Nicht nur die Zahlen zum zweiten Quartal rücken in den kommenden Wochen in den Fokus, auch die Ausblicke werden mit Spannung erwartet. Zuletzt haben die Branchengrössen ihre Jahresprognosen bestätigt. So rechnet die französische Axa in 2023 mit einem bereinigten Gewinn von mehr als 7.5 Milliarden Euro nach 6.1 Milliarden Euro im Jahr zuvor. Auch die beiden Rückversicherer Münchener Rück und Swiss Re peilen höhere Überschüsse an. Erstgenannter plant mit einem Konzernergebnis von 4.0 (2022: 3.4) Milliarden Euro, Swiss Re erwartet einen Gewinn von über drei Milliarden Dollar. Im vergangenen Jahr hatte die weltweite Nummer zwei lediglich einen Nettoprofit von 472 Millionen Dollar ausgewiesen. (Quellen: Refinitiv, Medienberichte, 4./15./17.5.2023)Wie bereits eingangs erwähnt, sind Preiserhöhungen ein wichtiger Wachstumstreiber in der Versicherungsbranche. So erhöhte sich das Preisniveau für die Beiträge bei der Münchener Rück in der Erneuerungsrunde zum 1. April um 4.7 Prozent. Daher könnte es sein, dass die aktuelle Jahresprognose zu tief angesetzt wurde.»Die Chancen haben sich verbessert, dieses Ziel zu übertreffen», betonte Finanzchef Christoph Jurecka auf der Telefonkonferenz Mitte Mai. Der weltweit drittgrösste Rückversicherer Hannover Rück konnte seine Preise per Anfang April  gar um sechs Prozent anheben. (Quelle: Refinitiv, Medienberichte, 11./17.05.2023)Der STOXX Europe 600™ Insurance Index, der aus geografischer Sicht von Schweizer und deutschen Konzernen dominiert wird, hat in diesem Jahr mit einem Plus von drei Prozent gegenüber dem Gesamtmarkt dennoch das Nachsehen.¹Allerdings ist das Barometer mit einem erwarteten KGV von 9.5 deutlich günstiger als der STOXX Europe 600™. Auch die Dividendenrendite von 6.0 Prozent liegt bei dem Assekuranz-Index klar über dem Gesamtmarkt mit 3.8 Prozent.

Nachdem viele Wachstumsaktien im vergangenen Jahr stark korrigiert haben, erleben sie momentan eine Kurserholung. Das gilt auch für den Solactive Fintech 20 Index.¹ In diesem Börsengradmesser sind Unternehmen enthalten, die sich der Digitalisierung von Finanzdienstleistungen widmen. UBS CIO GWM ist weiterhin davon überzeugt, dass dieser Markt auf Dauer stark wachsen wird. Daher bietet Fintech den Aktienexperten zufolge solide langfristige Anlagechancen. Mit Tracker-Zertifikaten auf den Solactive Fintech 20 Index lässt sich diese Idee einfach und kosteneffizient in das Portfolio übertragen. Die Open End Partizipationspapiere stehen wahlweise in den Handelswährungen US-Dollar (Symbol: FINTEU), Schweizer Franken (Symbol: FINTE) und Euro (Symbol: FINTEE) zur Verfügung.

