11. April 2023

Börsenwetter: Von heiter bis wolkig

„April, April, der macht, was er will“, lautet eine alte Bauernregel. Diese erklärt sich mit dem sprunghaften Wetter während des Übergangs von Winter zu Frühling. Auch im laufenden Jahr lösen sich bis dato Sonne und düstere Wolken im Eiltempo ab. Dieses Bild lässt sich bestens auf die Börse übertragen. Einerseits trieben vergangene Woche Förderkürzungen des Ölkartells Opec+ die Energiepreise in die Höhe und heizten damit gleichzeitig die Sorgen über einen erneuten Inflationsschub an. Andererseits ebbte die Angst unter den Investoren vor einem Stress im Bankensystem nach und nach ab. Die Märkte gingen unterschiedlich mit den Geschehnissen um: Der S&P 500 verlor in der ersten Woche im April 0.5 Prozent, der EURO STOXX 50 drehte eine Nullrunde und der SMI legte um 1.2 Prozent zu.*

Relativ hohe Krisenresistenz

Zurück zu den Banken: Die europäischen Geldhäuser arbeiteten, nach den starken Turbulenzen in der ersten März-Hälfte, in den vergangenen Tagen weiter an ihrem Comeback. Der STOXX Europe 600 Banks Index avancierte im April bislang um 1.3 Prozent.* Die sinkende Nervosität der Anleger geht Markteilnehmern auch mit der Ansicht einher, dass die relativ zu den USA günstigeren europäischen Banken widerstandsfähiger sind als ihre Pendants. Die Institute in Übersee sehen sich möglicherweise höheren Abflüssen, niedrigeren Kapitalrenditen und mehr Regulierung ausgesetzt. Darüber hinaus wird der Branche im STOXX Europe 600 auch eine stärkere Gewinnentwicklung zugetraut. Nach Schätzungen von Refinitiv werden die Ergebnisse der europäischen Finanzunternehmen im ersten Quartal im Vergleich zum Vorjahr um 37.3 Prozent zulegen, während Analysten für den Sektor im S&P 500 nur ein Wachstum von 5.2 Prozent veranschlagen. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 06.04.2023)
Wer auf eine weitere Erholung bei den Finanztiteln setzen möchte, kann einen Blick auf den ETT (Symbol: ETBAN) auf den STOXX Europe 600 Banks EUR Net Return Index riskieren. Das Produkt bietet eine 1:1-Partizipation und kommt aktuell ohne jährliche Verwaltungsgebühr aus.** Bitte beachten Sie dennoch, dass Tracker Zertifikate nicht kapitalgeschützt sind: Eine negative Entwicklung des Basiswerts führt zu entsprechenden Verlusten beim Tracker. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Unterschiedliche ökonomische Entwicklungen

Von konjunktureller Seite kam es vor Ostern zu einer gemischten Berichterstattung. Für eine gewisse Beruhigung sorgten die etwas langsamer steigenden Erzeugerpreise im Euroraum. In der Industrie erhöhten sich die Preise im Februar um 13.2 Prozent im Vergleich zum Vorjahresmonat und damit etwas weniger als erwartet. Im Januar lag das Plus noch bei 15.1 Prozent, im Dezember gar bei knapp einem Viertel. Zugleich sorgte eine kräftige Nachfrage aus den USA und China dafür, dass die deutschen Exporte im Februar so stark stiegen wie seit zehn Monaten nicht mehr. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 04.04.2023) In den USA kam es dagegen zu einigen Enttäuschungen. Nach einem Auftragsminus der US-Industrie, einem Einkaufsmanagerindex unter Erwartungen sowie schwachen Daten des Personaldienstleisters ADP lagen auch die wöchentlichen Erstanträge auf US-Arbeitslosenhilfe unter den Prognosen aus. Der offizielle Arbeitsmarktbericht der Regierung am Freitag fiel dann aber wieder etwas versöhnlicher aus. Die Beschäftigung ausserhalb der Landwirtschaft nahm im vergangenen Monat um 236‘000 Stellen zu und lag damit sehr nahe an den 239‘000, die von den von Reuters befragte Ökonomen erwartet hatten. (Quellen: Refinitiv, Medienberichte, 06./07.04.2023)

