8. Mai 2023

Rätselraten um die wirtschaftliche Zukunft

In der vergangenen Woche blieb kein „Börsianer“-Auge trocken. Notenbanksitzungen, gewichtige Quartalsberichte, Bankenkrise und gemischte Konjunkturdaten sorgten für einen Schlagabtausch zwischen Bullen und Bären. Zum Schluss konnten die Optimisten dank starker Apple-Zahlen und robusten US-Arbeitsmarktdaten das Zepter endgültig übernehmen und sorgten dafür, dass der SMI die Woche mit einem kleinen Plus beendete.*

(Noten-)Banken im Blick

Der Reihe nach: Sowohl die EZB als auch das Fed haben die Zinsen wie erwartet um 25 Basispunkte angehoben. Für die nächsten Sitzungen lassen sich zudem beide Institutionen sämtliche Optionen offen, auch wenn – insbesondere in den USA – ein vorsichtiger Unterton bei den Statements mitschwingt. Dies könnte den Entwicklungen in der Bankenbranche geschuldet sein. So musste vergangene Woche die in Existenznot geratene Frist Republik von JPMorgan gerettet werden. Und die Turbulenzen bei den Regionalbanken reissen nicht ab. Auch die angeschlagene Pac-West Bancorp prüft Medienberichten zufolge einen Verkauf. Die Bankenkrise scheint also noch nicht ausgestanden zu sein. (Quelle: Refinitv, Medienberichte, 01./05.05.2023)
Doch zurück zu den Notenbanken: Nach EZB und Fed ist die Bank of England diese Woche an der Reihe und wird am Donnerstag ihre geldpolitische Entscheidung treffen. Experten rechnen wegen der hartnäckig hohen Inflation mit einer Anhebung um einen Viertel-Prozentpunkt auf 4.50 Prozent, das wäre bereits die zwölfte Straffung in Folge. (Quelle: Refinitv, Medienbericht, 05.05.2023)

Gute Zwischenberichte

Was die Quartalsberichte der Geldhäuser angeht, zeigt sich ein positives Bild. Nicht nur, dass 69 Prozent der Mitglieder im S&P 500 mit ihren vorgelegten Gewinnzahlen die Erwartungen bis dato übertroffen haben, auch ist die Finanzbranche mit einem Ergebniswachstum von durchschnittlich 4.9 Prozent aktuell auf Platz vier im S&P-Sektorranking. Beim Umsatz rangieren die Banken mit einem Plus von 11.0 Prozent sogar auf Platz zwei. Deutlich schlechter als der Durchschnitt im S&P 500 schneidet immer noch das IT-Segment ab. Allerdings haben die Ergebnisse von Microsoft (2.45 gegenüber 2.24 US-Dollar), Apple (1.52 gegenüber 1.43 US-Dollar) und Intel (-0,04 gegenüber -0,16 US-Dollar) laut den Experten von FactSet zu einer wesentlichen Verbesserung geführt. So reduzierte sich der durchschnittliche Gewinnrückgang für den Informationstechnologiesektor von -15.1 auf -10.6 Prozent. (Quelle: FactSet, Earnings Insight, 05.05.2023)
Mit dem im Februar emittierten BRC (Symbol: KNOADU) können sich Anleger das überraschend starke Tech-Duo Apple und Microsoft bedingt teilgeschützt ins Depot holen. Die aktuelle Renditechance beläuft sich auf 11.4 Prozent p.a., der Risikopuffer beim Worst-Performer Apple auf 47.5 Prozent.** (Stand: 05.05.2023) Bitte beachten Sie: Wegen der Callable Funktion kann es zu einer vorzeitigen Kündigung dieser Emission kommen. Ausserdem ist der BRC nicht kapitalgeschützt. Notiert einer der Basiswerte während der Laufzeit einmal auf oder unter dem jeweiligen Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

In der Schweiz verläuft die Berichtssaison bisher durchwegs positiv. Im SMI hat mittlerweile die Hälfte der Unternehmen ihre Bücher offengelegt und eine deutliche Mehrheit die Erwartungen übertroffen. Das Trio aus ABB, Holcim und Novartis hob dank eines überraschend guten Jahresstarts sogar ihre Jahresziele an. In der neuen Woche stehen weitere wichtige Zahlen von Bluechip Richemont sowie Swatch und Swiss Life aus dem SMIM an.

Im Mittelpunkt stehen Bilanzen und Konjunkturdaten

Neben einer weiteren Flut an Unternehmensbilanzen geht auch das Rätselraten um die weitere konjunkturelle Entwicklung weiter. Aus den USA werden am Mittwoch vor allem die Verbraucherpreise für April mit Spannung erwartet, tags darauf stehen die Erzeugerpreise auf dem Programm. In Deutschland sind in der neuen Woche die Daten zur Industrieproduktion für März (Montag) geplant. Von Reuters befragte Experten gehen davon aus, dass die Fertigung um 1.0 Prozent zum Vormonat zurückgefahren wurde. Aus der Industrie kam es vergangene Woche zu einer Hiobsbotschaft. Das Neugeschäft ist im März mit minus 10.7 Prozent so stark eingebrochen wie seit den Hochzeiten der Corona-Krise vor drei Jahren nicht mehr. Ökonomen hatten nur mit einem Rückgang um 2.2 Prozent gerechnet und sehen in dem starken Einbruch ein Rezessionssignal. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 05.05.2023)

Apple vs. Microsoft (5 Jahre, nur zu illustrativen Zwecken, Umbasierung auf 100%)*

Stand: 05.05.2023; Quelle: Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest

2. Mai 2023

Geldpolitische Weichenstellungen

Nach dem gestrigen Maifeiertag starten Anleger an mehreren europäischen Börsenplätzen heute in eine verkürzte Handelswoche. Die Wall Street hatte gestern geöffnet, präsentierte sich aber weitestgehend unverändert.* Möglicherweise hielten sich die Investoren wegen der anstehenden gelpolitischen Weichenstellungen zurück. Heute startet die US-Notenbank in ihre zweitägige Sitzung. Das Gros der Marktteilnehmer geht davon aus, dass der Offenmarktausschuss morgen den Leitzins um weitere 25 Basispunkte auf die neue Spanne von 5.00 bis 5.25 Prozent erhöht. Laut dem dem CME FedWatch Tool liegt die Wahrscheinlichkeit für einen solchen Schritt bei mehr als 95 Prozent.

