2. Dezember 2019 – UBS Wochenkommentar Rück-/Ausblick

Jahresendrallye auf der Kippe

Wieder einmal war es die Wall Street, die in den zurückliegenden vier Wochen an den Börsen den Takt vorgab. Um 3.4 Prozent avancierte der S&P 500 im November und wies damit SMI & Co. in die Schranken. Zwar hat der US-Aktienmarkt mit einem Zuwachs von etwas mehr als einem Fünftel auch seit Jahresbeginn die Nase vorne, allerdings liegt der SMI in dieser Zeitperiode nur hauchdünn dahinter.* (siehe Grafik)

Dem Westen hinterher

Abgeschlagen ist dagegen der Nikkei 225. Dass Japans Aktienmarkt nur mit angezogener Handbremse unterwegs ist, könnte unter anderem mit der Anhebung der Mehrwertsteuer zusammenhängen. Die Regierung schraubte am 1. Oktober die Abgabe von acht auf zehn Prozent nach oben und sorgte damit für einen Umsatzeinbruch im Einzelhandel. Deren Geschäfte reduzierten sich im Oktober um satte 7.1 Prozent im Vergleich zum Vorjahresmonat. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 28.11.2019) Laut eines Berichts der Zeitung „Nikkei“ vom Samstag, 30. November erwägt die japanische Regierung allerdings ein Konjunkturpaket im Volumen von umgerechnet mehr als 83 Milliarden Euro, um die Wirtschaft wieder anzukurbeln.

Nicht nur die Mehrwertsteuererhöhung bereitet den Investoren in Fernost sorgen, auch der Handelsstreit zwischen China und den USA schlägt auf das Gemüt. Keimten zuletzt Hoffnungen auf eine baldige Unterzeichnung eines Abkommens der beiden Streithähne auf, könnte diese nun wieder zerstört werden. US-Präsident Donald Trump hat nämlich am Mittwoch vergangener Woche ein Gesetz zur Unterstützung der Demokratiebewegung in der chinesischen Sonderverwaltungszone Hongkong unterzeichnet. Daraufhin drohte Chinas Aussenministerium mit „harten Gegenmassnahmen“. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 28.11.2019)

Diese erneuten Spannungen zwischen den USA und China drohen nach dem sensationellen Jahresverlauf nun die Stimmung an den Börsen im letzten Monat zu verderben. Auch wenn den Aktienindizes das positive Gesamtergebnis kaum mehr zu nehmen sein dürfte, könnte es im Dezember durchaus holprig werden.* Damit droht auch die schon vielerorts zitierte Jahresendrallye zu platzen.

Never Ending Story

Noch aber ist nichts entschieden, Donald Trump und Chinas Präsident Xi Jinping könnten den Börsen durchaus ein „Weihnachtsgeschenk“ machen. Abseits der Auseinandersetzung der Regierungschefs müssen sich Anleger im Dezember aber noch mit einer weiteren politischen Baustelle auseinandersetzen: Grossbritannien. Für den 12. Dezember ist die Parlamentswahl geplant. Neuesten Umfragen zufolge könnten die Tories von Premierminister Boris Johnson die absolute Mehrheit erlangen. In einem derartigen Fall gehen Experten davon aus, dass Johnson seinen Brexit-Deal durch das Unterhaus bringt und das Land zum 31. Dezember offiziell aus der EU ausscheidet – wodurch die lange Phase der Unsicherheit eine Ende finden würde. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 29.11.2019)

Termine im Überblick

Wer sich nach dem 1. Advent am gestrigen Sonntag nun auf besinnliche Tage einstellt, könnte sich zu früh freuen. Denn noch ist der Terminkalender ordentlich gefüllt. Gleich zwei Mal treten die Notenbanken in Erscheinung: Am Montag ist die neue EZB-Chefin Christine Lagarde im Europäischen Parlament zu Gast und wird voraussichtlich einen ersten Einblick in die künftige Geldpolitik geben. Am Dienstag kommt es in Australien zu einer Zinsentscheidung. Zuletzt hatten die hiesigen Währungshüter im Juni, Juli und Oktober mit einer Senkung von jeweils 0.25 Prozent für Aufsehen gesorgt.

Dies- und jenseits des Atlantiks werden diese Woche auch die Einkaufsmanagerindizes veröffentlicht und geben einen Einblick in die Stimmung des Dienstleistungssektors sowie der Industrie. Wie es um den wichtigen US-Arbeitsmarkt bestellt ist, erfahren Anleger am Donnerstag und Freitag. Experten erwarten für November die Schaffung von 183’000 neuen Stellen ausserhalb der Landwirtschaft, im Vormonat lag das Plus bei 128’000. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 29.11.2019)

Performance ausgewählter Indizes November 2019 und Januar bis November 2019*

Quelle: Thomson Reuters, Stand: 01.12.2019
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

Wichtige Termine

Quelle: Thomson Reuters, Stand: 29.11.2019

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25. November 2019 – UBS Wochenkommentar Rück-/Ausblick

In der Eurozone tut sich was

Die Rekordjagd an den Aktienmärkten geht weiter. Während der SMI™ in der vergangenen Woche erstmals bei mehr als 10‘400 Punkten notierte, liess an der Wall Street der S&P 500™ die Marke von 3‘100 Zählern hinter sich. Dagegen fehlt dem wichtigsten Benchmark der Eurozone noch ein gehöriges Stück zum Allzeithoch. Aktuell bringt es der EURO STOXX 50™ Index auf knapp 3‘700 Punkte. Ihre historische Bestmarke haben die 50 grössten und liquidesten Large Caps aus dem Gebiet der Währungsunion kurz nach der Jahrtausendwende erreicht: Am 6. März 2000 stand der Benchmark bei 5’464.43 Zählern.

