30. Januar 2023

Überraschendes Signal aus dem hohen Norden

Um einschätzen zu können, in welcher Verfassung die Weltwirtschaft ist und wie sich die Märkte in Zukunft verhalten werden, richtet das Gros der Investoren ihren Blick in der Regel auf die USA. Aus Übersee schwappten vergangene Woche auch wichtige News über den grossen Teich. Trotz hoher Inflation und steigender Zinsen ist der grössten Volkswirtschaft der Welt im Schlussviertel 2022 ein starkes Wachstum gelungen. Das Bruttoinlandsprodukt (BIP) legte von Oktober bis Dezember auf das Jahr hochgerechnet um 2.9 Prozent zu, Experten hatten lediglich ein Plus von 2.6 Prozent auf dem Schirm. Eine robuste Wirtschaft gepaart mit einem abnehmenden Teuerungsdruck lässt die Finanzmärkte nun hoffen, dass das Fed einen Gang herunterschaltet. So rechnet das Gros der Investoren damit, dass die US-Notenbank den Leitzins an diesem Mittwoch nur noch um einen Viertel Prozentpunkt anheben wird. Zum Vergleich: Im Dezember schraubte die Notenbank den Satz noch um 50 Basispunkte nach oben. (Quelle: Refinitv, Medienbericht, 26.01.2023)

Wegweisende Entscheidung…

Noch bevor die Mitglieder der Federal Reserve tagen, hat der Nachbar Kanada bereits Fakten geschaffen – und sogar derartig wegweisende, welche die Welt aufhorchen liessen. Die Bank of Canada erhöhte ihren Leitzins zwar noch einmal um 0.25 Prozentpunkte auf 4.5 Prozent, kündigte aber gleichzeitig an, den Zinserhöhungszyklus nun vorerst auszusetzen. Damit ist die BoC die erste grosse Zentralbank, die auf weitere Erhöhungen verzichtet. Grund: Die Währungshüter erwarten, dass die Inflation im Jahresverlauf sinken wird. 2023 sollte die Teuerung auf rund drei Prozent abnehmen und im kommenden Jahr dann wieder den Zielbereich von zwei Prozent erreichen. Gleichzeitig gehen die Währungshüter davon aus, dass sich das BIP-Wachstum auf ein Prozent in diesem Jahr abschwächt und 2024 dann wieder Fahrt aufnimmt und mit zwei Prozent expandieren wird. (Quelle; Bank of Canada, Medienmitteilung, 25.01.2023)

…und sinkende Gewinne

Die Gewinne der kanadischen Unternehmen sind derzeit unter Druck und werden ebenfalls erst allmählich wieder in Schwung kommen. Für das vierte Quartal 2022 rechnen Analysten im Schnitt mit einem Ergebniswachstum des S&P/TSX Composite Index von 1.3 Prozent, das wäre die niedrigste Rate seit dem dritten Quartal 2020. Für das Auftaktviertel in 2023 geht der Konsens gar von einem Rückgang um 6.6 Prozent aus. Im gesamten Geschäftsjahr soll sich das Minus dann aber „nur“ noch auf einen Wert von 0.6 Prozent belaufen. Der Aktienmarkt legte trotz der erwarteten Delle bei den Gewinnen zuletzt zu. Seit Jahresbeginn beträgt das Plus knapp sieben Prozent.* Das erwartete 12-Monats-KGV liegt aber mit 13.4 weiterhin unter dem 5-Jahres-Durchschnitt (14.9) und dem 10-Jahres-Durchschnitt (15.2). (Quelle: FactSet, Medienmitteilung, 25.01.2023)

EZB im Fokus

Während die BoC also bereits ein klares Statement bezüglich der künftigen Zinsentwicklung abgeben hat, warten Anleger in Europa gespannt auf die Sitzung der EZB am Donnerstag. Die meisten Marktteilnehmer gehen von einen weiteren kräftigen Schritt nach oben um 0.5
Prozentpunkte aus. Darüber hinaus hoffen die Märkte auf Signale wann der Zinserhöhungszyklus endet und in welcher Verfassung die Wirtschaft ist. Bezüglich Konjunktur stehen einige wichtige Daten an: Am Dienstag wird das Wirtschaftswachstum in der Euro-Zone veröffentlicht. Hinzu kommen die Inflationszahlen für die Euro-Zone am Mittwoch. Volkswirte haben im Schnitt im Januar einen leichten Rückgang auf 9.1 von zuvor 9.2 Prozent auf dem Zettel. In Übersee richtet sich die Aufmerksamkeit zum Wochenschluss auf den Arbeitsmarkt im Januar. Experten erwarten, dass sich der Stellenaufbau zu Beginn des Jahres abgeschwächt hat. 185‘000 neue Jobs sollen den Prognosen zufolge ausserhalb der Landwirtschaft geschaffen worden sein, im Dezember waren es noch 223‘000.

