits diese Woche am Donnerstag tagt, sollen sich Experten zufolge ebenfalls die Geldschleusen weiter öffnen. Spekuliert wird, dass die Währungshüter das Volumen ihrer Wertpapierankäufe von derzeit monatlich 20 Milliarden Euro aufstocken werden. Zudem könnte es zu einer Absenkung des Zinsen für Einlagen der Geschäftsbanken bei der EZB von minus 0.50 auf minus 0.60 Prozent kommen. Am 12. März um 13:45 Uhr wird EZB-Chefin Christine Lagarde die Katze aus dem Sack lassen. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 07.03.2020)

Versorger im Fokus

In der neuen Woche stehen aber nicht nur Notenbank-Entscheidungen an, auch zahlreiche Unternehmen werden ihre Bücher öffnen. Eine hohe Frequenz zeigt sich dabei im SMIM. Aus dem Mid-Cap-Index werden unter anderem Zahlen von Bâloise, Flughafen Zürich sowie Vifor Pharma erwartet. Aber auch bei den Blue Chips stehen weitere Neuigkeiten an, insbesondere in Deutschland. Aus dem DAX legen Adidas und RWE ihre Abschlussberichte für 2019 vor. Während die Aktie von Adidas zuletzt deutlich an Wert verloren hat, profitiert der Energieversorger derzeit von seinem defensiven Charakter. Zusammen mit dem Branchenkollege E.ON ist die RWE-Aktie eine der wenigen, die in der laufenden Korrektur nicht prozentual zweistellige Kursverluste verbuchen musste (siehe Grafik unten). Das gleiche gilt für den französischen Versorger EDF, der seit dem 21. Februar um 8.5 Prozent zurücksetzte.* Hieraus könnte sich eine interessante Investmentidee ableiten. Der Early Redemption Kick-In GOAL (Symbol: KEKHDU) stellt eine Seitwärtsrendite von 38.18 Prozent p.a. bei einem Risikopuffer von 46.40 Prozent – aktueller Worst-Performer ist RWE – in Aussicht.

Kursentwicklung der DAX-Gewinner seit 21.02.2020*

Quelle: Thomson Reuters, Stand: 06.03.2020
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

2. März 2020 – UBS Thema im Fokus

Nichts für schwache Nerven

Lange Zeit waren die Investoren an den Aktienmärkten nur noch Superlative gewohnt. Die Börsen stürmten von einem Hoch zum nächsten. Im März jährt sich der Auftakt der auf die Finanzkrise folgenden Hausse bereits das elfte Mal. Doch kurz vor dem Jubiläum setzte es einen kräftigen Dämpfer: Vergangene Woche brach der SMI um 11.5 Prozent ein – das grösste Minus seit dem Franken-Schock von Anfang 2015. Seit die Zahl der am Coronavirus erkrankten Menschen in Ländern ausserhalb Chinas deutlich zugenommen hat, geht an den Märkten die Angst vor der Rezession um. Zum Ausdruck kommt die erhöhte Nervosität auch an der impliziten Volatilität. Der aus den erwarteten Kursschwankungsbreiten für die 20 SMI™-Aktien errechnete VSMI™ hat sich Ende Februar weit mehr als verdoppelt (siehe Chart).

Zinssenkungen möglich

Gespannt warten Investoren nun darauf, ob und gegebenenfalls wie die Notenbanken auf den drohenden Abschwung reagieren. Vor dem Wochenende meldeten sich hochrangige Währungshüter zu Wort. SNB-Vizepräsident Fritz Zurbrügg skizzierte in einem Interview mit der „Finanz und Wirtschaft“ die mit dem Coronavirus einhergehenden Konjunkturrisiken für die Schweiz. Ausserdem strich er den Aufwertungsdruck bei dem als sicherer Hafen geltenden Schweizer Franken heraus. Gegenüber dem Euro ist die heimische Valuta Ende Februar auf den höchsten Stand seit Juli 2015 geklettert. Zurbrügg schloss vor dem skizzierten Hintergrund eine Zinssenkung nicht aus. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 28.02.2020) Am 19. März gibt die SNB ihre geldpolitische Lagebeurteilung ab.

