19. September 2022

Spannungsgeladene Woche

Das Wichtigste vorweg: In den kommenden Tagen kommt es zum Showdown bei den grossen Notenbanken. Mit der Federal Reserve, der SNB, BoJ und BoE, die aufgrund der Trauerfeiern für Queen Elizabeth II. ihre Entscheidung um eine Woche verschoben hat, werden gleich vier gewichtige Zentralbanken eine geldpolitische Entscheidung treffen. Während bei der Bank of Japan Ökonomen keine Veränderung erwarten, dürfte bei den anderen drei kräftig an der Zinsschraube gedreht werden. Bei der SNB steht wohl ein Schritt um 0.75 Prozentpunkte an. Das gilt ebenso für die BoE und das Fed. In den USA wäre das dann das dritte Mal in Folge eine Anhebung um einen Dreiviertel-Prozentpunkt. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 16.09.2022) UBS-Chefanlagestratege Maximilian Kunkel kann sich in den USA bis zum Jahresende sogar einen Zinssatz von 4.0 Prozent (aktuell 2.25 – 2.50 Prozent) vorstellen, für die Euro-Zone und die Schweiz erwartet er bis zum Frühjahr 2023 Sätze von 2.25 (aktuell 1.25 Prozent) respektive 1.25 Prozent (aktuell -0.25 Prozent). (Quelle: UBS CIO Maximilian Kunkel, Webcast, 14.09.2022)

Rezessionsgefahren…

Allerdings dreht sich nicht alles um die kurzfristen Entscheidungen, ob nun der Leitsatz 0.50, 0.75 oder gar einem ganzen Prozentpunkt angehoben wird. Von grosser Bedeutung ist auch, wie der Blick in die Zukunft der Währungshüter ausfällt. Und hierbei wird vor allem jedes Wort von Fed-Chef Jerome Powell auf die Goldwaage gelegt werden, wenn er sich am Donnerstag um 20:30 Uhr zu Wort meldet. Im Zentrum steht die Frage, wie die künftige Geldpolitik aussehen wird, sollten sich die Wirtschaftsaussichten verschlechtern oder gar eine Rezession drohen.

…und negative Gewinnrevisionen

Ein Blick auf aktuelle Unternehmenszahlen zeigt, dass das angestrebte „soft landing“ der US-Notenbank möglicherweise auf der Kippe steht. So berichtete der Logistikriese FedEx, dass ein globaler Rückgang der Nachfrage zu Umsatzeinbussen führte. Daher zog der Konzern seine Finanzprognose für das Gesamtjahr zurück. Die Aktie stürzte daraufhin um rund ein Fünftel in die Tiefe.* Am Markt wird nun spekuliert, dass in den kommenden Tagen ähnliche Aussagen von anderen Unternehmen kommen könnten. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 16.09.2022) Dass sich die Wirtschaftsbosse um einen Abschwung sorgen, zeigte sich bereits auf den Telefonkonferenzen der S&P 500-Unternehmen zum zweiten Quartal. FactSet hat die Gespräche vom 15. Juni bis zum 8. September ausgewertet und dabei festgestellt, dass bei 240 Unternehmen der Begriff „Rezession“ während ihrer Gewinnbekanntmachungen fiel. Der Wert liegt deutlich über dem 5-Jahres-Durchschnitt von 52. Auch übertrifft die Zahl die Bestmarke von 212, die im ersten Quartal 2020 zu Beginn der COVID-19-Pandemie gesetzt wurde. Das bleibt nicht ohne Auswirkungen auf die Gewinnerwartungen. Gingen Analysten zum Anfang des Quartals noch ein Ergebniswachstum von 9.8 Prozent im S&P 500 aus, rechnen sie aktuell nur noch mit 3.5 Prozent. (Quelle: FactSet, Earnings Insight, 09./16.09.2022)

Konjunktur und Politik im Fokus

Zurück zur Konjunktur: Neben dem viel beachteten Notenbank-Quartett stehen in der laufenden Woche auch noch andere volkswirtschaftliche Daten an. So wird am Donnerstag das Barometer für das Verbrauchervertrauen in der Euro-Zone veröffentlicht. Experten rechnen mit einem Rückgang auf minus 26 Punkte. Am Freitag folgt der Einkaufsmanagerindex für den Dienstleistungssektor. Ein Indexwert von mehr als 50 signalisiert eine positive Geschäftsentwicklung im Vergleich zum Vormonat, unter 50 wird dagegen mit einer negativen Entwicklung gerechnet. Im August lag der Wert bereits mit 49.8 darunter, im September dürfte er den Schätzungen zufolge sogar auf 49.0 Punkte gefallen sein. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 16.09.2022) In der Eurozone stehen darüber hinaus auch die politischen Entwicklungen im Fokus, insbesondere jene in Italien. Bei unseren südlichen Nachbarn finden am 25. September die Parlamentswahlen statt. Umfragen zufolge hat eine rechtsgerichtete Koalition um die postfaschistische Partei Fratelli d’Italia beste Chancen. Die meisten Meinungsforschungsinstitute sehen das Rechtsbündnis um deren Vorsitzende Giorgia Meloni und ihrer Partei bei knapp 50 Prozent, die Demokratische Partei mit ihren wenigen Bündnispartnern bei nicht einmal 30 Prozent. Damit könnte Meloni die erste Ministerpräsidentin Italiens werden. (Quelle: Tagesschau, Medienbericht, 14.09.2022)

Angesichts der Vielzahl an Unsicherheiten in der neuen Woche werden sich Anleger wohl erneut auf einen volatilen Verlauf an den Aktienmärkten einstellen müssen. Um wieder in einen positiven Kurstrend einzuschwenken, sind für UBS CIO Maximilian Kunkel drei Entwicklungen entscheidend: Erstens müssen die Aktienbewertungen noch etwas zurückkommen, zweitens bedarf es einer Wende im Zinszyklus und drittens einer positiven Entwicklung bei den Gewinnerwartungen. Drei Dinge, die wohl noch etwas Zeit brauchen. (Quelle: UBS CIO Maximilian Kunkel, Webcast, 14.09.2022)

S&P 500 Gewinnwachstum

Stand: 16.09.2022; Quelle: FactSet
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