Auch die Bilanzsaison nimmt weiter Fahrt auf und so stehen diese Woche gewichtige Quartalsergebnisse auf dem Terminkalender. So werden beispielsweise am Dienstag Zahlen von Pfizer und McDonald’s erwartet, am Mittwoch öffnen dann unter anderem Novartis und die Facebook-Mutter Meta ihre Bücher und in der zweiten Wochenhälfte folgen bekannte Namen wie ABB, Apple und Roche.

S&P/TSX Composite Index (5 Jahre, Angabe in CAD)

Stand: 20.08.2023; Quelle: Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

23. Januar 2023

Ein wahrer Luxus

Das «R»-Wort machte zuletzt an den Kapitalmärkten wieder einmal die Runde. Nach einem starken Start in das Börsenjahr kam verstärkt die Diskussion um eine drohende Rezession in wichtigen Wirtschaftsräumen auf. Enttäuschende Unternehmensberichte und verhaltene Ausblicke liessen die Kurse in der vergangenen Woche zunächst absacken. Beispielsweise beendete der SMI® von Dienstag bis Donnerstag drei Handelssitzungen nacheinander mit roten Vorzeichen. Zum Wochenende kam jedoch neuer Optimismus auf, die Kurse drehten nach oben.* (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 20.01.2023) Dabei halfen Meldungen aus China. Nach Behördenangaben hat die Volksrepublik den Höhepunkt an schweren Corona-Infektionen erreicht. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 19.01.2023) An der Wall Street sorgten zudem die Quartalszahlen von Netflix für Kauflaune. Der Streaminganbieter hat Ende 2022 deutlich mehr neue Abonnenten gewonnen, als erwartet. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 20.01.2023)

US-Grosskonzerne im Fokus

An den kommenden Tagen rollt eine wahre Zahlenflut auf den US-Aktienmarkt zu. Bis Freitag legt allein aus dem Dow Jones® Industrial Average Index ein Dutzend Unternehmen die aktuellen Berichte vor. Dazu zählen unter anderem der Softwaregigant Microsoft sowie der Flugzeugbauer Boeing. Mit Spannung warten Investoren auch auf die Ergebniskennziffern von Tesla – der Elektroautohersteller gewährt am Mittwoch nach Börsenschluss in New York Einblick in den jüngsten Geschäftsgang. Zuletzt hat der Konzern mit deutlichen Preissenkungen aufhorchen lassen. Unter anderem gibt Tesla seine Fahrzeuge in China günstiger ab. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 17.01.2023)

Aus dem Reich der Mitte selbst sind in der neuen Woche kaum Nachrichten zur Makro- und Mikroökonomie zu erwarten. Die Volksrepublik feiert das Neujahrsfest, weswegen die Börsen von Montag bis Freitag geschlossen sind. Gleichwohl dürfte die zweitgrösste Volkswirtschaft der Welt an allen anderen Märkten ein Thema bleiben. Das gilt auch am Donnerstagnachmittag, wenn LVMH die Jahresergebnisse präsentiert. Nicht zuletzt die Corona-Einschränkungen in China bremsten das Asiengeschäft des weltgrössten Luxusgüterkonzerns in den ersten neun Monaten 2022 aus. Allerdings haben sich die Geschäfte des Unternehmens, zu dessen insgesamt 75 Marken beispielsweise Louis Vuitton, Bulgari oder Moët & Chandon zählen, in der Region im dritten Quartal wieder gebessert. Dank florierender Absätze in Japan, den USA und Europa ist LVMH als Ganzes von Januar bis September 2022 stark gewachsen. (Quelle: LVMH, Unternehmenspräsentation, 11.10.2022)

Tracker-Zertifikat mit starkem Debüt

Offenbar setzen Anleger darauf, dass hochpreisige Mode, Schmuck und Spirituosen auch während des Weihnachtsquartals gefragt waren. Jedenfalls hat die LVMH-Aktie kurz vor dem Zahlentermin ein neues Allzeithoch erreicht. Damit kletterte der Börsenwert des Unternehmens zum ersten Mal über die Marke von 400 Milliarden Euro.* Der grösste kotierte Konzern Europas hat auch einen Beitrag zur positiven Entwicklung des Bloomberg Luxury Series 1 NR Index geliefert. In diesem Barometer sind die Franzosen und 18 weitere internationale Luxusunternehmen vertreten. UBS hat im vergangenen Herbst ein Tracker-Zertifikat (Symbol: LUXURU)** auf den Bloomberg Luxury Series 1 NR Index emittiert. Gegenüber dem Emissionspreis hat sich das Partizipationsprodukt um mehr als 13 Prozent verteuert.*

Bitte beachten Sie: Das Tracker-Zertifikat ist nicht kapitalgeschützt. Es kommt zu Verlusten, sobald der zugrundeliegende Index unter dem Einstiegspreis zu liegen kommt. Zudem trägt der Anleger bei Strukturierten Produkten das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswerts – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

«Blackout» beim Fed

Neben der Berichtssaison hat die neue Woche eine Reihe von Stimmungsindikatoren zu bieten. S&P Global veröffentlicht seine Einkaufsmanagerindizes für verschiedene Wirtschaftsräume. In Deutschland stehen zudem das Verbrauchervertrauen der GfK sowie der Geschäftsklimaindex des Münchener ifo Instituts auf der Agenda. Am Donnerstag legt das US-Handelsministerium eine Schnellrechnung für das Bruttoinlandsprodukt vor. Von Reuters befragte Ökonomen gehen im Schnitt davon aus, dass die US-Wirtschaft im vierten Quartal 2022 auf das Jahr hochgerechnet um 2.8 Prozent gewachsen ist. Dieses Datenbündel dürfte auch bei der US-Notenbank genau analysiert werden. Das Fed startet heute in die so genannte Blackout Periode für die am 31. Januar beginnende Sitzung. Vertreter der Notenbank geben nun bis zum 2. Februar keine öffentlichen Statements mehr ab.

LVMH (5 Jahre, Angaben in EUR)*

Stand: 20.01.2023; Quelle: UBS AG, Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

16. Januar 2023

Der Terminkalender füllt sich

Das mit der Inflation ist derzeit so eine Sache: Jenseits des Atlantiks, also Richtung Westen, ist die Teuerung auf dem Rückzug. So fielen in den USA die Preise im Dezember auf 6.5 von 7.1 Prozent im November. Das ist bereits der sechste Rückgang in Folge und nährt die Hoffnungen, dass die Inflationswelle abebbt. Anders auf der Ostseite der Erdkugel: In China zogen die Verbraucherpreise im Dezember um 1.8 Prozent im Vergleich zum Vorjahresmonat an, im November lag die Rate noch bei 1.6 Prozent. (Quelle: Refinitv, Medienbericht, 12.01.2023) Und in Japan erklomm die Teuerung zuletzt den höchsten Stand seit 40 Jahren. Wie sie sich im letzten Monat des Jahres 2022 entwickelt hat, werden Anleger am 20. Januar erfahren.

Zeitenwende in Japan

Doch bevor die Inflationsdaten in Japan veröffentlicht werden, treffen sich die Notenbanker in der kommenden Woche und beraten über die weitere Geldpolitik. Im Dezember sorgte die Bank of Japan für eine faustdicke Überraschung: Die Währungshüter hoben ihre Renditeobergrenze für zehnjährige Staatsanleihen von 0.25 auf 0.5 Prozent an. (Quelle: Refinitv, Medienbericht, 20.12.2022) Die Angst vor einem tatsächlichen Ende der Negativzinspolitik sorgte seither dafür, dass der japanische Aktienmarkt ins Hintertreffen geriet. Seit der Notenbanksitzung am 20. Dezember verlor der Nikkei 225 mehr als vier Prozent, während der S&P 500 um fünf Prozent und der EURO STOXX 50 gar um neun Prozent avancierte.*

Aufgrund der nachlassenden Inflation in den USA und Europa gehen Marktteilnehmer davon aus, dass die hiesigen Notenbanken den Fuss vom Zinspedal nehmen. Allerdings scheint bei der EZB nicht jedes Mitglied dieser Meinung zu sein. Die Europäische
Zentralbank muss aus Sicht mehrerer Notenbank-Gouverneure an ihrem Kurs der Zinserhöhungen im Kampf gegen die Teuerung festhalten. „Die Zinsen werden noch deutlich steigen müssen“, meint unter anderem Finnlands Notenbankchef Olli Rehn. Seine Kollegen aus Österreich und Spanien äusserten sich zuletzt ähnlich. (Quelle: Refinitv, Medienbericht, 11.01.2023) Die nächste EZB-Sitzung mit Zinsentscheid findet am 2. Februar statt.

