Der Fortschritt bei der so genannten Dekarbonisierung dürfte an der COP26 eine zentrale Rolle spielen. Per Juni 2021 verfolgten laut UBS CIO GWM 59 Länder, die zusammen für 55 Prozent der globalen Treibhausgasemissionen stehen, das Ziel, den CO2-Ausstoss bis 2050 auf Null zurückzufahren. Nimmt man diejenigen Staaten hinzu, welche konkret über eine derartige Vorgabe nachdenken, steigt die Zahl auf 130. Insgesamt sitzen in Glasgow 190 Länder am Verhandlungstisch. Über sämtlichen klimapolitischen Bemühungen steht das 2015 am Ende der COP21 in Paris vereinbarte Ziel, die Erderwärmung auf deutlich weniger als zwei Grad zu begrenzen. Bestenfalls soll sie die Marke von 1.5 Grad nicht überschreiten.
 
CIO GWM hält es für möglich, dass sich die COP26 auf das 1.5 Grad-Ziel festlegt. Eine ehrgeizigere Politik würde nach Ansicht der Experten den Druck auf Staaten und Unternehmen erhöhen, die Transformation voranzutreiben. Gerade die aktuelle Energiekrise macht laut CIO GWM aber deutlich, welch enorme Risiken mit dem erforderlichen Umbauprozess verbunden sind. Umso wichtiger sei es für Investoren, den Fokus auf die Kriterien Environmental (Umwelt), Social (Soziales) und und Governance (gute Unternehmensführung) – kurz ESG – zu richten. Unternehmen, die hier eine führende Rolle einnehmen, sollten sich sowohl gegenüber den wachsenden Klimarisiken als auch hinsichtlich einer strikteren Regulierung zugunsten der Energiewende als besonders robust erweisen.
 
Nach Ansicht von CIO GWM ist die CO2-Bepreisung das wichtigste politische Instrument, um die Emission von Treibhausgas zu reduzieren. Sobald der Preis steigt und die Emissionsgrenzwerte verschärft werden, nimmt der Druck auf die Unternehmen zu, an dieser Stelle effizienter zu wirtschaften. Allerdings kommt es nach Ansicht der Experten entscheidend auf die Rahmenbedingungen an. CIO GWM rechnet damit, dass sich Politik und Wirtschaft zusehends auf striktere Standards verständigen. Auf diese Weise könnte mehr Transparenz für Investoren und zusätzliche Liquidität in einem freiwilligen globalen CO2-Handel entstehen. Als Vorbild gilt hier das europäische Emissionshandelssystem EU-EHS. (Quelle: UBS CIO GWM, Sustainable Investing Perspectives: COP26 Special Edition, 15.10.2021)

Geht es nach den Prognosen der Analysten, hat die Deutsche Bank im dritten Quartal deutlich besser abgeschnitten als im Vorjahresviertel. Erwartet wird ein Gewinn je Aktie von 0.227 Euro, das wären drei Viertel mehr als 2020. Was das Gesamtjahr betrifft, fällt die Konsensschätzung für das Wachstum noch deutlich positiver aus: Für 2021 wird ein Ergebnis von 1.11 Euro je Anteilsschein erwartet, im Vorjahr waren es lediglich sieben Cent. Auch der Umsatz soll leicht von 24 auf 24.64 Milliarden Euro steigen. (Quelle: Finanzen.net, Medienbericht, 12.10.2021) Bereits zum Halbjahr machten die Frankfurter eine gute Figur. Der Konzern erzielte das beste Zwischenergebnis seit 2015 und schraubte daraufhin sogar sein Ziele für das Gesamtjahr nach oben. (Quelle: dpa-AFX, Medienbericht, 28.07.2021)
 
Auch bei der französischen Grossbank BNP Paribas läuft es derzeit rund. Im zweiten Quartal steigerte der Konzern sein Nettoergebnis um etwas mehr als ein Viertel auf 2.9 Milliarden Euro. Von den Gewinnen könnten Anleger in Zukunft sogar etwas mehr abbekommen als gewohnt. Berichten zufolge erwägt BNP die Ausschüttungsquote im kommenden Jahr um zehn Prozentpunkte auf 60 Prozent des Jahresgewinns zu erhöhen. (Quelle: Bloomberg, Medienbericht, 07.10.2021) Möglicherweise äussert sich das Management bereits bei der Vorlage der Zahlen für das dritte Quartal am 29. Oktober zu diesem Thema. In Sachen Dividende sorgten die beiden nordeuropäischen Banken Nordea und Swedbank noch vor der Veröffentlichung ihrer Zwischenberichte für positive Schlagzeilen. Beide nehmen im Oktober nach den pandemiebedingten Einschränkungen ihre Gewinnausschüttungen wieder auf, Nordea wird sogar eine Rekorddividende zahlen. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 01.10.2021)

