11. Oktober 2021

Herbststürme

An den Märkten läuten derzeit die Alarmglocken: Probleme in den Lieferketten, Materialengpässe sowie eine nachlassende Nachfrage aus China auf der einen Seite. Eine weiter anziehende Inflation auf der anderen. Einige Marktteilnehmer haben bereits das Kunstwort „Stagflation“ ins Spiel gebracht. Dieser Ausdruck beschreibt den gefährlichen Mix aus nachlassender Konjunkturdynamik bei gleichzeitig stark steigenden Preisen. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 06.10.2021)

Wachstum par Excellence

Aus makroökonomischer Sicht werden diese Themen auch in Zukunft die Rahmenbedingungen für die Märkte stellen. Kurzfristig etwas Ablenkung könnte allerdings die anstehende Quartalssaison bringen. Glaubt man den Analystenkonsens, dürfen sich Anleger sogar darauf freuen. Für das dritte Quartal 2021 liegt die geschätzte Gewinnwachstumsrate für den S&P 500 bei beachtlichen 27.6 Prozent, was die dritthöchste Steigerung des Index seit 2010 darstellt. Positiv kommt hinzu, dass die Prognosen während des abgelaufenen Vierteljahres um 2.9 Prozent anstiegen. Das war das fünfte Quartal in Folge, in dem die Ergebnisschätzungen nach oben revidiert wurden und damit die längste Serie von aufeinanderfolgenden Quartalssteigerungen seit der Einführung der Kennzahl im Jahr 2002. (Quelle: FactSet, Earnings Insight, 08.10.2021)

Startschuss

Den Auftakt in die Berichtssaison in Übersee geben wieder einmal die Banken. So werden in dieser Woche renommierte Finanzhäuser wie JPMorgan, Bank of America, Citigroup, Morgan Stanley und Goldman Sachs ihre Bücher öffnen und könnten einmal mehr für Aufsehen sorgen. Rückblick: Im zweiten Quartal überraschten 92 Prozent der Financials beim Gewinn positiv. Für die soeben abgelaufene Geschäftsperiode wird bei dem Sektor mit einem Gewinnplus von 17.3 Prozent gerechnet, das höchste Wachstum wird dem Segment „Materials“ mit 90.4 Prozent zugetraut. (Quelle: FactSet, Earnings Insight, 01/08.10.2021)

Hierzulande bleibt es in den kommenden Tagen zwar noch vergleichsweise ruhig, mit dem Softwarespezialisten Temenos gibt aber ein Titel aus dem SMIM bereits Einblick in seinen Geschäftsverlauf. Schon etwas aus der Deckung gewagt hat sich derweil Sika, wenn auch nicht mit historischen Zahlen. Vielmehr hat die Bauchemiefirma im Vorfeld einer Investorenveranstaltung seinen Ausblick bekräftigt. Das Unternehmen peilt 2022 und 2023 ein währungsbereinigtes Umsatzwachstum zwischen sechs und acht Prozent an. Im laufenden Jahr sollen die Verkaufserlöse um 13 bis 17 Prozent zulegen. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 07.10.2021) Zusammen mit den beiden Industriegrössen Holcim und Sulzer bildet Sika die Basis für den in Zeichnung stehenden Kick-In GOAL (Symbol: KJPTDU). Das heimische Trio bietet eine Seitwärtsrendite von 8.50 Prozent p.a. bei einem Barriere-Abstand von 40 Prozent.** Seine Resultate für das abgelaufene Vierteljahr legt Sika am 22. Oktober vor, Sulzer folgt am 27. Oktober und Holcim zwei Tage später.

Bitte beachten Sie, dass der Kick-In GOAL nicht kapitalgeschützt ist: Notiert einer der Basiswerte während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Was diese Woche wichtig wird

Während eine mögliche positive Berichtssaison den Märkten wieder etwas mehr Ruhe verleihen könnte, sorgt der jüngste Kompromiss im US-Schuldenstreit für zusätzliche Stabilität. Eine leichte Erhöhung der Schuldengrenze bis Anfang Dezember verschafft den Politikern nämlich kurzfristig eine Verschnaufpause. Ob auch von konjunktureller Sicht Entwarnung gegeben werden kann, wird sich in den kommenden Tagen zeigen. Auf besonders hohes Interesse in der Anlegergemeinde dürften die am Mittwoch anstehenden US-Inflationszahlen stossen. Ökonomen rechnen für September mit einer weiteren Beschleunigung auf 5.4 Prozent im Jahresvergleich. Darüber hinaus steht zu Wochenschluss die Entwicklung der Einzelhandelsumsätze sowohl in China als auch in den USA auf dem Programm. Vor allem in Übersee eine wichtige Kennzahl, da der private Konsum als Hauptstütze der weltgrössten Volkswirtschaft gilt. Die durchschnittliche Schätzung für September liegt bei minus 0.2 Prozent zum Vormonat. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 06.10.2021)

Holcim vs. Sika vs. Sulzer (5 Jahre, nur zu illustrativen Zwecken, Umbasierung auf 100%)*

Stand: 08.10.2021; Quelle: Reuters
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest

4. Oktober 2021

Es geht weiter Schlag auf Schlag

Die ersten drei Quartale im Börsenjahr 2021 sind gelaufen. Obwohl die Aktienmärkte zuletzt etwas aus dem Tritt geraten sind, fällt die Zwischenbilanz ordentlich aus. Unter den grossen Handelsplätzen war die Wall Street im bisherigen Jahresverlauf wieder einmal das Mass aller Dinge. Der S&P 500® Index notierte am 30. September 14.6 Prozent über dem Schlusskurs 2020. Damit landete der US-Benchmark sowohl vor dem SMI® als auch – wenngleich knapp – vor dem EURO STOXX® 50. Für die Leitindizes der Schweiz sowie der Eurozone stand nach drei Quartalen 2021 ein Kursgewinn von 8.8 Prozent respektive 14 Prozent zu Buche.*