Geht es nach diesem viel beachteten, auf den Terminmärkten basierenden Instrument, dann könnte der laufende Fed-Zinserhöhungszyklus mit dem morgigen Beschluss ein Ende finden. Im zweiten Semester wäre sogar eine erste Senkung der „Target Rate“ möglich. (Quelle: CME FedWatch Tool, Internetabfrage am 02.05.2023) Neben der konjunkturellen Entwicklung bleibt vor allem die Inflation für die Geldpolitik massgeblich. Diesbezüglich kann in den USA wohl weiterhin keine Entwarnung gegeben werden. Zwar ging der Index für die persönlichen Konsumausgaben (PCE) im März mit 4.2 Prozent weniger stark nach oben als im Vormonat, doch die Kernrate, bei der Lebensmittel und Energie aussen vor bleiben, hielt sich unverändert bei 4.6 Prozent. Ökonomen hatten an dieser Stelle mit einer leichten Abschwächung des Preisdrucks auf 4.5 Prozent gerechnet. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 28.04.2023)

Nachlassender Preisdruck

Die Inflationsdaten der Eurozone für den April 2023 legt die Statistikbehörde Eurostat heute Vormittag um 11:00 Uhr vor. Von Reuters befragte Experten erwarten einen leichten Anstieg der Teuerungsrate auf 7.0 Prozent nach 6.9 Prozent im Vormonat. Bereits am vergangenen Freitag wurde in Deutschland eine erste Schnellrechnung für den Verbraucherpreisindex publiziert. Demnach lag die Teuerung in der Bundesrepublik im April 2023 relativ zum Vorjahresmonat bei 7.2 Prozent – der tiefste Stand seit acht Monaten. Vor allem ein nachlassender Preisdruck bei Nahrungsmitteln hat dem Inflationsgespenst etwas an Schrecken genommen. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 28.04.2023)

Gleichwohl liegt die Teuerung noch immer deutlich über dem von der Europäischen Zentralbank angestrebten Zwei Prozent-Niveau. Insofern ist es nur logisch, dass die Märkte fest mit einer weiteren Zinserhöhung durch die EZB rechnen. Am Donnerstag trifft sie ihren geldpolitischen Entscheid. Ökonomen gehen laut einer Erhebung von Reuters im Schnitt davon aus, dass der EZB-Rat den Leitsatz um 25 Basispunkte erhöht. Der Zins für Einlagefazilität würde damit auf 3.25 Prozent steigen. Im März 2023 hatten die Währungshüter stärker an der Zinsschraube gedreht und die drei Schlüsselsätze um jeweils 50 Basispunkte erhöht. Es ist nicht ausgeschlossen, dass der Rat diesen Schritt nun wiederholt. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 27.04.2023)

Rebound bei EUR/USD

Die jüngste Entwicklung an den Währungsmärkten spricht jedenfalls dafür, dass die EZB länger als das Fed auf einem geldpolitischen Straffungskurs bleibt. Relativ zum US-Dollar hat der Euro markant aufgewertet. Gegenüber dem im vergangenen Herbst erreichten 20-Jahre-Tiefst kletterte das Devisengespann EUR/USD um rund 15 Prozent nach oben.* Trader, die sich im Vorfeld der Notenbanksitzungen in diesem wichtigen FX-Duo positionieren möchten, finden auf UBS KeyInvest das passende Instrumentarium. Mehr als 230 Hebelprodukte von UBS basieren auf EUR/USD. Mit ihnen lässt sich sowohl auf steigende als auch fallende Notierungen setzen. Bitte beachten Sie, dass sämtliche Varianten nicht kapitalgeschützt sind. Aufgrund des Hebels werden Kursbewegungen des Basiswertes überproportional nachgebildet. Dadurch können sich überdurchschnittliche Gewinne und Verluste aufbauen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Apple-Zahlen und Job-Report

Neben den skizzierten geldpolitischen Entscheiden hat die neue Woche noch einmal eine Fülle an Unternehmensberichten zu bieten. Apple sticht heraus. Der US-Technologieriese legt am Donnerstag nach Börsenschluss in New York die Resultate für das abgelaufene Geschäftsquartal vor. Zum Wochenschluss wartet noch ein viel beachteter Konjunkturindikator auf die Märkte. Am Freitagnachmittag unserer Zeit wird in den USA der Arbeitsmarktbericht für den April 2023 veröffentlicht. Laut Reuters gehen Analysten im Schnitt davon aus, dass in den Staaten im Berichtsmonat ausserhalb der Landwirtschaft 181’000 neue Stellen entstanden sind. Im März waren es noch 236.000 zusätzliche Jobs gewesen.

EUR/USD (5 Jahre)*

Stand: 02.05.2023; Quelle: UBS AG, Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

24. April 2023

Frühlingserwachen am Schweizer Aktienmarkt

An den kommenden Tagen dürften die Köpfe in vielen Researchhäusern und -abteilungen rauchen. Auf die Unternehmensanalysten rollte ein wahre Zahlenflut zu. Das gilt insbesondere für die Wall Street. Annähernd die Hälfte der 30 Mitglieder des Dow Jones Industrial Average® Index legt bis Freitag den aktuellen Zwischenbericht vor. Dazu zählt Microsoft, das gemessen an der Börsenkapitalisierung zweitgrösste US-Unternehmen. Mit Alphabet und Amazon.com gewähren auch die in diesem Ranking dritt- und viertplatzierten Konzerne Einblick in den jüngsten Geschäftsverlauf. Wall Street-Krösus Apple meldet sich in der kommenden Woche zu Wort.

Diesseits des Atlantiks ist die Liste mit den Börsenschwergewichten, die ihre Zwischenberichte vorlegen, ebenfalls lang. Sie reicht vom französischen Ölmulti Total Energies über den deutschen Autobauer Mercedes-Benz bis zum heimischen Pharmariesen Novartis. Der letztgenannte Large Cap hat dazu beigetragen, dass der SMI® zuletzt in die Gänge gekommen ist. Auf Sicht von einem Monat verteuerte sich die Novartis-Aktie um 17.3%. Damit seht sie an der Spitze der 20 Indexmitglieder. Dank der starken kurzfristigen Entwicklung – in der Monatsfrist beträgt das Plus 7.8 Prozent – konnte der SMI® den horizontalen Widerstand im Bereich von 11’400 Punkten nach oben durchbrechen und das höchste Niveau seit Juni 2022 erreichen.*

Ein starkes Trio

In der vorderen Hälfte des einmonatigen SMI®-Performancerankings sind auch Nestlé und Roche zu finden. Was dafür spricht, dass der heimische Aktienmarkt in einem von Inflations-, Zins- und Konjunktursorgen geprägten Umfeld seine defensiven Stärken ausspielen konnte. UBS bringt die drei Schwergewichte der Schweizer Börse einmal mehr als Basiswerte für einen Callable Barrrier Reverse Convertible (Symbol: KOCWDU)** zusammen. Anleger können bei dem Zeichnungsprodukt fest mit einer Couponzahlung in Höhe von 5.25 Prozent p.a. rechen. Diese Renditechance geht mit einem Barriereabstand von 35 Prozent für die drei Large Caps einher. (Stand: 24.04.2023) Bitte beachten Sie: Wegen der Callable Funktion kann es zu einer vorzeitigen Kündigung dieser Emission kommen. Ausserdem ist der BRC nicht kapitalgeschützt. Notiert einer der Basiswerte während der Laufzeit einmal auf oder unter dem jeweiligen Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Vielfältige Stimmungsbilder