2021 hat die Wall Street bisher zwei Berichtssaisons der Superlative erlebt. Für das erste Quartal war der Konsens im S&P 500™ Index von einem Gewinnwachstum von 23.7 Prozent ausgegangen. Tatsächlich steigerten die Unternehmen den Profit um mehr als die Hälfte. Am Ende des zweiten Quartals hatten die Analysten eine Steigerung von 63 Prozent auf dem Zettel. Auf Basis der gemeldeten Zahlen stellte Factset ein Wachstum von 90 Prozent fest. Zu Beginn der «Earnings Season» für das dritte Quartal beträgt die erwartete Gewinnsteigerung für den S&P 500™ Index 27.6 Prozent. Mitte Jahr waren die Analysten von «nur» 24.2 Prozent ausgegangen.
 
Die Wall Street hat also eine Phase der Aufwärtsrevision erlebt, obwohl die Unternehmen verstärkt mit Gegenwind zu kämpfen haben. Neben steigenden Lohn-, Transport- und Energiekosten machen ihnen Engpässe respektive Unterbrechungen in den Lieferketten zu schaffen. Am 7. Oktober hatten aus dem S&P 500™ 21 Unternehmen bereits den Bericht zum dritten Quartal vorgelegt. Laut Factset sprachen davon 15 in den begleitenden Telefonkonferenzen von den negativen Auswirkungen respektive Risiken der Störfaktoren. Das galt sowohl in Bezug auf die Berichtsperiode als auch das laufende vierte Quartal 2021. Noch gehen die Analysten davon aus, dass der Gewinnmotor auch auf der Zielgeraden des Jahres auf Hochtouren läuft. Der Factset-Konsens sieht für den US-Leitindex im Zeitraum Oktober bis Dezember eine Ergebnissteigerung um 21.8 Prozent. Insbesondere der Technologiesektor sollte gut mit dem erschwerten Umfeld zu Recht kommen. Bei den IT-Unternehmen konnte der Datendienstleister zuletzt die stärkste Aufwärtsrevision feststellen. Absolut betrachtet liefert Apple dazu den grössten Anteil. Beim iPhone-Hersteller ist das für das abgelaufene Geschäftsquartal erwartete Ergebnis je Aktie seit dem 30. Juni um gut ein Zehntel auf 1.23 US-Dollar gestiegen. Passend zu den positiven Gewinnschätzungen rechnen die Researchhäuser an der Wall Street mit weiter steigenden Notierungen. Factset hat aus den Kurszielen für die 500 Indexmitglieder einen Richtwert für den S&P 500™ als Ganzes ermittelt. Demnach würde der Benchmark in zwölf Monaten bei 5051.70 Punkten notieren – gegenüber dem aktuellen Stand errechnet sich daraus ein Potenzial von 16 Prozent. (Quelle: Factset, «Earnings Insight», 08.10.2021) 

Die Energiekosten gelten als ein Treiber der verstärkten Inflation. An eine Entlastung ist an dieser Stelle vorerst wohl nicht zu denken. Der Preis für ein Fass Brent erreichte gerade das höchste Niveau seit drei Jahren.¹ Auf weitere steigenden Notierungen beim Nordseeöl zielt der ETC (Symbol: CCOCIU) auf den UBS Bloomberg CMCI Brent Crude Oil CHF Monthly Hedged TR Index ab. Eine Alternative zur Positionierung im Rohstoff selbst bietet der Callable Kick-In GOAL (Symbol: KJPFDU) auf BP, Royal Dutch Shell und TotalEnergies. Hier können Anleger fest mit der Couponzahlung in Höhe von 6.50 Prozent p.a. rechnen. Solange keine der drei zugrunde liegenden Ölaktien auf oder unter die Barriere von 55 Prozent der Anfangsfixierung fällt, endet das Investment mit der Maximalrendite.