Natürlich ist völlig offen, ob die Wall Street ihren Vorsprung bis Neujahr halten oder gar ausbauen kann. Fest steht allerdings, dass die USA gleich zum Start in das Schlussvierteljahr mehr denn je im Fokus der globalen Märkte stehen. Gebannt verfolgen Strategen, Analysten und Investoren, wie sich der Haushaltsstreit in Washington D.C. weiterentwickelt. Vergangene Woche haben Abgeordnete und Senatoren im Kongress einem Übergangs-Etat mehrheitlich zugestimmt und damit die Finanzierung der Bundesbehörden bis Anfang Dezember sichergestellt. Allerdings schwelt der Disput um eine Erhöhung oder Aussetzung der Schuldenobergrenze weiter. Laut Finanzministerin Janet Yellen können die USA möglicherweise ab Mitte Oktober ihre Zahlungsverpflichtungen nicht mehr erfüllen, sollten Demokraten und Republikaner hier keine Lösung finden. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 01.10.2021)

Jobmotor sollte beschleunigen

Zu den Top-Themen im vierten Quartal zählt auch die Geldpolitik, wenngleich die US-Notenbank im Oktober sitzungsfrei hat. Am 2. und 3. November kommt der Offenmarktausschuss wieder zusammen, um die weiter Ausrichtung zu diskutieren. Zu diesem Zeitpunkt liegt der offizielle Arbeitsmarktbericht für den Oktober noch nicht vor. Umso genauer dürften die Währungshüter den am kommenden Freitag anstehenden „Nonfarm-Payroll“-Report für September unter die Lupe nehmen. Von der Nachrichtenagentur Thomson Reuters befragte Ökonomen gehen im Schnitt davon aus, dass in den USA ausserhalb der Landwirtschaft im Berichtsmonat 500’000 neue Stellen geschaffen wurden. Behalten die Experten Recht, würde der US-Jobmotor nach der Delle im August wieder beschleunigen (siehe Grafik).

Ab Mitte Oktober ist das Know-how der Aktienanalysten verstärkt gefragt. Dann nimmt die Berichtssaison für das dritte Quartal Fahrt auf. Auch hier gehen die USA voran. Experten halten es für wenig wahrscheinlich, dass die Konzerne das starke Gewinnwachstum des ersten Semesters halten konnten. Dafür dürfte in den abgelaufenen drei Monaten der Gegenwind in Form einer sich verstärkt ausbreitenden Delta-Variante des Coronavirus, von Engpässen in den Lieferketten sowie steigenden Kosten für Rohstoffe, Transport und Löhne zu stark gewesen sein. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 01.10.2021)

Ein prominentes Basiswerte-Trio

Eine Möglichkeit, dem Börsenherbst relativ gelassen entgegen zu blicken, bietet der Callable Kick-In GOAL (Symbol: KJNVDU)** auf EURO STOXX 50® Index, S&P 500® Index und SMI® Index. Das auf den drei bekannten Benchmarks basierende Zeichnungsprodukt wirft – unabhängig von der weiteren Kursentwicklung – eine vierteljährliche Couponzahlung in Höhe von 5.25 Prozent p.a. ab. In die Laufzeit gehen die Indizes mit Barriereabständen von jeweils 35 Prozent. Hält dieses Polster für zwei Jahre, endet das Investment mit der Maximalrendite. Wegen der Callable Funktion ist eine vorzeitige Kündigung und Rückzahlung dieser Emission möglich.

Bitte beachten Sie, dass der Kick-In GOAL nicht kapitalgeschützt ist: Notiert einer der Basiswerte während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

US-Arbeitsmarkt: Stellenaufbau ausserhalb der Landwirtschaft

(in 1’000 pro Monat)*

e=erwartet; Stand: 01.10.2021; Quelle: Reuters
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest

27. September 2021

Machtpoker in Berlin

Die SPD hat die Bundestagswahlen in Deutschland knapp gewonnen. Mit 25.7 Prozent der Zweitstimmen lösten die Sozialdemokraten die Union aus CDU und CSU (Zweitstimmenanteil: 24.1 Prozent) knapp als stärkste Partei ab. (Quelle: Bundeswahlleiter.de, Internetabfrage am 27.09.2021) Ob SPD-Spitzenkandidat Olaf Scholz Bundeskanzler wird, ist dennoch offen. Neben einer als ziemlich unwahrscheinlich geltenden Fortsetzung der Grossen Koalition mit der Union wäre er hierfür auf ein Bündnis mit Grünen (14.8 Prozent und FDP (11.5 Prozent) angewiesen. Rein rechnerisch könnte diese beiden Parteien auch mit der Union die Macht übernehmen. Auf die so genannte Jamaika-Koalition schielend erhob auch CDU-Chef und -Spitzenkandidat Armin Laschet am Wahlabend einen Regierungsanspruch. (Quelle: Thomson Reuters Medienbericht, 27.09.2021)

Fest steht, dass die Berliner Sondierungsgespräche respektive Koalitionsverhandlungen die Börse Ende September und darüber hinaus beschäftigen dürften. Auf der Zielgeraden des dritten Quartals ist den Bullen etwas die Luft ausgegangen. Beispiel SMI®: Am 18. August notierte der Schweizer Leitindex 5.3 Prozent über dem Schlusskurs von Mitte Jahr. Seit dem damaligen Allzeithoch haben die 20 Large Caps rund sechs Prozent an Wert eingebüsst – das Vierteljahr droht mit negativen Vorzeichen zu Ende zu gehen.*

