31. Oktober 2022

Steigende Zinsen, gemischte Bilanzen und überraschendes Wachstum

Nicht kleckern, sondern klotzen: Das ist die Devise der Notenbanken in der gegenwärtigen Zeit. XXL-Zinsschritte stehen auf der Tagesordnung. Nachdem das Fed in den USA bereits drei Mal in Folge ihre Leitsätze um 0.75 Prozentpunkte anhob, folgt auch die EZB dem Federal Reserve auf einen steilen Weg. An ihrer jüngsten Sitzung vergangenen Donnerstag unternahm die Europäische Zentralbank den zweiten Zinsschritt und erhöhte den massgeblichen Einlagensatz damit auf 1.50 Prozent. Für EZB-Chefin Christine Lagarde aber noch lange nicht genug, sie stellte weitere Anhebungen in Aussicht. (Quelle: Refinitiv, Medienmitteilung, 27.10.2022)

Inflation auf dem Vormarsch

Mit Blick auf die weitere Inflationsentwicklung ist dies nicht überraschend. Die EZB-Ökonomen haben ihre Schätzung für die Verbraucherpreise im Euro-Raum in diesem Jahr von 7.3 Prozent im Juli auf aktuell 8.3 Prozent angehoben. Und ob das überhaupt reicht, muss sich erst noch zeigen: Angefacht von hohen Energie- und Lebensmittelpreisen beschleunigte sich die Inflation im wichtigsten Land der Eurozone, Deutschland, zuletzt überraschend stark. Die Teuerungsrate erreichte im Oktober einen Wert von 10.4 Prozent. Das ist nicht nur der höchste Stand seit 1951, sondern auch deutlich mehr als die 10.1 Prozent, die Volkswirte im Vorfeld auf dem Zettel gehabt hatten. Die Inflationsdaten für die Eurozone werden am Montag, 31. Oktober, veröffentlicht. Nach 9.9 Prozent im September wird im Schnitt mit 9.7 Prozent für den Oktober gerechnet. (Quelle: Refinitiv, Medienmitteilung, 28.10.2022)

Zwei Tage später wird sich das Fed in den USA zu Wort melden. Nach einer zweitägigen Sitzung publiziert die Notenbank am Mittwochabend den Beschluss über ihre künftige Geldpolitik. Die Märkte rechnen mit einer vierten kräftigen Erhöhung um 0.75 Prozentpunkte. Damit würde der geldpolitische Schlüsselsatz auf eine Spanne von 3.75 bis 4.00 Prozent steigen. Allerdings steht nicht nur der geplante Zinsschritt im Fokus, grosses Interesse hat der Finanzmarkt auch daran, wie die Währungshüter die Zukunft einschätzen. Hoffnung hinsichtlich der Konjunktur schöpfen Anleger aus den jüngsten Konsumausgaben. Sie sind im September in den USA relativ zum Vormonat um 0.6 Prozent gestiegen. Von Reuters befragte Volkswirte hatten lediglich ein Plus von 0.4 Prozent erwartet. (Quelle: Refinitiv, Medienmitteilung, 28.10.2022)

Wirtschaft wächst wieder

Die Kauflaune der US-Bürger sorgte auch dafür, dass das US-BIP im dritten Quartal nach einer ersten Schätzung mit einer auf das Jahr hochgerechneten Rate von 2.6 Prozent gegenüber dem Vorquartal zulegte. Damit zeigte sich nach zwei Minus-Quartalen von Juli bis September wieder ein positives Wachstum, was in Anbetracht der widrigen Umstände von hoher Inflation und steigenden Zinsen durchaus beachtenswert ist. Das gilt im Übrigen auch für Deutschland: Steigende Konsumausgaben haben der grössten Volkswirtschaft der Eurozone im dritten Quartal völlig überraschend ein Plus von 0.3 Prozent beschert. Doch könnte dem zarten Wachstumspflänzchen schon bald das Aus drohen. Im Winterhalbjahr rechnen führende Institute mit einem Abtauchen Deutschlands in die Rezession. (Quelle: Refinitiv, Medienmitteilungen, 27./28.10.2022)

Zahlensaison geht weiter

Gemischte Signale sendet weiterhin die Bilanzsaison bei den Unternehmen. Positive und negative Überraschungen geben sich die Hand. Hierzulande ist beispielsweise Novartis an den Umsatzerwartungen vorbeigeschrammt, Logitech hat dagegen auf ganzer Linie positiv überrascht. In den USA, wo in der vergangenen Woche die Big Techs an der Reihe waren, ging es besonders heiss her. Enttäuschende Zahlen von Amazon, der Facebook-Mutter Meta oder auch Microsoft schickten die Kurse spürbar in den Keller. Dagegen konnten McDonalds und Caterpillar positiv überraschen, was den Aktien dieser Konzerne deutliche Gewinne bescherte.* Das Auf und Ab könnte sich fortsetzen, denn auch in der neuen Woche stehen gewichtige Bilanzveröffentlichungen auf dem Plan. Unter anderem Alibaba, AMD, Geberit, Moderna, PayPal und Zalando gewähren Einblick in die Bücher.

Auch auf der Konjunkturseite stehen beachtenswerte Termine an. Neben den bereits erwähnten Inflationsdaten für die Eurozone am Montag sind vor allem die US-Jobdaten am Freitag von Interesse. Bereits am Dienstag veröffentlicht die private Agentur ADP ihre aktuellen Beschäftigungszahlen für die weltgrösste Volkswirtschaft. Sie gelten als Indikator für die offiziellen Daten. Ausserdem werden die Einkaufsmanagerindizes für Oktober – dies- und jenseits des Atlantiks – einige Aufmerksamkeit auf sich ziehen.

USA BIP-Wachstum (Veränderung gegenüber Vorquartal)

Stand: 28.10.2022; Quelle: Bureau of Economic
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

24. Oktober 2022

Jede Menge Gesprächsstoff

Die Ereignisse überschlagen sich: In Italien trat am Wochenende die Regierung rund um die Rechtspopulistin Giorgia Meloni in Kraft, die ab jetzt die Geschicke des Landes leiten wird. Europa darf nun gespannt sein, welche Signale aus dem südeuropäischen Land kommen werden. Das gleiche gilt für China. Hier wurde am Sonntag zum Abschluss des 20. Parteitags der Kommunistischen Partei Staats- und Parteichef Xi Jinping eine dritte Amtszeit gewährt. Hier blickt die ganze Welt gebannt darauf, welche politischen und wirtschaftlichen Weichen das Reich der Mitte stellen wird. „Last but not least“ versinkt Grossbritannien gerade im politischen Chaos. Nach dem Rücktritt von Premierministerin Liz Truss soll bereits am Montag das Nominierung- und Abstimmungsverfahren für die Nachfolge beginnen. Als Favoriten werden Vorgänger Boris Johnson sowie der frühere Finanzminister Rishi Sunak gehandelt. Die Unsicherheit auf der Insel sorgte dafür, dass die Ratingagentur Moody’s ihren Ausblick für das Land auf „negativ“ von zuvor „stabil“ gesenkt hat. Damit droht dem Königreich inmitten des politischen Durcheinanders eine Herabstufung in näherer Zukunft und in der Folge teurere Kredite. (Quelle: Refintiv, Medienmitteilungen, 21.- 23.10.2022)