12. September 2022

Epochale Entscheidungen

Einen historischen Zinsschritt hat die Europäische Zentralbank (EZB) in der vergangenen Woche unternommen. Zum ersten Mal seit der Einführung des Euro-Bargeldes 2002 schraubten die Währungshüter die Leitzinsen um 0.75 Prozentpunkte nach oben. Interessant dabei: Die Entscheidung fiel einstimmig, also auch die höher verschuldeten Euro-Länder unterstützten diesen Jumboschritt. Die Renditen an den Bondmärkten reagierten mit deutlichen Aufschlägen, vor allem im kurzfristigen Bereich. So kletterten die 2-jährigen deutschen Staatsanleihen anschliessend auf ein Elf-Jahres-Hoch von 1.429 Prozent.* Die Notenbank stimmte die Marktteilnehmer darüber hinaus ein, dass auch auf den verbleibenden beiden Sitzungen im laufenden Jahr weitere Anhebungen folgen könnten. „Um es klar zu sagen: Wir haben unsere Hände komplett frei“, erklärte das Ratsmitglied der Europäischen Zentralbank (EZB) Francois Villeroy de Galhau. Allerdings machte er auch deutlich, dass es sich nicht unbedingt erneut um so aussergewöhnlich grosse Schritte handeln muss. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 09.09.2022)

BoE im Fokus…

Nach der Zinsentscheidung ist also vor der Zinsentscheidung – und das gilt nicht nur in Bezug auf die EZB. In dieser Woche trifft sich die Bank of England (BoE) um ihren weiteren geldpolitischen Kurs zu diskutieren. Am Markt wird damit gerechnet, dass die BoE gleich stark an der Zinsschraube drehen wird. Das wäre das erste Mal seit 1989. Auch in den USA ist eine Anhebung um 0.75 Prozent unter Ökonomen bereits eine ausgemachte Sache. Allerdings trifft sich das Fed erst die Woche drauf. Spannend wird es aber bereits diesen Dienstag, wenn die Inflationsdaten in den USA anstehen und möglicherweise einen Hinweis darauf geben, wie die Notenbank weiter verfahren wird. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 09.09.2022)

…und SNB wird folgen

Das Treffen der Schweizerischen Nationalbank steht ebenfalls noch in diesem Monat an. Am 22. September werden die Währungshüter entscheiden, ob die Zinsen hierzulande den negativen Bereich verlassen werden. SNB-Präsident Thomas Jordan gab am Donnerstag bei einer Veranstaltung in Zürich zu Protokoll, dass er mit jeder Entscheidung der Europäischen Zentralbank zurechtkommt. Unsicherheiten sieht der SNB-Chef allerdings bei der weiteren Entwicklung der Energiepreise. Für Jordan macht es deshalb Sinn, dass die SNB der Teuerung entgegentrete, selbst wenn die Inflation in der Schweiz im internationalen Vergleich noch eher niedrig sei. (Quelle: Handelszeitung, Medienbericht, 09.09.2022)

Wachstumsaussichten

Aber nicht nur Entwicklung der Preise steht an den Kapitalmärkten im Zentrum der Aufmerksamkeit, entscheidend ist auch, wie es um das Wirtschaftswachstum bestellt ist. Diesbezüglich werden am Donnerstag die US-Einzelhandelsumsätze veröffentlicht. Ein wichtiger Termin, da der Konsum als Hauptstütze der weltgrössten Volkswirtschaft gilt. Bereits am Dienstag wird der ZEW-Index in der Eurozone, der die Stimmung unter den institutionellen Anlegern misst, publiziert. Apropos Wachstum: Die EZB hat die Konjunkturaussichten in ihrem neuesten Ausblick eingedampft. Für 2023 gehen die Volkswirte nur noch von einem Plus von 0.9 Prozent aus, im Juni hatten sie noch ein Wachstum von 2.1 Prozent prognostiziert. (Quelle: Refinitv, Medienbericht, 09.09.2022)

*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

05. September 2022

Der Inflation die Stirn bieten

„Blick nach vorne und nicht zurück“, heisst ein gut gemeinter Ratschlag im Volksmund. Auch Börsianer sollten diesen Aphorismus beherzigen. Denn der August war zweifelsohne ein Monat zum vergessen. Der SMI verlor in diesen vier Wochen 2.6 Prozent, der S&P 500 4.2 Prozent und der EURO STOXX 50 sogar mehr als fünf Prozent.* Die bestimmenden Themen waren Inflation, Zinsen sowie die Angst vor einer Rezession.

Notenbanken vor wichtigen Entscheidungen

Wer nun davon ausgeht, dass im September wieder Ruhe an den Märkten einkehren wird, könnte irren. Denn auch im laufenden Monat werden die drei „Sorgenkinder“ die Märkte weiterhin im Griff haben. Was die Zinsen angeht, wird es sogar bereits in dieser Woche spannend. Am Donnerstag trifft sich der EZB-Rat zur gelpolitischen Lagebeurteilung. Nachdem im August die Teuerungsrate auf einen Rekordwert von 9.1 Prozent gestiegen ist, rechnen Marktteilnehmer damit, dass die Europäische Zentralbank den Leitzins kräftig nach oben schrauben wird. Einer jüngsten Reuters-Umfrage zufolge gehen 30 von 61 befragten Volkswirten inzwischen von einer Anhebung um 0.75 Prozentpunkte aus, 27 rechnen mit 0.50 und lediglich vier erwarten 0.25 Punkte. (Quelle: Refinitv, Medienbericht, 04.09.2022)
„Klotzen und nicht kleckern“ dürfte auch das Motto bei den Währungshütern der SNB, Fed und Bank of England im weiteren Verlauf des Monats sein. So wird bereits in den USA auf der September-Sitzung (20./21. September) mit einem weiteren grossen Zinsschritt gerechnet. Das Fed hatte zuletzt zwei Mal in Folge den Leitsatz um 0.75 Prozentpunkte auf derzeit 2.25 bis 2.50 Prozent angehoben. (Quelle: Refinitv, Medienbericht, 02.09.2022) Baldigen Zinssenkungsfantasien erteilte Loretta Mester vergangene Woche eine Absage. Bis Anfang 2023 geht die Chefin des Fed-Bezirks Cleveland von einem Zinsniveau von mehr als vier Prozent aus. Anschliessend soll der Schlüsselsatz auf diesem Niveau verharren. Für Mester ist es noch viel zu früh um davon auszugehen, dass die Teuerung ihren Höhepunkt erreicht habe. (Quelle: Refinitv, Medienbericht, 31.08.2022)

