28. November 2022

Keine Spur von vorweihnachtlicher Ruhe

Ein Traumstart gelang der Schweizer Nati in der Fussball-WM vergangene Woche. Mit 1:0 fertigte das Team um Trainer Murat Yakin seinen Gegner ab. Auch an der Börse hatten die heimischen Bluechips diese Woche gegenüber zahlreichen Pendants die Nase vorne. 1.4 Prozent legte der SMI zu und liess damit unter anderem den DAX, Nikkei 225 sowie auch den EURO STOXX 50 hinter sich. Spannend wird nun, ob der positive Trend in der neuen Woche anhalten wird – und das sowohl an der Börse als auch im Fussball. In beiden Fällen warten nämlich erhebliche Hürden: Während die Nationalmannschaft gegen Überflieger Brasilien antreten muss, ist der SMI an einem doppelten Widerstand angekommen. Im Bereich von 11‘100/11‘200 Punkten trifft eine horizontale Barriere, die im Juli und August die Bullen stoppte, auf den gleitenden 200-Tage-Durchschnitt.*

Konjunktur als Zünglein an der Waage

Nachdem die Berichtssaison der Unternehmen so gut wie beendet ist, werden über eine mögliche Fortsetzung der Klettertour die zahlreichen Makro-Daten entscheiden. Sowohl dies- als auch jenseits des Atlantiks wartet eine Flut an wichtigen Indikatoren auf die Marktteilnehmer. Aus Schweizer Sicht sollten vor allem der Mittwoch und der Donnerstag dick im Kalender angestrichen werden. Vom Einkaufsmanagerindex über den KOF Leitindikator bis hin zum Verbraucherpreisindex werden ausschlaggebende Zahlen erwartet. Bei der Inflation rechnet der Konsens für den November mit einem gegenüber dem Vormonat unveränderten Wert von 3.0 Prozent. Anders in der Eurozone: Hier soll die Teuerungsrate den Prognosen zufolge leicht von 10.6 auf 10.4 Prozent abgeflaut sein. (Quelle: Refinitiv, 25.11.2022)

Zinsen vs. Inflation: Das Spiel geht weiter

Für den Fall einer abflachenden Preiskurve könnten Börsianer Hoffnung schöpfen, dass die EZB in Zukunft weniger aggressiv ihre Zinsen anheben wird. Der Währungshüter hatten den Leitsatz zuletzt zwei Mal in Folge um 75 Basispunkte nach oben geschraubt. Bei der anstehenden Dezembersitzung rechnen die Volkswirte – je nach aktueller Preisentwicklung – mit einem Aufwärtsschritt um 50 oder 75 Basispunkte. In den USA zeigt sich ein identisches Bild. Diesbezüglich steht am Mittwoch der Konjunkturbericht der US-Notenbank Fed an, welcher Einblicke in die künftige Zinspolitik geben dürfte. Die zuletzt sinkenden Teuerungsraten geben dem Fed bei der künftigen Geldpolitik mehr Spielraum. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 25.11.2022)

Am Aktienmarkt wurden zuletzt sogar schlechte Wirtschaftsdaten mit höheren Kursen „gefeiert“. So stiegen die vergangene Woche gemeldeten Anträge auf Arbeitslosenunterstützung in den USA stärker als erwartet und paradoxer Weise legte die Wall Street daraufhin zu. Der Grund: Schwache Daten minimieren die Wahrscheinlichkeit von noch restriktiveren Massnahmen. Laut den veröffentlichten Protokollen der jüngsten Zinssitzung von Anfang des Monats zeigt sich tatsächlich bereits eine deutliche Mehrheit unter den Währungshütern, die es für wahrscheinlich angebracht hält, schon bald Tempo aus den Anhebungen herauszunehmen. (Quellen: Refinitiv, Medienberichte, 23./25.11.2022)

Doch zurück zur Beschäftigungslage: Das Konjunktur-Highlight in dieser Woche liefert der am Freitag anstehende Arbeitsmarktbericht. Experten rechnen mit einer Abschwächung des Jobaufbaus im November. So soll sich der Zuwachs von 261‘000 im Vormonat auf 200‘000 reduzieren. Aus Sicht der Notenbank muss der Arbeitsmarkt deutlich an Schwung verlieren. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 25.11.2022)

Unternehmensgewinne auf dem Rückzug

Ob sich die Begeisterung an der Börse über schwache Konjunkturdaten weiter fortsetzen wird, bleibt abzuwarten. Nicht endlos dürften abnehmende Zinssorgen stärker gewichtet werden als Wachstumssorgen. Schliesslich schlägt sich früher oder später eine schwache Konjunktur auf die Gewinne der Unternehmen durch. Allein im Oktober kam es bei den Gewinnschätzungen für die S&P 500-Unternehmen für das vierte Quartal 2022 zu einer negativen Revision um 3.3 Prozent. Demzufolge droht dem Index erstmals seit dem dritten Quartal 2020 (-5.7 Prozent) für das laufende Schlussviertel ein Ergebnisrückgang im Jahresvergleich um 2.1 Prozent. (Quelle: Factset, Medienbericht, 18.11.2022)

Erwartetes Gewinnwachstum S&P 500

Stand: 25.11.2022; Quelle: Statista, e = erwartet
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

21. November 2022

Fussball, Glühwein und Feiertage

Die Vorweihnachtszeit hält langsam aber sicher Einzug. In mehreren Schweizer Städten, darunter St. Gallen, Basel und Zürich, beginnen am 24. November die Weihnachtsmärkte. Diese beliebten Anlässe bieten eine gute Gelegenheit, um das Jahr Revue passieren zu lassen. An der Börse ist es noch zu früh für ein Fazit. Vielmehr dürfte so mancher Anleger bei Glühwein und anderen Leckereien die Aussichten auf eine Jahresendrallye diskutieren. Der Grundstein für einen ordentlichen Schlussspurt ist gelegt: Obwohl der SMI® in der vergangenen Woche etwas an Schwung verloren hat, konnte er sich über der runden Marke von 11’000 Punkten halten. Noch Ende September drohte der Leitindex in den vierstelligen Kursbereich zurückzufallen.*

Einblick in die Fed-Debatten

Die jüngste Erholung lebt vor allem von der Hoffnung auf eine gemächlichere Gangart der US-Notenbank. Bekanntlich hat das Fed den Leitsatz im Kampf gegen die Inflation in diesem Jahr in sechs Schritten um insgesamt 3.75 Prozentpunkte erhöht. An der Sitzung von Anfang November schraubte der Offenmarktausschuss die «Target Rate» um 75 Basispunkte auf die neue Spanne von 3.75 bis 4.00 Prozent nach oben. Wie der Entscheidungsprozess in diesem Gremium dabei abgelaufen ist, erfahren Anleger am kommenden Mittwoch. Dann veröffentlicht die US-Notenbank die Protokolle zur jüngsten Sitzung.

