23. Januar 2023

Ein wahrer Luxus

Das «R»-Wort machte zuletzt an den Kapitalmärkten wieder einmal die Runde. Nach einem starken Start in das Börsenjahr kam verstärkt die Diskussion um eine drohende Rezession in wichtigen Wirtschaftsräumen auf. Enttäuschende Unternehmensberichte und verhaltene Ausblicke liessen die Kurse in der vergangenen Woche zunächst absacken. Beispielsweise beendete der SMI® von Dienstag bis Donnerstag drei Handelssitzungen nacheinander mit roten Vorzeichen. Zum Wochenende kam jedoch neuer Optimismus auf, die Kurse drehten nach oben.* (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 20.01.2023) Dabei halfen Meldungen aus China. Nach Behördenangaben hat die Volksrepublik den Höhepunkt an schweren Corona-Infektionen erreicht. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 19.01.2023) An der Wall Street sorgten zudem die Quartalszahlen von Netflix für Kauflaune. Der Streaminganbieter hat Ende 2022 deutlich mehr neue Abonnenten gewonnen, als erwartet. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 20.01.2023)

US-Grosskonzerne im Fokus

An den kommenden Tagen rollt eine wahre Zahlenflut auf den US-Aktienmarkt zu. Bis Freitag legt allein aus dem Dow Jones® Industrial Average Index ein Dutzend Unternehmen die aktuellen Berichte vor. Dazu zählen unter anderem der Softwaregigant Microsoft sowie der Flugzeugbauer Boeing. Mit Spannung warten Investoren auch auf die Ergebniskennziffern von Tesla – der Elektroautohersteller gewährt am Mittwoch nach Börsenschluss in New York Einblick in den jüngsten Geschäftsgang. Zuletzt hat der Konzern mit deutlichen Preissenkungen aufhorchen lassen. Unter anderem gibt Tesla seine Fahrzeuge in China günstiger ab. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 17.01.2023)

Aus dem Reich der Mitte selbst sind in der neuen Woche kaum Nachrichten zur Makro- und Mikroökonomie zu erwarten. Die Volksrepublik feiert das Neujahrsfest, weswegen die Börsen von Montag bis Freitag geschlossen sind. Gleichwohl dürfte die zweitgrösste Volkswirtschaft der Welt an allen anderen Märkten ein Thema bleiben. Das gilt auch am Donnerstagnachmittag, wenn LVMH die Jahresergebnisse präsentiert. Nicht zuletzt die Corona-Einschränkungen in China bremsten das Asiengeschäft des weltgrössten Luxusgüterkonzerns in den ersten neun Monaten 2022 aus. Allerdings haben sich die Geschäfte des Unternehmens, zu dessen insgesamt 75 Marken beispielsweise Louis Vuitton, Bulgari oder Moët & Chandon zählen, in der Region im dritten Quartal wieder gebessert. Dank florierender Absätze in Japan, den USA und Europa ist LVMH als Ganzes von Januar bis September 2022 stark gewachsen. (Quelle: LVMH, Unternehmenspräsentation, 11.10.2022)

Tracker-Zertifikat mit starkem Debüt

Offenbar setzen Anleger darauf, dass hochpreisige Mode, Schmuck und Spirituosen auch während des Weihnachtsquartals gefragt waren. Jedenfalls hat die LVMH-Aktie kurz vor dem Zahlentermin ein neues Allzeithoch erreicht. Damit kletterte der Börsenwert des Unternehmens zum ersten Mal über die Marke von 400 Milliarden Euro.* Der grösste kotierte Konzern Europas hat auch einen Beitrag zur positiven Entwicklung des Bloomberg Luxury Series 1 NR Index geliefert. In diesem Barometer sind die Franzosen und 18 weitere internationale Luxusunternehmen vertreten. UBS hat im vergangenen Herbst ein Tracker-Zertifikat (Symbol: LUXURU)** auf den Bloomberg Luxury Series 1 NR Index emittiert. Gegenüber dem Emissionspreis hat sich das Partizipationsprodukt um mehr als 13 Prozent verteuert.*

Bitte beachten Sie: Das Tracker-Zertifikat ist nicht kapitalgeschützt. Es kommt zu Verlusten, sobald der zugrundeliegende Index unter dem Einstiegspreis zu liegen kommt. Zudem trägt der Anleger bei Strukturierten Produkten das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswerts – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

«Blackout» beim Fed

Neben der Berichtssaison hat die neue Woche eine Reihe von Stimmungsindikatoren zu bieten. S&P Global veröffentlicht seine Einkaufsmanagerindizes für verschiedene Wirtschaftsräume. In Deutschland stehen zudem das Verbrauchervertrauen der GfK sowie der Geschäftsklimaindex des Münchener ifo Instituts auf der Agenda. Am Donnerstag legt das US-Handelsministerium eine Schnellrechnung für das Bruttoinlandsprodukt vor. Von Reuters befragte Ökonomen gehen im Schnitt davon aus, dass die US-Wirtschaft im vierten Quartal 2022 auf das Jahr hochgerechnet um 2.8 Prozent gewachsen ist. Dieses Datenbündel dürfte auch bei der US-Notenbank genau analysiert werden. Das Fed startet heute in die so genannte Blackout Periode für die am 31. Januar beginnende Sitzung. Vertreter der Notenbank geben nun bis zum 2. Februar keine öffentlichen Statements mehr ab.

LVMH (5 Jahre, Angaben in EUR)*

Stand: 20.01.2023; Quelle: UBS AG, Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

16. Januar 2023

Der Terminkalender füllt sich

Das mit der Inflation ist derzeit so eine Sache: Jenseits des Atlantiks, also Richtung Westen, ist die Teuerung auf dem Rückzug. So fielen in den USA die Preise im Dezember auf 6.5 von 7.1 Prozent im November. Das ist bereits der sechste Rückgang in Folge und nährt die Hoffnungen, dass die Inflationswelle abebbt. Anders auf der Ostseite der Erdkugel: In China zogen die Verbraucherpreise im Dezember um 1.8 Prozent im Vergleich zum Vorjahresmonat an, im November lag die Rate noch bei 1.6 Prozent. (Quelle: Refinitv, Medienbericht, 12.01.2023) Und in Japan erklomm die Teuerung zuletzt den höchsten Stand seit 40 Jahren. Wie sie sich im letzten Monat des Jahres 2022 entwickelt hat, werden Anleger am 20. Januar erfahren.