Die Unternehmen…

Für etwas Stabilität an den Finanzmärkten sorgen derweil die Unternehmen. Inzwischen hat die Berichtssaison Fahrt aufgenommen und im Grossen und Ganzen fallen die Bilanzen bisher nicht so schlecht aus wie im Vorfeld vermutet. Insgesamt hat bisher ein Fünftel der Unternehmen im S&P 500 ihre Ergebnisse für das dritte Quartal 2022 gemeldet, davon konnten 72 Prozent die Schätzungen übertreffen. Die aktuelle Gewinnwachstumsrate beträgt 1.5 Prozent und verbesserte sich damit auf Sicht von einer Woche leicht um 0.2 Prozentpunkte. Allerdings liegt das Wachstum noch deutlich unter den für das dritte Quartal erwarteten 2.8 Prozent. (Quelle: FactSet, Earnings Insight, 21.10.2022)

Spannung verspricht nun die neue Woche, denn in den kommenden Tagen werden eine Vielzahl an gewichtigen US-Konzernen ihre Bücher offenlegen. Alphabet, Amazon, Apple und Microsoft sind nur einige von vielen, die für Klarheit in der laufenden Bilanzsaison sorgen werden. Auch in Europa stehen wichtige Termine auf dem Programm. Zum Beispiel werden aus dem SMI Logitech, Novartis und Swiss Re über ihren aktuellen Geschäftsverlauf berichten, aus dem DAX ist mit einem Dutzend Konzernbilanzen – darunter BASF, Mercedes-Benz und VW – sogar eine wahre Flut an Berichten zu erwarten.

…und die EZB finden grosse Beachtung

Allerdings müssen sich die Anleger auf dem alten Kontinent noch einen weiteren Tag dick im Kalender anstreichen: den 27. Oktober. Dann trifft sich die Europäische Zentralbank (EZB) zu ihrer vorletzten Sitzung in diesem Jahr. Ökonomen gehen aufgrund der hohen Inflation, die zuletzt fast den zweistelligen Bereich erklomm, von einem weiteren deutlichen Zinsschritt aus. Die Mehrheit rechnet damit, dass EZB-Präsidentin Christine Lagarde den Leitsatz wie schon im September um 75 Basispunkte anheben wird. Dann würde der neue Einlagesatz bei 1.50 Prozent liegen. Darüber hinaus rechnen Marktteilnehmer mit Neuigkeiten bezüglich des künftigen Abbaus der durch die jahrelangen Anleihenkäufe auf nahezu neun Billionen Euro angeschwollenen EZB-Bilanz. Die letzte EZB-Zinssitzung im Jahr 2022 ist am 15. Dezember angesetzt. (Quelle: Refintiv, Medienmitteilung, 21.10.2022)

Gewichtige Wirtschaftsdaten

Neben der EZB bilden aus makroökonomischer Sicht auch unterschiedliche Konjunkturdaten einen Schwerpunkt in dieser Woche. Gleich zum Wochenstart stehen am Montag die Einkaufsmanagerindizes in der Eurozone an. Diese dürften Experten zufolge im Oktober mit 44.8 für den Dienstleistungssektor und 47.2 Punkte für die Industrie noch tiefer in den Rezessionsbereich abgetaucht sein. Am Dienstag steht der Ifo-Index für Europas grösste Volkswirtschaft Deutschland an. Marktteilnehmer sagen für die Stimmung in den deutschen Chef-Etagen einen Rückgang auf 83.3 Punkte voraus. Bereits im September ist der Wert von 88.6 auf 84.3 Zähler gefallen. Am Donnerstag und Freitag wird sich zeigen, wie sich die Wirtschaft in Deutschland und den USA im dritten Quartal geschlagen haben. In Übersee gehen Ökonomen davon aus, dass das Bruttoinlandsprodukt nach zwei Minusquartalen wieder den Weg in den Plus-Bereich geschafft hat. Einen ersten Fingerzeit wie sich die Teuerungsrate im Euroraum weiterentwickelt, werden die Zahlen zur deutschen Inflation für Oktober am Freitag geben. Erwartet wird ein leichter Anstieg auf 10.1 Prozent. (Quelle: Refintiv, Medienmitteilung, 21.10.2022)

Erwartetes Umsatz- und Gewinnwachstum im S&P 500

Stand: 21.10.2022; Quelle: FactSet
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

17. Oktober 2022

Schaukelbörse hält an

Mit einem positiven Vorzeichen starteten die Aktienmärkte in den Oktober. Ausgehend von der Wall Street gingen die Börsen rund um den Globus auf Erholungskurs. Wie sich vergangene Woche nun herausstellte, handelte es sich dabei offensichtlich nur um ein Gastspiel der Bullen, schnell übernahmen erneut die Bären das Zepter. So ist der SMI nach dem kurzen positiven Intermezzo sechs Tage in Folge abgetaucht, ehe gegen Wochenschluss wieder eine zaghafte Besserung einsetzte.*

Erste negative…

Es sind weiterhin die Themen Inflation und Zinsen, welche die Märkte beschäftigen. Jedoch nicht mehr nur, die soeben gestartete Bilanzsaison nimmt nun ebenfalls Einfluss auf die Entwicklungen an den Kapitalmärkten. Aus Übersee erreichten uns diesbezüglich eher durchwachsende Nachrichten. Im Halbleitersegment enttäuschten AMD und Applied Materials, bei den Banken sorgte ein überraschend deutlicher Gewinnrückgang bei Morgan Stanley für Kursverluste. Aber nicht nur Morgan Stanley verdiente im abgelaufenen Quartal weniger, auch bei der Citigroup, JPMorgan und Wells Fargo gingen die Ergebnisse aufgrund der Börsenturbulenzen, welche das Investmentbanking lahmlegten und mehr Mittel zur Deckung von Kreditausfällen erforderten, zurück. (Quelle: Refintiv, Medienmitteilung, 14.10.2022)