Konjunkturdaten im Blick

Noch bevor die Notenbanken das Wort haben, stehen in der laufenden Woche wichtige Konjunkturdaten auf der Agenda. Den Zahlenreigen eröffnen am Montag die Einzelhandelsumsätze in der Eurozone sowie das Stimmungsbarometer für die europäischen Einkaufsmanager. Einen Tag später werden in den USA die Daten zum Einkaufsmanagerindex sowie Beschäftigungszahlen gemeldet. Apropos Beschäftigung: Auf dem US-Arbeitsmarkt ist noch keine grosse Schwäche zu erkennen. So wurden im August mit 315‘000 neuen Jobs etwas mehr Stellen geschaffen als erwartet. Volkswirte hatten lediglich 300‘000 auf dem Zettel. Die Arbeitslosenquote legte nur leicht von 3.5 auf 3.7 zu. (Quelle: Refinitv, Medienbericht, 02.09.2022)

Am Mittwochabend veröffentlicht dann noch das Fed ihren Konjunkturbericht, das sogenannte Beige Book. Davon versprechen sich Investoren Hinweise über die nächste geldpolitische Sitzung. Aber nicht nur die Notenbanken möchten der Inflation die Stirn bieten, auch die Politik beschäftigt das Thema. Am Freitag kommen daher die Finanzminister und Notenbanker der EU zusammen. Zwei Tage zuvor setzen sich die Energieminister mit der Gaskrise und deren Folgen auseinander. Diesbezüglich kam es am Wochenende zu einem Rückschlag. Anders als angekündigt schickte die russische Gazprom nach den Wartungsarbeiten an der Ostseepipeline Nord Stream 1 wegen eines angeblichen Öl-Lecks am Samstag kein Gas durch die Leitungen. Wie lange die Unterbrechung nun anhält, ist noch offen. (Quelle: Refinitv, Medienbericht, 03.09.2022)

Index auf dem Prüfstand

Während Wirtschaftsdaten sowie die Entwicklungen am Energiemarkt in den kommenden Tagen im Fokus stehen werden, neigt sich die Quartalssaison bei den Unternehmen dem Ende zu. Allerdings ganz aussen vor bleiben die Konzerne nicht, vor allem zum Wochenstart richten Anleger ihr Augenmerk auf Veränderungen beim Deutschen Aktienindex. Die Deutsche Börse überprüft bis Montagabend die Zusammensetzung des DAX und könnte dabei einige Änderungen vornehmen. Nach Daten von Refinitiv dürfte die Commerzbank vier Jahre nach ihrem Abstieg nun ein Comeback in der ersten Börsenliga feiern. Auch dem Essenslieferant Delivery Hero werden Chancen eingeräumt. Verlassen müssen den DAX vermutlich Kochbox-Anbieter Hellofresh und der Bau-Zulieferer HeidelbergCement.

Die Commerzbank-Aktie hat in den vergangenen Tagen bereits ordentlich zugelegt und kommt auf ein Wochenplus von zwölf Prozent. Dem Barrier Reverse Convertible (Symbol: KIVSDU) würde bis zum Jahresende eine Seitwärtsbewegung reichen, um eine Rendite von 3.85 Prozent zu erzielen. Hochgerechnet auf ein Jahr beträgt die Chance aufgrund der noch kurzen Zeit bis zum Laufzeitende am 22. Dezember 2022 sogar 12.29 Prozent. Der Risikopuffer beträgt komfortable 47 Prozent.** Bitte beachten Sie dennoch, dass der BRC nicht kapitalgeschützt ist: Notiert einer der Basiswerte während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswerts – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Commerzbank (5 Jahre, Angaben in EUR)

Stand: 02.09.2022; Quelle: Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest

29. August 2022

Saisonalität sorgt für (kleinen) Hoffnungsschimmer

Wer kennt sie nicht, die alte Börsenweisheit „Sell in May and go away“. Auch der Zusatz „but remember to come back in September“ sollte jedem vertraut sein. Diese alte Regel unterstellt den Sommermonaten eine schwache Rendite und zum Jahresende hin wieder anziehende Kurse. Ein Blick in den Rückspiegel enthüllt, dass sich die These tatsächlich des Öfteren bewahrheitet. Beispielsweise verzeichnete der SMI in 2015, 2016 und 2017 zwischen Mai und August drei Jahre in Folge Verluste. Die Monate bis zum Jahresende waren dann wieder von schwarzen Zahlen geprägt.*

Auch bei der Betrachtung der vergangenen 20 Jahre fällt auf, dass sich ein Einstieg in den Aktienmarkt Ende August grösstenteils gelohnt hätte. In genau drei Viertel aller Jahre erzielte der SMI in den letzten vier Monaten des Jahres eine positive Rendite. Das Verhältnis würde noch eindeutiger ausfallen, würde man die Statistik um die beiden aussergewöhnlichen Ereignisse, den Dotcom-Crash Anfang des Jahrtausends sowie die Finanzkrise in 2008, bereinigen.*

Zwischen Rezession…

Ob sich das Jahr 2022 nun auch in das saisonale Muster einreihen wird, ist freilich noch offen. In der vergangenen Woche kam es aber bereits zu wichtigen Neuigkeiten, welche Einfluss auf die weitere Entwicklung der Börsen nehmen wird. So droht der Wirtschaft in der Euro-Zone eine Rezession. Der Einkaufsmanagerindex (PMI) für die Privatwirtschaft, die den Industrie- und Servicesektor umfasst, fiel um 0.7 auf 49.2 Zähler und tauchte damit auf ein 18-Monatstief ab. Damit liegt das Barometer nun deutlich unter der Wachstumsschwelle von 50 Zählern. Nach Ansicht vieler Experten wird dadurch ein Wachstumsrückgang im Winterhalbjahr immer wahrscheinlicher. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 23.08.2022)

…und Zinserhöhungen

Das alles überlagernde Ereignis in der vergangenen Woche, das vermutlich seinen Schatten auch in den Rest des Jahres hineinwerfen wird, war die Rede von US-Notenbankchef Jerome Powell. Auf dem Notenbank-Symposium von Jackson Hole stimmte er die Märkte auf einen harten Kampf gegen die Inflation ein. Die Wiederherstellung der Preisstabilität werde für „einige Zeit“ eine restriktive Geldpolitik nötig machen, teilte der Chef-Währungshüter mit. Die deutlichen Worte sorgten dafür, dass das Gros der Investoren nun mit einer Anhebung der Zinsen um 75 Basispunkte im September rechnet. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 26.08.2022)