Zeitenwende in Japan

Doch bevor die Inflationsdaten in Japan veröffentlicht werden, treffen sich die Notenbanker in der kommenden Woche und beraten über die weitere Geldpolitik. Im Dezember sorgte die Bank of Japan für eine faustdicke Überraschung: Die Währungshüter hoben ihre Renditeobergrenze für zehnjährige Staatsanleihen von 0.25 auf 0.5 Prozent an. (Quelle: Refinitv, Medienbericht, 20.12.2022) Die Angst vor einem tatsächlichen Ende der Negativzinspolitik sorgte seither dafür, dass der japanische Aktienmarkt ins Hintertreffen geriet. Seit der Notenbanksitzung am 20. Dezember verlor der Nikkei 225 mehr als vier Prozent, während der S&P 500 um fünf Prozent und der EURO STOXX 50 gar um neun Prozent avancierte.*

Aufgrund der nachlassenden Inflation in den USA und Europa gehen Marktteilnehmer davon aus, dass die hiesigen Notenbanken den Fuss vom Zinspedal nehmen. Allerdings scheint bei der EZB nicht jedes Mitglied dieser Meinung zu sein. Die Europäische
Zentralbank muss aus Sicht mehrerer Notenbank-Gouverneure an ihrem Kurs der Zinserhöhungen im Kampf gegen die Teuerung festhalten. „Die Zinsen werden noch deutlich steigen müssen“, meint unter anderem Finnlands Notenbankchef Olli Rehn. Seine Kollegen aus Österreich und Spanien äusserten sich zuletzt ähnlich. (Quelle: Refinitv, Medienbericht, 11.01.2023) Die nächste EZB-Sitzung mit Zinsentscheid findet am 2. Februar statt.

Bilanzsaison gestartet

Bis die Märkte also Klarheit haben, dauert es noch einige Zeit. Zu Langeweile kommt es am Börsenparkett aber trotzdem nicht: Vergangene Woche starteten die Unternehmen dies- und jenseits des Atlantiks in die Berichtssaison. Hierzulande verlief der Anfang etwas holprig. Im SMI eröffnete Sika den Zahlenreigen. Zwar wies der Bauchemiehersteller einen Rekordumsatz aus, verfehlte aber trotzdem die Umsatzerwartungen. Zudem ist der Konzern etwas vorsichtiger in Bezug auf sein Gewinnziel. Ein vergleichbares Bild zeigt sich bei der Partners Group. Die Firma konnte 2022 das verwaltete Vermögen steigern, blieb aber ebenfalls hinter den Markterwartungen zurück und wird mit Blick in die Zukunft deutlich zurückhaltender. (Quelle: AWP, Medienberichte, 11./12.01.2023)

Für eine regelrechte kalte Dusche sorgte Logitech. Der Computerzubehör-Hersteller gab für das Geschäftsjahr 2022/23 eine Umsatz- und Gewinnwarnung aus. Ein schwächer als erwartetes Quartalsergebnis sowie Lieferprobleme im Zusammenhang mit dem jüngsten Covid-Ausbruch in China sind für die Misere verantwortlich. Logitech verspricht aber die Kosten weiter zu senken und zeigt sich von der Strategie, auf langfristige Trends zu setzen, weiterhin überzeugt. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 13.12.2022)

Die Logitech-Aktie verlor auf Wochensicht mehr als zwölf Prozent. Mit dem BRC (Symbol: KKWADU) können Anleger den scharfen Rücksetzer zum teilgeschützten Einstieg nutzen. Das Produkt gewährt dem Basiswert auf der Unterseite 36.70 Prozent an Spielraum, ohne dass die Renditechance von 10.80 Prozent p.a. in Gefahr gerät. Die Barriere befindet sich bei 32.08 Franken und damit auf einem Niveau, dass die Logitech-Aktie seit dem Corona-Crash im März 2002 nicht mehr gesehen hat. Bitte beachten Sie auch das Emittentenrisiko: Das eingesetzte Kapital kann – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen.**

Konjunktur- und Unternehmenstermine

Von wirtschaftlicher Seite wird es gleich am Dienstag spannend. Hier steht in der Nacht das chinesische Bruttoinlandsprodukt auf dem Terminkalender und am Vormittag das Ergebnis der Stimmungsumfrage in der Eurozone vom Mannheimer ZEW-Institut. Am Mittwoch folgen die endgültigen Inflationsdaten für den Euroraum. In der Wochenmitte werden dann unter anderem die Einzelhandelsumsätze in den USA für den Dezember veröffentlicht. Darüber hinaus läuft die ganze Woche über das Weltwirtschaftsforum in Davos. Hier treffen sich 52 Staats- und Regierungschefs und beraten über Themen wie Klimaschutz, Inflation und den Krieg in der Ukraine. Auch die Bilanzsaison nimmt Fahrt auf. So werden mit Goldman Sachs und Morgan Stanley am Dienstag weitere US-Grossbanken ihre Bücher öffnen und am Donnerstag stehen die Zahlen des US-Streaming-Dienstleisters Netflix an. Zum Wochenausklang legt dann noch Schlumberger seinen Finanzbericht vor.

Logitech (5 Jahre, Angabe in CHF)

Stand: 13.01.2023; Quelle: Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

9. Januar 2023

Ein gelungener Jahresauftakt

Mit viel Schwung sind die globalen Aktienmärkte in das neue Jahr gestartet. Das gilt auch für den SMI®: In der ersten Handelswoche 2023 konnte der Schweizer Leitindex die runde Marke von 11’000 Punkten überwinden und deutlich hinter sich lassen.* Nicht zuletzt die aktuellen Preisdaten stärkten den Optimismus unter den Investoren. Zumindest in Europa hat das Inflationsgespenst etwas an Schrecken verloren. Auf dem Gebiet der Eurozone lagen die Verbraucherpreise im Dezember 2022 um 9.2 Prozent über dem Vorjahresniveau. Analysten hatten im Schnitt mit einer Teuerung von 9.7 Prozent gerechnet. In den Monaten zuvor war der Preisauftrieb noch prozentual zweistellig ausgefallen. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 06.01.2023) Auch in der Schweiz liess die Inflation gegen Ende Jahr nach. Im Dezember lag der Landesindex der Konsumentenpreise um 2.8 Prozent über dem Wert des Vorjahresmonats – der niedrigste Anstieg seit dem vergangenen April. Relativ zum November 2022 gab der Gradmesser nach Berechnungen aus dem Bundesamt für Statistik im Dezember sogar nach. (Quelle: Bundesamt für Statistik, Medienmitteilung, 04.01.2023)

An den Börsen schürten die jüngsten Inflationsdaten die Hoffnung auf eine etwas weniger rigorose Gangart der Notenbanken. Allerdings stehen die Zahlen für die USA noch aus. Dort wird der aktuelle Consumer Price Index (CPI) erst am kommenden Donnerstag veröffentlicht. An der jüngsten Sitzung waren sich die Verantwortlichen der US-Notenbank darin einig, den Zinserhöhungszyklus fortzusetzen. Aus dem in der vergangenen Woche veröffentlichten Protokoll geht hervor, dass die Teilnehmer kleinere Zinsschritte über einen längeren Zeitraum als angemessen erachten. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 04.01.2023). Am 31. Januar beginnt das nächste Treffen des Offenmarktausschusses. Tags darauf veröffentlicht das Fed die aktuelle Beschlusslage.