Ansonsten ist der Terminkalender für die Wall Street in der neuen Woche relativ dünn bestückt. Aus gutem Grund: Wegen des «Thanksgiving»-Feiertages bleiben die Börsen in den USA am Donnerstag geschlossen. Am Freitag läuft der Handel verkürzt. Bereits am Mittwoch gönnt sich die Börse in Tokio feiertagsbedingt eine Pause. Da trifft es sich gut, dass die japanische Mannschaft ihr erstes Spiel an der FIFA Fussball-Weltmeisterschaft bestreitet. Sie tritt am Mittwoch gegen den Mitfavoriten Deutschland an. Vor allem der Detailhandel hofft, dass das sportliche Grossereignis die Geschäfte ankurbelt.

Stimmungsbilder aus Deutschland

Wie es um die Kauflaune der Konsumenten in Deutschland bestellt ist, wird sich am Freitag zeigen. Dann veröffentlicht die Gesellschaft für Konsumforschung (GfK) ihr aktuelles Verbrauchervertrauen. Schon einen Tag zuvor legt das Münchener ifo Institut ein Stimmungsbild aus den Chefetagen der deutschen Wirtschaft vor. Vor dem Hintergrund angespannter Lieferketten und steigender Energiepreise hat sich das viel beachte Geschäftsklima in den vergangenen Monaten eingetrübt.

Sprichwörtlich angepfiffen werden in dieser Woche nicht nur die Weihnächstmärkte sowie die Fussball-WM. Mit dem auf «Thanksgiving» folgenden «Black Friday» beginnt in den USA traditionell das wichtige Weihnachtsgeschäft. Man darf gespannt sein, ob und inwieweit die hohe Inflation die Kauflaune der US-Konsumenten eingetrübt hat. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 18.11.2022) Wer mit positiven News aus dem US-Detailhandel respektive einer Fortsetzung der freundlichen Börsentendenz rechnet, könnte einen Blick auf den ETT (Symbol: ETSMI)** Das Partizipationsprodukt bildet den SMI® Total Return Index im Bezugsverhältnis 100:1 ohne Laufzeitbegrenzung ab.
Anders als bei der eingangs erwähnten Preisvariante des Leitindex fliessen bei diesem Basiswert die Dividenden in die Berechnung mit ein. Die Ausschüttung machen den Unterschied: Im langfristigen Vergleich schneidet der Total Return Index deutlich besser ab, als der rein auf den Kursen basierende SMI® (siehe Chart). Kapitalschutz besteht allerdings nicht. Eine negative Entwicklung des Basiswertes führt zu entsprechenden Verlusten beim ETT. Bitte beachten Sie auch das Emittentenrisiko: Das eingesetzte Kapital kann – unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen.

SMI® TR Index vs. SMI® Price Index (5 Jahre, nur zu illustrativen Zwecken, Umbasierung auf 100%)*

Stand: 18.11.2022; Quelle: UBS AG, Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

14. November 2022

Unterschiedliche Taktgeber

In der vergangenen Woche blieb kein Börsenauge trocken. In der ersten Hälfte dominierten noch die Bären das Geschehen. Auf der einen Seite trieben drohende neue Lockdowns in China den Investoren Sorgenfalten auf die Stirn. In der Millionenmetropole Guanghzou wurde nämlich nach einem sprunghaften Anstieg der Corona-Infektionszahlen Massentests angeordnet. Während dies die Aktienkurse nur hemmte, erlebten Bitcoin & Co. einen Blitzcrash. Dieser war aber nicht China, sondern der in Schieflage geratenen Kryptobörse FTX.com geschuldet. Am Donnerstag wischten die mit Spannung erwarteten Inflationsdaten aus den USA dann kurzfristig alle Sorgen vom Tisch. Die Teuerungsrate tauchte im Oktober auf 7.7 Prozent nach 8.2 Prozent im September ab. Am Markt wurde lediglich mit einem Rückgang auf 8.0 Prozent gerechnet. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 10.11.2022) Daraufhin zündeten die Bullen ein Kursfeuerwerk. Dem Dow-Jones-Index gelang ein Tagesplus von 3.7 Prozent, der S&P 500 rückte um 5.5 Prozent vor und der technologielastige Nasdaq sprang gar um 7.4 empor.*

Lichtblicke

Der vierte Rückgang der Inflation in Folge nährt die Hoffnungen, dass die zuletzt deutlichen Zinserhöhungen der US-Notenbank Wirkung zeigen und die Spitze der Preisentwicklung überwunden sein könnte. Dies wiederum lässt vermuten, dass das Fed in der Zukunft eine weniger aggressive Gangart einschlägt. Investoren rechnen nun mit einer Wahrscheinlichkeit von 71.5 Prozent damit, dass bei der Zinssitzung im Dezember der Leitzins „nur“ noch um einen halben Prozentpunkt erhöht wird. Zuletzt nahmen die Währungshüter mehrere Aufwärtsschritte um 0.75 Prozentpunkte vor. Bis Mai wird erwartet, dass der Leitzins auf 4.75 bis 5.00 Prozent zulegen wird. Vor den jüngsten Teuerungsdaten hatten Ökonomen noch mehr als fünf Prozent auf dem Zettel. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 11.11.2022)

Auch die EZB meldete sich mit versöhnlichen Tönen zu Wort. So teilte Spaniens Notenbank-Gouverneur Pablo Hernandez de Cos mit, dass die jüngsten Jumbo-Zinsanhebungen in der Eurozone in Höhe von 0.75 Prozentpunkten nicht das künftige Muster sein müssen, sondern sich die Schritte an den Wirtschaftsdaten orientieren werden. Diesbezüglich wird es in der neuen Woche spannend. Am Dienstag stehen die Stimmungsindikatoren von Deutschland, Europas grösster Volkswirtschaft an. Schätzungen zufolge dürften die zuletzt leicht verbesserten ZEW-Erwartungen im November nochmals etwas optimistischer ausfallen. Am Tag darauf werden dann die Daten für die gesamte Eurozone veröffentlicht. Darüber hinaus stehen die Zahlen zum Bruttoinlandsprodukt für das dritte Quartal an. Prognostiziert wird ein leichtes Wachstum in der Eurozone von 0.2 Prozent gegenüber dem Vorquartal und 2.1 Prozent gegenüber dem Vorjahr. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 11.11.2022)

Langsamere Gangart

Die weiteren konjunkturellen Aussichten trüben sich allerdings weiter ein. Aufgrund der Energiekrise rechnet die EU-Kommission in ihrer am Freitag vorgestellten Herbstprognose im kommenden Jahr kaum noch mit einem Wirtschaftswachstum. Das BIP dürfte laut der Brüsseler Behörde 2023 nur noch um 0.3 Prozent zulegen, im Sommer war noch von 1.4 Prozent die Rede. Für das Schlussquartal 2022 geht die Kommission sogar davon aus, dass die Euro-Zone in eine Rezession abtauchen wird, die sich Anfang 2023 fortsetzen könnte. (Quelle: Handelsblatt, Medienbericht, 11.11.2022) Interessant wird, wie die Währungshüter auf der letzten Zinssitzung in diesem Jahr am 15. Dezember die weitere Lage einschätzen und dementsprechend ihre Geldpolitik ausrichten werden. Im September und im Oktober wurde der Leitzins mit Mammut-Schritten auf 2.0 Prozent angehoben.