Bilanzsaison gestartet

Bis die Märkte also Klarheit haben, dauert es noch einige Zeit. Zu Langeweile kommt es am Börsenparkett aber trotzdem nicht: Vergangene Woche starteten die Unternehmen dies- und jenseits des Atlantiks in die Berichtssaison. Hierzulande verlief der Anfang etwas holprig. Im SMI eröffnete Sika den Zahlenreigen. Zwar wies der Bauchemiehersteller einen Rekordumsatz aus, verfehlte aber trotzdem die Umsatzerwartungen. Zudem ist der Konzern etwas vorsichtiger in Bezug auf sein Gewinnziel. Ein vergleichbares Bild zeigt sich bei der Partners Group. Die Firma konnte 2022 das verwaltete Vermögen steigern, blieb aber ebenfalls hinter den Markterwartungen zurück und wird mit Blick in die Zukunft deutlich zurückhaltender. (Quelle: AWP, Medienberichte, 11./12.01.2023)

Für eine regelrechte kalte Dusche sorgte Logitech. Der Computerzubehör-Hersteller gab für das Geschäftsjahr 2022/23 eine Umsatz- und Gewinnwarnung aus. Ein schwächer als erwartetes Quartalsergebnis sowie Lieferprobleme im Zusammenhang mit dem jüngsten Covid-Ausbruch in China sind für die Misere verantwortlich. Logitech verspricht aber die Kosten weiter zu senken und zeigt sich von der Strategie, auf langfristige Trends zu setzen, weiterhin überzeugt. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 13.12.2022)

Die Logitech-Aktie verlor auf Wochensicht mehr als zwölf Prozent. Mit dem BRC (Symbol: KKWADU) können Anleger den scharfen Rücksetzer zum teilgeschützten Einstieg nutzen. Das Produkt gewährt dem Basiswert auf der Unterseite 36.70 Prozent an Spielraum, ohne dass die Renditechance von 10.80 Prozent p.a. in Gefahr gerät. Die Barriere befindet sich bei 32.08 Franken und damit auf einem Niveau, dass die Logitech-Aktie seit dem Corona-Crash im März 2002 nicht mehr gesehen hat. Bitte beachten Sie auch das Emittentenrisiko: Das eingesetzte Kapital kann – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen.**

Konjunktur- und Unternehmenstermine

Von wirtschaftlicher Seite wird es gleich am Dienstag spannend. Hier steht in der Nacht das chinesische Bruttoinlandsprodukt auf dem Terminkalender und am Vormittag das Ergebnis der Stimmungsumfrage in der Eurozone vom Mannheimer ZEW-Institut. Am Mittwoch folgen die endgültigen Inflationsdaten für den Euroraum. In der Wochenmitte werden dann unter anderem die Einzelhandelsumsätze in den USA für den Dezember veröffentlicht. Darüber hinaus läuft die ganze Woche über das Weltwirtschaftsforum in Davos. Hier treffen sich 52 Staats- und Regierungschefs und beraten über Themen wie Klimaschutz, Inflation und den Krieg in der Ukraine. Auch die Bilanzsaison nimmt Fahrt auf. So werden mit Goldman Sachs und Morgan Stanley am Dienstag weitere US-Grossbanken ihre Bücher öffnen und am Donnerstag stehen die Zahlen des US-Streaming-Dienstleisters Netflix an. Zum Wochenausklang legt dann noch Schlumberger seinen Finanzbericht vor.

Logitech (5 Jahre, Angabe in CHF)

Stand: 13.01.2023; Quelle: Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

9. Januar 2023

Ein gelungener Jahresauftakt

Mit viel Schwung sind die globalen Aktienmärkte in das neue Jahr gestartet. Das gilt auch für den SMI®: In der ersten Handelswoche 2023 konnte der Schweizer Leitindex die runde Marke von 11’000 Punkten überwinden und deutlich hinter sich lassen.* Nicht zuletzt die aktuellen Preisdaten stärkten den Optimismus unter den Investoren. Zumindest in Europa hat das Inflationsgespenst etwas an Schrecken verloren. Auf dem Gebiet der Eurozone lagen die Verbraucherpreise im Dezember 2022 um 9.2 Prozent über dem Vorjahresniveau. Analysten hatten im Schnitt mit einer Teuerung von 9.7 Prozent gerechnet. In den Monaten zuvor war der Preisauftrieb noch prozentual zweistellig ausgefallen. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 06.01.2023) Auch in der Schweiz liess die Inflation gegen Ende Jahr nach. Im Dezember lag der Landesindex der Konsumentenpreise um 2.8 Prozent über dem Wert des Vorjahresmonats – der niedrigste Anstieg seit dem vergangenen April. Relativ zum November 2022 gab der Gradmesser nach Berechnungen aus dem Bundesamt für Statistik im Dezember sogar nach. (Quelle: Bundesamt für Statistik, Medienmitteilung, 04.01.2023)