Nachlassender Lohndruck

Zu den wichtigsten Indikatoren für die Beurteilung der makroökonomischen Lage zählen sowohl im Fed als auch an der Wall Street die Arbeitsmarktzahlen. Im Dezember 2022 sind in den USA ausserhalb der Landwirtschaft 223‘000 neue Jobs entstanden. Damit übertraf der am vergangenen Freitag vorgelegte „Nonfarm-Payroll“-Bericht zwar die durchschnittlichen Erwartungen. Im November hatte die weltgrösste Volkswirtschaft jedoch noch einen Stellenzuwachs von mehr als einer Viertelmillion verzeichnet. Ausserdem liess der Lohndruck zum Jahresende nach. Im Dezember stiegen die durchschnittlichen Stundenlöhne um 0.3 Prozent nach einer Zunahme von 0.4 Prozent im Monat zuvor. Auch diese Daten wurden an der Börse als Signal für eine nicht allzu strikte Geldpolitik gewertet, vor dem Wochenende legten die Kurse rund um den Globus noch einmal zu.* (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 06.01.2023).

Interessante Konditionen

Neben Inflation und Notenbanken rücken nun verstärkt die Unternehmen in den Fokus der Kapitalmärkte. Traditionell läutet der Finanzsektor an der Wall Street die „Earnings Season“ ein. Am kommenden Freitag legen mehrere wichtige Branchenvertreter ihre Berichte vor. Dazu zählen Bank of America, Citigroup und Wells Fargo. Passend zu dem Zahlentermin zählt ein Autocallable Barrier Reverse Convertible (Symbol: KNJTDU)** auf dieses Trio zur aktuellen Zeichnungspallette auf UBS KeyInvest. Der Coupon der Neuemission beträgt 10.50 Prozent jährlich. Die Barrieren werden bei tiefen 50 Prozent der anfänglichen Referenzkurse fixiert.

Solange keine der drei US-Bankaktien das Polster aufzehrt, wirft der BRC zum Laufzeitende die Maximalrendite ab. Dagegen ist mit Verlusten zu rechnen, sobald wenigstens ein Basiswert während der Laufzeit den Kick-In Level (Barriere) reisst. Wegen der Autocallable Funktion kann es zu einer vorzeitigen Kündigung und Rückzahlung dieser Emission kommen. Bitte beachten Sie auch das Emittentenrisiko: Das eingesetzte Kapital kann – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen.
Eher langsam rollt die Berichtssaison hier zu Lande an. Der Bauchemiekonzern Sika legt am Mittwoch Umsatzzahlen für das vierte Quartal 2022 vor. Einen Tag später gewährt Partners Group Einblick in die Höhe des im vergangenen Jahr verwalteten Vermögens. Erst gegen Ende Monat werden die heimischen Grosskonzerne damit beginnen, Ergebniskennziffern für das vergangene Jahr vorzulegen.

Bank of America vs. Citigroup vs. Wells Fargo

(5 Jahre, nur zu illustrativen Zwecken, Umbasierung auf 100%)*

Stand: 06.01.2023; Quelle: UBS AG, Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

19. Dezember 2022

Der Blick in die Glaskugel

Eine ungewohnte Einigkeit herrschte in der vergangenen Woche bei den Notenbanken. Das Fed, die EZB, SNB und BoE hoben allesamt die Zinsen um 0.5 Prozentpunkte an. Hierzulande liegt der Leitsatz nun bei einem Prozent. Damit dürfte die Spitze aber nicht erreicht sein. Laut den Währungshütern ist die Inflation zwar über die letzten Monate etwas zurückgekommen, sie bewegt sich jedoch weiterhin deutlich oberhalb des Niveaus, auf dem die SNB eine Preisstabilität sieht. Daher sei es nicht auszuschliessen, dass „zusätzliche Zinserhöhungen nötig sein werden“. Die EZB sowie die Fed dämpften ebenfalls Spekulationen auf ein Ende der Zinserhöhungen. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 15.12.2022)

Die Aussicht auf eine anhaltende geldpolitische Drosselung hat die Anleger verschreckt und die Aktienkurse nach einem guten Wochenstart auf Talfahrt geschickt.* Damit reiht sich die vergangene Woche bestens in das Gesamtbild ein: 2022 war geprägt von Angst und Hoffnung. Krieg, Inflation und Wachstumssorgen hielten die Marktteilnehmer auf Trab. Letztlich überwiegte die Furcht und die grossen Indizes notieren kurz vor Jahresschluss mehrheitlich im roten Bereich. Besonders die Technologiewerte standen im Zuge der Zinswende unter Druck. So büsste der Nasdaq 100 satte 31.1 Prozent an Wert ein.* Anleger stellen sich mit Blick auf das neue Jahr nun die Frage: „War‘s das jetzt oder wird 2023 der Nervenkitzel weitergehen?“

Hoffnungsvoller Ausblick

Die Analysten von UBS CIO GWM sehen 2023 als Jahr der Wendepunkte. Im Zuge einer zurückgehenden Inflation könnten Anleger damit beginnen, Zinssenkungen und höheres Wachstum vorwegzunehmen. In ihrem positiven Szenario gehen die Experten von einem Anstieg des S&P 500 bis Ende zum Ende des Jahres auf 4‘400 Punkte aus, das Basisszenario fällt dagegen vorsichtiger aus und prognostiziert einen Indexstand am Ende des neuen Jahres von 3‘550 Zählern. (Quelle: UBS CIO GWM, Year Ahead 2023, 17.11.2022)

Der Datensammler FactSet hat eine Vielzahl von Analystenprognosen ausgewertet und ein durchschnittliches Kursziel für den S&P 500 von 4‘493.50 Punkten in zwölf Monaten errechnet. Auf Sektorebene traut der Konsens den Branchen Nicht-Basiskonsumgüter (+27.0 Prozent) und Kommunikationsdienste (+25.2 Prozent) die höchsten Kursanstiege zu. Die Schlusslichter sollen dagegen Basiskonsumgüter (+3.4 Prozent) und Grundstoffe (+4.2 Prozent) bilden. (Quelle: FactSet, Earnings Insight, 13.12.2022)

Richtig positionieren

Bei den Investitionsentscheidungen für das kommende Jahr kann es laut UBS CIO GWM nicht schaden, sich defensiv und wertorientiert zu positionieren. Defensive Sektoren haben den Vorteil, dass sie in der Regel unabhängiger von Konjunkturschwankungen sind. Darüber hinaus entwickeln sich „Value“-Aktien bei einer hohen Inflation tendenziell gut. Die hauseigenen Experten sehen im Jahresverlauf aber auch Kaufchancen bei Zyklikern und Wachstumswerten, sobald die Teuerung nachlässt und das globale Wachstum anzieht. (Quelle: UBS CIO GWM, Year Ahead 2023, 17.11.2022) Zuletzt kam von der Inflationsseite bereits zu einer kleinen Entwarnung. So ging die US-Teuerung im November das fünfte Mal in Folge zurück. Die Verbraucherpreise lagen nur noch um 7.1 Prozent über dem Vorjahresniveau, im Oktober waren es noch 7.7 Prozent. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 13.12.2022)

Abseits der kurzfristigen Entwicklungen setzt sich auch das „Jahrzehnt der Transformation“ weiter fort. Unter anderem die Digitalisierung zählt zu den langfristigen Wachstumskatalysatoren. Im Zuge dessen wird auch die Sicherheit immer wichtiger. Die Kriminalität im Internet nimmt immer weiter zu und führt letztlich zu einem verstärkten Fokus auf Cybersicherheitslösungen. (Quelle: UBS CIO GWM, Year Ahead 2023, 17.11.2022) In unserer kommenden Ausgabe des Newsletters „KeyInvest Weekly Hits“, der regelmässig jeden Donnerstag publiziert wird, liefern wir Ihnen zu dem Ausblick der UBS-Experten noch passende Anlageideen.