Selbst auf dem alten Kontinent wird ein derartiger grosser Schritt derzeit diskutiert. Der niederländische Notenbank-Chef Klaas Knot teilte am Rande des Symposiums mit, dass im Kampf gegen die Teuerung die Zinsen alle sechs Wochen erhöht werden sollten. Das EZB-Ratsmitglied bevorzugt dabei eine Erhöhung um 0.5 oder sogar um 0.75 Prozentpunkte. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 26.08.2022) Die Börsen gaben angesichts der Nachrichten aus Jackson Hole im Bundesstaat Wyoming spürbar nach. Der S&P 500 verlor am Freitag mehr als drei Prozent, der EURO STOXX 50 knapp zwei Prozent. Der Dollar schlug dagegen die andere Richtung ein. Die Aussicht auf eine längere Serie von US-Zinserhöhungen hievte den Dollar-Index zu Beginn der neuen Woche auf ein 20-Jahres-Hoch von 109.48 Punkten.* (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 29.08.2022)

Wirtschaftsdaten im Blick

Wie sich die Verbraucherpreise derzeit entwickeln, darüber werden Anleger am Mittwoch informiert. Dann werden die Daten in der Euro-Zone für den August veröffentlicht. Experten gehen so schnell nicht von einer Entspannung aus, insbesondere vor dem Hintergrund, dass der Gaspreis weiter steigt. Der russische Exporteur Gazprom hat nämlich angekündigt, zum Monatsende erneut vorübergehend den Betrieb der Pipeline Nord Stream 1 wegen Wartungsarbeiten zu unterbrechen. Hinweise darauf, wie hoch der nächste Zinsschritt des Fed ausfallen wird, könnte der am Freitag anstehende US-Arbeitsmarktbericht liefern. Analysten gehen im Durchschnitt für August mit einem Beschäftigungsplus von 300‘000 aus, nachdem im Juli mit 528‘000 deutlich mehr Jobs als erwartet entstanden. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 26.08.2022)

Performance des SMI von September bis Dezember

Stand: 19.08.2022; Quelle: UBS AG, Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

22. August 2022

Eine willkommene Abkühlung

Nach Wochen mit enormer Hitze und Trockenheit hat es endlich geregnet. Ein Höhentief brachte nicht nur der Schweiz, sondern auch den dürregeplagten Nachbarländern markante Niederschläge. Etwas aufatmen kann angesichts des Wetterumschwungs auch die Wirtschaft. Wegen der sinkenden Pegel am Rhein war die Versorgung der Schweiz mit Mineralölprodukten über diese wichtige Wasserstrasse nahezu zum Erliegen gekommen. Im grenzüberschreitende Bahnverkehr kommt es wegen Personalengpässen und Baustellen seit längerem zu Ausfällen und massiven Verspätungen. Vor diesem Hintergrund musste das Bundesamt für wirtschaftliche Landesversorgung (BWL) vergangene Woche bereits die zweite Pflichtlagerunterschreitung für Mineralölprodukte ausrufen. Bis Ende September können nun weitere 12.8 Prozent aus den Notreserven entnommen werden. (Quelle: BWL, Medienmitteilung, 18.08.2022)

Spezieller Blick auf die Teuerung

Diese Meldung passt gut zu einer von Lieferengpässen und steigenden Preisen geprägte Zeit. Das Thema Inflation respektive die Reaktion der Notenbank auf die Teuerung bestimmen seit Monaten das Börsengeschehen. Daran dürfte sich auch in der letzten vollen Handelswoche im August wenig ändern. Besonders viel Beachtung wird der am Freitag zur Veröffentlichung anstehende PCE Kernindex für den Juli 2022 bekommen. Wegen seiner Bauweise wird er von der US-Notenbank neben dem Consumer Price Index (CPI) zur Beurteilung der Inflation genau beobachtet. Der PCE Kernindex misst die persönlichen Ausgaben der US-Konsumenten. Dabei bleiben die stark schwankenden Nahrungsmittel- und Energiekosten aussen vor. Im Juni hatte der PCE Kernindex eine Jahresteuerung von 4.8 Prozent – nach 4.7 Prozent im Monat zuvor – signalisiert. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 29.07.2022)

Anderthalb Stunden nach der Veröffentlichung dieses wichtigen Grademessers meldet sich Fed-Präsident Jerome Powell zu Wort. Der führende US-Währungshüter spricht am Freitag ab 16:00 Uhr unserer Zeit an der Notenbankkonferenz im amerikanischen Jackson Hole. Möglicherweise gibt Powell den Märkten Hinweise, welchen Kurs das Fed in den kommenden Monaten einschlagen wird. Die nächste zweitägige Sitzung des Offenmarktausschusses beginnt am 21. September. Die EZB meldet sich bereits am 8. September aus der Sommerpause zurück.

Öffentlicher Schlagabtausch

Einen Tag zuvor findet die Generalversammlung von Richemont statt. Im Vorfeld des Treffens liefert sich das Luxusunternehmen mit Bluebell Capital Partners einen Schlagabtausch. Der aktivistische Investor möchte einen Vertreter für die A-Aktionäre in den Verwaltungsrat von Richemont wählen lassen. Als Kandidat wurde Francesco Trapani, ehemaliger Chef der italienischen Luxusmarke Bulgari und Mitbegründer von Bluebell vorgeschlagen. Richemont lehnt diesen Antrag ab und hat selbst die Verwaltungsrätin Wendy Luhabe zur Wahl als Repräsentantin der A-Aktionäre vorgeschlagen. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 15.08.2022) Dem Aktienkurs haben die öffentlichen Scharmützel nicht geschadet: Auf Sicht von einem Monat hat Richemont um knapp fünf Prozent zugelegt und damit den stagnierenden SMI® Index abgehängt.*

Noch bis zum 31. August 2022 läuft die Zeichnungsphase für einen Barrier Reverse Convertible auf Richemont (Symbol: KMNADU)**. Anleger können hier fest mit der Couponzahlung in Höhe von 5.75 Prozent p.a. rechnen. Die Barriere wird bei 60 Prozent des anfänglichen Referenzkurses fixiert. Solange Richemont nicht auf oder unter diese Marke fällt, wirft das Investment nach einem Jahr die Maximalrendite ab. Kapitalgeschützt ist der BRC allerdings nicht: Notiert Richemont während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Stimmungsbilder aus Deutschland