Dividenden machen den Unterschied

Bei dem in der laufenden Börsenberichterstattung im Fokus stehenden EURO STOXX 50™ handelt es sich um den Preisindex. STOXX berechnet für diesen prominenten Börsengradmesser auch eine Net Return-Variante – hier fliessen die Ausschüttungen der 50 Mitglieder (netto) in die Kalkulation mit ein. Ein Blick auf den Verlauf des EURO STOXX 50™ Net Return (NR) Index macht den immensen Wert der Gewinnbeteiligungen deutlich: Im langfristigen Vergleich schneidet der Benchmark in dieser Berechnungsweise deutlich besser ab, als bei der Preis-Ausführung. Zudem notiert er inklusive Netto-Dividenden auf einem Allzeithoch (siehe Grafik).1 Der UBS ETT (Symbol: ETSX5) bildet den EURO STOXX 50™ NR Index im Bezugsverhältnis 10:1, ohne Verwaltungsgebühr und Laufzeitbegrenzung ab.

Zuletzt schoben überzeugende Zwischenberichte von Schwergewichten wie SAP, LVMH oder Siemens die Auswahl an. Ausserdem profitierten die Eurozone-Large Caps wie ihre Pendants aus der Schweiz oder den USA von der Verschiebung des Brexits sowie der Aussicht auf eine Teil-Lösung im Handelsstreit. Ende vergangener Woche machte sich überdies etwas Konjunkturoptimismus breit. Zwar ist der von IHS Markit berechnete Einkaufsmanagerindex für die Eurozone in November von 50.6 auf 50.3 Punkte gefallen. Damit näherte sich der Stimmungsindikator der als Schwelle zum Wachstum geltenden 50er-Marke an. Allerdings sendeten die beiden grössten Volkswirtschaften der Währungsunion positive Signale. In Deutschland verhinderten ein starker Export sowie der robuste Konsum das Abgleiten in die Rezession. Derweil hat die Geschäftstätigkeit in Frankreich im zu Ende gehenden Monat etwas Fahrt aufgenommen. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 22.11.2019)

Neue EZB-Chefin betritt die Bühne

Zählen können Wirtschaft und Börse weiterhin auf die Europäische Zentralbank. Am vergangenen Freitag hatte Christine Lagarde ihren ersten grossen Auftritt als Chefin der EZB. An einem Bankenkongress in Frankfurt forderte sie Politik und Unternehmen dazu auf, die Eurozone unabhängiger vom Export zu machen. Bei der Stärkung der Binnenkonjunktur würde die Zentralbank ihren Beitrag leisten. „Die Geldpolitik wird weiterhin die Wirtschaft unterstützen und auf zukünftige Risiken reagieren im Einklang mit unserem Mandat für Preisstabilität“, sagte die Französin. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 22.11.2019)

Was sich Christine Lagarde darunter konkret vorstellt, könnten die Märkte am 12. Dezember erfahren. Dann wird sie zum ersten Mal eine EZB-Sitzung leiten. Bis dahin laufen noch zahlreiche Konjunkturindikatoren über den Ticker. In der neuen Woche werden für die Eurozone mehrere Stimmungssignale publiziert. Hier zu Lande steht am Freitag das viel beachte KOF Konjunkturbarometer an. Am selben Tag gibt der Chicago Einkaufsmanagerindex einen Einblick in die Verfassung der weltgrössten Volkswirtschaft. In den USA werden an den kommenden Tagen zudem wichtige Indikatoren für den Immobilienmarkt veröffentlicht.

UBS CIO GWM wirft den Blick bereits auf 2020 und die Zeit darüber hinaus. Vergangene Woche ist der Ausblick „Year Ahead“ erschienen. Angesichts der US-Wahlen und des Handelsstreits sprechen die Experten in der Publikation von einem „Jahr der Entscheidungen“. Zu den Favoriten von UBS CIO GWM zählen unter anderem Qualitäts- und Dividendenaktien.

EURO STOXX 50TM Net Return Index vs. EURO STOXX 50TM Price Index(5 Jahre, nur zu illustrativen Zwecken, Angaben in %)¹

e=erwartet; Stand: 22.11.2019; Quelle: Bloomberg
¹) Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

Wichtige Wirtschafts- und Unternehmenstermine

Stand: 25.11.2019; Quelle: Thomson Reuters

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18. November 2019 – UBS Wochenkommentar Rück-/Ausblick

Die Zahlenflut ebbt ab

Die US-Berichtssaison ist mehr oder weniger vorbei. Laut einer Auswertung von Factset lagen am 15. November die aktuellen Quartalszahlen für 92 Prozent der im S&P 500™ Index enthaltenen Unternehmen vor. Einmal mehr haben die Konzerne besser abgeschnitten als von den meisten Analysten erwartet. Drei von vier Unternehmen konnten mit ihrem Gewinn den Konsens schlagen, während 60 Prozent beim Umsatz positiv überrascht haben. Folgerichtig war an der Wall Street in den vergangenen Wochen eine markante Aufwärtsrevision der Ergebnisschätzungen zu beobachten: Laut Factset dürfte der Gewinn der 500 Indexmitglieder im dritten Quartal um 2.3 Prozent geschrumpft sein. Am 30. September waren die Märkte noch davon ausgegangen, dass der kollektive Profit um mehr als vier Prozent nachgibt.