Neue Inflationsdaten

Auf die US-Arbeitsmarktdaten können Anleger hierzulande erst am Dienstag handeln, da am Karfreitag und Ostermontag die Börsen geschlossen blieben. Am Mittwoch steht mit den US-Inflationszahlen aber bereits das nächste Grossereignis an. Erwartet wird auf Monatsbasis ein Anstieg der Preise um 0.3 Prozent, die Teuerungsrate auf Jahressicht soll den Prognosen zufolge einen Wert von 5.2 Prozent aufweisen. Die tatsächliche Rate wird einen entscheidenden Hinweis darauf geben, ob das Fed den Leitzins Anfang Mai über die jetzige Spanne von 4.75 bis 5.00 Prozent hinaus weiter anheben wird. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 06.04.2023) Die Wetten der Händler auf eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte im Mai liegen laut dem Fedwatch-Tool der CME Group derzeit bei 71,2 Prozent. Damit hat die Wahrscheinlichkeit deutlich zugenommen, Ende März sprachen sich erst 53.8 Prozent der Marktteilnehmer für eine Erhöhung aus.

STOXX Europe 600 Banks EUR Net Return Index (5 Jahre, Angaben in EUR)

Stand: 10.04.2023; Quelle: Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

03. April 2023

Versöhnlicher Abschluss

Das erste Quartal des Börsenjahres 2023 ist zu Ende und die grossen Aktienmärkte weisen trotz zahlreicher Hürden positive Vorzeichen auf. Während zum Jahresauftakt 2022 aufgrund des völkerwidrigen Einmarschs Russlands in der Ukraine der SMI um 5.5 Prozent abtauchte, gelang ihm in diesem Jahr trotz eines Bankenbebens dies- und jenseits des Atlantiks sowie weiteren Zinsanhebungen ein Plus von 3.5 Prozent. Damit rangieren die heimischen Bluechips jedoch nicht ganz vorne im globalen Performanceranking. Der S&P 500 legte beispielsweise 5.5 Prozent zu und dem EURO STOXX 50 gelang sogar ein prozentual zweistelliger Zuwachs. Das ist umso mehr verwunderlich, als ein Blick in die Zusammensetzung zeigt, dass der Index zu rund elf Prozent von den zuletzt kriselnden Bank-Aktien bestimmt wird.*

Tech-Aktien starten durch

In einer Top-Form zeigten sich von Januar bis März, wie bereits auch schon zum Jahresende 2022, die Technologieaktien. Der Nasdaq 100 setzte sein Comeback fort und gewann in den ersten drei Monaten etwas mehr als ein Fünftel an Wert. Die als Auslöser für den „Tech-Crash“ in der ersten Hälfte des vergangenen Jahres geltende Zinswende durch das Fed ist zwar weiterhin in Gange, doch mittlerweile ist ein Ende des Zyklus in Sicht. Bereits bei den beiden letzten Anhebungen haben die Notenbanker den Fuss vom Gas genommen und nur noch um 25 Basispunkte erhöht. Für die nächste Sitzung am 3. Mai geht laut dem Fedwatch-Tool der CME Group eine knappe Mehrheit der Ökonomen (51.6 Prozent) von einer Stagnation aus, im Herbst könnte es dann bereits zur ersten Senkung kommen. (Quelle: CME Group, 31.03.2023)

Der April als börsentechnischer Wonnemonat

Mit Blick auf die Saisonalität stehen die Chancen gut, dass sich die Aktienmärkte in den kommenden Wochen weiterhin von ihrer positiven Seite zeigen. So ist der April beispielsweise für den DAX mit einem durchschnittlichen Kursanstieg von 2.8 Prozent – gemessen an den Kursentwicklungen seit 1988 – der zweitbeste Börsenmonat eines Jahres. Auch hierzulande konnte der SMI im Monat April zuletzt glänzen. Zwischen 2005 und 2022 errechnet sich eine durchschnittliche Rendite von 1.3 Prozent. In nur sechs von 18 Jahren stand ein negatives Vorzeichen vor der Kursentwicklung. Das schwächste Jahr war 2010 mit einem Minus von 3.7 Prozent, das beste Jahr war 2007 mit einem Plus von fünf Prozent. (siehe Grafik)*

Zurück zum laufenden Jahr: Trotz der turbulenten Anfangsphase gelang es acht SMI-Mitgliedern im ersten Quartal einen prozentual zweistelligen Zuwachs zu erzielen. Ganz oben auf dem Treppchen steht Holcim. Die Aktie verteuerte sich um knapp ein Viertel. Nicht ohne Grund, der weltgrösste Baustoffkonzern Holcim erzielte nicht nur im vergangenen Jahr einen Rekordumsatz, auch soll der Wachstumskurs 2023 anhalten. Zudem steht ein Wechsel an der Konzernspitze an. Vorstandsvorsitzender Jan Jenisch wird im Mai auf Verwaltungsratspräsident Beat Hess, der sich nicht mehr zur Wiederwahl stellt, folgen und dann einen Nachfolger für den Chefposten suchen. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 24.02.2023) Ebenfalls beliebt waren in der Anfangsphase des neuen Jahres die Papiere von Richemont, die um 21.7 Prozent avancierten und damit im SMI-Ranking den zweiten Platz belegten. Der Luxusgüterkonzern profitierte vor allem von der Abkehr Chinas von ihrer restriktiven Covid-Politik. Gesucht wurden zudem die Titel von Lonza, die mit einem Anstieg von 20.8 Prozent den vierten Rang belegten.*

SMI-Top-Performer in einem Paket

Die drei Outperformer bilden die Basis für den Barrier Reverse Convertible (Symbol: KKUADU). Das Produkt mit einer Restlaufzeit bis November 2023 verfügt über attraktive Konditionen: Die Seitwärtsrendite beläuft sich auf 4.10 Prozent (6.76 Prozent p.a.), der Worst Performer Lonza ist komfortable 48.7 Prozent von seiner Barriere entfernt.** Bitte beachten Sie dennoch, dass der BRC nicht kapitalgeschützt ist: Notiert einer der Basiswerte während der Laufzeit einmal auf oder unter dem Kick-In Level (Barriere), ist mit Verlusten zu rechnen. Zudem trägt der Anleger das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung der Basiswerte – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Wenig neue Daten

Von der Nachrichtenseite wird die neue Woche eher mager ausfallen. Die Berichtssaison ist zu Ende und die Konjunkturtermine sind kurz vor Ostern rar gesät. Zu den wenigen wichtigen Daten zählen die Einkaufsmanagerindizes aus der Eurozone, USA und China in der ersten Wochenhälfte. Neue Hinweise in Bezug auf den weiteren Verlauf des Zinspfads des Fed dürften die am Freitag erwarteten Arbeitsmarktdaten für den März bringen. Die von Reuters befragten Ökonomen gehen von einem verlangsamten Aufbau um 240‘000 Stellen – nach 311‘000 im Februar – aus. Anleger in der Schweiz können aber erst verspätet auf die Nachrichten reagieren, da am Karfreitag und Ostermontag die Börse geschlossen bleibt. (Quelle: Refinitv, Medienbericht, 31.03.2023)

SMI Performance April seit 2005 (Angaben in %)

Stand: 31.03.2023; Quelle: UBS AG, Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

27. März 2023

Zurück auf Los

Am kommenden Freitag geht an den Börsen ein ziemlich turbulentes Quartal zu Ende. Nach einem mit viel Konjunkturoptimismus und der Hoffnung auf einen nachlassenden Inflationsdruck einhergehenden Jahresauftakt hat sich die Stimmung eingetrübt. Der SMI® notiert aktuell in etwa auf dem Niveau von Ende 2022.* Ein bestimmendes Thema war in den vergangenen drei Monaten die Geldpolitik – im Kampf gegen die Teuerung drehten die Währungshüter vehement an der Zinsschraube. Bereits zum neunten Mal in Folge hat die US-Notenbank die Fed Funds Target Rate in der vergangenen Woche nach oben gesetzt. Nach einer Erhöhung um 25 Basispunkte erstreckt sie sich nun über die Spanne von 4.75 Prozent bis 5.00 Prozent. Allmählich könnte der Gipfel nun aber erreicht sein, das Fed selbst peilt per Ende Jahr ein Zinsniveau von 5.1 Prozent an. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 22.03.2023)

Nur einen Tag nach der US-Notenbank meldete sich die SNB mit ihrer ersten geldpolitischen Lagebeurteilung in diesem Jahr zu Wort. Sie erhöhte den Leitzins um 0.5 Prozentpunkte auf 1.50 Prozent. «Es ist nicht auszuschliessen, dass zusätzliche Zinserhöhungen nötig sein werden, um die Preisstabilität in der mittleren Frist zu gewährleisten», erklärte die Nationalbank. Gleichzeitig betonte sich ihre Bereitschaft, «bei Bedarf am Devisenmarkt aktiv zu sein.» (Quelle: SNB, Medienmitteilung, 23.03.2023) Bereits zum 11. Mal infolge hat die Bank of England die Zügel gestrafft. Ihr Schlüsselsatz liegt jetzt bei 4.25 Prozent. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 23.03.2023)

Gefrage Krisenwährung

Während die Aktienmärkte aus dem Tritt geraten sind, steuert Gold auf eine starke Quartalsbilanz zu. Aktuell notiert das Edelmetall 8.5 Prozent über Vorjahresultimo. Zwischenzeitlich kostete die Feinunze in der vergangenen Woche – zum ersten Mal seit rund einem Jahr – mehr als 2’000 US-Dollar.* Neben den hohen Inflationsraten und einer weiterhin angespannten Geopolitik haben die jüngsten Turbulenzen im Bankensektor die Krisenwährung beflügelt. Ausserdem profitierte Gold von der Aussicht auf ein mögliches Ende des US-Zinserhöhungszyklus. Da das Edelmetall selbst keine Erträge abwirft, sind fallende Renditen prinzipiell positiv für die Notierung – gleiches gilt umgekehrt. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 23.03.2023)

Der ETC (Symbol: CGCCIU)** macht eine einfache und kosteneffiziente Positionierung möglich. Das Tracker-Zertifikat bildet den UBS Bloomberg CMCI Gold CHF Monthly Hedged TR Index ohne Laufzeitbegrenzung ab. Wechselkursschwankungen zwischen Schweizer Franken und der Rohstoffvaluta US-Dollar werden auf monatlicher Basis neutralisiert. Bitte beachten Sie: Der ETC ist nicht kapitalgeschützt. Es kommt zu Verlusten, sobald der zugrundeliegende Index unter dem Einstiegspreis zu liegen kommt. Zudem trägt der Anleger bei Strukturierten Produkten das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswerts – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann.

Stimmungsbilder und Inflationszahlen

Der Terminkalender ist auf der Zielgeraden des ersten Quartals 2023 zwar eher dünn bestückt. Gleichwohl bringt die neue Woche aufschlussreiche Indikatoren mit. Beachtung dürfte unter anderem mehrere Stimmungsbarometer finden. Heute Vormittag legt das Münchener ifo Institut sein Geschäftsklima vor. Am Mittwoch folgt die GfK mit dem Verbrauchervertrauen für Deutschland. Tags darauf veröffentlicht die Schweizer Konjunkturforschungsstelle KOF das Konjunkturbarometer, ehe der Einkaufsmanager aus Chicago vor dem Wochenende noch ein wichtiges Stimmungsbild für die US-Wirtschaft liefert.
Ebenfalls am Freitag läuft der PCE Preisindex für die USA über den Ticker. Während sich diese Angaben noch auf den Februar 2023 beziehen werden, publiziert die Statistikbehörde Eurostat bereits erste Zahlen zur Inflation im März 2023. Laut Reuters gehen Ökonomen davon aus, dass die Teuerungsrate in der Eurozone auf 7.3 Prozent von 8.5 Prozent im Vormonat nachgelassen hat.

Gold (5 Jahre, Angaben in USD je Feinunze)*

Stand: 27.03.2023; Quelle: UBS AG, Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

13. März 2023

Ein turbulentes Wochenende

Eigentlich sollte die Europäische Zentralbank am kommenden Donnerstag eine Phase der geldpolitischen Weichenstellungen eröffnen. Doch an den vergangenen Tagen haben sich die Ereignisse in den USA regelrecht überschlagen. Zuvor war die Silicon Valley Bank (SVB) in Schieflage geraten. Nachdem das auf Startup-Finanzierungen spezialisierte Institut seine Verbindlichkeiten nicht mehr bedienen konnte und die Kunden im grossen Stil Einlagen abzogen, wurde die SVB am Freitag von der kalifornischen Aufsichtsbehörde geschlossen. Schon vor diesem Schritt hatte die Sorge vor weiteren Verwerfungen im Finanzsystem die Börsen unter Druck gesetzt. An der Wall Street büsste der S&P 500® Index auf Wochensicht rund 4.5 Prozent ein.*

Über das Wochenende fanden in den USA sowie Grossbritannien – auf der Insel betreibt SVB eine Tochter – Krisensitzungen von Politikern und Regulierungsbehörden statt. Für den heutigen Montag hat die US-Notenbank ein Treffen ihres Gouverneursrats angekündigt. Dabei soll es insbesondere um die Vorschuss- und Diskontsätze gehen. Über das sogenannte Diskontfenster vergibt das Fed Kredite und unterstützt so die Liquidität und Stabilität des Bankensystems. In jedem Fall dürfte der Zusammenbruch der SVB die Diskussion um die negativen Folgen der jüngsten Zinserhöhungswelle verstärken. Bekanntlich hat die US-Notenbank ihren Leitsatz so stark nach oben gesetzt, wie seit den frühen 1980er Jahren nicht mehr. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 12.03.2023)

Robuster US-Arbeitsmarkt

Noch in der vergangenen Woche wurde dieser Kurs von Fed-Präsident Jerome Powell bekräftigt. Angesichts der jüngsten starken Konjunkturdaten könnten die Zinsen sogar kräftiger angehoben werden müssen, als bisher erwartet, erklärte der oberste Währungshüter vor dem Kongress. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 07.03.2023) Die These von einer robusten US-Wirtschaft erhielt am Freitag neue Nahrung. Im Februar 2023 wurden in den Vereinigten Staaten ausserhalb der Landwirtschaft 311’000 neue Stellen aufgebaut. Von Reuters befragte Ökonomen hatten im Schnitt nur mit 205’000 zusätzlichen Jobs gerechnet. Derweil ist die Arbeitslosenquote laut dem aktuellen „Nonfarm Payroll“-Bericht im Februar um 0.2 Prozentpunkte auf 3.6 Prozent gestiegen. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 10.03.2023)

Hartnäckige Teuerung

Wie eingangs erwähnt, kommt die EZB am Donnerstag zu ihrer nächsten turnusmässigen Sitzung zusammen. Es gilt als ziemlich sicher, dass sie dann ein weiteres Mal die Zügel strafft. EZB-Präsidentin Christine Lagarde selbst hat eine Erhöhung des Leitzinses um 50 Basispunkte angedeutet. Sie begründete dies mit der Gefahr, dass die Kerninflation, bei dieser Teuerungsrate bleiben die Lebensmittel- und Treibstoffpreise aussen vor, weiterhin auf einem unvorteilhaft hohen Niveau verharren könnte. (Quelle: Refinitiv, Medienbericht, 05.03.2023) Am Tag nach der EZB-Sitzung werden die finalen Inflationsdaten für die Eurozone im Februar 2023 veröffentlicht.

Am Dienstag erhalten Anleger erste Informationen zur US-Preisentwicklung im vergangenen Monat. Das Bureau of Labor Statistics legt den Consumer Price Index für den Februar 2023 vor. Laut Reuters gehen Ökonomen im Schnitt davon aus, dass der CPI gegenüber dem Vormonat um 0.4 Prozent gestiegen ist.

Am Puls der Energiewende

Auf der Zielgeraden der Berichtssaison in Europa melden sich noch mehrere Versorger zu Wort. Am Dienstag präsentiert die BKW ihre Bilanz für 2022. Das Berner Traditionsunternehmen versorgt nach eigenen Angaben mehr als eine Million Menschen mit Strom. In den kommenden Jahren möchte das Management massiv in Wasserkraft, Windparks und Photovoltaikanlagen investieren. „Wir verfügen in der Schweiz über eine Projekt-Pipeline von über einer Milliarde Franken“, erklärte CEO Robert Itschner vor kurzem. (Quelle: BKW, Medienmitteilung, 20.01.2023)

Während am Mittwoch der deutsche Versorger E.ON die Resultate für das vergangene Jahr vorlegt, folgen tags darauf Verbund aus Österreich sowie A2A und Enel aus Italien. Die fünf genannten Unternehmen sind zusammen mit 25 weiteren Versorgern im STOXX® Europe 600 Utilities Index enthalten. Die stark steigenden Strompreise hievten die Sektorauswahl im vergangenen Jahr auf ein Allzeithoch. Nachdem der Index im Herbst 2022 korrigiert hatte, tendierte er in den vergangenen Monaten wieder nach oben. (siehe Chart)*

Partizipation samt Dividenden

Ein ETT (Exchange Traded Tracker, Symbol: ETUTI)** bildet den STOXX® Europe 600 Utilities Net Return Index 1:1 und ohne Gebühren ab. Das Produkt bietet damit eine diversifizierte Positionierung in diesem sprichwörtlich „stromgeladenen“ Wirtschaftszweig. Anleger partizipieren auch an den traditionell attraktiven Ausschüttungen der Versorger – sie werden netto in den Basiswert reinvestiert. Per Ende Januar 2023 betrugt die Dividendenrendite des STOXX® Europe 600 Utilities Index laut dem Index-Factsheet von STOXX/Qontigo 4.2 Prozent. Damit übertraf die Kennziffer die Verzinsung des marktbreiten STOXX® Europe 600 Index um 110 Basispunkte.

Bei dem vorgestellten Produkt besteht kein Kapitalschutz. Eine negative Entwicklung des Basiswertes führt zu entsprechenden Verlusten für den ETT. Bitte beachten Sie auch das Emittentenrisiko: Das eingesetzte Kapital kann – unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes – im Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen.

STOXX® Europe 600 Utilities Net Return Index (5 Jahre, Angaben in EUR)*

Stand: 10.03.2023; Quelle: UBS AG, Refinitiv
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
**Die Produktdokumentation, d.h. der Prospekt und das Basisinformationsblatt (BIB), sowie Informationen zu Chancen und Risiken, finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.

06. März 2023

Unsicherheitsfaktor Inflation

Wie siamesische Zwillinge sind Inflations- und Aktienkursentwicklung derzeit miteinander verbunden. Dies zeigte sich einmal mehr in der vergangenen Woche. Nachdem die Wall Street zuletzt den höchsten Wochenverlust seit Jahresbeginn verzeichnet hatte, starteten die Märkte zunächst positiv in die neue Woche. Doch hielt das Schnäppchenfieber nicht lange an und die Volatilität zog erneut an. Die zurückkehrende Unsicherheit ging einher mit den neuesten Inflationsdaten. Im Euroraum kletterten die Verbraucherpreise im Februar binnen Jahresfrist um 8.5 Prozent empor, Volkswirte hatten nur mit 8.2 Prozent gerechnet. Im Januar lag die Teuerungsrate noch bei 8.6 Prozent. Bei der Kerninflation wurde sogar ein neues Allzeithoch markiert. (Quelle: Refinitv, Medienbericht, 02.03.2023)

Steigende Zinsen…

Angesichts dieser Entwicklungen werden am Markt weitere Zinserhöhungen von der EZB auf der nächsten Sitzung erwartet. „Wir werden alles tun, was nötig ist, um die Inflation auf zwei Prozent zurückzubringen“, sagte EZB-Präsidentin Christine Lagarde am Sonntag in einem Interview. Daher werden die Zinsen Mitte des Monats um einen halben Prozentpunkt erhöht werden. Dies sei laut Lagarde „sehr, sehr wahrscheinlich“. (Quelle: Refinitv, Medienbericht, 05.03.2023) Aber auch in den USA scheint der Aufwärtszyklus bei den Leitsätzen noch kein Ende gefunden zu haben. Vor dem Hintergrund des starken Arbeitsmarkts erwartet Fed-Gouverneur Christopher Waller, dass der Zins auf ein noch höheres Niveau angehoben werden muss als bisher erwartet. „Ich wäre sehr erfreut, wenn die Daten, die wir in diesem Monat zur Inflation und zum Arbeitsmarkt erhalten, Anzeichen für eine Mässigung zeigen würden“, sagte er in einer auf der Website der Fed veröffentlichten Stellungnahme und merkte zudem an: „Aber Wunschdenken ist kein Ersatz für harte Beweise in Form von Wirtschaftsdaten. Nachdem wir vielversprechende Anzeichen für Fortschritte gesehen haben, können wir kein Wiederaufleben der Inflation riskieren.” (Quelle: Wall Street Journal, Medienbericht, 02.03.2023) Auf dem Bondmarkt werden höhere Zinsen bereits eingepreist. Die Rendite zehnjähriger Staatspapiere stiegen zuletzt wieder auf über 4.0 Prozent und damit auf den höchsten Stand seit November 2022.*

…fallende Margen

Auch bei den Unternehmen spielt das Thema Teuerung weiterhin eine tragende Rolle. So warnten der Pharmakonzern Merck sowie die Chemieunternehmen Covestro und Evonik bei der Vorlage ihrer Finanzberichte in der vergangenen Woche vor einer hohen Inflation und gaben enttäuschende Prognosen für das laufende Jahr ab. In den USA sind die Preissteigerungen ebenfalls weiterhin ein grosses Thema, auch wenn die Sorgen zuletzt etwas abgenommen haben dürften. Bei einer Auswertung der Telefonkonferenzen aller S&P 500-Unternehmen zum vierten Quartal 2022, die vom 15. Dezember bis zum 23. Februar stattfanden, haben 325 den Begriff „Inflation“ verwendet. Das war zwar ein deutlicher Rückgang zum Vorquartal und auch der niedrigste Wert seit dem dritten Quartal 2021. Allerdings lag die Zahl weiterhin über dem 5-Jahres-Durchschnitt von 201 und über dem 10-Jahres-Durchschnitt von 157. Hinzu kommt, dass die Analysten nach der nahezu beendeten Berichtssaison etwas vorsichtiger geworden sind. So sanken die Schätzungen für die Nettogewinnmargen für das Auftaktvierteljahr von 11.9 auf 11.4 Prozent, für das Gesamtjahr von 12.2 auf 11.9 Prozent. (Quelle: FactSet, Earnings Insight, 24.02.2023)

Keine Atempause

In der neuen Woche halten Inflation, Notenbanken und Zinsen Anleger weiter auf Trab. Während in Australien und Japan bereits Zinsentscheidungen anstehen, geben in Europa und den USA Konjunkturdaten Hinweise auf den weiteren Zinskurs. In Übersee werden die Daten zum Arbeitsmarkt mit Spannung erwartet. Von Reuters befragte Experten erwarten für Februar ein Stellenplus von 200‘000 nach einem Plus von 517‘000 im Januar. Doch bevor die Zahlen am Freitag auf den Tisch kommen, gilt die Aufmerksamkeit Fed-Chef Jerome Powell, der am Dienstag vor einem Senatsausschuss spricht und am Mittwoch vor einem Ausschuss des Repräsentantenhauses den Abgeordneten Rede und Antwort steht. (Quelle: Refinitv, Medienbericht, 03.03.2023)

In China wurden bereits am Sonntag auf der bis zum 13. März angesetzten Tagung des
Nationalen Volkskongresses Fakten geschaffen. Auch Peking spürt die weltweite Inflation und peilt für 2023 „nur“ ein Plus beim Bruttoinlandsprodukt (BIP) von rund fünf Prozent an. Im Vorjahr wuchs die zweitgrösste Volkswirtschaft der Welt mit drei Prozent so langsam wie seit Jahrzehnten nicht mehr und verfehlte gleichzeitig das von der Führungsriege ausgegebene Wachstumsziel von rund 5.5 Prozent deutlich. (Quelle: Refinitv, Medienbericht, 06.03.2023)

In Europa sind die Augen auf die endgültigen Daten zu den deutschen Verbraucherpreisen im Februar gerichtet. Vorläufigen Zahlen zufolge lag die Rate bei 8.7 Prozent. Darüber hinaus ist auf dem alten Kontinent auch die Bilanzsaison noch in vollem Gange. Auf dem Terminkalender stehen zahlreiche DAX-Konzerne wie adidas, Deutsche Post und Zalando ebenso wie heimische Mid Caps wie Galencia, Helvetia und Lindt sowie das SMI-Mitglied Geberit.

Anzahl der S&P 500-Unternehmen, die das Wort „Inflation“ in ihren Earnings Calls verwendeten

Stand: 03.03.2023; Quelle: FactSet
*Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.