Am Ende einer spannenden Berichtssaison werden in der neuen Woche noch einige Schweizer Mid Caps ihre Zahlen präsentieren. Dazu zählen neben dem Flughafen Zürich der Immobilienkonzern Swiss Prime Site sowie der Versicherer Baloise. In den USA ist Salesforce ein „Nachzügler“. Der CRM-Spezialist legt am Mittwoch nach dem Börsenschluss in New York die Resultate für das zweite Quartal 2022 vor. Wie sich Hitze, Inflation und Lieferengpässe auf die deutsche Wirtschaft ausgewirkt haben, zeigt sich tags darauf. Am Donnerstagvormittag veröffentlicht das Münchener ifo Institut sein Geschäftsklima. Mit dem Verbrauchervertrauen der Nürnberger GfK steht vor dem Wochenende ein weiterer wichtiger Indikator für die grösste Volkswirtschaft der Eurozone an.

Richemont (5 Jahre, Angaben in CHF)*

Stand: 19.08.2022; Quelle: UBS AG, Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest

15. August 2022

Inflationsgespenst verliert an Schrecken

Gleich zwei aktuelle Indikatoren sprechen dafür, dass der Inflationsdruck in den USA etwas nachlässt. Zwar legten die Erzeugerpreise im Juli 2022 gegenüber dem Vorjahresmonat um 9.8 Prozent zu. Doch hatten Ökonomen laut Refinitiv mit einem Zuwachs von 10.4 Prozent gerechnet. Im Juni 2022 waren die Erzeugerpreise um 11.3 Prozent gestiegen. Gegenüber dem Vormonat gaben der viel beachtete Indikator im Juli 2022 überraschenderweise um 0.5 Prozent nach. Der U.S. Consumer Price Index (CPI) hat ebenfalls etwas an Aufwärtsdynamik verloren. Er lag im Juli 2022 um 8.5 Prozent über dem Vorjahresniveau, während die Teuerungsrate im Juni noch 9.1 Prozent betragen hatte. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 11.08.2022)

Wall Street verlängert Serie

Wenig überraschend versetzen diese News die Aktienanleger in Kauflaune. Das gilt auch und gerade für den US-Markt: An der Wall Street konnte sowohl der S&P 500® Index als auch der NASDAQ®-100 die vierte Woche nacheinander mit positiven Vorzeichen abschliessen.* Freuen dürften die aktuellen Preisdaten auch die Verantwortlichen bei der US-Notenbank – möglicherweise zeigt die Inflationsbekämpfung in Form rigoroser Zinserhöhungen bereits Wirkung. Die Märkte haben jedenfalls ihre Erwartungshaltung gegenüber dem Fed prompt verändert: Vor einer Woche zeigte das CME Fed Watch Tool noch eine Wahrscheinlichkeit von mehr als zwei Dritteln dafür, dass die Zinsen im September zum dritten Mal nacheinander um 75 Basispunkte erhöht werden. Bis heute morgen ist diese Quote auf 46.5 Prozent geschrumpft. Jetzt ist das wahrscheinlichste Szenario eine Erhöhung um „nur“ 50 Basispunkte. (Quelle: CME Fed Watch Tool, Internetabfrage am 15.08.2022)

Einen Einblick in das aktuelle Fed-Meinungsbild erhalten die Investoren am Mittwoch. Dann veröffentlicht die US-Notenbank das Protokoll zur Juli-Sitzung des Offenmarktausschusses. In den Fokus rückt an den kommenden Tagen auch der für die weltgrösste Volkswirtschaft eminent wichtige private Konsum. Nicht nur, dass am morgigen Dienstag mit Home Depot und Walmart zwei grosse Handelsketten ihre Quartalszahlen präsentieren. Am Mittwoch werden zudem die US-Detailhandelsumsätze für Juli 2022 publiziert.

Geberit & Swiss Life präsentieren Zahlen

Die Inflation trifft nicht nur die Verbraucher, auch viele Unternehmen ächzen unter steigenden Kosten sowie den Engpässen in den Lieferketten. Das gilt auch für Geberit: Zwar waren die Produkte des Sanitärtechnikspezialisten Anfang Jahr gefragt. Im ersten Quartal 2022 nahm das Absatzvolumen des Konzerns deutlich zu. Allerdings reichte die starke Nachfrage zusammen mit Preiserhöhungen nicht aus, um den Kostendruck auszugleichen. Beispielsweise musste Geberit für Energie in den ersten drei Monaten des Jahres 94 Prozent mehr ausgeben, als Anfang 2021. Folgerichtig ist das operative Ergebnis des Unternehmens von Januar bis März 2022 geschrumpft. (Quelle: Geberit, Medienmitteilung, 04.05.2022)

Wie sich die Geschäfte weiterentwickelt haben, erfahren Anleger am kommenden Donnerstag. Dann veröffentlicht Geberit um 7:00 Uhr den Halbjahresbericht 2022. Zwei Stunden später meldet sich das Management an einem Conference Call zu Wort. Die Geberit-Aktie konnte – nach einer längeren Korrekturphase – zuletzt etwas Boden gut machen. Dabei schaffte der Large Cap die Rückkehr über die runde Marke von 500 Schweizer Franken.*

Mit Swiss Life veröffentlicht in der neuen Woche noch ein weiteres SMI®-Unternehmen den Zwischenbericht. Darüber hinaus präsentieren mehrerer Firmen aus der zweiten und dritten Börsenreihe ihr aktuelles Zahlenwerk. Vor dem Wochenende legt das Bundesamt für Statistik eine interessante makroökonomische Publikation vor. Die Produktions-, Auftrags- und Umsatzstatistik des sekundären Sektors wird zeigen, wie sich die Geschäfte der heimischen Industrie sowie des Baugewerbes im zweiten Quartal 2022 entwickelt haben.