Der Gewinnmotor dreht auf

Nichtsdestotrotz hat der S&P 500TM aller Voraussicht nach das dritte Quartal in Folge mit im Jahresvergleich fallenden Ergebnissen beendet. Eine derartige Durststrecke erlebten die US-Konzerne zuletzt im Zeitraum vom Schlussvierteljahr 2015 bis zum zweiten Quartal 2016. Gleichwohl geht der Konsens für das Gesamtjahr 2019 von einem kleinen Wachstum aus. 2020 soll der Gewinnmotor in den USA die Drehzahl wieder erhöhen. Laut Factset indiziert der Konsens, dass der Profit der S&P 500TM-Mitglieder im kommenden Jahr um knapp ein Zehntel zunimmt (siehe Grafik). (Quelle: FactSet, „Earnings Insight“, 15.11.2019)

Natürlich hängt diese Prognose auch davon ab, wie sich die makroökonomische Grosswetterlage weiterentwickelt. Diesbezüglich hat die neue Woche einige interessante Indikatoren zu bieten. Am Donnerstag veröffentlicht die Federal Reserve Bank von Philadelphia ihr Konjunkturbarometer für November. Von der Nachrichtenagentur Reuters befragte Ökonomen rechnen mit einem Anstieg von 5.6 auf 7.2 Punkten. Wenig später stehen die US-Frühindikatoren zur Veröffentlichung an. Auf dem alten Kontinent dürften die Einkaufsmanagerindizes auf ein besonders grosses Interesse stossen. Markit veröffentlicht am Freitagvormittag Stimmungsbarometer für Industrie und Dienstleister sowie einen Gesamtgradmesser. Für den Composite Einkaufsmanagerindex erwarten die Märkte laut Reuters einen Stand von 50.8. Damit würde sich der viel beachtete Benchmark weiterhin über der als Schwelle zum Wachstum geltenden 50er-Marke bewegen.

Begonnen hat die Woche mit einer Überraschung: Am Montag senkte die chinesische Zentralbank zum ersten Mal seit 2015 einen Leitzins. Auf ihrer Website teilte die Bank of China (PBOC) mit, dass die siebentägige Reverse-Repurchase-Rate von 2.55 Prozent auf 2.50 Prozent reduziert wird. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 18.11.2019) Die asiatischen Börsen starteten daraufhin – trotz der Unruhen in Hongkong – freundlich in die neue Handelswoche.¹

Alcon macht den Deckel drauf

Am Mittwoch geht die Berichtssaison im SMITM zu Ende. Alcon veröffentlicht um 10:30 Uhr die Zahlen für das dritte Quartal 2019. Ab 14:00 Uhr meldet sich das Management des Augenheilspezialisten im Rahmen einer Telefonkonferenz zu Wort. Das Unternehmen selbst hat auf seiner Internetseite einen Konsens auf Basis von 18 Analystenschätzungen publiziert. Demnach konnte Alcon für das dritte Quartal einen Umsatz von 1’819 Millionen US-Dollar verbuchen. Bei einer operativen Marge von 17.3 Prozent soll der Gewinn je Aktie 46 US-Cent betragen. Anleger, die sich vor dem Zahlentermin bei dem Börsenneuling auf der Long- oder Short-Seite positionieren möchten, werden auf KeyInvest fündig. UBS bietet unter anderem Warrants, sowohl Calls als auch Puts, auf die Alcon-Aktie an.

S&P 500™ Index: Gewinn je Aktie (in Indexpunkten)

e=erwartet; Stand: 15.11.2019; Quelle: FactSet
¹) Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

Wichtige Wirtschafts- und Unternehmenstermine

Stand: 18.11.2019; Quelle: Thomson Reuters

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11. November 2019 – UBS Wochenkommentar Rück-/Ausblick

Ein Highlight – nicht nur für die Trader

Die Samsung Hall gilt als das modernste Eventcenter der Schweiz. In der neuen Woche beheimatet die 2017 eröffnete Location einen Anlass der besonderen Art. Am Mittwoch, 13. November findet in Zürich-Dübendorf der Swissquote Trading Day 2019 statt. Die in den vergangenen Jahren erfolgreich etablierte Veranstaltung ermöglicht einen tiefen Einblick in die Welt der Börse. Neben spannenden Live Trading-Präsentationen erwarten die Besucher interessante Fachvorträge. Beispielsweise referiert UBS-Fondsmanager Bernhard Lüthi zum Thema „Schweizer Dividendentitel“. Moderiert wird der Swissquote Trading Day 2019 vom bekannten Wall Street-TV-Korrespondenten Markus Koch. Weiter Informationen zum Programm sowie die Möglichkeit zur Anmeldung finden Sie hier.

Fortschritte im Handelsstreit

An Stoff wird es beim Austausch über Börse, Märkte und Strategien nicht fehlen. Neben Trading-Ansätzen und Chartbildern dürfte das makroökonomische sowie geopolitische Umfeld im Fokus stehen. Diesbezüglich sorgte in der vergangenen Woche die Annäherung zwischen China und den USA für Kauflaune. Beide Länder kündigten an, im Rahmen eines ersten Teilabkommens, die Zollschraube zurückzudrehen. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 07.11.2019) Obwohl die Details sowie eine mögliche Unterzeichnung der Einigung offen blieben, wurde der Fortschritt im Handelsstreit an den Börsen sehr positiv aufgenommen. An der Wall Street erreichte der S&P 500™ Index ein Allzeithoch. Und auch der SMI™ konnte seinen Rekordstand ein weiteres Mal verbessern.¹

Leistungskennzahlen für Industrie und Baugewerbe

In der neuen Woche dürfte der Handelsstreit das bestimmende Thema an den Börsen bleiben. Gleichzeitig liefert eine Reihe von Konjunkturindikatoren Hinweise darauf, ob und gegebenenfalls wie stark der Dauerzank die Wirtschaft ausbremst. Am Freitagvormittag veröffentlicht das Bundesamt für Statistik die Produktions-, Auftrags- und Umsatzstatistik des sekundären Sektors. Dann wird sich zeigen, wie die Geschäfte der Industrie sowie des Baugewerbes im dritten Quartal gelaufen sind. Für die Eurozone läuft die Leistung der Industrie im September bereits am Mittwoch über den Nachrichtenticker. In den USA steht am Freitag mit den aktuellen Detailhandelsumsätzen ein viel beachteter Indikator auf der Agenda. Der private Konsum gilt als eine tragende Säule der weltgrössten Volkswirtschaft.

Mid Caps im Fokus

Auch die Berichtssaison hat an den kommenden Tagen noch einmal einiges zu bieten. Dabei rücken jetzt verstärkt die Unternehmen aus der zweiten Börsenreihe in den Fokus. Beispielsweise publizieren die heimischen Mid Caps Baloise, PSP Swiss Property und Sunrise ihre aktuellen Quartalszahlen. Darüber hinaus legt der Flughafen Zürich seine Verkehrszahlen für Oktober vor. Schon jetzt lässt der SMIM^TM Total Return Index aufhorchen: Der mit 30 Schweizer Mid Caps bestückte Benchmark ist zum ersten Mal seit rund 14 Monaten über die Marke von 3’800 Punkten geklettert und hat rund 80 Zähler höher eine neue Bestmarke erreicht. Im bisherigen Jahresverlauf steht für den SMIMTM Total Return Index nun ein Zugewinn von mehr als 30% zu Buche. Zum Vergleich: Die Total Return-Variante des SMI^TM legte bis dato um 26% zu.1 Ein direkte Partizipation an den heimischen Mid Caps ermöglichen Open End PERLES (Symbol: SMITR). Sie bilden den SMIMTM Total Return Index im Bezugsverhältnis 10:1 und ohne Laufzeitbegrenzung ab.

SMIM™ TR Index (5 Jahre)¹

Stand: 08.11.2019; Quelle: UBS AG, Bloomberg
¹) Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

Wichtige Wirtschafts- und Unternehmenstermine

Stand: 11.11.2019; Quelle: Thomson Reuters

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28. Oktober 2019 – UBS Wochenkommentar Rück-/Ausblick

News am laufenden Band

Aus meteorologischer Sicht macht der Oktober seinem Ruf als „Goldener Monat“ in diesem Jahr alle Ehre. Am Wochenende herrschte vielerorts bei angenehm milden Temperaturen und einem wolkenlosen Himmel noch einmal die perfekte Herbstidylle. An der Börse kam es im Oktober dagegen zu einigen Windböen. An den ersten Handelstagen tauchte der SMI™ unter die Marke von 9’700 Punkten ab. Damit schien der heimische Leitindex mehr denn je in einer kurzfristigen Seitwärtsbewegung gefangen zu sein. Doch auf der Zielgeraden des Monats setzten die 20 Large Caps zum Sprung nach oben an: Mit 10’197.09 Zählern markierte der SMITM am 25. Oktober ein neues Allzeithoch1 (siehe Chart).

Zykliker sorgen für Schwung

Auf Sicht von einem Monat führen Sika, ABB und Adecco das Performance-Ranking im Schweizer Benchmark an. Während der Quartalsbericht des Personalvermittlers noch aussteht, haben die beiden erstgenannten Konzerne in der vergangenen Woche ihr Zahlenwerk präsentiert. Sika verbuchte von Januar bis September 2019 ein Umsatzwachstum von 12.9 Prozent auf einen Rekordwert von 6.01 Milliarden Franken. Mit 566.80 Millionen Franken übertraf der Gewinn des Bauchemieunternehmens den Vorjahreswert um 7.4 Prozent. An der kürzlich erhöhten Prognose hielten die Zuger fest. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 24.10.2019)

Auch bei ABB gilt der Ausblick weiterhin, obwohl das schwächere Konjunkturumfeld den Industriekonzern im dritten Quartal ausgebremst hat. Von Juli bis September gab der Gewinn um 15 Prozent auf 515 Millionen Dollar nach. Analysten hatten mit einem noch deutlich stärkeren Rückgang gerechnet. Im Schnitt trauten sie ABB für das dritte Quartal lediglich einen Überschuss von 363 Millionen US-Dollar zu. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 23.10.2019)

Zuversicht trotz Handelsstreit

Mit LafargeHolcim konnte ein weiteres SMITM-Mitglied den Konsens schlagen. Das operative Ergebnis (Stufe Wiederkehrender EBITDA) des weltgrössten Zementherstellers lag im dritten Quartal mit 1.88 Milliarden Franken knapp über dem Vorjahresniveau. Laut Thomson Reuters hatten Analysten im Schnitt mit 1.81 Milliarden Franken gerechnet. Offenbar können der Handelsstreit und die Konjunkturschwäche dem Konzern nicht viel anhaben. CEO Jan Jenisch sieht jedenfalls keine Anzeichen für einen Abschwung im kommenden Jahr. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 25.10.2019)

Passend zu den jüngsten Meldungen hat UBS einen Early Redemption Kick-In GOAL (Symbol: KEMGDU) auf ABB, LafargeHolcim und Sika lanciert. Bei diesem Zeichnungsprodukt beläuft sich der Coupon auf 8.75 Prozent p.a. In die zweijährige Laufzeit gehen die drei Basiswerte mit einer Barriere von 65 Prozent der jeweiligen Anfangsfixierung.

US-Techgiganten im Fokus

In der neuen Woche geht die Quartalssaison weiter. Am Donnerstag informieren die SMI™-Mitglieder Geberit, Swisscom und Swiss Re über den jüngsten Geschäftsgang. Bereits heute Abend publiziert der Google-Mutterkonzern Alphabet nach Börsenschluss an der Wall Street seinen Zwischenbericht. Mit Apple und Facebook melden sich am Mittwoch zwei weitere US-Techgiganten zu Wort. Diesseits wie jenseits des Atlantiks steht zudem eine Reihe von wichtigen Makro-Indikatoren an. Die Konjunkturforschungsstelle KOF der ETH Zürich legt am Mittwoch ihr Barometer vor.

Fed vor weiterer Zinssenkung

Am selben Tag kommt aus den USA eine Schnellrechnung für die BIP-Entwicklung im dritten Quartal. Diese Information könnte auch bei der Sitzung der US-Notenbank noch eine Rolle spielen. Am Mittwochabend geht das zweitägige Treffen der Währungshüter mit dem Zinsentscheid zu Ende. Laut dem FedWatch Tool der CME Group liegt die Wahrscheinlichkeit für eine Senkung des Schlüsselsatzes um 25 Basispunkte auf dann 1.50 Prozent bis 1.75 Prozent bei 93 Prozent. (Quelle: cmegroup.com, Abfrage am 28.10.2019) Langeweile wird übrigens auch im November nicht aufkommen. Gleich am ersten Handelstag steht der viel beachtete US-Arbeitsmarktbericht „Nonfarm Payrolls“ auf der Agenda.

SMI™ (5 Jahre)¹

Stand: 25.10.2019; Quelle: UBS AG, Bloomberg
¹) Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

Wichtige Wirtschafts- und Unternehmenstermine

Stand: 28.10.2019; Quelle: Thomson Reuters

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14. Oktober 2019 – UBS Wochenkommentar Rück-/Ausblick

Goldener Oktober inmitten von Herbststürmen

Die Grosswetterlage hat sich in den vergangenen Tagen deutlich verändert – und das sowohl aus meteorologischer als auch aus Sicht der Finanzmärkte. Während uns am Wochenende ein wanderndes Hochdruckgebiet aus Spanien Temperaturen von mehr als 20 Grad bescherte, sorgten positive Entwicklungen innerhalb der Vielzahl an Brandherden für eine Schönwetterperiode an den Börsen. Knapp zwei Prozent legte der SMI in der vergangenen Woche zu und konnte sogar die psychologisch wichtige 10’000er-Marke wieder erklimmen. Unterstützung bekamen die heimischen Aktien auch vom Franken. Gegenüber dem Euro erreichte die Devise den tiefsten Stand seit Ende Juli.*

Auf der Zielgeraden?

Hoffnung schöpfen die Märkte sowohl beim Handelsstreit zwischen den USA und China als auch beim Brexit. Der wichtigste Treiber für die Kursgewinne waren positive Aussagen des US-Präsidenten. Zum Verlauf der Handelsgespräche mit China merkte Donald Trump an, dass die Verhandlungen «wirklich gut» liefen. Aber auch aus Grossbritannien kommt Entwarnung. Beim britischen Premierminister Boris Johnson und seinem irischem Kollegen Leo Varadkar fand eine Annäherung statt. Beide sehen einen Weg zu einer baldigen Einigung in der Debatte um das Grenzregime zwischen der Republik Irland und dem britischen Nordirland nach dem geplanten Brexit. Damit rückt ein Deal mit der EU noch auf der Zielgeraden in greifbare Nähe. Die Entscheidung fallen dürfte nun beim EU-Gipfel ab Donnerstag, das britische Parlament wiederum tagt am kommenden Samstag. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 11.10.2019)

Starker Auftakt

Schützenhilfe bekommen die Finanzmärkte derzeit zudem von Unternehmensseite. So hat Givaudan als erstes Unternehmen aus der Reihe der heimischen Blue Chips die Berichtssaison mit Schwung eröffnet. Der Dufthersteller steigerte den Gruppenumsatz in den ersten neun Monaten auf vergleichbarer Basis um 6.4 Prozent auf 4.66 Milliarden Franken – ein Plus von knapp 15 Prozent. Damit konnte das SMI-Mitglied die Prognosen der Analysten übertreffen. Positiv kommt hinzu, dass der Branchenprimus zudem seine mittelfristigen Ziele für den Zeitraum von fünf Jahren bis 2020 bestätigte. Diese sehen unter anderem ein organisches Erlöswachstum von 4 bis 5 Prozent vor. (Quelle: Handelszeitung, Medienbericht, 10.10.2019).

Die Aktie von Givaudan reagierte mit Aufschlägen auf die guten Nachrichten und markierte bei 2’852 Franken ein neues Allzeithoch.* Tradingorientierte Anleger, die nach dem charttechnischen Ausbruch auf weitere Kursgewinne wetten möchten, können einen Blick auf den Mini Future Long (Symbol: FGVJAU) riskieren. Das Derivat verfügt über einen Heben von 4.6, der Stop Loss bei 2’298.78 Franken befindet sich 19.1% vom aktuellen Kursniveau entfernt.

Einen noch stärkeren Auftakt in die Quartalssaison verzeichnete Deutschland. Im Nachbarland sorgte SAP für Furore. Besser als erwartete Umsatz- und Gewinnzahlen sowie der überraschende Rücktritt des Vorstandschefs bescherten der DAX-Aktie einen Tagesgewinn von mehr als einem Zehntel.* (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 11.10.2019).

Firmenergebnisse bestimmen den Takt

In der neuen Woche dreht sich alles um die Unternehmensbilanzen. In Übersee läuten vor allem die Grossbanken mit ihren Ergebnissen die US-Quartalssaison ein. Mit Netflix wird aber auch bereits ein grosser Tech-Konzern Einblick in seine Bücher gewähren. Im Vorfeld der Zahlen des Streaming-Spezialisten machten sich Sorgen breit, Netflix könnte die Erwartungen nicht erfüllen. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 07.10.2019) Besonders spannend wird es auch hierzulande. Mit Roche und Nestlé werden gleich zwei Schwergewichte über den Verlauf des dritten Quartals berichten.

Ein paar Konjunkturdaten stehen ebenfalls in dieser Woche an. So wird der ZEW-Index am Dienstag über die Stimmung der deutschen Investoren berichten. Am Mittwoch veröffentlicht dann das Fed in den USA ihren Wirtschaftsbericht. Dieser könnte zum einen Anhaltspunkte liefern, wie sich der Handelskonflikt zwischen den USA und China auf die Konjunktur auswirkt, zum anderen auch neue Eindrücke vermitteln, wie sich die US-Notenbank bei ihrer nächsten Sitzung entscheiden könnte. Bislang gehen Investoren mehrheitlich von einer erneuten Zinssenkung um weitere 25 Basispunke aus. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 11.10.2019)

Givaudan (5 Jahre)*

Quelle: Thomson Reuters, Stand: 11.10.2019
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

Wichtige Unternehmenstermine

Quelle: Thomson Reuters, Stand: 11.10.2019

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7. Oktober 2019 – UBS Wochenkommentar Rück-/Ausblick

Das Fass läuft über

Ist die Hemmschwelle erst einmal gefallen, kann es schnell gehen. Im Handelsstreit zwischen den USA auf der einen Seite sowie Europa und China auf der anderen sinkt diese immer bedrohlicher ab. Mit dem jüngsten Entscheid der Welthandelsorganisation WTO könnte nun die nächste Stufe erreicht werden. Laut dem Streitschlichtungs-Gremium darf die USA in der Auseinandersetzung über Subventionen für Airbus EU-Importe im Wert von 7.5 Milliarden Dollar Zölle erheben. Washington kündigte an, die Einfuhr von Flugzeugen aus der EU um ein Zehntel zu verteuern, verschiedene Agrar- und Industriegüter sollen künftig mit einem Zoll von 25 Prozent belegt werden. Sollte die WTO die geplanten Abgaben am 14. Oktober nun endgültig durchwinken, werden diese am 18. Oktober in Kraft treten. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 02.10.2019)

Erschütterung des Welthandels

Auf diese Weise tropft weiteres Öl ins Feuer, haben sich doch die konjunkturellen Aussichten bereits ohne den neuen Bedrohungszustand zuletzt weiter verschlechtert. So hat die Stimmung in der US-Industrie ihre Talfahrt fortgesetzt und ist auf den tiefsten Stand seit 2009 gefallen. Der Einkaufsmanagerindex ISM reduzierte sich im September auf 47.8 nach 49.1 Punkten im Vormonat. Experten hatten dagegen mit einer Verbesserung auf die Wachstumsschwelle von 50.0 Zählern gerechnet. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 01.10.2019) An den Erwartungen vorbei schrammte auch der US-Arbeitsmarkt im September. Den neuesten Zahlen der Regierung zufolge entstanden im abgelaufenen Monat 136’000 neue Jobs, von Reuters befragte Ökonomen prognostiziert ein Plus von 145’000. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 04.10.2019)

Während sich also immer mehr dunkle Wolken am Konjunkturhimmel zusammenbrauen, schnitten die Börsen im dritten Quartal überraschenderweise mehrheitlich positiv ab. Vor allem der Euro STOXX 50 hängte mit einem Plus von 2.8 Prozent seine internationalen Pendants ab. Die rote Laterne trägt dagegen der britische FTSE 100 Index mit einem Minus von 0.2 Prozent.* (siehe Grafik) Das wundert auch nicht, spitzt sich die Lage in Grossbritannien immer mehr zu. Nur noch wenige Wochen bleiben Boris Johnson, um einen harten Brexit zu vermeiden. Die jüngsten Verbesserungsvorschläge des Premierministers kamen selbst nach einer Reihe von Telefongesprächen am Wochenende mit EU-Regierungschefs nicht gut an. Nach einem BBC-Bericht vom 4. Oktober hat der Premierminister aber zugesagt, eine Brexit-Verlängerung bei der EU zu beantragen, sollten beide Seiten bis zum 19. Oktober kein Scheidungsabkommen erreichen. In der EU kommen die Staats- und Regierungschefs am 17. und 18. Oktober zu ihrem entscheidenden Gipfeltreffen in Brüssel zusammen. Allerdings verlangt die Kommission bereits bis zu diesem Freitag einen «neuen Rechtstext». (Quelle: Tagesspiegel, Medienbericht, 06.10.2019)

Märkte im Krisenmodus

Die Themen Brexit sowie die globalen Handelsstreitigkeiten werden also in den kommenden Tagen weiterhin das Geschehen an den Börsen bestimmen. Die zunehmenden Unsicherheiten sorgten bereits für einen überaus holprigen Start in das vierte Quartal. Rund um den Erdball tauchten die Kurse kräftig ab. Beispielsweise verlor der SMI 2.5 Prozent und fiel wieder in den vierstelligen Punktebereich zurück, der Euro STOXX 50 gab sogar noch knapp einen Prozentpunkt mehr nach.*

Ob die Rückwärtsfahrt in der neuen Woche gestoppt werden kann, dürfte unter anderem auch an neuen Wirtschaftdaten sowie der US-Notenbank liegen. Im Fokus steht hierbei das US-Verbrauchervertrauen, welches die Universität Michigan am Freitag bekanntgibt. Zwei Tage zuvor werden die Protokolle der jüngsten Notenbanksitzung des Fed veröffentlicht. Diese könnten Anhaltspunkte liefern, ob es nach zwei Zinssenkungen im laufenden Jahr möglicherweise noch zu einem dritten Schritt kommen wird. Die Währungshüter scheinen diesbezüglich nicht abgeneigt sein. «Ich bin extrem aufgeschlossen, eine Anpassung vorzunehmen, wenn es die richtige Politik ist», sagte der Präsident der regionalen Chicago Federal Reserve Bank Charles Evans. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 04.10.2019)

Performance ausgewählter Indizes 3. Quartal 2019*

Quelle: Thomson Reuters, Stand: 30.09.2019
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

Wichtige Termine

Quelle: Thomson Reuters, Stand: 04.10.2019

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30. September 2019 – UBS Wochenkommentar Rück-/Ausblick

Stürmische Böen

Das Rezessionsgespenst hält die Märkte weiterhin in ihrem Bann. Vergangene Woche wurde es in Deutschland gesichtet. Zwei Frühindikatoren sorgten für Unbehagen: Zum einen tauchte der Einkaufsmanagerindex im September nicht nur auf den schlechtesten Wert seit nahezu sieben Jahren ab, auch fiel er unter die Wachstumsschwelle von 50 Punkten. Europas grösste Volkswirtschaft reisst damit die gesamte Euro-Zone mit nach unten. So sackte der Einkaufsmanagerindex für die Privatwirtschaft, also Industrie und Dienstleister zusammen, im September im gemeinsamen Währungsraum um 1.5 auf 50.4 Punkte ab. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 23.09.19)

Der zweite Frühindikator, der ifo-Geschäftsklimaindex für Deutschland, konnte zwar seinen Abwärtstrend nach fünf Rückgängen in Folge stoppen, doch von einem Stimmungsumschwung kann trotzdem keine Rede sein. Das Barometer legte nur geringfügig um 0.3 auf 94.6 Punkte zu. Ifo-Experte Klaus Wohlrabe bleibt daher weiter skeptisch: «Das ist nicht der Beginn einer Trendwende.» (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 24.09.19) Erschwerend kommt hinzu, dass die Stimmung unter den deutschen Exporteuren so schlecht ist wie seit der weltweiten Finanzkrise 2009 nicht mehr. So tauchte das Barometer für die Exporterwartungen der Industrie im September von minus 2.3 auf minus 5.2 Punkte ab. (Quelle: ifo Institut, Medienmitteilung, 25.09.19)

Für Unruhen an den Börsen sorgt derzeit aber nicht nur die sich abkühlende Wirtschaft, sondern auch wieder einmal US-Präsident Donald Trump. Dieses Mal betrifft es weniger den Handelskrieg mit China. Im Gegenteil, hier zeigten sich zuletzt sogar Fortschritte. Es ist vielmehr ein mögliches Amtsenthebungsverfahren, welche die Opposition im Zusammenhang mit Trumps Ukraine-Affäre planen. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 25.09.19) Das sorgte für stürmische Böen an den Kapitalmärkten. Der SMI tauchte zwischenzeitlich sogar wieder unter die Marke von 10’000 Punkten ab.*

Ohne Sprintfähigkeiten zur Rendite

Während also von Seiten der Konjunktur und Politik Gegenwind kommt, können vereinzelte Unternehmen positive Akzente setzen. Mut macht vor allem die Bilanz von Nike. Der US-Sportartikelriese übertraf die Erwartungen bei Umsatz und Gewinn. Im ersten Geschäftsquartal 2019/20 legte der Umsatz um 7.2 Prozent auf 10.66 Milliarden US-Dollar zu, der Nettogewinn verbesserte sich sogar um mehr als ein Viertel auf 1.37 Milliarden US-Dollar. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 25.09.19) Die Aktie brach daraufhin auf ein neues Allzeithoch aus.* Möglicherweise sind die Nike-Zahlen eine gute Vorlage für Konkurrent Adidas, der seine Zwischenbilanz am 6. November präsentieren wird. Wer in die beiden «sprintstarken» Aktien investieren möchte, kann den in Zeichnung stehende 8.25 Prozent p.a. Callable Kick-In GOAL auf Adidas und Nike (Symbol: KEIBDU) ins Auge fassen1). Der Barrier Reverse Convertible erzielt die Maximalrendite, ohne dass die Basiswerte weiter zulegen müssen. Wichtig ist, dass die Barriere bei 65 Prozent der Starkurse unversehrt bleibt.

Spannender Bieterkampf

Auch in der neuen Woche werden wieder eine Handvoll Konzernergebnisse erwartet, bevor in rund zwei Wochen dann die Bilanzsaison startet. Die Bücher öffnen Pepsi, Tesco, H&M sowie EMS Chemie aus der Schweiz. Von Unternehmensseite kommt es aber noch zu einem weiteren wichtigen Termin: Am 1. Oktober enden die Übernahmeangebote von AMS sowie Bain Capital und Carlyle für Osram. Die österreichische AMS, die in der Schweiz kotiert ist, muss bis Dienstag auf 62.5 Prozent der Stimmen an Osram kommen, damit die Akquisition nicht scheitert. In die Quere gekommen ist dem Chipkonzern auf den letzten Metern eine Ankündigung von Bain und Advent: Zusammen möchten die Finanzinvestoren in den nächsten Wochen ein verbindliches Übernahmeangebot abgeben, welches die Offerte des Halbleiterherstellers deutlich übertreffen soll. (Thomson Reuters, Medienbericht, 25.09.2019) Am vergangenen Freitag konterte AMS dann ebenfalls mit einem erhöhten Angebot auf 41 Euro je Aktie. (Quelle: AMS, Medienmitteilung, 27.09.2019)

Down Under im Fokus

Neben der Veröffentlichung verschiedener Einkaufsmanagerindizes sowie dem wichtigen US-Arbeitsmarktbericht am Freitag werden sich die Blicke in dieser Woche auch auf Australien richten. Auf dem fünften Kontinent tagt am Dienstag die Notenbank. Im Juni und Juli hatten die Währungshüter überraschend den Leitsatz erstmals seit drei Jahren gelockert. Doch könnte es bei dem aktuell angekommenen historischen Tiefzins von 1.00 Prozent noch nicht zu Ende sein. So deutete der Gouverneur der australischen Notenbank Philip Lowe jüngst eine weitere Zinssenkung an. «Der Verwaltungsrat ist bereit, die Geldpolitik bei Bedarf weiter zu lockern, um ein nachhaltiges Wirtschaftswachstum zu unterstützen», sagte Lowe vor der Industrie- und Handelskammer in Armidale. (Quelle: ABC News, Medienbericht, 24.09.2019) An der australischen Börse kommen die Zinssenkungen bisher gut an: Seit Anfang Juni legte der S&P/ASX 200 Index mehr als sechs Prozent zu.*

Adidas vs. Nike (5 Jahre)*

Quelle: Thomson Reuters, Stand: 27.09.2019
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

Wichtige Termine

Quelle: Thomson Reuters, Stand: 27.09.2019

¹)Risiken:
Kick-In GOALs sind nicht kapitalgeschützt. Notiert einer der Basiswerte während der Laufzeit einmal auf oder unter dem jeweiligen Kick-In Level (Barriere) und kommt zudem das Callable Feature nicht zum tragen, kann die Tilgung am Verfalltag durch Bartilgung entsprechend der (vom Strike aus) schwächsten Performance aus dem Trio erfolgen (höchstens jedoch zum Nominalwert zuzüglich Coupon). In diesem Fall sind Verluste wahrscheinlich. Zudem trägt der Anleger bei Strukturierten Produkten das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

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