Einen Tag vorher trifft die US-Notenbank die nächste turnusgemässe Zinsentscheidung. Fed-Präsident Jerome Powell bezeichnete am Freitag die Fundamentaldaten der US-Wirtschaft als weiterhin stark. Allerdings machte er keinen Hehl aus den vom Virus ausgelösten Risiken. „Wir werden unsere Werkzeuge einsetzen und handeln, wie es angemessen ist, um die Wirtschaft zu unterstützen“, sagte Powell. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 28.02.2020) Mittlerweile gehen die Märkte davon aus, dass es bereits im März in den USA zu einer deutlichen Zinssenkung kommt. Laut dem FedWatch Tool der CME Group wird das Fed den Leitsatz um 50 Basispunkte auf die neue Spanne von 1.00 Prozent bis 1.25 Prozent zurückschrauben. Während die Wahrscheinlichkeit hierfür vor einer Woche noch bei null lag, ist sie per 28. Februar auf 94.9 Prozent hochgeschnellt.

Jede Menge politische Brisanz

Ihren aktuellen Konjunkturbericht „Beige Book“ veröffentlicht das Fed bereits am kommenden Mittwoch. Weitere Indizien für die Verfassung der weltgrössten Volkswirtschaft wird der Arbeitsmarktbericht am Freitag liefern. Laut einer Auswertung der Nachrichtenagentur Reuters gehen Ökonomen im Schnitt davon aus, dass in den Staaten ausserhalb der Landwirtschaft im Februar 178.000 neue Stellen entstanden sind. Für den Januar hatte das Arbeitsministerium 225.000 zusätzliche Jobs gemeldet.

Bereits am Dienstag rückt der US-Präsidentschaftswahlkampf in den Fokus. Die Demokraten richten in 14 Bundesstaaten ihre Vorwahlen aus, darunter die bevölkerungsreichen Staaten Kalifornien und Texas. Beim „Super Tuesday“ steht die Frage im Mittelpunkt, ob der linksgerichtete Bernie Sanders die Führung im Rennen um die Kandidatur verteidigen kann. Am Samstag feierte der zuvor schwach abschneidende Joe Biden einen ersten Erfolg. Bei den Vorwahlen der Demokraten in South Carolina setzte sich der frühere Vize-Präsident durch. Mit New Yorks ehemaligem Bürgermeister Michael Bloomberg wird ein prominenter Kandidat am Dienstag erstmals auf den Wahlzetteln stehen. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 01.03.2020)

Zurück auf das Tableau kommt ab heute das Thema Brexit. In Brüssel beginnen die Verhandlungen zwischen der EU und Grossbritannien um die zukünftigen Handelsbeziehungen. London hatte zuletzt eine harte Gangart angekündigt. In Wien kommen am Mittwoch und Donnerstag die Vertreter der OPEC zusammen. Dabei dürfte vor allem die Frage im Raum stehen, ob die Organisation erdölexportierender Länder mit weiteren Förderkürzungen auf den starken Preisrückgang beim schwarzen Gold reagiert. Die Nordseegattung notiert auf dem tiefsten Niveau seit Ende 2018.

VSMI™ Index

(5 Jahre)¹

¹) Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
Stand: 28.02.2020; Quelle: Bloomberg

Wichtige Wirtschafts- und Unternehmenstermine

Stand: 02.03.2020; Quelle: Thomson Reuters

24. Februar 2020 – UBS Thema im Fokus

Startschuss für die Dividendensaison

Brexit und Handelsstreit galten in den vergangenen Jahren als die zentralen Störfaktoren an den Kapitalmärkten. Nachdem Grossbritannien die EU mittlerweile verlassen und China mit den USA zumindest ein Teilabkommen unterzeichnet hat, sind diese beiden Themen etwas in den Hintergrund gerückt. Mehr oder weniger nahtlos übernahm das Coronavirus die Rolle als potenzieller Börsen-Bremsklotz. Die grosse Frage ist dabei, ob und wie schnell es China und den anderen betroffenen Ländern gelingt, die Pandemie einzudämmen.

Am Wochenende kamen vor allem ausserhalb der Volksrepublik neue Krankheitsfälle hinzu. Neben dem Iran und Südkorea war Italien stark betroffen. Derweil rechnet Chinas Präsident Xi Jinping mit deutlichen Auswirkungen auf die Wirtschaft. Zwar sei der Kampf gegen das Virus immer noch in einer kritischen Phase. Doch der Machthaber sprach auch von ersten positiven Signalen. Laut Xi Jinping werde die Regierung alles tun, um die für 2020 gesteckten Ziele zu erreichen. Dazu zählt auch eine Verstärkung der Konjunkturhilfen. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 23.02.2020)