Geberit (5 Jahre, Angaben in CHF)*

Stand: 12.08.2022; Quelle: UBS AG, Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

08. August 2022

Wall Street auf Erholungskurs

Der US-Jobmotor läuft weiter auf Hochtouren: Im Juli wurden in den Staaten ausserhalb der Landwirtschaft 528’000 neue Arbeitsplätze aufgebaut. Damit verzeichnete die grösste Volkswirtschaft der Welt den 19. Monat in Folge mit einem Stellenzuwachs. Gleichzeitig haben die USA den durch die Corona-Pandemie verursachten Job-Kahlschlag aufgeholt. Im Frühjahr 2020 hatte das Virus eine tiefe Krise mit dem Verlust von 22 Millionen Arbeitsplätzen ausgelöst. Mit rund 152.5 Millionen lag die Gesamtzahl der US-Beschäftigten – privat und öffentlich – im Juli 2022 erstmals wieder auf dem Niveau von Februar 2020. Damit hat die Erholung des Arbeitsmarktes weniger als zweieinhalb Jahre gedauert. Zum Vergleich: Nach der schweren Rezession im Zuge der Immobilien- und Finanzkrise von 2007/2009 brauchten die Staaten mindestens sechs Jahre, um wieder das vorherige Beschäftigungsniveau zu erreichen. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 05.08.2022)

Kräftige Zinserhöhung möglich

An der Wall Street löste der weit über den Erwartungen liegende Arbeitsmarktbericht wenig Begeisterung aus – der S&P 500® Index verbuchte am Freitag ein kleines Minus.* Nachdem die US-Wirtschaft in den ersten beiden Quartalen 2022 auf Jahressicht geschrumpft ist, sprechen die aktuellen Zahlen für eine Konjunkturerholung. Insofern hat die zuletzt aufkommende Hoffnung, wonach die US-Notenbank nach der Sommerpause eine gemächlichere Gangart einlegen könnte, einen Dämpfer erhalten. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 05.08.2022) Dazu passt der jüngste Verlauf des CME Fed Watch Tool: Es zeigte eine Wahrscheinlichkeit von 68.5% dafür, dass das Fed die Zinsen im September zum dritten Mal nacheinander um 75 Basispunkte erhöht. Vor einer Woche lag diese Quote bei gerade einmal 29%. (Quelle: CME Fed Watch Tool, Internetabfrage am 08.08.2022)

Nach dem jüngsten «Nonfarm-Payrolls»-Report dürften die Vertreter der US-Notenbank auch die anstehenden Inflationsdaten genau unter die Lupe nehmen. Am kommenden Mittwoch wird der U.S. Consumer Price Index (CPI) für Juli 2022 veröffentlicht. Laut Refinitiv gehen Ökonomen davon aus, dass der Preisauftrieb etwas nachgelassen hat. Sie sehen den CPI im Schnitt um 8.9 Prozent über dem Vorjahreswert, nach einem Plus von 9.1 Prozent im Juni. Ob und inwieweit die Inflation Einfluss auf die Kauflaune in den USA nimmt, wird sich am Freitag zeigen. Dann legt die Universität Michigan ihr viel beachtetes Verbrauchervertrauen vor.

Einfache und kosteneffiziente Partizipation

Trotz des kleinen Dämpfers vom Freitag hat der S&P 500® Index die dritte Woche nacheinander mit einem Gewinn abschliessen können. Im Zuge der sommerlichen Erholung näherte sich der US-Leitindex nun dem Anfang Jahr lancierten Abwärtstrend an.* Mit einem ETT (Symbol: ETSPX)** können Anleger einfach und kosteneffizient auf einen Ausbruch nach oben setzen. Das Partizipationsprodukt bildet den S&P 500® Total Return Index im Bezugsverhältnis 10:1 ohne Laufzeitbegrenzung ab. Der ETT ist sowohl für eine kurzfristige Trading-Position als auch die „Buy and hold“-Strategie mit einem längeren Zeithorizont geeignet. Kapitalschutz besteht allerdings nicht. Eine negative Entwicklung des Basiswertes führt zu entsprechenden Verlusten beim ETT. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Die Berichtssaison ist an der Wall Street weitestgehend gelaufen. Laut Factset hatten per 5. August 2022 annähernd 90 Prozent der Unternehmen aus dem S&P 500® Index ihre Zahlen präsentiert. Derweil gewähren an den kommenden Tagen noch zahlreiche europäische Konzerne Einblick in den jüngsten Geschäftsverlauf. Viel Beachtung dürfte unter anderem der Industriekonzern Siemens am Donnerstag finden. Schliesslich geben die Zahlen des breit aufgestellten ABB-Konkurrenten auch einen wichtigen Einblick in die Verfassung der Weltwirtschaft.

S&P 500 Total Return Index (5 Jahre, Angaben in US-Dollar)*

Stand: 05.08.2022; Quelle: UBS AG, Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest

02. August 2022

Mit Schwung in den August

Nachdem der Nationalfeiertag das Wochenende verlängert hat, startet die Schweizer Börse heute in den neuen Monat. Im Juli verbuchte der SMI® ein Kursplus von 3.8%. Damit hat der heimische Leitindex nicht nur eine Serie von drei Monaten mit teils starken Verlusten beenden können. Gleichzeitig fuhren die 20 Large Caps die stärkste Performance seit dem vergangenen Dezember ein.* Zum Monatsende nahm die Risikolust bei den Investoren noch einmal zu. Sie speiste sich aus der Hoffnung, dass die US-Notenbank bei den Zinserhöhungen nun eine etwas gemächlichere Gangart einlegt. An der jüngsten Sitzung hat der Offenmarktausschuss den Schlüsselsatz wie erwartet um 75 Basispunkte nach oben gesetzt. Einen Tag nach diesem Entscheid wurde bekannte, dass die US-Wirtschaft im zweiten Quartal 2022 unerwarteterweise geschrumpft ist. Diese Tatsache könnte das Fed in punkto Zinserhöhungen zu mehr Vorsicht motivieren. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 29.07.2022)

Hartnäckiger Preisauftrieb

Eine zentrale Rolle spielt für die Geldpolitik in den USA und andernorts die Inflation. Während der U.S. Consumer Price Index (CPI) für Juli erst in der kommenden Woche publiziert wird, liegen die jüngsten Preisdaten aus der Eurozone bereits vor. Im Juli übertrafen die Konsumentenpreise das Niveau des Vorjahresmonats um 8.9% – damit hat das Statistikamt Eurostat einen weiteren Rekordwert für das Gebiet der Währungsunion gemessen. (Quelle: Refinitv, Medienbericht, 29.07.2022) Ob sich der Preisauftrieb in der Schweiz ebenfalls weiter verstärkt hat, wird sich morgen zeigen. Dann publiziert das Bundesamt für Statistik (BFS) den Landesindex der Konsumentenpreise für Juli 2022. Geht es nach dem Gros der Ökonomen, lag die Teuerung relativ zum Vorjahr bei 3.6%. Falls sich der von Refinitiv ermittelte Konsens als richtig erweist, hätte die Inflation hier zu Lande tatsächlich ein weiteres Mal zugenommen.