In eigener Sache

Zum Ende des Jahres bedanken wir uns für Ihr Interesse, wünschen Ihnen frohe Festtage, einen guten und gesunden Start in das neue Jahr sowie weiterhin ein glückliches Händchen bei allen (Anlage-) Entscheidungen in 2023!

Der nächste Blog-Beitrag erscheint am 9. Januar 2023.

Performance ausgewählter Aktienindizes in 2022

Stand: 15.12.2022; Quelle: Refinitiv, UBS
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

12. Dezember 2022

Wie das Kaninchen vor der Schlange

Starr vor Angst liessen Börsianer die vergangene Woche über sich ergehen. Jeglicher Aufwärtsversuch wurde quasi bereits im Keim erstickt. Der SMI gab um 1.1 Prozent nach, die Wall Street, gemessen am S&P 500, verzeichnete gar einen Abschlag von 3.5 Prozent.* Die Risikoscheue ergab sich zum einen aus trüben Konjunkturaussichten, zum andern nahm das Rätselraten um das Zinstempo der Notenbanken zu. Aus wirtschaftlicher Sicht sorgte vor allem das Reich der Mitte für Verunsicherung. Die strikte Null-Covid-Politik hatte China im November noch stärker zugesetzt als befürchtet und die Aus- und Einfuhren sanken deutlicher als erwartet. Die Exporte entwickelten sich sogar schlechter als zur Höchstzeit der Corona-Pandemie im Jahr 2020. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 07.12.2022)

Notenbank-Quartett

Auch wenn zum Wochenschluss Hoffnung aufkeimte, dass China seine Pandemiebekämpfung lockert, schwebte das Damoklesschwert Inflation weiter über den Märkten. Ein Notenbank-Quartett entscheidet in der neuen Woche über das weitere Zinsniveau. Innerhalb von weniger als 24 Stunden werden die Währungshüter aus der Schweiz, der USA, der Euro-Zone und Grossbritannien darüber entscheiden, wie hoch sie die Leitsätze im Kampf gegen die Teuerung anheben werden. Was die USA betrifft, wird erstmals seit Juni mit einem kleineren Schritt gerechnet. Nach vier Jumbo-Erhöhungen um 0.75 Prozentpunkte geht die Mehrzahl der Marktteilnehmer nun von einem halben Prozentpunkt aus. Das gleiche gilt für die Europäische Zentralbank (EZB), obwohl das Inflationsniveau in der Eurozone mit 10.0 Prozent im November immer noch sehr hoch ist. Ebenso spannend wie die Zinsbeschlüsse dürften auch die neuen Inflations- und Wachstumsprognosen der EZB und der Fed sein, die sie im Rahmen der geldpolitischen Beurteilung geben werden. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 09.12.2022)

Noch bevor das Fed in den USA zu ihrer letzten Sitzung in diesem Jahr zusammenkommen wird, stehen wichtige Daten an, welche die Entscheidung durchaus beeinflussen könnten. So werden am Dienstag die US-Verbraucherpreise veröffentlicht. Eine erneute Abschwächung der Teuerungsrate würde den Druck von der Fed nehmen. Der Durchschnitt der Ökonomen rechnet aber mit einem unveränderten Wert von 7.7 Prozent im Jahresvergleich. Das Stabilitätsziel der Federal Reserve von 2.0 Prozent bliebe damit ebenfalls noch in weiter Ferne. Ein erster Indikator für die Entwicklung der Verbraucherpreise wurde am Freitag mit den Erzeugerpreisen bereits veröffentlicht. Diese stiegen mit einer Jahresrate von 7.4 Prozent im November zwar weniger stark als im Oktober mit 8.1 Prozent, allerdings hatten Ökonomen mit einem etwas stärkeren Rückgang auf 7.2 Prozent gerechnet. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 09.12.2022)

Tesla im Blickpunkt

Von Unternehmensseite ist die Nachrichtenlage nach dem Ende Berichtssaison mau. Ein Name schaffte es in der vergangenen Woche aber nahezu täglich in den Schlagzeilen: Elon Musk. Der Tesla-Gründer und neuerdings auch Twitter-Chef heizte unter anderem mit einem Tweet die Gerüchteküche um ein Smartphone aus dem eigenen Hause an. Auf der anderen Seite möchte Musk einem Medienbericht zufolge seinen Posten als CEO bei Tesla räumen. (Quelle: Stern, Medienbericht, 08.12.2022) Was das operative Geschäft bei dem E-Autobauer betrifft, zeigt sich derzeit Licht und Schatten. Zwar hat das Tesla-Werk in Shanghai im November mit mehr als 100‘000 Autos den höchsten Monatsabsatz verzeichnet, im Dezember kam die Nachfrage jedoch ins Stocken. Als Folge wird Tesla die Produktion von Model Y in China nach Weihnachten für eine Woche aussetzen. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 09.12.2022) Die Tesla-Aktie zählte mit einem Wochenminus von 8.1 Prozent zu den Verlierern im S&P 500 und notiert derzeit auf dem Niveau von November 2020. Mit einem im Oktober 2022 emittierten BRC auf Tesla (Symbol: KMVTDU) lässt sich bereits bei einer Kursberuhigung respektive weiteren moderaten Rücksetzern eine prozentual zweistellige Rendite erzielen. Die Gewinnchance beläuft sich auf 22.05 Prozent p.a., der Risikopuffer auf 37.99 Prozent. ** Bitte beachten Sie dennoch, dass der BRC nicht kapitalgeschützt ist: Notiert der Basiswert während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Vorschau