Unter dem Schlagwort «Longer Term Investments» (LTI) betreibt UBS CIO GWM eine Serie von thematischen Anlageideen, denen langfristige strukturelle Entwicklungen zu Grunde liegen. Neben dem technischen Fortschritt zählen die Knappheit von Rohstoffen und gesellschaftliche Veränderungen zu den wesentlichen Einflussfaktoren. Mittlerweile umfasst die LTI-Serie annähernd 30 Investmentideen. Dazu zählt die Financial Technology, kurz Fintech. Dieser Begriff steht für den intelligenten Einsatz moderner Technologien auf dem Gebiet der Finanzdienstleistungen. Gemeint sind damit nicht nur klassische Bankservices wie Kontoverwaltung, Kreditvergabe oder Geldanlage. Auch Versicherungen, mobile Bezahlsysteme, digitale Währungen, Crowdfunding oder Online-Plattformen zur Kreditvermittlung treiben den rasanten Umbruch im Finanzsektor voran. Die Urbanisierung, die Nachfrage von Seiten jüngerer Generationen sowie eine vorteilhafte Regulierung führen laut UBS CIO GWM dazu, dass solche Applikationen immer mehr zur Selbstverständlichkeit werden. Konkret gehen die Analysten davon aus, dass die globale Fintech-Industrie bis 2030 ein Umsatzvolumen von 750 Milliarden US-Dollar erreicht. Zum Vergleich: 2020 betrugen die Erlöse 225 Milliarden Dollar. Momentan liegt die Verbreitung der Fintech im tiefen bis mittlereneinstelligen Prozentbereich. Bis Ende des Jahrzehnts könnte sich die Penetration auf ein niedriges bis mittleres Zehn-Prozentniveau ausdehnen. Natürlich ist das Thema nicht gegen das allgemeine Börsenumfeld immun. Ein Mix aus geopolitischen Spannungen, hoher Inflation, steigenden Zinsen und Rezessionssorgen hat die mitunter hoch bewerteten Wachstums- und Technologietitel 2022 ausgebremst – die Korrektur machte vor der Fintech nicht Halt. Ende vergangenen Jahres sprach CIO GWM noch von einem herausfordernden Umfeld für den Sektor. Gleichzeitig rechneten die Experten für 2023 aber mit einer sich verbessernden Lage. (Quelle: UBS CIO GWM, Fintech, CIO View, 15.12.2022)Mitte Jahr sieht es danach aus, als könnten sie Recht behalten. Der Solactive Fintech 20 Index legte im ersten Semester in der US-Dollar-Ausführung um mehr als 15 Prozent zu.¹ (Refinitiv, 11.07.2023) Dieser Gradmesser setzt auf die Schwergewichte des Sektors und umfasst die 20 grössten Unternehmen mit einem signifikanten Geschäftsanteil in der Fintech. Darüber hinaus muss ihre Marktkapitalisierung bei Indexaufnahme mindestens 250 Millionen US Dollar und das durchschnittliche Tageshandelsvolumen über die vergangenen drei Monate mindestens eine Millionen US-Dollar betragen. Zweimal jährlich – im März und September – kommt die Auswahl auf den Prüfstand. Bei jeder Anpassung werden die Mitglieder wieder gleichgewichtet. Dank einer „Fast Entry“-Regel kann es auch zwischen den regulären Terminen zum Austausch respektive der Aufnahme von Aktien, zum Beispiel nach einem Börsengang, kommen. Auf diese Weise trägt das Indexkonzept der Dynamik in diesem aufstrebenden Markt Rechnung.

Strukturierte Produkte bieten auch in Zeiten seitwärts tendierender oder moderat fallender Märkte interessante Investmentmöglichkeiten. Während dabei in der Schweiz der Barrier Reverse Convertible (BRC) seit jeher das Geschehen dominiert, fristen Bonus-Zertifikate eher ein Schattendasein. Eine Neuemission von UBS zeigt, dass diese Struktur gerade im aktuellen Umfeld ihren Reiz hat. Adecco, Swiss Re und Zurich Insurance sind die Basiswerte eines Capped Bonus-Zertifikats (Symbol: KOOBDU). Zum Ende der Laufzeit partizipiert das Produkt bis zum Höchstbetrag von 40 Prozent an steigenden Kursen. Sollte das Trio nicht in die Gänge kommt, besteht die Chance auf eine Bonuszahlung. Sie beläuft sich auf 30 Prozent und ist mittels einer Barriere von 60 Prozent der Anfangsfixierung teilgeschützt. Für die Fans des „Klassikers“ lanciert UBS einen BRC auf Adecco, Swiss Re und Zurich Insurance (Symbol: KOPBDU). Bei einem Coupon in Höhe von 10.00 Prozent jährlich liegt die Barriere ebenfalls bei 60 Prozent der Startkurse.

Der BRC gilt zu Recht als Klassiker des heimischen Struki-Marktes. Er punktet mit attraktiven Coupons und einem Teilschutzmechanismus bei den Anlegern. Gleichwohl könnte der Zeitpunkt günstig sein, den Blick wieder einmal auf das Bonus-Zertifikat zu richten. Im Prinzip ermöglicht dieses Strukturierte Produkt eine Art „Spagat“. Einerseits partizipiert der Halter an steigenden Kursen. Beim Capped Bonus-Zertifikat ist dieser Mechanismus auf den Höchstbetrag begrenzt. Darüber hinaus besteht Teilschutz: Solange kein Basiswert auf oder unter eine vorab fixierte Barriere fällt, wird das Produkt mindestens zum Bonus Level zurückbezahlt. Erst nach einer Schwellenverletzung erlischt dieser Anspruch.Im Gegenzug für den skizzierten Rückzahlungsmechanismus verzichtet der Anleger auf die Dividenden der Basiswerte. Die Ausschüttungen werden vom Emittenten für die Finanzierung von Bonus und Teilschutz verwendet. Insofern bieten sich vor allem ausschüttungsfreudige Unternehmen als Underlying für das Bonus-Zertifikat an.Hier kommen Adecco, Swiss Re und Zurich Insurance ins Spiel. Dieses heimische Trio zeigt relativ hohe Dividendenrenditen. Beim Personalvermittler Adecco beträgt die Verzinsung im laufenden Jahr 8.6 Prozent. Die Finanzwerte Swiss Re und Zurich zeigen Dividendenrendite von 6.3 Prozent respektive 5.6 Prozent. (Quelle: Refinitiv, Stand: 05.07.2023) Ein weiterer gemeinsamer Nenner von Adecco, Swiss Re und Zurich Insurance ist, dass diese Aktien im ersten Semester 2023 nicht mit dem breiten Markt Schritt halten konnten. Während Swiss Re immerhin ein Plus von 4.2 Prozent erzielte, gaben Adecco und Zurich um jeweils rund vier Prozent nach. (Refinitiv, 05.07.2023) ¹

Die Schweizer haben dem Klimaschutzgesetz mehrheitlich zugestimmt. Mit dem übergeordneten Ziel, die Schweiz bis 2050 klimaneutral auszurichten, kann Bern jetzt konkrete Schritte zur Senkung des Verbrauchs an fossilen Energieträgern in die Wege leiten. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 18.06.2023). Laut UBS CIO GWM werden die Schweizer Unternehmen davon profitieren. Auf der einen Seite sollte ihnen ein Impulsprogramm, welches das Klimaschutzgesetz begleitet, in die Hände spielen. Hinzu kommt die Technologieförderung. Sie könnte der Schweizer Industrie zu einer Vorreiterrolle in der Dekarbonisierung verhelfen. (Quelle: UBS CIO GWM, Klimaschutzgesetz: Auswirkungen auf Unternehmen, 01.06.2023) Während es sich hierbei noch um Zukunftsmusik handelt, entscheidet sich bereits heute, wie sich die finanziellen Rahmenbedingungen weiterhin gestalten. Um 9:30 Uhr gibt die Schweizerische Nationalbank ihre geldpolitische Lagebeurteilung ab. Im Kampf gegen die Inflation hatte die SNB im Dezember und März die Leitzinsen um jeweils 50 Basispunkte auf die aktuelle Rate von 1.50 Prozent erhöht. UBS CIO GWM rechnet mit einer weiteren Zinserhöhung um 25 Basispunkte auf dann 1.75 Prozent. Für das zweite Semester erwartet CIO GWM keine Erhöhungen mehr.2024 könnten hier zu Lande sogar Zinssenkungen auf das Tableau kommen. Zwar sei der Verlauf der Kerninflation mit einigen Risiken verbunden. Gleichwohl geht CIO GWM davon aus, dass der Teuerungsdruck insgesamt nachlässt. Gleichzeitig seien die Risiken für die Schweizer Wirtschaft kleiner geworden. (Quelle: UBS CIO GWM, Leitzinsen-Gipfel Mitte 2023 erreicht, 16.05.2023)Die Expertengruppe des Bundes schätzt die Weltkonjunktur aktuell etwas positiver ein, als noch im März. In der Schweiz rechnet sie im laufenden Jahr weiterhin mit einem Wachstum von 1.1 Prozent. 2024 könnte das Sportevent-bereinigte Bruttoinlandsprodukt – hier bleibt der Einfluss von Anlässen wie der Fussball-WM oder Olympischen Spielen aussen vor –  um 1.5 Prozent expandieren. Die Inflationsprognose für 2023 nahmen die Ökonomen auf 2.3 Prozent von 2.4 Prozent zurück. Im kommenden Jahr soll die Teuerung auf 1.5 Prozent zurückgehen. (Quelle: Staatssekretariat für Wirtschaft, Medienmitteilung vom 15.06.2023)  

Roboter werden nicht nur in der Logistik zunehmend genutzt, auch, oder besser gesagt, vor allem im Automobilsektor steht das Thema Automatisierung weit oben auf der Agenda. Laut einer Analyse von International Federation of Robotics (IFR) befinden sich in den Fabriken der Hersteller die meisten intelligenten Maschinen. Der Bestand erreichte im vergangenen Jahr mit rund einer Million einen neuen Rekord, das entspricht etwa einem Drittel der branchenübergreifend installierten Gesamtzahl. Aber auch die Anzahl an einsatzbereiten Robotern rund um den Globus markierte mit rund 3.5 Millionen Einheiten in 2022 eine neue Bestmarke. Der Wert der installierten Anlagen lag bei schätzungsweise 15.7 Milliarden US-Dollar. (Quelle: IFR, Pressemitteilung, 22.03.2023)Intelligente Maschinen stehen aber nicht nur am Boden, sondern erobern auch immer mehr den Luftraum. So hat Amazon Anfang des Jahres angekündigt, in diesem Jahr 10’000 Pakete mit seinen Drohnen pünktlich vor die Haustür zu liefern. Die Fluggeräte befinden sich generell im Vormarsch und werden für eine Vielzahl von Anwendungen eingesetzt, wie zum Beispiel bei Filmaufnahmen oder in der Baubranche zur Überwachung. Da die Geschäftsanwendungen für Drohnen in den letzten Jahren zugenommen haben, gehen Experten von einem starken Wachstum in dem Segment aus. Erwartet wird, dass der weltweite Markt für kommerzielle Drohnen, der 2022 ein Volumen von knapp 30 Milliarden US-Dollar erreichte, bis 2030 mit einer durchschnittlichen jährlichen Rate von 38.6 Prozent wachsen wird. (Quelle: Grand View Research, Commercial Drone Market, 2022)Der Solactive Robotics and Drones Index vereint die beiden wachstumsstarken Trends. Derzeit sind 31 internationale Unternehmen enthalten, darunter auch die heimische ABB. Darüber hinaus befinden sich bekannte Namen wie iRobot, der weltgrösste Roboterfabrikant Fanuc sowie der Drohnenspezialist EHang aus China in dem Aktien-Barometer. Um in den schnell entwickelnden Märkten stets up-to-date zu sein, wird der Index halbjährlich überprüft und gegebenenfalls angepasst. 

Anfang Monat haben Repräsentantenhaus und Senat den über Pfingsten zwischen Demokraten und Republikanern ausgehandelten Kompromiss abgesegnet: Durch die Aufhebung der Schuldengrenze konnte ein Zahlungsausfall der USA verhindert werden. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 02.06.2023) Als ein weiterer Treiber der jüngsten Wall Street-Rallye entpuppt sich das Thema Künstliche Intelligenz (KI). Im Fokus steht Nvidia: Der Halbleiterkonzern hat mit einer optimistischen Prognose die Fantasie der Anleger beflügelt, dass sich hier ein echter Wachstumsmarkt auftun könnte. Die Speicherchips des Unternehmens kommen in Rechnern zum Einsatz, mit denen bei KI-Anwendungen wie beispielsweise ChatGPT immense Datenmengen verarbeitet werden. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 30.05.2023)Das dritte grosse Thema ist die Geldpolitik. Am 13. Juni 2023 beginnt die zweitägige Fed-Sitzung. Zuletzt haben sich die Erwartungen an die US-Geldpolitik verschoben. Der Grossteil der Marktteilnehmer geht offenbar davon aus, dass die Notenbank ihren Leitzins unverändert auf der Spanne von 5.00 Prozent bis 5.25 Prozent belassen wird. Laut dem CME Fed Watch Tool beträgt die Wahrscheinlichkeit hierfür knapp drei Viertel. Vor einer Woche hatte die auf Basis von Terminmarktkonditionen errechnete Quote nur rund ein Drittel betragen. (Quelle: CME Fed Watch Tool, Internetabfrage am 06.06.2023) Als Argument füreine mögliche Zinspause gelten die jüngsten Konjunkturdaten: Zwar verbuchte die US-Wirtschaft im Mai 2023 einen überraschend hohen Stellenzuwachs. Gleichzeitig fielen jedoch die Lohnsteigerungen moderat aus, während die Arbeitslosenquote stärker als erwartet zunahm. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 05.06.2023)Die genannten Faktoren können nicht über die relativ hohe Bewertung der Wall Street hinwegtäuschen. Momentan beträgt das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) für den S&P 500™ Index 18.2. Damit liegt die Kennziffer um rund fünf Prozent über ihrem Zehn-Jahres-Durschnitt. UBS CIO GWM verweist zudem darauf, dass die jüngste Rallye vor allem von den Technologieaktien getrieben wurde – diese seien besonders hoch bewertet. Alles in allem nehmen die Experten daher eine relativ skeptische Haltung ein, was den Ausblick für den US-Aktienmarkt betrifft. (Quelle: UBS CIO GWM, Investment ideas from UBS, 05.06.2023)

Am 4. Juni kommt das Joint Ministerial Monitoring Committee (JMMC) der OPEC+ zusammen. In diesem Gremium stimmt die aus den OPEC-Mitgliedern und weiteren Ölstaaten – allen voran Russland – bestehende Gruppe die weitere Vorgehensweise ab. Die Frage ist, ob die OPEC+ mit einer abermaligen Drosselung der Produktion auf den schwachen Ölpreis reagieren. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 29.05.2023) Neben den bereits bestehenden Kürzungen des Kartells erachtet UBS CIO GMW die Waldbrände in Kanada als einen Grund dafür, dass es am Ölmarkt zu einer Verknappung kommen könnte. Für das zweite Quartal rechnen die Analysten mit einem unter die Marke von 100 Millionen Barrel pro Tag fallenden Angebot. Die tägliche globale Nachfrage könnte dagegen bereits im Juni – unter anderem wegen der US-Sommerfahrsaison – in Richtung 102 Millionen Fass klettern. Wegen der drohenden Unterversorgung rechnet CIO GWM mit steigenden Preisen – per September 2023 liegt das Kursziel für Brent bei 90 US-Dollar je Barrel. (Quelle: UBS CIO GWM, Commodity markets: Fallen out of favor with investors, 25.05.2023) Europas Öl- und Gaskonzernen würde das Eintreten dieser Prognose in die Hände spielen. Schon jetzt laufen Geschäfte «wie geschmiert»: Shell erzielte von Januar bis März 2023 ein angepasstes Ergebnis von 9.6 Milliarden US-Dollar und übertrafdamit die Erwartungen. Mit starken Resultaten im Treibstoffhandel sowie höheren Umsätzen aus dem Verkauf von Flüssiggas (LNG) konnte der britische Konzern die fallenden Energiepreise kompensieren. BP hat im Auftaktvierteljahr 2023 mit einem Gewinn von fünf Milliarden Dollar den Konsens ebenfalls geschlagen. Derweil lag der Quartalsprofit von TotalEnergies bei 6.5 Milliarden US-Dollar und damit im Rahmen der Markterwartungen. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 04.05.2023)Aufhorchen lässt auch die Bewertung des Sektors. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) für den STOXX™ Europe 600 Oil & Gas Index belief sich per Ende April 2023 auf weniger als sieben. Für den marktbreiten STOXX™ Europe 600 Index fiel die Kennziffer annähernd doppelt so hoch aus. Auch in punkto Dividendenrendite heben sich die Öl- und Gaskonzerne von der Masse ab: Laut STOXX resultiert aus den Ausschüttungen der im Branchenindex enthaltenen Unternehmen eine Verzinsung von 4.5 Prozent. Die Dividendenrendite des STOXX™ Europe 600 Index stand zum Stichtag 110 Basispunkte tiefer. (Quelle: STOXX/QONTIGO, Indexfactsheet STOXX™ Europe 600 Oil & Gas Index, per 28.04.2023)

Eine hohe Inflation sowie die Spannungen in den globalen Lieferketten haben die Anlageklasse Rohstoffe verstärkt in den Fokus der Investoren gerückt. Doch dieser Markt hat auch Schattenseiten. Häufig gehen Abbau, Produktion und Verwendung mit sozialen und ökologischen Risiken einher. Der Bergbau kann genauso gravierende Eingriffe in die Natur nach sich ziehen, wie die Ölförderung oder die Erschliessung von Weideflächen. Hinzu kommt, dass viele Schwellenländer zu den wichtigsten Rohstofflieferanten zählen – dort herrschen mitunter prekäre Arbeitsbedingungen. Wegen dieser Gemengelage stossen Investments in Rohstoffe seit jeher auf Kritik. Der Trend hin zu nachhaltigeren Anlagen hat den Argwohn noch einmal verstärkt. Immer mehr Investoren richten ihre Kapitalallokation nach den Kriterien Environmental (Umwelt), Social (Soziales) und Governance (gute Unternehmensführung) – kurz ESG – aus. Bei Rohstoffanlagen gibt es allerdings bisher keine standardisierte ESG-Bewertung. Der UBS CMCI Sustainability Transition Index möchte das ändern. Generell findet dabei die Methodik des 2007 eingeführten UBS Constant Maturity Commodity Index (CMCI) Anwendung. Er bildet einen diversifizierten Korb von Energieträgern, Industriemetallen, Agrarwaren und Lebendvieh mit Hilfe einer innovativen Indexmethodik ab. Um die «Transition», sprich den Übergang der Rohstoffwelt in Richtung mehr Nachhaltigkeit, zu fördern, kommt bei der Gewichtung des UBS CMCI Sustainability Transition Index zusätzlich ein ökologisch-soziales (Ecological-Social, kurz E-S) Rating zur Anwendung. UBS nutzt hierfür die Expertise von rfu, einem führenden und unabhängigen Anbieter von Nachhaltigkeitsanalysen. Bei der Analyse kommt der gesamte Lebenszyklus unter die Lupe – von der Produktion bis zur Verwendung. Für jeden Rohstoff wird eine Bewertungskennziffer, welche sich in einer Bandbreite von -10 bis +10 bewegt, errechnet. Aus diesem Score leiten die Experten das finale Rating auf einer neunstufigen Skala von C- bis A+ ab. Bei der tiefen Analyse geht rfu anhand von vier übergeordneten Kriterien/Dimensionen vor: Neben dem sozialen und ökologischen Fussabdruck jedes Rohstoffs zählen dazu die Folgen seiner Produktion sowie die Verwendung.Dank dieser Vielfalt können sowohl negative als auch positive Aspekte in das Rating einfliessen. Beispielsweise erhalten Industriemetalle wie Nickel in punkto Produktion und Arbeitsbedingungen eine eher ungünstige Bewertung. Dem steht die Tatsache gegenüber, dass diese Rohstoffe für den Ausbau der regenerativen Energieträger unabdingbar sind. Vor diesem Hintergrund erhält Nickel im Rating eine positive Verwendungskomponente. Wichtig ist, dass der UBS CMCI Sustainability Transition Index nicht von Anfang an die optimale ESG-Lösung bietet. Vielmehr möchte das Konzept den ökologisch-sozialen Charakter des Rohstoffportfolios im Zeitverlauf graduell verbessern. (Quelle: UBS AG, «UBS CMCI Sustainability Transition», 2023)