Wichtige Weichenstellungen

UBS CIO GWM blickt dennoch optimistisch nach vorne. Die Kapitalmarktprofis haben gerade ihren positiven Ausblick für die globalen Aktienmärkte bestätigt. Zu den wichtigsten Themen für das Schlussquartal zählen sie die US-Fiskalpolitik. CIO GWM geht davon aus, dass es ein von Präsident Joe Biden geschnürte Konjunkturpaket durch beiden Parlamentskammern – Senat und Repräsentantenhaus – schafft. Als möglichen Kompromiss zwischen Demokraten und Republikanern skizzieren die Experten eine Kürzung des momentan 3.5 Billionen US-Dollar schweren Massnahmenbündels. Nach Ansicht von CIO GWM dürfte auch die Geldpolitik die Börsen nicht ausbremsen. Hinter dieser Einschätzung verbirgt sich die Erwartung, wonach das Fed bei der Reduzierung der Anleihekäufe (Tapering) behutsam vorgehen und mit Blick auf eine Zinserhöhung die weitere Konjunkturentwicklung abwarten wird. (Quelle: UBS CIO GWM, „Six lessons for the autumn term“, 20.09.2021)

Der jüngste geldpolitische Beschluss aus den Staaten passt in dieses Bild. Wie erwartet hat das Fed den Einstieg in das Tapering angekündigt. Im November könnte sie damit beginnen, die milliardenschwere Wertpapierkäufe zu drosseln. Gleichzeitig implizieren die aktuellen Prognosen der Notenbanker eine erste Zinserhöhung für Ende 2022. Trotz der langsamen Straffung können die Börsen also weiterhin auf die Unterstützung durch das Fed zählen. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 23.09.2021)

Derweil hält die Schweizerische Nationalbank uneingeschränkt ihren Kurs. Nach der jüngsten Geldpolitischen Lagebeurteilung bestätigte sie sowohl den Leitzins von minus 0.75 Prozent als auch die Bereitschaft, falls erforderlich an den Devisenmärkten gegen einen zu starken Franken vorzugehen. „Für uns ist klar, dass wir unsere expansive Geldpolitik beibehalten müssen, um den Aufschwung zu unterstützen und um sicherzustellen, dass die Inflation im Bereich der Preisstabilität bleibt“, brachte SNB-Präsident Thomas Jordan die Lage auf den Punkt. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 23.09.2021)

Interessante Stimmungsbilder

In der neuen Woche erhalten die Währungshüter diesseits wie jenseits des Atlantiks mehrere Indikatoren, um Konjunktur und Teuerung zu beurteilen. In der Schweiz liefern das KOF Konjunkturbarometer am Donnerstag sowie der tags darauf anstehende Einkaufsmanagerindex wichtige Stimmungsbilder. „Purchasing Managers Indices“ (PMIs) werden auch für Eurozone und USA publiziert. An der Wall Street dürfte zudem der für die Geldpolitik wichtige PCE-Preisdeflator viel Beachtung finden. Vor dem Wochenende stehen noch die US-Konsumausgaben an.

Anleger mit einem positiven Marktszenario können die jüngste Kursschwäche mit Hilfe von ETTs zum Einstieg nutzen. Diese Partizipationsprodukte bilden unterschiedliche Börsenindizes einfach, kosteneffizient und ohne Laufzeitbegrenzung ab. Ein ETT (Symbol: ETSMI)** basiert auf dem SMI® Total Return Index. Anders als beim Preisbarometer fliessen in die Berechnung dieses Benchmarks die Ausschüttungen der 20 Indexmitglieder ein. Der Chart am Ende dieses Textes zeigt, dass die Dividenden historisch betrachtet zu einer markanten Überrendite geführt haben.*

Bitte beachten Sie: Die ETT sind nicht kapitalgeschützt und es kommt zu Verlusten, sobald der Index unter dem Einstiegspreis zu liegen kommt. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

SMI® Total Return Index vs. SMI® Price Index

(5 Jahre, nur zu illustrativen Zwecken, Umbasierung auf 100%)*

Stand: 24.09.2021; Quelle: Bloomberg
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest

20. September 2021

Frischer Wind von allen Seiten

In vielerlei Hinsicht steht die 38. Kalenderwoche in diesem Jahr unter dem Motto: „Aufbruch in neue Zeiten“. Zum einen greift heute (20. September) die Erweiterung des DAX von 30 auf 40 Mitglieder. Zum anderen beginnt in Deutschland die heisse Phase des Wahlkampfs. Erstmals seit 2005 könnten es Bündnis 90/Die Grünen in der Bundestagswahl am 26. September wieder in eine Regierungskoalition schaffen. Dem nicht genug: Das Fed tagt diese Woche und könnte womöglich über den Startschuss, die milliardenschweren Ankäufe von Staatsanleihen und Hypothekenpapieren zurückzufahren, informieren. Neben den US-Währungshütern treffen sich auch noch zahlreiche andere Notenbanker rund um den Globus, um über ihre weitere Geldpolitik zu beraten. „Last but not least“ hängt noch die Krise rund um den chinesischen Immobilienentwickler Evergrande wie ein Damoklesschwert über den Märkten.