Wie bereits eingangs erwähnt werden in der neuen Woche die Notenbanken die grösste Aufmerksamkeit auf sich ziehen und vermutlich mit ihrem Handeln auch darüber entscheiden, ob die Aktienmärkte noch in eine Jahresendrallye einbiegen oder nicht. Daneben stehen noch ein paar andere wichtige Konjunkturdaten auf der Agenda. Dazu zählt das ZEW-Konjunkturbarometer für die Eurozone am Dienstag. Zuletzt hatte sich der Indikator leicht nach oben bewegt. In den USA werden zudem die Einzelhandelsumsätze am Freitag veröffentlicht. In der grössten Volkswirtschaft der Welt legten diese im Oktober um 1.3 Prozent zu und konnten damit die Analystenerwartungen übertreffen. Für den November rechnen Volkswirte nun mit einem kleinen Rückgang um 0.1 Prozent. Unter Nicht-Berücksichtigung der Autoverkäufe könnte es für ein kleines Plus von 0.3 Prozent reichen. (Quelle: Refinitv, Stand: 09.12.22)

Tesla (5 Jahre, Angabe in US-Dollar)

Stand: 09.12.2022; Quelle: Refinitiv, UBS
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest

05. Dezember 2022

Viel Denksport für die Währungshüter

Das Inflationsgespenst scheint langsam etwas an Schrecken zu verlieren. Mit dieser Erkenntnis gehen die Investoren in die letzten vier Handelswochen des Börsenjahres 2022. In der Schweiz sind die Konsumentenpreise im November 2022 gegenüber dem Vorjahresmonat um 3.0 Prozent gestiegen. Damit bewegte sich die vom Bundesamt für Statistik (BfS) vorgelegte Teuerungsrate im Rahmen der Erwartungen. Gleichwohl blieb sie den zehnten Monat nacheinander über dem von der Schweizerischen Nationalbank (SNB) angestrebten Niveau von weniger als zwei Prozent. Schon zwei Tage vor dem Landesindex der Konsumentenpreise hatte das BfS Zahlen zum Bruttoinlandsprodukt (BIP) vorgelegt. Demnach ist die Schweizer Wirtschaft im dritten Quartal 2022 gegenüber dem Vorjahreszeitraum nur noch um 0.50 Prozent gewachsen. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 01.12.2022)

Mit diesen frischen makroökonomischen Informationen dürfte sich das SNB-Direktorium nun intensiv beschäftigen, ehe das Gremium am 15. Dezember die letzte Geldpolitische Lagebeurteilung in diesem Jahr vornimmt. Die Europäische Zentralbank kommt am selben Tag zur finalen Sitzung 2022 zusammen. Auch ihre Verantwortlichen dürften ob der neuesten Inflationszahlen etwas aufgeatmet haben. Erstmals seit Monaten ist die Teuerungsrate auf dem Gebiet der Währungsunion zurückgegangen. Laut ersten Berechnungen durch die Statistikbehörde Eurostat lagen die Konsumentenpreise im November 2022 um 10.0 Prozent über dem Vorjahresniveau. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 30.11.2022)

Powell lässt aufhorchen

In den USA wird der Consumer Price Index (CPI) für den vergangenen Monat erst am 13. Dezember veröffentlicht. Mehr oder weniger zeitgleich beginnt eine zweitägige Sitzung der US-Notenbank. Ihr Präsident, Jerome Powell, hat in der vergangenen Woche die Aussicht auf eine etwas weniger aggressive Ausrichtung der Geldpolitik gestärkt. Seiner Ansicht nach könnte die Zeit gekommen sein, um Tempo bei den Zinserhöhungen herauszunehmen. An einer Veranstaltung der Denkfabrik Brookings Institution betonte Powell aber auch, dass der Kampf gegen die Inflation noch nicht beendet sei. Vielmehr erachtet er es als erforderlich, die Zügel straff zu halten, um der Teuerung Herr zu werden. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 01.12.2022)

Geht es nach dem Arbeitsmarkt, dann kommt die weltgrösste Volkswirtschaft weiterhin erstaunlich gut mit dem Mix aus Preisauftrieb und steigenden Zinsen zu Recht. Im November 2022 wurden in den USA ausserhalb der Landwirtschaft 263’000 neue Stellen aufgebaut, nach 261’000 im Vormonat. Ökonomen hatten im Schnitt mit einem Rückgang des Jobzuwachses auf 200’000 Arbeitsplätze gerechnet. Während die Arbeitslosenrate im November wie erwartet bei 3.7 Prozent verharrte, legte der durchschnittliche Stundenlohn gegenüber dem Vormonat um 0.60 Prozent zu. Für den Oktober hatte das Bureau of Labor Statistics eine Steigerung um 0.50 Prozent festgestellt. (Quelle Refinitiv, Medienbericht, 02.12.2022)

Nicht zuletzt der gegen eine nachhaltige Abkühlung der Inflation sprechende Lohnauftrieb sorgte dafür, dass die Wall Street den aktuellen „Nonfarm payrolls“-Report zunächst negativ aufgenommen hat. Der S&P® 500 Index tauchte am Freitag zum Handelsstart um bis zu 1.22 Prozent unter den Vortagesschlusskurs ab. Später drehte der Börsengradmesser jedoch nach oben und verabschiedete sich nur mit einem kleinen Minus in das Wochenende.*

OPEC+ bleibt sich treu

In der Vorbereitung auf die Sitzung in der nächsten Woche dürfte das Fed auch noch die US-Erzeugerpreise genau unter die Lupe nehmen. Am kommenden Freitagnachmittag werden diese Daten für den November publiziert. Anderthalb Stunden später legt die Universität Michigan ihr viel beachtetes Verbrauchervertrauen vor. Auf dem alten Kontinent steht neben dem Auftragseingang der deutschen Industrie unter anderem die revidierte Berechnung des Bruttoinlandsprodukts der Eurozone im dritten Quartal 2022 an.
Bereits am gestrigen Sonntag sorgte die OPEC+ für Schlagzeilen. Vertreter der aus der Organisation erdölexportierender Länder und mehrerer Partner, darunter Russland, bestehenden Gruppe haben eine Onlinekonferenz abgehalten. Dabei wurde beschlossen, keine Änderungen an den aktuellen Fördermengen vorzunehmen. Im Oktober hatten sich die OPEC+ darauf verständigt, den täglichen Ölausstoss um zwei Millionen Barrel, immerhin rund zwei Prozent des globalen Bedarfs, zu kürzen. Trotz der Verknappung gab der Rohstoffpreis in den vergangenen Wochen nach. Innert eines Monat hat sich das Fass Brent um 13 Prozent verbilligt. Zum Wochenauftakt legt die Nordseegattung moderat zu.* (Quelle Refinitiv, Medienbericht, 04.12.2022)

Schweizer Landesindex der Konsumentenpreise (Veränderung gegenüber Vorjahresmonat, in %)*

Stand: 01.12.2022; Quelle: Bundesamt für Statistik
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