An den Börsen schürten die jüngsten Inflationsdaten die Hoffnung auf eine etwas weniger rigorose Gangart der Notenbanken. Allerdings stehen die Zahlen für die USA noch aus. Dort wird der aktuelle Consumer Price Index (CPI) erst am kommenden Donnerstag veröffentlicht. An der jüngsten Sitzung waren sich die Verantwortlichen der US-Notenbank darin einig, den Zinserhöhungszyklus fortzusetzen. Aus dem in der vergangenen Woche veröffentlichten Protokoll geht hervor, dass die Teilnehmer kleinere Zinsschritte über einen längeren Zeitraum als angemessen erachten. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 04.01.2023). Am 31. Januar beginnt das nächste Treffen des Offenmarktausschusses. Tags darauf veröffentlicht das Fed die aktuelle Beschlusslage.

Nachlassender Lohndruck

Zu den wichtigsten Indikatoren für die Beurteilung der makroökonomischen Lage zählen sowohl im Fed als auch an der Wall Street die Arbeitsmarktzahlen. Im Dezember 2022 sind in den USA ausserhalb der Landwirtschaft 223‘000 neue Jobs entstanden. Damit übertraf der am vergangenen Freitag vorgelegte „Nonfarm-Payroll“-Bericht zwar die durchschnittlichen Erwartungen. Im November hatte die weltgrösste Volkswirtschaft jedoch noch einen Stellenzuwachs von mehr als einer Viertelmillion verzeichnet. Ausserdem liess der Lohndruck zum Jahresende nach. Im Dezember stiegen die durchschnittlichen Stundenlöhne um 0.3 Prozent nach einer Zunahme von 0.4 Prozent im Monat zuvor. Auch diese Daten wurden an der Börse als Signal für eine nicht allzu strikte Geldpolitik gewertet, vor dem Wochenende legten die Kurse rund um den Globus noch einmal zu.* (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 06.01.2023).

Interessante Konditionen

Neben Inflation und Notenbanken rücken nun verstärkt die Unternehmen in den Fokus der Kapitalmärkte. Traditionell läutet der Finanzsektor an der Wall Street die „Earnings Season“ ein. Am kommenden Freitag legen mehrere wichtige Branchenvertreter ihre Berichte vor. Dazu zählen Bank of America, Citigroup und Wells Fargo. Passend zu dem Zahlentermin zählt ein Autocallable Barrier Reverse Convertible (Symbol: KNJTDU)** auf dieses Trio zur aktuellen Zeichnungspallette auf UBS KeyInvest. Der Coupon der Neuemission beträgt 10.50 Prozent jährlich. Die Barrieren werden bei tiefen 50 Prozent der anfänglichen Referenzkurse fixiert.

Solange keine der drei US-Bankaktien das Polster aufzehrt, wirft der BRC zum Laufzeitende die Maximalrendite ab. Dagegen ist mit Verlusten zu rechnen, sobald wenigstens ein Basiswert während der Laufzeit den Kick-In Level (Barriere) reisst. Wegen der Autocallable Funktion kann es zu einer vorzeitigen Kündigung und Rückzahlung dieser Emission kommen. Bitte beachten Sie auch das Emittentenrisiko: Das eingesetzte Kapital kann – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen.
Eher langsam rollt die Berichtssaison hier zu Lande an. Der Bauchemiekonzern Sika legt am Mittwoch Umsatzzahlen für das vierte Quartal 2022 vor. Einen Tag später gewährt Partners Group Einblick in die Höhe des im vergangenen Jahr verwalteten Vermögens. Erst gegen Ende Monat werden die heimischen Grosskonzerne damit beginnen, Ergebniskennziffern für das vergangene Jahr vorzulegen.

Bank of America vs. Citigroup vs. Wells Fargo

(5 Jahre, nur zu illustrativen Zwecken, Umbasierung auf 100%)*

Stand: 06.01.2023; Quelle: UBS AG, Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.