Während Brent zum ersten Mal seit Oktober 2018 bei mehr als 80 US-Dollar notiert, kostet ein Barrel Western Texas Intermediate (WTI) knapp 78 US-Dollar. Auf diesem Niveau notierte die US-Rohölgattung zuletzt im Herbst 2014. Beide Ölsorten erreichten ein Verlaufshoch, nachdem die OPEC+ ihre jüngste Absprache veröffentlicht hatte. Dabei wusste die viel beachtete Gruppe, zu der neben der OPEC selbst Russland und weitere Ölförderländer zählen, im Prinzip nichts Neues zu berichten. Vielmehr bestätigte die OPEC+ nach einer kurzen Videokonferenz auf Ministerebene den Plan, die Ölproduktion graduell auszuweiten.Im November möchten die Partner pro Tag zusätzlich 400’000 Barrel des Energieträgers liefern. Offenbar hatten einige Marktteilnehmer damit gerechnet, dass die OPEC+ ihre Schlagzahl stärker erhöht. Schliesslich ist der Ölpreis seit Mitte Juli, als sich die Gruppe auf den jetzt unterstrichenen Kurs verständigt hatte, um rund ein Zehntel gestiegen.¹ Insofern war der Druck auf die OPEC+, mit einer deutlicheren Ausweitung der Produktion für Entlastung zu sorgen, vor dem jüngsten Treffen gestiegen. Vertreter des Kartells  begründeten die unveränderte Gangart mit den aus einer möglichen vierten Coronawelle resultierenden Nachfragerisiken sowiedem im vierten Quartal für gewöhnlich rückläufigen Ölbedarf. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 05.10.2021)Laut UBS CIO GWM haben sich die OPEC+ für einen eher vorsichtigen Kurs entschieden. Kurzfristig halten es die Analysten nun für möglich, dass Brent den Höchstkurs von Oktober 2018 (86.74 US-Dollar) testet. Gleichwohl rechnen sie vor dem Hintergrund der zusätzlichen Liefermengen von Seiten der OPEC+ damit, dass sich die Versorgungslage am globalen Ölmarkt allmählich entspannt. Folgerichtig erwarten die Energieexperten mit Blickrichtung Ende Jahr einen moderaten Preisrückgang. CIO GWM stellt diese Prognose unter den Vorbehalt, dass der Winter in der nördlichen Hemisphäre nicht ungewöhnlich kalt ausfällt und es zu keinen weiteren Produktionsstörungen am Ölmarkt kommt. (Quelle: UBS CIO GWM, Energy: «Crude oil: OPEC+ sticks to the plan», 04.10.2021)

Nach Ansicht von UBS CIO GWM lässt sich die Wirkungs- und Funktionsweise des EU-EHS mit dem Kampf gegen den Plastikmüll vergleichen. Solange es die entsprechenden Tüten im Detailhandel umsonst gab, war ihr Verbrauch hoch. Seit die Plastikbeutel etwas kosten, ist der Einsatz stark zurückgegangen. Analog dazu bezeichnen die Experten einen Preis für Treibhausgasemissionen als Schlüssel zur Erreichung der Klimaziele. Auf diese Weise liessen sich wirtschaftliche und ökologische Interessen unter einen Hut bringen. Gleichzeitig würde der CO2-Preis saubere Technologien und Innovationen stimulieren und damit neue, emissionsarme Treiber für das Wirtschaftswachstum hervorbringen.
 
Die jüngste Rallye im EHS führt CIO GWM auch auf den Wirtschaftsaufschwung und die damit einhergehende Energienachfrage zurück. Insbesondere die Preise für Erdgas und Kohle haben zuletzt deutlich angezogen. Die beiden fossilen Brennstoffe sind laut CIO GWM direkt mit dem EHS verlinkt. Grundsätzlich macht es eine hohe Erdgasnotierung für Versorger interessanter, bei der Stromerzeugung auf Kohle auszuweichen. Allerdings fallen hier mehr Emissionen an, was einen höherenBedarf an Verschmutzungsrechten nach sich zieht. An dieser Stelle greift das EHS und limitiert die Umstellung von der Erdgas- zur Kohle-Verstromung. Angesichts des nahenden Winters sehen die Analysten für die kommenden Monate im Erdgaspreis einen zentralen Treiber für die CO2-Notierung.
 
Mittel- bis langfristig dürften die geringe Verfügbarkeit von Verschmutzungsrechten sowie der Ausbau des EHS den Preis unterstützen. CIO GWM verweist in diesem Zusammenhang auf den EU-Klimaschutzplan «Fit for 55». Er sieht unter anderem vor, den Schifffahrtssektor schrittweise in das EHS zu integrieren. Allerdings könnte die aktuelle «Energiekrise» diese Pläne konterkarieren. Denn mit den steigenden Preisen für Gas & Co. droht die Bereitschaft der Verbraucher abzunehmen, die Transformation in Richtung regenerativer Energieträger zu unterstützen. Vor diesem Hintergrund pochen einige EU-Länder sogar darauf, die steigenden Energiekosten auf die Agenda des am 21. und 22. Oktober anstehenden Gipfel der Staats- und Regierungschefs  zu setzen. Wie auch immer: Anleger, die sich im Emissionsmarkt positionieren möchten, sollten sich laut CIO GWM auf mögliche kurzfristige Rücksetzer sowie eine erhöhte Volatilität beim CO2-Preis gefasst machen. (Quelle: UBS CIO GWM, «European carbon market: Prices at record high», 23.09.2021)

Der «neue» DAX™ hat einen Fehlstart hingelegt. Er verbuchte am 20. September ein Minus von 2.3 Prozent.¹ Verantwortlich für den Rücksetzer war aber weniger die Reform. Vielmehr lastete die drohende Pleite des chinesischen Immobilienriesen Evergrande weltweit auf den Börsen. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 20.09.2021)  Trotz dieses ersten Herbststurms schätzt UBS CIO GWM die Aussichten für die Aktienmärkte weiterhin positiv ein. Daran kann auch der anstehende Urnengang in Europas grösster Volkswirtschaft nichts ändern. Die Experten stellen fest, dass die Wahlen in Deutschland Investoren in der Vergangenheit nicht vor grössere Probleme gestellt haben. Allein das Wahlsystem sorge für Stabilität. (Quelle: UBS CIO GWM, «Six lessons for the autumn term», 20.09.2021)
 
Noch ist völlig offen, wer Angela Merkel nach 16 Jahren im Bundeskanzleramt ablösen wird. Als Favorit geht SPD-Spitzenkandidat Olaf Scholz ins Rennen. Die Sozialdemokraten bringen es in der jüngsten Forsa-Umfrage auf 25 Prozent, während die Union aus CDU und CSU bei 22 Prozent liegt. Auf Platz drei folgen die Grünen mit 17 Prozent. (Quelle: wahlrecht.de, Internetabfrage am 22.09.2021) Bleibt es dabei, wären unterschiedliche Koalitionen möglich. Als unwahrscheinlich gilt ein von vielen Börsianern als Schreckgespenst gefürchtetes Bündnis aus SPD, Grünen und Linkspartei. Die Grünen kommen in weiteren Szenarien vor – dazu zählt neben einer «Ampel» mit SPD und FDP die «Jamaika-Koalition» aus CDU, FDP und der Öko-Partei. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 16.09.2021) Wenngleich die Regierungsbildung die Märkte in den kommenden Wochen beschäftigen wird: Für die langfristige Entwicklung des DAX™ dürfte der Fortgang der globalen Konjunktur ein entscheidender Faktor bleiben.
 
Auch die Aufsteiger Airbus, Porsche Automobil Holding und Siemens Healthineers sind international unterwegs. Was die Marktkapitalisierung anbelangt, hätte der Flugzeugbauer längst das Zeug für den DAX™. Da Paris die Hauptbörse von Airbus ist, reichten die ab sofort nicht mehr massgeblichen Handelsumsätze in Frankfurt nicht. Eine Beteiligung von 53.3 Prozent an den Stammaktien von Volkswagen ist das Kerninvestment der Porsche Automobil Holding. Seit März 2018 ist Siemens Healthineers börsenkotiert. Damals hatte Siemens die Medizintechniksparte abgespalten. Zusätzlich zu den Kernkompetenzen diagnostische Bildgebung und Labordiagnostik hat das Unternehmen zuletzt den Bereich Strahlentherapie mit einer Übernahme ausgebaut. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 20.09.2021)