Einen Einblick in die Verfassung der globalen Wirtschaft erhalten Anleger nicht nur über die zahlreichen Unternehmensberichte. In der neuen Woche stehen überdies wichtige Stimmungsbarometer in einem prall gefüllten Terminkalender. Den Anfang macht am Montagvormittag das ifo Geschäftsklima. Während des Münchener Forschungsinstitut die Stimmung in der deutschen Wirtschaft ermittelt hat, legt die Nürnberger GfK am Mittwoch ihren Indikator für die Gemütslage der Konsumenten in unserem Nachbarland vor. Einen wichtigen Fingerzeig für die ökonomische Verfassung der Schweiz können Anleger am Freitag erwarten. Dann veröffentlicht die Konjunkturforschungsstelle KOF ihr aktuelles Barometer. Mit dem Einkaufsmanagerindex aus Chicago wartet auch auf die Wall Street vor dem Wochenende ein viel beachtetes Stimmungsbild.

Ein wichtiges Thema bleibt an den Börsen die Teuerung. Bekanntlich hat das Inflationsgespenst zuletzt etwas an Schrecken verloren. Ob sich dieser schwache Trend im April verfestigt hat, sollten am Freitag die vorläufigen Zahlen zum harmonisierten Verbraucherpreisindex für Deutschland zeigen. Nur eine halbe Stunde nach dieser Information wird in den USA der PCE Price Index für März 2023 publiziert. Im Februar waren die Preise der von US-Konsumenten gekauften Waren und Dienstleistungen um 5.0 Prozent, nach 5.3 Prozent im Monat zuvor, gestiegen. (Quelle: Bureau of Economic Analysis, Internetabfrage am 24.04.2023)

SMI® (5 Jahre, Angaben in CHF)*

Stand: 21.04.2023; Quelle: Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

17. April 2023

Startschuss in die Quartalssaison

Vergangene Woche kam die lange ersehnte Entwarnung von der Inflationsseite: Die US-Teuerungsrate für Waren und Dienstleistungen gab im März deutlich von 6.0 Prozent im Februar auf 5.0 Prozent ab. Von Reuters befragte Volkswirte hatten im Durchschnitt einen Wert von 5.2 Prozent auf dem Zettel. Auch in Deutschland zeigt die Kurve nach unten. Im vergangenen Monat reduzierte sich die Inflation auf 7.4 Prozent und erreichte damit den tiefsten Stand seit August 2022. (Quelle: Refinitiv, Medienberichte, 12./13.04.2023) Somit zeigen die Zinserhöhungen der Notenbanken offenbar ihre Wirkung. Doch ist damit wirklich alles wieder in Ordnung?

Zinsspekulationen

Ganz so einfach ist es leider nicht, die Kerninflationsrate – ohne Energie und Lebensmittel – nahm in den USA dagegen leicht zu. Sie stieg um 0.4 Prozent im Monats- und um 5.6 Prozent im Jahresvergleich. Damit liegt die Kennzahl das erste Mal seit zwei Jahren über Verbraucherpreisinflationsrate. Zudem bleibt die Teuerung auch klar über den preisstabilen Zielvorstellungen des Fed, die sie im Bereich von zwei Prozent ansiedelt. Dennoch gehen Marktteilnehmer davon aus, dass die Währungshüter bei den Zinserhöhungen etwas den Fuss vom Gas nehmen. Sowohl das Fed also auch die Europäische Zentralbank (EZB) könnten auf der geldpolitischen Sitzung im Mai mit einem kleinen Zinsschritt um 25 Basispunkte auskommen. Die EZB hatte zuletzt im März den Leitsatz um 0.50 Prozentpunkte angehoben. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 13.04.2023)

In der neuen Woche stehen weitere Konjunkturdaten an, die Aufschluss darüber geben könnten, wie die Währungshüter demnächst entscheiden werden. Dazu zählt unter anderem der am Dienstag auf der Agenda stehende ZEW-Index sowie die Einkaufsmanagerindizes der Eurozone und den USA am Freitag. In Übersee steht zudem am Mittwoch die Veröffentlichung des Fed Beige Books an. Auch das Reich der Mitte könnte diese Woche für Spannung sorgen. So werden am Dienstag die chinesischen Wachstumszahlen für das erste Quartal erwartet, welches ganz im Zeichen von Wiedereröffnung stand.

Gefragter Luxus

Übrigens China: Aufgrund einer kräftigen Erholung der Nachfrage im Reich der Mitte verzeichnete der weltgrösste Luxuskonzern LVMH im abgelaufenen Quartal ein kräftiges Umsatzplus um 17 Prozent. Damit wurden auch die Erwartungen der Analysten übertroffen, die nur mit einem achtprozentigen Erlösplus gerechnet haben. Das gute Abschneiden sorgte dafür, dass die LVMH-Aktie auf ein neues Rekordhoch kletterte. Konservative Anlegernaturen können mit dem französischen Unternehmen, zu dem Nobel-Marken wie Louis Vuitton, Dior und Tiffany zählen, ebenfalls auf Renditefang gehen. Der im Januar emittierte BRC (Symbol: KNLJDU) auf LVMH und Konkurrent Kering, ist mit einem Coupon von 9.75 Prozent p.a. ausgestattet. Der Risikopuffer beläuft sich beim Worst-Performer Kering aktuell auf 47 Prozent.** (Stand: 14.04.23) Bitte beachten Sie dennoch, dass der BRC nicht kapitalgeschützt ist: Notiert einer der Basiswerte während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Bilanzen im Fokus

Auch in den USA rücken die Bilanzen der Konzerne allmählich wieder in den Fokus. Vergangene Woche haben die drei grossen US-Banken JP Morgan, Wells Fargo und Citigroup die Berichtssaison zum ersten Quartal eröffnet. Glänzen dabei konnte vor allem JP Morgan, der Branchenprimus steigerte seinen Zinsüberschuss überraschend kräftig um 52 Prozent. Insgesamt sind die Erwartungen an das S&P-500-Gewinnwachstum aber verhalten. Aufgrund der Turbulenzen im Bankensektor und wirtschaftlicher Unsicherheiten senkten Analysten in den vergangenen drei Monaten ihre Schätzungen stetig. Aktuell rechnen sie damit, dass die Ergebnisse gegenüber Vorjahr um durchschnittlich 6.5 Prozent zurückgehen werden. Das wäre der zweite Rückgang in Folge, was den Beginn einer Gewinnrezession markieren würde. Die höchsten Einbussen dürften die Sektoren Grundstoffe mit 35.9, Gesundheitswesen mit 20.7 und Technologie mit 15.1 Prozent verzeichnen. Aber es gibt auch Sektoren, bei den hohe Steigerungen erwartet werden. Dynamisch wachsende Profite sind bei zyklischen Konsumgütern mit 34.3, Industriewerte mit 11.7 sowie Öl- und Gasaktien mit 7.9 Prozent zu erwarten. (Quelle: FactSet, Earnings Insights, 14.04.2023) In der neuen Woche stehen weitere Bankenbilanzen, unter anderem von Bank of America und Goldman Sachs, sowie auch die Tech-Konzerne Netflix und IBM auf dem Plan. In Europa gewähren unter anderem ASML, SAP und Nokia Einblick in ihre Bücher.

LVMH (5 Jahre, Angaben in EUR)

Stand: 10.04.2023; Quelle: Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

11. April 2023

Börsenwetter: Von heiter bis wolkig

„April, April, der macht, was er will“, lautet eine alte Bauernregel. Diese erklärt sich mit dem sprunghaften Wetter während des Übergangs von Winter zu Frühling. Auch im laufenden Jahr lösen sich bis dato Sonne und düstere Wolken im Eiltempo ab. Dieses Bild lässt sich bestens auf die Börse übertragen. Einerseits trieben vergangene Woche Förderkürzungen des Ölkartells Opec+ die Energiepreise in die Höhe und heizten damit gleichzeitig die Sorgen über einen erneuten Inflationsschub an. Andererseits ebbte die Angst unter den Investoren vor einem Stress im Bankensystem nach und nach ab. Die Märkte gingen unterschiedlich mit den Geschehnissen um: Der S&P 500 verlor in der ersten Woche im April 0.5 Prozent, der EURO STOXX 50 drehte eine Nullrunde und der SMI legte um 1.2 Prozent zu.*

Relativ hohe Krisenresistenz

Zurück zu den Banken: Die europäischen Geldhäuser arbeiteten, nach den starken Turbulenzen in der ersten März-Hälfte, in den vergangenen Tagen weiter an ihrem Comeback. Der STOXX Europe 600 Banks Index avancierte im April bislang um 1.3 Prozent.* Die sinkende Nervosität der Anleger geht Markteilnehmern auch mit der Ansicht einher, dass die relativ zu den USA günstigeren europäischen Banken widerstandsfähiger sind als ihre Pendants. Die Institute in Übersee sehen sich möglicherweise höheren Abflüssen, niedrigeren Kapitalrenditen und mehr Regulierung ausgesetzt. Darüber hinaus wird der Branche im STOXX Europe 600 auch eine stärkere Gewinnentwicklung zugetraut. Nach Schätzungen von Refinitiv werden die Ergebnisse der europäischen Finanzunternehmen im ersten Quartal im Vergleich zum Vorjahr um 37.3 Prozent zulegen, während Analysten für den Sektor im S&P 500 nur ein Wachstum von 5.2 Prozent veranschlagen. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 06.04.2023)
Wer auf eine weitere Erholung bei den Finanztiteln setzen möchte, kann einen Blick auf den ETT (Symbol: ETBAN) auf den STOXX Europe 600 Banks EUR Net Return Index riskieren. Das Produkt bietet eine 1:1-Partizipation und kommt aktuell ohne jährliche Verwaltungsgebühr aus.** Bitte beachten Sie dennoch, dass Tracker Zertifikate nicht kapitalgeschützt sind: Eine negative Entwicklung des Basiswerts führt zu entsprechenden Verlusten beim Tracker. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Unterschiedliche ökonomische Entwicklungen

Von konjunktureller Seite kam es vor Ostern zu einer gemischten Berichterstattung. Für eine gewisse Beruhigung sorgten die etwas langsamer steigenden Erzeugerpreise im Euroraum. In der Industrie erhöhten sich die Preise im Februar um 13.2 Prozent im Vergleich zum Vorjahresmonat und damit etwas weniger als erwartet. Im Januar lag das Plus noch bei 15.1 Prozent, im Dezember gar bei knapp einem Viertel. Zugleich sorgte eine kräftige Nachfrage aus den USA und China dafür, dass die deutschen Exporte im Februar so stark stiegen wie seit zehn Monaten nicht mehr. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 04.04.2023) In den USA kam es dagegen zu einigen Enttäuschungen. Nach einem Auftragsminus der US-Industrie, einem Einkaufsmanagerindex unter Erwartungen sowie schwachen Daten des Personaldienstleisters ADP lagen auch die wöchentlichen Erstanträge auf US-Arbeitslosenhilfe unter den Prognosen aus. Der offizielle Arbeitsmarktbericht der Regierung am Freitag fiel dann aber wieder etwas versöhnlicher aus. Die Beschäftigung ausserhalb der Landwirtschaft nahm im vergangenen Monat um 236‘000 Stellen zu und lag damit sehr nahe an den 239‘000, die von den von Reuters befragte Ökonomen erwartet hatten. (Quellen: Refinitiv, Medienberichte, 06./07.04.2023)

Neue Inflationsdaten

Auf die US-Arbeitsmarktdaten können Anleger hierzulande erst am Dienstag handeln, da am Karfreitag und Ostermontag die Börsen geschlossen blieben. Am Mittwoch steht mit den US-Inflationszahlen aber bereits das nächste Grossereignis an. Erwartet wird auf Monatsbasis ein Anstieg der Preise um 0.3 Prozent, die Teuerungsrate auf Jahressicht soll den Prognosen zufolge einen Wert von 5.2 Prozent aufweisen. Die tatsächliche Rate wird einen entscheidenden Hinweis darauf geben, ob das Fed den Leitzins Anfang Mai über die jetzige Spanne von 4.75 bis 5.00 Prozent hinaus weiter anheben wird. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 06.04.2023) Die Wetten der Händler auf eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte im Mai liegen laut dem Fedwatch-Tool der CME Group derzeit bei 71,2 Prozent. Damit hat die Wahrscheinlichkeit deutlich zugenommen, Ende März sprachen sich erst 53.8 Prozent der Marktteilnehmer für eine Erhöhung aus.

STOXX Europe 600 Banks EUR Net Return Index (5 Jahre, Angaben in EUR)

Stand: 10.04.2023; Quelle: Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

03. April 2023

Versöhnlicher Abschluss

Das erste Quartal des Börsenjahres 2023 ist zu Ende und die grossen Aktienmärkte weisen trotz zahlreicher Hürden positive Vorzeichen auf. Während zum Jahresauftakt 2022 aufgrund des völkerwidrigen Einmarschs Russlands in der Ukraine der SMI um 5.5 Prozent abtauchte, gelang ihm in diesem Jahr trotz eines Bankenbebens dies- und jenseits des Atlantiks sowie weiteren Zinsanhebungen ein Plus von 3.5 Prozent. Damit rangieren die heimischen Bluechips jedoch nicht ganz vorne im globalen Performanceranking. Der S&P 500 legte beispielsweise 5.5 Prozent zu und dem EURO STOXX 50 gelang sogar ein prozentual zweistelliger Zuwachs. Das ist umso mehr verwunderlich, als ein Blick in die Zusammensetzung zeigt, dass der Index zu rund elf Prozent von den zuletzt kriselnden Bank-Aktien bestimmt wird.*

Tech-Aktien starten durch

In einer Top-Form zeigten sich von Januar bis März, wie bereits auch schon zum Jahresende 2022, die Technologieaktien. Der Nasdaq 100 setzte sein Comeback fort und gewann in den ersten drei Monaten etwas mehr als ein Fünftel an Wert. Die als Auslöser für den „Tech-Crash“ in der ersten Hälfte des vergangenen Jahres geltende Zinswende durch das Fed ist zwar weiterhin in Gange, doch mittlerweile ist ein Ende des Zyklus in Sicht. Bereits bei den beiden letzten Anhebungen haben die Notenbanker den Fuss vom Gas genommen und nur noch um 25 Basispunkte erhöht. Für die nächste Sitzung am 3. Mai geht laut dem Fedwatch-Tool der CME Group eine knappe Mehrheit der Ökonomen (51.6 Prozent) von einer Stagnation aus, im Herbst könnte es dann bereits zur ersten Senkung kommen. (Quelle: CME Group, 31.03.2023)

Der April als börsentechnischer Wonnemonat

Mit Blick auf die Saisonalität stehen die Chancen gut, dass sich die Aktienmärkte in den kommenden Wochen weiterhin von ihrer positiven Seite zeigen. So ist der April beispielsweise für den DAX mit einem durchschnittlichen Kursanstieg von 2.8 Prozent – gemessen an den Kursentwicklungen seit 1988 – der zweitbeste Börsenmonat eines Jahres. Auch hierzulande konnte der SMI im Monat April zuletzt glänzen. Zwischen 2005 und 2022 errechnet sich eine durchschnittliche Rendite von 1.3 Prozent. In nur sechs von 18 Jahren stand ein negatives Vorzeichen vor der Kursentwicklung. Das schwächste Jahr war 2010 mit einem Minus von 3.7 Prozent, das beste Jahr war 2007 mit einem Plus von fünf Prozent. (siehe Grafik)*

Zurück zum laufenden Jahr: Trotz der turbulenten Anfangsphase gelang es acht SMI-Mitgliedern im ersten Quartal einen prozentual zweistelligen Zuwachs zu erzielen. Ganz oben auf dem Treppchen steht Holcim. Die Aktie verteuerte sich um knapp ein Viertel. Nicht ohne Grund, der weltgrösste Baustoffkonzern Holcim erzielte nicht nur im vergangenen Jahr einen Rekordumsatz, auch soll der Wachstumskurs 2023 anhalten. Zudem steht ein Wechsel an der Konzernspitze an. Vorstandsvorsitzender Jan Jenisch wird im Mai auf Verwaltungsratspräsident Beat Hess, der sich nicht mehr zur Wiederwahl stellt, folgen und dann einen Nachfolger für den Chefposten suchen. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 24.02.2023) Ebenfalls beliebt waren in der Anfangsphase des neuen Jahres die Papiere von Richemont, die um 21.7 Prozent avancierten und damit im SMI-Ranking den zweiten Platz belegten. Der Luxusgüterkonzern profitierte vor allem von der Abkehr Chinas von ihrer restriktiven Covid-Politik. Gesucht wurden zudem die Titel von Lonza, die mit einem Anstieg von 20.8 Prozent den vierten Rang belegten.*

SMI-Top-Performer in einem Paket

Die drei Outperformer bilden die Basis für den Barrier Reverse Convertible (Symbol: KKUADU). Das Produkt mit einer Restlaufzeit bis November 2023 verfügt über attraktive Konditionen: Die Seitwärtsrendite beläuft sich auf 4.10 Prozent (6.76 Prozent p.a.), der Worst Performer Lonza ist komfortable 48.7 Prozent von seiner Barriere entfernt.** Bitte beachten Sie dennoch, dass der BRC nicht kapitalgeschützt ist: Notiert einer der Basiswerte während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Wenig neue Daten

Von der Nachrichtenseite wird die neue Woche eher mager ausfallen. Die Berichtssaison ist zu Ende und die Konjunkturtermine sind kurz vor Ostern rar gesät. Zu den wenigen wichtigen Daten zählen die Einkaufsmanagerindizes aus der Eurozone, USA und China in der ersten Wochenhälfte. Neue Hinweise in Bezug auf den weiteren Verlauf des Zinspfads des Fed dürften die am Freitag erwarteten Arbeitsmarktdaten für den März bringen. Die von Reuters befragten Ökonomen gehen von einem verlangsamten Aufbau um 240‘000 Stellen – nach 311‘000 im Februar – aus. Anleger in der Schweiz können aber erst verspätet auf die Nachrichten reagieren, da am Karfreitag und Ostermontag die Börse geschlossen bleibt. (Quelle: Refinitv, Medienbericht, 31.03.2023)

SMI Performance April seit 2005 (Angaben in %)

Stand: 31.03.2023; Quelle: UBS AG, Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

27. März 2023

Zurück auf Los

Am kommenden Freitag geht an den Börsen ein ziemlich turbulentes Quartal zu Ende. Nach einem mit viel Konjunkturoptimismus und der Hoffnung auf einen nachlassenden Inflationsdruck einhergehenden Jahresauftakt hat sich die Stimmung eingetrübt. Der SMI® notiert aktuell in etwa auf dem Niveau von Ende 2022.* Ein bestimmendes Thema war in den vergangenen drei Monaten die Geldpolitik – im Kampf gegen die Teuerung drehten die Währungshüter vehement an der Zinsschraube. Bereits zum neunten Mal in Folge hat die US-Notenbank die Fed Funds Target Rate in der vergangenen Woche nach oben gesetzt. Nach einer Erhöhung um 25 Basispunkte erstreckt sie sich nun über die Spanne von 4.75 Prozent bis 5.00 Prozent. Allmählich könnte der Gipfel nun aber erreicht sein, das Fed selbst peilt per Ende Jahr ein Zinsniveau von 5.1 Prozent an. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 22.03.2023)

Nur einen Tag nach der US-Notenbank meldete sich die SNB mit ihrer ersten geldpolitischen Lagebeurteilung in diesem Jahr zu Wort. Sie erhöhte den Leitzins um 0.5 Prozentpunkte auf 1.50 Prozent. «Es ist nicht auszuschliessen, dass zusätzliche Zinserhöhungen nötig sein werden, um die Preisstabilität in der mittleren Frist zu gewährleisten», erklärte die Nationalbank. Gleichzeitig betonte sich ihre Bereitschaft, «bei Bedarf am Devisenmarkt aktiv zu sein.» (Quelle: SNB, Medienmitteilung, 23.03.2023) Bereits zum 11. Mal infolge hat die Bank of England die Zügel gestrafft. Ihr Schlüsselsatz liegt jetzt bei 4.25 Prozent. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 23.03.2023)

Gefrage Krisenwährung

Während die Aktienmärkte aus dem Tritt geraten sind, steuert Gold auf eine starke Quartalsbilanz zu. Aktuell notiert das Edelmetall 8.5 Prozent über Vorjahresultimo. Zwischenzeitlich kostete die Feinunze in der vergangenen Woche – zum ersten Mal seit rund einem Jahr – mehr als 2’000 US-Dollar.* Neben den hohen Inflationsraten und einer weiterhin angespannten Geopolitik haben die jüngsten Turbulenzen im Bankensektor die Krisenwährung beflügelt. Ausserdem profitierte Gold von der Aussicht auf ein mögliches Ende des US-Zinserhöhungszyklus. Da das Edelmetall selbst keine Erträge abwirft, sind fallende Renditen prinzipiell positiv für die Notierung – gleiches gilt umgekehrt. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 23.03.2023)

Der ETC (Symbol: CGCCIU)** macht eine einfache und kosteneffiziente Positionierung möglich. Das Tracker-Zertifikat bildet den UBS Bloomberg CMCI Gold CHF Monthly Hedged TR Index ohne Laufzeitbegrenzung ab. Wechselkursschwankungen zwischen Schweizer Franken und der Rohstoffvaluta US-Dollar werden auf monatlicher Basis neutralisiert. Bitte beachten Sie: Der ETC ist nicht kapitalgeschützt. Es kommt zu Verlusten, sobald der zugrundeliegende Index unter dem Einstiegspreis zu liegen kommt. Zudem trägt der Anleger bei Strukturierten Produkten das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswerts – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Stimmungsbilder und Inflationszahlen

Der Terminkalender ist auf der Zielgeraden des ersten Quartals 2023 zwar eher dünn bestückt. Gleichwohl bringt die neue Woche aufschlussreiche Indikatoren mit. Beachtung dürfte unter anderem mehrere Stimmungsbarometer finden. Heute Vormittag legt das Münchener ifo Institut sein Geschäftsklima vor. Am Mittwoch folgt die GfK mit dem Verbrauchervertrauen für Deutschland. Tags darauf veröffentlicht die Schweizer Konjunkturforschungsstelle KOF das Konjunkturbarometer, ehe der Einkaufsmanager aus Chicago vor dem Wochenende noch ein wichtiges Stimmungsbild für die US-Wirtschaft liefert.
Ebenfalls am Freitag läuft der PCE Preisindex für die USA über den Ticker. Während sich diese Angaben noch auf den Februar 2023 beziehen werden, publiziert die Statistikbehörde Eurostat bereits erste Zahlen zur Inflation im März 2023. Laut Reuters gehen Ökonomen davon aus, dass die Teuerungsrate in der Eurozone auf 7.3 Prozent von 8.5 Prozent im Vormonat nachgelassen hat.

Gold (5 Jahre, Angaben in USD je Feinunze)*

Stand: 27.03.2023; Quelle: UBS AG, Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

13. März 2023

Ein turbulentes Wochenende

Eigentlich sollte die Europäische Zentralbank am kommenden Donnerstag eine Phase der geldpolitischen Weichenstellungen eröffnen. Doch an den vergangenen Tagen haben sich die Ereignisse in den USA regelrecht überschlagen. Zuvor war die Silicon Valley Bank (SVB) in Schieflage geraten. Nachdem das auf Startup-Finanzierungen spezialisierte Institut seine Verbindlichkeiten nicht mehr bedienen konnte und die Kunden im grossen Stil Einlagen abzogen, wurde die SVB am Freitag von der kalifornischen Aufsichtsbehörde geschlossen. Schon vor diesem Schritt hatte die Sorge vor weiteren Verwerfungen im Finanzsystem die Börsen unter Druck gesetzt. An der Wall Street büsste der S&P 500® Index auf Wochensicht rund 4.5 Prozent ein.*

Über das Wochenende fanden in den USA sowie Grossbritannien – auf der Insel betreibt SVB eine Tochter – Krisensitzungen von Politikern und Regulierungsbehörden statt. Für den heutigen Montag hat die US-Notenbank ein Treffen ihres Gouverneursrats angekündigt. Dabei soll es insbesondere um die Vorschuss- und Diskontsätze gehen. Über das sogenannte Diskontfenster vergibt das Fed Kredite und unterstützt so die Liquidität und Stabilität des Bankensystems. In jedem Fall dürfte der Zusammenbruch der SVB die Diskussion um die negativen Folgen der jüngsten Zinserhöhungswelle verstärken. Bekanntlich hat die US-Notenbank ihren Leitsatz so stark nach oben gesetzt, wie seit den frühen 1980er Jahren nicht mehr. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 12.03.2023)

Robuster US-Arbeitsmarkt

Noch in der vergangenen Woche wurde dieser Kurs von Fed-Präsident Jerome Powell bekräftigt. Angesichts der jüngsten starken Konjunkturdaten könnten die Zinsen sogar kräftiger angehoben werden müssen, als bisher erwartet, erklärte der oberste Währungshüter vor dem Kongress. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 07.03.2023) Die These von einer robusten US-Wirtschaft erhielt am Freitag neue Nahrung. Im Februar 2023 wurden in den Vereinigten Staaten ausserhalb der Landwirtschaft 311’000 neue Stellen aufgebaut. Von Reuters befragte Ökonomen hatten im Schnitt nur mit 205’000 zusätzlichen Jobs gerechnet. Derweil ist die Arbeitslosenquote laut dem aktuellen „Nonfarm Payroll“-Bericht im Februar um 0.2 Prozentpunkte auf 3.6 Prozent gestiegen. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 10.03.2023)

Hartnäckige Teuerung

Wie eingangs erwähnt, kommt die EZB am Donnerstag zu ihrer nächsten turnusmässigen Sitzung zusammen. Es gilt als ziemlich sicher, dass sie dann ein weiteres Mal die Zügel strafft. EZB-Präsidentin Christine Lagarde selbst hat eine Erhöhung des Leitzinses um 50 Basispunkte angedeutet. Sie begründete dies mit der Gefahr, dass die Kerninflation, bei dieser Teuerungsrate bleiben die Lebensmittel- und Treibstoffpreise aussen vor, weiterhin auf einem unvorteilhaft hohen Niveau verharren könnte. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 05.03.2023) Am Tag nach der EZB-Sitzung werden die finalen Inflationsdaten für die Eurozone im Februar 2023 veröffentlicht.

Am Dienstag erhalten Anleger erste Informationen zur US-Preisentwicklung im vergangenen Monat. Das Bureau of Labor Statistics legt den Consumer Price Index für den Februar 2023 vor. Laut Reuters gehen Ökonomen im Schnitt davon aus, dass der CPI gegenüber dem Vormonat um 0.4 Prozent gestiegen ist.

Am Puls der Energiewende

Auf der Zielgeraden der Berichtssaison in Europa melden sich noch mehrere Versorger zu Wort. Am Dienstag präsentiert die BKW ihre Bilanz für 2022. Das Berner Traditionsunternehmen versorgt nach eigenen Angaben mehr als eine Million Menschen mit Strom. In den kommenden Jahren möchte das Management massiv in Wasserkraft, Windparks und Photovoltaikanlagen investieren. „Wir verfügen in der Schweiz über eine Projekt-Pipeline von über einer Milliarde Franken“, erklärte CEO Robert Itschner vor kurzem. (Quelle: BKW, Medienmitteilung, 20.01.2023)

Während am Mittwoch der deutsche Versorger E.ON die Resultate für das vergangene Jahr vorlegt, folgen tags darauf Verbund aus Österreich sowie A2A und Enel aus Italien. Die fünf genannten Unternehmen sind zusammen mit 25 weiteren Versorgern im STOXX® Europe 600 Utilities Index enthalten. Die stark steigenden Strompreise hievten die Sektorauswahl im vergangenen Jahr auf ein Allzeithoch. Nachdem der Index im Herbst 2022 korrigiert hatte, tendierte er in den vergangenen Monaten wieder nach oben. (siehe Chart)*

Partizipation samt Dividenden

Ein ETT (Exchange Traded Tracker, Symbol: ETUTI)** bildet den STOXX® Europe 600 Utilities Net Return Index 1:1 und ohne Gebühren ab. Das Produkt bietet damit eine diversifizierte Positionierung in diesem sprichwörtlich „stromgeladenen“ Wirtschaftszweig. Anleger partizipieren auch an den traditionell attraktiven Ausschüttungen der Versorger – sie werden netto in den Basiswert reinvestiert. Per Ende Januar 2023 betrugt die Dividendenrendite des STOXX® Europe 600 Utilities Index laut dem Index-Factsheet von STOXX/Qontigo 4.2 Prozent. Damit übertraf die Kennziffer die Verzinsung des marktbreiten STOXX® Europe 600 Index um 110 Basispunkte.

Bei dem vorgestellten Produkt besteht kein Kapitalschutz. Eine negative Entwicklung des Basiswertes führt zu entsprechenden Verlusten für den ETT. Bitte beachten Sie auch das Emittentenrisiko: Das eingesetzte Kapital kann – unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen.

STOXX® Europe 600 Utilities Net Return Index (5 Jahre, Angaben in EUR)*

Stand: 10.03.2023; Quelle: UBS AG, Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

06. März 2023

Unsicherheitsfaktor Inflation

Wie siamesische Zwillinge sind Inflations- und Aktienkursentwicklung derzeit miteinander verbunden. Dies zeigte sich einmal mehr in der vergangenen Woche. Nachdem die Wall Street zuletzt den höchsten Wochenverlust seit Jahresbeginn verzeichnet hatte, starteten die Märkte zunächst positiv in die neue Woche. Doch hielt das Schnäppchenfieber nicht lange an und die Volatilität zog erneut an. Die zurückkehrende Unsicherheit ging einher mit den neuesten Inflationsdaten. Im Euroraum kletterten die Verbraucherpreise im Februar binnen Jahresfrist um 8.5 Prozent empor, Volkswirte hatten nur mit 8.2 Prozent gerechnet. Im Januar lag die Teuerungsrate noch bei 8.6 Prozent. Bei der Kerninflation wurde sogar ein neues Allzeithoch markiert. (Quelle: Refinitv, Medienbericht, 02.03.2023)

Steigende Zinsen…

Angesichts dieser Entwicklungen werden am Markt weitere Zinserhöhungen von der EZB auf der nächsten Sitzung erwartet. „Wir werden alles tun, was nötig ist, um die Inflation auf zwei Prozent zurückzubringen“, sagte EZB-Präsidentin Christine Lagarde am Sonntag in einem Interview. Daher werden die Zinsen Mitte des Monats um einen halben Prozentpunkt erhöht werden. Dies sei laut Lagarde „sehr, sehr wahrscheinlich“. (Quelle: Refinitv, Medienbericht, 05.03.2023) Aber auch in den USA scheint der Aufwärtszyklus bei den Leitsätzen noch kein Ende gefunden zu haben. Vor dem Hintergrund des starken Arbeitsmarkts erwartet Fed-Gouverneur Christopher Waller, dass der Zins auf ein noch höheres Niveau angehoben werden muss als bisher erwartet. „Ich wäre sehr erfreut, wenn die Daten, die wir in diesem Monat zur Inflation und zum Arbeitsmarkt erhalten, Anzeichen für eine Mässigung zeigen würden“, sagte er in einer auf der Website der Fed veröffentlichten Stellungnahme und merkte zudem an: „Aber Wunschdenken ist kein Ersatz für harte Beweise in Form von Wirtschaftsdaten. Nachdem wir vielversprechende Anzeichen für Fortschritte gesehen haben, können wir kein Wiederaufleben der Inflation riskieren.” (Quelle: Wall Street Journal, Medienbericht, 02.03.2023) Auf dem Bondmarkt werden höhere Zinsen bereits eingepreist. Die Rendite zehnjähriger Staatspapiere stiegen zuletzt wieder auf über 4.0 Prozent und damit auf den höchsten Stand seit November 2022.*

…fallende Margen

Auch bei den Unternehmen spielt das Thema Teuerung weiterhin eine tragende Rolle. So warnten der Pharmakonzern Merck sowie die Chemieunternehmen Covestro und Evonik bei der Vorlage ihrer Finanzberichte in der vergangenen Woche vor einer hohen Inflation und gaben enttäuschende Prognosen für das laufende Jahr ab. In den USA sind die Preissteigerungen ebenfalls weiterhin ein grosses Thema, auch wenn die Sorgen zuletzt etwas abgenommen haben dürften. Bei einer Auswertung der Telefonkonferenzen aller S&P 500-Unternehmen zum vierten Quartal 2022, die vom 15. Dezember bis zum 23. Februar stattfanden, haben 325 den Begriff „Inflation“ verwendet. Das war zwar ein deutlicher Rückgang zum Vorquartal und auch der niedrigste Wert seit dem dritten Quartal 2021. Allerdings lag die Zahl weiterhin über dem 5-Jahres-Durchschnitt von 201 und über dem 10-Jahres-Durchschnitt von 157. Hinzu kommt, dass die Analysten nach der nahezu beendeten Berichtssaison etwas vorsichtiger geworden sind. So sanken die Schätzungen für die Nettogewinnmargen für das Auftaktvierteljahr von 11.9 auf 11.4 Prozent, für das Gesamtjahr von 12.2 auf 11.9 Prozent. (Quelle: FactSet, Earnings Insight, 24.02.2023)

Keine Atempause

In der neuen Woche halten Inflation, Notenbanken und Zinsen Anleger weiter auf Trab. Während in Australien und Japan bereits Zinsentscheidungen anstehen, geben in Europa und den USA Konjunkturdaten Hinweise auf den weiteren Zinskurs. In Übersee werden die Daten zum Arbeitsmarkt mit Spannung erwartet. Von Reuters befragte Experten erwarten für Februar ein Stellenplus von 200‘000 nach einem Plus von 517‘000 im Januar. Doch bevor die Zahlen am Freitag auf den Tisch kommen, gilt die Aufmerksamkeit Fed-Chef Jerome Powell, der am Dienstag vor einem Senatsausschuss spricht und am Mittwoch vor einem Ausschuss des Repräsentantenhauses den Abgeordneten Rede und Antwort steht. (Quelle: Refinitv, Medienbericht, 03.03.2023)

In China wurden bereits am Sonntag auf der bis zum 13. März angesetzten Tagung des
Nationalen Volkskongresses Fakten geschaffen. Auch Peking spürt die weltweite Inflation und peilt für 2023 „nur“ ein Plus beim Bruttoinlandsprodukt (BIP) von rund fünf Prozent an. Im Vorjahr wuchs die zweitgrösste Volkswirtschaft der Welt mit drei Prozent so langsam wie seit Jahrzehnten nicht mehr und verfehlte gleichzeitig das von der Führungsriege ausgegebene Wachstumsziel von rund 5.5 Prozent deutlich. (Quelle: Refinitv, Medienbericht, 06.03.2023)

In Europa sind die Augen auf die endgültigen Daten zu den deutschen Verbraucherpreisen im Februar gerichtet. Vorläufigen Zahlen zufolge lag die Rate bei 8.7 Prozent. Darüber hinaus ist auf dem alten Kontinent auch die Bilanzsaison noch in vollem Gange. Auf dem Terminkalender stehen zahlreiche DAX-Konzerne wie adidas, Deutsche Post und Zalando ebenso wie heimische Mid Caps wie Galencia, Helvetia und Lindt sowie das SMI-Mitglied Geberit.

Anzahl der S&P 500-Unternehmen, die das Wort „Inflation“ in ihren Earnings Calls verwendeten

Stand: 03.03.2023; Quelle: FactSet
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

27. Februar 2023

Frostige Börsenstimmung

Der Winter hat am Wochenende in der Schweiz noch einmal ein Stelldichein gegeben. Eine Kaltfront sorgte für fallende Temperaturen und Schnee bis in tiefere Lagen. Auch an der Börse sind die Frühlingsgefühle verflogen. Der SMI® gab in der vergangenen Woche leicht nach und kommt per Saldo seit Mitte Januar nicht mehr vom Fleck. Noch deutlich „frostiger“ ist das Klima an der Wall Street: Dort büsste der S&P 500® Index auf Wochensicht 2.7 Prozent ein. Einmal mehr geht unter den Investoren die Zinsangst um. Dieses Gefühl wurde vor dem Wochenende durch aktuelle Daten aus den USA verstärkt. Im Januar sind die Konsumausgaben in den Staaten um 1.8 Prozent gestiegen. Gleichzeitig ging der Preisindex für die Konsumausgaben (PCE) um 0.6 Prozent nach oben. Beide Indikatoren lagen deutlich über den Markterwartungen. An der Wall Street sorgte vor allem der PCE für Aufsehen, da dieser für das Fed bei der Beurteilung der Inflation eine wichtige Rolle spielt. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 24.02.2023)

Am 21. März beginnt die nächste zweitägige Sitzung der US-Notenbank. Bis dahin bekommen die Währungshüter noch eine Reihe von weiteren Indikatoren an die Hand, um die Verfassung der weltgrössten Wirtschaft im Allgemeinen sowie den Preisdruck im Speziellen zu analysieren. Gleich heute dürfte in der Washingtoner Fed-Zentrale der Auftragseingang für langlebige Güter Beachtung finden. Morgen stehen der Einkaufsmanagerindex aus Chicago, das Verbrauchervertrauen sowie der CaseShiller Häuserpreisindex auf der Agenda. Ein Bild von der makroökonomischen Verfassung der Schweiz legt ebenfalls am Dienstag die Konjunkturforschungsstelle KOF mit ihrem Konjunkturbarometer vor. Die SNB gibt am 23. März ihre erste geldpolitische Lagebeurteilung des Jahres ab.

Aktuelle Inflationsdaten

Schon eine Woche früher steht die Sitzung der Europäischen Zentralbank an. Für diesen Anlass bekommt die EZB am Donnerstag einen wichtigen Input. Dann veröffentlicht die Statistikbehörde Eurostat ihren Verbraucherpreisindex für den Februar 2023. Im Januar war die Teuerungsrate in der Eurozone auf 8.6 Prozent von 9.2 Prozent Ende 2022 gesunken. Gleichwohl bewegte sie sich noch weit über dem von der EZB angestrebten Niveau von 2.0 Prozent. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 24.02.2023)

Über die ganze Woche hinweg legen Unternehmen ihre Bilanzen vor. Dazu zählen die DAX®-Mitglieder Bayer, Beiersdorf und Merck KGaA. In der Schweiz melden sich mit Alcon und Swiss Life zwei Unternehmen aus dem Leitindex zu Wort. Ansonsten verlagert sich die Berichtssaison in die zweite Börsenreihe. Am Mittwoch rückt Kühne + Nagel in den Fokus. Der Logistikkonzern veröffentlicht die Zahlen für 2022 und richtet zudem in London einen Kapitalmarkttag aus. Dort werden CEO Stefan Paul und CFO Markus Blanka-Graff die Bilanz erörtern, ein Update zur Strategie „Roadmap 2026“ geben und über die wichtigsten Trends im Logistiksektor sprechen. (Quelle: kuehne-nagel.com/Internetabfrage am 27.02.2023)

Renditeoptimierung in der zweiten Börsenreihe

Zusammen mit SIG Combibloc – das Industrieunternehmen legt am Dienstag Zahlen vor – und Stadler Rail bildet Kühne + Nagel die Basis für einen neuen Barrier Reverse Convertible (Symbol: KNTNDU)**. Der Coupon des Zeichnungsprodukts beläuft sich auf 11.25 Prozent jährlich. Diese Renditechance geht mit Barrieren von 55 Prozent der jeweiligen Anfangsfixierung einher. Gleichwohl ist der BRC nicht kapitalgeschützt: Notiert einer der Basiswerte während der Laufzeit einmal auf oder unter dem jeweiligen Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Kühne + Nagel vs. SIG Combibloc vs. Stadler Rail

(ab 12.04.2019 – IPO Stadler Rail, nur zu illustrativen Zwecken, Umbasierung auf 100%)*

Stand: 24.02.2023; Quelle: UBS AG, Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.