Weniger Wachstum

Doch der Reihe nach: Bevor der Blick weiter nach vorne gerichtet wird, kurz noch eine Zusammenfassung der vergangenen Woche. Hier zeigte sich deutlich, dass den Märkten neue Impulse für weitere Kursanstiege fehlten. Erschwert wurde das Geschehen an den Börsen dann noch von schwachen Konjunkturdaten aus China – Rückgang der Einzelhandelsumsätze im August sowie ein schwächeres Wachstum der Industrieproduktion – sowie gesenkten Wirtschaftsprognosen für Deutschland und die Schweiz. Besonders drastisch fiel die Revision bei unseren Nachbarn aus. So schraubte das Deutsche Institut für Wirtschaftsforschung das BIP-Ziel für dieses Jahr von 3.2 auf 2.1 Prozent zurück. Die niedrigere Rate ist vor allem der stockenden Produktion in der Industrie geschuldet. Dieser Umstand bleibt auch hierzulande nicht ohne Folgen. Das Staatssekretariat für Wirtschaft (Seco) rechnet für 2021 nun nur noch mit einem Anstieg des Bruttoinlandsprodukts um 3.2 Prozent, nach einem bisher prognostizierten Plus von 3.6 Prozent. Als Belastungsfaktoren führen die Volkswirte zudem neue Massnahmen zur Eindämmung der Pandemie an. Einen Lichtblick bietet 2022. Hier erhöhte das Seco seine Wachstumsprognose um 0.1 Prozentpunkte auf 3.4 Prozent. (Quelle: Thomson Reuters, Medienberichte, 15/16.09.2021)

Woche der Notenbanken

Weitere Einblicke in die aktuelle konjunkturelle Situation bieten diese Woche verschiedene Daten. So stehen am Donnerstag die Einkaufsmanagerindizes für die Eurozone und Grossbritannien auf der Agenda, am Freitag dann noch der ifo-Index für Deutschland. Das Hauptaugenmerk in den kommenden Tagen liegt allerdings auf den Währungshütern. Insgesamt fünf Zentralbanken werden die aktuelle Lage einschätzen und über die Höhe ihrer Zinsen bestimmen. Den Startschuss gibt China. Hier wird es zudem interessant, was die Notenbanker zur Krise beim Immobilienriesen Evergrande mitzuteilen haben. Bereits vergangene Woche schoss die People’s Bank of China (PBoC) 14 Milliarden US-Dollar in das Finanzsystem, um die Nerven der Anleger zu beruhigen. (Quelle: Manager Magazin, Medienbericht, 17.09.2021)

Ebenfalls Spannung verspicht das Treffen des Fed am Mittwoch. Eigentlich rechnen Experten erst auf der Sitzung im Dezember mit dem Startschuss für das Zurückfahren der Anleihekäufe. Doch wird auf jedes Wort und jede Geste von Fed-Chef Jerome Powell geachtet, welches signalisieren könnte, dass dies bereits im November geschehen könnte. Für den Abschluss in der Woche der Notenbanken sorgen dann am Donnerstag die SNB und BoE. Sowohl in der Schweiz als auch in Grossbritannien sollte sich nichts an der lockeren Geldpolitik ändern. Erst vor wenigen Tagen bekräftige SNB-Vizepräsident Fritz Zurbrügg in einem Interview, dass der „Negativzins weiter notwendig“ sei. (Quelle: SonntagsZeitung, Medienbericht, 1109.2021)

Spannung beim Urnengang

Eine Änderung bezüglich der Regierung könnte dagegen in Deutschland anstehen. Auf der Bundestagswahl am 26. September hat nach aktuellen Prognosen ein Bündnis aus Rot-Rot-Grün gute Chancen, Kanzlerin Angela Merkel nach 16 Jahren im Amt abzulösen. Dies wiederum treibt Börsianer Sorgenfalten auf die Stirn. Denn eine solche Regierungskoalition könnte in kräftigen Steuererhöhungen sowie einer stärkeren Regulierung wir beispielsweise im Immobiliensektor münden. So oder so dürfte eine Phase der Unsicherheit auf die Anleger zukommen, denn die Koalitionsverhandlungen der grossen Parteien werden sich alles andere als einfach gestalten. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 17.09.2021)

BIP-Wachstum Schweiz

Quelle: Seco, 17.09.2021; e = erwartet
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

13. September 2021

Inflationsängste kehren zurück

Rote Vorzeichen dominierten in der vergangenen Börsenwoche. Der DAX gab um 1.0 Prozent nach, der S&P 500 tauchte um 1.7 Prozent ab und der SMI ging sogar 2.3 Prozent tiefer ins Wochenende.* Grund: Das Sorgenkind „Inflation“ ist wieder zurück auf dem Parkett. Nicht nur, dass EZB-Präsidentin Christine Lagarde während der Pressekonferenz nach dem Zinsentscheid auffallend häufig die Inflationsrisiken erwähnte, auch die neue Teuerungsprognose spricht eine eindeutige Sprache. So rechnet die Europäische Zentralbank in diesem Jahr mit einer Inflationsrate von 2.2 Prozent, im Juni hatten die EZB-Volkswirte noch 1.9 Prozent prophezeit. Da sich auf der anderen Seite aber auch der wirtschaftliche Ausblick etwas eintrübt, dürfte Lagarde vor einem Spagat stehen. Über einen Ausstieg aus der ultralockeren Geldpolitik soll im Dezember diskutiert werden. (Quelle: Die Welt, Medienbericht, 10.09.2021)

Inflation vs. Konjunkturerholung

Auch in den USA spukt das Inflationsgespenst wieder verstärkt umher. So legten die Erzeugerpreise im August zum Vormonat um 0.7 Prozent zu und damit etwas mehr als von Analysten erwartet. Auf Jahressicht stiegen sie sogar so stark wie seit fast elf Jahren nicht mehr. Und auch hier droht der Konjunkturerholung insbesondere durch die anhaltenden Lieferkettenprobleme Gegenwind. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 10.09.2021) Am 21/22. September kommen die Notenbanker in Übersee das nächste Mal zusammen, und man darf gespannt sein, wie das Fed die aktuelle Lage einschätzen wird.