Einheitliche Börsen, divergierende Indikatoren

Nicht zuletzt die Hoffnungen auf staatliche Stimulierungsmassnahmen sowie weitere Zinssenkungen gelten als ein Grund für die zuletzt robuste Entwicklung der Aktienmärkte. Der SMI™ hat in der vergangenen Woche genau so ein Allzeithoch erreicht, wie der US-Leitindex S&P 500™. Allerdings kam es vor dem Wochenende diesseits wie jenseits des Atlantiks zu Gewinnmitnahmen.1 Keinen Gleichlauf zeigen die beiden Regionen hinsichtlich der aktuellen Konjunkturindikatoren. In den USA ist der von IHS Markit erhobene Einkaufsmanagerindex im Februar schwächer ausgefallen als erwartet. In dem für rund zwei Drittel der US-Wirtschaftsleistung verantwortlichen Dienstleistungssektor sackte das Stimmungsbarometer sogar auf den tiefsten Stand seit 2013 ab.

Dagegen scheint die „Virus-Krise“ auf die Wirtschaft im Euro-Raum weniger durchzuschlagen. Aus der Befragung von rund 4’000 Unternehmen (Industrie und Dienstleister) hat IHS Markit für den Einkaufsmanagerindex einen überraschenden Anstieg von um 0.3 auf 51.6 Punkte errechnet. Damit blieb das Barometer im Februar über der Wachstumsschwelle von 50 Zählern. (Quelle: Thomson Reuters, Medienberichte, 21.02.2020)

Novartis macht den Anfang

Während der Einkaufsmanagerindex für die Schweiz erst Anfang März publiziert wird, veröffentlicht die Konjunkturforschungsstelle KOF am kommenden Freitag ihr Konjunkturbarometer. Kurz vorher legt das BFS die Detailhandelsumsätze für Januar vor. In den USA dürften vor dem Wochenende die Konsumausgaben sowie der Einkaufsmanagerindex aus Chicago viel Beachtung finden.

Bei den Unternehmen rückt am Freitag Novartis ins Rampenlicht. Um 10:00 Uhr beginnt in der Basler St. Jakobshalle die Generalversammlung des Pharmakonzerns. Die Aktionäre werden unter anderem über den Gewinnverwendungsvorschlag abstimmen. Für 2019 möchte der Verwaltungsrat 2.95 Schweizer Franken je Anteilsschein als Dividenden ausschütten. Stimmen die Versammlungsteilnehmer zu, würde Novartis seit der Gründung des Unternehmens 1996 die Dividende das 23. Mal nacheinander erhöhen. (Quelle: Novartis, Medienmitteilung, 29. Januar 2020) Mit der Überweisung von insgesamt 7.061 Mrd. Franken läutet der Konzern – bei Genehmigung durch die Generalversammlung – am 5. März die diesjährige Dividendensaison im SMI™ ein.

Eine gezielte Positionierung in heimischen Unternehmen mit wachsenden und attraktiven Ausschüttungen ermöglichen Open End PERLES (Symbol: SWDIV)* auf den Dow Jones Switzerland Select Dividend 15 Index™. Gegenüber der Total Return-Variante des SMI™ hat dieser Benchmark historisch betrachtet eine markante Outperformance generiert.¹

Dow Jones Switzerland Select Dividend 15 TR Index™ vs. SMI™ TR Index

(5 Jahre, nur zu illustrativen Zwecken, Angaben in %)¹

¹) Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
Stand: 21.02.2020; Quelle: Bloomberg
*Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest

Wichtige Wirtschafts- und Unternehmenstermine

Stand: 24.02.2020; Quelle: Thomson Reuters

17. Februar 2020 – UBS Thema im Fokus

Die Rekordjagd geht weiter

Für Analysten und Investoren gibt es momentan kaum Verschnaufpausen. Die Berichtssaison hat die Märkte fest im Griff. Kürzlich meldete sich dabei der weltgrösste Lebensmittelkonzern zu Wort: Nestlé ist bei den Umsätzen im vergangenen Jahr organisch um 3.5 Prozent und damit so stark wie seit 2015 nicht mehr gewachsen. Gleichzeitig konnte der Konzern die operative Marge um 60 Basispunkte auf 17.6 Prozent verbessern. Damit hat Nestlé sein Renditeziel ein Jahr früher erreicht als geplant. Die Märkte zeigten sich dennoch wenig begeistert von den Resultaten. Am Donnerstag sackte der Large Cap um mehr als zwei Prozent ab. Zum einen hat Nestlé sowohl beim organischen Wachstum als auch bei der Marge die Erwartungen der Analysten knapp verfehlt. Zudem erwartet CEO Mark Schneider nun erst ab 2020/21 ein Wachstum im mittleren einstelligen Prozentbereich. Bisher hatte er ein derartiges Tempo bereits im laufenden Jahr für möglich gehalten. Offenbar macht das Coronavirus den Branchenprimus vorsichtiger. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 13.02.2020)

US-Konzerne überraschen positiv

Weder die grassierende Atemwegserkrankung noch der zurückhaltende Ausblick von Europas grösstem Börsenkonzern konnten die Gipfeljagd an den Börsen ausbremsen. Am Tag nach der Nestlé-Meldung erreicht der SMI™ bei 11’152.57 Punkten ein weiteres Allzeithoch. Auch an der Wall Street ertönt die Rekordglocke in einem fort. Für Schwung sorgt am US-Aktienmarkt die „Earnings Season“. Einmal mehr schneiden die Konzerne bisher besser ab, als von den Analysten erwartet. Auf diese Weise kam es in den USA in den vergangenen Wochen zu einer markanten Aufwärtsrevision der Gewinnschätzungen. Laut Factset war der Konsens Ende 2019 davon ausgegangen, dass der Profit der S&P 500™-Unternehmen im vierten Quartal um 1.7 Prozent gefallen ist. Mittlerweile errechnet der Datendienstleister aus den bereits vorliegenden Resultaten sowie den Schätzungen für die ausstehenden Berichte ein Gewinnwachstum von 0.7 Prozent. (Quelle: Factset, Earnings, „S&P 500 Reporting Earnings Growth for the First Time Since Q4 2018“, 13.02.2020)

Bleibt es dabei, hätten die im US-Leitindex enthaltenen Konzerne zum ersten Mal seit Ende 2018 auf Jahressicht mehr verdient. Als hauptverantwortlich für die Aufwärtsrevision bezeichnet Factset den Sektor Information Technology. Unter anderem die IT-Schwergewichte Apple, Microsoft und Intel konnten positiv überraschen. Jetzt rechnen die Analysten damit, dass dieser Wirtschaftszweig im vierten Quartal 2019 ein Gewinnwachstum von 5.1 Prozent eingefahren hat. An Silvester lag der Konsens noch bei einem Rückgang von 1.9 Prozent. (Quelle: Factset, Earnings, „S&P 500 Reporting Earnings Growth for the First Time Since Q4 2018“, 13.02.2020)

Vor diesem Hintergrund kommt die Rallye beim S&P 500™ Information Technology Index nicht überraschend. In den ersten knapp zwei Monaten 2020 hat die Benchmark mehr als ein Zehntel an Wert gewonnen. Dadurch konnte der Index seinen langfristigen Vorsprung gegenüber dem S&P 500™ ausbauen (siehe Chart)1). Mit einem ETT (Symbol: ETINFU)* können sich Anleger diversifiziert im IT-Sektor der USA positionieren. Angeführt von Microsoft, Apple und Visa enthält der S&P 500™ Information Technology Index insgesamt 71 Sektorvertreter.

Zahlenflut im DAX™

In den Staaten hat die Berichtssaison ihren Zenit überschritten. Dagegen geht es auf dem alten Kontinent noch einmal in die Vollen. Hier zu Lande präsentiert in der neuen Woche neben den SMI™-Mitgliedern Swiss Re und Sika eine Reihe von Mid Caps die Jahreszahlen. In Deutschland gewähren bis zum Freitag allein acht Unternehmen aus dem DAX™ Einblick in den jüngsten Geschäftsgang.

Die Wall Street gönnt sich heute erst mal eine Verschnaufpause, feiertagsbedingt bleiben die US-Märkte am Montag geschlossen. Ab morgen laufen in den Staaten unter anderem die Konjunkturbarometer der Federal Reserve Banks von New York und Philadelphia über den Ticker. In Europa wird aus konjunktureller Sicht neben dem Verbrauchervertrauen für Deutschland sowie die Eurozone vor allem der am Freitag anstehende Einkaufsmanagerindex interessant.

S&P 500™ Information Technology Index vs. S&P 500™ Index
(5 Jahre, nur zu illustrativen Zwecken, Angaben in %)¹

¹) Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
Stand: 14.02.2020; Quelle: Bloomberg
*Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest

Wichtige Wirtschafts- und Unternehmenstermine

Stand: 17.02.2020; Quelle: Thomson Reuters