Kryptos im Fokus

Ob sich die freundliche Börsenstimmung aus der Vorwoche fortsetzen wird, hängt noch von weiteren Faktoren an. In den USA sind am Mittwoch die Einzelhandelsumsätze dran. Experten gehen davon aus, dass diese deutlich zugelegt haben, da unter anderem mehr Autos verkauft wurden und auch der „Amazon Prime Day“ den Onlinehandel angekurbelt haben könnte. Wie ein Damoklesschwert schweb allerdings die Kryptobörse FTX über den Kapitalmärkten. Börsianer befürchten, dass Verluste im Kryptowährungssektor den Abzug von Geldern in anderen Vermögensklassen verursachen und somit einen Flächenbrand auslösen könnten. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 11.11.2022)

Derweil neigt sich die Bilanzsaison – zumindest in den USA – dem Ende entgegen. Bis dato haben 91 Prozent der S&P 500-Unternehmen ihre Bücher offengelegt. Davon überraschten 69 Prozent auf der Gewinnseite positiv. Insgesamt übertrafen die Ergebnisse die Schätzungen um 1.8 Prozent. Beide Werte liegen zwar unter den 5-Jahres-Durchschnitten, jedoch verzeichneten die Unternehmen, die für das dritte Quartal positive Gewinnüberraschungen gemeldet haben, bis zwei Tage nach der Veröffentlichung einen Kursanstieg von durchschnittlich 2.4 Prozent. Diese Performance ist deutlich grösser als der 5-Jahres-Durchschnitt von 0.9 Prozent. (Quelle: FactSet, Earnings Insight, 11.11.2022) Ganz vorbei sind die Zahlenveröffentlichungen aber auch in Übersee noch nicht, mit Walmart, Cisco Systems, Nvidia und Oracle legen in dieser Woche noch weitere namhafte Konzerne ihre Bücher offen.

US-Inflationsrate (Veränderung gegenüber Vorjahr)

Stand: 11.11.2022; Quelle: Statista
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

07. November 2022

Ein Wechselbad der Gefühle

Gerade einmal 23 Zeilen umfasst das von der US-Notenbank am 2. November 2022 veröffentlichte geldpolitische Statement. Dieser kurze Text reichte, um die Börsen – quer durch die Anlageklassen – in Aufruhr zu versetzen. Während die Aktienkurse an der Wall Street nach unten drehten, wertete der US-Dollar deutlich auf. Gleichzeitig gab der 10-jährige Treasury nach, was wiederum zu einem Renditeanstieg bei der US-Benchmarkanleihe führte.* Der eigentliche Zinsentscheid durch das Federal Open Market Committee (FOMC) war wie erwartet ausgefallen: Das Entscheidungsgremium schraubte den Leitsatz um 75 Basispunkte auf die neue Zielspanne von 3.75 Prozent bis 4.00 Prozent hoch. Das Fed sprach einerseits von einem moderaten Wachstum und einer robusten Verfassung des Arbeitsmarktes. Gleichzeitig bezeichneten die Währungshüter die Teuerung als weiterhin erhöht. „Der Ausschuss achtet sehr auf die Inflationsrisiken“, steht in dem Statement zu lesen. (Quelle: US-Notenbank, FOMC-Statement, 02.11.2022)

Gemischter US-Arbeitsmarktbericht

An einer Medienkonferenz legte Fed-Präsident Jerome Powell nach. Überlegungen zu einer möglichen Pause bei den Zinserhöhungen bezeichnete er „als verfrüht“. Vielmehr könnte es mit dem Leitsatz weiter nach oben gehen, als bisher angenommen. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 03.11.2022) Untermauert wurde das Szenario einer weiterhin rigorosen Geldpolitik von den jüngsten Arbeitsmarktdaten: Ausserhalb der Landwirtschaft hat die grösste Volkswirtschaft der Welt im Oktober 261.000 neue Stellen aufgebaut. Von Reuters befragte Ökonomen hatten lediglich mit 200.000 zusätzlichen Jobs gerechnet. Dagegen nahm die Arbeitslosenquote stärker als erwartet zu. Sie lag im Oktober bei 3.7 Prozent, nach 3.5 Prozent im Vormonat. Hier waren Ökonomen von einem kleineren Anstieg auf 3.6 Prozent ausgegangen. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 04.11.2022)

Möglicherweise trug diese marginale Abweichung dazu bei, dass sich die Aktienmärkte vor dem Wochenende vom „Fed-Schock“ erholen konnten. Der S&P 500® Index beendete den Freitag mit einem Kursplus von 1.4%.* Als weiterer Grund für den Rebound wurde die Aussicht auf eine Lockerung der strengen Corona-Auflage in China genannt. Zu dieser These passt, dass die im Reich der Mitte sehr aktiven deutschen Large Caps besonders gefragt waren. Während Bundeskanzler Olaf Scholz am Freitag Peking besuchte, legt der DAX® um 2.5 Prozent zu.* (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 04.11.2022) In der neuen Woche steht dem deutschen Leitindex eine wahre Zahlenflut ins Haus: 16 der insgesamt 40 Mitglieder veröffentlichen ihre Zwischenberichte. Dazu zählt RWE, der Versorger gewährt am Donnerstag Einblick in den jüngsten Geschäftsverlauf.

Stromgeladenes Trio

Zusammen mit den beiden europäischen Konkurrenten Enel und Engie bildet RWE die Basis für einen neuen Callable Barrier Reverse Convertible (Symbol: KNAWDU)**. Anleger können hier fest mit der Couponzahlung in Höhe von 13.25 Prozent p.a. rechnen. Die Barriere wird jeweils bei 50 Prozent des anfänglichen Referenzkurses fixiert. Solange keiner der drei Basiswerte auf oder unter diese Marke fällt, wirft das Investment im Mai 2024 die Maximalrendite ab. Dagegen ist mit Verlusten zu rechnen, sobald wenigstens eine Aktie während der Laufzeit den Kick-In Level (Barriere) berührt. Wegen der Callable Funktion kann es zu einer vorzeitigen Kündigung und Rückzahlung dieser Emission kommen. Bitte beachten Sie auch das Emittentenrisiko: Das eingesetzte Kapital kann – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen.

Gespannt dürften die Elektrizitätsunternehmen diese Tage nach Scharm El-Scheich blicken. In dem ägyptischen Badeort hat gestern die 27. UN-Klimakonferenz begonnen. Im Kampf gegen die Erderwärmung spielt der Ausbau der erneuerbaren Energieträger, allen voran Windkraft und Solar, eine entscheidende Rolle. Hier wiederum kommt es auf die Versorger an. Beispielsweise plant RWE, bis 2030 brutto insgesamt mehr als 50 Milliarden Euro in die „Erneuerbaren“ zu investieren. Zehn Jahre später möchte der Konzern klimaneutral agieren. (Quelle: RWE, Internetseite, Abfrage am 07.11.2022)

US-Leitzins: Federal Funds Rate (oberer Zielwert, in %)*

Stand: 07.11.2022; Quelle: UBS AG, Federal Reserve System
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

31. Oktober 2022

Steigende Zinsen, gemischte Bilanzen und überraschendes Wachstum

Nicht kleckern, sondern klotzen: Das ist die Devise der Notenbanken in der gegenwärtigen Zeit. XXL-Zinsschritte stehen auf der Tagesordnung. Nachdem das Fed in den USA bereits drei Mal in Folge ihre Leitsätze um 0.75 Prozentpunkte anhob, folgt auch die EZB dem Federal Reserve auf einen steilen Weg. An ihrer jüngsten Sitzung vergangenen Donnerstag unternahm die Europäische Zentralbank den zweiten Zinsschritt und erhöhte den massgeblichen Einlagensatz damit auf 1.50 Prozent. Für EZB-Chefin Christine Lagarde aber noch lange nicht genug, sie stellte weitere Anhebungen in Aussicht. (Quelle: Refinitiv, Medienmitteilung, 27.10.2022)

Inflation auf dem Vormarsch

Mit Blick auf die weitere Inflationsentwicklung ist dies nicht überraschend. Die EZB-Ökonomen haben ihre Schätzung für die Verbraucherpreise im Euro-Raum in diesem Jahr von 7.3 Prozent im Juli auf aktuell 8.3 Prozent angehoben. Und ob das überhaupt reicht, muss sich erst noch zeigen: Angefacht von hohen Energie- und Lebensmittelpreisen beschleunigte sich die Inflation im wichtigsten Land der Eurozone, Deutschland, zuletzt überraschend stark. Die Teuerungsrate erreichte im Oktober einen Wert von 10.4 Prozent. Das ist nicht nur der höchste Stand seit 1951, sondern auch deutlich mehr als die 10.1 Prozent, die Volkswirte im Vorfeld auf dem Zettel gehabt hatten. Die Inflationsdaten für die Eurozone werden am Montag, 31. Oktober, veröffentlicht. Nach 9.9 Prozent im September wird im Schnitt mit 9.7 Prozent für den Oktober gerechnet. (Quelle: Refinitiv, Medienmitteilung, 28.10.2022)

Zwei Tage später wird sich das Fed in den USA zu Wort melden. Nach einer zweitägigen Sitzung publiziert die Notenbank am Mittwochabend den Beschluss über ihre künftige Geldpolitik. Die Märkte rechnen mit einer vierten kräftigen Erhöhung um 0.75 Prozentpunkte. Damit würde der geldpolitische Schlüsselsatz auf eine Spanne von 3.75 bis 4.00 Prozent steigen. Allerdings steht nicht nur der geplante Zinsschritt im Fokus, grosses Interesse hat der Finanzmarkt auch daran, wie die Währungshüter die Zukunft einschätzen. Hoffnung hinsichtlich der Konjunktur schöpfen Anleger aus den jüngsten Konsumausgaben. Sie sind im September in den USA relativ zum Vormonat um 0.6 Prozent gestiegen. Von Reuters befragte Volkswirte hatten lediglich ein Plus von 0.4 Prozent erwartet. (Quelle: Refinitiv, Medienmitteilung, 28.10.2022)

Wirtschaft wächst wieder

Die Kauflaune der US-Bürger sorgte auch dafür, dass das US-BIP im dritten Quartal nach einer ersten Schätzung mit einer auf das Jahr hochgerechneten Rate von 2.6 Prozent gegenüber dem Vorquartal zulegte. Damit zeigte sich nach zwei Minus-Quartalen von Juli bis September wieder ein positives Wachstum, was in Anbetracht der widrigen Umstände von hoher Inflation und steigenden Zinsen durchaus beachtenswert ist. Das gilt im Übrigen auch für Deutschland: Steigende Konsumausgaben haben der grössten Volkswirtschaft der Eurozone im dritten Quartal völlig überraschend ein Plus von 0.3 Prozent beschert. Doch könnte dem zarten Wachstumspflänzchen schon bald das Aus drohen. Im Winterhalbjahr rechnen führende Institute mit einem Abtauchen Deutschlands in die Rezession. (Quelle: Refinitiv, Medienmitteilungen, 27./28.10.2022)

Zahlensaison geht weiter

Gemischte Signale sendet weiterhin die Bilanzsaison bei den Unternehmen. Positive und negative Überraschungen geben sich die Hand. Hierzulande ist beispielsweise Novartis an den Umsatzerwartungen vorbeigeschrammt, Logitech hat dagegen auf ganzer Linie positiv überrascht. In den USA, wo in der vergangenen Woche die Big Techs an der Reihe waren, ging es besonders heiss her. Enttäuschende Zahlen von Amazon, der Facebook-Mutter Meta oder auch Microsoft schickten die Kurse spürbar in den Keller. Dagegen konnten McDonalds und Caterpillar positiv überraschen, was den Aktien dieser Konzerne deutliche Gewinne bescherte.* Das Auf und Ab könnte sich fortsetzen, denn auch in der neuen Woche stehen gewichtige Bilanzveröffentlichungen auf dem Plan. Unter anderem Alibaba, AMD, Geberit, Moderna, PayPal und Zalando gewähren Einblick in die Bücher.

Auch auf der Konjunkturseite stehen beachtenswerte Termine an. Neben den bereits erwähnten Inflationsdaten für die Eurozone am Montag sind vor allem die US-Jobdaten am Freitag von Interesse. Bereits am Dienstag veröffentlicht die private Agentur ADP ihre aktuellen Beschäftigungszahlen für die weltgrösste Volkswirtschaft. Sie gelten als Indikator für die offiziellen Daten. Ausserdem werden die Einkaufsmanagerindizes für Oktober – dies- und jenseits des Atlantiks – einige Aufmerksamkeit auf sich ziehen.