…aber auch positive Firmenbilanzen

Einige Unternehmen verbreiteten jedoch zum Beginn der Berichtssaison auch positive News. So konnte der heimische Vakuumventil-Hersteller VAT in der Periode von Juli bis September bei Umsatz und Auftragseingang die Erwartungen der Analysten übertreffen. (Quelle: AWP, Medienmitteilung 13.10.2022) Optimismus verbreitete zudem der weltweit führende Logistiker Deutsche Post. Der Konzern steigerte das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (Ebit) in den ersten neun Monaten des laufenden Geschäftsjahres um knapp 13 Prozent auf rund 6.5 Milliarden Euro. Das gute Abschneiden nimmt das Management nun zum Anlass, die Jahresprognose, die bislang ein Ebit von 8.0 Milliarden Euro plus/minus 5 Prozent vorsieht, zu überdenken. Mit der Veröffentlichung des kompletten Zwischenberichts für das dritte Quartal am 8. November möchte die Deutsche Post ihre Ziele anheben. (Quelle: Refintiv, Medienmitteilung, 14.10.2022)

Eine konservative Möglichkeit, in den DAX-Titel zu investieren, bietet der in Zeichnung stehende Barrier Reverse Convertible (Symbol: KMWTDU). Dieser ist mit einem Coupon von 8.00 Prozent p.a sowie einer tiefen Barriere von 50 Prozent des Startkurses ausgestattet.** Bitte beachten Sie dennoch, dass der BRC nicht kapitalgeschützt ist: Notiert der Basiswert während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Langsameres Gewinntempo

In der neuen Woche werden weitere Bilanzen die Aufmerksamkeit auf sich ziehen. Aus dem SMI legen beispielsweise ABB und Sika ihre Zahlenkränze vor, in Europa stehen ASML und Nokia im Fokus und aus Übersee werden Daten von Branchengrössen wie IBM, Netflix und Tesla erwartet. Grosse Sprünge sind in der laufenden Berichtssaison grundsätzlich nicht zu erwarten. Nach Daten von Refinitiv gehen Analysten davon aus, dass die Gewinne der S&P 500-Unternehmen im dritten Quartal gegenüber dem Vorjahr nur um 3.6 Prozent gestiegen sind, was deutlich weniger ist als das Anfang Juli erwartete Plus von 11.1 Prozent. (Quelle: Refinitiv, Medienmitteilung, 14.10.2022)

Noch aber sind die Unternehmensmeldungen rar und damit werden auch wieder makroökonomische Nachrichten die Handelsentscheidungen der Marktteilnehmer beeinflussen. Einen Dämpfer bekamen die Konjunkturhoffnungen noch am Freitag von den Einzelhandelsumsätzen in den USA, die im September überraschend zurückgingen. Experten führen das schwache Abschneiden auf die hohe Inflation und steigende Zinsen zurück. Die Konsumentenstimmung hellt sich derweil auf. Der Index legte im Oktober um 1.2 Punkte auf 59.8 Zähler zu, von Reuters befragte Ökonomen hatten lediglich einen Anstieg auf 59.0 Punkte auf dem Zettel. Wie es mit dem Zinserhöhungstempo nun weiter gehen wird, darüber könnte die Veröffentlichung des „Beige Book“, dem Konjunkturbericht der Notenbank Fed, am Mittwoch Aufschluss geben. (Quelle: Refinitiv, Medienmitteilung, 14.10.2022)

China in Bewegung

Apropos Zinsen, in China tagt diese Woche die Notenbank und wird ihrerseits eine geldpolitische Entscheidung treffen. Das ist aber nicht der einzige Grund, warum das Reich der Mitte aktuell in den Schlagzeilen steht. Am Sonntag startete der 20. Parteitag der Kommunistischen Partei. Auf dem wichtigsten Ereignis der politischen Agenda, das nur alle fünf Jahre stattfindet, werden die Weichen der zweitgrössten Volkswirtschaft der Welt gestellt – und das sowohl politisch als auch wirtschaftlich. Staatschef Xi Jinping hat eine dritte Amtszeit als Generalsekretär im Auge und man darf nun gespannt sein, wie er die zuletzt schwächelnde Konjunktur wieder in Schwung bringen möchte.

Deutsche Post (5 Jahre, Angaben in EUR)

Stand: 14.10.2022; Quelle: Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest

10. Oktober 2022

Auf Zick-Zack-Kurs in den Oktober

Der US-Arbeitsmarkt entwickelt sich weiterhin robust. Im September 2022 wurden in den Staaten ausserhalb der Landwirtschaft 263’000 neue Jobs aufgebaut. Von Reuters befragte Ökonomen hatten im Schnitt mit einem Stellenzuwachs von 250’000 gerechnet. Zwar waren im August noch mehr als 300’000 zusätzliche Arbeitsplätze entstanden. Gleichwohl läuft der US-Jobmotor noch immer überdurchschnittlich gut. Der jüngsten Jobaufbau übertrifft den Mittelwert der Jahre 2010 bis 2019 deutlich (siehe Grafik). An der Wall Street wurde der aktuelle „Nonfarm payrolls“-Report alles andere als positiv aufgenommen. Vielmehr ging der US-Aktienmarkt mit deutlichen Kursabschlägen in das Wochenende. Der S&P 500® Index büsste am Freitag 2.80 Prozent ein. Damit hat der US-Leitindex die zum Start in den Oktober erzielten Kursgewinne grösstenteils wieder verloren.* (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 08.10.2022)

Anfang vergangener Woche hatte sich noch die Hoffnung breit gemacht, wonach die Notenbanken auf ihrem gelpolitischen Straffungskurs allmählich etwas zaghafter vorgehen könnten. Die entsprechende Fantasie weckte die Royal Bank of Australia (RBA), indem sie ihren Leitsatz um 25 Basispunkte und damit weniger stark als erwartet nach oben schraubte. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 04.10.2022). Die jüngsten Arbeitsmarktdaten aus den USA sprechen dagegen dafür, dass die dortige Notenbank weiterhin einen rigorosen Kurs verfolgt und die Zinsen Anfang November noch einmal um 75 Basispunkte erhöht. Laut dem CME Fed Watch Tool beträgt die Wahrscheinlichkeit für einen solchen Schritt mittlerweile 78.1 Prozent. Innert einer Woche ist diese Quote um mehr als 20 Prozentpunkte gestiegen. (Quelle: CME Fed Watch Tool, Internetabfrage am 10.10.2022)

Aktuelle Daten zur US-Inflation

Auf dem Weg zur Fed-Sitzung am 2. November 2022 warten in der neuen Woche weitere wichtige Indikatoren auf die Währungshüter. Am Donnerstag veröffentlicht das Bureau of Labor Statistics den aktuellen Conumser Price Index (CPI). Im Schnitt gehen Ökonomen laut Reuters davon aus, dass die Konsumentenpreise in den USA im September 2022 das Vorjahresniveau um 8.1 Prozent übertroffen haben. Damit hätte die Teuerung gegenüber dem August, als der CPI auf Jahressicht um 8.1 Prozent avancierte, nur moderat nachgelassen. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 07.10.2022) Mit den Detailhandelsumsätzen folgt am Freitag ein weiterer wichtiger Gradmesser für die Verfassung der weltgrössten Volkswirtschaft. Ausserdem legt die Universität Michigan vor dem Wochenende ihr aktuelles Verbrauchervertrauen vor.

Banken eröffnen Zahlenreigen

Neben der Makroökonomie rückt an den kommenden Tagen der Unternehmenssektor in den Fokus. Die Berichtssaison an der Wall Street nimmt Fahrt auf. Traditionell meldet sich zu Beginn der grossen Zahlenflut der Finanzsektor zu Wort. Am Freitag legen unter anderem Citigroup, Bank of America, J.P. Morgan und Morgan Stanley die Quartalsberichte vor. Auf der einen Seite sollte der jüngste Zinsanstieg vorteilhaft für die Banken sein. Negativ könnte sich dagegen die konjunkturelle Abkühlung auswirken. Der Abschwung spricht für eine rückläufige Nachfrage im Kreditgeschäft und könnte die Banken gleichzeitig zu höheren Rückstellungen für ausfallgefährdete Darlehen zwingen. Im Investmentbanking dürfte unter anderem der Rückgang grosser Private Equity-Transaktionen auf der Einnahmeseite lasten. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 07.10.2022). Alles in allem gehen Analysten davon aus, dass die Gewinne der im S&P 500® Index enthaltenen Banken im dritten Quartal 2022 gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 13 Prozent gefallen sind. Zum Vergleich: Für den US-Leitindex als Ganzes rechnen die Märkte noch mit einem kleinen Ergebniswachstum von zwei Prozent. (Quelle: Factset, Earnings Insights, 07.10.2022)

US-Arbeitsmarkt: Stellenzuwachs pro Monat (in 100’000)*

Stand: 07.10.2022; Quelle: Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

03. Oktober 2022

Neuer Monat, neues Glück?

Der September war aus Sicht der Börsianer ein wahres Trauerspiel. Mit einem Verlust von 5.4 Prozent reiht sich der Monat allerdings bis dato bestens in das Jahr 2022 ein. Nach drei Quartalen schaffte es der SMI lediglich drei Mal, einen Monat im positiven Bereich abzuschliessen. Die vergangenen vier Wochen waren nach dem Juni sogar die bisher schwächsten in diesem Jahr.*

Ob nun die alte Börsenweisheit „Sell in May and go away, but remember to come back in September” in 2022 nach den jüngsten Kursverlusten von Erfolg gekrönt wird, lässt sich nicht sagen. Aus saisonaler Sicht tritt der Markt zwar in die starke Phase des Jahres ein, allerdings werden sich Anleger im Schlussviertel weiterhin auf viele Unsicherheiten einstellen müssen. Die grossen Themen der Gegenwart sind nämlich noch längst nicht vom Tisch. Dazu zählen der Ukraine-Krieg und die europäische Energiekrise ebenso dazu wie die anhaltend hohe Inflation und steigende Zinsen. Ein Umfeld, das durchaus weitere hohe Schwankungen an den Märkten auslösen kann.

Inflationsrekord und steigende Zinsen

Was die Teuerung betrifft, kann keine Entwarnung gegeben werden. Wie die jüngsten Zahlen aus der Euro-Zone zeigen, hat die Preisspirale nämlich noch nicht an Dynamik verloren. Die Inflation stieg im September auf zehn Prozent zum Vorjahresmonat, Analysten hatten dagegen mit einem Wert von 9.7 Prozent gerechnet. Das ist die höchste Inflationsrate seit es den Euro gibt. Diese Entwicklung hat Folgen: Nicht nur, dass eine Rezession unausweichlich scheint, auch gehen führende Forschungsinstitute von einem deutlich höheren Zinserhöhungstempo der Europäischen Zentralbank (EZB) aus. Für die EZB-Sitzung Ende Oktober wird mehrheitlich eine Anhebung um 0.75 Prozentpunkte prognostiziert, die Wahrscheinlichkeit eines Schritts um einen vollen Prozentpunkt taxieren Experten derzeit auf rund 40 Prozent. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 30.09.2022)
Auch in den USA wird mit weiteren Schritten nach oben gerechnet. So geht der Markt, nach drei in Folge ungewöhnlich kräftigen Anhebungen um einen Dreiviertel-Prozentpunkt, davon aus, dass im November ein weiterer Mega-Zinsschritt erfolgt. Um die Konjunktur nicht abzuwürgen versucht die Politik gleichzeitig wirtschaftsfördernde Massnahmen einzusetzen. Zum Beispiel hat der kalifornische Gouverneur Gavin Newsom ein 9.5 Milliarden US-Dollar-Paket geschnürt, das jetzt im Oktober an die Bevölkerung ausgeteilt wird. Jeder bekommt 1‘050 US-Dollar, um die Folgen der hohen Inflation abzumildern. Diese Einkommenshilfen könnten die Kaufkraft stabilisieren und möglicherweise noch eine Rezession in den USA abwenden. (Quelle: Office of Governor, Medienmitteilung, 30.06.2022)

Ambitioniertes Kursziel

Analysten sind trotz aller Konjunktursorgen für den weiteren Verlauf des S&P 500 positiv gestimmt. Der Konsens geht davon aus, dass der Leitindex in den kommenden zwölf Monaten einen Kursanstieg von rund einem Viertel verzeichnen wird. Auf Sektor-Ebene werden die höchsten Steigungen bei Kommunikationsdienste (+37.6 Prozent), Informationstechnologie (+31.3 Prozent) und Immobilien (+30.8 Prozent) erwartet. Allerdings ist die Prognose mit Vorsicht zu geniessen. Zwar lagen die Analysten in den vergangenen fünf Jahren mit ihren Schätzungen relativ richtig, langfristig zeigen sich aber dennoch deutliche Abweichungen. In den letzten 15 Jahren wurde der Kurs des Index um durchschnittlich 8.2 Prozent überschätzt, auf Sicht von 20 Jahren lagen die Experten mit ihren Kurszielen sogar 9.7 Prozent darüber. (Quelle: FactSet, Medienmitteilung, 23.09.2022)

Konjunktur und Politik im Fokus

Bevor die Märkte in der kommenden Woche in die Bilanzsaison starten, richtet sich das Augenmerk in den nächsten Tagen noch auf Konjunkturdaten. Am Donnerstag stehen unter anderem die europäischen Einzelhandelsumsätze auf dem Terminplan. Hier wird mit einem Minus von 0.8 Prozent gerechnet. In den USA steht diese Woche dagegen der Arbeitsmarktbericht am Freitag im Fokus. Erwartet wird, dass die Arbeitslosenquote bei niedrigen 3.7 Prozent verharren wird. Bereits am Mittwoch geben die Zahlen der US-Arbeitsagentur ADP einen Vorgeschmack auf die offiziellen Daten. Die Politik meldet sich ebenfalls zu Wort: So werden sich am Montag die Finanzminister der Euro-Länder treffen und über die hohen Energiepreise, die Inflation und den Krieg in der Ukraine beraten. Am Tag darauf kommen dann die EU-Finanzminister zusammen, um ebenfalls diese Themen zu erörtern. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 30.09.2022)

SMI monatliche Performance 2022*

Stand: 30.09.2022; Quelle: Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

26. September 2022

Der Herbst ist da

Zum Herbstanfang meinte es das Wetter mit den Bewohnern von weiten Teilen Europas und Nordamerikas gut. In vielen Regionen strahlte die Sonne. Dagegen gab der Herbst an den Börsen diesseits wie jenseits des Atlantiks einen gebührenden Einstand. Die Märkte erlebten eine ziemlich stürmische Woche. In der Schweiz sackte der SMI® auf ein 52-Wochen-Tief ab.* Neben dem Ukrainekonflikt sorgten die jüngsten geldpolitischen Beschlüsse für Verunsicherung. In den USA hat die Notenbank den Leitzins wie erwartet und zum dritten Mal nacheinander um einen Dreiviertel-Prozentpunkt auf die neue Spanne von 3.00 bis 3.25 Prozent erhöht. Fed-Präsident Jerome Powell betonte, dass das Fed weiter eine restriktive Gangart verfolgen möchte. „Wir werden dran bleiben, bis wir zuversichtlich sind, dass die Arbeit in Sachen Inflation erledigt ist“, sagte er. Das Fed hat ausserdem die Konjunkturprognose deutlich zurückgeschraubt. Für 2022 erwartet es nun in den USA nur noch ein Wachstum von 0.2 Prozent. Im Juli waren die Währungshüter noch von einer Expansion des Bruttoinlandsprodukts (BIP) um 1.7 Prozent ausgegangen. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 21.09.2022)

Abschied vom Negativzins

Die Schweizerische Nationalbank setzte ebenfalls den Rotstift an ihren Projektionen an. Sie geht neuerdings für 2022 von einem BIP-Wachstum von rund zwei Prozent anstelle der bisherigen 2.5 Prozent aus. Gleichzeitig schraubte die SNB ihre Inflationserwartungen nach oben. Für das laufende Jahr rechnet sie mit einer Teuerung von drei Prozent. Zuvor war die Nationalbank von 2.8 Prozent ausgegangen. Als Reaktion auf den zunehmenden Inflationsdruck hat die SNB ihren Leitzins um 75 Basispunkte auf 0.50 Prozent erhöht. Mit der stärksten Erhöhung seit dem März 2000 geht im Frankenraum die Phase der Negativzinsen nach mehr als sieben Jahren zu Ende. Ähnlich wie das Fed stimmt auch die SNB die Märkte auf weiter steigende Raten ein. „Wenn sie unsere neue bedingte Inflationsprognose betrachten, sehen sie, dass es am Ende des Prognosezeitraums eine Dynamik gibt, die nach oben zeigt“, erklärte SNB-Präsident Thomas Jordan. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 22.09.2022)

Partizipation und Kapitalschutz

Die steigenden Renditen machen den Technologieaktien besonders stark zu schaffen. An der Wall Street hat der NASDAQ 100® Index im September bis dato annähernd acht Prozent an Wert verloren. Zum Vergleich: Beim marktbreiten S&P 500®Index beträgt das Minus 6.6 Prozent.* Unmittelbare Auswirkungen hat der allgemeine Zinsanstieg auch auf die Konditionen von Kapitalschutz-Zertifikaten. Neben anderen Parametern nimmt das Zinsniveau massgeblichen Einfluss auf die Konditionen dieser Struktur. Dabei gilt folgende Faustformel: Je höher die Renditen in der zugrunde liegenden Währung ausfallen, desto attraktivere Konditionen sind möglich – gleiches gilt umgekehrt.

UBS hat ein Kapitalschutz-Zertifikat mit Barriere (Symbol: KMTEDU)** auf den NASDAQ 100® Index in Zeichnung gegeben. Zum Laufzeitende ist das Nominal in Höhe von 1’000 US-Dollar vollständig garantiert. Gleichzeitig partizipieren Anleger an steigenden Kursen beim Basiswert. Dieser Mechanismus gilt, solange der NASDAQ 100® nicht auf oder über die Barriere bei indikativ 16’734.59 Punkten steigt, was 40% über der Anfangsfixierung liegt. Sobald der Technologieindex diese massgebliche Schwelle erreicht oder überschreitet, schaltet sich die Partizipationsfunktion ab. Neben dem investierten Kapital erhalten Anleger in diesem Fall zum Rückzahlungstermin eine zusätzliche Ausschüttung (Rebate) in Höhe von 5.00 Prozent der Denomination. Bitte beachten Sie, dass – wie immer bei Strukturierten Produkten – das Emittentenrisiko berücksichtigt werden muss.

Spannender Monatsausklang

Ob und inwieweit das schwierige Umfeld tatsächlich auf die Geschäfte der im NASDAQ 100® geballt anzutreffenden Technologieunternehmen durchschlägt, erfahren Anleger in etwa ab Mitte Oktober. Dann nimmt an der Wall Street die Berichtssaison Fahrt auf. In der neuen Woche stehen einige wichtige makroökonomische Daten an. Das gilt vor allem für den Freitag, wenn die Konjunkturforschungsstelle KOF ihr aktuelles Konjunkturbarometer für die Schweiz präsentiert. Zwei Stunden später veröffentlicht die Statistikbehörde Eurostat erste Zahlen zur jüngsten Inflationsentwicklung in der Eurozone. Am Freitagnachmittag unserer Zeit werden in den USA der Einkaufsmanagerindex aus Chicago sowie der PCE Preisdeflator vorgelegt.

NASDAQ 100® Index (5 Jahre, Angaben in USD)*

Stand: 23.09.2022; Quelle: UBS AG, Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest

19. September 2022

Spannungsgeladene Woche

Das Wichtigste vorweg: In den kommenden Tagen kommt es zum Showdown bei den grossen Notenbanken. Mit der Federal Reserve, der SNB, BoJ und BoE, die aufgrund der Trauerfeiern für Queen Elizabeth II. ihre Entscheidung um eine Woche verschoben hat, werden gleich vier gewichtige Zentralbanken eine geldpolitische Entscheidung treffen. Während bei der Bank of Japan Ökonomen keine Veränderung erwarten, dürfte bei den anderen drei kräftig an der Zinsschraube gedreht werden. Bei der SNB steht wohl ein Schritt um 0.75 Prozentpunkte an. Das gilt ebenso für die BoE und das Fed. In den USA wäre das dann das dritte Mal in Folge eine Anhebung um einen Dreiviertel-Prozentpunkt. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 16.09.2022) UBS-Chefanlagestratege Maximilian Kunkel kann sich in den USA bis zum Jahresende sogar einen Zinssatz von 4.0 Prozent (aktuell 2.25 – 2.50 Prozent) vorstellen, für die Euro-Zone und die Schweiz erwartet er bis zum Frühjahr 2023 Sätze von 2.25 (aktuell 1.25 Prozent) respektive 1.25 Prozent (aktuell -0.25 Prozent). (Quelle: UBS CIO Maximilian Kunkel, Webcast, 14.09.2022)

Rezessionsgefahren…

Allerdings dreht sich nicht alles um die kurzfristen Entscheidungen, ob nun der Leitsatz 0.50, 0.75 oder gar einem ganzen Prozentpunkt angehoben wird. Von grosser Bedeutung ist auch, wie der Blick in die Zukunft der Währungshüter ausfällt. Und hierbei wird vor allem jedes Wort von Fed-Chef Jerome Powell auf die Goldwaage gelegt werden, wenn er sich am Donnerstag um 20:30 Uhr zu Wort meldet. Im Zentrum steht die Frage, wie die künftige Geldpolitik aussehen wird, sollten sich die Wirtschaftsaussichten verschlechtern oder gar eine Rezession drohen.

…und negative Gewinnrevisionen

Ein Blick auf aktuelle Unternehmenszahlen zeigt, dass das angestrebte „soft landing“ der US-Notenbank möglicherweise auf der Kippe steht. So berichtete der Logistikriese FedEx, dass ein globaler Rückgang der Nachfrage zu Umsatzeinbussen führte. Daher zog der Konzern seine Finanzprognose für das Gesamtjahr zurück. Die Aktie stürzte daraufhin um rund ein Fünftel in die Tiefe.* Am Markt wird nun spekuliert, dass in den kommenden Tagen ähnliche Aussagen von anderen Unternehmen kommen könnten. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 16.09.2022) Dass sich die Wirtschaftsbosse um einen Abschwung sorgen, zeigte sich bereits auf den Telefonkonferenzen der S&P 500-Unternehmen zum zweiten Quartal. FactSet hat die Gespräche vom 15. Juni bis zum 8. September ausgewertet und dabei festgestellt, dass bei 240 Unternehmen der Begriff „Rezession“ während ihrer Gewinnbekanntmachungen fiel. Der Wert liegt deutlich über dem 5-Jahres-Durchschnitt von 52. Auch übertrifft die Zahl die Bestmarke von 212, die im ersten Quartal 2020 zu Beginn der COVID-19-Pandemie gesetzt wurde. Das bleibt nicht ohne Auswirkungen auf die Gewinnerwartungen. Gingen Analysten zum Anfang des Quartals noch ein Ergebniswachstum von 9.8 Prozent im S&P 500 aus, rechnen sie aktuell nur noch mit 3.5 Prozent. (Quelle: FactSet, Earnings Insight, 09./16.09.2022)

Konjunktur und Politik im Fokus

Zurück zur Konjunktur: Neben dem viel beachteten Notenbank-Quartett stehen in der laufenden Woche auch noch andere volkswirtschaftliche Daten an. So wird am Donnerstag das Barometer für das Verbrauchervertrauen in der Euro-Zone veröffentlicht. Experten rechnen mit einem Rückgang auf minus 26 Punkte. Am Freitag folgt der Einkaufsmanagerindex für den Dienstleistungssektor. Ein Indexwert von mehr als 50 signalisiert eine positive Geschäftsentwicklung im Vergleich zum Vormonat, unter 50 wird dagegen mit einer negativen Entwicklung gerechnet. Im August lag der Wert bereits mit 49.8 darunter, im September dürfte er den Schätzungen zufolge sogar auf 49.0 Punkte gefallen sein. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 16.09.2022) In der Eurozone stehen darüber hinaus auch die politischen Entwicklungen im Fokus, insbesondere jene in Italien. Bei unseren südlichen Nachbarn finden am 25. September die Parlamentswahlen statt. Umfragen zufolge hat eine rechtsgerichtete Koalition um die postfaschistische Partei Fratelli d’Italia beste Chancen. Die meisten Meinungsforschungsinstitute sehen das Rechtsbündnis um deren Vorsitzende Giorgia Meloni und ihrer Partei bei knapp 50 Prozent, die Demokratische Partei mit ihren wenigen Bündnispartnern bei nicht einmal 30 Prozent. Damit könnte Meloni die erste Ministerpräsidentin Italiens werden. (Quelle: Tagesschau, Medienbericht, 14.09.2022)

Angesichts der Vielzahl an Unsicherheiten in der neuen Woche werden sich Anleger wohl erneut auf einen volatilen Verlauf an den Aktienmärkten einstellen müssen. Um wieder in einen positiven Kurstrend einzuschwenken, sind für UBS CIO Maximilian Kunkel drei Entwicklungen entscheidend: Erstens müssen die Aktienbewertungen noch etwas zurückkommen, zweitens bedarf es einer Wende im Zinszyklus und drittens einer positiven Entwicklung bei den Gewinnerwartungen. Drei Dinge, die wohl noch etwas Zeit brauchen. (Quelle: UBS CIO Maximilian Kunkel, Webcast, 14.09.2022)

S&P 500 Gewinnwachstum

Stand: 16.09.2022; Quelle: FactSet
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

12. September 2022

Epochale Entscheidungen

Einen historischen Zinsschritt hat die Europäische Zentralbank (EZB) in der vergangenen Woche unternommen. Zum ersten Mal seit der Einführung des Euro-Bargeldes 2002 schraubten die Währungshüter die Leitzinsen um 0.75 Prozentpunkte nach oben. Interessant dabei: Die Entscheidung fiel einstimmig, also auch die höher verschuldeten Euro-Länder unterstützten diesen Jumboschritt. Die Renditen an den Bondmärkten reagierten mit deutlichen Aufschlägen, vor allem im kurzfristigen Bereich. So kletterten die 2-jährigen deutschen Staatsanleihen anschliessend auf ein Elf-Jahres-Hoch von 1.429 Prozent.* Die Notenbank stimmte die Marktteilnehmer darüber hinaus ein, dass auch auf den verbleibenden beiden Sitzungen im laufenden Jahr weitere Anhebungen folgen könnten. „Um es klar zu sagen: Wir haben unsere Hände komplett frei“, erklärte das Ratsmitglied der Europäischen Zentralbank (EZB) Francois Villeroy de Galhau. Allerdings machte er auch deutlich, dass es sich nicht unbedingt erneut um so aussergewöhnlich grosse Schritte handeln muss. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 09.09.2022)

BoE im Fokus…

Nach der Zinsentscheidung ist also vor der Zinsentscheidung – und das gilt nicht nur in Bezug auf die EZB. In dieser Woche trifft sich die Bank of England (BoE) um ihren weiteren geldpolitischen Kurs zu diskutieren. Am Markt wird damit gerechnet, dass die BoE gleich stark an der Zinsschraube drehen wird. Das wäre das erste Mal seit 1989. Auch in den USA ist eine Anhebung um 0.75 Prozent unter Ökonomen bereits eine ausgemachte Sache. Allerdings trifft sich das Fed erst die Woche drauf. Spannend wird es aber bereits diesen Dienstag, wenn die Inflationsdaten in den USA anstehen und möglicherweise einen Hinweis darauf geben, wie die Notenbank weiter verfahren wird. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 09.09.2022)

…und SNB wird folgen

Das Treffen der Schweizerischen Nationalbank steht ebenfalls noch in diesem Monat an. Am 22. September werden die Währungshüter entscheiden, ob die Zinsen hierzulande den negativen Bereich verlassen werden. SNB-Präsident Thomas Jordan gab am Donnerstag bei einer Veranstaltung in Zürich zu Protokoll, dass er mit jeder Entscheidung der Europäischen Zentralbank zurechtkommt. Unsicherheiten sieht der SNB-Chef allerdings bei der weiteren Entwicklung der Energiepreise. Für Jordan macht es deshalb Sinn, dass die SNB der Teuerung entgegentrete, selbst wenn die Inflation in der Schweiz im internationalen Vergleich noch eher niedrig sei. (Quelle: Handelszeitung, Medienbericht, 09.09.2022)

Wachstumsaussichten

Aber nicht nur Entwicklung der Preise steht an den Kapitalmärkten im Zentrum der Aufmerksamkeit, entscheidend ist auch, wie es um das Wirtschaftswachstum bestellt ist. Diesbezüglich werden am Donnerstag die US-Einzelhandelsumsätze veröffentlicht. Ein wichtiger Termin, da der Konsum als Hauptstütze der weltgrössten Volkswirtschaft gilt. Bereits am Dienstag wird der ZEW-Index in der Eurozone, der die Stimmung unter den institutionellen Anlegern misst, publiziert. Apropos Wachstum: Die EZB hat die Konjunkturaussichten in ihrem neuesten Ausblick eingedampft. Für 2023 gehen die Volkswirte nur noch von einem Plus von 0.9 Prozent aus, im Juni hatten sie noch ein Wachstum von 2.1 Prozent prognostiziert. (Quelle: Refinitv, Medienbericht, 09.09.2022)

*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

05. September 2022

Der Inflation die Stirn bieten

„Blick nach vorne und nicht zurück“, heisst ein gut gemeinter Ratschlag im Volksmund. Auch Börsianer sollten diesen Aphorismus beherzigen. Denn der August war zweifelsohne ein Monat zum vergessen. Der SMI verlor in diesen vier Wochen 2.6 Prozent, der S&P 500 4.2 Prozent und der EURO STOXX 50 sogar mehr als fünf Prozent.* Die bestimmenden Themen waren Inflation, Zinsen sowie die Angst vor einer Rezession.

Notenbanken vor wichtigen Entscheidungen

Wer nun davon ausgeht, dass im September wieder Ruhe an den Märkten einkehren wird, könnte irren. Denn auch im laufenden Monat werden die drei „Sorgenkinder“ die Märkte weiterhin im Griff haben. Was die Zinsen angeht, wird es sogar bereits in dieser Woche spannend. Am Donnerstag trifft sich der EZB-Rat zur gelpolitischen Lagebeurteilung. Nachdem im August die Teuerungsrate auf einen Rekordwert von 9.1 Prozent gestiegen ist, rechnen Marktteilnehmer damit, dass die Europäische Zentralbank den Leitzins kräftig nach oben schrauben wird. Einer jüngsten Reuters-Umfrage zufolge gehen 30 von 61 befragten Volkswirten inzwischen von einer Anhebung um 0.75 Prozentpunkte aus, 27 rechnen mit 0.50 und lediglich vier erwarten 0.25 Punkte. (Quelle: Refinitv, Medienbericht, 04.09.2022)
„Klotzen und nicht kleckern“ dürfte auch das Motto bei den Währungshütern der SNB, Fed und Bank of England im weiteren Verlauf des Monats sein. So wird bereits in den USA auf der September-Sitzung (20./21. September) mit einem weiteren grossen Zinsschritt gerechnet. Das Fed hatte zuletzt zwei Mal in Folge den Leitsatz um 0.75 Prozentpunkte auf derzeit 2.25 bis 2.50 Prozent angehoben. (Quelle: Refinitv, Medienbericht, 02.09.2022) Baldigen Zinssenkungsfantasien erteilte Loretta Mester vergangene Woche eine Absage. Bis Anfang 2023 geht die Chefin des Fed-Bezirks Cleveland von einem Zinsniveau von mehr als vier Prozent aus. Anschliessend soll der Schlüsselsatz auf diesem Niveau verharren. Für Mester ist es noch viel zu früh um davon auszugehen, dass die Teuerung ihren Höhepunkt erreicht habe. (Quelle: Refinitv, Medienbericht, 31.08.2022)

Konjunkturdaten im Blick

Noch bevor die Notenbanken das Wort haben, stehen in der laufenden Woche wichtige Konjunkturdaten auf der Agenda. Den Zahlenreigen eröffnen am Montag die Einzelhandelsumsätze in der Eurozone sowie das Stimmungsbarometer für die europäischen Einkaufsmanager. Einen Tag später werden in den USA die Daten zum Einkaufsmanagerindex sowie Beschäftigungszahlen gemeldet. Apropos Beschäftigung: Auf dem US-Arbeitsmarkt ist noch keine grosse Schwäche zu erkennen. So wurden im August mit 315‘000 neuen Jobs etwas mehr Stellen geschaffen als erwartet. Volkswirte hatten lediglich 300‘000 auf dem Zettel. Die Arbeitslosenquote legte nur leicht von 3.5 auf 3.7 zu. (Quelle: Refinitv, Medienbericht, 02.09.2022)

Am Mittwochabend veröffentlicht dann noch das Fed ihren Konjunkturbericht, das sogenannte Beige Book. Davon versprechen sich Investoren Hinweise über die nächste geldpolitische Sitzung. Aber nicht nur die Notenbanken möchten der Inflation die Stirn bieten, auch die Politik beschäftigt das Thema. Am Freitag kommen daher die Finanzminister und Notenbanker der EU zusammen. Zwei Tage zuvor setzen sich die Energieminister mit der Gaskrise und deren Folgen auseinander. Diesbezüglich kam es am Wochenende zu einem Rückschlag. Anders als angekündigt schickte die russische Gazprom nach den Wartungsarbeiten an der Ostseepipeline Nord Stream 1 wegen eines angeblichen Öl-Lecks am Samstag kein Gas durch die Leitungen. Wie lange die Unterbrechung nun anhält, ist noch offen. (Quelle: Refinitv, Medienbericht, 03.09.2022)