28. November 2022

Keine Spur von vorweihnachtlicher Ruhe

Ein Traumstart gelang der Schweizer Nati in der Fussball-WM vergangene Woche. Mit 1:0 fertigte das Team um Trainer Murat Yakin seinen Gegner ab. Auch an der Börse hatten die heimischen Bluechips diese Woche gegenüber zahlreichen Pendants die Nase vorne. 1.4 Prozent legte der SMI zu und liess damit unter anderem den DAX, Nikkei 225 sowie auch den EURO STOXX 50 hinter sich. Spannend wird nun, ob der positive Trend in der neuen Woche anhalten wird – und das sowohl an der Börse als auch im Fussball. In beiden Fällen warten nämlich erhebliche Hürden: Während die Nationalmannschaft gegen Überflieger Brasilien antreten muss, ist der SMI an einem doppelten Widerstand angekommen. Im Bereich von 11‘100/11‘200 Punkten trifft eine horizontale Barriere, die im Juli und August die Bullen stoppte, auf den gleitenden 200-Tage-Durchschnitt.*

Konjunktur als Zünglein an der Waage

Nachdem die Berichtssaison der Unternehmen so gut wie beendet ist, werden über eine mögliche Fortsetzung der Klettertour die zahlreichen Makro-Daten entscheiden. Sowohl dies- als auch jenseits des Atlantiks wartet eine Flut an wichtigen Indikatoren auf die Marktteilnehmer. Aus Schweizer Sicht sollten vor allem der Mittwoch und der Donnerstag dick im Kalender angestrichen werden. Vom Einkaufsmanagerindex über den KOF Leitindikator bis hin zum Verbraucherpreisindex werden ausschlaggebende Zahlen erwartet. Bei der Inflation rechnet der Konsens für den November mit einem gegenüber dem Vormonat unveränderten Wert von 3.0 Prozent. Anders in der Eurozone: Hier soll die Teuerungsrate den Prognosen zufolge leicht von 10.6 auf 10.4 Prozent abgeflaut sein. (Quelle: Refinitiv, 25.11.2022)

Zinsen vs. Inflation: Das Spiel geht weiter

Für den Fall einer abflachenden Preiskurve könnten Börsianer Hoffnung schöpfen, dass die EZB in Zukunft weniger aggressiv ihre Zinsen anheben wird. Der Währungshüter hatten den Leitsatz zuletzt zwei Mal in Folge um 75 Basispunkte nach oben geschraubt. Bei der anstehenden Dezembersitzung rechnen die Volkswirte – je nach aktueller Preisentwicklung – mit einem Aufwärtsschritt um 50 oder 75 Basispunkte. In den USA zeigt sich ein identisches Bild. Diesbezüglich steht am Mittwoch der Konjunkturbericht der US-Notenbank Fed an, welcher Einblicke in die künftige Zinspolitik geben dürfte. Die zuletzt sinkenden Teuerungsraten geben dem Fed bei der künftigen Geldpolitik mehr Spielraum. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 25.11.2022)

Am Aktienmarkt wurden zuletzt sogar schlechte Wirtschaftsdaten mit höheren Kursen „gefeiert“. So stiegen die vergangene Woche gemeldeten Anträge auf Arbeitslosenunterstützung in den USA stärker als erwartet und paradoxer Weise legte die Wall Street daraufhin zu. Der Grund: Schwache Daten minimieren die Wahrscheinlichkeit von noch restriktiveren Massnahmen. Laut den veröffentlichten Protokollen der jüngsten Zinssitzung von Anfang des Monats zeigt sich tatsächlich bereits eine deutliche Mehrheit unter den Währungshütern, die es für wahrscheinlich angebracht hält, schon bald Tempo aus den Anhebungen herauszunehmen. (Quellen: Refinitiv, Medienberichte, 23./25.11.2022)

Doch zurück zur Beschäftigungslage: Das Konjunktur-Highlight in dieser Woche liefert der am Freitag anstehende Arbeitsmarktbericht. Experten rechnen mit einer Abschwächung des Jobaufbaus im November. So soll sich der Zuwachs von 261‘000 im Vormonat auf 200‘000 reduzieren. Aus Sicht der Notenbank muss der Arbeitsmarkt deutlich an Schwung verlieren. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 25.11.2022)

Unternehmensgewinne auf dem Rückzug

Ob sich die Begeisterung an der Börse über schwache Konjunkturdaten weiter fortsetzen wird, bleibt abzuwarten. Nicht endlos dürften abnehmende Zinssorgen stärker gewichtet werden als Wachstumssorgen. Schliesslich schlägt sich früher oder später eine schwache Konjunktur auf die Gewinne der Unternehmen durch. Allein im Oktober kam es bei den Gewinnschätzungen für die S&P 500-Unternehmen für das vierte Quartal 2022 zu einer negativen Revision um 3.3 Prozent. Demzufolge droht dem Index erstmals seit dem dritten Quartal 2020 (-5.7 Prozent) für das laufende Schlussviertel ein Ergebnisrückgang im Jahresvergleich um 2.1 Prozent. (Quelle: Factset, Medienbericht, 18.11.2022)

Erwartetes Gewinnwachstum S&P 500

Stand: 25.11.2022; Quelle: Statista, e = erwartet
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

21. November 2022

Fussball, Glühwein und Feiertage

Die Vorweihnachtszeit hält langsam aber sicher Einzug. In mehreren Schweizer Städten, darunter St. Gallen, Basel und Zürich, beginnen am 24. November die Weihnachtsmärkte. Diese beliebten Anlässe bieten eine gute Gelegenheit, um das Jahr Revue passieren zu lassen. An der Börse ist es noch zu früh für ein Fazit. Vielmehr dürfte so mancher Anleger bei Glühwein und anderen Leckereien die Aussichten auf eine Jahresendrallye diskutieren. Der Grundstein für einen ordentlichen Schlussspurt ist gelegt: Obwohl der SMI® in der vergangenen Woche etwas an Schwung verloren hat, konnte er sich über der runden Marke von 11’000 Punkten halten. Noch Ende September drohte der Leitindex in den vierstelligen Kursbereich zurückzufallen.*

Einblick in die Fed-Debatten

Die jüngste Erholung lebt vor allem von der Hoffnung auf eine gemächlichere Gangart der US-Notenbank. Bekanntlich hat das Fed den Leitsatz im Kampf gegen die Inflation in diesem Jahr in sechs Schritten um insgesamt 3.75 Prozentpunkte erhöht. An der Sitzung von Anfang November schraubte der Offenmarktausschuss die «Target Rate» um 75 Basispunkte auf die neue Spanne von 3.75 bis 4.00 Prozent nach oben. Wie der Entscheidungsprozess in diesem Gremium dabei abgelaufen ist, erfahren Anleger am kommenden Mittwoch. Dann veröffentlicht die US-Notenbank die Protokolle zur jüngsten Sitzung.

Ansonsten ist der Terminkalender für die Wall Street in der neuen Woche relativ dünn bestückt. Aus gutem Grund: Wegen des «Thanksgiving»-Feiertages bleiben die Börsen in den USA am Donnerstag geschlossen. Am Freitag läuft der Handel verkürzt. Bereits am Mittwoch gönnt sich die Börse in Tokio feiertagsbedingt eine Pause. Da trifft es sich gut, dass die japanische Mannschaft ihr erstes Spiel an der FIFA Fussball-Weltmeisterschaft bestreitet. Sie tritt am Mittwoch gegen den Mitfavoriten Deutschland an. Vor allem der Detailhandel hofft, dass das sportliche Grossereignis die Geschäfte ankurbelt.