Bereits heute geben zwei Indikatoren Einblick in die Stimmung der Schweizer Verbraucher und Unternehmen. Um 9:00 Uhr und damit nach Redaktionsschluss dieses Blog-Artikels hat das Seco die im Juli 2022 ermittelte Konsumentenstimmung veröffentlicht. Eine halbe Stunde später folgte der Einkaufsmanagerindex für die Schweiz. Aus internationaler Sicht stellt der Arbeitsmarkbericht für die USA am Freitag das konjunkturelle Highlight der ersten August-Woche dar. Ökonomen gehen laut Refinitiv davon aus, dass in den Staaten im Juli ausserhalb der Landwirtschaft 255’000 Stellen aufgebaut worden sind, nach einem Zuwachs von 372’000 Stellen im Vormonat.

Steilvorlage(n) aus den USA

Einiges zu bieten hat weiterhin auch die Quartalssaison. In der vergangenen Woche konnten hier mehrere US-Grosskonzerne positiv überraschen. Apple berichtete von einer anhaltend starken Nachfrage nach dem iPhone und nachlassenden Engpässen bei den Bauteilen. Derweil rechnet Amazon.com nach der jüngsten Preiserhöhung für das Prime-Angebot im laufenden dritten Quartal mit einem starken Umsatzanstieg. Nach dieser Nachricht legte die Aktie des Internetgiganten um mehr als ein Zehntel zu und hatte gemeinsam mit Apple einen gehörigen Anteil daran, dass die Wall Street einen starken Monatsausklang erlebte.* (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 29.07.2022)

Nachdem die „Earnings Season“ in den USA nun den Zenit überschritten hat, rücken die europäischen Large Caps in den Fokus. Allein aus dem DAX® präsentiert in dieser Woche mehr als ein Dutzend Unternehmen das Zahlenwerk. Dazu zählt BMW, der Autobauer ist morgen an der Reihe. Da trifft es sich gut, dass am Mittwochnachmittag die Zeichnungsphase für einen Barrier Reverse Convertible (Symbol: KMIJDU)** auf BMW zu Ende geht. Bei einem Coupon von 7.25% p.a. erhält diese Neuemission eine Barriere von 55 Prozent der Anfangsfixierung. Kapitalgeschützt ist der BRC allerdings nicht: Notiert BMW während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

BMW (5 Jahre, Angaben in Euro)*

Stand: 01.08.2022; Quelle: UBS AG, Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest

25. Juli 2022

Keine Pause vor der Sommerpause

Steigende Zinsen, unsichere Gaslieferungen und eine Regierungskrise in Italien – ein durchaus explosives Gemisch, welches derzeit auf den Börsen lastet. Hinzu kommt, dass die Wirtschaft immer mehr unter Druck gerät. So gab der Einkaufsmanagerindex für die Privatwirtschaft in der Eurozone – Industrie und Dienstleister zusammen – im Juli um 2.6 Punkte auf 49.4 Zähler nach und sackte damit erstmals seit Februar 2021 unter die Wachstumsschwelle von 50 Punkten. (Quelle: Refinitv, Medienbericht, 22.07.2022) Dennoch brach in der vergangenen Woche keine Panik an den Märkten aus. Das Gegenteil war der Fall: Europäische Aktien verzeichneten gemessen am STOXX 600 Index mit einem Plus von 2.9 Prozent ihre beste Woche seit zwei Monaten.¹

Nach der Zinsentscheidung ist vor der Zinsentscheidung

Ob die Optimisten auch diese Woche den Ton angeben werden, ist ungewiss. Nach dem jüngsten Zinsschritt der EZB, die Währungshüter haben vergangenen Donnerstag die erste Zinserhöhung seit elf Jahren vollzogen, ist in der laufenden Woche wieder das Fed an der Reihe. Die US-Notenbank stellte bereits im Juni klar, dass sie fest entschlossen sei, die Inflation zu bekämpfen. Am Markt wird daher von einem weiteren Schritt um 75 Basispunkte ausgegangen. (Quelle: Refinitv, Medienbericht, 22.07.2022) Doch nicht alleine auf die Zinsentscheidung um 20:00 Uhr werden Anleger am Mittwoch ihre Aufmerksamkeit legen, 30 Minuten später beginnt die Pressekonferenz und Investoren werden die Aussagen von Jerome Powell zu den weiteren Aussichten bezüglich Inflation, Wirtschaft und Zinsen auf das Genaueste analysieren.

Während das Fed in dieser Woche Fakten schaffen wird, schwebt in Italien weiterhin das Damoklesschwert über dem Land. Nach dem Bruch der Koalition stehen Neuwahlen voraussichtlich erst im Herbst an, wodurch die politische Krise in Rom über die Sommermonate anhalten und die Unsicherheit unter Anlegern hochhalten wird. Dies gilt vor allem vor dem Hintergrund, dass Experten bezweifeln, dass die neue Regierung ähnlich reformfreudig sein wird wie die des zurückgetretenen Ministerpräsidenten Mario Draghi. (Quelle: Refinitv, Medienbericht, 22.07.2022)

BIP-Zahlen…

Das Börsengeschehen prägen werden in der laufenden Woche zudem neue Konjunktur- und Unternehmensdaten. Von makroökonomischer Seite liegt das Interesse vor allem auf dem Bruttoinlandsprodukt (BIP) für das zweite Quartal. Dieses steht am Donnerstag für die USA an. Nachdem die US-Wirtschaft zum Auftakt in dieses Jahr um 1.6 Prozent gegenüber dem Vorquartal geschrumpft ist, könnte ein erneuter Rückgang dafür sorgen, dass die Definition einer Rezession erfüllt ist. Anders in Europa: Die BIP-Zahlen von Deutschland und der Eurozone sollen sich den Prognosen zufolge weiterhin im positiven Bereich bewegen. Volkswirte rechnen mit einem Anstieg von jeweils 0.2 Prozent.