USA BIP-Wachstum (Veränderung gegenüber Vorquartal)

Stand: 28.10.2022; Quelle: Bureau of Economic
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

24. Oktober 2022

Jede Menge Gesprächsstoff

Die Ereignisse überschlagen sich: In Italien trat am Wochenende die Regierung rund um die Rechtspopulistin Giorgia Meloni in Kraft, die ab jetzt die Geschicke des Landes leiten wird. Europa darf nun gespannt sein, welche Signale aus dem südeuropäischen Land kommen werden. Das gleiche gilt für China. Hier wurde am Sonntag zum Abschluss des 20. Parteitags der Kommunistischen Partei Staats- und Parteichef Xi Jinping eine dritte Amtszeit gewährt. Hier blickt die ganze Welt gebannt darauf, welche politischen und wirtschaftlichen Weichen das Reich der Mitte stellen wird. „Last but not least“ versinkt Grossbritannien gerade im politischen Chaos. Nach dem Rücktritt von Premierministerin Liz Truss soll bereits am Montag das Nominierung- und Abstimmungsverfahren für die Nachfolge beginnen. Als Favoriten werden Vorgänger Boris Johnson sowie der frühere Finanzminister Rishi Sunak gehandelt. Die Unsicherheit auf der Insel sorgte dafür, dass die Ratingagentur Moody’s ihren Ausblick für das Land auf „negativ“ von zuvor „stabil“ gesenkt hat. Damit droht dem Königreich inmitten des politischen Durcheinanders eine Herabstufung in näherer Zukunft und in der Folge teurere Kredite. (Quelle: Refintiv, Medienmitteilungen, 21.- 23.10.2022)

Die Unternehmen…

Für etwas Stabilität an den Finanzmärkten sorgen derweil die Unternehmen. Inzwischen hat die Berichtssaison Fahrt aufgenommen und im Grossen und Ganzen fallen die Bilanzen bisher nicht so schlecht aus wie im Vorfeld vermutet. Insgesamt hat bisher ein Fünftel der Unternehmen im S&P 500 ihre Ergebnisse für das dritte Quartal 2022 gemeldet, davon konnten 72 Prozent die Schätzungen übertreffen. Die aktuelle Gewinnwachstumsrate beträgt 1.5 Prozent und verbesserte sich damit auf Sicht von einer Woche leicht um 0.2 Prozentpunkte. Allerdings liegt das Wachstum noch deutlich unter den für das dritte Quartal erwarteten 2.8 Prozent. (Quelle: FactSet, Earnings Insight, 21.10.2022)

Spannung verspricht nun die neue Woche, denn in den kommenden Tagen werden eine Vielzahl an gewichtigen US-Konzernen ihre Bücher offenlegen. Alphabet, Amazon, Apple und Microsoft sind nur einige von vielen, die für Klarheit in der laufenden Bilanzsaison sorgen werden. Auch in Europa stehen wichtige Termine auf dem Programm. Zum Beispiel werden aus dem SMI Logitech, Novartis und Swiss Re über ihren aktuellen Geschäftsverlauf berichten, aus dem DAX ist mit einem Dutzend Konzernbilanzen – darunter BASF, Mercedes-Benz und VW – sogar eine wahre Flut an Berichten zu erwarten.

…und die EZB finden grosse Beachtung

Allerdings müssen sich die Anleger auf dem alten Kontinent noch einen weiteren Tag dick im Kalender anstreichen: den 27. Oktober. Dann trifft sich die Europäische Zentralbank (EZB) zu ihrer vorletzten Sitzung in diesem Jahr. Ökonomen gehen aufgrund der hohen Inflation, die zuletzt fast den zweistelligen Bereich erklomm, von einem weiteren deutlichen Zinsschritt aus. Die Mehrheit rechnet damit, dass EZB-Präsidentin Christine Lagarde den Leitsatz wie schon im September um 75 Basispunkte anheben wird. Dann würde der neue Einlagesatz bei 1.50 Prozent liegen. Darüber hinaus rechnen Marktteilnehmer mit Neuigkeiten bezüglich des künftigen Abbaus der durch die jahrelangen Anleihenkäufe auf nahezu neun Billionen Euro angeschwollenen EZB-Bilanz. Die letzte EZB-Zinssitzung im Jahr 2022 ist am 15. Dezember angesetzt. (Quelle: Refintiv, Medienmitteilung, 21.10.2022)

Gewichtige Wirtschaftsdaten

Neben der EZB bilden aus makroökonomischer Sicht auch unterschiedliche Konjunkturdaten einen Schwerpunkt in dieser Woche. Gleich zum Wochenstart stehen am Montag die Einkaufsmanagerindizes in der Eurozone an. Diese dürften Experten zufolge im Oktober mit 44.8 für den Dienstleistungssektor und 47.2 Punkte für die Industrie noch tiefer in den Rezessionsbereich abgetaucht sein. Am Dienstag steht der Ifo-Index für Europas grösste Volkswirtschaft Deutschland an. Marktteilnehmer sagen für die Stimmung in den deutschen Chef-Etagen einen Rückgang auf 83.3 Punkte voraus. Bereits im September ist der Wert von 88.6 auf 84.3 Zähler gefallen. Am Donnerstag und Freitag wird sich zeigen, wie sich die Wirtschaft in Deutschland und den USA im dritten Quartal geschlagen haben. In Übersee gehen Ökonomen davon aus, dass das Bruttoinlandsprodukt nach zwei Minusquartalen wieder den Weg in den Plus-Bereich geschafft hat. Einen ersten Fingerzeit wie sich die Teuerungsrate im Euroraum weiterentwickelt, werden die Zahlen zur deutschen Inflation für Oktober am Freitag geben. Erwartet wird ein leichter Anstieg auf 10.1 Prozent. (Quelle: Refintiv, Medienmitteilung, 21.10.2022)

Erwartetes Umsatz- und Gewinnwachstum im S&P 500

Stand: 21.10.2022; Quelle: FactSet
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

17. Oktober 2022

Schaukelbörse hält an

Mit einem positiven Vorzeichen starteten die Aktienmärkte in den Oktober. Ausgehend von der Wall Street gingen die Börsen rund um den Globus auf Erholungskurs. Wie sich vergangene Woche nun herausstellte, handelte es sich dabei offensichtlich nur um ein Gastspiel der Bullen, schnell übernahmen erneut die Bären das Zepter. So ist der SMI nach dem kurzen positiven Intermezzo sechs Tage in Folge abgetaucht, ehe gegen Wochenschluss wieder eine zaghafte Besserung einsetzte.*