Index auf dem Prüfstand

Während Wirtschaftsdaten sowie die Entwicklungen am Energiemarkt in den kommenden Tagen im Fokus stehen werden, neigt sich die Quartalssaison bei den Unternehmen dem Ende zu. Allerdings ganz aussen vor bleiben die Konzerne nicht, vor allem zum Wochenstart richten Anleger ihr Augenmerk auf Veränderungen beim Deutschen Aktienindex. Die Deutsche Börse überprüft bis Montagabend die Zusammensetzung des DAX und könnte dabei einige Änderungen vornehmen. Nach Daten von Refinitiv dürfte die Commerzbank vier Jahre nach ihrem Abstieg nun ein Comeback in der ersten Börsenliga feiern. Auch dem Essenslieferant Delivery Hero werden Chancen eingeräumt. Verlassen müssen den DAX vermutlich Kochbox-Anbieter Hellofresh und der Bau-Zulieferer HeidelbergCement.

Die Commerzbank-Aktie hat in den vergangenen Tagen bereits ordentlich zugelegt und kommt auf ein Wochenplus von zwölf Prozent. Dem Barrier Reverse Convertible (Symbol: KIVSDU) würde bis zum Jahresende eine Seitwärtsbewegung reichen, um eine Rendite von 3.85 Prozent zu erzielen. Hochgerechnet auf ein Jahr beträgt die Chance aufgrund der noch kurzen Zeit bis zum Laufzeitende am 22. Dezember 2022 sogar 12.29 Prozent. Der Risikopuffer beträgt komfortable 47 Prozent.** Bitte beachten Sie dennoch, dass der BRC nicht kapitalgeschützt ist: Notiert einer der Basiswerte während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswerts – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Commerzbank (5 Jahre, Angaben in EUR)

Stand: 02.09.2022; Quelle: Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest

29. August 2022

Saisonalität sorgt für (kleinen) Hoffnungsschimmer

Wer kennt sie nicht, die alte Börsenweisheit „Sell in May and go away“. Auch der Zusatz „but remember to come back in September“ sollte jedem vertraut sein. Diese alte Regel unterstellt den Sommermonaten eine schwache Rendite und zum Jahresende hin wieder anziehende Kurse. Ein Blick in den Rückspiegel enthüllt, dass sich die These tatsächlich des Öfteren bewahrheitet. Beispielsweise verzeichnete der SMI in 2015, 2016 und 2017 zwischen Mai und August drei Jahre in Folge Verluste. Die Monate bis zum Jahresende waren dann wieder von schwarzen Zahlen geprägt.*

Auch bei der Betrachtung der vergangenen 20 Jahre fällt auf, dass sich ein Einstieg in den Aktienmarkt Ende August grösstenteils gelohnt hätte. In genau drei Viertel aller Jahre erzielte der SMI in den letzten vier Monaten des Jahres eine positive Rendite. Das Verhältnis würde noch eindeutiger ausfallen, würde man die Statistik um die beiden aussergewöhnlichen Ereignisse, den Dotcom-Crash Anfang des Jahrtausends sowie die Finanzkrise in 2008, bereinigen.*

Zwischen Rezession…

Ob sich das Jahr 2022 nun auch in das saisonale Muster einreihen wird, ist freilich noch offen. In der vergangenen Woche kam es aber bereits zu wichtigen Neuigkeiten, welche Einfluss auf die weitere Entwicklung der Börsen nehmen wird. So droht der Wirtschaft in der Euro-Zone eine Rezession. Der Einkaufsmanagerindex (PMI) für die Privatwirtschaft, die den Industrie- und Servicesektor umfasst, fiel um 0.7 auf 49.2 Zähler und tauchte damit auf ein 18-Monatstief ab. Damit liegt das Barometer nun deutlich unter der Wachstumsschwelle von 50 Zählern. Nach Ansicht vieler Experten wird dadurch ein Wachstumsrückgang im Winterhalbjahr immer wahrscheinlicher. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 23.08.2022)

…und Zinserhöhungen

Das alles überlagernde Ereignis in der vergangenen Woche, das vermutlich seinen Schatten auch in den Rest des Jahres hineinwerfen wird, war die Rede von US-Notenbankchef Jerome Powell. Auf dem Notenbank-Symposium von Jackson Hole stimmte er die Märkte auf einen harten Kampf gegen die Inflation ein. Die Wiederherstellung der Preisstabilität werde für „einige Zeit“ eine restriktive Geldpolitik nötig machen, teilte der Chef-Währungshüter mit. Die deutlichen Worte sorgten dafür, dass das Gros der Investoren nun mit einer Anhebung der Zinsen um 75 Basispunkte im September rechnet. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 26.08.2022)

Selbst auf dem alten Kontinent wird ein derartiger grosser Schritt derzeit diskutiert. Der niederländische Notenbank-Chef Klaas Knot teilte am Rande des Symposiums mit, dass im Kampf gegen die Teuerung die Zinsen alle sechs Wochen erhöht werden sollten. Das EZB-Ratsmitglied bevorzugt dabei eine Erhöhung um 0.5 oder sogar um 0.75 Prozentpunkte. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 26.08.2022) Die Börsen gaben angesichts der Nachrichten aus Jackson Hole im Bundesstaat Wyoming spürbar nach. Der S&P 500 verlor am Freitag mehr als drei Prozent, der EURO STOXX 50 knapp zwei Prozent. Der Dollar schlug dagegen die andere Richtung ein. Die Aussicht auf eine längere Serie von US-Zinserhöhungen hievte den Dollar-Index zu Beginn der neuen Woche auf ein 20-Jahres-Hoch von 109.48 Punkten.* (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 29.08.2022)

Wirtschaftsdaten im Blick

Wie sich die Verbraucherpreise derzeit entwickeln, darüber werden Anleger am Mittwoch informiert. Dann werden die Daten in der Euro-Zone für den August veröffentlicht. Experten gehen so schnell nicht von einer Entspannung aus, insbesondere vor dem Hintergrund, dass der Gaspreis weiter steigt. Der russische Exporteur Gazprom hat nämlich angekündigt, zum Monatsende erneut vorübergehend den Betrieb der Pipeline Nord Stream 1 wegen Wartungsarbeiten zu unterbrechen. Hinweise darauf, wie hoch der nächste Zinsschritt des Fed ausfallen wird, könnte der am Freitag anstehende US-Arbeitsmarktbericht liefern. Analysten gehen im Durchschnitt für August mit einem Beschäftigungsplus von 300‘000 aus, nachdem im Juli mit 528‘000 deutlich mehr Jobs als erwartet entstanden. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 26.08.2022)

Performance des SMI von September bis Dezember

Stand: 19.08.2022; Quelle: UBS AG, Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.