15. April 2024

Was wird aus der Zinswende?

In den USA sind die Verbraucherpreise im März 2024 noch etwas stärker nach oben gegangen, als erwartet. Der Consumer Price Index (CPI) übertraf das Niveau des Vorjahresmonats um 3.5 Prozent. Damit lag die Teuerung um 0.3 Prozentpunkte über dem Niveau von Februar 2024 und übertraf die Erwartungen der Analysten um 0.1 Prozentpunkte. Diese Nachricht aus Washington D.C. verpasste der Hoffnung auf baldige Zinssenkungen in den USA einen weiteren Dämpfer. Zuvor hatten die Terminmärkte einen solchen Schritt durch das Fed für den Juni 2024 indiziert. Jetzt könnte es dem CME FedWatch Tool zufolge frühestens im Juli soweit sein. (Quellen: Thomson Reuters, Medienbericht, 10.04.2024, CME FedWatch Tool, Abfrage am 15.04.2024)

Eskalation am Wochenende

Obwohl die Inflation auf dem alten Kontinent stärker abgeklungen ist, als in den Staaten, bleibt die Europäische Zentralbank (EZB) ihrem Kurs treu. An der jüngsten Sitzung beliess sie den Leitsatz wie erwartet bei 4.5 Prozent. Die EZB deutete zwar einmal mehr an, dass sie die Zügel bald lockern könnte. Doch wollte ihre Präsidentin, Christine Lagarde, nicht sagen, ob die Zinswende im Euroraum früher als in den USA eingeläutet werden könnte. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 11.04.2024)
Die Inflationsdaten aus den USA und der EZB-Zinsentscheid liessen die Investoren relativ verunsichert zurück. Diesseits wie jenseits des Atlantiks gerieten die Aktienkurse unter Druck, während die Volatilitäten nach oben gingen.* Ein Übriges tat die Lage im Nahen Osten. Nach dem Israel zugeschriebenen Luftangriff auf die iranische Botschaft in Damaskus, hat die Islamische Republik einen Gegenschlag ausgeführt. In der Nacht von Samstag auf Sonntag wurde Israel mit Drohnen und Raketen angegriffen. Durch die Luftabwehr konnten die Flugkörper grösstenteils zerstört werden. Dennoch bleibt die Frage, ob und gegebenenfalls wie Israel auf die Attacke reagiert. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 15.04.2024).

US-Banken im Fokus

Während dieses Thema die Märkte weiter beschäftigen dürfte, stehen in der neuen Woche kaum neue Indikatoren an, die das Bild hinsichtlich der weiteren Geldpolitik schärfen könnten. Umso mehr dürfte der Fokus auf der Bilanzsaison liegen. In den USA präsentiert heute Nachmittag mit Goldman Sachs eine weitere Grossbank ihr Zahlenwerk. Am Freitag hatte Citigroup einen deutlichen Gewinnrückgang gemeldet. Unterm Strich verdiente das Institut in den ersten drei Monaten des Jahres 3.4 Milliarden US-Dollar, nach 4.6 Milliarden Dollar Anfang 2023. Neben hohen Abfindungen drückte der Beitrag für den staatlichen Einlagensicherungsfonds auf den Profit. Allerdings hatten Analysten für das erste Quartal 2024 ein noch deutlicheren Ergebnisschwund erwartet. Obwohl Citigroup auch beim Umsatz die Erwartungen übertraf, ging die Aktie mit einem Kursabschlag von 1.7 Prozent in das Wochenende. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 12.04.2024)
Ein Minus von knapp einem Prozent verzeichnete Netflix.* Der Streaminganbieter veröffentlicht am Donnerstag seine Ergebnisse für das erste Quartal 2024. Im Januar hat Netflix eine optimistische Prognose vorgelegt: Für das erste Quartal 2024 stellte das Management auf währungsneutraler Basis ein Umsatzwachstum von 16 Prozent in Aussicht. Gleichzeitig wollten die Verantwortlichen mehr neue Abonnenten gewinnen, als Anfang vergangenen Jahres. In den ersten drei Monaten 2023 hatten sich netto 1.8 Millionen Nutzer bei dem Portal angemeldet. (Quelle: Netflix, Letter to Shareholders, 23.01.2024)

Mit Streaming zur Rendite

Zusammen mit den Rivalen Amazon.com und Walt Disney bildet Netflix die Basis für einen neuen Barrier Reverse Convertible (Symbol: KUANDU)**. Der Coupon dieser auf US-Dollar lautenden Neuemission beträgt 12.00 Prozent jährlich. Solange keine der drei Aktien während der Laufzeit auf oder unter die Barriere von 55 Prozent der jeweiligen Anfangsfixierung fällt, wirft das Produkt zum Laufzeitende die Maximalrendite ab. Allerdings besteht kein Kapitalschutz. Notiert einer der Basiswerte während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Netflix (5 Jahre, Angaben in USD)*

Stand: 12.04.2024; Quelle: UBS AG, Reuters
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

08. April 2024

US-Jobmotor läuft auf Hochtouren

Laut einem aktuellen Bericht aus dem U.S. Bureau of Labor Statistics wurden in den Staaten im März 2024 ausserhalb der Landwirtschaft 303’000 neue Stellen geschaffen. Von Reuters befragte Ökonomen hatten im Schnitt nur mit 200’000 zusätzlich Arbeitsplätzen gerechnet – nach revidiert 270’000 im Vormonat. Die Arbeitslosenrate ging den USA im März moderat auf 3.8 Prozent zurück. Auch der Lohndruck liess etwas nach: Im Mittel lagen die Stundenlöhne im März 2024 um 4.1 Prozent über dem Niveau des Vorjahresmonats. Im Februar 2024 war die Bezahlung um 4.3 Prozent gestiegen.
An den Märkten wurde dieses Detail aus dem „Nonfarm payrolls»-Report als Indiz für eine softe Landung der US-Wirtschaft gewertet. Gleichwohl hat das Szenario einer Zinswende im Juni 2024 deutlich an Plausibilität eingebüsst. Laut des auf den Geldmarktkonditionen basierenden CME FedWatch Tool wird die US-Notenbank ihren Leitsatz an der übernächsten Sitzung mit einer Wahrscheinlichkeit von 48.3 Prozent nach unten setzen. Vor einer Woche betrug diese Quote noch gut 60 Prozent. Per heute indizieren die Märkte erst für den Juli 2024 eine Senkung der Target Rate durch das Fed. (Quelle: CME FedWatch Tool, Abfrage am 08.04.2024) Der nächste Zinsentscheid in den USA steht am 1. Mai 2024 an.

EZB am Drücker

Bereits am kommenden Donnerstag kommt die Europäische Zentralbank zu ihrer Sitzung zusammen. Das Gros der Volkswirte geht davon aus, dass die EZB ihren Leitsatz wie schon bei den vier vorhergehenden Treffen unverändert bei 4.50 Prozent belässt. Umso gespannter warten die Märkte auf Andeutungen hinsichtlich der erwarteten ersten Zinssenkung im Juni 2024. Die Gelegenheit hierzu bieten neben dem obligatorischen Statement der Notenbanker der Auftritt von EZB-Präsidentin Christine Lagarde vor den Medien. Die Inflation hat in der Eurozone im März weiter nachgegeben. Auf Jahressicht lag der Preisauftrieb bei 2.4 Prozent. Ökonomen hat mit einer gegenüber dem Februar unveränderten Rate von 2.6 Prozent gerechnet. Damit bewegt sich die Teuerung immer mehr auf das von der EZB angestrebte Niveau von zwei Prozent zu. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 05.04.2024)

Aktuelle US-Inflationsdaten

In den USA verbreitet das Inflationsgespenst noch mehr Schrecken. Im Februar 2024 bewegte sich der Consumer Price Index (CPI) um 3.2 Prozent über dem ein Jahr zuvor festgestellten Level. Am Mittwoch publiziert das Bureau of Labor Statistics die Preisdaten für den März. Ökonomen gehen davon aus, dass die Teuerung leicht auf 3.4 Prozent zugenommen hat. Dagegen erwarten sie für die Kernrate – hier bleiben Energie und Lebensmittel aussen vor – einen Rückgang auf 3.7 Prozent nach 3.8 Prozent im Februar. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 05.04.2024)
Trotz oder vielleicht gerade wegen der jüngsten Arbeitsmarktdaten hat sich die Wall Street – anders als die europäischen Aktienmärkte – stark in das Wochenende verabschiedet. Der S&P 500® Index ging am Freitag mit einem Plus von 1.1 Prozent aus dem Handel. Während bei der Aktien-Benchmark auf Wochensicht dennoch ein kleines Minus blieb, kennt Gold nur eine Richtung: Allein seit dem Monatswechsel verteuerte sich die Feinunze um annähernd fünf Prozent.*

Ein Asset der Stunde

Neben der Aussicht auf eine Lockerung der Geldpolitik gilt die angespannte Lage im Nahen Osten als Grund für die Rekordjagd bei der Krisenwährung. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 05.04.2024) Eine einfache und kosteneffiziente Positionierung in dem gelben Metall bietet der ETC (Symbol: CGCCIU)** auf den UBS CMCI Gold CHF Monthly Hedged TR Index. Der Basiswert bildet das Edelmetall durch den Einsatz der innovativen CMCI-Methodik ab. Schwankungen zwischen der Rohstoffvaluta US-Dollar und dem Schweizer Franken werden auf monatlicher Basis neutralisiert. Allerdings ist der ETC nicht kapitalgeschützt. Sobald der Basiswert unter dem Einstiegspreis zu liegen kommt, entsteht beim strukturierten Produkt ein Verlust. Zudem trägt der Anleger bei Strukturierten Produkten das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Gold (5 Jahre, Angaben in USD je Feinunze)*

Stand: 08.04.2024; Quelle: UBS AG, Reuters
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

25. März 2024

Das „Goldlöckchen“ und die Notenbanken

Ein regelrechter geldpolitischer Marathon fand in der vergangenen Woche statt: Die Währungshüter von Fed, BoJ, SNB und BoE trafen zusammen und stimmten über die künftige Zinsrichtung ab. Dabei hätten die Unterschiede nicht grösser sein können. So liess das Federal Reserve den Geldhahn zu, zeigte sich aber weiter zu drei Senkungen in diesem Jahr bereit. Die Bank of England verhielt sich ähnlich und wartet mit einem Abwärtsschritt noch ab. Ganz anders die Bank of Japan, die für einen historischen Moment sorgte. Erstmals seit 17 Jahren hob die japanische Zentralbank den Leitsatz an. Einen Überraschungscoup landete die SNB, indem sie die Zinswende nach unten einläutete. Als erste grössere Notenbank senkte die SNB ihren Leitsatz um 0.25 Prozentpunkte auf 1.50 Prozent. Damit übernehmen die Währungshüter der Schweiz erneut eine Vorreiterrolle. Auch 2022 war die SNB mit einer ersten Anhebung vorweg marschiert. (Quellen: Refinitiv, Medienberichte, 19./20./21.03.2024)

Märkte im Rallye-Modus

Doch egal, wie die Währungshüter auch abstimmten, an den Aktienmärkten wurden alle Entscheidungen gleichermassen gefeiert. Rekorde gab es sowohl an der Wall Street als auch in Japan und Deutschland. Selbst wenn es für den SMI noch zu keinem neuen Hoch reichte, zeigt auch hier die Kurskurve stramm nach oben.* Es scheint also noch viel Geld an der Seitenlinie zu sein, das investiert werden möchte. Ein Grund dafür könnte das sogenannte „Goldilocks“-Szenario sein. Ökonomen sprechen davon, wenn die Wirtschaft brummt, die Preise nur moderat zulegen und die Zinsen niedrig sind.
Eben zu diesen märchenhaften Bedingungen könnte es nun in den USA kommen. Auf ihrer Sitzung vergangene Woche hat das Fed die Goldlöckchen-Stimmung verstärkt. Die Prognose für das Wirtschaftswachstum für das laufende Jahr wurde von 1.4 auf 2.1 Prozent kräftig nach oben revidiert. Dabei soll die Arbeitslosigkeit bei rund vier Prozent auf historisch tiefem Niveau verharren. Bei der Inflation sehen die Fed-Projektionen bis 2026 eine stetige Entwicklung in Richtung dem vorgegebenen Zwei-Prozent-Ziel. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 21.03.2024)

Stolzes Gewinnwachstum

Dieses theoretisch ideale makroökonomische Umfeld wird für Investoren noch mit deutlich steigenden Gewinnen garniert. Im ersten Quartal 2024 rechnet er Analystenkonsens mit einem Ergebnisanstieg beim S&P 500® von 3.4 Prozent. Danach geht es weiter nach oben, sodass sich letztlich eine Jahresrate von stolzen 10.9 Prozent für 2024 errechnet. Im kommenden Jahr sind den Experten zufolge sogar 13.3 Prozent drin. Auch die Umsätze ziehen spürbar an. Nach geschätzten 5.1 Prozent Wachstum in diesem Jahr sollen es 5.9 Prozent in 2025 werden. Angesichts solcher Aussichten scheint auch das Kurspotenzial trotz der jüngsten Rallye noch nicht ausgereizt zu sein. Der Konsens sieht den S&P 500® Ende des Jahres bei 5’589 Punkten und damit knapp sieben Prozent über dem aktuellen Indexstand. (Quelle: FactSet, Earnings Insight, 21.03.2024)

Ostern steht vor der Tür

Das wichtigste und älteste Kirchenfest der Christen startete am Wochenende mit dem Palmsonntag und setzt sich nun bis zum Ostermontag fort. Auf eine gemütliche Woche sollten sich Anleger aber nicht einstellen. Selbst wenn am Karfreitag die meisten Börsen geschlossen haben und damit eine verkürzte Handelswoche ansteht, werden in den kommenden Tagen wichtige Konjunkturdaten veröffentlicht. Diese könnten darüber entscheiden, ob die aktuelle Zinshoffnungs-Rallye bis zu den Feiertagen durchhalten wird.
Im Terminkalender stehen unter anderem die Verbraucherpreisdaten aus wichtigen europäischen Ländern wie Spanien, Portugal und Frankreich, welche einen ersten Fingerzeig auf die Inflationsrate im März in der Eurozone geben werden. Das Statistische Amt der Europäischen Union wird voraussichtlich am 3. April eine vorläufige Schätzung publizieren. Das gleiche gilt für Japan, hier werden aber bereits am Freitag die neuesten Inflationsdaten zeigen, wie restriktiv sich die Notenbank in den kommenden Wochen noch präsentieren könnte. Daneben werden Zahlen zur Verbraucherstimmung enthüllen, inwiefern die Konsumenten in der Eurozone bereit sind, ihr Geld auszugeben. In den USA steht ebenfalls das Verbrauchervertrauen auf der dieswöchigen Agenda. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 22.03.2024)

Erwartete Gewinnentwicklung S&P 500® Index (in %)

Stand: 22.03.2024; Quelle: UBS AG, Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

18. März 2024

Das nächste Staccato

Die Bank of Japan (BoJ) residiert in einem neobarocken Gebäude im Herzen von Tokio. Am morgigen Dienstag könnte dort eine historische Entscheidung getroffen werden. Ökonomen halten es für möglich, dass die BoJ die geldpolitische Wende in Richtung eines strafferen Kurses einläutet. Seit acht Jahren bewegen sich die Zinsen in Japan im negativen Bereich. Doch nun hat die drittgrösste Volkswirtschaft der Welt Fahrt aufgenommen. Ausserdem ist die Teuerung nach einer hartnäckigen Phase der Deflation nach Nippon zurückgekehrt. Die jüngsten Tarifabschlüsse sprechen dafür, dass sich die Inflation hält. Mehrere Grosskonzerne haben die Forderungen der Gewerkschaften akzeptiert. Beispielweise sprach der Autoriese Toyota seinen Werksmitarbeitern die stärkste Lohnerhöhung seit 25 Jahren zu. (Quelle: Reuters, Medienberichte vom 13.03.2024 und 15.03.2024)
Am Kurs des Japanische Yen (JPY) ist die erwartete Zinswende kaum ablesbar. Relativ zum US-Dollar hat er zuletzt abgewertet. Im Währungsgespann USD/JPY kommt dies in einer Aufwärtsbewegung zum Ausdruck. Auf Sicht von zwölf Monaten legte das Duo um mehr als 13 Prozent zu.* Neben der BoJ-Sitzung dürfte das Federal Reserve Einfluss auf den Devisenkurs nehmen. Morgen beginnt eine zweitägige Fed-Sitzung, tags darauf gibt der Offenmarktausschuss seine Entscheidung bekannt. An den Geldmärkten gilt es als nahezu ausgeschlossen, dass die USA schon in dieser Woche eine Zinssenkung erleben. Umso mehr erhoffen sich die Märkte Signale, ob die Notenbank demnächst zur Tat schreitet. Laut dem CME FedWatch Tool wird das Fed im Juni den Leitsatz mit einer Wahrscheinlichkeit von knapp 60 Prozent senken. (Quelle: CME FedWatch Tool, Abfrage am 18.03.2024)

Beurteilung der Lage

Am Donnerstag geht das geldpolitische Staccato weiter. Zunächst legt die Schweizerische Nationalbank (SNB) ihre erste Lagebeurteilung in diesem Jahr vor. An den Märkten beträgt die Wahrscheinlichkeit für eine Zinssenkung 29 Prozent. Für einen Lockerungsschritt spricht die rückläufige Inflation. Im Februar 2024 bewegte sich die Teuerung in der Schweiz 0.6 Prozentpunkte unter den von der SNB für das erste Quartal prognostizierten 1.8 Prozent. Gegen eine Senkung des Schlüsselsatzes von aktuell 1.75 Prozent spricht die abwartende Haltung der Europäischen Zentralbank – sie dürfte die Zinsen frühestens im Juni nach unten setzen. Es wäre eine Überraschung, würde die SNB hier nun vorpreschen. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 15.03.2024) Das gilt umso mehr, da die Franken-Renditen schon jetzt weit unter dem Niveau der Euro-Obligationenmärkte liegen. Die Differenz zwischen dem 10-jährigen Eidgenossen und der deutschen Bundesanleihe identischer Laufzeit beträgt mehr als 160 Basispunkte. (Stand: 18.03.2024)
Mit 4.1 Prozent wirft der 10-jährige britische Gilt sogar rund 3.3 Prozentpunkte mehr ab, als der Eidgenosse. Diese Diskrepanz steht in einem direkten Zusammenhang mit der in Grossbritannien besonders hohen Inflation. Wegen der Teuerung hat die Bank of England (BoE) ihren Leitzins auf 5.25 Prozent nach oben getrieben, wo er seit dem vergangenen September steht. Obwohl die Inflationsrate zuletzt noch 4.0 Prozent betrug, scheint auch auf der Insel eine Zinswende möglich. Es sei von den Finanzmärkten „nicht unvernünftig“, von einer geldpolitischen Lockerung auszugehen, erklärte BoE-Chef Andrew Bailey vor kurzem. Man darf gespannt sein, ob er sich nach der Notenbanksitzung am Donnerstag konkreter zur weiteren Vorgehensweise äussert. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 13.03.2024)

Haussierende Eurozone-Aktien

Am britischen Aktienmärkt ist die Vorfreude auf eine mögliche geldpolitische Lockerung bis dato weniger stark ausgeprägt, als auf dem europäischen Festland. Der FTSE 100® Index tritt seit Monaten auf der Stelle. Derweil hat der SMI® Fahrt aufgenommen und in der vergangenen Woche das höchste Niveau seit dem Juni 2022 erreicht. Relativ zum EURO STOXX 50® haben die heimischen Large Caps weiter das Nachsehen. Der Index mit den 50 grössten Blue Chips aus dem Gebiet der Währungsunion ist zum ersten Mal seit dem November 2000 über die Marke von 5’000 Punkten geklettert.* Wie es um die Wirtschaft der Eurozone steht, zeigt der am Donnerstag anstehenden HCOB Einkaufsmanagerindex. Am Freitag veröffentlicht das Münchener ifo Institut das viel beachtete Geschäftsklima für die strauchelnde deutsche Volkswirtschaft.

USD/JPY (5 Jahren, Angaben in USD je JPY)*

Stand: 18.03.2024; Quelle: UBS AG, Reuters
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

11. März 2024

Zinsdebatte und kein Ende

Wohin man an den Märkten auch blickt, die Bullen scheinen das Sagen zu haben. Wall Street, Nikkei, Gold oder auch Bitcoin – die Kurse sind auf Rekordjagd.* Und diese Assets steigen allesamt vorranging wegen einem Grund: Zinssenkungsfantasien. Zwar hat die EZB auf ihrer Sitzung in der vergangenen Woche wie erwartet den Leitsatz noch nicht angetastet, doch sind sich Experten einig, dass mit dem überraschend deutlichen Rückgang der Inflation und den schwachen Konjunkturdaten die Wahrscheinlichkeit – aktuell liegt diese bei 63 Prozent – einer Zinssenkung im Juni weiter zugenommen hat. Dazu passen auch die neuen Prognosen der EZB-Ökonomen, die im laufenden Jahr nur noch eine Preissteigerung von 2.3 Prozent erwarten, im Dezember hatten sie noch 2.7 Prozent vorhergesagt. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 07.03.2024)

Knappe Mehrheit

Während in der Eurozone also knapp zwei Drittel der Ökonomen eine Lockerung der Geldpolitik zum Halbjahr erwarten, sind es in den USA laut dem CME Fed Watch Tool erst eine knappe Mehrheit von 58 Prozent. Fed-Chef Jerome Powell lässt die Finanzmärkte auch weiter zappeln. So hatte er vergangene Woche vor einem Kongressausschuss klargestellt, dass die Inflation zwar deutlich nachgelassen hat, es allerdings längst nicht ausgemachte Sache sei, dass die Teuerungsrate in Richtung des Zielwerts der Notenbank von zwei Prozent falle. Das Fed benötigte seiner Ansicht „grössere Zuversicht“ in einen nachhaltigen Rückgang, bevor der Geldhahn aufgedreht werden kann. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 06.03.2024)
Die starke Konjunktur macht es dem Federal Reserve zudem nicht leicht, schnell die Zinsen zu senken. Dies zeigte sich einmal mehr beim jüngsten Arbeitsmarktbericht. So legte die Zahl der neu geschaffenen Stellen ausserhalb der US-Landwirtschaft im Februar überraschend stark um 275‘000 zu, Ökonomen hatten nur 200‘000 Jobs auf der Rechnung. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 06.03.2024)

Unterdurchschnittliche Rezessionsangst

Die Unternehmen senden mit Blick auf den weiteren Wirtschaftsverlauf ebenfalls positive Signale. Die Experten von FactSet haben nach dem Begriff „Rezession“ in den Telefonkonferenzen aller S&P 500-Unternehmen, die vom 15. Dezember bis 7. März im Zuge der Bilanzsaison abgehalten wurden, gesucht. Nur 47 verwendeten diesen Ausdruck. Die Zahl liegt unter dem 5-Jahres-Durchschnitt von 85 und unter dem 10-Jahres-Durchschnitt von 61. Damit markiert die abgelaufene Geschäftsperiode die niedrigste Anzahl seit dem vierten Quartal 2021. Der Höhepunkt wurde Mitte 2022 markiert, seither ist der Wert sechs Quartale in Folge zurückgegangen gesunken. (Quelle: FactSet, Pressemitteilung, 08.03.2024)

Hoch hinaus

Besonders gut scheint es derzeit in der Reisebranche zu laufen. Dass das Geld der Urlauber locker sitzt, zeigen die soeben veröffentlichten Zahlen von Deutsche Lufthansa und dem Flughafen Zürich. Die Rückkehr der Reiselust und höhere Ticketpreise haben der deutschen Airline 2023 den dritthöchsten Gewinn ihrer Geschichte beschert. Auch der Flughafenbetreiber hat deutlich mehr umgesetzt und den Gewinn kräftig gesteigert. So legten die Erlöse des Flughafen Zürich um 21 Prozent zu, der Reingewinn gar um 47 Prozent. Damit wurden die Erwartungen der Analysten auf beiden Ebenen übertroffen. (Quelle: AWP, Medienbericht, 08.03.2024)
Mit dem in Zeichnung stehenden Autocallable Barrier Reverse Convertible (Symbol: KPXXDU)** lässt sich das Luftfahrtduo, zusammen mit dem Flugzeugbauer Airbus, gewinnbringend ins Depot aufnehmen. Das Produkt bietet einen festen Coupon von 6.75 Prozent p.a. sowie einen Risikopuffer von komfortablen 45 Prozent. Aufgrund der Autocallable-Funktion kann sich die Laufzeit von einem Jahr auf minimal sechs Monate verkürzen. Bitte beachten Sie, dass kein Kapitalschutz besteht. Notiert einer der Basiswerte während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Neue Woche, neue Erkenntnisse

Selbst wenn sich die Quartalssaison allmählich dem Ende zuneigt, stehen in der neuen Woche noch einige wichtige Zahlenkränze auf der Agenda. Dazu zählen die deutschen Autobauer VW und Porsche, der Energieriese RWE sowie auch der spanische Modekonzern Inditex und der US-Softwarehersteller Adobe. Hierzulande warten Anleger unter anderem auf die Bilanzen von Geberit, Sandoz und Swatch. Spannung verspricht zudem die Generalversammlung von Roche. Möglicherweise gibt der Vorstand einen ersten Hinweis auf den Verlauf des erstens Quartals. Zur Erinnerung: Nach einer Stagnation in 2023 möchte der Pharmakonzern in diesem Jahr wieder zurück auf die Wachstumsspur kehren.
Volkswirte warten in der neuen Woche dagegen auf die Verbraucherpreise für die USA und Deutschland. Diese werden zeigen, in welche Richtung sich die Zins-Debatte in naher Zukunft entwickeln wird. Die Investoren schielen zudem auf die endgültigen Daten zu den deutschen Verbraucherpreisen im Februar. Einer ersten Schätzung des Statistischen Bundesamtes zufolge hat der Inflationsdruck nachgelassen. Die Preise stiegen demnach nur noch um 2.5 Prozent im Vergleich zum Vorjahresmonat. Zu Jahresbeginn hatte die Jahresteuerungsrate noch bei 2.9 Prozent gelegen. In der neuen Woche werden noch weitere Zahlen erwartet. Am Mittwoch erscheinen Daten zur Industrieproduktion in der Eurozone, am Donnerstag der Erzeugerpreisindex und die Einzelhandelsumsätze aus den USA. Die Spannung hält bis zum Ende der Woche, am Freitag werden das Verbrauchervertrauen und die Industrie-Produktion in den USA veröffentlicht. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 08.03.2024)

Airbus vs. Deutsche Lufthansa vs. Flughafen Zürich (5 Jahre, nur zu illustrativen Zwecken, Umbasierung auf 100%)*

Stand: 08.03.2024; Quelle: Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

04. März 2024

Währungshüter im Fokus

Die Teuerung in der Eurozone gibt weiter nach. Laut vorläufigen Berechnungen lagen die Konsumentenpreise im Februar 2024 um 2.6 Prozent über dem Niveau des Vorjahresmonats. Im Januar hatte die Teuerungsrate noch 2.8 Prozent, nach 2.9 Prozent im Dezember 2023, betragen. Zwar befindet sich Inflation damit immer noch über dem von der Europäischen Zentralbank angestrebten Niveau von zwei Prozent. Gleichwohl steigt aufgrund des Abwärtstrends (siehe Grafik) die Hoffnung auf eine baldige Zinssenkung. Signale in diese Richtung erwarten sich Anleger von der am Donnerstag anstehenden EZB-Sitzung.
Experten gehen davon aus, dass die Währungshüter den Leitsatz unverändert bei 4.5 Prozent belassen. Die Geldmärkte indizieren lediglich eine Wahrscheinlichkeit von sieben Prozent für eine Senkung. Laut den dort geltenden Konditionen könnte es im Juni 2024 so weit sein. Für die dann anstehende EZB-Sitzung liegt die Quote für eine Reduzierung des Leitzinses bei annähernd drei Vierteln. Einfluss auf diese Perspektive dürften neben den Äusserungen der EZB auch ihre aktualisierten Konjunktur- und Inflationsprognosen nehmen. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 01.03.2024)

SNB-Präsident tritt ab

Die Schweizerische Nationalbank legt ihre geldpolitische Lagebeurteilung am 21. März 2024 vor. Für Schlagzeilen sorgte die SNB bereits am vergangenen Freitag. Ihr Präsident, Thomas Jordan, kündigte überraschend seinen Abschied an. Nach zwölf Jahren im Amt möchte er seinen Posten Ende September abgeben. Eigentlich sollte die Amtszeit bis 2027 laufen. Doch sieht Jordan nach der Bewältigung mehrere Krisen den richtigen Zeitpunkt für seinen Abschied schon jetzt gekommen. „Wir haben wieder Preisstabilität und Finanzstabilität“, erklärte der 61-jährige an einer Medienkonferenz.“ Die SNB machte zunächst keine Angaben zu Jordans Nachfolge. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 01.03.2024)
Die am Montagmorgen von Bundesamt für Statistik (BfS) veröffentlichten Inflationsdaten untermauern die Einschätzung des scheidenden SNB-Präsidenten – zumindest teilweise. Der Landesindex der Konsumentenpreise lag im Februar 2024 um 1.2 Prozent über dem Niveau des Vorjahresmonats. Im Januar war die Teuerungsrate noch um 0.1 Prozentpunkte höher ausgefallen. Gleichwohl sind die Konsumentenpreise relativ zum Januar 2024 im Berichtsmonat um 0.6 Prozent gestiegen. Dieser kurzfristige Satz hatte Anfang Jahr lediglich 0.2 Prozent betragen. Im Februar mussten die Verbraucher für Wohnungsmieten, den Luftverkehr, Pauschalreisen ins Ausland sowie die Parahotellerie tiefer in die Tasche greifen. (Quelle: BfS, Medienmitteilung, 04.03.2024)
Man darf gespannt sein, wie die SNB den BfS-Report sowie den jüngsten Verlauf des Schweizer Frankens interpretiert. Relativ zum Euro hat die heimische Valuta im Februar um 2.55 Prozent abgewertet – der stärkste monatliche Rückgang seit Juli 2017.* Offenbar setzen die FX-Märkte darauf, dass die SNB in der übernächsten Woche vorangeht und als erste westliche Notenbank die Zinsen senkt. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 01.03.2024) Nach dem heutigen Inflationsbericht machte der Franken jedoch relativ zum Euro Boden gut.*

Rekordjagd geht weiter

Weltweit schiebt die Aussicht auf eine geldpolitische Lockerung die Aktienmärkte an. Darüber hinaus sorgt das Thema Künstliche Intelligenz (KI) für Kauflaune. Das gilt insbesondere für die Wall Street. Dort hat der auf KI-Anwendungen spezialisierte Halbleiterkonzern Nvidia am Freitag den Handel zum ersten Mal mit einer Kapitalisierung von mehr als zwei Billionen US-Dollar beendet. Angeschoben von diesem und anderen Schwergewichten konnte die Wall Street im Februar den vierten Monat in Folge mit Gewinnen abschliessen. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 01.03.2024)

Fed-Präsident bezieht Stellung

Im Vorfeld ihrer am 19. März beginnenden Sitzung dürfte die US-Notenbank auch und gerade die anstehenden Daten vom Arbeitsmarkt unter die Lupe nehmen. Am kommenden Freitag publiziert die Regierung den „nonfarm payrolls“-Bericht. Von Reuters befragte Ökonomen gehen im Schnitt davon aus, dass in den USA im Februar 2024 ausserhalb der Landwirtschaft 200’000 neue Stellen entstanden sind. Im Januar waren 353’000 Jobs hinzugekommen. Bereits am Mittwoch legt der private Stellenvermittler ADP seinen Arbeitsmarktbericht vor. Wenige Stunden später wird das Fed den aktuellen Konjunkturbericht, dass so genannte Beige Book, publizieren. Mit Spannung warten die Märkte auch auf den am Donnerstag anstehenden Auftritt von Jerome Powell. Der Fed-Präsident kommt dann zu einer halbjährlichen Anhörung in den Kongress.

Inflationsrate Eurozone (Veränderung ggü. Vorjahresmonat, Angaben in %)*

Stand: 01.03.2024; Quelle: UBS AG, Eurostat
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

26. Februar 2024

Globale KI-Rekordjagd

Frankfurt, Paris, New York, Tokio: Rund um den Globus ertönten in der vergangenen Woche die Rekordglocken. Während die Börsen in Deutschland, Frankreich und den USA ihre kurz zuvor erreichten Tops überboten, erlebte Japan einen historischen Moment: Der Nikkei 225® Index kletterte am 22. Februar 2024 über das Allzeithoch aus dem Jahr 1989. Nach einer Phase mit schwachem Wachstum und Deflation – mitunter war von „verlorenen Jahrzehnten“ die Rede – hat Japan besonders lange gebraucht, um in neue Spheren vorzudringen. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 22.02.2024)
Sowohl in Fernost als auch den USA und Europa hat Nvidia die Investoren regelrecht elektrisiert. Mit seinen aktuellen Zahlen bestätigte der Halbleiterhersteller den Boom im Bereich Künstliche Intelligenz (KI). 80 Prozent der für solche Anwendungen respektive die dabei eingesetzten Grosscomputer benötigten Chips kommen von den Kaliforniern. Im vierten Quartal der Fiskalperiode 2024 (per Ende Januar) hat Nvidia den Umsatz auf 22.1 Milliarden US-Dollar mehr als verdreifacht. Das Ergebnis je Aktie sprang von 1.40 US-Dollar im Vorjahreszeitraum auf jetzt 12.30 Dollar.

Wermutstropfen China

Nachdem der Technologieriese die Erwartungen das sechste Quartal in Folge schlagen konnte, zog die Aktie um 16.4 Prozent an.* In der Euphorie ging ein Wermutstrophen des Zwischenberichts unter: Der Umsatzanteil des chinesischen Marktes (inklusive Hongkong) ist von mehr als einem Fünftel Ende 2023 auf neun Prozent geschrumpft. Hier bekommt der Konzern die Exportbeschränkungen der USA gegenüber China zu spüren. Allerdings arbeitet Nvidia laut CEO Jensen Huang an Halbleitern, die auch in das Reich der Mitte verkauft werden können. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 22.02.2024)
Apropos China: Die dortige Zentralbank hat den Schlüsselzins für Hypotheken überraschend kräftig gesenkt. Auf diese Weise möchte sie den angeschlagenen Immobilienmarkt und die schwächelnde Gesamtwirtschaft ankurbeln. Der Leitsatz für fünfjährige Kredite wurde um 25 Basispunkte auf 3.95 Prozent zurückgeschraubt. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 20.02.2024) Beflügelt davon sowie den Nvidia-Zahlen hat der chinesische Aktienmarkt seinen Erholungskurs fortgesetzt. Gegenüber dem Mehrjahrestief von Anfang Monat konnte der Shanghai Composite Index® 13.70 Prozent gut machen.*

Trio als Bremsklotz

Der SMI® hält bei der globalen KI-Rekord nicht Schritt – den Schweizer Leitindex trennt mehr als ein Zehntel von der Anfang 2022 erreichten historischen Bestmarke. Zuletzt bremsten die drei Schwergewichte das heimische Börsenbarometer aus.* Nachdem zuvor schon Novartis und Roche mit ihren Bilanzen respektive Prognosen nicht überzeugen konnten, stiess den Investoren auch der Abschluss von Nestlé sprichwörtlich sauer auf. Der weltgrösste Lebensmittelkonzern verfehlte sowohl beim Umsatz als auch dem Gewinn für 2023 die Erwartungen. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 22.02.2024)
Die Rezeptur des Autocallable Barrier Reverse Convertible (Symbol: KPWQDU)** auf Nestlé, Novartis und Roche klingt dennoch vielversprechend. Die in Schweizer Franken denominierte Emission wirft einen Coupon von 5.75 Prozent jährlich ab. Solange keiner der drei Large Caps auf oder unter die die Barriere von 65 Prozent der jeweiligen Anfangsfixierung fällt, erhalten Anleger im März 2026 das Nominal vollständig zurücküberwiesen. Es besteht aber kein Kapitalschutz. Notiert einer der Basiswerte während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Zahlen, Indikatoren und Autos

Die Bilanzsaison läuft über den Monatswechsel weiter. Neben den SMI®-Mitgliedern Alcon, Holcim sowie Kühne + Nagel rücken in der der Schweiz Unternehmen aus der zweiten Reihe in den Fokus. An der Wall Street dürfte neben weiteren Firmenresultaten vor allem der PCE Preisindex im Fokus stehen. Diesen Gradmesser nimmt die US-Notenbank bei der Bewertung der Inflation besonders genau unter die Lupe. Am 20. März gibt das Fed den nächsten Zinsentscheid bekannt. Tags drauf legt die Schweizerische Nationalbank ihre erste geldpolitische Lagebeurteilung in diesem Jahr vor. In Genf eröffnet heute der Auto-Salon seine Tore für Medienvertreter. Nach dem morgigen VIP-Tag steht die Ausstellung ab Mittwoch dem Publikum offen.

Shanghai Composite Index (5 Jahre, Angaben in RMB)*

Stand: 26.02.2024; Quelle: UBS AG, Reuters
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

19. Februar 2024

Aufgeschoben ist nicht aufgehoben

Seit Monaten gibt es ein übergeordnetes Thema an den Börsen: Zinssenkungen. Allerdings scheint sich das erhoffte Aufdrehen des Geldhahns immer weiter nach hinten zu verschieben. Grund: Der Inflationsdruck erweist sich in den USA hartnäckiger als erwartet. Im Januar zogen die Verbraucherpreise um 3.1 Prozent zum Vorjahresmonat an, das war zwar ein Rückgang von 0.3 Prozentpunkte gegenüber dem Dezemberwert, Analysten hatten aber nur mit einem Anstieg von 2.9 Prozent gerechnet. Noch beunruhigender aus Sicht der Kapitalmärkte dürfte die Entwicklung der Kerninflationsrate sein. Die um Energie- und Lebensmittelpreise bereinigte Teuerung verharrte bei 3.9 Prozent, anstatt wie prognostiziert um 0.2 Prozentpunkte zu sinken. Keine Entwarnung kommt zudem von den Erzeugerpreisen. Diese sind im Januar im Vergleich zum Vormonat um 0.3 Prozent gestiegen, während von Reuters befragte Analysten lediglich mit einem Plus von 0.1 Prozent gerechnet hatten. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 16.02.2024)

Sinkende Erwartungshaltung

Im Zuge der jüngsten Inflationsdaten hat die Wahrscheinlichkeit für eine lockerere Geldpolitik bei der Sitzung der US-Notenbank Anfang Mai deutlich abgenommen. Vor einer Woche wurde an den Terminmärkten noch eine Senkung um 25 Basispunkte auf 5.00 bis 5.25 Prozent eingepreist, Mitte Januar erhofften sich Anleger sogar eine Spanne von 4.75 bis 5.00 Prozent. Aktuell geht die Mehrheit davon aus, dass im Wonnemonat der Geldhahn noch zu bleibt und das Team um Fed-Chef Jerome Powell erst im Juni die Zinsen erstmals senken wird. (Quelle: CME Fed Watch Tool; siehe Grafik) Und auch mit Blick auf die Europäische Zentralbank (EZB) gehen die Erwartungen zurück. Für eine erste Zinssenkung im April wird die Wahrscheinlichkeit aktuell auf nur noch 45 Prozent geschätzt. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 16.02.2024)

Schweizer Franken im Fokus

Hierzulande zeigt sich dagegen ein völlig anderes Bild. In der Schweiz haben die Konsumentenpreise im Januar nur um 1.3 Prozent – nach 1.7 Prozent im Dezember – zugelegt, das entspricht dem niedrigsten Niveau seit Herbst 2021. Damit ist die Teuerung weit vom oberen Ende des von der Schweizerischen Nationalbank (SNB) angestrebten Zielbands von 0 bis 2 Prozent entfernt. Die unterschiedlichen Entwicklungen dies- und jenseits des Atlantiks bleiben nicht ohne Folgen auf die Währungen. So wertete der Schweizer Franken deutlich gegenüber dem US-Dollar ab, denn das niedrige Inflationsniveau nährt die Hoffnung, dass die SNB noch vor dem Fed die Zinsen senken könnte. (Quelle: NZZ, Medienbericht, 13.02.2024) Risikobewusste Anleger, die sich beim Schweizer Franken positionieren möchten, finden auf UBS KeyInvest passende Hebel-Papiere. Insgesamt sind dort 45 Long und Short Mini-Futures auf das FX-Duo CHF/USD sowie 43 Warrants mit Knock-out zu finden. Bitte beachten Sie, dass sämtliche Varianten nicht kapitalgeschützt sind. Aufgrund des Hebels werden Kursbewegungen des Basiswertes überproportional nachgebildet. Dadurch können sich überdurchschnittliche Gewinne und Verluste aufbauen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Neue Erkenntnisse

Trotz der anhaltenden Inflationssorgen in den USA scheinen die Aktienmärkte nach dem Motto „Aufgeschoben ist nicht aufgehoben“ zu handeln. Jeder Rücksetzer wird derzeit aufgekauft und so konnte der S&P 500 letztlich das kürzlich eroberte 5‘000er-Niveau erfolgreich verteidigen.* Frische Konjunkturdaten werden in der neuen Woche neue Erkenntnisse über die weitere Gangart der Notenbanken und somit auch über den weiteren Kursverlauf bringen. Bevor es bei den westlichen Industrienationen zu Impulsen kommen kann, richtet sich der Fokus zunächst in Richtung Osten, genauer gesagt nach China. Die hiesige Zentralbank berät am Dienstag über ihren geldpolitischen Schlüsselsatz. Am Donnerstag fällt das Augenmerk dann auf Europa. Neben den endgültigen Verbraucherpreisen für den Euroraum im Januar werden auch die Einkaufsmanagerindizes für den gemeinsamen Währungsraum veröffentlicht. Zum Wochenausklang rückt die deutsche Konjunktur in das Zentrum des Geschehen. Am Freitag werden Details zur Entwicklung der Wirtschaft vor der Jahreswende veröffentlicht. Vorläufigen Daten zufolge schrumpfte das Bruttoinlandsprodukt (BIP) von Oktober bis Dezember um 0.3 Prozent im Vergleich zum Vorquartal. Darüber hinaus stehen die aktuellen Daten des Geschäftsklimaindex für Februar an. Hier erwarten Marktteilnehmer eine leichte Verbesserung der Lage, nachdem sich die Stimmung im Januar deutlich eingetrübt hatte. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 16.02.2024)

Wahrscheinlichkeit eines Zinsschrittes des Fed

Stand: 16.02.2024; Quelle: CME Watch Tool
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

12. Februar 2024

Spannende Berichtssaison gepaart mit Zinshoffnungen

Wohin man auch blickt, überall sieht man derzeit fröhliche Gesichter. Kein Wunder, schliesslich geht der Karneval diese Woche zwischen Rosenmontag und Aschermittwoch in die letzte Runde. Während der Fasnacht verwandeln sich die Städte in vielen Teilen der Schweiz in ein kunterbuntes Fest. Bräuche und Traditionen gehen Hand in Hand mit Spass und Ausgelassenheit. Auch wenn an den Kapitalmärkten selbst in dieser Zeit eine gewisse Ernsthaftigkeit gefragt ist, Grund zum Feiern haben die Börsianer aber derzeit ebenso. Im Zuge von guten Unternehmensergebnissen – insbesondere in den USA – kletterten die Kurse zuletzt reihum auf neue Höhen. Der S&P 500 setzte ebenso wie der DAX in der vergangenen Woche eine frische Bestmarke.*

Gewinnbeschleunigung

Inzwischen haben rund zwei Drittel der Unternehmen im S&P 500 Zahlen für das vierte Quartal vorgelegt. Dabei sorgten 75 Prozent der Zwischenberichte auf der Ergebnisseite für eine positive Überraschung. Das ist deutlich mehr als noch Mitte Januar, als die Quote erst bei 63 Prozent lag. Auch die durchschnittliche Gewinnwachstumsrate für das Schlussviertel legte auf 2.9 von 1.6 Prozent in der Vorwoche zu. Würde es dabei bleiben, wäre es das zweite Quartal in Folge, in dem der Index ein Gewinnwachstum verzeichnet. Die zuletzt positive Entwicklung ist vor allem den beiden Sektoren Finanzen und Industrie zuzuschreiben, die den grössten Beitrag zum jüngsten Gewinnanstieg leisteten. (Quelle: Factset, Earnings Insight, 09.02.2024)

Gesundheit im Fokus

In der Schweiz zeigte sich zuletzt dagegen ein uneinheitliches Bild. Während Swiss Prime Site und Swisscom die Erwartungen in etwa erfüllen konnten, verzeichnete Leonteq einen Gewinneinbruch und Roche enttäuschte beim operativen Ergebnis im Kerngeschäft. Konkurrent Novartis sorgte derweil mit einer Übernahme für einen Paukenschlag in der Branche. Der Basler Pharmakonzern leibt sich für 2.5 Milliarden Franken das deutsche Biotechunternehmen Morphosys ein und schafft sich damit Zugang zu neuen Medikamenten für seine Onkologie-Pipeline. Der dritte Gesundheitskonzern im SMI, Lonza, sorgt ebenfalls für positive Schlagzeilen. Nach einer Umsatz- und Gewinndelle stellt der Pharmazulieferer seine Weichen wieder auf Wachstum und möchte nach einem Übergangsjahr in 2024 dann bis 2028 seinen Umsatz jährlich um 11 bis 13 Prozent steigern. (Quelle: Refinitiv, Medienberichte, 26.01/06.02.2024)

Der Autocallable Barrier Reverse Convertible (Symbol: KOWSDU)** bringt das Schweizer Healthcare-Trio zusammen. Der im Oktober vergangenen Jahres emittierte BRC stellt eine Gewinnchance von 9.18 Prozent p.a. in Aussicht, ohne dass sich die Kurse bewegen müssen. Wichtig für die Maximalrendite ist, dass die Barrieren unversehrt bleiben und dass das Produkt nicht frühzeitig zurückbezahlt wird. Den derzeit geringsten Abstand zur Schwelle hat Roche mit 29.5 Prozent.

Allerdings ist der BRC nicht kapitalgeschützt. Notiert einer der Basiswerte während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Neue Woche, neue Daten

Die Berichtssaison geht in der neuen Woche munter weiter. Aus dem SMI werden Sika und Swiss Re ihre Zahlenkränze vorstellen, in den USA sind unter anderem Coca-Cola und Cisco an der Reihe. In der Eurozone stehen in den kommenden Tagen die Autokonzerne im Zentrum des Geschehens. Diese Woche berichten Renault und Stellantis ehe Mercedes-Benz dann am 22. Februar folgt und BMW, Porsche und VW im März die zeitlichen Schlusslichter bei der Berichtserstattung in dem Sektor bilden.

Von konjunktureller Seite stehen die BIP-Zahlen der grossen Industrienationen im Fokus. Den Anfang macht die Eurozone am Mittwoch, gefolgt von Japan in der Nacht zu Donnerstag. Der Konsens geht davon aus, dass die Wirtschaft in Fernost auf annualisierter Basis im vierten Quartal um 1.4 Prozent gewachsen ist, im Vergleich zum Vorquartal wird eine Rate von 0.3 Prozent erwartet. Die Eurozone dürfte auf annualisierter Basis um 0.1 Prozent expandiert haben und damit die erste Schätzung bestätigen. Ein schwaches Wachstum bei gleichzeitig rückläufiger Inflation nährt die Hoffnungen auf eine baldige Zinssenkung. Auch die EZB selbst sorgt diesbezüglich für Spekulationen. So deutete Notenbanker Fabio Panetta am Wochenende eine bevorstehende Senkung an: „Die Zeit für eine Umkehr des geldpolitischen Kurses nähert sich rasch“, sagte der Chef der italienischen Zentralbank. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 10.02.2024)

Hinweise darauf, wann die US-Notenbank an der Zinsschraube drehen wird, erhoffen sich Marktteilnehmer von der anstehenden Veröffentlichung der Verbraucherpreise am Dienstag. Zuletzt zogen diese wieder an, im Dezember betrug die Inflationsrate 3.4 Prozent nach 3.1 Prozent im November. Keine Störfeuer sind in der neuen Woche von China zu erwarten. Der Aktienmarkt im Reich der Mitte bleibt wegen des Neujahrsfestes die ganze Woche geschlossen. Nach dem weniger erfolgreichen Jahr des Hasen, in dem die Kurse stark gegen Süden tendierten, beginnt für China nun das Jahr des Drachen. Ob dieser mehr Erfolg haben wird, muss sich erst zeigen, noch ist der Immobilienmarkt angespannt und das Wirtschaftswachstum gebremst. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 09.02.2024)

Lonza vs. Novartis vs. Roche (5 Jahre, nur zu illustrativen Zwecken, Umbasierung auf 100%)*

Stand: 09.02.2024; Quelle: UBS AG, Reuters
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

05. Februar 2024

Paukenschlag vor dem Wochenende

Auf den ersten Blick scheint die Entwicklung an den Aktienmärkten während der vergangenen Woche schwer nachvollziehbar. Obwohl Fed-Präsident Jerome Powell einer ersten US-Zinssenkung im März 2024 eine klare Absage erteilt hat, ging die Rekordjagd an der Wall Street und andernorts weiter. Offenbar geben sich Investoren nach der ersten US-Notenbanksitzung des Jahres mit der Erkenntnis zufrieden, dass die geldpolitische Lockerung über kurz oder lang kommt. Darüber hinaus haben starke Unternehmens- und Konjunkturdaten die Kauflaune beflügelt. So zeigte sich am Freitag, dass der US-Arbeitsmarkt trotz hoher Zinsen brummt: Im Januar 2024 entstanden ausserhalb der Landwirtschaft 353’000 Jobs. Von Reuters befragte Ökonomen hatten mit lediglich 180’000 neuen Stellen gerechnet. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 02.02.2024)

Happy Birthday, Facebook!

Für einen Paukenschlag sorgte vor dem Wochenende Meta Platforms. Der Facebook-Mutterkonzern präsentierte überzeugende Zahlen und kündigte zudem die erstmalige Zahlung einer Dividende an. Für das Quartal ist eine Ausschüttung von 0.50 US-Dollar je Anteilsschein geplant. Zusätzlich möchte das Social Media-Unternehmen 50 Milliarden US-Dollar in den Rückkauf von Aktien stecken. Pünktlich zum 20. Jubiläum von Facebook am 4. Februar 2024 kann sich Co-Gründer und CEO Mark Zuckerberg auf einen warmen Geldregen freuen. Da er mehr als 350 Millionen Aktien der Anteilsklassen A und C hält, sollte pro Quartal eine Ausschüttung von rund 175 Millionen US-Dollar auf seinem Konto landen.
Hinzu kommt ein satter Kursgewinn: Am Freitag legte Meta Platforms um mehr als ein Fünftel zu. Dadurch ist die Kapitalisierung des Mega Caps um annähernd 200 Milliarden auf 1.22 Billionen Dollar gestiegen – nie zuvor in der Geschichte der Wall Street hatte es innert einer Handelssitzung einen derartig üppigen Aufschlag für eine Aktie gegeben.* Zusammen mit Adobe Systems und Apple fungiert Meta Platforms als Basiswert für einen Autocallable Barrier Reverse Convertible (Symbol: KPTQDU).** Der Coupon dieser Neuemission beträgt 12.25 Prozent jährlich. Diese Chance geht mit Barriereabständen von 40 Prozent für jede der drei US-Aktien einher. Wie gewohnt der Hinweis: Es besteht kein Kapitalschutz. Notiert einer der Basiswerte während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Blick auf die Siemens-Familie

Die Berichtssaison geht munter weiter. Für Schlagzeilen könnte in der neuen Woche Siemens sorgen. Der deutsche Industriegigant legt am Donnerstag die Zahlen für das erste Quartal der Geschäftsperiode 2024 (per 30. September) vor. Schon am Mittwoch steht der Zwischenbericht der Problemtochter Siemens Energy auf der Agenda. Einblick in die Verfassung dieses für die deutsche Wirtschaft sehr bedeutenden Sektors geben überdies die anstehenden Daten zu den Auftragseingängen sowie der Produktion in der Industrie.
Für Siemens & Co. spielt China eine wichtige Rolle. Anfang Jahr haben sich die Zweifel an der ökonomischen Stärke des Schwellenlandes verstärkt. Mittlerweile kursieren Sorgen vor einer negativen Spirale aus sinkenden Preisen, fallenden Löhnen und einer daraus resultierenden Investitionszurückhaltung. Diesbezüglich sollten die am Donnerstag anstehenden Inflationsdaten aus dem Reich der Mitte Aufschluss geben. Der Konsens lässt nichts Gutes erahnen: Laut Reuters gehen Ökonomen davon aus, dass die Konsumentenpreise in China im Januar 2024 auf Jahressicht um 0.5 Prozent geschrumpft sind. Damit wäre die Inflationsrate den vierten Monat nacheinander negativ. (Quelle: Reuters, Medienbericht, 02.02.2024)

Meta Platforms (5 Jahre, Angaben in USD)*

Stand: 02.02.2024; Quelle: UBS AG, Reuters
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.