Erste negative…

Es sind weiterhin die Themen Inflation und Zinsen, welche die Märkte beschäftigen. Jedoch nicht mehr nur, die soeben gestartete Bilanzsaison nimmt nun ebenfalls Einfluss auf die Entwicklungen an den Kapitalmärkten. Aus Übersee erreichten uns diesbezüglich eher durchwachsende Nachrichten. Im Halbleitersegment enttäuschten AMD und Applied Materials, bei den Banken sorgte ein überraschend deutlicher Gewinnrückgang bei Morgan Stanley für Kursverluste. Aber nicht nur Morgan Stanley verdiente im abgelaufenen Quartal weniger, auch bei der Citigroup, JPMorgan und Wells Fargo gingen die Ergebnisse aufgrund der Börsenturbulenzen, welche das Investmentbanking lahmlegten und mehr Mittel zur Deckung von Kreditausfällen erforderten, zurück. (Quelle: Refintiv, Medienmitteilung, 14.10.2022)

…aber auch positive Firmenbilanzen

Einige Unternehmen verbreiteten jedoch zum Beginn der Berichtssaison auch positive News. So konnte der heimische Vakuumventil-Hersteller VAT in der Periode von Juli bis September bei Umsatz und Auftragseingang die Erwartungen der Analysten übertreffen. (Quelle: AWP, Medienmitteilung 13.10.2022) Optimismus verbreitete zudem der weltweit führende Logistiker Deutsche Post. Der Konzern steigerte das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (Ebit) in den ersten neun Monaten des laufenden Geschäftsjahres um knapp 13 Prozent auf rund 6.5 Milliarden Euro. Das gute Abschneiden nimmt das Management nun zum Anlass, die Jahresprognose, die bislang ein Ebit von 8.0 Milliarden Euro plus/minus 5 Prozent vorsieht, zu überdenken. Mit der Veröffentlichung des kompletten Zwischenberichts für das dritte Quartal am 8. November möchte die Deutsche Post ihre Ziele anheben. (Quelle: Refintiv, Medienmitteilung, 14.10.2022)

Eine konservative Möglichkeit, in den DAX-Titel zu investieren, bietet der in Zeichnung stehende Barrier Reverse Convertible (Symbol: KMWTDU). Dieser ist mit einem Coupon von 8.00 Prozent p.a sowie einer tiefen Barriere von 50 Prozent des Startkurses ausgestattet.** Bitte beachten Sie dennoch, dass der BRC nicht kapitalgeschützt ist: Notiert der Basiswert während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Langsameres Gewinntempo

In der neuen Woche werden weitere Bilanzen die Aufmerksamkeit auf sich ziehen. Aus dem SMI legen beispielsweise ABB und Sika ihre Zahlenkränze vor, in Europa stehen ASML und Nokia im Fokus und aus Übersee werden Daten von Branchengrössen wie IBM, Netflix und Tesla erwartet. Grosse Sprünge sind in der laufenden Berichtssaison grundsätzlich nicht zu erwarten. Nach Daten von Refinitiv gehen Analysten davon aus, dass die Gewinne der S&P 500-Unternehmen im dritten Quartal gegenüber dem Vorjahr nur um 3.6 Prozent gestiegen sind, was deutlich weniger ist als das Anfang Juli erwartete Plus von 11.1 Prozent. (Quelle: Refinitiv, Medienmitteilung, 14.10.2022)

Noch aber sind die Unternehmensmeldungen rar und damit werden auch wieder makroökonomische Nachrichten die Handelsentscheidungen der Marktteilnehmer beeinflussen. Einen Dämpfer bekamen die Konjunkturhoffnungen noch am Freitag von den Einzelhandelsumsätzen in den USA, die im September überraschend zurückgingen. Experten führen das schwache Abschneiden auf die hohe Inflation und steigende Zinsen zurück. Die Konsumentenstimmung hellt sich derweil auf. Der Index legte im Oktober um 1.2 Punkte auf 59.8 Zähler zu, von Reuters befragte Ökonomen hatten lediglich einen Anstieg auf 59.0 Punkte auf dem Zettel. Wie es mit dem Zinserhöhungstempo nun weiter gehen wird, darüber könnte die Veröffentlichung des „Beige Book“, dem Konjunkturbericht der Notenbank Fed, am Mittwoch Aufschluss geben. (Quelle: Refinitiv, Medienmitteilung, 14.10.2022)

China in Bewegung

Apropos Zinsen, in China tagt diese Woche die Notenbank und wird ihrerseits eine geldpolitische Entscheidung treffen. Das ist aber nicht der einzige Grund, warum das Reich der Mitte aktuell in den Schlagzeilen steht. Am Sonntag startete der 20. Parteitag der Kommunistischen Partei. Auf dem wichtigsten Ereignis der politischen Agenda, das nur alle fünf Jahre stattfindet, werden die Weichen der zweitgrössten Volkswirtschaft der Welt gestellt – und das sowohl politisch als auch wirtschaftlich. Staatschef Xi Jinping hat eine dritte Amtszeit als Generalsekretär im Auge und man darf nun gespannt sein, wie er die zuletzt schwächelnde Konjunktur wieder in Schwung bringen möchte.

Deutsche Post (5 Jahre, Angaben in EUR)

Stand: 14.10.2022; Quelle: Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest

10. Oktober 2022

Auf Zick-Zack-Kurs in den Oktober

Der US-Arbeitsmarkt entwickelt sich weiterhin robust. Im September 2022 wurden in den Staaten ausserhalb der Landwirtschaft 263’000 neue Jobs aufgebaut. Von Reuters befragte Ökonomen hatten im Schnitt mit einem Stellenzuwachs von 250’000 gerechnet. Zwar waren im August noch mehr als 300’000 zusätzliche Arbeitsplätze entstanden. Gleichwohl läuft der US-Jobmotor noch immer überdurchschnittlich gut. Der jüngsten Jobaufbau übertrifft den Mittelwert der Jahre 2010 bis 2019 deutlich (siehe Grafik). An der Wall Street wurde der aktuelle „Nonfarm payrolls“-Report alles andere als positiv aufgenommen. Vielmehr ging der US-Aktienmarkt mit deutlichen Kursabschlägen in das Wochenende. Der S&P 500® Index büsste am Freitag 2.80 Prozent ein. Damit hat der US-Leitindex die zum Start in den Oktober erzielten Kursgewinne grösstenteils wieder verloren.* (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 08.10.2022)

Anfang vergangener Woche hatte sich noch die Hoffnung breit gemacht, wonach die Notenbanken auf ihrem gelpolitischen Straffungskurs allmählich etwas zaghafter vorgehen könnten. Die entsprechende Fantasie weckte die Royal Bank of Australia (RBA), indem sie ihren Leitsatz um 25 Basispunkte und damit weniger stark als erwartet nach oben schraubte. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 04.10.2022). Die jüngsten Arbeitsmarktdaten aus den USA sprechen dagegen dafür, dass die dortige Notenbank weiterhin einen rigorosen Kurs verfolgt und die Zinsen Anfang November noch einmal um 75 Basispunkte erhöht. Laut dem CME Fed Watch Tool beträgt die Wahrscheinlichkeit für einen solchen Schritt mittlerweile 78.1 Prozent. Innert einer Woche ist diese Quote um mehr als 20 Prozentpunkte gestiegen. (Quelle: CME Fed Watch Tool, Internetabfrage am 10.10.2022)