Stimmungsbilder aus Deutschland

Wie es um die Kauflaune der Konsumenten in Deutschland bestellt ist, wird sich am Freitag zeigen. Dann veröffentlicht die Gesellschaft für Konsumforschung (GfK) ihr aktuelles Verbrauchervertrauen. Schon einen Tag zuvor legt das Münchener ifo Institut ein Stimmungsbild aus den Chefetagen der deutschen Wirtschaft vor. Vor dem Hintergrund angespannter Lieferketten und steigender Energiepreise hat sich das viel beachte Geschäftsklima in den vergangenen Monaten eingetrübt.

Sprichwörtlich angepfiffen werden in dieser Woche nicht nur die Weihnächstmärkte sowie die Fussball-WM. Mit dem auf «Thanksgiving» folgenden «Black Friday» beginnt in den USA traditionell das wichtige Weihnachtsgeschäft. Man darf gespannt sein, ob und inwieweit die hohe Inflation die Kauflaune der US-Konsumenten eingetrübt hat. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 18.11.2022) Wer mit positiven News aus dem US-Detailhandel respektive einer Fortsetzung der freundlichen Börsentendenz rechnet, könnte einen Blick auf den ETT (Symbol: ETSMI)** Das Partizipationsprodukt bildet den SMI® Total Return Index im Bezugsverhältnis 100:1 ohne Laufzeitbegrenzung ab.
Anders als bei der eingangs erwähnten Preisvariante des Leitindex fliessen bei diesem Basiswert die Dividenden in die Berechnung mit ein. Die Ausschüttung machen den Unterschied: Im langfristigen Vergleich schneidet der Total Return Index deutlich besser ab, als der rein auf den Kursen basierende SMI® (siehe Chart). Kapitalschutz besteht allerdings nicht. Eine negative Entwicklung des Basiswertes führt zu entsprechenden Verlusten beim ETT. Bitte beachten Sie auch das Emittentenrisiko: Das eingesetzte Kapital kann – unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen.

SMI® TR Index vs. SMI® Price Index (5 Jahre, nur zu illustrativen Zwecken, Umbasierung auf 100%)*

Stand: 18.11.2022; Quelle: UBS AG, Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

14. November 2022

Unterschiedliche Taktgeber

In der vergangenen Woche blieb kein Börsenauge trocken. In der ersten Hälfte dominierten noch die Bären das Geschehen. Auf der einen Seite trieben drohende neue Lockdowns in China den Investoren Sorgenfalten auf die Stirn. In der Millionenmetropole Guanghzou wurde nämlich nach einem sprunghaften Anstieg der Corona-Infektionszahlen Massentests angeordnet. Während dies die Aktienkurse nur hemmte, erlebten Bitcoin & Co. einen Blitzcrash. Dieser war aber nicht China, sondern der in Schieflage geratenen Kryptobörse FTX.com geschuldet. Am Donnerstag wischten die mit Spannung erwarteten Inflationsdaten aus den USA dann kurzfristig alle Sorgen vom Tisch. Die Teuerungsrate tauchte im Oktober auf 7.7 Prozent nach 8.2 Prozent im September ab. Am Markt wurde lediglich mit einem Rückgang auf 8.0 Prozent gerechnet. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 10.11.2022) Daraufhin zündeten die Bullen ein Kursfeuerwerk. Dem Dow-Jones-Index gelang ein Tagesplus von 3.7 Prozent, der S&P 500 rückte um 5.5 Prozent vor und der technologielastige Nasdaq sprang gar um 7.4 empor.*

Lichtblicke

Der vierte Rückgang der Inflation in Folge nährt die Hoffnungen, dass die zuletzt deutlichen Zinserhöhungen der US-Notenbank Wirkung zeigen und die Spitze der Preisentwicklung überwunden sein könnte. Dies wiederum lässt vermuten, dass das Fed in der Zukunft eine weniger aggressive Gangart einschlägt. Investoren rechnen nun mit einer Wahrscheinlichkeit von 71.5 Prozent damit, dass bei der Zinssitzung im Dezember der Leitzins „nur“ noch um einen halben Prozentpunkt erhöht wird. Zuletzt nahmen die Währungshüter mehrere Aufwärtsschritte um 0.75 Prozentpunkte vor. Bis Mai wird erwartet, dass der Leitzins auf 4.75 bis 5.00 Prozent zulegen wird. Vor den jüngsten Teuerungsdaten hatten Ökonomen noch mehr als fünf Prozent auf dem Zettel. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 11.11.2022)

Auch die EZB meldete sich mit versöhnlichen Tönen zu Wort. So teilte Spaniens Notenbank-Gouverneur Pablo Hernandez de Cos mit, dass die jüngsten Jumbo-Zinsanhebungen in der Eurozone in Höhe von 0.75 Prozentpunkten nicht das künftige Muster sein müssen, sondern sich die Schritte an den Wirtschaftsdaten orientieren werden. Diesbezüglich wird es in der neuen Woche spannend. Am Dienstag stehen die Stimmungsindikatoren von Deutschland, Europas grösster Volkswirtschaft an. Schätzungen zufolge dürften die zuletzt leicht verbesserten ZEW-Erwartungen im November nochmals etwas optimistischer ausfallen. Am Tag darauf werden dann die Daten für die gesamte Eurozone veröffentlicht. Darüber hinaus stehen die Zahlen zum Bruttoinlandsprodukt für das dritte Quartal an. Prognostiziert wird ein leichtes Wachstum in der Eurozone von 0.2 Prozent gegenüber dem Vorquartal und 2.1 Prozent gegenüber dem Vorjahr. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 11.11.2022)

Langsamere Gangart

Die weiteren konjunkturellen Aussichten trüben sich allerdings weiter ein. Aufgrund der Energiekrise rechnet die EU-Kommission in ihrer am Freitag vorgestellten Herbstprognose im kommenden Jahr kaum noch mit einem Wirtschaftswachstum. Das BIP dürfte laut der Brüsseler Behörde 2023 nur noch um 0.3 Prozent zulegen, im Sommer war noch von 1.4 Prozent die Rede. Für das Schlussquartal 2022 geht die Kommission sogar davon aus, dass die Euro-Zone in eine Rezession abtauchen wird, die sich Anfang 2023 fortsetzen könnte. (Quelle: Handelsblatt, Medienbericht, 11.11.2022) Interessant wird, wie die Währungshüter auf der letzten Zinssitzung in diesem Jahr am 15. Dezember die weitere Lage einschätzen und dementsprechend ihre Geldpolitik ausrichten werden. Im September und im Oktober wurde der Leitzins mit Mammut-Schritten auf 2.0 Prozent angehoben.

Kryptos im Fokus

Ob sich die freundliche Börsenstimmung aus der Vorwoche fortsetzen wird, hängt noch von weiteren Faktoren an. In den USA sind am Mittwoch die Einzelhandelsumsätze dran. Experten gehen davon aus, dass diese deutlich zugelegt haben, da unter anderem mehr Autos verkauft wurden und auch der „Amazon Prime Day“ den Onlinehandel angekurbelt haben könnte. Wie ein Damoklesschwert schweb allerdings die Kryptobörse FTX über den Kapitalmärkten. Börsianer befürchten, dass Verluste im Kryptowährungssektor den Abzug von Geldern in anderen Vermögensklassen verursachen und somit einen Flächenbrand auslösen könnten. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 11.11.2022)

Derweil neigt sich die Bilanzsaison – zumindest in den USA – dem Ende entgegen. Bis dato haben 91 Prozent der S&P 500-Unternehmen ihre Bücher offengelegt. Davon überraschten 69 Prozent auf der Gewinnseite positiv. Insgesamt übertrafen die Ergebnisse die Schätzungen um 1.8 Prozent. Beide Werte liegen zwar unter den 5-Jahres-Durchschnitten, jedoch verzeichneten die Unternehmen, die für das dritte Quartal positive Gewinnüberraschungen gemeldet haben, bis zwei Tage nach der Veröffentlichung einen Kursanstieg von durchschnittlich 2.4 Prozent. Diese Performance ist deutlich grösser als der 5-Jahres-Durchschnitt von 0.9 Prozent. (Quelle: FactSet, Earnings Insight, 11.11.2022) Ganz vorbei sind die Zahlenveröffentlichungen aber auch in Übersee noch nicht, mit Walmart, Cisco Systems, Nvidia und Oracle legen in dieser Woche noch weitere namhafte Konzerne ihre Bücher offen.

US-Inflationsrate (Veränderung gegenüber Vorjahr)

Stand: 11.11.2022; Quelle: Statista
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

07. November 2022

Ein Wechselbad der Gefühle

Gerade einmal 23 Zeilen umfasst das von der US-Notenbank am 2. November 2022 veröffentlichte geldpolitische Statement. Dieser kurze Text reichte, um die Börsen – quer durch die Anlageklassen – in Aufruhr zu versetzen. Während die Aktienkurse an der Wall Street nach unten drehten, wertete der US-Dollar deutlich auf. Gleichzeitig gab der 10-jährige Treasury nach, was wiederum zu einem Renditeanstieg bei der US-Benchmarkanleihe führte.* Der eigentliche Zinsentscheid durch das Federal Open Market Committee (FOMC) war wie erwartet ausgefallen: Das Entscheidungsgremium schraubte den Leitsatz um 75 Basispunkte auf die neue Zielspanne von 3.75 Prozent bis 4.00 Prozent hoch. Das Fed sprach einerseits von einem moderaten Wachstum und einer robusten Verfassung des Arbeitsmarktes. Gleichzeitig bezeichneten die Währungshüter die Teuerung als weiterhin erhöht. „Der Ausschuss achtet sehr auf die Inflationsrisiken“, steht in dem Statement zu lesen. (Quelle: US-Notenbank, FOMC-Statement, 02.11.2022)

Gemischter US-Arbeitsmarktbericht

An einer Medienkonferenz legte Fed-Präsident Jerome Powell nach. Überlegungen zu einer möglichen Pause bei den Zinserhöhungen bezeichnete er „als verfrüht“. Vielmehr könnte es mit dem Leitsatz weiter nach oben gehen, als bisher angenommen. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 03.11.2022) Untermauert wurde das Szenario einer weiterhin rigorosen Geldpolitik von den jüngsten Arbeitsmarktdaten: Ausserhalb der Landwirtschaft hat die grösste Volkswirtschaft der Welt im Oktober 261.000 neue Stellen aufgebaut. Von Reuters befragte Ökonomen hatten lediglich mit 200.000 zusätzlichen Jobs gerechnet. Dagegen nahm die Arbeitslosenquote stärker als erwartet zu. Sie lag im Oktober bei 3.7 Prozent, nach 3.5 Prozent im Vormonat. Hier waren Ökonomen von einem kleineren Anstieg auf 3.6 Prozent ausgegangen. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 04.11.2022)

Möglicherweise trug diese marginale Abweichung dazu bei, dass sich die Aktienmärkte vor dem Wochenende vom „Fed-Schock“ erholen konnten. Der S&P 500® Index beendete den Freitag mit einem Kursplus von 1.4%.* Als weiterer Grund für den Rebound wurde die Aussicht auf eine Lockerung der strengen Corona-Auflage in China genannt. Zu dieser These passt, dass die im Reich der Mitte sehr aktiven deutschen Large Caps besonders gefragt waren. Während Bundeskanzler Olaf Scholz am Freitag Peking besuchte, legt der DAX® um 2.5 Prozent zu.* (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 04.11.2022) In der neuen Woche steht dem deutschen Leitindex eine wahre Zahlenflut ins Haus: 16 der insgesamt 40 Mitglieder veröffentlichen ihre Zwischenberichte. Dazu zählt RWE, der Versorger gewährt am Donnerstag Einblick in den jüngsten Geschäftsverlauf.

Stromgeladenes Trio

Zusammen mit den beiden europäischen Konkurrenten Enel und Engie bildet RWE die Basis für einen neuen Callable Barrier Reverse Convertible (Symbol: KNAWDU)**. Anleger können hier fest mit der Couponzahlung in Höhe von 13.25 Prozent p.a. rechnen. Die Barriere wird jeweils bei 50 Prozent des anfänglichen Referenzkurses fixiert. Solange keiner der drei Basiswerte auf oder unter diese Marke fällt, wirft das Investment im Mai 2024 die Maximalrendite ab. Dagegen ist mit Verlusten zu rechnen, sobald wenigstens eine Aktie während der Laufzeit den Kick-In Level (Barriere) berührt. Wegen der Callable Funktion kann es zu einer vorzeitigen Kündigung und Rückzahlung dieser Emission kommen. Bitte beachten Sie auch das Emittentenrisiko: Das eingesetzte Kapital kann – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen.

Gespannt dürften die Elektrizitätsunternehmen diese Tage nach Scharm El-Scheich blicken. In dem ägyptischen Badeort hat gestern die 27. UN-Klimakonferenz begonnen. Im Kampf gegen die Erderwärmung spielt der Ausbau der erneuerbaren Energieträger, allen voran Windkraft und Solar, eine entscheidende Rolle. Hier wiederum kommt es auf die Versorger an. Beispielsweise plant RWE, bis 2030 brutto insgesamt mehr als 50 Milliarden Euro in die „Erneuerbaren“ zu investieren. Zehn Jahre später möchte der Konzern klimaneutral agieren. (Quelle: RWE, Internetseite, Abfrage am 07.11.2022)

US-Leitzins: Federal Funds Rate (oberer Zielwert, in %)*

Stand: 07.11.2022; Quelle: UBS AG, Federal Reserve System
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.