Gleich zum Start in den September erreichte der S&P 500™ Index ein neues Allzeithoch. Damit hat der US-Leitindex 2021 bereits mehr als 50 historische Bestmarken gesetzt – das sind mehr Rekorde als in jedem der vergangenen drei Jahren an Silvester zu Buche standen.¹ Angesichts der zuletzt eher schwachen US-Konjunkturdaten, beispielsweise blieb der Stellenaufbau im August deutlich hinter den Erwartungen zurück, wirkt die anhaltende Wall Street-Rallye durchaus überraschend. Das gilt laut CIO GWM umso mehr, da sich die epidemiologische Lage – sowohl in den Staaten als auch weltweit zuletzt wieder etwas zugespitzt hat. «Dennoch sehen wir eine Reihe von Gründen für einen weiteren Anstieg der Aktienkurse», schreibt Mark Haefele, Chief Investment Officer (CIO), UBS Global Wealth Management, in einem aktuellen Kommentar. Als erstes Argument nennt er das robuste Gewinnwachstum. Laut Haefele haben die im S&P 500™ enthaltenen Konzerne die Erwartungen zuletzt für vier Quartale nacheinander deutlich übertroffen. Mittlerweile würde sich das Gewinnniveau der Indexmitglieder um 30 Prozent über dem Niveau von vor der Pandemie bewegen. Der CIO erwartet,dass die Unternehmen weiter wachsen. Sie sollten dabei unter anderem von starken Konsumausgaben profitieren. Als weiteren Grund für den Optimismus nennt Haefele die expansive Geldpolitik. Seiner Ansicht nach wird das Fed die Märkte selbst dann weiter unterstützen, wenn die Anleihenkäufe langsam zurückgefahren werden. Zu guter Letzt sieht der CIO in der holprigen aber doch anhaltenden Rückkehr zur wirtschaftlichen Normalität eine Chance. In diesem Zusammenhang verweist er unter anderem auf den Fortschritt in der globalen Impfkampagne.Zwar macht der Anlageprofi keinen Hehl daraus, dass weiterhin Risiken bestehen. Dazu zählen neben der Gefahr neuer Covid-19-Varianten, die Inflation sowie die Geopolitik. Gleichwohl überwiegen seiner Ansicht nach die Chancen. Prinzipiell rät CIO GWM zu einer Positionierung in Unternehmen, die von den Wiedereröffnungen sowie dem Konjunkturaufschwung profitieren. Auf Sektorebene zählen Energieaktien zu den Favoriten. Diesen Unternehmen sollten von dem für das zweite Halbjahr 2021 erwarteten weiteren Anstieg der Ölpreise profitieren. (Quelle: UBS CIO GWM, «S&P 500 looks on track for 5,000», 30.08.2021)

Paukenschlag im Solactive FinTech 20 Index: Der zu den Schwergewichten zählende Bezahldienstleister Square legte Anfang August eine Offerte für die ebenfalls im Index vertretene Afterpay vor. Das US-Unternehmen bietet in Form eigener Aktien insgesamt 29 Milliarden US-Dollar für den australischen FinTech-Konzern. Klappt der Deal, käme es zur bisher grössten Übernahme eines australischen Unternehmens. Square möchte mit dem Zukauf das Geschäft mit Ratenzahlungen ausbauen. Im Bereich»Buy-Now-Pay-Later» (BNPL) gilt die 2014 gegründete Afterpay als ein Pionier. Onlinehändler können ihren Kunden dank dieses Services eine spätere Zahlung in zinslosen Raten anbieten. Afterpay übernimmt sowohl die Abwicklung als auch das Ausfallrisiko der Finanzierung und kassiert im Gegenzug eine Gebühr. (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 02.08.2021)UBS CIO GWM zählt BNPL zu den treibenden Faktoren des globalen FinTech-Marktes. Die Experten verweisen auf eine Prognose von Bloomberg Intelligence: Ausgehend von 62 Milliarden US-Dollar im Jahr 2019 soll sich das globale BNPL-Transaktionsvolumen demnach bis 2023 auf 235 Milliarden US-Dollar annähernd vervierfachen. Für den Gesamtmarkt FinTech hat UBS CIO GWM selbst eine längerfristige Prognose erstellt. Die Experten erwarten, dass der Sektor von 225 Milliarden US-Dollar im Jahr 2020 bis 2030 auf 750 Milliarden US-Dollar zulegt. (Quelle: UBS CIO GWM, «Fintech», Longer Term Investments, Juli 2021)Dass der Solactive FinTech 20 Index diesen Wachstumsmarkt in seiner ganzen Vielfalt abdeckt, zeigt die jüngste Neuaufnahme. Seit dem 22. März 2021 zählt Bill.com zum Benchmark. Das kalifornische Unternehmen entwickelt und vertreibt eine cloudbasierte Finanzsoftware. Die Anwender nutzen sie unter anderem für die Rechnungserstellung und -begleichung oder um ihre Geldströme zu verwalten. Das Geschäft brummt: Gerade hat Bill.com für das vierte Quartal der Fiskalperiode 2021 (per 30. Juni) ein über den Erwartungen liegendes Umsatzwachstum von 86 Prozent gemeldet (Quelle: Thomson Reuters, Medienbericht, 27.08.2021)