Ungeachtet dessen werden Analysten bezüglich der Unternehmensgewinne immer zuversichtlicher. In den ersten beiden Monaten des dritten Quartals legten die Median-Schätzungen für das Ergebnis je Aktie (EPS) des S&P 500 für die laufende Geschäftsperiode um 3.8 Prozent auf 49.31 US-Dollar zu. Das ist insofern ungewöhnlich, als dass in einem typischen Quartal die Experten ihre Prognosen in den ersten beiden Monaten reduzieren. So betrug der durchschnittliche Rückgang der EPS-Schätzungen in den vergangenen fünf Jahren 2.4 Prozent. Die aktuelle Anhebung markiert dagegen den viertgrössten Anstieg der Voraussagungen in den ersten beiden Monaten eines Quartals seit 2009. Zudem war es das fünfte Vierteljahr in Folge, in dem die Schätzung innerhalb dieses Beobachtungszeitraums zunahm. (Quelle: FactSet, Earnings Insight, 03.09.2021)

Das grosse Stühlerücken beginnt

Bevor die Unternehmen erste Fakten auf den Tisch legen, steht am 20. September ein anderer wichtiger Börsentermin auf der Agenda: die Anpassung so mancher Index-Zusammensetzung. Das Hauptereignis findet ohne Zweifel in Deutschland statt. Wie bereits an dieser Stelle berichtet wird an diesem Tag der Deutsche Aktienindex von 30 auf 40 Komponenten ausgebaut. Aber auch beim europäischen Leitbarometer STOXX Europe 50 kommt es zu Veränderungen. Laut dem Indexbetreiber Qontigo müssen SAFRAN und National Grid das Barometer verlassen, Santander und die Deutsche Post werden die freien Plätze dafür belegen.

Und auch hierzulande steht eine Veränderung an. Mit Wirkung zum 20. September 2021 wird Swatch aus dem SMI verbannt und das bisherige SMIM-Mitglied Logitech im Gegenzug aufgenommen. Zwar musste der Kurs des Computerzubehörherstellers zuletzt etwas Federn lassen, dennoch bringt es der Titel auf einen 52-Wochen-Gewinn von 47.5 Prozent.* Der im Frühjahr dieses Jahres emittierte Barrier Reverse Convertible (Symbol: KIGIDU) wird der „Beförderung“ von Logitech gerecht. Das Produkt kombiniert den Aufsteiger mit den beiden SMI-Schwergewichten Nestlé und Roche. In Aussicht gestellt wird eine Renditechance von 13.4 Prozent, der Risikopuffer beläuft sich, bezogen auf den aktuellen Worst-Performer Logitech, auf ein Drittel.**

Die Wirtschaft im Blick

Während es wie bereits erwähnt von Unternehmensseite noch ruhig bleibt, stehen in der kommenden Woche weitere wichtige Konjunkturdaten auf dem Terminkalender. Rund um den Globus werden Verbraucherpreisindizes veröffentlicht, die weitere Einblicke in das Inflationsgeschehen geben. Auch die Zahlen zu den Einzelhandelsumsätzen, am Mittwoch in China, Donnerstag in den USA und Freitag in Grossbritannien, stehen im Rampenlicht. Diese werden zeigen, inwieweit der private Konsum die Konjunktur weiter unterstützt. Am letzten Tag der Woche wird in den USA darüber hinaus das viel beachtete Reuters/Uni Michigan Verbrauchervertrauen publiziert.

Logitech vs. Nestlé vs. Roche (5 Jahre, nur zu illustrativen Zwecken, Umbasierung auf 100%)*

Stand: 10.09.2021; Quelle: Bloomberg
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06. September 2021

EZB im Fokus

Der US-Arbeitsmarkt ist ins Stocken geraten. Laut dem aktuellen „Nonfarm-Payrolls“-Report entstanden in den Staaten im August ausserhalb der Landwirtschaft 235’000 neue Stellen – der schwächste Arbeitsplatzaufbau seit Januar. Von Thomson Reuters befragte Ökonomen haben für den Berichtsmonat mit 728’000 neuen Jobs gerechnet. Offenbar bremst die Delta-Variante des Coronavirus die weltgrösste Volkswirtschaft stärker aus, als von Experten angenommen. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 03.09.2021)

Der Bericht beinhaltet auch Lichtblicke. So hat das US-Arbeitsministerium die Juli-Zahlen nach oben revidiert. Anstelle der zunächst gemeldeten 943’000 wurden 1.053 Millionen Stellen aufgebaut. Im August ist zudem die Arbeitslosenrate auf ein 17-Monats-Tief von 5.2 Prozent gefallen, während der durchschnittliche Stundenlohn um solide 0.6 Prozent zulegte. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 03.09.2021)

Verhaltene Wall Street-Reaktion

Passend zu diesem Mix aus negativen und positiven Daten wusste die Wall Street zunächst wenig mit dem Bericht anzufangen. Nach einem schwachen Start in den Freitag drehte der S&P 500® Index nach oben und verabschiedete sich praktisch unverändert in das Wochenende.* Gespannt warten die Investoren nun darauf, ob die US-Notenbank an ihrer September-Sitzung eine Reduzierung der milliardenschweren Anleihenkäufe in die Wege leitet. Wichtige Indizien für den geldpolitischen Kurs könnte der aktuelle Fed-Konjunkturbericht beinhalten. Am Mittwoch wird das „Beige Book“ publiziert. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 03.09.2021)

Während das Fed am 21. September zur zweitägigen Sitzung zusammenkommt, trifft sich der EZB-Rat bereits am kommenden Donnerstag. Um 13:45 Uhr wird der Zinsentscheid veröffentlicht. Wenig später erläutert EZB-Präsidentin Christine Lagarde an einer Medienkonferenz den Kurs ihres Hauses. Am Nullzins dürfte das Entscheidungsgremium kaum etwas ändern. Im Mittelpunkt der Diskussion dürfte „PEPP“ stehen. Mit diesem Programm greift die EZB der Wirtschaft kräftig unter die Arme. Allein im Juli hat sie Staats- und Unternehmensanleihen sowie andere Wertpapiere im Volumen von 88 Milliarden Euro gekauft. Spannend wird zudem, inwieweit die EZB dem jüngsten Konjunktur- und Preisaufschwung in ihren aktualisierten Projektionen Rechnung trägt. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 02.09.2021)

Eine Order, 50 Aktien/h4>
Fest steht, dass der EURO STOXX® 50 Index auf den höchsten Stand seit Anfang 2008 geklettert ist.* In diesem Benchmark sind die 50 grössten Börsenunternehmen der Eurozone enthalten. Laut dem aktuellen Index-Factsheet von STOXX ist der niederländische Halbleiterausrüster ASML Holding das Schwergewicht. Auf den darauffolgenden Plätzen folgen der Luxuskonzern LVMH sowie der Industriegase-Hersteller Linde. Mit einem ETT (Symbol: ETSX5)** können sich Anleger den EURO STOXX® 50 in das Portfolio holen. Während in der Börsenberichterstattung der Kursindex im Fokus steht, bildet das Partizipationsprodukt die Net Return-Variante ab. Hier fliessen die Dividenden der enthaltenen Aktien netto in die Berechnung mit ein.

Bitte beachten Sie: ETTs sind nicht kapitalgeschützt und es kommt zu Verlusten, sobald der Index unter dem Einstiegspreis zu liegen kommt. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Fit für die Zukunft

Abgesehen von „Beige Book“ und EZB-Sitzung steht den Börsen eine Woche mit relativ wenig Terminen ins Haus. Umso mehr Zeit bleibt, um beispielsweise die zukünftige Zusammensetzung des DAX® zu studieren. Ab dem 20. September wird der deutsche Leitindex um zehn auf 40 Mitglieder aufgestockt. Am späten Freitagabend hat die Deutsche Börse das Geheimnis gelüftet. Im Zuge der anstehenden Indexreform ziehen die folgenden Unternehmen in den DAX® ein: Airbus, Zalando, Siemens Healthineers, Symrise, HelloFresh, Sartorius, Porsche Automobil Holding, Brenntag, Puma und Qiagen. (Quelle: Deutsche Börse, Medienmitteilung, 03.09.2021)

EURO STOXX 50 Net Return Index (5 Jahre, Angaben in Euro)*

Stand: 03.09.2021; Quelle: Bloomberg
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest

30. August 2021

Spannender Monatsausklang

Jerome Powell hat der Wall Street am Freitag einen positiven Wochenausklang beschert. Nach dem virtuellen Auftritt des Fed-Präsidenten an der Notenbankkonferenz von Jackson Hole erreichten sowohl der S&P 500® Index als auch das Technologiebarometer Nasdaq®-100 neue Bestmarken. Damit haben die beiden Benchmarks vier der fünf vergangenen Handelstage auf einem Allzeithoch beendet.* Powell sorgte für Kauflaune, indem er nicht besonders konkret wurde. Zwar könnte das Fed noch in diesem Jahr das Ende der ultraexpansiven Geldpolitik einläuten. Allerdings legte sich der oberste US-Währungshüter nicht auf einen Zeitplan für die Eindämmung der Liquiditätsspritzen, im Fachjargon „Tapering“, fest. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 27.08.2021)

Bei seiner bisherigen Haltung blieb Powell auch in Bezug auf die erhöhte Inflation. Er erachtet den jüngsten Preisauftrieb als vorübergehendes Phänomen. Während der Notenbankchef weitere Fortschritte am Arbeitsmarkt sieht, bereitet ihm die zunehmende Ausbreitung der Delta-Variante des Coronavirus Sorgen. „Wir werden die hereinkommenden Daten und die entstehenden Risiken sorgfältig prüfen“, brachte der Notenbankchef die abwartende Fed-Haltung auf den Punkt. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 27.08.2021)

Blick auf den US-Arbeitsmarkt

In der neuen Woche dürfte die Notenbank vor allem die aktuellen Zahlen zur Beschäftigung in den Staaten unter die Lupe nehmen. Zunächst publiziert der private Stellenvermittler ADP am Mittwoch seine Statistik für August. Zwei Tage später legt das Arbeitsministerium den offiziellen Monatsbericht „Nonfarm-Payrolls“ vor. Laut einer Erhebung der Nachrichtenagentur Reuters gehen Analysten im Schnitt davon aus, dass im August ausserhalb der Landwirtschaft 763’000 neue Stellen entstanden sind, nach 943’000 im Vormonat.

Die Daten aus Washington D.C. dürften mitentscheidend dafür sein, ob der S&P 500® eine imposante Gewinnserie verlängern kann. In die letzte Handelswoche im August geht der Index mit einem Kursplus von 2.6 Prozent gegenüber Ende Juli. Bleibt es bei den positiven Vorzeichen, würde das Wall Street-Barometer den siebten Monat nacheinander mit einem Gewinn abschliessen. Während der SMI® hier nicht Schritt halten kann, der Schweizer Benchmark ist „erst“ seit Mai permanent im Plus, hat auch der DAX® bereits seit Februar einen Lauf.*

Frischzellenkur für den DAX®

Im September kommt es im Deutsche Aktienindex® zur grössten Reform seit seiner Einführung im Jahr 1988. Im Zentrum der Regelanpassungen steht die Aufstockung des Benchmarks um zehn auf 40 Mitglieder. In welcher Zusammensetzung der DAX® in die neue Epoche startet, entscheidet sich diese Woche. Ausschlaggebend ist hierfür die Marktkapitalisierung per Ende August. Am Freitag nach Handelsschluss in den USA gibt die Deutsche Börse die neue Zusammensetzung bekannt. Ab dem 20. September erfolgt die Berechnung des Index als 40er-Auswahl. Zu den Favoriten für einen Aufstieg in die erste deutsche Börsenliga zählt Zalando. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 26.08.2021)

Der Online-Modehändler klopft dank einer imposanten Kursrallye an der DAX®-Türe (siehe Chart).* Während der Corona-Pandemie ist das Unternehmen auch operativ in neue Sphären vorgedrungen. Obwohl mittlerweile viele Modeläden wieder geöffnet haben, brummt das Geschäft weiter: Im zweiten Quartal 2021 verbuchte Zalando beim verkauften Bruttowarenvolumen ein Wachstum von 40 Prozent auf 3.8 Milliarden Euro. Für das Gesamtjahr strebt das Management eine Steigerung zwischen 31 Prozent und 36 Prozent an. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 05.08.2021)

Ein modisches Investment

Passend zum aktuellen Indexentscheid steht auf KeyInvest ein Kick-In GOAL (Symbol: KJIKDU)** auf Zalando in Zeichnung. Die wie der Basiswert auf Euro lautende Neuemission bringt eine Couponzahlung in Höhe von 5.50 Prozent p.a. mit. Solange Zalando bis zum Laufzeitende im März 2023 nicht auf oder unter die Barriere von 65 Prozent der Anfangsfixierung fällt, erhalten Anleger das Nominal am Rückzahlungsdatum vollständig überwiesen. Gleichwohl ist der Kick-In GOAL nicht kapitalgeschützt: Notiert Zalando während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswerts – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Zalando (5 Jahre, Angaben in EUR)*

Stand: 27.08.2021; Quelle: Bloomberg
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest

23. August 2021

Ab in die Berge

Jackson Hole ist nicht nur bei Touristen ein beliebtes Ziel. Seit annähernd vier Jahrzehnten bildet das malerische Tal in den Rocky Mountains auch die Bühne für eine wichtige Notenbankenkonferenz. Neben Währungshütern kommen jeweils Ende August Ökonomen, Investoren und Politiker in den US-Bundesstaat Wyoming. Coronabedingt fand der Anlass 2020 rein virtuell statt. Eigentlich sollten die Teilnehmer in diesem Jahr die geldpolitische Grosswetterlage wieder persönlich diskutieren. Doch wegen der weiter bestehenden Covid-19-Risiken hat sich die veranstaltende Kansas City Fed kurzfristig dazu entschlossen, zumindest das Symposium am kommenden Freitag im Online-Format auszutragen. (Quelle: Kansas City Fed, Medienmitteilung, 20.08.2021)

Viel Diskussionsstoff

Ungeachtet des Formats werden Analysten, Strategen und Investoren gebannt an den Lippen von Jerome Powell hängen. Am Freitagnachmittag hält der Präsident der US-Notenbank per Webcast seine Eröffnungsrede. An den Finanzmärkten wurde im Vorfeld heftig darüber debattiert, ob das Fed die Konferenz wieder einmal für eine geldpolitische Weichenstellung nutzen könnte. Konkret geht es darum, wann und gegebenenfalls mit welchem Tempo die grosszügigen Konjunkturhilfen gedrosselt werden. Innerhalb der US-Notenbank ist die Diskussion um das so genannte Tapering bereits in vollem Gange. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 18.08.2021)

Das zeigt das in der vergangenen Woche veröffentlichte Protokoll der jüngsten Sitzung des Offenmarktausschusses. Demnach erachtet die Mehrheit der Mitglieder dieses Gremiums das Beschäftigungsziel noch in diesem Jahr für erreichbar. Die Lage am US-Arbeitsmarkt gilt als zentrales Kriterium für einen geldpolitischen Kurswechsel. Gleichzeitig strebt das Fed eine Inflationsrate von zwei Prozent an. Zuletzt bewegte sich die Teuerung deutlich über diesem Richtwert. Im Juni lagen die persönlichen Ausgaben der US-Verbraucher selbst ohne Energie- und Nahrungsmittelkosten um 3.5 Prozent über dem Niveau des Vorjahresmonats. Diese Kennzahl wird von der US-Notenbank besonders stark beachtet. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 18.08.2021)

Greenback meldet sich zurück

Die Tapering-Diskussion bescherte der Wall Street im Vorfeld der Konferenz ein gehöriges Mass an Nervosität. Hatte der S&P 500 Index® noch am Montag ein neues Allzeithoch erreicht, gab er an den beiden darauffolgenden Handelssitzungen deutlich nach. Obwohl Investoren den Rücksetzer für Käufe nutzten, beendete der US-Leitindex die Woche mit einem kleinen Minus.* Derweil hat der US-Dollar seine jüngste Aufwärtsbewegung fortgesetzt. Der US-Dollar-Index® – in diesem Benchmark kommt die Entwicklung des Greenbacks zu sechs anderen wichtigen Währungen zum Ausdruck – kletterte auf das höchste Niveau seit dem vergangenen November (siehe Chart).* Neben der Aussicht auf eine mögliche geldpolitische Straffung gilt die Corona-Pandemie mit der vielerorts verstärkt grassierenden Delta-Variante als Grund für die neue Stärke der US-Valuta. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 20.08.2021)

Wichtige Stimmungsbilder

Natürlich spielen die Geschehnisse in den USA auch für die europäischen Märkte eine zentrale Rolle. Daneben warten auf den alten Kontinent in der neuen Woche einige Konjunkturindikatoren sowie vereinzelte Unternehmensberichte auf die Investoren. Bereits am heutigen Montagvormittag veröffentlicht der Dienstleister Markit seinen Einkaufsmanagerindex für die Eurozone. Spannung versprechen zudem das ifo Geschäftsklima sowie das von der GfK ermittelte Verbrauchervertrauen aus Deutschland. Darüber hinaus präsentiert mit dem Essenslieferanten Delivery Hero ein prominentes DAX®-Mitglied die Bilanz für das erste Semester 2021.

US-Dollar-Index® (5 Jahre, Angaben in Punkten)*

Stand: 23.08.2021; Quelle: Bloomberg
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

16. August 2021

Die Bühne gehört den Notenbanken

Von Hoch zu Hoch zu Hoch zu Hoch – trotz Alarmglocken bei der Inflation klettern die Aktienmärkte unbeirrt weiter nach oben. Der SMI überwand erstmals die 12’400er-Marke, der DAX die psychologisch wichtige Hürde von 16’000 Zähern und auch der Dow Jones und S&P 500 feierten in den zurückliegenden Tagen neue Rekorde. Und das alles vor dem Hintergrund steigender Preise und Zinsen.*

Teuerung nimmt zu…

Die Inflation zog im Juli in den USA so kräftig wie zuletzt im August 2008 an. Um 5.4 Prozent verteuerten sich Waren und Dienstleistungen im Juli im Vergleich zum Vorjahresmonat. Auch die US-Exporteure haben ihre Preise nach oben geschraubt. Die Ausfuhrpreise legten im Juli um 17.2 Prozent zu. Aber nicht nur in Übersee zieht derzeit die Teuerung an, in der grössten Volkswirtschaft der Eurozone, Deutschland, bewegt sich die Inflation ebenfalls mit 3.8 Prozent auf Rekordniveau. Ein höherer Wert wurde zuletzt im Dezember 1993 festgestellt. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 13.08.2021)

…Goldpreis gibt ab

Während sich die Aktienmärkte unbeeindruckt vom Inflationsgespenst zeigen, reagiert der Bondmarkt sehr wohl auf die Entwicklungen. Die Zinsen für die 10-jährigen Staatsanleihen zogen seit Anfang August von 1.1720 auf zwischenzeitlich 1.3670 Prozent spürbar an. Dies wiederum bekam der Goldpreis zu spüren. Das Edelmetall reagiert gewöhnlich sehr sensibel auf steigende Zinssätze, da sie die Opportunitätskosten für das Halten von unrentablem Gold erhöhen und gleichzeitig den Dollar ankurbeln. Der Kurs tauchte bis auf 1’685 Dollar ab, was einem neuen Vier-Monats-Tief entspricht. Dabei durchbrach das Edelmetall auch den 100-Tage-Durchschnitt. Kurz zuvor kreuzte der Kurs bereits die längere 200-Tage-Linie.

Spannung in Jackson Hole

Dem Ausverkauf folgte zwar eine dynamische Wende, doch im Bereich der 1’750er-Marke endete bislang die Erholung. Hoffnungen setzen die Investoren scheinbar auf Fed-Chef Jerome Powell, der zuletzt gebetsmühlenartig betonte, dass die derzeit hohe Inflation „in den kommenden Monaten“ nachlassen werde. Allerdings gibt es bei der grössten und wichtigsten Notenbank der Welt intern schon Differenzen. Fed-Gouverneur Christopher Waller tritt dafür ein, auf ein starkes Job-Wachstum im nächsten Monat mit der Ankündigung zu reagieren, die Anleihenkäufe herunterzufahren. Auch der Präsident des Fed-Ablegers von St. Louis, James Bullard, plädiert auf ein schnelleres Abschmelzen der Käufe. Folglich wird es noch in diesem Monat spannend, denn es steht die gewichtige Notenbank-Konferenz in Jackson Hole in Wyoming an, die schon von zahlreichen Fed-Chefs zur Steuerung der geldpolitischen Erwartungen am Finanzmarkt genutzt wurde. Das Forum findet vom 26. bis 28. August statt. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 13.08.2021)

Zinsentscheidungen rund um den Globus

Bis die Währungshüter in den USA zusammenkommen werden noch zahlreiche Konjunkturdaten veröffentlicht werden, welche die nächsten Schritte der Notenbank beeinflussen könnten. Dazu zählen die am Dienstag anstehenden US-Einzelhandelsumsätze ebenso dazu wie die Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung am Donnerstag. Einen Richtungshinweis, wie die Tendenz in Jackson Hole sein wird, könnten die Sitzungsprotokolle (FOMC) der US-Notenbank Fed am Mittwoch geben. Aber auch jenseits der US-Grenzen stehen in der neuen Woche wichtige Daten und Entscheidungen an. Neben der Veröffentlichung der BIP-Zahlen zum zweiten Quartal in der Eurozone kommt es zu Zinsentscheidungen in China, Australien und Norwegen. Während es in Norwegen bereits erste Anzeichen dafür gibt, dass die hiesige Zentralbank noch in diesem Jahr die Zinszügel anziehen wird, könnte die People’s Bank of China (PBoC) eine Lockerung ins Auge fassen. Der Regierung nahestehende Ökonomen sehen dafür Spielraum. Bereits Mitte Juli hatte die Notenbank den Geldhäusern mehr Freiraum für Kredite gewährt. (Quelle: Bloomberg, Medienbericht, 11.08.2021)

Gold (5 Jahre, in US-Dollar)*

Quelle: Thomson Reuters, 13.08.2021
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.