…und Unternehmensbilanzen im Fokus

Von Unternehmensseite steht eine weitere Flut an Zwischenberichten an. Neben dem SMI-Schwergewicht Nestlé werden hierzulande unter anderem auch noch Holcim, Logitech sowie Lindt & Sprüngli ihre Bücher öffnen. In Übersee stellen derweil eine Reihe von wichtigen Tech-Konzernen ihre Bilanzen vor. Darunter fallen die Google-Mutter Alphabet, Chipriese Intel sowie der rund zwei Billionen US-Dollar schwere Softwarekonzern Microsoft. Bei letztgenannten erwartet der Analystenkonsens einen Gewinn je Aktie von 2.29 US-Dollar für das abgelaufene Quartal, das wäre ein Plus von 5.5 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Bei Alphabet wird von einem leichten Rückgang von 1.36 auf 1.27 US-Dollar ausgegangenen, bei Intel dagegen von einer deutlichen Ergebnisschmälerung um 45 Prozent. (Quelle: CNN Business, Stand: 22.07.2022)

Populäre Tech-Konzerne fürs Depot

An der Börse befindet sich das Trio nach einem Minus von jeweils rund einem Fünftel seit Jahresbeginn aktuell in einer Bodenbildung. Diese würde reichen, um mit dem neuen Standard BRC (Symbol: KMHKDU) eine Rendite von 10.75 Prozent p.a. zu erzielen. Die Kurse von Alphabet, Intel und Microsoft dürften dabei sogar noch gegen Süden tendieren, ohne dass sich die Ertragschance reduziert. Entscheidend ist, dass die bei 50 Prozent der Starkurse angesetzte Barriere während der 18-monatigen Laufzeit unversehrt bleibt.** Bitte beachten Sie dennoch, dass der BRC nicht kapitalgeschützt ist: Notiert einer der Basiswerte während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Alphabet vs. Intel vs. Microsoft (5 Jahre), nur zu illustrativen Zwecken, Umbasierung auf 100%)

Stand: 22.07.2022; Quelle: UBS AG, Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest

18. Juli 2022

Hitzewallungen am Währungsmarkt

Die Inflation hat die weltgrösste Volkswirtschaft weiterhin fest im Griff. Im Juni 2022 lag der Consumer Price Index (CPI) für die USA um 9.1 Prozent über dem Stand des Vorjahresmonats – die höchste Steigerungsrate seit November 1981. Analysten hatte mit einem Plus von 8.7 Prozent gerechnet. Vor allem die Kosten für Benzin und Lebensmittel treiben die Teuerung in den Staaten an. Ein Übriges tut der knappe Arbeitsmarkt. Der daraus resultierende Lohanstieg schlägt auf die Preise für Dienstleistungen durch. In jedem Fall hat sich mit den jüngsten Daten aus dem Bureau of Labor Statistics das Szenario einer weiteren kräftigen Zinserhöhung verfestigt. Die Märkte gehen überwiegend davon aus, dass die US-Notenbank an der nächsten Sitzung (26. und 27. Juli 2022) den Leitsatz um 75 Basispunkte nach oben setzt. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 13.07.2022)

EZB im Fokus

Bereits am kommenden Donnerstag trifft sich die Europäische Zentralbank (EZB). Ihr Rat dürfte dann die erste Zinserhöhung seit 2011 in die Tat umsetzen. Bereits im Juni hatte sich das Entscheidungsgremium darauf verständigt, den Leitsatz im Juli um 0.25 Prozentpunkte nach oben zu schrauben. Für den September signalisierte der Rat eine möglicherweise noch kräftigere Anhebung. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 07.07.2022) Trotz der geldpolitischen Straffung steht der Euro unter Druck. In Relation zum US-Dollar ist die Einheitswährung zum ersten Mal seit 2002 unter die Parität gefallen. Zwischenzeitlich kostete ein Euro am 14. Juli 2022 nur noch 0.9950 US-Dollar.*

Als ein Grund für die Schwäche gilt die im Vergleich zur zaghaften EZB-Zinswende rigorose US-Geldpolitik. Zum Ausdruck kommt die transatlantische Diskrepanz in einem markanten Zinsunterschied zwischen den beiden Währungsräumen: Mit 2.92 Prozent übertrifft die Rendite des 10-jährigen US Treasury diejenige der deutschen Bundesanleihe identischer Laufzeit um annähernd 180 Basispunkte.* Einen weiteren Belastungsfaktor für den Euro stellt die Energiekrise auf dem alten Kontinent dar. Am Donnerstag soll die Wartung der Gaspipeline Nord Stream 1 abgeschlossen werden. Noch ist unklar, ob Russland dann den Gashahn tatsächlich wieder aufdreht. Ein dauerhafter Stopp der Lieferungen würde vor allem Deutschland und Italien stark treffen. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 15.07.2022)

Prominentes Basiswerte-Trio

Gespannt warten Investoren auch darauf, wie sich Inflation, steigende Renditen und die angespannte Geopolitik auf die Geschäfte der Unternehmen auswirken. In der neuen Woche nimmt die Berichtssaison in der Schweiz Fahrt auf. Sechs Konzerne aus dem SMI® gewähren Einblick in den jüngsten Geschäftsverlauf. Dazu zählt das Basler Pharmaduo Novartis und Roche. Indexschwergewicht Nestlé öffnet die Bücher erst in der nächsten Woche (28. Juli 2022). Aktuell steht ein Barrier Reverse Convertible (Symbol: KMHFDU)** auf Nestlé, Novartis und Roche in der Zeichnung. Bei einer Couponzahlung von 4.50 Prozent p.a. gehen die drei heimischen Large Caps mit Barriere-Abständen von jeweils 40 Prozent in die 18-monatige Laufzeit. Kapitalgeschützt ist der BRC allerdings nicht: Notiert einer der Basiswerte während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.
Auch in den USA geht die „Earnings Season“ weiter. Heute Nachmittag präsentieren Bank of America und Goldman Sachs die Zwischenbilanz, nach Börsenschluss folgt der Technologiekonzern IBM. Während der Streaminganbieter Netflix morgen den aktuellen Dreimonatsreport vorlegt, öffnet der Elektroautobauer Tesla seine Bücher am Mittwoch. Diesseits wie jenseits des Atlantiks laufen an den kommenden Tagen auch einige Konjunkturindikatoren über den Ticker. Beispielsweise erhält die EZB am Tag vor ihrer Sitzung einen Einblick in die Stimmung der Verbraucher.

EUR/USD (5 Jahre, Angaben in US-Dollar je Euro)*

Stand: 18.07.2022; Quelle: UBS AG, Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest