Die Schweizer haben dem Klimaschutzgesetz mehrheitlich zugestimmt. Mit dem übergeordneten Ziel, die Schweiz bis 2050 klimaneutral auszurichten, kann Bern jetzt konkrete Schritte zur Senkung des Verbrauchs an fossilen Energieträgern in die Wege leiten. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 18.06.2023). Laut UBS CIO GWM werden die Schweizer Unternehmen davon profitieren. Auf der einen Seite sollte ihnen ein Impulsprogramm, welches das Klimaschutzgesetz begleitet, in die Hände spielen. Hinzu kommt die Technologieförderung. Sie könnte der Schweizer Industrie zu einer Vorreiterrolle in der Dekarbonisierung verhelfen. (Quelle: UBS CIO GWM, Klimaschutzgesetz: Auswirkungen auf Unternehmen, 01.06.2023) Während es sich hierbei noch um Zukunftsmusik handelt, entscheidet sich bereits heute, wie sich die finanziellen Rahmenbedingungen weiterhin gestalten. Um 9:30 Uhr gibt die Schweizerische Nationalbank ihre geldpolitische Lagebeurteilung ab. Im Kampf gegen die Inflation hatte die SNB im Dezember und März die Leitzinsen um jeweils 50 Basispunkte auf die aktuelle Rate von 1.50 Prozent erhöht. UBS CIO GWM rechnet mit einer weiteren Zinserhöhung um 25 Basispunkte auf dann 1.75 Prozent. Für das zweite Semester erwartet CIO GWM keine Erhöhungen mehr.2024 könnten hier zu Lande sogar Zinssenkungen auf das Tableau kommen. Zwar sei der Verlauf der Kerninflation mit einigen Risiken verbunden. Gleichwohl geht CIO GWM davon aus, dass der Teuerungsdruck insgesamt nachlässt. Gleichzeitig seien die Risiken für die Schweizer Wirtschaft kleiner geworden. (Quelle: UBS CIO GWM, Leitzinsen-Gipfel Mitte 2023 erreicht, 16.05.2023)Die Expertengruppe des Bundes schätzt die Weltkonjunktur aktuell etwas positiver ein, als noch im März. In der Schweiz rechnet sie im laufenden Jahr weiterhin mit einem Wachstum von 1.1 Prozent. 2024 könnte das Sportevent-bereinigte Bruttoinlandsprodukt – hier bleibt der Einfluss von Anlässen wie der Fussball-WM oder Olympischen Spielen aussen vor –  um 1.5 Prozent expandieren. Die Inflationsprognose für 2023 nahmen die Ökonomen auf 2.3 Prozent von 2.4 Prozent zurück. Im kommenden Jahr soll die Teuerung auf 1.5 Prozent zurückgehen. (Quelle: Staatssekretariat für Wirtschaft, Medienmitteilung vom 15.06.2023)  

Roboter werden nicht nur in der Logistik zunehmend genutzt, auch, oder besser gesagt, vor allem im Automobilsektor steht das Thema Automatisierung weit oben auf der Agenda. Laut einer Analyse von International Federation of Robotics (IFR) befinden sich in den Fabriken der Hersteller die meisten intelligenten Maschinen. Der Bestand erreichte im vergangenen Jahr mit rund einer Million einen neuen Rekord, das entspricht etwa einem Drittel der branchenübergreifend installierten Gesamtzahl. Aber auch die Anzahl an einsatzbereiten Robotern rund um den Globus markierte mit rund 3.5 Millionen Einheiten in 2022 eine neue Bestmarke. Der Wert der installierten Anlagen lag bei schätzungsweise 15.7 Milliarden US-Dollar. (Quelle: IFR, Pressemitteilung, 22.03.2023)Intelligente Maschinen stehen aber nicht nur am Boden, sondern erobern auch immer mehr den Luftraum. So hat Amazon Anfang des Jahres angekündigt, in diesem Jahr 10’000 Pakete mit seinen Drohnen pünktlich vor die Haustür zu liefern. Die Fluggeräte befinden sich generell im Vormarsch und werden für eine Vielzahl von Anwendungen eingesetzt, wie zum Beispiel bei Filmaufnahmen oder in der Baubranche zur Überwachung. Da die Geschäftsanwendungen für Drohnen in den letzten Jahren zugenommen haben, gehen Experten von einem starken Wachstum in dem Segment aus. Erwartet wird, dass der weltweite Markt für kommerzielle Drohnen, der 2022 ein Volumen von knapp 30 Milliarden US-Dollar erreichte, bis 2030 mit einer durchschnittlichen jährlichen Rate von 38.6 Prozent wachsen wird. (Quelle: Grand View Research, Commercial Drone Market, 2022)Der Solactive Robotics and Drones Index vereint die beiden wachstumsstarken Trends. Derzeit sind 31 internationale Unternehmen enthalten, darunter auch die heimische ABB. Darüber hinaus befinden sich bekannte Namen wie iRobot, der weltgrösste Roboterfabrikant Fanuc sowie der Drohnenspezialist EHang aus China in dem Aktien-Barometer. Um in den schnell entwickelnden Märkten stets up-to-date zu sein, wird der Index halbjährlich überprüft und gegebenenfalls angepasst. 

Anfang Monat haben Repräsentantenhaus und Senat den über Pfingsten zwischen Demokraten und Republikanern ausgehandelten Kompromiss abgesegnet: Durch die Aufhebung der Schuldengrenze konnte ein Zahlungsausfall der USA verhindert werden. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 02.06.2023) Als ein weiterer Treiber der jüngsten Wall Street-Rallye entpuppt sich das Thema Künstliche Intelligenz (KI). Im Fokus steht Nvidia: Der Halbleiterkonzern hat mit einer optimistischen Prognose die Fantasie der Anleger beflügelt, dass sich hier ein echter Wachstumsmarkt auftun könnte. Die Speicherchips des Unternehmens kommen in Rechnern zum Einsatz, mit denen bei KI-Anwendungen wie beispielsweise ChatGPT immense Datenmengen verarbeitet werden. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 30.05.2023)Das dritte grosse Thema ist die Geldpolitik. Am 13. Juni 2023 beginnt die zweitägige Fed-Sitzung. Zuletzt haben sich die Erwartungen an die US-Geldpolitik verschoben. Der Grossteil der Marktteilnehmer geht offenbar davon aus, dass die Notenbank ihren Leitzins unverändert auf der Spanne von 5.00 Prozent bis 5.25 Prozent belassen wird. Laut dem CME Fed Watch Tool beträgt die Wahrscheinlichkeit hierfür knapp drei Viertel. Vor einer Woche hatte die auf Basis von Terminmarktkonditionen errechnete Quote nur rund ein Drittel betragen. (Quelle: CME Fed Watch Tool, Internetabfrage am 06.06.2023) Als Argument füreine mögliche Zinspause gelten die jüngsten Konjunkturdaten: Zwar verbuchte die US-Wirtschaft im Mai 2023 einen überraschend hohen Stellenzuwachs. Gleichzeitig fielen jedoch die Lohnsteigerungen moderat aus, während die Arbeitslosenquote stärker als erwartet zunahm. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 05.06.2023)Die genannten Faktoren können nicht über die relativ hohe Bewertung der Wall Street hinwegtäuschen. Momentan beträgt das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) für den S&P 500™ Index 18.2. Damit liegt die Kennziffer um rund fünf Prozent über ihrem Zehn-Jahres-Durschnitt. UBS CIO GWM verweist zudem darauf, dass die jüngste Rallye vor allem von den Technologieaktien getrieben wurde – diese seien besonders hoch bewertet. Alles in allem nehmen die Experten daher eine relativ skeptische Haltung ein, was den Ausblick für den US-Aktienmarkt betrifft. (Quelle: UBS CIO GWM, Investment ideas from UBS, 05.06.2023)

Am 4. Juni kommt das Joint Ministerial Monitoring Committee (JMMC) der OPEC+ zusammen. In diesem Gremium stimmt die aus den OPEC-Mitgliedern und weiteren Ölstaaten – allen voran Russland – bestehende Gruppe die weitere Vorgehensweise ab. Die Frage ist, ob die OPEC+ mit einer abermaligen Drosselung der Produktion auf den schwachen Ölpreis reagieren. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 29.05.2023) Neben den bereits bestehenden Kürzungen des Kartells erachtet UBS CIO GMW die Waldbrände in Kanada als einen Grund dafür, dass es am Ölmarkt zu einer Verknappung kommen könnte. Für das zweite Quartal rechnen die Analysten mit einem unter die Marke von 100 Millionen Barrel pro Tag fallenden Angebot. Die tägliche globale Nachfrage könnte dagegen bereits im Juni – unter anderem wegen der US-Sommerfahrsaison – in Richtung 102 Millionen Fass klettern. Wegen der drohenden Unterversorgung rechnet CIO GWM mit steigenden Preisen – per September 2023 liegt das Kursziel für Brent bei 90 US-Dollar je Barrel. (Quelle: UBS CIO GWM, Commodity markets: Fallen out of favor with investors, 25.05.2023) Europas Öl- und Gaskonzernen würde das Eintreten dieser Prognose in die Hände spielen. Schon jetzt laufen Geschäfte «wie geschmiert»: Shell erzielte von Januar bis März 2023 ein angepasstes Ergebnis von 9.6 Milliarden US-Dollar und übertrafdamit die Erwartungen. Mit starken Resultaten im Treibstoffhandel sowie höheren Umsätzen aus dem Verkauf von Flüssiggas (LNG) konnte der britische Konzern die fallenden Energiepreise kompensieren. BP hat im Auftaktvierteljahr 2023 mit einem Gewinn von fünf Milliarden Dollar den Konsens ebenfalls geschlagen. Derweil lag der Quartalsprofit von TotalEnergies bei 6.5 Milliarden US-Dollar und damit im Rahmen der Markterwartungen. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 04.05.2023)Aufhorchen lässt auch die Bewertung des Sektors. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) für den STOXX™ Europe 600 Oil & Gas Index belief sich per Ende April 2023 auf weniger als sieben. Für den marktbreiten STOXX™ Europe 600 Index fiel die Kennziffer annähernd doppelt so hoch aus. Auch in punkto Dividendenrendite heben sich die Öl- und Gaskonzerne von der Masse ab: Laut STOXX resultiert aus den Ausschüttungen der im Branchenindex enthaltenen Unternehmen eine Verzinsung von 4.5 Prozent. Die Dividendenrendite des STOXX™ Europe 600 Index stand zum Stichtag 110 Basispunkte tiefer. (Quelle: STOXX/QONTIGO, Indexfactsheet STOXX™ Europe 600 Oil & Gas Index, per 28.04.2023)

Eine hohe Inflation sowie die Spannungen in den globalen Lieferketten haben die Anlageklasse Rohstoffe verstärkt in den Fokus der Investoren gerückt. Doch dieser Markt hat auch Schattenseiten. Häufig gehen Abbau, Produktion und Verwendung mit sozialen und ökologischen Risiken einher. Der Bergbau kann genauso gravierende Eingriffe in die Natur nach sich ziehen, wie die Ölförderung oder die Erschliessung von Weideflächen. Hinzu kommt, dass viele Schwellenländer zu den wichtigsten Rohstofflieferanten zählen – dort herrschen mitunter prekäre Arbeitsbedingungen. Wegen dieser Gemengelage stossen Investments in Rohstoffe seit jeher auf Kritik. Der Trend hin zu nachhaltigeren Anlagen hat den Argwohn noch einmal verstärkt. Immer mehr Investoren richten ihre Kapitalallokation nach den Kriterien Environmental (Umwelt), Social (Soziales) und Governance (gute Unternehmensführung) – kurz ESG – aus. Bei Rohstoffanlagen gibt es allerdings bisher keine standardisierte ESG-Bewertung. Der UBS CMCI Sustainability Transition Index möchte das ändern. Generell findet dabei die Methodik des 2007 eingeführten UBS Constant Maturity Commodity Index (CMCI) Anwendung. Er bildet einen diversifizierten Korb von Energieträgern, Industriemetallen, Agrarwaren und Lebendvieh mit Hilfe einer innovativen Indexmethodik ab. Um die «Transition», sprich den Übergang der Rohstoffwelt in Richtung mehr Nachhaltigkeit, zu fördern, kommt bei der Gewichtung des UBS CMCI Sustainability Transition Index zusätzlich ein ökologisch-soziales (Ecological-Social, kurz E-S) Rating zur Anwendung. UBS nutzt hierfür die Expertise von rfu, einem führenden und unabhängigen Anbieter von Nachhaltigkeitsanalysen. Bei der Analyse kommt der gesamte Lebenszyklus unter die Lupe – von der Produktion bis zur Verwendung. Für jeden Rohstoff wird eine Bewertungskennziffer, welche sich in einer Bandbreite von -10 bis +10 bewegt, errechnet. Aus diesem Score leiten die Experten das finale Rating auf einer neunstufigen Skala von C- bis A+ ab. Bei der tiefen Analyse geht rfu anhand von vier übergeordneten Kriterien/Dimensionen vor: Neben dem sozialen und ökologischen Fussabdruck jedes Rohstoffs zählen dazu die Folgen seiner Produktion sowie die Verwendung.Dank dieser Vielfalt können sowohl negative als auch positive Aspekte in das Rating einfliessen. Beispielsweise erhalten Industriemetalle wie Nickel in punkto Produktion und Arbeitsbedingungen eine eher ungünstige Bewertung. Dem steht die Tatsache gegenüber, dass diese Rohstoffe für den Ausbau der regenerativen Energieträger unabdingbar sind. Vor diesem Hintergrund erhält Nickel im Rating eine positive Verwendungskomponente. Wichtig ist, dass der UBS CMCI Sustainability Transition Index nicht von Anfang an die optimale ESG-Lösung bietet. Vielmehr möchte das Konzept den ökologisch-sozialen Charakter des Rohstoffportfolios im Zeitverlauf graduell verbessern. (Quelle: UBS AG, «UBS CMCI Sustainability Transition», 2023)

Im April 2023 haben die globalen Aktienmärkte einen gewissen Stimmungswandel erlebt. Noch vor einem Monat waren die hohen Inflationsraten und die Sorge vor einer neuen Finanzkrise sowie einem sich verlangsamenden Wirtschaftswachstum für das Börsengeschehen bestimmend. Mittlerweile scheinen diese Problemfelder den Investoren weniger anhaben zu können. Jedenfalls haben sich die Börsen im April auf breiter Front erholt. Während der SMI™ um knapp drei Prozent vorankam und ein Jahreshoch erreichte, ging es an der Wall Street mit dem S&P 500™ Index sogar um 3.5 Prozent nach oben. Der US-Leitindex notierte Ende April knapp unter dem Zwölf-Monats-Top. Ein weiteres Indiz für das „kollektive Aufatmen“ liefert die Volatilität – diesseits wie jenseits des Atlantiks nahmen die Kursschwankungsbreiten zuletzt tendenziell ab (siehe Chart rechts).¹Es erstaunt auf den ersten Blick, dass sich Gold vor dem skizzierten Hintergrund auf einem relativ hohen Niveau behaupten konnte. Die Feinunze beendete den April mit einem Plus von 1.1 Prozent. In den Mai startet das Edelmetall mit einem Sprung über die runde Marke von 2’000 US-Dollar. Für UBS CIO GWM kommt die relative Stärke – in den ersten vier Monaten 2023 hat sich Gold um mehr als neun Prozent verteuert – nicht von Ungefähr. Die Analysten haben zuletzt sogar das Kursziel für das wichtigste Edelmetall auf 2’200 US-Dollar je Feinunze erhöht.¹Ihrer Meinung nach preisen die Aktienmärkte eine hohe Wahrscheinlichkeit für einen nahezu perfekte Landung der US-Wirtschaft ein. CIO GWM ist hier eher skeptisch und sieht einen unsicheren Ausblick für das Wirtschaftswachstum, die Unternehmensgewinne sowie das Inflationsbild. Gold erachten die Experten daher momentan als ein interessantes Werkzeug für die Portfoliodiversifikation sowie -absicherung. Das gilt gerade für den Fall, dass die realen Zinssätze fallen. Auslöser einer solchen Entwicklung könnte eine starke Wachstumsverlangsamung sein, welche die US-Notenbank zu raschen Zinssenkungen zwingt. Schon jetzt stellt CIO GWM eine hohe Goldnachfrage von offizieller Seite durch Zentralbanken, fest. (Quelle: UBS CIO GWM, Monthly Investment Letter: What is priced in?, 24.04.2023)

Die Bemühungen der Europäischen Union im Kampf gegen die Erderwärmung laufen im Programm «Fit for 55» zusammen. Als ein Kernelement dieses Massnahmenpakets gilt das 2005 lancierte Emissionshandelssystem EU-EHS. Heute müssen mehr als 10’000 Kraftwerke und industrielle Fertigungsanlagen für jede Tonne Treibhausgas, welche sie ausstossen, ein Verschmutzungsrecht besitzen. Auf diese Weise soll ein Anreiz geschaffen werden, möglichst wenig CO2 in die Atmosphäre zu schicken. Brüssel hat immer wieder Hand am EU-EHS angelegt. Vor allem die 2015 eingeführte Marktstabilisierungsreserve (MSR), sie nahm kapp ein Viertel der bestehenden Verschmutzungsrechte aus dem System, sorgte für eine Reduzierung des zuvor bestehenden Überschusses an Zertifikaten. Ende 2022 hat sich die EU auf eine abermalige Reform des EHS geeinigt. Die daraus resultierenden Gesetzesänderungen wurden am 18. April 2023 vom Europäischen Parlament verabschiedet. Insbesondere soll die Anzahl der zu Verfügung stehenden Verschmutzungsrechte bis 2030 ein weiteres Mal reduziert werden. Bis 2034 möchte Brüssel kostenlos an die Industrie ausgegebene Zertifikate abschaffen. Im Luftverkehr soll diese Praxis bereits bis 2026 enden. Mit einemstufenweise eingeführten Grenzausgleichssystem möchte die Union verhindern, dass Produktion aus der EU heraus in Regionen mit weniger ehrgeizigen Klimazielen verlagert wird. Weitere Schritte sehen die Ausweitung des EHS auf den Seeverkehr sowie die Einbeziehung der Emissionen aus der kommunalen Müllverbrennung ab 2024 vor. Hinzu kommen ein EHS II für Gebäude und Strassenverkehr ab 2027 sowie mehrere Fonds zur Förderung innovativer Technologien, der Modernisierung der Energiesysteme und der sozialen Unterstützung für von Energieknappheit betroffene Haushalte und Unternehmen. Um in Kraft treten zu können, muss die vom Parlament beschlossene Reform nun noch vom Europäischen Rat formell genehmigt werden. (Europäisches Parlament, «Reform des Emissionshandelssystems der EU», erstellt am 13.02.2017, aktualisiert am 18.04.2023)Schon knapp zwei Monate vor der Verabschiedung der jüngsten Reform hat der europäische CO2-Preis eine historische Marke erreicht. Am 21. Februar 2023 kostete das Recht auf den Ausstoss von einer Tonne an Treibhausgasen zum ersten Mal mehr als 100 Euro. Als Käufer traten unter anderem Unternehmen auf, die nur noch bis April 2023 die Gelegenheit hatten, Kontrakte zu erwerben, um ihre 2022er-Emissionen abzudecken. Als weitere Treiber galten das relativ kühle Wetter respektive der damit einhergehende Bedarf an fossiler Energie sowie im Markt aktive spekulative Käufer. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 21.02.2023)   

Die deutschen Auto-Konzerne können aber nicht nur auf dem Heimatmarkt punkten, auch in den USA zieht das Geschäft an. So konnte beispielsweise der Premiumanbieter BMW von Januar bis März 11.9 Prozent mehr Karossen absetzen, Volumenhersteller VW erzielte immerhin noch einen Zuwachs um 4.4 Prozent. Auf dem Vormarsch sind vor allem die E-Fahrzeuge. Neben den neuen 7er-Verbrennermodellen in der Oberklasse und dem erneuerten SUV X7 waren bei BMW vor allem die vollelektrischen Fahrzeuge ein Wachstumstreiber. In den ersten drei Monaten des Jahres steigerten die Bayern den Absatz an E-Autos um 83 Prozent gegenüber dem Vorjahresquartal. Um bei der Transformation der Branche vorne mitzuspielen, stockt die deutsche Autobranche ihre Ausgaben für Forschungund Entwicklung auf. In den Jahren 2023 bis 2027 werden die Autobauer und Zulieferer laut VDA insgesamt 250 Milliarden Euro weltweit in die Entwicklung neuer Produkte stecken. (Quellen: Refinitiv, Medienmitteilungen, 03./11.04.2023)An der Börse haben die Auto-Aktien zuletzt gut abgeschnitten. Um satte 18 Prozent avancierte der STOXX Europe 600™ Automobiles & Parts Index im laufenden Jahr, BMW schaffte sogar ein Plus von knapp einem Viertel.¹ In der anstehenden Berichtssaison könnte der Konzern laut UBS CIO GWM mit einer operativen Marge im Autogeschäft von etwas über zehn Prozent positiv herausstechen. Die Experten erwarten zudem, dass alle Hersteller in ihrem Anlageuniversum die 2023er-Ziele bestätigen werden. UBS CIO GWM stuft die BMW- und VW-Aktie derzeit mit «Neutral» ein, Mercedes-Benz mit «Buy». Zudem gehen die Analysten davon aus, dass die meisten Zulieferer die globale Produktion deutlich übertreffen werden. (Quelle: UBS CIO GWM, European & US Autos, 13.04.2023)