Aktuelle Daten zur US-Inflation

Auf dem Weg zur Fed-Sitzung am 2. November 2022 warten in der neuen Woche weitere wichtige Indikatoren auf die Währungshüter. Am Donnerstag veröffentlicht das Bureau of Labor Statistics den aktuellen Conumser Price Index (CPI). Im Schnitt gehen Ökonomen laut Reuters davon aus, dass die Konsumentenpreise in den USA im September 2022 das Vorjahresniveau um 8.1 Prozent übertroffen haben. Damit hätte die Teuerung gegenüber dem August, als der CPI auf Jahressicht um 8.1 Prozent avancierte, nur moderat nachgelassen. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 07.10.2022) Mit den Detailhandelsumsätzen folgt am Freitag ein weiterer wichtiger Gradmesser für die Verfassung der weltgrössten Volkswirtschaft. Ausserdem legt die Universität Michigan vor dem Wochenende ihr aktuelles Verbrauchervertrauen vor.

Banken eröffnen Zahlenreigen

Neben der Makroökonomie rückt an den kommenden Tagen der Unternehmenssektor in den Fokus. Die Berichtssaison an der Wall Street nimmt Fahrt auf. Traditionell meldet sich zu Beginn der grossen Zahlenflut der Finanzsektor zu Wort. Am Freitag legen unter anderem Citigroup, Bank of America, J.P. Morgan und Morgan Stanley die Quartalsberichte vor. Auf der einen Seite sollte der jüngste Zinsanstieg vorteilhaft für die Banken sein. Negativ könnte sich dagegen die konjunkturelle Abkühlung auswirken. Der Abschwung spricht für eine rückläufige Nachfrage im Kreditgeschäft und könnte die Banken gleichzeitig zu höheren Rückstellungen für ausfallgefährdete Darlehen zwingen. Im Investmentbanking dürfte unter anderem der Rückgang grosser Private Equity-Transaktionen auf der Einnahmeseite lasten. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 07.10.2022). Alles in allem gehen Analysten davon aus, dass die Gewinne der im S&P 500® Index enthaltenen Banken im dritten Quartal 2022 gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 13 Prozent gefallen sind. Zum Vergleich: Für den US-Leitindex als Ganzes rechnen die Märkte noch mit einem kleinen Ergebniswachstum von zwei Prozent. (Quelle: Factset, Earnings Insights, 07.10.2022)

US-Arbeitsmarkt: Stellenzuwachs pro Monat (in 100’000)*

Stand: 07.10.2022; Quelle: Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

03. Oktober 2022

Neuer Monat, neues Glück?

Der September war aus Sicht der Börsianer ein wahres Trauerspiel. Mit einem Verlust von 5.4 Prozent reiht sich der Monat allerdings bis dato bestens in das Jahr 2022 ein. Nach drei Quartalen schaffte es der SMI lediglich drei Mal, einen Monat im positiven Bereich abzuschliessen. Die vergangenen vier Wochen waren nach dem Juni sogar die bisher schwächsten in diesem Jahr.*

Ob nun die alte Börsenweisheit „Sell in May and go away, but remember to come back in September” in 2022 nach den jüngsten Kursverlusten von Erfolg gekrönt wird, lässt sich nicht sagen. Aus saisonaler Sicht tritt der Markt zwar in die starke Phase des Jahres ein, allerdings werden sich Anleger im Schlussviertel weiterhin auf viele Unsicherheiten einstellen müssen. Die grossen Themen der Gegenwart sind nämlich noch längst nicht vom Tisch. Dazu zählen der Ukraine-Krieg und die europäische Energiekrise ebenso dazu wie die anhaltend hohe Inflation und steigende Zinsen. Ein Umfeld, das durchaus weitere hohe Schwankungen an den Märkten auslösen kann.

Inflationsrekord und steigende Zinsen

Was die Teuerung betrifft, kann keine Entwarnung gegeben werden. Wie die jüngsten Zahlen aus der Euro-Zone zeigen, hat die Preisspirale nämlich noch nicht an Dynamik verloren. Die Inflation stieg im September auf zehn Prozent zum Vorjahresmonat, Analysten hatten dagegen mit einem Wert von 9.7 Prozent gerechnet. Das ist die höchste Inflationsrate seit es den Euro gibt. Diese Entwicklung hat Folgen: Nicht nur, dass eine Rezession unausweichlich scheint, auch gehen führende Forschungsinstitute von einem deutlich höheren Zinserhöhungstempo der Europäischen Zentralbank (EZB) aus. Für die EZB-Sitzung Ende Oktober wird mehrheitlich eine Anhebung um 0.75 Prozentpunkte prognostiziert, die Wahrscheinlichkeit eines Schritts um einen vollen Prozentpunkt taxieren Experten derzeit auf rund 40 Prozent. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 30.09.2022)
Auch in den USA wird mit weiteren Schritten nach oben gerechnet. So geht der Markt, nach drei in Folge ungewöhnlich kräftigen Anhebungen um einen Dreiviertel-Prozentpunkt, davon aus, dass im November ein weiterer Mega-Zinsschritt erfolgt. Um die Konjunktur nicht abzuwürgen versucht die Politik gleichzeitig wirtschaftsfördernde Massnahmen einzusetzen. Zum Beispiel hat der kalifornische Gouverneur Gavin Newsom ein 9.5 Milliarden US-Dollar-Paket geschnürt, das jetzt im Oktober an die Bevölkerung ausgeteilt wird. Jeder bekommt 1‘050 US-Dollar, um die Folgen der hohen Inflation abzumildern. Diese Einkommenshilfen könnten die Kaufkraft stabilisieren und möglicherweise noch eine Rezession in den USA abwenden. (Quelle: Office of Governor, Medienmitteilung, 30.06.2022)

Ambitioniertes Kursziel

Analysten sind trotz aller Konjunktursorgen für den weiteren Verlauf des S&P 500 positiv gestimmt. Der Konsens geht davon aus, dass der Leitindex in den kommenden zwölf Monaten einen Kursanstieg von rund einem Viertel verzeichnen wird. Auf Sektor-Ebene werden die höchsten Steigungen bei Kommunikationsdienste (+37.6 Prozent), Informationstechnologie (+31.3 Prozent) und Immobilien (+30.8 Prozent) erwartet. Allerdings ist die Prognose mit Vorsicht zu geniessen. Zwar lagen die Analysten in den vergangenen fünf Jahren mit ihren Schätzungen relativ richtig, langfristig zeigen sich aber dennoch deutliche Abweichungen. In den letzten 15 Jahren wurde der Kurs des Index um durchschnittlich 8.2 Prozent überschätzt, auf Sicht von 20 Jahren lagen die Experten mit ihren Kurszielen sogar 9.7 Prozent darüber. (Quelle: FactSet, Medienmitteilung, 23.09.2022)

Konjunktur und Politik im Fokus

Bevor die Märkte in der kommenden Woche in die Bilanzsaison starten, richtet sich das Augenmerk in den nächsten Tagen noch auf Konjunkturdaten. Am Donnerstag stehen unter anderem die europäischen Einzelhandelsumsätze auf dem Terminplan. Hier wird mit einem Minus von 0.8 Prozent gerechnet. In den USA steht diese Woche dagegen der Arbeitsmarktbericht am Freitag im Fokus. Erwartet wird, dass die Arbeitslosenquote bei niedrigen 3.7 Prozent verharren wird. Bereits am Mittwoch geben die Zahlen der US-Arbeitsagentur ADP einen Vorgeschmack auf die offiziellen Daten. Die Politik meldet sich ebenfalls zu Wort: So werden sich am Montag die Finanzminister der Euro-Länder treffen und über die hohen Energiepreise, die Inflation und den Krieg in der Ukraine beraten. Am Tag darauf kommen dann die EU-Finanzminister zusammen, um ebenfalls diese Themen zu erörtern. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 30.09.2022)

SMI monatliche Performance 2022*

Stand: 30.09.2022; Quelle: Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.

26. September 2022

Der Herbst ist da

Zum Herbstanfang meinte es das Wetter mit den Bewohnern von weiten Teilen Europas und Nordamerikas gut. In vielen Regionen strahlte die Sonne. Dagegen gab der Herbst an den Börsen diesseits wie jenseits des Atlantiks einen gebührenden Einstand. Die Märkte erlebten eine ziemlich stürmische Woche. In der Schweiz sackte der SMI® auf ein 52-Wochen-Tief ab.* Neben dem Ukrainekonflikt sorgten die jüngsten geldpolitischen Beschlüsse für Verunsicherung. In den USA hat die Notenbank den Leitzins wie erwartet und zum dritten Mal nacheinander um einen Dreiviertel-Prozentpunkt auf die neue Spanne von 3.00 bis 3.25 Prozent erhöht. Fed-Präsident Jerome Powell betonte, dass das Fed weiter eine restriktive Gangart verfolgen möchte. „Wir werden dran bleiben, bis wir zuversichtlich sind, dass die Arbeit in Sachen Inflation erledigt ist“, sagte er. Das Fed hat ausserdem die Konjunkturprognose deutlich zurückgeschraubt. Für 2022 erwartet es nun in den USA nur noch ein Wachstum von 0.2 Prozent. Im Juli waren die Währungshüter noch von einer Expansion des Bruttoinlandsprodukts (BIP) um 1.7 Prozent ausgegangen. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 21.09.2022)

Abschied vom Negativzins

Die Schweizerische Nationalbank setzte ebenfalls den Rotstift an ihren Projektionen an. Sie geht neuerdings für 2022 von einem BIP-Wachstum von rund zwei Prozent anstelle der bisherigen 2.5 Prozent aus. Gleichzeitig schraubte die SNB ihre Inflationserwartungen nach oben. Für das laufende Jahr rechnet sie mit einer Teuerung von drei Prozent. Zuvor war die Nationalbank von 2.8 Prozent ausgegangen. Als Reaktion auf den zunehmenden Inflationsdruck hat die SNB ihren Leitzins um 75 Basispunkte auf 0.50 Prozent erhöht. Mit der stärksten Erhöhung seit dem März 2000 geht im Frankenraum die Phase der Negativzinsen nach mehr als sieben Jahren zu Ende. Ähnlich wie das Fed stimmt auch die SNB die Märkte auf weiter steigende Raten ein. „Wenn sie unsere neue bedingte Inflationsprognose betrachten, sehen sie, dass es am Ende des Prognosezeitraums eine Dynamik gibt, die nach oben zeigt“, erklärte SNB-Präsident Thomas Jordan. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 22.09.2022)

Partizipation und Kapitalschutz

Die steigenden Renditen machen den Technologieaktien besonders stark zu schaffen. An der Wall Street hat der NASDAQ 100® Index im September bis dato annähernd acht Prozent an Wert verloren. Zum Vergleich: Beim marktbreiten S&P 500®Index beträgt das Minus 6.6 Prozent.* Unmittelbare Auswirkungen hat der allgemeine Zinsanstieg auch auf die Konditionen von Kapitalschutz-Zertifikaten. Neben anderen Parametern nimmt das Zinsniveau massgeblichen Einfluss auf die Konditionen dieser Struktur. Dabei gilt folgende Faustformel: Je höher die Renditen in der zugrunde liegenden Währung ausfallen, desto attraktivere Konditionen sind möglich – gleiches gilt umgekehrt.

UBS hat ein Kapitalschutz-Zertifikat mit Barriere (Symbol: KMTEDU)** auf den NASDAQ 100® Index in Zeichnung gegeben. Zum Laufzeitende ist das Nominal in Höhe von 1’000 US-Dollar vollständig garantiert. Gleichzeitig partizipieren Anleger an steigenden Kursen beim Basiswert. Dieser Mechanismus gilt, solange der NASDAQ 100® nicht auf oder über die Barriere bei indikativ 16’734.59 Punkten steigt, was 40% über der Anfangsfixierung liegt. Sobald der Technologieindex diese massgebliche Schwelle erreicht oder überschreitet, schaltet sich die Partizipationsfunktion ab. Neben dem investierten Kapital erhalten Anleger in diesem Fall zum Rückzahlungstermin eine zusätzliche Ausschüttung (Rebate) in Höhe von 5.00 Prozent der Denomination. Bitte beachten Sie, dass – wie immer bei Strukturierten Produkten – das Emittentenrisiko berücksichtigt werden muss.

Spannender Monatsausklang

Ob und inwieweit das schwierige Umfeld tatsächlich auf die Geschäfte der im NASDAQ 100® geballt anzutreffenden Technologieunternehmen durchschlägt, erfahren Anleger in etwa ab Mitte Oktober. Dann nimmt an der Wall Street die Berichtssaison Fahrt auf. In der neuen Woche stehen einige wichtige makroökonomische Daten an. Das gilt vor allem für den Freitag, wenn die Konjunkturforschungsstelle KOF ihr aktuelles Konjunkturbarometer für die Schweiz präsentiert. Zwei Stunden später veröffentlicht die Statistikbehörde Eurostat erste Zahlen zur jüngsten Inflationsentwicklung in der Eurozone. Am Freitagnachmittag unserer Zeit werden in den USA der Einkaufsmanagerindex aus Chicago sowie der PCE Preisdeflator vorgelegt.

NASDAQ 100® Index (5 Jahre, Angaben in USD)*

Stand: 23.09.2022; Quelle: UBS AG, Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest